就业数据来袭基本面尚可

1、第一章铜市场驱动因素2第二章铜需求面变化6第三章铜供给面变化11第四章铜库存17第五章铜现货市场20第六章总结201GALAXY FUTURES目录第一章铜市场驱动因素铜市场经济数据铜价变化2GALAXY FUTURES目录本周铜价震荡偏弱，周 内公布的ADP数据超出 市场预期，首次申请失 业金人数下降幅度也超 出市场预期。市场预计 非农数据继续改善，对 货币政策收紧的预期比 较强。铜价走势单位：元/吨单位：吨沪铜价格全球铜库存美国国债收益率543210美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:10年16000001400000120000010000008000006000004000001月

2、2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年美联储资产负债表单位：百万美元2021年80,00070,00060,00050,00040,00030,0009,600,0008,000,0006,400,0004,800,0003,200,0001,600,00003GALAXY FUTURES第二章铜需求面变化国内终端企业情况国内铜需求调研4GALAXY FUTURES目录下游消费开始转淡单位：亿元单位：万平方米电网投资完成额（当月）房地产竣工面积（当月）近期下游企业消费一般，月初下游资金比较充足，存在补库的行为，但是下游普遍看空价格，补库的数量

3、有限，也有一部分企业等待国储抛铜，期待能够低于 市场价格采购电解铜。800700600500400300200100010月11月12月1-2月3月4月5月6月7月2019年2020年8月9月2021年05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年5GALAXY FUTURES空调和汽车消费开始走弱单位：万台空调排产计划汽车消费(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.002004-102005-072006-042007-012007-10200

4、8-072009-042010-012010-102011-072012-042013-012013-102014-072015-042016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-04汽车产量增速社融增速40060080010001200160014001800200011月12月2018年1月2月3月4月5月6月2019年7月8月9月10月2020年2021年6GALAXY FUTURES近期空调和汽车的消费开始下降，近期空调消费下降主要表现在国内，后期随着海外疫苗注射顺利，海外经济恢复正常运转，消费开始从制造业向服务业转移，可

5、能出口消费也会有边际方面下降。汽车缺芯的问题影响汽车产量。第三章铜供应面变化铜矿干扰增多废铜紧缺现货TC与电铜供应7GALAXY FUTURES目录8GALAXY FUTURES铜精矿现货短期仍然紧张未来三年铜精矿增量（万吨）现货TC公司铜精矿项目国家时间2020年 2021年 2022年 2023年 2024年南方铜业Toquepala秘鲁2018Q4扩产23.019.519.023.023.4南方铜业Buenavista墨西哥推迟至2022年运营0.00.00.52.22.2南方铜业Pilares墨西哥推迟至2022年运营0.00.01.03.53.5墨西哥集团San Martin墨西哥2

6、019Q1重启0.70.80.80.80.8印尼财团Batu Hijau印尼10.816.116.116.116.1自由港Grasberg印尼2019转入地下开采33.663.570.380.080.0俄镍Bysttinskoe俄罗斯2017底6.07.57.57.37.2第一量子Sentinel赞比亚扩产23.524.825.528.028.02018年底开，2019Q1运营，第一量子Cobre Panama巴拿马2020 满产19.030.032.040.040.0必和必拓Spence智利2021扩建投产0.07.012.018.518.52017Q1罢工后恢复必和必拓Escondida智

7、利+2017Q4扩产102.0103.0116.0116.0116.0必和必拓Olympic Dam澳洲扩产21.121.123.125.227.7OZ矿业Gcarrapateena澳洲2019Q4完工2.37.07.07.06.5扩建项目推迟至2021Q3完力拓Oyu Tolgoi蒙古工14.917.526.445.058.3力拓Bingham Canyon美国2020年底扩建完工20.022.522.522.522.5嘉能可Mopani赞比亚4.55.56.06.06.0嘉能可Katanga刚果金2017年底复产13.817.517.517.517.5嘉能可Alumbrera阿根廷2019

8、关停0.00.00.00.00.06.0量6.510.715.95.32.0全球铜精矿增量38.887.890.2104.832.6哈萨克矿业Aktogay哈萨克斯坦 2018底满产10.010.015.517.017.0Chuiqicamata30.07.31.60.00.020.00Chui Radomiro Tomic6.813.814.313.510.4Chuiqicamata智利国家铜业Underground智利2020转为地下开采6.015.526.133.637.9安托法加斯塔Centinela智利18.016.916.115.015.0单位：美元/吨110.0095.0080.

9、0065.0050.0035.00交已经到了40中位的水平。泰克资源QB2智利推迟至2022年运营0.00.02.020.029.0淡水河谷Salobo巴西2022扩建投产18.721.019.020.223.2英美资源Los Bronces智利28.528.729.529.529.52019Q1一期完工，Q2试生铜陵有色Mirador厄瓜多尔产3.86.06.06.06.0近期现货TC继续上抬，上周五报46.25美元/吨，铜精矿紧张的状况不断改善，目紫金矿业Kolwezi刚果金2017Q3一期，2019Q2二期6.16.06.06.0紫金矿业Timok塞尔维亚2021年底投产0.02.010

10、.014.512.9艾芬豪矿业Kamoa-Kakula刚果金2020运营，2021满产0.05.020.035.038.56月30日开始，Antofagasta与中国冶炼厂的长单谈判陆续落地在50美元中位附近内华达铜业Pumpkin Hollow美国2020中期完工2.53.53.53.43.3伦丁矿业Candelaria智利扩产13.216.817.317.317.3国外铜精矿增量 32.477.174.399.530.6中国铜精矿增前成。铜精矿进口量单位：万吨单位：万吨铜精矿进口量精铜产量海关总署在线查询平台数据显示，2021年5月中国铜精矿5月份进口量为194.5万实物吨，环比增加1.2

11、5%，同比增加15.02%；1-5月份铜精矿铜精矿进口量总量为982.7万实物吨，累计增长6.04%。2021年5月SMM中国电解铜产量为85.01万吨，环比降低3.1%，同比增加10.4%。从6月份排产计划来看，祥光、金隆、中铜检修将持续影响其6月产量，且中铜影响量有所扩大。SMM预计6月国内电解铜产量为83.14万吨，环比降低2.2%，同比增加9.5%；至6月份累计电解铜产量为503.96万吨，累计同比增长13.6%。450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201

12、9年2020年2021年10090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年9GALAXY FUTURES精废价差收窄单位：元/吨废铜进口量精废价差近期废铜的供应开始紧张，一方面是因为价格下跌的原因，另外一方面是因为东南亚地区的疫情持续恶化，厂家反应近期很难采购到合适的废铜，尤其是广东地 区，受到疫情的影响，外地货源不愿送货进来，精废价差收窄至1000元/吨左右。020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000单位：吨160,00010 月 11 月 12 月1月2月3月4月2017年

13、2018年5月6月7月8月9月2019年2020年2021年(1000)100020003000400002020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-0210GALAXY FUTURES第四章铜库存变化全球铜库存国内及保税区铜库存海外铜库存11GALAXY FUTURES目录全球铜库存单位：吨全球铜库存全球铜库存变化40000060000080000010000001200000140000016000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年-400000-300000-20

14、0000-1000000100000200000300000400000单位：吨5000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年12GALAXY FUTURES本周三大交易所加保税区铜库存较上周下降5424吨至83.97万吨。国内及保税区铜库存单位：万吨单位：万吨国内铜库存（上海+广东+江苏）保税区铜库存国内库存方面，本周社会库存下降1.1万吨至23.27万吨，保税区铜库存增加0.58万吨至43.56万吨。807060504030201001月 2月 3月4月5月6月10月 11月12月2017年2018年7月8月9月2019年2020

15、年2021年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001月 2月 3月4月5月6月2017年2018年7月8月9月10月 11月 12月2019年2020年2021年13GALAXY FUTURES海外铜库存单位：吨单位：短吨LME铜库存COMEX铜库存450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002017年2018年2019年LME铜库存增加975吨至211950万吨。COMEX铜库存下降1560短吨至49649短吨。2020年2021年050,000100,000150,000200,

16、000250,000300,0002016年2017年2018年2019年2020年2021年14GALAXY FUTURES精铜供需平衡表2020-12020-22020-32020-42020-52020-62020-07 2020-082020-92020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-0672.5968.3174.475.2477.0175.9273.881.0579.9882.1683.1786.279.0182.1886.0587.8185.0183.1431.0027.5029.52

17、8.730.549.356.348.951.942.1733.330.726.826.333.92929282.503.053.11.660.911.091.041.121.61.941.681.452.11.81.6221.6101.0992.76100.8102.28106.6124.13129.06128.83130.28122.39114.79115.45103.71106.68118.35114.81112.01109.5488.6967.2195.56122.28114.60127.00118.82119.83126.28117.39121.09119.23107.193.8111

18、2.56111.21110.91117.9612.425.555.24-20.00-8-2.8710.24945-6.3-1.41-3.3912.875.793.61.1-8.42电解铜产量电解铜进口量 电解铜出口量电解铜表观消费量实际消费量库存变化（国内+ 保税区）单位：万吨精铜供需平衡表15GALAXY FUTURES第五章铜现货市场现货升贴水月差变化16GALAXY FUTURES目录月初企业资金比较充足，补库的 情绪回升，加上临近交割，现在 月差还在140元/吨，上海地区现 货升贴水被推涨至100元/吨左右， 节后现货升贴水可能会推涨至更 高的水平。外贸市场消费清淡，进口盈利窗 口持续

19、关闭，目前亏损在300元/ 吨左右，洋山铜溢价低迷难起。现货市场单位：元/吨单位：元/吨单位：美元/吨现货升贴水月差洋山铜溢价进口盈亏现货升贴水(天津）现货升贴水(上海） 现货升贴水（广东）单位：元/吨4003002001000(100)(200)(300)(400)(500)-400-2000200400近月-连一连一-连二14012010080604020 06.406.907.407.908.40-1500-1000-5000500单位：元/吨10002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年102020年122021年2月2021年4月2021年6月现货盈亏（左）沪伦比值（右）17GALAXY FUTURES第六章总结基本面价格判断18GALAXY FUTURES目录总结月初企业资金比较充足，补库的情绪回升，加上临近交割，现在月差还在140元/吨，上海地区现货升贴水被推涨 至100元/吨左右，节后现货升贴水可能会推涨至更高的水平。单边：隔夜公布的首次申请失业救济人数下降超预期，ADP数据也超出市场预期，本周即将公布的非农数据可能 会改善。目前对铜市场来说，影响价格的关键因素在于海外央行的货币政策能否收紧。随着疫苗的注射率提高， 就业转好是大方向，市场对于货币政策收紧的预期会加强，包括美联储的