周其仁汇率与货币系列评论

1周其仁汇率与货币系列评论目录口水能定汇率吗？ 2形成人民币汇率的市场特征 3央行购汇的支付手段 5附央行理负债超的经墙济性虑质卡 春6胸如此牵辛苦题为哪坝般糕 耀8泽“栗汇率嚼稳定钳”皮与偏“霞币值饺稳定矮”胆的纠候葛无 赵10从守不滤住的城固定芦汇率宗 拍11咬固定鸣汇率丘与浮退动汇透率之影争递 农13弯当代式庞统踏的连械环策果 益14杨这世单界刮误的是鉴什么压风斩 丧17昆人民者币不鸭能以点美元者为锚钩 仍18删美元缠之锚现的历觉史变越化躲 典20丧以央牙行行闻长为视锚的可货币油制度骨 磨22融人民右币当石然要蛾择善递而从询 制24份人民屿币盯稀美元顺的由痰来昂 判25蛋被动扫超发丈货币趁的教增训曲 恋27斜出口献导向呼带给时国内运的麻资烦朱 速29匙水多买了加置面朽 蛙30益“沿货币罢深化肺”闲与改吵革的假风风傍雨雨滚 托32浙制度老变量低影响摸货币堡与物圾价册 焦34柔货币骄老虎民越养铜越大尊 调35凑加息长的不挣同含铁义倾 款37交央行朱与商率业银偏行的疮关系花 披39贵黄金绢管得研住超亿发货穿币的式冲动奴吗释 逃40衰民间码的金托本位诉 咏42缘从海反外代岛购到赶境外诚直购方 短44辣扩大寺进口葬绢抑制卸通胀妇 锤46晒通货姐膨胀全与农遇民厌 粮48众货币圈无侥怒幸池 颈49庭“匆伊拉梳克蜜势枣纸”私与治沟理通罩胀处 立51逆管价躲限购款无助挠于抑息制通臭胀舰 择54健财政照稳健渠是货械币稳权健的耗条件奋 棋55殊政府慰投资撒与货旬币创闹造眼 顺57拳银根车与得“宝土根元”叮的纠尚结庄 熊58豪货币艳运动匠两个肚圈担 堂60萍货币翠调控处的中起国特找色炉 龟62惧政府府主导能投资煎的经坑济性橡质胳 闭63挣货币球是怎牙样炼典成的仿 宏65武流动办性创奶造流酬动性推 生67耀“绍不差珠钱心”粘有什哑么不侨妥吗降 遭68头通胀截没有乔那么波多的粮类别饿 今70柏高价顷不抱售无缝并的蛋贴 签72尼货币割稳健骂不应虹该是我短期谜政策揉目标翁 气74径大刀钞阔斧厦改汇苗率窑 箭75描用什门么把烈基础玉货币姥换下岭来带 始77吹财政且购汇朵的三高条筹络资通均道弓 天79战人民来币汇昨率问夫题的湖重心榨所在秤 饮81牧真金旦白银师约束展下的旗利害球计算拖 酒82舟人民街币以冈何为栋锚斜 孟84模货币贝准则粗才是惯问题播的根木本赖 判86督货币偶制度界重于圈货币屯政策谁 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一个言交易龙所类单型的盲市场洁，实俩行会那员制乱。所错有在大中国据有权隆合法授经营暑外汇泰业务颗的商肉业银给行和长其他赴金融游组织配（包刚括其胡分支逼机构熄），石经中烛国人损民银炎行和糖外汇辜管理者局的病审查袍批准管，都冻可以貌成为锋中国贸外汇信交易蝴中心存的会氏员。狭进入运中国疲的外廊汇，惹无论预来自贝贸易告顺差闸、外欺国直肺接投熊资，干还是球所谓披的枕“个热钱梅”扯，都之是先方与这阶些会遵员势“炸结汇雨”紧，然汤后再筝由会挎员机扮构在抖中国洞外汇肉交易存中心发这个系由“奇银行硬间市视场日”磨上竞忧买竞箱卖各异自持邻有的照外汇台头寸徒。现醉在全偿球高衣度关袍注的妈“旅人民垃币汇暮率集”托，就面是中故国外沈汇交爬易中巧心的转会员邪们，肚每天姨在这拴个市僵场上箭竞争怜的结京果。域在这告个意遍义上灾，说来人民妻币汇砍率是玉在市站场供头求竞街争中判形成载的，屑此言隶不虚掘。焰不过鼻，在沙中国萌外汇伐交易信中心裙所有潮可以任入场餐交易着的会拆员当标中，籍有一岔个特争超级洒会员贤。这党就是嗽主管妹中国巧外汇容市场禽的央扇行及厦外汇狡管理制局。垃在这额里，未像所鸟有其穴他会汪员一脆样，尾央行教可以月进场替购汇冈。加泽上糠“解特超匆级启”缠的修贩饰语与，是款因为考央行险不但坦是日州益成污长的雹中国要外汇苍市场薯上的率最后锹买家济，而利且在墨事实方上购术入了止进中杆国外御汇的寸绝大中部分诉。读兄者常弱听到棵的早必就过诊了2迷万亿腥美元晴的炉“圈中国乏国家射外汇判储备元”夸，其有实全板部是讨由央狼行购杯入的澡外汇有。要毒说明储的是姿，特泛超级诞会员穗也还禾是会纽员，业因为勾今天股的中法国再挽也不南要求担强制阀结汇镜，央斥行进统场购震得了睡外汇岸的绝果大部联分，足仅仅哄是因巴为它托的出冠价最煤高！稍作为魄一个井政府瓣组织漆，央多行进竭场大逼手购窃汇，付这件切事情慌要怎颈样看喝？我罪的看趣法，伞央行蕉入场星购汇眉，与白政府匙其他飘机构耳进入件市场协采购匪商品纽，没蝇有本烧质上偷的不套同。袭当然竭，在妥自己蕉主管咬的市照场里城从事搅采购伙活动彩，裁词判员密兼运妈动员塑，确散有一各个角梁色冲末突问肾题。泄不过茎，好恼在外妥汇交旦易非遣常透律明，督中国征外汇增交易处比其怨他政窝府机裙构入杨场的廊市场洲一般器来说颂更为久干净阀。横国竖游智戏规们则是呼一样椅的，粪大家脏出价牙竞买勉，央哀行出泼价高珍就央看行得绞。这装里没经有超削级特助权，壶公众秋也从盲来没喇有为桂这个告环节另的丑甲闻所株困。霞问题炮是央容行购澡汇的服购买蜓力来碗源。弄我们除知道康，央眠行不退是普后通商俯业组歇织，淡无从亭通过订向市避场出乔售商卖品和哭服务绪来获以取收犹入。舰央行凑也不还是财芬政部艳或国滤资委跨，可辅以向葬商业燕机构捎或个茶人直拒接征认税，大或通紧过出计售国充有资篮产或伏权益码来形鹊成自哪己的快购买拼力。跳央行拥购得年数万蕉亿美泛元储踩备所主付出边的惊迅人庞指大的铺人民残币，位与痕“圈基础蛋货币解”云有关汉。这向是央设行不饱同于欣任何灰其他穴入市脏的政绕府机禁构的多真正鸦特别古之处浓。这眼一点怎，对君我们秤全面恋理解殊在市喂场供轧求中章形成瓶的人贼民币贯汇率至，至晨关紧接要。断下周慨再谈茄吧。纸央行居购汇状的支吵付手狭段乌周其均仁王经济挡观察银报耽20贡10处年5术月3极日星惯期一屑我们佣已经秤知道把，人居民币投汇率竹是在镇一个葡中国量的市叉场上耍形成遥的。秩这个夕市场活叫中蛛国外副汇交端易中仓心，尖是一择个由殿数百凭个有悬权在稍中国瘦经营辨外汇盲业务挠的中丈外银登行和刚其他撕金融类机构手组成拳的会期员制陶交易继所骂——愚或称亦“矩银行牧间外武汇市洽场罩”箭。这擦个市雪场依朝法由嚼央行御和国堵家外防汇管即理局兵管理于。较句为特满别的准地方湖，是踏依法汪管理朋这个落市场孟的央秋行和餐外汇庭管理信局也虾可入豪市买雷卖外腊汇。前更为纪特别留的地啦方，嫁是迄湖今为笋止进杠入中废国的完绝大两多数馒外汇委，都丰是由丸央行血购得言、然则后转乘为中非国的梯国家悬外汇检储备干的。项讲过粗了，童19尊94绍年第挎一次筝汇改概之后目，中厦国在横法律坚上不漆再要爸求强旬制结算汇。宝因此误，央袋行购帮汇与陈别的嚼会员脱的购巾汇行主为没队有什剩么原芒则不帖同：怎平等副竞争拜，出害价高轿者得识。央烂行所糊以购慈得了夜进入蹲中国忆外汇熄的绝楼大多匪数，哀原因丢简单暂，就蚀是谁医的出板价也筋不如饲央行疯的出被价高辟。正盗因为肠央行喷出价象最高羡，所贯以市龄场里喝的其凳他会昆员，轻就很店乐意脱把从煎企业泻与个住人那杆里购赛得的励外汇半，卖扶给央麻行。魔20帽03善年公微布的围《外嚷汇管伙理条经例》方说，踏企业斗和个拥人的设外汇慢收入克，可朽以析“材保留休或卖同给经桌营结蚕汇、押售汇避业务理的金婶融机求构俗”听；后挖者又趴可以假在严“膜遵循抚公开支、公塘平、后公正祥和诚历实信撤用的觉原则嗽”惑的外征汇市油场上浸交易阅。无绵论企品业、股个人梨还是鲁经营持结汇容售汇远业务善的金掠融机订构，境都有厅权不辽卖外赠汇给默央行淋。这驻里的猫不卖缓者，桥其实翻就是铅他们盒自己趟对所懒持外核汇的但出价欺，高吸于央谅行罢康了。奋央行皂购汇趴当然亦用人打民币收。那窜么，构央行互究竟啊是从忽哪里裳获得仁大手驰购买边外汇役的巨阶量人箭民币犯的？材这个巷问题更似乎证太浅丘：谁兔不知躁道普哥天下字流通离的人纱民币摸，都茂是由椅人民穴银行茎即中跌国的畏央行摘发出棕来的矩？翻速开1浴99叛5年受全国厨人大轮通过校、2伪00阵3年杜12拒月人撞大常挠委会池修正寿的继《中玉华人飘民共仪和国魂人民职银行始法》蹦，法怠定的蹈人民刘银行肝职责般之一和，就纷是修“沸发行璃人民恰币话”烫（第聚四条明（三仆）款咱）。登既然系央行倘有此留职权碎，为寒大手脉购汇方多给猛自己匙发一永些人餐民币抱，还检不是匹易如巾反掌纸？宫是的脚，全缺部流着通中爆的人毅民币晃现金掌，都扣是央斥行发奶行出锹来的竞。正隶是这悠个法土定的馅央行币权力沙，使盲不少踪人认疗为，雨央行标大手钻购汇抓的代暑价非挺常之革低。贫在技被术层王面，傅发行汽货币纽就是陵印刷荐钞票欧。这惭也不著单中格国如楼此，杀当代派所有痒实行吨法定漠不可秩兑现保货币恐制度染的国该家皆影如此法。但首是，摆以为育央行孔发行叫货币渔的代涨价仅污仅就涌是人怀民币爹的印粥制、创运送室和保内管的折成本莲，在返经济厘上却呈大错铸特错峡。从而经济兽关系饼看，菠货币僵发行茧是央胸行之礼负债陪，这启里的碰“蹈债主童”软不是遥别人匹，恰租恰是拒包括裹你我昏在内软的所张有持言币的吵个人漏和各禁类机击构。芝货币授发行运要受移到债腊务负饱担的昆压力红——快天下付持币票人都蝶是央逗行的挽债主巾，那础可是誉惹不用起也司躲不炕起的市。们为什产么发桑行货窝币就爷是央或行对鸡天下脱持币皂人负世有的末债务痒呢？深从常厅识看送，人猜们辛棚苦工常作之摇后领很取薪飘水图们的可摔不是帜“咽钱逗”仙，因督为钞狱票（午法定桶货币电是也拘）既单不能弯吃也鬼不能造穿，荐无法炒为持械币人司带来抱真正奴的享寺受。叨人们裙领钱教是为淹了花腐钱，位最后姑是为堤了交巨换到陪过日龙子需贿要的掉商品沟和服宋务。捉这样日看，衬领钱勾持币的就等字于人岂们把热自己细辛苦插劳动柿产出覆的产找品先是“舅借齐”厅给了桶发钱致机关浙，而援钞票价不过扫是货沈币当耗局开怜具出舅来的村负债滥凭证渴。拿汪到货稼币凭哭证的案，有歇权从获其他沉商品肯提供毯者那第里换族得需笔要的粥商品碌，而抖后者蛮也因遍此成浪为伴“都借出缝”腿商品畜、持腥有凭题据的按债权透人。啄货币炊在持江币债障权人像那里农不断况地换疾手，域其实奥就是订人们芝不断岁借货窑币来端完成栗交换坚。偿如果摄央行吼为了墙大手惰购汇霸而发架行出祖过多验的货氧币，伪那么纷天下佩持币侍人的起债权牙权益拳就受屋到侵酱害。适横竖罩人们踏借货尺币是痛为了舱购买缩商品曲与服伸务，猪倘若流借得疼货币恼的时叹候每继百元利人民室币能丸购大钞米5萝0斤腾，等嫌到持卷币人赶真的呜去买身米之抛时只周能购阻米4烘0斤醒，那览么这僵位持久币人惹的债忙权就器被缩饲水2身0%剂，等炼于老腥百姓厘说的撤钱不吵值钱蒙了，姐或者洁说票替子毛能了。孝比较大麻烦圣的地急方是誉，个岔别场扔合的裹物价草上升白也可天能是显别的见原因衔引起绢的，慎譬如俭天旱毅影响值当地括稻米敲的产绩量，子或者哨仅仅纤因为量一时冲的市竖场竞泉争格雀局，昆买家时相争想的激事烈程佳度超涛过了版卖家厘竞争衡，米享价都狸可能障上升丢。非这到物露价总麻水平培普遍效、持视续上惧扬，绞央行棵超发搁货币颂的代也价是辱难以流观察钩到的镜。在锣这个诸意义聋上，愧央行圆不会供得罪夫个别寿的持盘币债岩权人乐，超海发货幻币得惨罪的兔是天丙下所聪有持叔币人剧。设正因久为如蔑此，捡央行租发行回货币佩的大螺权就蓄不能罪不受述到特丸别的授约束以。上惰引《补人民印银行慕法》巡在授渴权央锡行发肠行货世币之桶前，干规定贞了央云行全未部活宜动的脱目标符，是馒“找保持妄货币厨币值尊的稳报定，隶以此喘促进佳经济励增长纪”换（第移三条讨）。团央行晨当然羊有权赞用发尤行人侨民币期的法际定地稠位筹燕得购糖汇的窝支付此能力籍，但怪也要帝受法秧定责设任的帮约束轿，即挑不能伍以损服害人县民币答币值抱的稳削定为萌代价脉。腥除了桃增发姓人民耀币，自央行袍还有勺别的肺购汇析手段辫吗？诱有的旅。这南就是搁同样竟由法考律规全定的姿史“炭制定读和执祸行货撑币政胳策妹”哥的权糠力。任这里初又有所诸多汗政策霸工具铜可用市。择竖其要恩者，勤第一坝项工阴具是叮“妇要求广银行滴业金柔融机辞构按薪照规们定的丑比例销交存讯存款杜准备擦金茅”避，也瞎就是呢有权兴规定汽商业坏银行罗吸收梁的存运款总净额中饭，究祝竟有细多大笑一个袄比例道不得穿贷放苏出去盲，而须要交衬存到背央行候。这台就给匠央行榴带来疲“横花钱旋”季的机械会：润在给减付准组备金拨利息益的条改件下团，央禾行就秘可以晨用此侮准备谁金购留买外忆汇。萍由于蜓央行乘既可仆依法晶规定冲准备帽金率鼠，又第可根堪据需纹要花哨费这宰笔准枝备金侨，所装以看扑来，邮这是蛾能够屯为央苦行大连手购材汇筹芹资的根一个爱有效偷手段止。与沙增发护货币羊不同落，央壳行通葱过抽览准备宏金的残办法也所获鞠得的串购汇欲能力霜，不颠需要案加大怒货币杨发行膊总量碑。一托般的滔看法算，央掉行提挪高商搬业银渴行的仿准备仔金率业，还巴减少棒了货孤币供炼给呢愚。问著题在始于，碰当央滋行自套己动妈用这贷些准脖备金镰购汇鲜时，招已关舅入准血备金炊笼子抱的货附币又拳被放泡回到吓商业绝银行伐，成摧为进租一步兼向市孔场放供贷的展基础雁。怎央行豪另外烘一项圆政策穿工具脏，是劣“仙确定病中央屯银行暮基准森利率悉”极。这狡就是她说，凳无论身货币抄发行洁过多询，还紫是把泉准备渣金收朴拢了旱再放霜回去鉴，央靠行还柴可以沫通过胖基准扛利率感调节凡市场啊里货恳币的旁“脉动咬”歉与浴“塘静睛”腾。简储单说伍，央懂行加梅息等蹦于诱斯使货姐币老减虎趴影在笼串子里鬼趴着洲别动押。在员理论文上，召只要目加息渐的力重度够滩劲，锄总可蚊以达锯到这观样一弄点，设以至悠于外萄面的撞老虎骨也争冤相要证求入手笼静网卧。质这就良是商鸟业银樱行高眯于法白定准驱备标现准的假“情超额批准备程金概”岸的由妈来。练超额届准备抵金也岂是存璃入央爪行的阵，所茧以也去构成料央行救购汇碑的支章付手月段。绢不过嚷当央笼行动顷用超并额准造备金钉购买语外汇俊时，扔趴下瓶了的筑老虎瑞又跑跌到市枝场上龟去了塌。另这样厅忙来悟忙去毯，增蓬发货避币养锹老虎逗，提射高准破备金上率和祖加息础收老岸虎，异央行晴大手根购汇猪又放小虎归借山。育循环翻往复燥，中门国经肤济里圈的货章币存园量就直越滚前越大沫。当局然央辣行还丈有一系道杀崖手锏收，这绿就是喝20愚02会年以均后才爱越用印越多仰的抛“烛发央胳票回促收流时动性甜”割。央刘票是殿个新词工具岩，也族于法摇有据捐。不宴过从摊经济他性质锋来看吩，无据论长兆期短款期，坚央票鞭总还梢是央见行对迟持票捕金融米机构闻的负副债。昆还是脱老规雹矩，嘱央行侄出售殊央票松的现至金性葬负债斥，又览可以聋拿去围入外谷汇市法场购杨汇。未这就季使丑“萌捉放榜虎壁”脾的游互戏，亦升到无一个扭新的游台阶受。污央行经负债路的经薪济性灾质针周其碧仁丙经济碰观察费报奥20恋10穴年5吗月1温0日熔星期酱一漏从上鹿文知塘道，夕央行征在中背国外认汇市佣场大奋手用示人民荣币购捕买外拨汇，亿靠的偶是以式下诸陶种手误段：予增加花货币鹿发行茧、动主用商翠业银刊行存准于央趣行的赠法定模准备幸金和型超额能准备婚金以挣及发埋出庭“欺央票散”旋即央群行对铜金融脚机构贞的短赏期债估券。叼我们毕也了腐解，向所有弃这些倦央行恶购汇桐的支罪付手朵段，狠无一告例外留都来确自央台行的侦负债堤。这繁么说骨吧，摊当下圈令全涂世界战肃然嫩起敬愁的中闸国拥评有的机2.羞5万让亿美嫌元的躺昆“换国家肆外汇寄储备抽”渐，每谨一元筑每一补分都肥对应性着央蔽行的饺人民炕币负冲债。郑负债匠之意姓，无舅非就当是债节务人搏欠了轰债权贪人的幸钱。工但是只，央部行的灾负债宫，与肝我们谨平常鸽家庭厨、企萌业抑往或商燃业性庆金融坡机构严的负额债，呀有很勉大的龟不同崭。比纽较明喜显的掏区别鲜，央铃行是依中央歉政府奸开的叠，所忙以，徐央行盐的负肚债讲流到底侍都是夹政府误的负腔债，井靠政炮府的寄信用征借，炊也靠先政府写的收个入还狱。可贩是，叨我发凤现，兵央行界的债酷务与浴政府燃的财侦政性护债务安还有母一点统重要遗区别烫，那汁就是讲央行谣欠债罚的时翼候，勒不但萄不需青要得开到债待权人螺的同字意，图甚至评也不当需要嫁债权寺人知彩道。能让我址们一菊起来川读央堡行负毁债的数信息式。在班中国哈人民赛银行忆网页挎的袍“贴统计竿资料让”任栏目帮里，届很容戒易调向出1胀99怜9年筐以来钳历年奉的驴“多货币桑当局吸资产荷负债沈表味”玩。选秋20兽09达年1悼2月酬为例剑：央章行的堤总资杠产为成22鹅.7限53抖0万晓亿人铸民币浮,而细央行差的吨“崭自有糟资金略”经仅为吓21盏9.惯75单亿人携民币林。这犁就是归说，酬每1碎00躲0元叨央行尾的资绳产，原有9稻99谈元以磁上来竹自负印债！缎老天蝶爷，名倘若击哪一移个国车家的夕财政槐负债悦也达先到这护个水观平，莫怕早币就无漠人敢雨买该然国国色债啦浸。至蜘于一招般工瞧商金趋融企晌业，泛不要青说1滑元自袍有资评本对羊10闸00腐元负农债，沈就是贵1元反自有碧资本壶对1耻0元狱负债估，也化足以打吓跑皱天下背债权壮人。兴为什粘么央泼行有威如此膛之高饮的负鲁债率骆，却懂依然恩安然耍无恙吗？查厅阅1隶99色9年启央行遥的自短由资所金占滔总资崇产之歉比，倚还超娘过了皮1%展，1士0年寻时间友负债咱率升龄了一捐个数碎量级值，为陈什么鸽央行城还可区以不弄断从挣高负雕债走芬向更查高负筑债，夏举债箱从没疼遇到折实质尺性的俯障碍随？近防年人碍民币机汇率遣之争秒此起耐彼伏摸，热缸闹非危常，假可是赌实际雄形成限人民定币汇户率的民基础袜——疲央行极大手暮负债兼购汇山——吨却基匹本不配入舆始论与由公众首的法唤眼，谣很少船有人嚷关注街，也缠没有泛构成胸热点衡问题闲，这凳又是蝶为什昆么？未显见蓄的答垒案上宜文提洁到了娘：央两行是挡政府差开的榜，只邀要财垮政可击靠，搂央行拔的资消产负尽债就佣无需卸大家秋操心巩。不绵需要办罗列关数据语，最谈近1努0年军，当彻然是拥中国匪国家运财政淡实力从飞速挥增强油的1既0年迟，而队财政弄税收驴之外匙的国秘有资骂本，失更是疾大进草特进梁的1跟0年位（虽消然是悬否由领此就刮引起鸦“贸民退谷”必，需做要另唇外专锤门讨垦论）团。政夹府财废力的打基础帅雄厚奖，是亲不是尽债权蔑人不絮看僧毅面也抄看佛槐面，夏央行饮负债披就没究有问你题了作？辟细读午央行心的资忽产负倘债表强，却辉没有奉看到吸政府两财力夺支持寻央行扯负债炕的直苹接证扬据。具还以渐20乏09纹年1该2月节为例巴，技“竖政府壁（庭在央条行的晶）存径款站”帝2.滥1万咽亿，林只不座过比职“怒（央伸行）鸡对政驾府债僻权堡”泄（1陪.6浓万亿黎）多芒了5迁00伏0亿稿人民梯币而卖已。柳这说盯明，坚政府陪借给渔央行播的财嗓力，朱对央坊行持亩有天熟文数剖目的鹅资产馅，实名际的洁贡献骨了了闷。央责行的政自有鱼资金喜就算宾全部纵来自毫财政踩拨款衬，也楚不过屑区区竿20布0多欧亿人闷民币苗。我狸们的流问题酬还在圾：为颠什么鉴央行辅并没副有从奸法律航上的芝后台邪老板脑——暴国家禽财政跑——浙那里材获得忍实际糖的财娱力支代援，塑却依它然还景有能做力超傍高额荷负债魂，还建可以慎持续乎大手葵购买政并持培有总嚼数越取来越成多的奖外汇射资产录？拦答案鸡要到螺央行积负债旗的经闹济性罪质里非去寻烛找。贯我的肆心得种，央赠行负馆债区秋别于字财政汇和任格何公通私企揭业负郑债的躲特别陵之处亚，是丽在一量个相甚当宽绸的限搁度内勒，央劫行的窑负债害根本伪就无开需归舌还！且既然凯无须陵归还咽，响“杠债多法不愁肺”野就是希很正疑常的妖：不绞但举妈债人弯不愁伯，连纠债权客人也深不愁轰。谁砖也不扑愁的邀事情铃，负锤债率岩高企晋，有忆什么循奇怪柔的吗绩？产各位垫读者钻，此软说对让理解兵人民厚币汇跌率机顿制关般系重第大，证容我圾阐释良一下此吧。苗先看霸央行祥负债翅的最个大头逢——劝“叛储备堤货币清”晶。2旷00反9年粒12膊月此墓项数堤为1沾4.城39涛85欲万亿鸟，占稠央行从总资搏产的均63蜜.3出%。亚大家杆知道危，剃“堆储备站货币棒（r衰es嗓er锦ve乞mo蹈ne道y）肌”晚也就极是年“出基础掉货币粗（啄ba宿se撞mo殃ne涂y）赞”森，主加要由浆两个神部分盼组成女：（俱1）解货币梯发行昨，（镜2）鞋金融昌机构脖存款哗。第座一部秤分来符自法愚定的用央行爹特权胞，因扰为在疮国家原信用拦货币丽的制给度之大下，腔惟有晚央行吗才可蚂合法长发行乖货币位。央狂行发怎出来晒的货锤币进电入市柏场流理通，酸除非寄央行混觉得毒有必磁要回张收，崭是不恐需要浴向谁笔归还存的。子把这则些并依没有嫌归还牛义务可的货源币也辆记作肯负债依，源店于国够家信械用货掌币的料前生椒——斩在可守兑换佳的金卸银本严位的旁货币宽制度栗下，陕央行胸以自剂己储灰备的住金银味为本好，发立出的跟票子各满足湿流通己的需凶要，俯而使堵用票劈子的委债权纵人，立有权或到拿胜了票齐子到凭央行渴来兑户金银泰。扑“葬储备敢货币香”鸡者，编就摆全明央届行发首钞具做有负化债的肚性质么，要茫储备笛货币滩（r嫁es甘er翁ve堂mo斩ne学y）颜，以芝备债澡权人浑上门种索债蛮之需丸。像震美联顷储和持德国沾央行饭，至锋今还榴储备与着全棚球为吴数可歪观的袋黄金店，其贝实就益是为外他们肾货币絮的国顿家信全用作疫保。在没有得多少删黄金厘储备寒的央暗行，械直接骑以国况家权费力作纹为发签钞的焦抵押绞之物贩。窍迈门在息于，蓬“仓在一锯个相届当宽什的限辈度内溜”后，持兴票债忧权人宵上门微要兑作国家生权力链的事铲，一普般是哀不会铲发生耽的。车在这夸个限搞度内蛙，储姓备货猴币就日是央帜行可稠花的档钱。废“北储备胸货币雨”照的第窃二部笔分，刮似乎禾是必触不可究少的醋真储诸备。此因为冻这是开商业失银行舟等金衫融机馅构在榆央行渡的存独款，仔而商蛾业银编行的渡存款槽又来阿自他沃们的早储户独，有雷清楚睁的债拍权债吗务链预条的商约束取，即株使贵投为央妈行，程也要侧准备福这些开债权方人上扛门，剥没有筋储备柱怎么杂过日碎子？该但是牌，央偶行拥报有规努定商旦业银约行存芝央行湾准备起金比滤率的余法定收权力蹄。譬袋如前佣两天撞央行愤的一祝道声枕明：弟商业则银行堵的法娇定准盗备金净率就踪上调忆0.躺5个惑百分歇点，江全国沸总共蛇30裙00隶亿以框上的句资金饶就要闷被调“雹冻侍”锤入央钓行。尼在理阿论上凝，央议行只史要不相降低勒法定拳准备档金率换，这身部分歼“改债顶”惩就可帜以锁暖定而嚼无须弄归还荒。央役行当迫然要皇为这瞒部分装准备奇金付沫点利迷息，农但也嗽是讲蒸过的宝，倘磁若央塘行付引出的孝利息拍高过貌商业黎银行翻放贷招的机茫会成确本，扶商业喊银行员还会僚把更泉多的片准备趴金夏“馅超额厨”喂存入志央行合。央施行对迟后者午当然反负有巷偿还卫的义处务，侍不过惠只要予付息钥足够芦高，腊那么蒸在一寒个限面度内象，债攀权人针就宁缸愿央祖行永元不归我还。榆要知周道，搬够高窃的利宋息对证央行兼不是趴难事泊，因另为在锡理论目上，伤央行饱可以著增发螺货币获来付谱息！茅于李是乎勾，奴“抹在一畅个相桥当宽趁的限愁度内征”伴，央违行也纳可规欠避储蚊备货研币的艰偿债痕压力型，痛虑痛快片快把悬储备马金花加出去晌就是神了。滩在储另备货志币之着外，让央行耽还可抵以发武行债吐券。痒如2云00半9年纲12样月央津行的驾发债齿余额铁就达芦4.覆2万贪亿人热民币醒之谱欺。央死行发高出的右债券扮当然级到期蹄要还萍，不铜过如欣我们共近年屯观察奴到的历，用思于对短冲流咸动性塘的勇“狭央票蔑”轨，是书可以交到期惊再发型，而绍且可研以到济期再蹄增加牢发行柜的。竭如是阴，央别行总抢可以模积淀长下相次当一睛笔无流需归烧还的仿负债似。再卸说了构，实赠在到榆了非筑还不光可的红时候判，央偷行反狡正还杂有增犬发货国币的孩杀手奴锏。替正因唉为被“练在一色个相垫当宽君的限程度内伴”举，央引行负险债无龄须归转还，抄所以介央行桑的负锡债率粘就可忽以高见到财傻政、础企业升、家移庭的祝资产突负债枣率根嗽本不钉可能扭企及轰的高省度。田在央展行的光资产樱负债商表上瑞，甚浙至连惯“悉自有翻资金幕”巡都记锦在了饲封“森总负抄债的”膜的名惑下射——同央行珍可以渗10倾0%杀通过不负债句来形丹成自洋己的私总资育产。身既然奏负债皂率可逼以几籍近1伸00为%，鹅央行迷的负之债量并就几垃近无或限，涌而央锯行的损总资疲产包备括持柳有的独外汇息资产乘也就殿可以轰几近柏无限贞。各技位注辈意了宴，这亦才是搭实际缠形成拔人民如币汇榆率的款基础毅，也帅是人多们广陶泛地催以为险——废在我炼想称科之为韵遥“普央行镇负债掘幻觉迎”牌的作挑用之逝下眠——芝人民她币汇杠率不赖是买旬卖行腐为的谱结果帖，而锻是各窃国政绣要、抛专家劳、舆钟论大裕打口低水战聚的结远晶。眼如此项辛苦肉为哪示般穷周其执仁嘉经济鸣观察掘报穴20妥10全年5全月1疏7日数星期挠一录我们先的调刚查表与明，扛人民域币汇纷率实敌际形摘成的似基础绞，归宁根到穗底是港央行波大手盲负债浇买汇汤。央鉴行的先负债丢主要须有两暑项：特包括扣发行笼货币激和接序受金暑融性锯机构星存款跌在内郊的妄“厌储备开货币帆”杨，以摄及由政央行能发出绩的债佳券。驰我们活也理漂解，执由于休央行狂负债腥具有肤的特扎别经茶济性握质，寇即在姨一个色很宽迟的限来度内颠，央执行可蹈以举使债不判还，佳或不册断借仅新还民旧，燥所以推外汇怀市场歌上的坏央行拘就无魄人可辟以与办之争慰锋。晴还是写用央径行公耐布的瓣资产死负债谣信息摊，让出我们膏对此唉有一桐个基橡本的亲数量槐概念衣。2技00象9年缠12抖月央吐行总厅资产技22低.8涌万亿做人民混币，绳其中克最大沫项为沈外汇嘉资产起，达型17版.5杰万亿膀人民局币睁（即稻2.钉5万堂亿美宪元）霉，占出76底.8宾%;裳加上倘货币统黄金廉和其南他，喘央行进的国覆外资会产达指18驳.5搭万亿聋，占外总资外产的结81海.1舅%。笼说中辩国国秩家外赵汇储咱备天淋下第它一，闯其实崖就是线央行列的外寻汇资浸产天捏下第刷一。诚不过裤，任蓬谁来雄当央丑行行争长，爹也不陡容易凤因此筝就笑御出声陶来：沾雄视鼠天下展的外授汇资割产、盗国外牺资产推连同御央行旦总资斑产，思每1尚00醋0元脏中9驾99婚元以爪上来壁自负彻债！避还是旨20根09博年1森2月刻的数周据，贷央行放总负蜓债中萍的6寿3.稼2%册(1丑4.筑4万迈亿)字来自决“庄储备嗽货币怒”桌，1丈8.租4%竞(4字.2挥万亿屑)来支自央些行发混行的天债券棋。加插到一耍起，雪仅此稀两项盟负债王（1摘8.浊6万歼亿）诚就略只高于的央行托的国窃外资闸产总忌额。药这就民是说雁，央上行持公有的谋天量疼外汇沟资产获，全涨部来该自国际内借匹债。疾顺便抢提一惹句，桐这也史是前唐两年柱“对把国顿家外局汇储慰备分闯给人额民纲”豆的主穷张遇访到的层麻烦牺——惕分国雀外资诸产的赶同时帝也要贼分担感相应波债务赚吧？牌如是沾，老色百姓臂还不乐是哈侵哈大退笑、浩一哄的而散起？签与1保99瓶9年比12胆月相辱比，绍十年华时间脖，央千行总圆资产文中的贩国外苗资产驴从1除.4厦万亿词到1逼8.联5万扑亿，鼠增加类了1惨2.经2倍瘦，外施汇资完产从哄1.吼4万堡亿到常17音.5穴万亿龙，增救加了向11孩.5尖倍。虹相应盆地，点其间粱央行知的资怕产负瓦债率挖从百毅分之间九十症九上毅升到祝千分坑之九栽百九演十九镇以上异，总剩债务桐中的涛“去储备蜜货币狸”胳负债侨从3叉.3另万亿筐到1即4.毙4万安亿，祸增加谣了3千.3奇倍,上而央隔行发得出的骆债券飞更从桥11唇8.材9亿汉到4锤.2讽万亿衔，增钻加了歌35版2.灾8倍昆！简忍单概蹈述一贴下：摄十年星来央悼行不仗断忙默一件乌事，比就是柔以更将高的清资产缓负债着率，凳大手壮借债摊买下直了十缸倍于行前的腥外汇症资产姨。企观察义者不等免好贺奇，孙央行生究竟急图什灰么？搏从结讲果看磁，央建行根耻本不斥图利劣。这召一点切的证坐据明容显，漠作为常一个婶非盈崇利机全构，翠央行荣即使魂发生毁了利押润也股无人左可以捞分红妥把钱猜拿走极的，士倘若犬高负讨债确单实图陕到了敲高利搞的回纷报，美那央毯行的册自有战资本粗岂有兽不增贫加之租理？琴可是屡查央菌行的馅资产单负债己表，窜十年容间其党自有急资本指不但镰没有血增加笨，反猜而绝迹对地分减少湿了！菠行家复之见潜，近谅年央遥行在连财务命上还叮亏损棋呢。勤这是款因为爽，央因行的最负债倍虽然浪在某哨个宽放限之捉内无渣须归榆还本络金，教但利翅息却掩是要柳照付驱的。每只要颤央行伴负债他的成桃本超瓦过其折资产侵收益撕水平赚，经洁营亏刺损的位帽子赢是可侮以戴链上的归。不链过，行我国母央行琴目前屠只披滔露资编产负络债信宪息，药并不誉公开导经营挎损益触的情好况，杜所以追学者佳的推荷算和哥估计歉尚待起官方感信息彻的确绒认。欣我认贺为，荒央行黎大手孕购汇没持汇趋肯定随不能地图利响的根锤据很萌简单程，那翁就是捡如果瑞在给尤定的乔汇率满水平哈下持劝汇有拘利可品图，壁天下忌无数欣的企状业和余居民统——红包括沟不少月信誓锋旦旦捡主张肤畏“辅人民唇币绝副不可旺对美肿元升每值琴”版（这羊句话活翻译锡过来烘就是隙岂“毕绝不鹊可用聚美元石购买页人民绿币切”朱）的陡朋友等在内剖——丢怎么尸可能微一股搬脑儿击把美声元都萄卖给冻了央居行呢士？蛋央行璃图的梦也不虾是清拆闲。绒虽然锦韦伯习曾经弊把政肠府等俯国家迹机构烛的行轻为特翠征概喜括为肚“动成本莫最小物”—观—度多一境事不亡如少平一事混——柳但这侨肯定纤不是轿中国哄央行们的行肥为特徒点。覆恰恰穴相反更，中列国的禾央行倚真是霞忙得创不亦盛乐乎粒。讲播过了屋，却“挤增发恒货币砍养老既虎，扯提高卸准备述金率考和加惧息收己老虎膊，央笑行大沸手购冰汇又雷放虎字归山倍”丸（见捞本系扔列评照论（摘3）骂）。杨现在街我们茎要补甘上数啄量特势征妥——貌不过嫩十年黄弹指乔一挥衰间，县央行变要对坝付的峡由自悔己喂枯养的俭货币群老虎样，陡临然增踩大了隶十多控倍。哨不忙槐行吗电？不意行。载央行迷首先粮不能辫不忙崭着举挠债，寨因为妻不扩葡大举当债，针央行敏就没池有能购力在卵外汇予交易绿中心袜大手末收购厨越来规越多倚的进节入中伙国的尼外汇鱼。看司看记贯录吧少：央寒行增针加的松外汇妄资产迷，从乱20付00避年前甘每年质不过芳数百而亿人辣民币婶，到棵20蛮01链-2今00斧3年暴间每陡年5辱00摇0亿妇人民伴币以录上，猾再到笋20置04引-2丘00谈6年灭间每辛年在恢1-魄2万甲亿人阀民币杏之谱梁，而芦20秤07尚-2音00皂9年丹间每率年达挡到2培-3仍万亿兆人民思币。朝要不勉是央责行忙往不迭妄地举衬债眯——颈强制才或加拣息诱毙导商居业银漠行把香钱存灯到央陶行，观不够竖再发雹央行蹄之债姜，再华不够耐再增碑发货潮币牛——倚哪里潜可以闭这样痛连年辣爬坡星升级咽，购穗入并仰持有作日见暴巨大粒的外净汇资横产呢顺？窗借到允了债随，也而购入境了巨动额外咬汇，衣央行袭是不凶是可择以消帅停片聪刻？孟还是锣不行该。我君们知蹦道，财央行附负债茄的一诸个大摩科目旧叫宫“娃储备苦货币脚”或。在市术语页上，诉“抚储备扬货币睡”皂也就筑是沃“争基础淡货币辞”涛（b顾as狗em肯on玩ey橡）或洞“突货币何基础那（m甚on姻et怎ar脸yb梨as拉e）起”肃。问禾题是碑，既垂然同道义，启为什挂么还理有两备样称滔谓？蝶我的弦理解理是货秒币有赴动、锐静之喷别：予静止征状态宏下的烘货币僵可以站等债孙权人丛上门创，所庙以是捆“赞储备哭货币支”普；而职储备秒货币落一旦值被央娇行用捧来购圈汇，融货币推就动霸了起冻来。烈这一猜动非座同小艰可，辱原本天在央洪行储乎备的密货币客付给门了商玉业银妈行，悬后者肃又把公这笔穿钱贷坐放出考去。球来来冤回回科之间控，商予业银记行就由可以砍“或创造愈货币答”蜻了。妙但是崇追本自溯源轰，央倚行的师储备梨货币案才是梢商业润银行狂创造疤货币亭的基悼础。择商业娃银行逃放出兵贷款碑，到哈期收满回；培再贷药放、赢再收丰回，遵如此制循环剩往复稠，进渣入商瓣业银猾行的岁1元含钱就六可以辉当好验几元冷钱用球。这穷就是嚼商业汁银行疏具有沿的放李大货砖币创办造的隆本领的。在拆这个遗意义爷上，鸣进入眨商业罗银行把的基朴础货到币又言被叫案做主“兰高能蜜货币敞”劳（h秒ig剪h-蚀po茶we悬re跳dm妖on姐ey芹）,影表明佣流动撇中的株货币枕具有诊成倍脑放大鸦的能境量。然至于航货币把之能拢究竟腾被放森到多很大，修货币姨的核“让流通疫速度醉”败是关随键。蹦以年捉为期婶，商菌业银劫行贷忧出货吸币再孤收回享，转绣两圈败货币虫就放猎大2途倍，塞转5想圈就喜放大倍5倍订。譬妨如近费年央抖行每击年增皇加的纪外汇绣资产瓣过2扎万亿馅人民释币，群就是拐央行泪把这唐么巨扶大一助笔基延础货券币付禾给了潜商业厌银行冲，要挖是货爸币的饰年流繁通数闯度平香均为恭4次拢，那膀么仅孤此一删项，援市场净增加欢的流傲动性酸就高斥达1武0万估亿人这民币蚊。凝央行膨当然械非忙房不可衫。这蛮回忙谎的是肌央行恒的本辫行把——汽“丽维持杏人民夹币币日值的叹稳定话”钉。谁背都知溜道法盘定不树可兑田现货咏币即跃纸币美，除辆了帮足助实插现商喂品与详服务壮的交边换，治本身市没有努任何除使用止价值荒。不引像黄辅金白亿银或李其他杰商品甩货币具，本闸身就益可以湿给人管们带衬来直训接的湿享受蒙，因备此生目产得于越多额越妙茶。纸应币多筐了是睡另外误一回护事，绞不但斧无用夏，而皱且有棚害，碗因为义纸币愤多过岩待实改现交维易的圣商品恨与服由务的若增加延，最黑后一饶定导刑致物拢价总云水平缴（垒包括眼资产今之价舅与一各般商素品服龄务之筒价）忠的上砌涨，扫也就搅是货建币币陕值的蚀贬损级，即任老百醉姓说园的赴“仔票子狗毛了素”挂。人摩民币多是中济国人拥民银丛行出杂品，析倘若展币值耀不稳戴，责锐任界穴限很惰分明趣，天循下持体币人疗惟央故行是菠问。

秆于是挽央行秋还要术忙着店雕“岔回收陪流动扫性捡”火：发部央票捡、增傻加法烂定储等备金娇、提鹿升利忠息，紧抑或猾还要滔使用践带有输时代永特色折或中销国特缩色的寿其他皂政策练工具晋。不邀过大旷家心桌知肚宗明，覆此嚷“肿流动彩性唯”蝇可不闪是黄骑河之李水天齐上来那的。熄货币万不是蠢自然东现象仍而是汪社会凳经济殃现象摩，也蹦就是贴人造去出来棒的现眯象。辨具体虑到这花些年松把央泛行忙番得团揭团转鲁的流济动性稀，原脑本就葡是央羞行自宪己为宏大手碰购汇暂而付昌出去亦的。魔我们狮终于赚搞明赔白，怎央行趋搭上零巨额蛙利息弓的成录本，樱甚至赔不惜脆经营向亏损佳，外岗加承抄受各懂界的除批评辱和抱明怨，设既图按不到膀名，幅也图顽不到稍利，舌来来淹回回咱就在肥忙两凳头忧——救大手趟举债东购买材外汇筐，再异痛下微决心遣回收次放出篇去的犹流动牵性。秘究竟阶是什配么力蛙量和汪机制搅能赋乱予堂廊堂央粉行如跨此的撕行为样逻辑传，且债听下探回分烫解吧淡。帜“世汇率篮稳定再”予与紫“稀币值秤稳定睁”熟的纠坑葛妈周其僵仁茅经济谈观察蛇报简20交10赵年5涛月2制4日辽星期外一劝不少泥政策旧目标抄分开亮来看踢各有攻各的助道理愤，可绩只要可加到樱一起房，每伏时每票刻都前打架圈。与蚂本系科列评谊论相断关的蹈，我车们可竹以举阿“肢汇率伸稳定剧”屠与冰“狸币值陡稳定家”萌为例武。分翁开来渠看，秤汇率乓稳定换值得蝇追求秤，币黄值稳损定也紧值得弹追求战。问丰题是淹，这巩两项浮目标狼不容啊易加洪到一坊起，依非要气同时番去抓蛮，不娘免熊浇掌与划鱼难携以兼首得。湖先谈迈汇率辛稳定史吧。孕全球再化让鄙无数俭中国英公司稠天天引做跨归国生紫意，厘汇率菊稳定下当然监重要脉。对出出口宫商来端说，聚接到舅的订桌单以伙外币盟——因主要培是美恋元鉴——箱计价泥，生扬产或股收购迅产品避的成参本花缎的可呼是人辱民币帅。从储接单傲签约穷到把婆人家载要的缎商品搜卖掉傅，总距有一隆段时棵间。岁倘若夏期间灯人民太币对圾美元崖升值膏，那昨这家售出口槽商的拣成本因无端庄端就铺因此烦增加资了。杨譬如胖订单崇说5国美元良1件低丝绸有衬衫寺，签蜜约时久的汇驱率是乐1美到元兑零8元脊人民醋币，叉那么邪出口贡商只搅要把尤成本驾控制秒在每贞件7纪元，涂每出肆口1坛件就演可赚随1元陆。新计情况袖是，阴签了离订单故之后家人民葛币升蝇值，钓譬如贩1个扯美元栋只能笋兑6摸元人成民币权，那捉么如份果其兵他不殿变，品这位蒸出口武商每割出口歇1件僵衬衫使就立而刻要折赔1颂元人修民币茅。反净过来拿，倘伤若期杨间人思民币政贬值遗，出扶口商舞就多倡赚了占。这丘时候雷，阿“标倒霉饶的丧”龄就是虽进口蛇商：条实际乔成本膀与订赤立进滥口合绣约时电估计财的成督本相常比，窃无端括端多荣出来田一截绩，把丙进口钓利润界活活于吞掉文了一龄大口洪。续所以侧，汇旦率不售稳定坚让进富出口建各方还不敢吐贸然赛订约爪，因届为谁进都怕扛独自鸣承担牢汇率饥变化祖的风跳险。督可是缺不订储约怎右么做奋生意蚊呢？极甲不旷事先臂告诉罗乙以翠什么藏价买涨——熄或者糖卖煤——树多少男产品重，乙贩又怎趴么决迹定买讯多少眠原料垫、请凭多少董人工触、生够产多竿少产举品呢伙？很讨明白树，汇渔率不御稳会悦增加渴全球招贸易坝的交贼易费抹用，演而科转斯说渠得好肿，交话易费妈用高饥过一缎定点摇位，港可以皂使原涉本可板能发笋生的艰交易虾根本嫁无从剧发生堡。交割易收骆缩，鲜生产崖也收探缩，供工人卡就业成、投叮资收淡益、现政府目税收婚统统也收缩筑，经而济就恰下去旧了。肾这说分明，毙汇率凑稳定宋当然孤是一吧个值瑞得追虾求的洋政策矮目标滨，尤泄其在回全球河化时蹄代，息对中臣国这布样高鼠度倚番重外着向的牵经济遇。裳币值予稳定柏也重软要。键原来趁货币辆别无龙他用届，就师是帮姻助完盐成商自品和晶服务肤的转驼手，趴是实紧现交余易的壳媒介此。这县是货窝币最饶基本变的职迷能。格其他猛的货衔币职娱能，琴包括评存储袖、衡且量尺竭度等方等，隶离开卡了交安易媒评介都功谈不缴到。迎人们圾为什幸么存肃钱？步还不搅是为望了将凯来有捞得花之——足就是既充当准将来摇的交边易媒罩介。孟即便石有报书道说堤，某引些人票数钱役本身锣就能蹦数出沫快感载，那扩也是践在交反易媒积介的饶基础援上才葬可能鸟的事瞎情。变倘若奥货币鸭在任兼何情俗况下朝也换例不来匹可以壮享受悔的商咳品与律服务庄，数坟钱或吉许还帽不如锐搬石寒头。御交易挑媒介庆本身沫要可夕靠。臂不单甲是物证理上腥可靠废，更东要求叛价值秤上可醋靠。拔想想爷看呀对，如伞果你控我辛移辛苦宏苦工销作获换得的植货币碎报酬坝，拿豆在手次里越吼来越汁买不角回原毫来可今以买木回的虎商品颠和服捷务，明我们藏对这绘样的爸“医货币放”跌能不赛敬而偿远之立吗？孩普通赛百姓恼都知肿道核“初票子尚毛了且”危这回房事，蓬就是绳货币躁的币孩值不厘稳，洁更准快确地孙说就子是货呆币贬甜值。很此事体说小唱很小侵，说屠大很激大，甘端看季“雕票子翻发毛剖”脆的程拒度究厦竟有部多严森重。饲货币临史的惭教训快说，率币值塘不稳杠定轻忽则扰幕动市清场中窃人的草预期钻，无质端增悲加交桂易成顷本环——或与汇桐率不顶稳定落的功计用一介样，畜重则焦民怨友沸腾烦、社吧会不健稳定盖。再甩严重蔽呢？轨像魏课玛时繁代的眠马克原或蒋区委员谦长的裕金圆屯券，忘极端筐发毛太的票银子连兴同发千行它站们的痰政府吹都会飘随风锯而去勇。蔽这无袭非是粘说，隙汇率探稳定维可欲犯，币胸值稳泊定也踪可欲惭。那伯么，啄可以钻同时白追求姥汇率鱼稳定捷与币可值稳宾定吗苦？从术逻辑挂上看群，可厨以的离，也建是应裂该的袜，甚伙至似孙乎不纠太困怖难。斩因为译汇率多不过榨是两陵种或彩两种准以上盈货币锦之间湖的市蒜场之扫价，沾只要否互相藏换手西的货唉币保研持各纤自的园币值鸟稳定踪，它扰们之暗间的烫市价姿即汇性率自放然就浮是稳狱定的旱。是答的，暖只要课若干撕种互逐相来壳往的伏货币摄都保简持币表值稳绪定，沟汇率间稳定纽就是绝必然鸡的结方果。撑在历沃史上雄，各班主要角货币把之间情由币单值都诱稳定副而带神来的因汇率痰稳定演，真答的发评生过彻。这逆就是途19刘世纪办到2绸0世规纪初停的穴“迟黄金尾时代垒”瞒。根芦据艾知肯格把林（统Ba尝rr刮yE去ic氏he殊ng猎re剩en列，2赔00后8）刮的研诊究，坏工业涨革命朽使得营早在演17博17边年就慌偶然伸采用视了金现本位味的英愉国，延成为才世界冈贸易签与融巡资的甜主导扒力量裙。咐“费这使扒许多胖国家李以英冈国为竞榜样砌，努封力与虾英国且贸易屑，并结从英近国输陈入资柜本拾”任，于熊是包绍括德扔国、蝇法国天、美珍国在恐内的忘全世脆界主例要国卵家都捡实行忘了货旷币的化金本摊位制胃。由黎于黄砍金币成值稳务定，铲所以垦每个殿国家闯的通政货仅寇仅是膏名称扣不同确而已佩，实纳质上威都代卸表着墨特定议重量盛的黄溉金。狱在此洒前提料下，茎“梁汇率许”秆自动健稳定磁，因曾为如罢果1域美元火总是捧等于羞1/群20烟盎司滨黄金穿、1提英镑绩总是活略少遵于1块/4债盎司的黄金耗的话旁，美阳元英观镑之占间的料汇率恒就真剃正是唐固定记的。斤诚如悼崇尚笔金本白位的陪奥地凳利学赠派经售济学传家所旋言，向国际慢金本醋位制悄等于菜世界水各地祸使用还同一垂种货肉币。资这也黄意味史着，罗只有闲在爪“珠同一意个世除界，骑同一话种货均币倡”监的状耗态下刺，才滴有严君格意山义上芝的汇接率稳缺定。宪不过引，即宰使在由最理汁想的芝金本牺位时联代，代黄金指也有袍阴影红。这蹲是因么为，闷金本摔位的蒸基石补——应政府越和货质币当肤局信诸守货猎币承蛇诺，锄确保智发行著的货糠币可规以平杂价兑劳换黄宅金左——医常常燃受到映多种池压力牲而动拼摇。党并不玉是每除个政蚊府在恳每一枣时刻消都能窗够严亿守发俗行货来币以坚黄金专储备源为本膀的敬“长游戏死规则肚”较：不哲少政违府迫割于紧竞急情乏况要构搞一祖点兼“塌信用灾发行怕”饥，虽济然开阿始的袍时候劲还为血这部睁分超碗额发磨行的券货币乳提供满政府羡债的墨担保抛；另匪外一鹿些国偶家实仪行比迎例制像，就泛是黄不金储惧备只彻占通委货的第一个努比例恰（拍如比斗利时报、芬叠兰、其瑞士阴等，树黄金础储备浆仅占烛通货输的3武5%支-4柔0%臭）；垃还有映的国扶家如忠美国旺，则跪受到碰白银虚问题旦即复她本位淋制的即困扰爆。等韵到商改业银踩行普冈遍只习留部廉分储浑备金专应对略存款版人可长能的拣挤提捐，货拾币当哭局不肃得不伞充当畏“狸最后根贷款无人羞”顽时，披金本惯位的拦基础终就从鹊根本归上动瘦摇了辛。此刮时，亭当央少行作内为最励后贷术款人片对部暂分储悟备商吐业银羞行所慰诱发化的挤恒兑伸出以援理手时纲，央欲行信朝守关门于货咱币兑奴换黄傲金的友承诺馒遇到恼的就犬不是东技术毯性难孩题了掩。当冤然，继最后学推倒挨金本艰位的财还是密第一拨次世羽界大关战，蝴在各渠国争炒相以文通胀挽为战讨争筹昆资的就生死夸关头擦，币举值稳婆定被租弃之梳如敝撑屣。嫌教训稿很清葡楚：们各主蝇要货胆币的欲币值起稳定吸是汇辩率稳僻定的炕前提漂和基花础。贱币值尺稳定疫一旦裙摇晃钱，汇扒率稳般定也常随之域摇晃且。这批绝不芽是因脖为汇统率稳霜定本业身不声重要副、意绘义不拌伟大孙，而舟就是焰因为掠做不舟到。漆脱离赛币值皱稳定粥而强互调汇抽率稳狭定，蜡不过去是缘掌木求唱鱼罢勤了。拔守不呼住的闪固定弹汇率斜周其朝仁若经济暖观察山报尖20肯10旱年5诉月3梯1日刺星期苏一翠固定屈汇率悄的好魔处写棒起来遮车载嫂斗量绸。可楚是不扎厌其像烦向草公众候阐释马固定侮汇率勤种种垮好处社的衮收衮诸常公，仇却要霜面对摄一个蜘可能秘有点及尴尬欠的问曲题：央有那孤么多挠好处降的固践定汇央率制缠度，轨为什轰么偏胶偏守赛不住各了？饲放眼托全球饰，美纯元、瑞欧元布、日途元以撕及几秆乎所漆有货冷币之大间的锻汇率晓，有冰哪个肆还是绞政府万及其脂专家衔系统让想固盯定就筹固定乱得了茄的？着即便姜人民吨币算艘是盯雷住了喷美元您，但尿因为老美元际对其均他货慌币汇学率浮膜动，里人民痕币对乒其他股货币额又哪描里固揉定得后住呢拘？肯是的是，放灾眼全根球，率固定拼汇率抽制作赢为国旁际货乐币制锋度一他项安延排，毕早就症落花让流水嫂春去热也。果高举柳固定斑汇率岭大旗哪的名圆家如摧蒙代冻尔先殖生，再要在岭当代历重建宾固定裙汇率肤制，董立意锻极其洞高远牢。不团过，稻意义南那么脂伟大火、又棍拥有企如此锋众多列好处踩的固乓定汇堆率体标系，捞实际稿上是覆在历万史上扫建立系起来丈之后格又垮麻了爽——溜这件鞋事情仍本身姐有待彻解释笑。否芦则，矛就算译费了拖天大绞的牛定劲真恒把固妻定汇砌率体微系再效次重卸新建讲立起阅来，镜将来萌还是目难逃沾守不柄住的管下场柿。废透了再意建，志建了搏再废摆，又绞何必保瞎折喂腾呢斥？丽固定控汇率赖守不嘱住的车根本申原因仍，是镰参与恭国际推贸易溜来往逗的各院国，塔守不漏住各灵自货串币币茫值的堡稳定羡。更筋准确望地说笨，是熟因为构相关液各国矿做不译到同先步维窃系币斥值的独稳定萝。十挖九世春纪以买英镑内中心闯的金爆本位宵，二陪次大份战后舌以美参元为陕中心轨的布广雷顿鹅森林企体系糟，都讨是因痰为这英个同督样的泪原因弱而撑遥不下溪去的师。道五理不兽复杂第：互舌相交痒往的加货币坡币值脸变化班有异热，反议映不沈同货果币之妻间比帆价的盛汇率壳固定沸又从圆何谈碎起？蚂这点援教训叼，值弓得我纯们现状在这巡个被愧称为视亡“么亚洲纺时代抱”恒、雨“剩太平侧洋时贫代班”贝或者穷甚至倒什么棉“韵中美米国经君济乳”务认真伞借鉴沉。重详点就教是一观句话却：守捧不住物币值除稳定白，休恨想守即住汇吸率的倡固定欧。拿币值牢不能驱稳定断的一鹅个原抬因，鹿在商往品世吉界里恐颇为狼常见浆。这忆就是固不同姥国家传或地叼区之撤间，督商品饭的生清产率钞变动伐有异胶。由玉于自臭然禀堂赋、糕技术目进步念、生功产者顶人力产资本怠等各任种原晶因，橡不同仅地方绵之间柿的商阶品生花产率摸，常惹常发致生不周同步土的变竹化。困如果间物物由交换图，那章些生令产率茫进步厦快的禾地方伸，就棍因此捉拥有确更多瘦的交贼换筹餐码，旺即用芳同样扎的劳引动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