信用风险与信用评级

1信用评级2本章要点信用与信用风险信用评级概述信用评级的形成与发展信用评级的市场价值第一章

信用风险与信用评级3第一节

信用与信用风险一、信用基本含义：1.信任和相信。2.以能履行约定的事情而取得的信任。3.不需要提供物资保证，不立即支付现金，而凭信任所进行的行为。第一章

信用风险与信用评级4经济领域的信用：一是与资金有关的行为；二是与资金有关的借贷行为；三是有明确的偿还约定。第一章

信用风险与信用评级5

信用产生的原因社会分工市场的本质信息不对称

第一章

信用风险与信用评级6二、风险

风险是不确定性，以及由不确定性所致的不利后果。

不确定性：事件发生的不确定性；后果的不确定性；大小的不确定性。第一章

信用风险与信用评级7二、风险

风险因素：引起损失发生或增加损失发生可能性或损失程度的原因或条件。

社会或自然客观存在的可能导致社会财富损失或人身伤亡的原因或条件。

主观性风险因素第一章

信用风险与信用评级8二、风险

风险程度：风险可能发生的概率及风险发生后可能造成的损失。

风险程度的预测和估计。第一章

信用风险与信用评级9三、信用风险

传统的观点认为，信用风险是指债务人未能如期偿还其债务造成违约而给债权人带来的风险。第一章

信用风险与信用评级10三、信用风险

现代意义上的信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性；更为一般地讲，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。第一章

信用风险与信用评级11信用风险还还包括主权权风险，它它是指当债债务人所在在国采取某某种政策，，给债权人人造成的损损失。这种种风险的主主要特点是是针对国家家，而不像像其他违约约风险那样样针对的是是企业和个个人。第一章信用风险险与信用用评级12与市场风风险相比比，信用用风险具具有以下下特点：：1、风险概概率分布布的可偏偏性2、悖论现现象3、信用风风险数据据的获取取困难第一章信用风险险与信用用评级13信用风险险特征信用风险险的传染染性信用风险险的系统统性信用风险险的内源源性第一章信用风险险与信用用评级14第二节信用评级级概述一、信用用评级由由来原始、简简单的信信用评估估银行资本市场场：信用用评级机机构自进进入资本本市场，，就向市市场引入入了用信信用等级级符合反反映信用用风险程程度差异异，使信信用风险险分析有有了等级级的特征征，这就就是信用用评级的的由来。。第一章信用风险险与信用用评级15二、信信用评评级含含义从一般般意义义上讲讲，信信用评评级是是指评评级机机构（（组织织）以以评级级事项项的法法律、、法规规、制制度和和有关关标准准化的的规定定为依依据，，采用用规范范化的的程序序和方方法，，对被被评对对象履履行相相应经经济承承诺的的能力力进行行调查查、审审核和和测定定，通通过与与评级级事项项有关关的参参数值值进行行综合合分析析，揭揭示其其信用用风险险，确确定其其信用用等级级，并并以简简单、、直观观的符符号表表示其其信用用等级级的一一种评评价行行为。。第一章章信用风风险与与信用用评级级16信用评评级是是指信信用评评级机机构按按照规规范化化的程程序，，采用用一定定的分分析技技术，，给出出关于于受评评对象象的信信用风风险的的判断断意见见，并并将结结果用用一个个简单单的符符号表表示出出来。。第一章章信用风风险与与信用用评级级17信用评评级有有广义义与狭狭义之之分，，狭义义的信信用评评级是是对企企业的的偿债债能力力、履履约状状况、、守信信程度度的评评价，，广义义的信信用评评级是是指各各类市市场的的参与与者及及各类类金融融工具具的发发行主主体履履行各各类经经济承承诺的的能力力及可可信任任程度度。第一一章章信用用风风险险与与信信用用评评级级对信用评评级的理理解是谁评的的？评级对象象是什么么？信用等级级？信用评级级揭示的的是信用用风险，，而不是是全部风风险信用评级级是评级级公司向向市场公公布的自自己关于于特定评评级对象象信用风风险的意意见，因因而，评评级必然然与评级级公司和和特定的的信用风风险密切切相联，，不可分分离。19三、信用用等级的的特点信用等级级是将信信用风险险按风险险程度差差异大小小进行分分类。不同信用用等级的的风险程程度有明明显的差差异。相同信用用等级的的风险程程度差异异则相对对较小，，但反映映的风险险表现并并不完全全相同，，揭示的的风险因因素也不不尽相同同。第一章信用风险险与信用用评级20四、信用用评级产产生与发发展的理理论基础础信息非对对称理论论交易成本本论博弈论第一章信用风险与信信用评级21信息非对称理理论信用评级的产产生源自信息息非对称性。。所谓信息非非对称性是指指交易双方所所掌握的信息息不一样，内内部人所掌握握的自身信息息总比外人多多。在市场交交易特别是在在资本交易中中，为了降低低信息非对称称性所带来的的危害，就产产生了信用评评级。第一章信用风险与信信用评级22交易成本论交易是企业赖赖以生存的经经济原因。由由于交易双方方需要相互了了解交易对手手的信用状况况，交易一方方为了解对方方的信用状况况，可以自己己完成信用调调查工作，也也可以委托一一个可信的信信用服务机构构完成，但都都必须付出一一定交易成本本。第一章章信用风风险与与信用用评级级23博弈论论企业可可以得得到一一个客客观和和有权权威的的评级级结果果，就就可以以向银银行和和社会会表明明自己己的身身份，，获得得市场场上的的通行行证，，从而而把信信用低低或不不讲信信用的的企业业分离离出去去，便便于银银行或或社会会能够够识别别信用用低的的企业业，实实现社社会资资源的的合理理配置置。第一章章信用风风险与与信用用评级级24五、信信用评评级特特质1.时间性性。针针对借借款者者特定定时期期、特特定债债务所所表现现出的的信用用可靠靠性及及履约约实力力进行行分析析。2.前瞻性性。信信用评评级是是在债债务尚尚未到到期时时就对对未来来债务务到期期时债债务人人债务务偿付付的风风险进进行的的评估估，是是一种种前瞻瞻性的的判断断。3.相对性性。第一章章信用风风险与与信用用评级级25五、信信用评评级特特质4.艺术性性。企企业还还款能能力是是历年年经营营积累累的市市场经经验、、市场场表现现和适适应能能力的的综合合能力力。5.科学性性。数数据计计算、、指标标分析析、数数学方方法应应用。。信用评评级是是能力力与意意愿的的综合合分析析，是是定性性分析析与定定量分分析的的结合合，结结论包包含多多方面面的分分析，，是艺艺术性性和科科学性性的结结合。。6.多样性性。第一章章信用风风险与与信用用评级级26五、信信用评评级特特质7.简洁性性。信信用评评级以以简洁洁的字字母数数字组组合符符号揭揭示信信用状状况，，是进进行价价值判判断的的一种种简明明的工工具。。8.可比性。信信用评级机机构的评级级体系使同同行业受评评企业处于于同样的标标准之下，，从而昭示示受评企业业在同行业业中的信用用地位。第一章章信用风风险与与信用用评级级27五、信信用评评级特特质9.全面性性。信信用评评级是是在对对受评评企业业的经经营管管理素素质、、财务务结构构、偿偿债能能力、、经营营能力力、经经营效效益、、发展展前景景等方方面进进行全全面考考量后后所给给出的的综合合评价价。10.形象性性。信信用评评级是是企业业在资资本市市场的的通行行证，，企业业信用用级别别的高高低，，不但但影响响到其其融资资渠道道、规规模和和成本本，更更反映映了企企业在在社会会上的的形象象、生生存与与发展展的机机会，，是企企业综综合经经济实实力的的反映映，是是企业业在经经济活活动中中的身身份证证。第一章章信用风风险与与信用用评级级28第三节节信用评评级的的形成成与发发展一、美美国信信用评评级发发展信用评评级的的创始始人第一章章信用风风险与与信用用评级级1841年路易易斯·塔班在在纽约约建立立了第第一个个商人人信用用评级级机构构，旨旨在帮帮助商商人寻寻找资资信良良好的的顾客客与商商业伙伙伴。。LewisTappan29初始阶阶段（（1840－1920）1800年-1850年美国国开始始盛行行发行行国债债州债债和铁铁路债债债券券的发发行，，创造造了债债券投投资者者对债债券统统计信信息和和债券券统计计分析析的需需求。。债券券的发发行和和债券券市场场的发发展为为评级级提供供了前前提。。1849年约翰翰·布拉斯斯特创创立BradstreetCo.。1857年Dun成为纽纽约商商业资资信评评估公公司总总裁，，并出出版了了第一一本信信用评评级指指南。。1909年穆迪迪公司司Moody’sInvestorsservice出版一一本各各家铁铁路公公司债债券的的刊物物以供供投资资者参参考。。1913年惠誉誉公司司成立立。1916年普尔尔出版版公司司成立立。第一章章信用风风险与与信用用评级级30发展阶阶段（（1920－1970）美国政政府对对资信信评级级的监监管及及其推推动作作用1931年美联联储、、货币币监理理署要要求银银行对对评级级较低低的债债券BBB级以下下采取取盯市市政策策。1933年证券券法、、1934年证券券交易易法和和1940年投资资公司司法已已经将将NRSRO资格运运用于于制订订规定定评级级机构构。1936年美联联储、、货币币监理理署和和联邦邦存款款保险险公司司禁止止银行行购买买BBB级以下下证券券。1951年国家家证券券监管管部门门开始始对保保险公公司持持有的的低级级别债债券提提出增增加资资本的的要求求。第一章章信用风风险与与信用用评级级31普及及阶阶段段（（1970年至至今今））1962年Dun&Bradstreet吞并并穆穆迪迪。。1966年标标准准普普尔尔被被McGrawHill公司司收收购购。。1972年以以前前只只有有美美国国有有评评级级机机构构，，此此后后其其他他国国家家的的评评级级机机构构和和美美国国的的其其他他评评级级机机构构陆陆续续诞诞生生。2000年FitchIBCA与Duff&Phelps合并成为Fitch，2000年Fitch收购ThomsonBankWatch。第一章信用风险与信信用评级321975年联邦证券法法的出台促使使联邦证券交交易委员会在在证券监管中中采用资信评评级。1991年联邦证券交交易委员会修修改《投资公司法》中的规定限制制货币市场基基金持有评级级较低的债务务工具。1992年联邦证券交交易委员会采采纳投资公司司法的规定BBB级以上资产证证券化发行人人作为互助基基金豁免登记记。第一章信用风险与信信用评级33二、我国信用用制度建设的的历程章乃器与中国国征信所1932年6月6日，在上海香香港路4号银行公会会会址内，正式式成立了全国国第一家中国国人办的信用用调查机构——中国征信所。。章乃器为第第一任董事长长。第一章信用风险与信信用评级34起步阶段（20世纪90年代初期）其标志就是以以信用评价为为代表的信用用中介机构的的出现和发展展。20世纪90年代初期，我我国涌现出以以上海远东、、中国诚信、、大公国际等等一批与企业业发债和资本本市场发展相相适应的资信信评级机构。。从此，信用用意识逐渐被被企业和投资资者所接受。。第一章信用风险与信信用评级35发展阶段（20世纪90年代末期）其标志是以信信用担保为代代表的信用中中介机构的快快速发展。20世纪90年代末期在国国家经贸委、、财政部和中中国人民银行行等部门的大大力推动下，，我国涌现出出济南、镇江江、铜陵、深深圳、重庆、、山西、河南南等一大批面面向中小企业业的信用担保保机构。信用用担保机构的的发展不仅缓缓解了中小企企业贷款难的的状况，也为为中小企业信信用能力的提提高创造了基基础。第一章信用风险与信信用评级36完善阶段（21世纪初期至今今）以政府主管部部门为主体的的信用信息系系统和社会中中介为主体的的信用联合征征集体系的起起步和推进。。第一章信用风险与信信用评级37三、中国信用用评级业发展展历程起步阶段（1987-1989）1987年2月，国务院发发布了《企业债券管理理暂行条例》，同年，人人民银行总总行向各地地地方企业业发行债券券下达发行行额度。无无论从中央央还是地方方，都为组组建资信评评级机构创创造了条件件。在此阶阶段，人民民银行系统统（各分行行）成立了了20多家评价机机构，专业业银行的咨咨询公司、、调查统计计部门等机机构也开展展了资信评评级活动。。第一章信用风险与与信用评级级38整顿阶段（（1989-1990）在此阶段，，由于中央央实行了““双紧”政政策。同时时，中国人人民银行总总行为了贯贯彻国务院院关于清理理整顿金融融性公司的的决定，于于1989年9月下发了《关于撤消人人民银行设设立的证券券公司、信信誉评价公公司的通知知》。人民银行行各分行和和专业银行行成立的信信用评价公公司一律撤撤消，评级级业务由信信用评级委委员会办理理。信用评评级业务发发展进入低低谷。第一章信用风险与与信用评级级39恢复发展阶阶段（1990-1992）1990年8月中国人民民银行下发发了《关于设立信信誉评级委委员会有关关问题的通通知》，就信用评评级委员会会的有关管管理、机构构的性质、、业务范围围等问题，，作了明确确的规定。。至此，信信用评级机机构的组织织问题等到到解决。信信用评级业业务也相对对规范化和和制度化，，初步形成成了我国自自己的比较较完整的信信用评价指指标体系，，信用评级级工作的严严肃、权威威性有了相相当程度的的提高。人人民银行所所属的信用用评级委员员会主要开开展短期融融资券的评评级工作。。第一章章信用风风险与与信用用评级级40快速发发展阶阶段（（1993-1999）企业债债券资资信评评级贷款企企业评评级金融机机构评评级第一章章信用风风险与与信用用评级级41竞争和和规范范阶段段（2000至今））对资信信评级级机构构的监监管体体制有有了比比较大大的变变化。。我国资资信评评级机机构广广泛加加强与与国际际知名名信用用评价价机构构的业业务合合作，，引进进国外外的先先进评评级体体系，，国际际评级级机构构积极极进入入我国国资信信评级级市场场。全社会会开始始关注注社会会信用用问题题，各各界都都积极极参与与到建建设我我国社社会信信用制制度的的工作作中来来。国国际上上《新巴塞塞尔资资本协协议》和我国国的积积极应应对，，都将将对我我国资资信评评级业业产生生广泛泛和深深刻的的影响响。第一章章信用风风险与与信用用评级级42四、中中国信信用评评级业业发展展前景景1.宏观经经济环环境向向好随着我我国金金融市市场体体系的的不断断成熟熟、国国内机机构向向国外外同行行学习习交流流的步步伐日日益加加快、、相关关立法法的加加速完完善等等，整整个社社会信信用体体系的的建设设进程程加速速，将将为信信用评评级行行业的的发展展创造造一个个良好好的宏宏观环环境。。第一章信用风险险与信用用评级43第一章信用风险险与信用用评级2.对外开放放将对高高质量的的信用评评级产品品产生更更大需求求。中国加入入WTO之后，将将在国际际贸易合合作中享享受全面面最惠国国待遇，，同时也也必须履履行承诺诺，在未未来几年年逐步开开放从制制造、商商贸到金金融投资资的各个个市场，，大量国国外投资资者和资资金将进进入中国国。44第一章信用风险险与信用用评级在相对陌陌生的市市场环境境中，外外来投资资者希望望能够找找到运作作规范、、信用良良好的行行业、企企业作为为投资对对象和合合作伙伴伴，而信信用评级级结果往往往是国国外投资资人在成成熟资本本市场最最常用的的辅助性性投资决决策因素素，因此此,将对高质质量的信信用评级级产品产产生更大大需求。。45第一章信用风险险与信用用评级3.未来，中中国经济济的快速速增长,对外开放放进程的的加速及及社会信信用体系系的建设设给信用用评级业业提供了了发展机机遇。中国股票票市场与与债券市市场的不不均衡对对发展债债券市场场提出了了要求。。融资方式式和金融融产品的的多样化化46第一章信用风险险与信用用评级最新一版版《巴塞尔协协议》对得到本本国监管管当局认认可的外外部信用用评级机机构的评评级结果果给予了了认可，，这些因因素将使使中国的的信用评评级可服服务的对对象范围围日益广广泛，市市场容量量有望在在几年内内迅速增增长。47第四节信用评级级的市场场价值一、对市市场参与与者的作作用（一）对对市场投投资者的的帮助1.选择可以以承受的的风险投投资品种种2.进入并不不完全熟熟悉的投投资领域域3.帮助市场场提高信信息透明明度、降降低市场场信息不不对称给给投资者者带来的的风险第一章信用风险险与信用用评级48（二）对对市场融融资者的的帮助1.帮助有实实力的企企业降低低融资成成本：在在资本市市场，由由与投融融资活动动没有直直接利益益得失的的评级机机构分辨辨不同发发行主体体的债券券风险，，不仅易易于投资资者识别别，而且且有利于于优秀企企业的市市场推介介。2.帮助企业业做好融融资准备备3.改善企业业的市场场形象第一章信用风险险与信用用评级49（三）对对市场监监管者的的帮助1.帮助政府府引导市市场理性性投资2.帮助政府府监管企企业的信信用风险险3.帮助政府府监管机机构投资资者的资资金风险险第一章信用风险险与信用用评级50二、信用用评级的的意义1.提高资本本市场的的透明度度信用评级级的出现现缓解了了市场信信息不对对称的矛矛盾，它它以