财务管理原理 习题答案（第4版）王明虎

PAGEPAGE33《财务管理原理》教材参考答案第一章答案1、张先生用积蓄5万元在2022年11月20日开了一个小餐馆，开业当天的财产包括：购置的桌椅、烹调用具40000元，采购菜肴和调味品1000元，剩余9000元现金。当天因为是卡塔尔世界杯开幕，有许多青年到餐馆用餐和看开幕式，张先生所有菜肴和调味品全部消耗完毕，收到就餐费收入3000元。要求：（1）试分析餐馆开业初的资金分布；（2）分析开业第1天资金运动过程（不考虑资产折旧）。（3）计算1天结束后餐馆的资金分布。解：开业初的资金分布开业资金运动和第一天结束后资金分布如下：资金种类明细分类金额开业初开业资金运动第一天结束后存货低值易耗品4000040000菜肴和调味品1000-10000现金9000300012000合计50000520002、金辉公司股东投资1000万元成立公司，聘请李先生担任公司总经理，李先生是行业里的专家，在他的经营下，公司第一年获利500万元。在年终大会上，李先生通过其好友向股东们提出涨薪请求，其理由是按照行业内基本规则，李先生可以分享公司1%-5%的利润，而股东只给了他年终奖1万元。股东们经过磋商，提出一个折中方案：第二年如果公司再获利超过500万元，一次给与李先生年终奖5万元。李先生对这个折中方案不太满意，但仍然继续担任公司总经理。第二年，李先生工作不再积极投入，而是过起了太平总裁的日子，一年到头，企业只盈利5万元，而同行业的盈利水平都达到20%。金辉公司股东经过磋商，解聘了李先生。要求：（1）计算金辉公司第二年的代理成本有多少？这种代理成本表现为什么形式？（2）如果你是金辉公司股东，在第三年开始聘请总经理时，如何根据李先生担任经理时期的激励政策，设置新的激励方案？解：（1）如果根据同行业平均利润水平，金辉公司应盈利1000×20%=200万元，而公司实际盈利仅为5万元，没有实现的195万元为代理成本，其表现形式为公司损失的机会收益。（2）注意根据企业业绩给与经理人员充分的薪酬待遇，同时注意对经理人员日常行为的监管。第二章答案练习题1、2018年1月张先生向银行贷款购房，约定期限2年，利率为5%，2018年平均物价指数为2%，则：（1）2018年银行实际得到的利率是多少？（2）如果2019年实际通货膨胀率为-1%，则银行和张先生谁会遭受损失？应如何避免这一损失？2008年1月张先生向银行贷款购房，约定期限2年，利率为7%，2008年平均物价指数为5%，则：解：（1）2018年银行实际得到的利率为5%-2%=3%（2）如果2019年的实际通货膨胀率为-1%，则张先生实际支付利率为5%-（-1%）=6%，因此张先生遭受损失。张先生可以通过与银行签定浮动利率，或提高投资收益率的方法弥补损失。2.小林是大学二年级财务管理专业的学生，家里面的理财主要由妈妈掌管。以前小林对理财没有兴趣，学了部分财务管理知识后，他想把所学的知识用到家庭理财上面。小林了解的情况是：爸爸妈妈每个月月薪收入20000元，家庭固定开支大约每个月6000元，余下14000元不能存银行活期，利率太低。他问妈妈如何理财，妈妈告诉小林，每个月的14000元钱有10000元存银行定期一年期，存款利率为2%，余下4000元购买理财产品，年化利率为5%左右。小林向妈妈建议，银行定期存款利率太低，应全部购买理财产品，每年的利息收入为14000×12×5%=8400元，而按目前的理财方案，每年的利息收入只有（10000×2%+4000×5%）×12=4800，少收利息3600元。妈妈不同意小林的建议，认为如果全部买理财产品，遇到意外事项需要钱的时候拿不出来，而且理财产品也可能存在一定的风险。问题：（1）上述案例中，理财产品和银行定期存款利率差距的主要原因是什么？（2）如果小林建议妈妈将每个月的收入中拿出8000元存入余额宝（当年年化利率月为4%），4000元用于购买理财产品，2000元用于定期存款，妈妈会同意吗？解：（1）主要原因在于理财产品风险更高，流动性更小，因此必须要给出风险溢价和流动性溢价，导致利率更高。（2）如果考虑到余额宝利率高于银行存款利率，且风险相对较小，流动性也不低于银行定期存款，妈妈应该会同意小林的建议。第三章答案[练习题]1.某公司要在5年后筹集190万元用于增加投资，因此现在准备投入一笔资金进入信托投资公司。假设信托投资公司保证每年的投资收益不低于10%，问公司现在需要在信托投资公司投入多少资金？解：F×（1+10%）5=190，F=117.97万元2.上例中，如果某公司不是投入一笔资金，而是每年末定期投入资金，那么，需要每年末投入多少资金（假设其他条件相同）？A×FVIFA(10%,5)=190A3.李先生准备投资某高速公路项目，政府允许其3年建设期完成后，每年收取过路费，共收取10年。李先生估计初始投资1000万元，3年后每年可能收到200万元。假设李先生需要的投资收益率为8%，要求：（1）计算每年收回过路费的现值总和；（2）如果考虑到初始投资，这一项目是否可行？解：每年收回过路费现值总和为200×[（PVIFA(8%,13)-PVIFA(8%,3)]=200×（7.903-2.577）=1065.2万元如果考虑到初始投资，则项目可净增加现值65.2万元，项目可行。4.张先生2023年购买3项证券，其中短期国债100万元，投资收益率为5%，A公司股票100万元，B公司股票200万元，两公司股票的β系数分别为0.8和1.5，要求：(1)计算组合投资的β系数；（2）假设2023年市场投资组合收益率为8%，试估计张先生的投资组合预期收益率。解：股票投资组合的β系数为0.8×1/3+1.5×2/3=1.26662008年股票投资收益率为5%+1.266×(8%-5%)=8.8%总投资收益率为5%×0.25+8.8%×0.75=7.85%5.李先生2023年投资甲、乙、丙三个公司股票，投资额各为100、100、300万元。三个股票的预期收益率、标准差和组合相关系数如下表。股票种类预期报酬率收益率标准差股票组合相关系数甲公司20%8%甲乙0.6乙公司15%5%乙丙0.7丙公司18%7%甲丙0.3要求：求整个投资组合的预期收益率和风险。解：根据题中数据，列出如下计算表：股票种类投资额投资比重预期报酬率预期报酬率×投资比重收益率标准差股票组合相关系数协方差甲公司1000.220%4%8%甲乙0.60.0024乙公司1000.215%3%5%乙丙0.70.00245丙公司3000.618%11%7%甲丙0.30.00168合计500118%由上表可知，组合投资的预期收益率为18%。组合投资的预期收益率标准差计算如下：σP=（0.2×0.2×0.08×0.08+0.2×0.2×0.05×0.05+0.6×0.6×0.07×0.07+2×0.2×0.2×0.0024+2×0.2×0.6×0.00245+2×0.2×0.6×0.00168）0.5=5.75%。[案例题]为迎接2022年党的二十大胜利召开，小张决定加强锻炼，为党旗增光。小张去了一个健身馆，健身馆的负责人告诉他，如果要成为健身馆的会员，可以在5年时间内免费享受各种锻炼设施，但需一次交纳会费15000元。此外，小张也可以每年年初交纳4000元，享受会员待遇。如果小张想在这5年内在健身馆锻炼，应该采用哪种方式更合适呢（假定银行存款年利率为5%）解：每年年初交纳会费的现值=4000+4000×PVIFA（5%，4）=18180因为每年交纳会费的现值大于一次交纳费用，因此应一次交纳。第四章答案1．某公司20×6年年初发行债券，票面利率5%，期限3年，每年付利息一次，到期一次还本，票面价值100元。张先生以99元每份的价格购买该公司债券，张先生期望投资收益率为6%，试回答以下问题：（1）按张先生年收益率6%来估计，该债券的价值是多少？（2）如果张先生按99元/份的价格购买，债券实际收益率是多少？解：（1）债券价值=100×PVIF（6%，3）+5×PVIFA（6%，3）=97.265元(2)利用插值法，得到实际利率=5.37%2．某公司股票最近一次支付股利每股0.2元，未来预计该公司股票每股股利按5%比例增长。投资者李先生要求的投资收益率为11%，并按每股4元的价格购买该公司股票。试回答如下问题：（1）该公司股票按每年11%的预期收益率估计价值是多少？（2）李先生按每股4元投资该股票的实际收益率是多少？解：（1）V=0.2×(1+5%)/(11%-5%)=3.5元(2)4=0.2×(1+5%)/(K-5%)K=10.25%3．某公司发行认股权证，每份权证可按9.5元/股的价格购买该公司股票2张。目前该公司股票市场价格为10.8元，试计算该公司认股权证的理论价值。解：权证价格为（10.8-9.5）×2=2.6元4．李女士3年前购买B公司可转换债券10000元，票面利率为每年2.5%，还有2年到期现在债券已经可以转换为B公司股票了。按照可转换债券发行条款，10000元可转换债券可以转换B公司股票500股，目前B公司股票每股市价约为18元，最近一年股利每股1元，估计以后每年股利大约都能保持1元。李女士十分犹豫，不知是应该持有债券还是转换为股票。假定目前李女士投资必要报酬率为每年5%，请你为李女士做出投资决策。解：首先，计算持有债券的现值如下：250/（1+0.05）+10250/（1+0.05）2=9535.14元持有股票，如果抛售，可得现金18×500=9000；如果继续持有，每年可得股利500元，其现值为500/0.05=10000元，因此转换为股票并继续持有价值最大，李女士应将债券转换为股票。案例题运用市盈率法，三九公司股票价值为0.51×50.41=25.71元/股第五章答案[练习题]1．华天公司2023年有关资料如下：速动比率为2，长期负债是短期投资的4倍；应收账款4000元，是速动资产的50%，流动资产的25%，同固定资产净值相等。股东权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利润2倍。要求：编制2023年末资产负债表。解：资产负债表数据如下：资产金额负债与所有者权益金额货币资金3000应付账款13000短期投资1000长期负债4000应收账款4000实收资本2000存货8000未分配利润1000固定资产净值4000合计20000合计200002．某公司的流动资产为2000000元，流动负债为500000元。该公司的流动比率是多少?若其他条件不变，分别讨论下列各种情况下公司的流动比率将如何变化？用现金100000元来购置设备；购买存货1200000元，款项未付；用现金偿付购货款50000元；收回应收账款75000元；增加长期负债200000元，其中100000元用来购买存货，另100000元用来归还短期借款。解：（1）该公司流动比率为4：1（2）用现金100000元来购置设备，流动比率为3.8:1；购买存货1200000元，款项未付，流动比率为（2000000+1200000）：（500000+1200000）=1.88:1；用现金偿付购货款50000元，流动比率为（2000000-50000）：（500000-50000）=4.33:1；收回应收账款75000元，流动比率不变；增加长期负债200000元，其中100000元用来购买存货，另100000元用来归还短期借款，流动比率为（2000000+100000）：（500000-100000）=5.25:1。3．某公司的年销售收入（全部赊销）为400000元，销售毛利为15%。资产负债表中流动资产80000元，流动负债60000元，存货30000元，现金10000元，（1）若管理部门要求的存货周转率为3，则公司的平均存货应为多少?（假定全年的天数为360天）（2）若应收败款平均余额为50000元，则应收败款周转速度为多少，平均收账期为多少天?（假定全年的天数为360天）解：（1）销售成本为400000×（1-15%）=340000元平均存货应为：340000/3=113333元（2）应收款周转速度为400000/50000=8次，平均收账期为360/8=45天4．新安公司近三年的主要财务数据和财务比率如下表所示。假设该公司没有营业外收支和投资收益，各年所得税税率不变，其中权益净利率=资产利润率×权益乘数=销售净利率×资产周转率×权益乘数财务指标2021年2022年2023年销售额（万元）400043003800资产（万元）143015601695普通股（万股）100100100留存收益（万元）500550550股东权益（万元）600650650权益乘数

2.392.5流动比率1.191.251.2平均收现期（天）182227存货周转率8.07.55.5长期债务/股东权益0.50.460.46销售毛利率20.0%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%要求：分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因。假如你是该公司的财务经理，在2024年应从哪方面改善公司的财务状况和经营业绩。解：主要从留存收益、对外负债融资方面数据分析资产增加原因，对外负债变化原因主要从权益乘数变化和所有者权益变化角度进行计算；所有者权益变化主要从留存收益变化角度分析。根据上述资料，得到如下计算表：财务指标2021年2022年2023年销售额（万元）400043003800资产（万元）143015601695普通股（万股）100100100留存收益（万元）500550550股东权益（万元）600650650总负债8309101045长期债务300299299流动负债530611746以2022年为例，从上表可看出，总资产增加的主要原因是留存收益增加50万元，以及负债增加80万元；负债增加的原因是流动负债增加81万元，长期债务减少1万元，留存收益增加的主要原因是企业盈利的增加。5.幸福公司2023年资产负债表及利润表有关项目资料如下:幸福公司资产负债表2023年12月31日金额单位：万元资产金额负债及所有者权益金额流动资产：货币资金应收账款应收票据存货待摊费用长期投资固定资产无形资产41255.4128412.571.58.6流动负债短期借款应付账款未交税金长期负债长期借款所有者权益实收资本资本公积未分配利润256521601001015资产总计296负债与所有者权益合计296利润表2023年单位金额：万元项目金额一、主营业务收入减：主营业务成本主营业务税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用管理费用财务费用三、营业利润加；投资收益补贴收入营业外收入减：营业外支出四、利润总额减：所得税五、净利润62537525225-10552014025-1512.5167.555112.5要求：根据上表提供的内容计算下列各项财务指标(1)流动比率；(2)速动比率；(3)现金比率；(4)资产负债率；(5)产权比率（负债股权比）；(6)总资产报酬率；(7)净资产收益率；(8)存货周转率；(9)流动资产周转率。5.解：各指标计算如下：(1)流动比率1.80(2)速动比率0.64(3)现金比率0.37(4)资产负债率0.58(5)产权比率（负债股权比）0.73(6)总资产报酬率0.57(7)净资产收益率0.90(8)存货周转率2.93(9)流动资产周转率3.07第六章答案[练习题]1．甲公司打算投资20万元建设一个项目，预计投产后年均收入96000元，付现成本26000元，预计有效期10年，按直线法提折旧，无残值，所得税税率是25%，请计算该项目的年现金流量。解：建设期现金流出20万元，投产后1-10年每年利润为96000-26000-200000/10=50000，所得税为50000×25%=12500，因此每年的净现金流量为96000-26000-12500=57500元2．皖南股份有限公司拟用自有资金购置设备一台，财务部经理李军经过咨询和测算得知，该设备需一次性支付1200万元，只能用5年（假设税法亦允许按5年计提折旧）；设备投入运营后每年可新增利润50万元。假定该设备按直线法折旧，预计净残值率为5%（假设不考虑设备的建设安装期和公司所得税）。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量；（2）如果资金成本为10%，请计算净现值，并判断该设备是否应该购置。解：投入运营后第1-4年每年净增加现金流量为50+1200×（1-5%）/5=278万元第5年净增加现金流量=278+1200×5%=338万元项目净现值为278×PVIFA（10%，4）+338×PVIF（10%，5）-1200=880.98+209.56-1200=-109.46万元，因此不能购置。3．时代公司是一家专业生产矿泉水的公司，近年市场销路良好，限于生产能力不足，导致市场营销人员颇有怨言。为此，经董事会研究决定，为适应市场需求，准备再购入一条矿泉水生产线用以扩充生产能力。根据市场调研信息，该生产线需投资100万元，使用寿命期5年，无残值。经预测，5年中每年可创造销售收入为60万元，相应的每年付现成本为20万元。由于公司资金紧张，于是董事会决定通过发行长期债券的方式筹集购入生产线的资金。后经过国家有关部门批准，债券按面值发行，票面利率为12%，筹资费率为1%，假设企业所得税率34%，请问该公司投资矿泉水生产线的方案是否可行？（提示：要求根据计算结果回答。计算过程中所用系数如下表所示）。5%6%7%8%9%年金现值系数（5年）4.3294.2124.1003.9933.890解：新生产线投入运营后，每年增加利润为60-20-100/5=20万元增加公司所得税为20×34%=6.8万元净增加净现金流量为20-6.8+100/5=33.2资本成本为12%×(1-34%)/(1-1%)=8%项目净现值为33.2×PVIFA(8%,5)-100=32.53万元，因此项目可行。4．某投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.7、1.2、1.6、2.1。现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率为15%。要求：（1）采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率。（2）假设该投资者准备投资并长期持有A股票。A股票上年的每股股利为4元，预计年股利增长率为6%，现在每股市价为58元。问是否可以购买？（3）若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和必要收益率。（4）若该投资者按3：2：5的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和必要收益率。（5）根据上述（3）和（4）的计算，如果该投资者想降低风险，应选择哪种投资组合？解：（1）四种股票的预期收益率计算如下：股票β系数市场平均股票收益无风险收益股票预期收益率A0.715%8%12.90%B1.215%8%16.40%C1.615%8%19.20%D2.115%8%22.70%（2）根据资料，A股票的价值为4×（1+6%）/（15%-6%）=47.11元/股，大大低于股票市价，因此不能投资（3）组合投资的β系数和预期收益率计算如下：股票β系数市场平均股票收益无风险收益股票预期收益率投资比重组合β系数A0.715%8%12.90%0.50.35B1.215%8%16.40%0.20.24C1.615%8%19.20%0.30.48D2.115%8%22.70%00合计1.0715%8%15.49%11.07（4）组合投资的β系数和预期收益率计算如下：股票β系数市场平均股票收益无风险收益股票预期收益率投资比重组合β系数A0.715%8%12.90%00B1.215%8%16.40%0.30.36C1.615%8%19.20%0.20.32D2.115%8%22.70%0.51.05组合1.7315%8%20.11%11.73（5）应该选择ABC投资组合。5．西夏公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可达10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%；生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，且每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，且每年增加1%，新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，预计净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，预计净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。（4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。（5）假设公司的所得税率为40%。（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。要求：（1）计算项目的初始投资总额,包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值（提示：折旧按年提取,投入使用当年提取全年折旧）。（3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期（计算时折现系数保留小数点后4位）。解：（1）项目的初始投资总额厂房投资8000万元设备投资4000万元营运资本投资=3×10000×10%=3000（万元）初始投资总额=8000+4000+3000=15000（万元）。（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值设备的年折旧额=4000×（1-5%）/5=760（万元）厂房的年折旧额=8000×（1-5%）/20=380（万元）第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960（万元）第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480（万元）（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+（960-500）×40%=684（万元）第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-（7000-6480）×40%=6792（万元）（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值、回收期年份01234设备、厂房投资-12000收入30000306003121231836.24减：变动成本210002142021848.422285.368固定成本（不含折旧）400040404080.44121.204折旧1140114011401140息税前营业利润386040004143.24289.668减：息税前营业利润所得税154416001657.281715.8672息前税后营业利润231624002485.922573.8008加：折旧1140114011401140净营运资本300030603121.23183.6240营运资本投资30000-60-61.2-62.4243183.624营业现金净流量33963478.83563.506897.4248终结点现金净流量7476项目现金净流量-1500033963478.83563.56897.4248折现系数0.90910.82640.75130.6830项目净现值3087.30362874.88032677.25269817.0459合计3456.49累计现金净流量-15000-11604-8125.2-4561.79811.72回收期（年）=3+4561.7/14373.42=3.326．2016年8月，格力电器除了准备收购银隆公司以外，还准备投资其他项目。假设公司管理层通过浏览各种产权交易中心公布的投资项目信息，发现有一个生产无人机项目非常有吸引力，其具体情况如下表：（单位：万元）年份投资（年初）营业收入（年末）付现成本（年末）收回投资（年末）201710000201850003000201970004000202090005000202111000600010000假定格力电器股份有限公司要求的投资必要报酬率为15%。要求：（1）计算项目投资的净现值和内部报酬率；（2）为格力电器评估该投资项目的可行性。解：（1）净现值计算过程年份投资（年初）营业收入（年末）付现成本（年末）收回投资（年末）每年现金净流量折现率现值系数现金流量现值201710000-100000.151-1000020185000300020000.7561512.28720197000400030000.6581972.54920209000500040000.5722287.013202111000600010000150000.4977457.651合计3229.5净现值为3229.5万元。（2）测算内部报酬率当折现率为0.2时，净现值为1082万元；当折现率为0.25时，净现值-630万元，因此内部报酬率介于0.20和0.25之间，使用插值法计算如下：IRR=0.20+[1082/(1082+630)]×（0.25-0.2）=0.2316因此，估计的内部报酬率为23.16%。（3）评估项目根据测算结果，净现值大于0，内部报酬率大于必要报酬率，因此该项目可行。[案例题]盛唐葡萄酒厂是一家专门生产葡萄酒的中型企业，该厂已有36年的历史，生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，盛唐葡萄酒厂准备新建一条生产线。徐明是某大学的高材生，去年刚进该厂财务部门工作，主要负责筹资和投资方面的业务。这天，财务主管王庆要求徐明搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策参考。徐明接受任务后，经过了十几天的调查研究，得到以下有关资料：（1）投资建设新的生产线需要一次性投入1000万元，建设期1年，预计生产线可使用10年，报废时没有残值收入；按税法规定，该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。（2）由于资金需要投放的更有用的业务，购置该生产线设备所需的资金拟通过银行借款筹措，经与银行协商，借款期限为4年，每年年末支付利息100万元，第4年年末起用税后利润偿付本金。（3）该生产线投入使用后，预计可使该厂第1~5年的销售收入每年增长1000万元，第6~10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。（4）生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。（5）所得税税率为25%。（6）银行借款的资金成本为10%。假如你就是徐明，请利用所学知识，完成以下工作：（1）预测新的生产线投入使用后，该工厂未来10年增加的净利润。（2）预测该项目各年的现金净流量。（3）计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。解答：年份-1012345678910合计增加销售收入100020003000400050005800660074008200900052000人工和原材料成本60012001800240030003480396044404920540031200固定资产折旧增加112.5112.5112.5112.5112.5112.5112.5112.5900固定资产处置损失100100增加营业利润287.5687.51087.51487.51887.52207.52527.52847.53280350019800所得税71.875171.88271.88371.88471.88551.88631.88711.888208754950税后利润215.63515.63815.631115.61415.61655.61895.62135.62460262514850净现金流量-1000-200328.13628.13928.131228.11528.11768.12008.12248.12460272514650折现率(按10%计算)10.90910.82640.75130.6830.62090.56450.51320.46650.42410.38550.3505每年净现金流量现值-1000-181.8271.18471.92633.92762.57862.59907.33936.81953.42948.44955.16521.4项目净现值为6521.4万元，项目可行第七章答案：1．某公司年销售额为2800万元，固定成本为320万元，变动成本为1680万元；全部资本2000万元，负债比率50%，负债利率10%，优先股股息70万元，公司所得税税率为25%。要求计算该公司的：息税前利润EBIT；固定性的债权资本成本；财务杠杆系数DFL。解:息税前利润EBIT=2800-1680-320=800(万元)固定性的债权资本成本=2000×50%×10%=100(万元)财务杠杆系数DFL=800/[800-100-70/(1-25%)]≈1.322．某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为25%；优先股500万元，年股息率12%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。要求计算：债券资本成本；优先股资本成本；普通股资本成本；各种筹资方式筹资额占总资本的比重；该筹资方案的综合资本成本。解:（1）债券资本成本=[1000×10%×(1-25%)]/[1000×(1-2%)]≈7.65%（2）优先股资本成本=(500×12%)/[500×(1-3%)]≈12.37%（3）普通股资本成本=(1000×10%)/[1000×(1-4%)]+4%≈14.42%（4）债券资本比重=1000÷2500=40%；优先股资本比重=500÷2500=20%；普通股资本比重=1000÷2500=40%（5）综合资本成本=7.65%×40%+12.37%×20%+14.42%×40%≈11.30%3．南方公司的资产总额为150万元，负债比率45%，负债利率12%。2008年的销售额为2000万元，变动成本率为60%，息税前利润率为20%。计算该企业的经营杠杆、财务杠杆与复合杠杆系数。解:经营杠杆=[2000×(1-60%)]/(2000×20%)=2财务杠杆=(2000×20%)/(2000×20%-150×45%×12%)≈1.02复合杠杆系数=2×1.02=2.044．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息为20万元），普通股80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：⑴全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元；⑵全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，EBIT预计为160万元，所得税率为25%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并作简要说明选择哪种筹资方案。解：（1）[(EBIT-20)×(1-25%)]/(10+5)=[(EBIT-20-40)×(1-25%)]/10解得每股收益无差别点EBIT=140(万元)；无差别点的每股收益EPS=6（元/股）（2）因为公司预计的息税前利润为160万元，大于每股收益无差别点140万元，所以公司应采用筹措长期债务的方案（2）。5．某企业由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金，有关资料见下表。资金种类目标资本结构新融资额资本成本长期借款15%45000元以内45000元以上3%5%长期债券25%200000元以内200000元以上10%11%普通股60%300000元以内300000元以上13%14%要求：（1）计算融资总额分界点；（2）计算边际资本成本。解：（1）融资总额分界点（1）=45000/15%=300000（万元）融资总额分界点（2）=200000/25%=800000（万元）融资总额分界点（3）=300000/60%=500000（万元）（2）根据上述融资总额分界点可将筹资范围分为0-300000万元、300000-500000万元、500000-800000万元及800000万元以上四段，分别计算相应边际资本成本如下：边际资本成本（0-300000万元）=3%×15%+10%×25%+13%×60%=10.75%边际资本成本（300000-500000万元）=5%×15%+10%×25%+13%×60%=11.05%边际资本成本（500000-800000万元）=5%×15%+10%×25%+14%×60%=11.65%边际资本成本（800000万元以上）=5%×15%+11%×25%+14%×60%=11.9%6．已知某企业在某年年初长期资本1600万元中：长期债券800万元，年利率10％；普通股800万元（80万股，每股面值1元，发行价10元，目前价格也为10元）。预期股利为1元／股，预计以后每年增加股利5％。该企业所得税税率为25％，假设发行各种证券均无融资费。该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下3个方案可供选择。方案Ⅰ：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12％才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元／股。方案Ⅱ：发行债券200万元，年利率10％，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。方案Ⅲ：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元／股。要求：从资本成本的角度，通过计算说明哪种融资方式最优。解：方案Ⅰ的加权平均资金成本=7.5%×800/（1600+400）+9%×400/(1600+400)+17.5%×800/(1600+400)=11.8%方案Ⅱ的加权平均资金成本=7.5%×（800+200）/（1600+400）+15%×（800+200）/(1600+400)=11.25%方案Ⅲ的加权平均资金成本=7.5%×800/（1600+400）+14.09%×（800+400）/(1600+400)=11.454%通过以上计算可知，方案Ⅱ是最优的融资方式。第八章答案1．某公司预测的年度赊销收入为3000万元，信用条件为“n/30”，变动成本率为70%，资金成本率为12%A．将信用条件放宽到“n/60”，预计坏帐损失率为3%，收帐费用70.20B．将信用条件改为“2/10，1/20，n/60”，估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的现金折扣，15%的客户会利用10%的现金折扣，坏帐损失率为2%，收帐费用为58.78以上两方案均使销售收入增长10%。要求：根据上述资料，就选用哪种方案作出决策。解：项目A（n/60）B2/10，1/20，n/60年赊销额现金折扣年赊销净额变动成本信用成本前收益平均收帐期（周转率）应收帐款平均余额赊销业务占用资金应收帐款机会成本坏帐损失收帐费用信用成本信用成本后收益3300-3300231099060（6次）55038546.209970.20215.40774.603300(300×110%)44.55[(60%×2%+15%×1%)×3300]3255.45(3300-44.55)2310(3300×70%)945.45(3255.45-2310)24(60%×10+15%×20+25%×60)（15次）220(3300/15)154(220×70%)18.48(154×12%)66(3300×2%)58.78143.26(18.48+66+58.78)802.19通过上表计算可见,方案B的信用成本后收益(802.19万元)大于方案A的信用成本后收益(774.60万元),因此应选择方案B.2．某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250，000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。请计算：（1）最佳现金持有量；（2）最低现金管理总成本、固定性转换成本、持有机会成本；（3）有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。解:（1）最佳现金持有量==50000（元）（2）最低现金管理总成本==5000（元）转换成本=250，000÷50，000×500=2500（元）持有机会成本=50，000÷2×10%=2500（元）（3）有价证券交易次数=50，000÷50，000=5（次）有价证券交易间隔期=360÷5=72（天）3．某公司预计耗用甲材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用30元，假设该材料不存在缺货情况。请计算：（1）甲材料的经济进货批量；（2）经济进货批量下的总成本；（3）经济进货批量的平均占用资金；（4）年度最佳进货批次。解：（1）经济进货批量==200（公斤）（2）经济进货批量下总成本==1800（元）（3）经济进货批量的平均占用资金=1500（元）（4）年度最佳进货批次=30（次）4．某公司客户S公司欠货款400万元已逾期，多次派人催收仍不归还。某公司经理和营销人员讨论收账方法，现有两种收账政策，方案一是向法院提出诉讼，从立案到执行大约需要6个月时间；方案二是找专门讨债公司，估计一个月能收到欠款，但讨债公司要求支付2万元的讨债费用。不论方案一还是方案二，收账后某公司都不会再与S公司发生业务往来。如果公司加权平均资金成本为8%，试分析某公司应如何收账？解：方案一收回资金现值为400×（1+8%）-0.5=384.9002万元方案二收回资金现值为（400-10）×（1+8%）-1/12=387.5068万元应采用方案二，收回资金现值更多。第九章答案[练习题]1．某公司发行5年起的债券，面值为1000元，付息期为1年，票面利率为10%。要求：（1）计算市场利率为8%时的债券发行价格。（2）计算市场利率为12%时的债券发行价格。解：（1）市场利率为8%时的债券发行价格=1000×PVIF(8%,5)+100×PVIFA(8%,5)=1267.26元；（2）市场利率为12%时的债券发行价格=1000×PVIF(12%,5)+100×PVIFA(12%,5)=927.88元2．某投资者欲对一股票做5年期的投资，股票的时价为20元，预计5年后股票市价上涨为35元，每年每股股利预计增长10%，当年股利为2元，贴现率为12%，试分析该投资者是否应该进行投资。解：各年收入现值折算如下：年份基年股利增长率实际股利股票变现收入复利现值系数（12%）折现率各年收入现值121.12.20.89291.96438221.212.420.79721.929224321.3312.6620.71181.894812421.46412.92820.63551.860871521.610513.22102350.567421.68661合计29.33589现值大于股票价格，应该进行投资。3．A公司需要一台设备，购置成本148000元，使月寿命7年，残值1000元。折旧期与使用期一致，采用直线法折旧。公司取得设备有两种选择：一种选择是从银行贷款148000元购买该设备，贷款年利率10％，需在7年内每年年末等额偿还本息；另一种选择是租赁设备，租期7年，每年年末需支付租金30000元，每年支付的租金可抵税。租赁手续费14000元在租赁开始日支付，并需要分期摊销和抵税。公司适用的所得税税率为25％。假设投资人要求的必要报酬率为10％。要求：分析A公司应该采用何种方式取得设备。解：若银行贷款，则每年偿还的金额为A×PVIFA（10%，7）=148000，A=148000/4.868=30403元，每年还本付息税后净现金流出量的现值计算如下：年份支付金额含有利息支付本金剩余本金税后净支出折现系数(按10%计算)净支出现值001480000101304031480015603132397267030.90924273.0272304031324017163115234270930.82622378.81833040311523188809635427522.250.75120669.214304039635207687558627994.250.68319120.0735304037559228445274228513.250.6217678.2156304035274251292761329084.50.56416403.658730403279027613029705.50.51315238.922合计21282164821148000NA196615.8135761.92若租赁，每年支付的支出税后现金流量现值计算如下：年份支付租金支付手续费每年租赁手续费每年摊销租赁手续费和租金每年抵减所得税每年税后现金支出净额折现系数(按10%计算)净支出现值01400000140001140001300002000320008000220000.909199982300002000320008000220000.826181723300002000320008000220000.751165224300002000320008000220000.683150265300002000320008000220000.62136406300002000320008000220000.564124087300002000320008000220000.51311286合计210000140001400022400056000168000121052相比之下，租赁的现金支付现值更低，应采用租赁方式。4．宜城公司是一家生产家具的企业，目前生产的各种家具在市场上销售顺利。宜城公司上一年度销售收入1000万元，获得净利润300万元，估计以后每年收入和利润都会按15%的比例增长，目前股利每股1元，以后每股股利也按15%增长。目前公司因业务发展较快，资金周转困难，需要对外融资。目前公司有两种融资方案，一种方案是向银行借款1000万元，每年利率5%；另一种方式是向其他投资者吸收股票投资，已有商业伙伴嘉怡公司同意购买宜城公司股票100万股，每股股价10元。宜城公司目前有普通股股票200万股，总资产3000万元，负债1000万元。要求：（1）计算两种融资方案的资本成本；（2）考虑宜城公司应选择哪一种融资方案？解：（1）银行借款融资的资本成本为5%×（1-25%）=3.75%股票融资的资本成本为k，则10=1.15/（k-0.15），k=26.5%.（2）由于股票融资成本大于债务融资成本，公司应选择债务融资。[案例题]宇瑞公司决定在2022年底前投资建设一个项目。公司为此需要筹措资金5亿元，其中，5000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的4.5亿元需要从外部筹措。2004年6月1日，公司召开会议讨论筹资方案，并要求财务部提出具体计划，以提交董事会会议讨论。公司在2022年4月1日的有关财务数据如下：（1）资产总额为30亿元，资产负债率为40%。（2）公司有长期借款5.5亿元，年利率为6%，每年年末支付一次利息。其中，8000万元将在2年内到期，其他借款的期限尚余5年，借款合同规定公司资产负债率不得超过55%。（3）公司发行在外普通股5亿股。另外，公司2021年完成净利润3亿元。2022年预计全年可完成净利润4亿元。公司适用的所得税税率为33%。假定公司的股利分配方案是年股利为0.7元/股。随后，公司财务部设计了两套筹资方案，具体如下：甲方案：以增发股票的方式筹资4.5亿元。公司目前的普通股每股市价为15元。拟增发股票每股定价为10.4元，扣除发行费用后，预计净价为10元。为此，公司需要增发4500万股股票以筹集4.5亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司仍将维持其设定的每股0.7元的固定股利分配政策。乙方案：以发行公司债券的方式筹资4.5亿元。鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4.8%，期限为8年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为4.61亿元（平价），其中，预计发行费用为1100万元。（资料来源：中国会计天空网站，2006注册会计师财务管理模拟题。）问题讨论：该案例涉及哪些财务管理知识？综合运用这些知识，分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出最佳筹资方案。解：本题的主要考核点是分析采用增发股票和采用发行公司债券两种筹资方案的优缺点。方案一；采用增发股票筹资方式的优缺点A、优点：（1）公司不必偿还本金和固定的利息。（2）可以降低公司资产负债率。以2022年4月1日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的40%降低至34.78%[（30×40%）÷（30+4.5）]。B、缺点：（1）公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加4500万股，由于公司股利分配采用固定股利政策（即每股支付0.70元）。所以，公司以后每年需要为此支出现金流量3150万元（4500×0.70），比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金937.2万元（3150-2212.8），现金支付压力较大。（2）采用增发股票方式会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标。（3）采用增发股票方式，公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的抵税利益。（4）容易分散公司控制权。方法二：采用发行公司债券的方式筹资的优缺点A、优点：（1）可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支付利息的现金支出仅为2212.8万元，每年比增发股票方式少支出937.2万元，从而可以减轻公司的支付压力。（2）因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来抵税利益。如果考虑这一因素，公司发行债券的实际资本成本将低于票面利率4.8%。工厂投产后每年因此而实际支付的现金流量很可能要小于2212.8万元。（3）保证普通股股东的控制权。（4）可以发挥财务杠杆作用。B、缺点：发行公司债券会使公司资产负债率上升。以2022年4月1日的财务数据为基础，资产负债率由现在的40%上升到48.14%[（30×40%+4.61）÷（30+4.5），导致公司财务风险增加。但是48.14%的资产负债水平符合公司长期借款合同的要求。筹资建议：将上述两种筹资方案进行权衡，公司应采用发行公司债券的方式。第十章答案[练习题]1．A公司本年实现税后利润200万元．下年拟上一个新投资项目，需资金100万元。公司目标资本结构为权益与负债之比为5：3，公司发行在外的普通股为80万股。公司决定采用剩余股利政策进行股利分配，公司计提法定盈余公积金的比例为10％。要求：(1)计算应提取的法定盈余公积数额。(2)计算本年应发现金股利。(3)计算每股股利和每股收益。解：应提取的法定盈余公积为200×10%=20万元按照剩余股利政策，公司首先应确定新投资项目中留存收益的融资数，根据资料，应留存收益100×5/8=62.5万元。公司可用于分配股利的利润为100-20-62.5=17.5万元，每股可发现金股利为17.5/80=21.875元。公司每股收益为200/80=2.5元/股2．A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2004年的税后利润为500万元。要求：该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本?解：保留利润=500×(1-10%)=450(万元)项目所需权益资金=1200×(1-50%)=600(万元)外部权益融资额=600-450=150(万元)3．某公司近三年每年都支付每股0.5元的股利，股票价格也基本稳定在每股10元。2017年公司全面净利润为10000万元，流通的普通股股数40000万股。公司目前正在开董事会讨论2018年度股利分配政策。董事张先生是大股东代表，他提出在2017年度公司盈利仅为0.25元/股，因此如果坚持每股支付0.5元，就会造成超盈利水平派现，因此主张公司可以适当降低每股股利，建议公司拿出8000万元分配股利，余下2000万元留存企业，作为来年再投资项目的预留资金；董事陈先生为独立董事，他认为公司虽然盈利少于往年，但仍应保留每股0.5元的股利支付水平，不足的部分可以用以前年度留存的利润来弥补。如果降低每股股利，股东就会担心公司对未来信心不足，因而可能会抛售股票。问题：（1）张先生和陈先生的股利政策建议各有什么理论依据？从实际情况看，他们分别代表了哪些不同类别股东的利益？（2）如果你是公司董事长，你认为公司应该采取什么样的股利政策？解：（1）张先生代表大股东利益，其建议的理论依据来自剩余股利政策或固定股利支付率政策；陈先生代表中小股东利益，其建议的理论依据是固定股利政策。（2）作为公司股利政策的重要参与者，董事长应从公司长期发展角度考虑股利政策；如果公司没有融资约束，未来有较好的发展机会，可以按以前每股0.5元的水平发放股利，向市场传递信心，给中小股东股价保护；如果公司未来有融资约束，从公司长期利益角度出发，可以考虑适当降低股利，将利润留存企业，用于未来发展。4．某股份有限公司2015年在提取了盈余公积金和公益金后的税后利润为500万元，发放的股利为200万元。该公司的经济效益较好，过去的三年里股利一直以15％的比例增长。该公司2016年在提取了盈余公积金和公益金后的税后利润为600万元，股本总额自2010年起一直没有发生变动，发行在外的普通股股数为100万股。试计算在下列各种情况下，2016年该公司应发放的股利是多少：(1)2016年公司按照固定股利或持续增长的股利政策发放股利；(2)2016年公司起拟改用低正常股利加额外股利政策，正常股利为每股2元，当税后净利润超过500万元时发放额外股利，额外股利的发放数额为税后净利超过500万元以上部分的30％。解：(1)在按照固定股利或持续增长的股利政策发放股利时，每年发放的股利固定在一固定的水平上并在较长的时间内保持不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高股利发放额。本题中该公司是采用持续增长的股利政策，因而2016年该公司发放的股利应是在2000年发放股利的基础上增加15％，所以2016年该公司将要发放的股利为：200×(1+15％)=230(万元)(2)在按照低正常股利加额外股利政策发放股利时，公司在一般情况下每年只支付一固定的、数额较低的股利；在盈余额多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利，但额外股利并不固定化。即发放的股利包括两个部分：正常股利和额外股利。2016年度正常股利=2×100=200(万元)2016年度额外股利=(600-500)×30％=30(万元)2016年度发放的全部股利=200+30=230(万元)[案例题]光华公司是一家加工行业企业有关资料如下：(1)公司年初未分配利润贷方余额为181万元，本年息税前利润为800万元，适用的所得税税率为25％。(2)公司发行在外的普通股60万股，每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10％，假定公司筹资费用忽略不计。(3)公司股东大会决定本年度按10％的比例计提法定盈余公积，本年按可供股东分配利润的15%向普通股股东发放现金股利。要求：(1)计算本年度净利润；(2)计算本年应计提的法定公积；(3)计算本年可供股东分配的利润；(4)计算每股支付的现金股利。解：（1）本年度净利润为（800-200×10%）×（1-25%）=585万元（2）应计提的法定盈余公积为585×10%=58.8万元（3）本年可供股东分配的利润181+585-58.5=707.5万元（4）本年共分配现金股利707.5×15%=106.125万元，每股股利106.125/60=1.77元/股第十一章答案[练习题]1.销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是(C)。A.根据预计存货销售百分比和预计营业收入，可以预测存货的资金需求B.根据预计应付账款销售百分比和预计营业收入，可以预测应付账款的资金需求C.根据预计金融资产销售百分比和预计营业收入，可以预测可动用的金融资产D.根据预计营业净利率和预计营业收入，可以预测净利润2.甲公司2021年经营资产销售百分比为65%，经营负债销售百分比为35%，营业净利率为12%，假设公司2022年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现15%的销售增长目标，预计2022年股利支付率为(A)。A.67.39%B.58.25%C.66.62%D.61.61%65%*15%-35%*15%-12%*115%E=0E=0.3260781-E=67.39%3.下列各项中，不受会计年度制约，预算期始终保持在一定时间跨度的预算方法是(D)。A.固定预算法B.弹性预算法C.定期预算法D.滚动预算法4.下列预算中，在编制时不需以生产预算为基础的是(B)。A.变动制造费用预算B.销售费用预算C.产品成本预算D.直接人工预算5.企业在编制直接材料预算时，一般不需要考虑的项目是(C)。A.预计期末存量B.预计期初存量C.预计生产成本D.预计生产量6.甲公司是一家新型建筑材料生产企业，为做好2×22年财务计划，拟进行财务报表分析和预测。相关资料如下：(1)甲公司2×21年主要财务数据：单位：万元资产负债表项目2×21年末货币资金600应收账款1600存货1500固定资产8300资产总计12000应付账款1000其他流动负债2000长期借款3000股东权益6000负债及股东权益总计12000损益表项目如下：项目2×21年度营业收入16000减：营业成本10000税金及附加560销售费用1000管理费用2000财务费用240利润总额2200减：所得税费用550净利润1650（2）公司没有优先股且没有外部股权融资计划，股东权益变动均来自留存收益。公司釆用固定股利支付率政策，股利支付率60%。（3）销售部门预测2×22年公司营业收入増长率10%。（4）甲公司的企业所得税税率为25%。要求：假设2×22年甲公司除长期借款外所有资产和负债与营业收入保持2×21年的百分比关系，所有成本费用与营业收入的占比关系维持2×21年水平，用销售百分比法初步测算公司2×22年融资总需求和外部融资需求。解：甲公司损益表项目与收入关系如下表：项目2×21年度占销售收入比例营业收入160001减：营业成本100000.625税金及附加5600.035销售费用10000.0625管理费用20000.125财务费用2400.015利润总额22000.1375减：所得税费用5500.034375净利润16500.103125预计2×22年净利润为16000*1.1*0.103125=1815万元，留存收益为1815*0.4=726万元甲公司资产负债表项目与收入关系如下表资产负债表项目2×21年末占销售收入比例货币资金6000.0375应收账款16000.1存货15000.09375固定资产8300资产总计120000.23125应付账款10000.0625其他流动负债2000长期借款3000股东权益6000负债及股东权益总计120000.06252×22年融资总需求=16000*0.1*（0.23125-0.0625）=270外部融资需求=270-726<0，因此无外部融资需求7.甲公司是一家制造业企业。正在编制2×22年第一、二季度现金预算，年初现金余额52万元。相关资料如下：（1）预计第一季度销量30万件，单位售价100元；第二季度销量40万件，单位售价90元；第三季度销招：50万件，单位售价85元，每季度销售收入60%当季收现，40%下季收现，2×22年年初应收账款余额800万元，第一季度收回。（2）2×22年年初产成品存货3万件，每季末产成品存货为下季销量的10%（3）单位产品材料消耗虽10千克，单价4元/千克，当季所购材料当季全部耗用，季初、季末无材料存货，每季度材料采购货款50%当季付现，50%下季付现。2×22年初应付账款余额420万元，第一季度偿付。（4）单位产品人工工时2小时，人工成本10元/小时；制造费用按人工工时分配，分配率7.5元/小时销售和管理费用全年400万元，每季度100万元。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现，全年所得税费用100万元，每季度预缴25万元。（5）公司计划在上半年安装一条生产线，第一、二季度分别支付设备购置450万元、250万元。（6）每季末现金余额不能低于50万元。低于50万元时，向银行借入短期借款，借款金额为10万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，季度利率2%高于50万元时，髙出部分按10万元的整数倍偿还借款，季末偿还：第一、二季度无其他融资和投资计划要求：根据上述资料，编制公司2×22年第一、二季度现金预算（结果填入下方表格中，不用列出计算过程。现金预算单位：万元项目第一季度第二季度期初现金余额5250加：销货现金收入26003360可供使用的现金合计26523410减：各项支出材料釆购10401440人工成本620820制造费用465615销售和管理费用100100所得税费用2525购买设备450250现金支出合计27003250现金多余或不足-48160加：短期借款1000减：归还短期借款0100支付短期借飲利息22期末现金余额5058提示：第一季度销货现金收入=800+30×100×60％=2600（万元）第二季度销货现金收入=30×100×40％+40×90×60％=3360（万元）第一季度产量=30+40×10％-3=31（万件）第二季度产量=40+50×10％-40×10％=41（万件）第一季度材料采购=420+31×10×4×50％=1040（万元）第二季度材料采购=31×10×4×50％+41×10×4×50％=1440（万元）第一季度人工成本=31×2×10=620（万元）第二季度人工成本=41×2×10=820（万元）第一季度制造费用=31×2×7.5=465（万元）第二季度制造费用=41×2×7.5=615（万元）设第一季度短期借款X：-48+X-X×2％≥50，解得：X≥100，借款金额为10万元的整数倍，所以，借款100万元。设第二季度归还短期借款Y：160-Y-2≥50，解得：Y≤108，高出部分按10万元的整数倍偿还借款，所以，归还短期借款100万元。第一季度支付的短期借款利息=100×2％=2（万元）第二季度支付的短期借款利息=100×2％=2（万元）8.甲公司是一个番茄酱生产企业。该公司每年都要在12月份编制下一年度的分季度现金预算。有关资料如下：（1）该公司只生产一种50千克桶装番茄酱，由于原料釆购的季节性，只在第二季度进行生产，而销售全年都会发生。（2）每季度的销售收入预计如下：第一季度750万元，第二季度1800万元，第三季度750万元，第四季度750万元。（3）所有销售均为赊销，应收账款期初余额为250万元。预计可以在第一季度收回。每个季度的销售有2/3在本季度内收到现金，另外1/3于下一个季度收回。（4）采购番茄原料预计支出912万元，第一季度需要预付50%，第二季度支付剰余的款项。（5）直接人工费用预计发生880万元，于第二季度支付。（6）付现的制造费用第二季度发生850万元，其他季度均发生150万元。付现制造费用均在发生的季度支付。（7）每季度发生并支付销售和管理费用100万元.（8）全年预计所得税160万元，分4个季度预交，每季度支付40万元。（9）公司计划在下半年安装一条新的生产线，第三季度、第四季度各支付设备款200万元。（10）期初现金余额为15万元，没有银行借款和其他负债。公司需要保留的最低现金余额为10万元。现金不足最低现金余额时需向银行借款，超过最低现金余额时需偿还借款，借款和还款数额均为5万元的整数倍。借款年利率为8%，每季度支付一次利息，计算借款利息时，假定借款均在季度初发生，还款均在季度末发生。要求：根据上述资料，为甲公司编制现金预算编制结果填入下方给定的表格中，不必列出计算过程。现金预算单位：万元季度—二三四合计期初现金余额151910.3012.6015现金收入：本期销售本期收款50012005005002700上期销售本期收款2502506002501350现金收入合计750145011007504050现金支出：直接材料912×50%=45645600912直接人工088000880制造费用1508501501501300销售与管理费用100100100100400所得税费用40404040160购买设备支出00200200400现金支出合计74623264904904052现金多余或不足19-857620.3272.613向银行借款885885归还银行借款590255845支付借款利息17.7017.705.9041.3提示：假设第二季度借款为A万元，则：－857＋A－A×2%≥10，得出：A≥884.69由于A必须是5万元的整数倍，所以A＝885（万元）假设第三季度还款为B万元，则：620.3－B－17.7≥10，得出：B≤592.6由于B必须是5万元的整数倍，所以B＝590（万元）假设第四季度还款为C万元，则：272.6－C－5.9≥10，得出：C≤256.7由于C必须是5万元的整数倍，所以C＝255（万元），即：第四季度归还银行借款255万元。全年现金收入合计＝750＋1450＋1100＋750＝4050（万元）全年现金支出合计＝746＋2326＋490＋490＝4052（万元）全年现金多余或不足＝15＋4050－4052＝13（万元）【案例分析】甲公司为某集团公司一家子公司，具有物资采购、煤炭生产、商品煤销售经营的决策权与投资的决策权。集团公司为了使各下属二级经营单位及其内部各个层级和各位员工联合起来，围绕着集团公司的总体目标而运行，实行了全面预算管理制度与业绩考核制度。甲公司根据集团公司下达的安全、产量、销售收入、利润的各项责任指标并进行分解落实。2×22公司开展的全面预算管理工作情况如下：(1)设立了由总经理牵头、财务部负责人为主任的预算管理委员会，并吸收计划、煤销、调度生产、采购、技术、信息煤检、内审、人事部门的最高负责人担任委员。预算管理委员负责公司预算管理的所有工作。(2)为了更好落实中央的八项规定，严格会议费、招待费等八项费用的预算安排，进行专项强化管理，采用增量预算法编制，在上年的基数上下降10%安排明年的预算。(3)2×22年，全面预算管理委员会直接以各职能部编制和上报的年度综合计划为基础，编制形成公司的年度预算，及时分发给各部门执行。(4)全面预算管理委员会只对预算目标完成的情况进行考核，并根据预算目标完成情况落实奖惩。要求：1.判断事项(1)~(4)甲公司财务预算管理中是否存在不当之处，如存在不当之处，简要说明理由。解析：1.事项（1）存在不当之处。不当之处①：甲公司设立由总经理牵头、财务部门负责人为主任的全面预算管理委员会。理由：全面预算管理委员会的权威不够，会直接影响预算管理的有效实施。全面预算管理委员会是预算管理的决策机构，上市公司可以将预算管理委员会设立为董事会的专门委员会之一，成员由董事会选举产生，主任委员由会计专业的独立董事担任；非上市公司预算管理委员会一般由董事长或总经理主任委员、总会计师或分管财务的副总经理任副主任委员。实务中，预算管理委员会一般由企业负责人（董事长或总经理）任主任，总会计师（或财务总监、分管财务的副总经理）任副主任，其成员一般还包括各副总经理、主要职能部门（财务、战略发展、生产、销售、投资、人力资源等部门）负责人等。不当之处②：全面预算管理委员会负责公司预算管理的所有工作。理由：全面预算管理委员会是预算管理的决策机构。