国际金融第一章课件

1、国际金融 第三版 汪朋 1考核方式项目比例考核方式平时成绩30出勤10，课堂表现10%，平时作业10%期末成绩70期末考试（笔试）70%备注：作业必须在指定日期上交。2国 际 金 融3导 论国际经济国际贸易：研究商品、劳务等在国与国之间的交换与流通。 （如关税、贸易条件、贸易结构等）微观方面国际金融：宏观方面 因国际贸易而产生的国与国之间的债权债务清偿；或为促进国际贸易发展而进行的资金融通和流动。 因为贸易或为了贸易而买卖 国与国之间的货币流通和资金融通。 为了买卖而买卖 4著名的国际金融之谜 美国一居民手持1USD 上午在美国境内，花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD； 下午到墨西哥境内

2、，按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。 第二天上午到美国银行，按1USD=2.4MP的汇价换回1USD，其中花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD； 下午到墨西哥境内，按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。此人每天喝2杯酒而手持金额一直为1USD。第三天、第四天、第五天 6第一节外汇概述一 外汇的概念外汇（ForeignExchange），是国外汇兑的简称。有动态和静态之分；静态的外汇概念又有广义和狭义之分。 1.动态外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币，用以清算国际间债权

3、债务关系的行为。 （在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算）7二 外汇的表现形式2008年8月修订通过的中华人民共和国外汇管理条例第一章第三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： （1）外国现钞，包括纸币、铸币； （2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等 ； （3）外币有价证券，如股票、债券等； （4）特别提款权（SDR）； （5）其它外币资产。”9特别提款权( Special Drawing Right，简称SDR）是1969年由国际货币基金组织（IMF）创设的、根据各成员国缴纳的份额再分配给各成员国，用以清偿IMF贷款或弥补国际收

4、支逆差的一种帐面资产。 但其只是一种记账单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。 SDR最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，最初每特别提款权单位被定义为0.888671克纯金的价格，也是当时1美元的价值。随着布雷顿森林体系的瓦解，特别提款权现在已经作为“一篮子”货币的计价单位。10其它外币资产： 主要是指那些金融衍生工具，如Future、Option、Swap(互换)、NIFs(票据发行便利)、FRA(远期利率协定)、 SAFE(综合的远期外汇协议)等。欧洲货币单位（European Currency Unit，简称ECU）是1979年由欧洲货币体系（EM

5、S）创设的一种计价结算手段和支付工具。EUA ECUEURO11国际货币基金组织对外汇的解释: 外汇是货币行政当局(中央银行、货币机构、外汇平准基金组织和财政部)以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式保有的国际收支逆差时可以使用的债权。 三、 外汇的基本特征1.可偿付性 2.可兑换性 外汇平准基金:一般由外汇、黄金和本国货币等构成，当某一时期外汇汇率持续上升、本币汇率持续下跌时，就通过平准基金在外汇市场上卖出外汇，买进本币；反之则卖出本币，买入外汇，以此稳定汇率。12四、外汇的种类 （一）根据可否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可以划分为： 1.自由外汇指无需货币发行国批准，可以随

6、时自由兑换为其他货币，或向第三者办理支付的外汇。 2.记账外汇又称协定外汇或清算外汇，是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。（记账外汇只用于签订了清算协定的两个或多国之间贸易往来的支付。）RMB？13人民币既不是自由外汇也不是记账外汇。 1996年12月1日中华人民共和国承诺IMF第八条款，成为第八条款国，在经常项目下实行自由兑换。但在资本项目下仍是记账外汇。 141617货币名称 货币符号 ISO标准三字母货币代码人民币元 RMB￥ CN￥英镑 GBP美元 $ USD欧元 EUR瑞士法郎 SWF CHF加元 C $ CAD新加坡元 S$ SGD港元 HK$

7、HKD日元 J￥ JP￥澳元 A$ AUD19第二节外汇汇率一、 汇率的概念 外汇汇率（foreign exchange rate）又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是一种货币用另一种货币表示的价格。209/23/202221二、汇率的标价方法 1.直接标价法（direct quotation)是指以一定单位的外国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合多少单位的本国货币。 如：日元，瑞士法郎，加元，人民币等 举例在直接标价法下的人民币升值（上浮）和贬值（下浮） 月日月日月日美元元人民币美元.人民币 美元元人民币 从以上例子可以看到，我们固定了外币（美元）的单位数量

8、（美元），以人民币单位数量的变动来表示美元的价格。当人民币从月日的元增加到月日的元时，我们称美元升值（上浮），人民币贬值（下浮）。21直接标价法的应用范围很广，我国就采用此。在直接标价法下，外国货币的数量固定不变，本国货币上的数量随着两国货币兑换比率的变化而变化。影响本国货币数量变动的原因很多。如果一定数量的外国货币比以前换得较多的本国货币，则说明本国货币币值下降，称为外汇汇率上升；如由$1=￥6.29变为$1=￥6.3122 2.间接标价法（indirect quotation)是指以一定单位的本国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合若干单位的外国货币。如：欧元、英镑等 3.美元

9、标价法。又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对英镑和欧元用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。23美国1978年9月1日开始实行间接标价法 在没有特殊说明的情况下一般采用直接标价法或美元标价法。 目前各大国际金融中心已普遍使用249/23/202226269/23/20222727 （1）现甲银行迫切需购入大量USD，该如何修改原报价？（2）现甲银行迫切需要抛售大量USD，该如何修改原报价？ （3）现甲银行可利用其某种优势，比原报价在买、卖外汇时都可多获得2个点的盈利，则该如何修改原报价？【例】若甲银行的原报价为1USD=6

10、.8200/20RMB，使USD的买入价6.8200使USD的卖出价6.82201USD=6.8198/6.8222RMB29 买卖价是从银行的角度来划分的，在直接标价法下，较低的价格为外汇的买入价，较高的价格是外汇的卖出价。而在间接标价法下则相反。在外汇市场上，银行同时报出买入和卖出汇率。银行在所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，前一个数值表示银行的买入外汇的汇率，后一个数值表示卖出外汇的汇率；而在间接标价法下，前一个数值表示卖出外汇的汇率，后一个数值表示买入外汇的汇率。3031 【例】某日纽约外汇市场上，银行所挂出的日元和英镑的牌价是： 英镑1.58701.5

11、880美元 （直接标价法） 美元138.05138.15日元 （间接标价法）在英镑牌价中，前一个数字为英镑的买入汇率，即银行买入1英镑付出1.5870美元，后一个数字为卖出汇率，即银行卖出1英镑收进1.5880美元；而在日元牌价中，前一个数字为日元的卖出汇率，即银行卖出138.05日元收进1美元，后一个数字为买入汇率，即银行买入138.15日元付出1美元。 31【问题1】 如果你向中国银行询问英镑美元的汇价。中国银行答道：“1.710010”。请问： 中国银行以什么汇价向你买进美元？ 你以什么汇价从中国银行买进英镑？ 如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？1.71101.7110 1.7100

12、32【问题2】 如果你是银行，你向客户报出美元港元汇率为7.800010，客户要以港元向你买进100万美元。请问： 你应给客户什么汇价？7.8010 如果客户以你的上述报价，向你购买了500万美元，卖给你港元。随后，你打电话给一经纪想买回美元平仓，几家经纪的报价是： 经纪A：7.803040 经纪B：7.801020 经纪C：7.798090 经纪D：7.799098你该同哪一个经纪交易对你最为有利？汇价是多少？C 7.7990332按外汇资金的支付不同，可分为： （）现汇汇率（）现钞汇率 现汇是国外汇入汇款和通过信用证或托收等方式经国际间银行转帐收 入到办理银行帐的外汇资金现钞是客户拿到银行

13、柜台兑换的外国货币钞票现汇汇率总是大于现钞汇率why?34现钞买入价低于现汇买入价的原因：运送费保险费35 3、按汇率制定的方法不同，可分为:基础汇率和套算汇率 （1）基础汇率，是一国所制定的本国货币与基准货币（往往是关键货币）之间的汇率。 所谓关键货币（key currency），必须满足以下三个条件： 1、本国国际收支中使用最多； 2、外汇储备中所占比重最大； 3、可自由兑换且国际上普遍接受的货币。 目前许多国家都将美元作为关键货币。36（2）套算汇率，是在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。 又称为交叉汇率，是指两种货币都通过各自对第三国的汇率算出来的汇率。世界外汇市场只

14、公布按美元标价计算的外汇汇率，不能直接反映其他外币之间的汇率，要换算出其他各种货币的汇率，就要用各种货币对美元汇率进行套算。37交叉汇率的计算1、如果在两种非美元货币的报价中，美元都是基础货币，则计算的方法是交叉相除，以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币。USD1=HKD 7.7450/60USD1=JPY 107.20/30得到单位港元兑日元的汇价:38交叉汇率的计算2、如果在两种非美元货币的报价中，美元都是计价货币，则计算的方法是交叉相除，以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币。GBP1=

15、USD1.5770/80AUD1=USD0.6965/75得到单位英镑兑澳元的汇价是:39交叉汇率的计算 3、如果在一种非美元货币以美元为计价货币,而另一种非美元货币的汇率以美元作为基础货币，则计算的方法是同边相乘。假设市场汇率如下：GBP1=USD1.5770/80USD1=JPY107.20/30则英镑兑日元的汇价如下： GBP1=JPY（107.201.5570/107.301.5580）40 【例】银行报价：1USD=98.40/60JPY 1USD=7.8010/20HKD 请问客户用JPY买卖HKD的汇价为多少？客户先用手中的JPY换回USD，价1USD=98.60JPY；再用换得

16、的USD向银行购买HKD，价1USD=7.8010HKD客户卖出手中的HKD换得USD，价1USD=7.8020HKD；再用换得的USD向银行换取JPY，价1USD=98.40JPY。客户卖出HKD的汇价是：1HKD = 98.407.8020 = 12.6122JPY【解】客户用JPY买入HKD的汇价是： 1HKD = 98.607.8010 = 12.6394JPY41 【习题】 假设银行的报价为：欧元美元：1.125080 美元日元：108.4050请问：（1）欧元兑日元的买入价和卖出价是多少？ （2）如果客户询问欧元兑日元的套汇价，银行报“121.9498122.3878”，银行的报价

17、倾向于买入欧元还是卖出欧元？为什么?【解】（1）欧元兑日元的买入价： 1EUR=1.1250108.40=121.9500JPY 欧元兑日元的卖出价： 1EUR=1.1280108.50=122.3880JPY（2）银行的报价倾向于卖出欧元。42 4按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，分为： （1）即期汇率，买卖双方成交后、于当天或两个工作日内办理交割所使用的汇率。 （2）远期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，协定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。 以即期汇率为基础，但往往与即期汇率有一定的差价，其差价称为升水或贴水。 什么是升水、贴水？ 升水：是指某种货币的远期价格即远期汇率将高于

18、即期汇率。 贴水：是指某种货币的远期价格即远期汇率将低于即期汇率。43 升水、贴水的判断标准是什么？ 判断升水、贴水的标准在于货币利率的高低。 通常，利率相对较高的货币远期为贴水； 利率相对较低的货币远期为升水。 若两币利率相同，则远期为平价。44 如何表示远期汇率？ 即期汇率银行一般都直接报出，而远期汇率的报价有两种方式：（）直接标出远期汇率： 如某日英镑兑美元的汇率， 现汇汇率为 &12.421020 1个月期汇为 &12.418000 2个月期汇为 &12.415070 3个月期汇为 &12.433050 一般来说，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。本例中，英镑的现汇买卖差价为10点，

19、期汇的买卖差价则有20点之多。4546 （2）用升水、贴水和平价标出远期汇率和即期汇率的差额。 由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的原则也不同： 在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水额 远期汇率=即期汇率-贴水额 在间接标价法下，远期汇率=即期汇率-升水额 远期汇率=即期汇率+贴水额47例1某日巴黎外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为$1=FF5.66855.6695,三个月远期升水7478点。 那么三个月远期汇率计算如下: $1=FF5.6685-5.6695 +) 0.0074-0.0078 $1=FF5.6759-5.6773 例2某日法兰克福外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为$1=

20、DM1.84001.8420,三个月远期贴水为238233点, 那么三个月远期汇率计算如下: $1=DM1.8400-1.8420 -) 0.0238-0.0233 $1=DM1.8162-1.818748例3某日纽约外汇市场上(间接标价法)现汇汇率为$1=SF1.4570-1.4580, 三个月远期升水为470-462点, 三个月期的远期汇率计算如下: $1=SF1.4570-1.4580 -) 0.0470-0.0462 $1=SF1.4100-1.4118例4某日伦敦外汇市场(间接标价法)上现汇汇率为&1=$1.6955-1.6965,三个月远期贴水为50-60点 三个月期的远期汇率计算

21、如下: &1=$1.6955-1.6965 +) 0.0050-0.0060 &1=$1.7005-1.702549若标价中将买卖价格全部列出，则不管直接标价法还是间接标价法，都可采用一种简单的计算远期汇率的方法：如果银行对远期汇率的报价点数为小/大排列,则远期汇率=即期汇率+小/大排列数;如果银行对远期汇率的报价点数为大/小排列,则远期汇率=即期汇率-大/小排列数50 【例】 假设即期美元日元汇率为108.3050，银行报出三个月远期的升贴水为42-39。假设美元三个月定期同业拆息年率为0.75，日元三个月定期同业拆息年率为0.125，为计算方便，不考虑拆入价与拆出价的差别，请问：某贸易公司

22、要购买三个月远期日元，汇率应当是多少？ 51 【解】 报出的三月期汇水额为42-39 前大后小，通常标明基准货币为贴水，否则将对报价行不利，有可能使买入价高于卖出价； 前小后大，通常标明基准货币为升水，否则将对报价行不利，有可能使买卖价差缩小。 则 某贸易公司要购买三个月远期日元，汇率应当是: 1USD = 108.30 0.42 = 107.88JPY 52 5按外汇交易中汇兑方式的不同，可分为： （）电汇汇率：是以电汇方式支付外汇所使用的汇率。 （）信汇汇率: 是银行用信函方式通知给付外汇的汇率。 （）票汇汇率: 是银行买卖即期汇票的汇率。 6按对汇率管理的宽严不同，可分为：（）官方汇率：

23、是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并 公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。（）市场汇率：是外汇管制较松的国家自由外汇市场进行外汇交易 的汇率，手外汇供求关系的影响，波动较为频繁。537按外汇使用范围，可分为：（）贸易汇率：是用于进出口贸易及其从属费用的计价结算的汇率（）金融汇率：是用于非贸易往来如劳务、资本移动等方面的汇率8按纸币制度下汇率是否经通货膨胀调整，可分为：（）名义汇率：是由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货 膨胀因素的汇率。（）实际汇率：是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。549按国际汇率制度，可分为：（）固定汇率：是在金本位制度下和布雷顿森林体系

24、下通行的汇率制度，这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。（）浮动汇率：是指本国货币与其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才干预市场，这是布雷顿森林体系解体后西方国家普遍实行的汇率制度。55第三节 汇率的决定与影响一.金本位制度下的汇率决定与变动1.金币本位下的汇率决定因素：铸币平价铸币平价(mint parity):是金平价（gold parity）的一种表现形式。在金本位制下，各国都规定货币的含金量，两国单位货币含金量之比称为铸币平价，它是决定汇率的基础。

25、 (一)金币本位下的汇率的决定与影响如： 1GBP的含金量为7.32238克，1USD的含金量为1.50463克根据含金量对比， 1GBP = 4.8665USD56 2 影响汇率变动因素：供求关系与黄金输送点 铸币平价只是决定汇率的基础，市场上的实际外汇行市还要受到外汇供求情况的影响。 但是，在金本位制度下，汇率的波动不会漫无边际，而总是环绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点为界限。如果汇价涨得太高，人们就都不愿意购买外汇，而要运送黄金进行清算了。 黄金输送点是指金本位制下，在铸币平价基础上加输送黄金费用，构成黄金输出点，是汇率波动的最高限；在铸币平价基础上减输送黄金费用，构成黄金输入点，是

26、汇率波动的最低限。黄金输入点和黄金输出点统称为黄金输送点。571GBP=4.8665USD 在一战前，英国和美国运送黄金的各项费用如包装费、运费、保险费等约为千分之五千分之七，即运送1英镑黄金约3美分。因此：当市场上GBP的汇率上扬时，若为4.9000是不可能。因为，对于美国的进口商而言，与其 不如 + 0.03即为4.89654.9000当市场上GBP的汇率下挫时，若为4.8000也是不可能。因为，对于美国的出口商而言，与其 不如 - 0.03即为4.83654.800058黄金输出点 &1=$4.8965 +运输$0.03铸币平价 &1=$4.8665 -运输$0.03黄金输入点 &1=$

27、4.836559例一家美国进口公司从英国进口价值100万英镑的毛织品，付款的时候，如果市场汇率上涨到&14.9000。这时候向英国汇出100万英镑，就得付出490万美元。如果改为运送黄金，只需付出489.65万美元。因此，输出相当于100万英镑的黄金，可以节省3500美元（49000004896500）。60英镑兑美元的汇价高于黄金输出点,黄金就会从美国输出,流入到英国。结果：一方面美国对英镑的需求减少；另一方面，美国的黄金量也减少，引起美国货币量减少，物价下跌，出口增加，英镑收入增加。这两方面的共同作用：促进英镑在美国供大于求，进而促使英镑兑美元的汇率下降。61二.纸本位制度下的汇率决定与影

28、响汇率决定的基础：（一）纸本位制度下的汇率决定因素 纸币作为价值符号在金属货币退出流通领域后执行流通和支付手段的功能。（其前提条件是： ） 一价定律是指任何一种商品扣除运费后，如果用同一种货币计价，其在世界各地的价格相同。货币购买力一价定律62（二）纸本位制下的汇率变动影响因素国内物价上涨出口进口1、通货膨胀通货膨胀 2、利率水平 外币供给外币需求外币币值本币币值外汇汇率通货紧缩本币币值外币内流外汇汇率外币币值利率外币供应633、财政赤字通货膨胀加剧政府支出过度外汇汇率经常项目收支恶化财政赤字4、国际收支外币供应顺差外汇汇率国际收支出口进口外币供应逆差外汇汇率出口进口647、其他因素 5、经济

29、增长率外汇汇率经济增长若出口不变，则进口增加外汇汇率若出口为导向，则出口增加外汇汇率本币在外汇市场上趋于坚挺6、政府干预外汇储备的增减有助于政府干预汇市和稳定汇率。如投机、军事冲突、政治危机等。国内总需求增长带动经济增长，并快于总供给的增长时，会引起进口增加，贸易逆差，本币汇率下跌。国内劳动生产率提高带动的经济增长引起出口增加快于进口的增加，贸易顺差，本币汇率上升。65/$汇率美元供给 均衡水平 对美元需求美元数量 外汇供求与汇率变动66(三)人民币汇率的决定与调整1、决定基础：理论上：实际中：2、调整方法：一篮子货币 购买力平价平均换汇成本 购买力平价经济学上，是一种根据各国不同的价格水平计

30、算出来的货币之间的等值系数，以对各国的国内生产总值进行合理比较。但是，这种理论汇率与实际汇率可能有很大的差距。一篮子货币（Basket of currencies）指作为设定汇率参考的一个外币组合，某一外币在组合中所占的比重通常以该外币在本国国际贸易中的重要性为基准,是由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。例如，如果某国的进出口有40%以美元计价，美元在该国的一篮子货币中所占的权重可能就是40%。671元人民币 =？美元（1993年7月30日浙江经济报） 1.“世界银行图表集”，1元人民币=0.19美元。 2.1987年世界发展报告用“国际项目比较法”换算，1元人民币的购买力约折合1.9

31、7美元的购买力。 3.1988年美国兰德公司分析人民币和美元的购买力后，认为1元人民币合0.94美元的购买力。68 4.美国前国务卿基辛格博士等人，在研究中国经济后认为，1元人民币相当于1美元。 5.中国国际金融研究所的研究结论是，1元人民币相当于0.8美元的购买力。 6.加拿大梅农、戈登和中国罗飞、汪争平等人研究推断，1元人民币折合1.62美元。 7.以联合国1990年人文发展报告为依据推断，1元人民币合2美元。69 8.陈凯、任若思博士的研究结论是，1元人民币相当于1.1美元的购买力。 9.广东省有关部门将有关指数套入广东省相关数据进行分析研究的结论是，1元人民币合0.93美元。 10.近

32、年来我国前去美国考察的各种团体，在比较后认为：就生活品多数而言，单位人民币的购买力同单位美元的购买力，在各自市场的作用，无明显差异。70谈谈以下这些事件中汇率的影响因素90年代国际金融市场上极其引人注目的事件包括：1、美元兑日元的汇率急剧下跌，于1995年跌到历史的最低点1：80以下，随后美元开始反弹而日元江河日下。2、墨西哥金融危机中，比索大幅度贬值；3、东南亚金融危机中各国竞相贬值71第四节 汇率变化的经济影响一.货币升值与贬值 固定汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，货币的法定升值（revaluation）和法定贬值（devaluation）。 浮动汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，市

33、场汇率上浮（appreciation）和下浮（depreciation）。72直接标价法本币汇率变化(旧汇率新汇率1)100%外汇汇率变化(新汇率旧汇率1)100%间接标价法本币汇率变化(新汇率旧汇率1)100%外汇汇率变化(旧汇率新汇率1)100%货币升贬的汇率计算73二.汇率变化的经济影响1、汇率变化对贸易收支的影响(1)一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口；而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。(2)马歇尔勒纳条件本币贬值后会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求弹性之和必须大于1，即(dx+dm)1(dx，dm分别

34、代表出口和进口的需求弹性)。74一国货币相对于他国货币贬值，能否改善该国的贸易收支状况,主要取决于贸易商品的需求和供给弹性这里要考虑4个弹性：他国对该国出口商品的需求弹性；出口商品的供给弹性；进口商品的需求弹性；进口商品的供给弹性（指他国对贬值国出口的商品的供给弹性）在假定一国非充分就业,因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。如果数量变动大于价格变动,需求弹性便大于1；反之，数量变动小于价格变动，需求弹性便小于1.只有当贬值国进口需求弹性大于0(进口减少)与出口需求弹性大于1(出口增加)时

35、，贬值才能改善贸易收支。如果用dx表示他国对贬值国的出口商品的需求弹性,dm表示进口需求弹性,则当dxdm1时,即出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于1时贬值可以改善贸易收支 75例1假设一国出口的需求弹性为1/4,即出口数量的增加率只有价格下降率的1/4，如果出口价格下降4，出口数量仅增加1，结果出口总值将减少3。又假设进口商品的需求弹性为3/4，即国内价格上涨4，进口数量就会减少3，进口总值也减少3。由于这两种弹性之和等于1，进出口值按同一方向同一数量变动,贸易差额保持不变，即该国的贸易收支状况得不到改善。如果DxDm1，贸易收支可以改善；如果DxDm1，贸易收支反而恶化。76出口商品&单

36、价汇率出口商品$单价出口数量价格变动率%出口数量变动率%出口的外币($)收入0&1&1=$2$210000-$200001&1&1=$1.8$1.810500105$189002&1&1=$1.8$1.8120001020$21600例277dx1=5%/10%=50%dx2=20%/10%=200%即(dx+dm)1 本币贬值将改善贸易收支逆差(dx+dm)对内贬值【案例】:中国向美国出口某染料,该染料在中国国内价格为4￥/桶，在美国销售1$/桶,汇价为$1=4￥。由于中国国内通货膨胀，该染料价格上升，由4￥/桶上升到6 ￥/桶,在这种情况下出口受到限制.81中国出口该染料可能的美元定价:A

37、:在美国仍按$1/桶销售,在美国销售1桶可得8单位人民币,大于国内的6元/桶,所以能够增加供给,扩大出口规模.B:降低在美国的销售价格,按国内的价格对美销售,下降到0.75$/桶(0.75*8=6元),能够扩大需求.C:在0.75$-1$之间的价格销售,既可以扩大出口规模,又可以使国际市场的需求增加.82外汇倾销因一些因素干扰而失败:A:国内干扰:国内的通货膨胀持续发展,货币的对内贬值程度超过对外贬值程度,外汇倾销失效;B:国外的干扰,对方国家会采取反倾销措施.83定义:在本币贬值后的初始阶段,出口增加较少,而进口迅速上升,这样,本币贬值不但不能改善贸易收支,相反,有可能使贸易收支恶化.只有当

38、进口惯性消失后,进口才能受到有效抑制,同时,经过一段时间调整,出口扩大,这时,就能使贸易收支得到改善,这个过程就是“J曲线效应”。（四） J曲线效应84J曲线效应85 J曲线效应表明，货币贬值国在贬值初期的贸易差额会恶化，但不久又趋于好转。因为本币贬值，进口商品的本币价格提高，由于以前的合同规定或产业结构未及调整，进口数量降不下来，使支出增加；随着时间推移，进口得到调整和压缩，出口开始增长，贸易收支差额得到改善。 通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞”，主要存在认知时滞、决策时滞、生产时滞和取代时滞。86A：贸易进出口合同均有一定期限贬值后初期出口商品不可能按新汇率结算，即新汇率不会影响到

39、贬值初期的进出口价格。B：认识和决策、信息传递、生产改变过程也有延迟的可能C：如果出口以本币计，进口以外币计，对贬值国来说，货币贬值对贬值前各个签订的合同起负作用，贸易逆差会因此而暂时性的扩大。D：进口预期的作用：如果进口商预期本币会进一步贬值，就会加速商品进口，造成短期内进口需求扩大，贸易逆差会加剧。产生J曲线的原因：872.汇率变动对资本流动的影响本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出本币升值有利于资本流出，不利于资本流入预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入883.汇率变化对外汇储备的影响美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应变化多元化储备时期各种储备货币的

40、利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求。894.汇率变动对价格水平的影响对贸易品价格的影响本币贬值进出口商品国内价格物价上涨压力对非贸易品价格的影响潜在出口商品（价格敏感性产品）潜在进口替代品（价格敏感性产品）纯粹的非贸易品通货膨胀本币贬值更高通货膨胀更大贬值905.汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理916.汇率变

41、化对国际经济关系的影响汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标92第五节 人民币汇率一.人民币汇率制度 人民币采用直接标价法，多数情况下以100单位外币为标准折合人民币若干元。 以美元为关键货币政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和管理我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度93二.人民币汇率演变 （一）国民经济恢复时期（1949年1952年） 1948年12月1日，中国人

42、民银行成立，发行了统一的货币-人民币。 1949年1月18日，天津，1USD=80RMB；1949.1.181950.3.13，调整52次，为1USD=42000RMB； 1950.31952.12，基本改造完毕，1USD=26170RMB；94 （二）中央集中计划经济时期（1953年1978年） 19531970，1USD=2.4618RMB； 19711978，1971年底USD贬值， 1USD=2.2673RMB95 （三）进入经济体制改革和对外开放时期（1979年1993年） 1979，平均换汇成本1USD=2.53RMB、加10%利润， 1USD=2.80RMB； 1985.10，

43、1USD=3.20RMB； 1986.7.5， 1USD=3.71RMB； 1989.12.16， 1USD=4.70RMB； 1990.11.17， 1USD=5.20RMB； 1993.12.31， 1USD=5.80RMB96 1994年1月1日，我国外汇管理体制进行了重大改革，改为现行制度。 新的外汇体制下，人民币汇率由过去的官方汇率和外汇调剂市场汇率同时并存，改为以市场为基础的、有管理的单一浮动汇率，取消1￥5.80的官方汇率，实行1￥8.70为起点的浮动汇率。 1994年4月1日，中国人民银行规定：外汇指定银行之间每日买卖外汇的汇价，可在交易基准汇率上下0.3的幅度内浮动；外汇指定

44、银行与客户之间的外汇买入价和卖出价，可在交易基准价上下0.25的幅度内浮动；外汇买入价与卖出价的价差率不得超过0.5。 1996年12月1日，承诺IMF第八条款，实行了人民币经常项目下的完全可兑换。三.人民币汇率的改革97人民币汇率走势图98实现经常帐户完全可兑换后，我国对经常帐户下外汇收支的管理仍然存在。比如，为加强对经常账户下外汇收支的监管，我国仍实行出口收汇和进口付汇的核销监管，由国家外汇管理局对这些外汇收支的真实性进行审核，以防止各种非法行为的发生。（例如骗汇、资本与金融帐户下外汇收支混入经常帐户）。基本原则是“管理从严”，严格审批和登记一切资本输出入，鼓励外商直接投资，严格控制外债规

45、模、结构和流向，对本国资本输出实行严格管理。2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。2007年4月4日中行发布的美元/人民币的基准价773.4999（一）外汇管理的概念 外汇管理（foreign exchange control）也称外汇管制，是指一个国家为使其国际收支与汇率能在符合本国利益的水平上保持平衡与稳定，指定或授权某一国家机关（中央银行、财政部或专设的外汇管理机构）运用各种手段，包括法律的、行政的、经济的措施，对在其国境内和管辖范围内的本国和外国的

46、机关、企业、团体、个人的外汇需要与供给包括外汇的收、支、存、兑等进行管理。第六节 外汇管理一.外汇管理的一般内容100（二）外汇管理目的经济实力较强的国家外汇管理的目的是控制资本过剩，维持经济主权，控制通货膨胀。经济实力较弱的国家则是为了防止资本外逃，维持汇率稳定与国际收支平衡。 101（三）外汇管理的产生和演变 外汇管理与外汇不是同时产生的，外汇管理是国际经济关系发展到一定阶段的产物。在金本位制度时期，金铸币自由铸造，银行券可以自由兑换为黄金，黄金可以自由输出入，汇率和国际收支可以自动调节，所以根本不存在外汇管制。第一次世界大战爆发后，参战国都发生了巨额的国际收支逆差，本国货币对外汇率猛跌，

47、资金大量外流。为了筹措支付战争所需的大量外汇资金，防止资本外流，这些国家取消了外汇自由买卖，禁止黄金输出、开始实行外汇管制。 战争结束后，随着经济的恢复和发展，主要资本主义国家逐步解除了外汇管制。102 第二次世界大战后的初期，由于战争的破坏，绝大多数资本主义国家经济恶化，外汇短缺，困难重重，因而继续实行外汇管制。 50年代末，特别是60年代以后，随着资本主义经济的恢复和发展，各国的经济状况开始好转，外汇储备逐渐增加，外汇管制也随之放宽，西方国家相继放松或取消了外汇管制。 但是，目前大多数国家还都实行外汇管制，即使名义上完全取消了外汇管制的国家，在对居民的非贸易收支或对非居民的资本项目收支也还

48、时常进行间接的限制措施。许多发展中国家都实行严格的外汇管制。103（四）外汇管理对象外汇管制的对象分为对人、物和地区这几个方面.1、对人方面：包括法人与自然人。 根据法人与自然人居住与营业的地区不同，又可分为居民与非居民。前者指在该国以内居住与营业的本国与外国的法人与自然人；后者指在该国以外居住与营业的本国与外国的法人与自然人。2、对物方面：包括外钞、外国铸币、支付工具、有价证券、黄金等的管制。3、对地区的管理 为了优先发展某些地区的经济，一国政府对本国不同地区实行不同的外汇管理政策。如，各国通常对出口加工区、保税区、自由贸易区和自由港等经济特区实行比较外汇管理政策，而对非经济特区则实行较为严

49、格的外汇管理政策。104（五）外汇管理的机构 在实行外汇管理的国家，一般都由政府授权中央银行作为执行外汇管理的机关，也有一些国家直接设置诸如外汇管理局的专门机构。（六）外汇管理的辖区与方式 从外汇管理的辖区看，一般是以本国作为管制的地区界限。 从外汇管理的宽严程度看，可分为三种： 一为实行严格的外汇管理； 二为实行部分的外汇管理； 三为基本不加以限制。105（七）外汇管理的项目与措施 1、贸易项目管理 （1） 出口管制。一般采取颁发出口许可证的办法，规定出口商必须把全部或一部分出口贸易所得外汇收入，按官定汇率结售给指定银行。此外还有对出口商发放优惠贷款、出售传统商品的远期外汇收入可以提前结汇等

50、措施。 （2） 进口管制。规定进口商所需的外汇，须向管汇当局申请，批准后方可供售。此外还有进口存款预交制、对购买进口所需外汇征收一定的外汇税、限制进口商对外支付使用的货币等。 （3）清算协定。在外汇管制条件下，两国签订双边协定，规定在一定时期内的商品交易及劳务交易所发生的债权与债务，可以互相抵消，而对所余差额，于期限终止时，另以其他方法进行清偿。1062、对非贸易外汇的管制方法与措施 主要针对以下几类外汇： 与贸易有关的运输费、保险费、佣金； 与资本输出入有关的股利、利息； 专利费、许可证费、特许权费以及技术劳务费等收支。3、资本项目管理一些发展中国家对资本输出入采取的措施有：规定输入资本的额

51、度、期限与投资部门；限制银行国外借款的比例、规定借款部门的利率水平；一些发达国家的管制措施有：利息平衡税，规定银行贷款最高额；限制直接投资，对非居民存款征收较高准备金与倒收利息等。1074、对汇率的管理外汇管制的国家一般都存在复汇率。 一国货币对另一国货币存在着两个或两个以上的比价即为复汇率。 由于价值规律的作用和管汇当局有意识地利用，在外汇管制国家必然存在复汇率。汇率制度管理它是指采用浮动汇率还是固定汇率，或者是介于其间的某种汇率制度，如管理浮动汇率、爬行钉住汇率。R.Hellor提出的“经济论”认为一国在汇率制度选择上主要考虑以下的几个因素：经济规模；进出口贸易的商品结构和地理结构；同国际金融市场的联系程度；国际通货膨胀率差异；开放程度。1085、对黄金和本币入国境的管理一般禁止私人输出黄金，一些国家还禁止私人输入黄金； 对本国现钞的输出一般规定有最高限额； 对本国现钞的输入，