南方MSCI中国A50互联互通ETF投资价值分析：紧跟A股变化趋势聚焦行业龙头公司-20211025-招商证券-17正式版

证券研究报告|基金研究（公募）投资价值分析报告2021年10月25日

紧跟A股变化趋势聚焦行业龙头公司南方MSCI中国A50互联互通ETF投资价值分析刘洋86-755-83081488liuyang39@S1090519010003

MSCI中国A50互联互通指数是明晟公司最新推出的A股市场指数，其聚焦于大市值行业龙头公司，旨在反映A股市场上市值最高、最具行业代表性龙头公司的市场表现。指数成分股均为总市值超过1000亿元的超大盘风格标的，且多为公募基金、外资基金等机构投资者的重仓配置标的；指数重点配置食品饮料、电气设备、医药生物、电子、化工等高景气、高成长行业，单一重仓行业权重占比不超过20%，指数整体行业配置结构均衡。MSCIA50指数业绩表现优于上证50和沪300指数，其2015年以来累计收益为83.78%，相较对标指数的超额收益分别高达55.25%和43.42%。MSCI中国A50互联互通指数是明晟公司最新推出的A股市场指数，同时也是MSCI中国A股系列指数中首只行业龙头指数。指数聚焦于大市值行业龙头公司，旨在反映A股市场上市值最高、最具行业代表性龙头公司的市场表现。截至最新，50只成分股均为总市值超过1000亿元的超大盘风格标的；指数行业配置结构均衡，单一重仓行业权重占比均不超过20%，前三大重仓行业分别为金融、日常消费和工业。MSCIA50指数顺应A股市场结构变化趋势，对食品饮料、电气设备、医药生物、电子、化工等高景气、高成长行业进行了重点配置，低配银行、房地产等成长性较弱、市值占比下降的传统行业。相较于上证50指数和沪深300指数，MSCIA50指数的行业分布更为合理，更能反映我国经济发展以及A股市场的变化趋势，从而具备更强的代表性。MSCIA50指数精选大市值行业龙头公司的选股思路与公募基金、海外资金等机构投资者的投资逻辑高度契合。指数前20大权重股中，除京东方A、顺丰控股等4只权重股外，其余16只权重股均跻身公募基金持仓市值前50，宁德时代、贵州茅台、隆基股份等8只权重股名列公募基金持仓市值前10。MSCIA50指数在多数年份的收益表现优于上证50和沪深300指数，其回撤表现与对标指数基本持平。2015年以来，MSCIA50指数累计收益为83.78%，相较上证50和沪深300指数的超额收益分别高达55.25%和43.42%。南方基金长期深耕指数投资管理，旗下指数产品类型多样、产品线布局完备，管理规模名列市场前茅。公司指数投资能力及旗下产品业绩表现备受市场认可，先后于2014年、2015年、2018年、2019年和2020年5次获得“被动投资金牛基金公司奖；旗下指数产品累计获得10次指数型金牛基金奖，旗舰产品南方中证500ETF2014年-2020年连续7年获得金牛基金奖。风险提示：本报告全部基于对客观数据的统计和分析，不构成投资建议。敬请阅读末页的重要说明每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。。基金研究（公募）一、MSCI中国A50互联互通指数介绍指数编制规则MSCI中国A50互联互通指数（735577L.MI）是全球知名指数编制公司美国明晟公司MSCI中国A股国际指数（704843.MI）、MSCI中国A股指数（718711L.MI）、MSCI中国A股国际通指数（716567.CSI）之后最新推出的旨在反映A股市场表现的指数，同时也是MSCI中国A股系列指数中首只行业龙头指数。MSCI中国A50互联互通指数的编制规则如下：（1） 确定选样空间以MSCI中国A股指数的全部成分股作为选样空间。（2）选样方法参照GICS行业分类标准，从MSCI中国A股大盘股指数中挑选出各个行业板块自由流通市值最大的2只证券，纳入指数成分股；如果MSCI中国A股指数中的个别行业板块没有证券被根据上述规则所选出，则从备选池纳入该行业板块中自由流通市值最大的证券；在此基础上，从MSCI中国A股大盘股指数中挑选自由流通市值最大的证券，依次纳入指数成分股，直至证券数量达到目标成分股数量（50只）。（3） 加权方式挑选出的50只指数成分股，首先按照其自由流通调整市值占比分配指数权重；在此基础上，以行业中性为目标对不同指数成分股的权重进行调整，确保各GICS行业板块的权重占比与其在MSCI中国A股指数中的权重占比保持一致。（4） 调样规则指数样本股每季度调整一次，调整月份为每年的2月、5月、8月和11月；指数调整与MSCI全球可投资市场指数审查同时进行，通常在指数调整月最后一个交易日结束前完成。预估指数一般在生效日期前9个交易日公布。敬请阅读末页的重要说明Page2基金研究（公募）图1：MSCI中国A50互联互通指数编制流程资料来源：MSCI，南方基金，招商证券指数特征：精选大市值行业龙头，行业中性配置均衡同为MSCI指数公司编制的A股市场指数，不同于MSCI中国A股国际指数、MSCI中国A股指数等其他代表指数，MSCI中国A50互联互通指数（以下简称“MSCIA50指数”）的成分股数量精简，聚焦于大市值行业龙头公司，旨在反映A股市场上市值最高、最具行业代表性龙头公司的市场表现。具体而言，截至2021年10月22日收盘，MSCIA50指数50只成分股的总市值全部超过1000亿元，均为超大盘风格标的；宁德时代、贵州茅台、招商银行、工商银行、农业银行5只成分股市值更是超过了10000亿元。与之相对，MSCI中国A股指数成分股的市值分布较为均衡，484只成分股中，除总市值高于1000亿元超大盘风格标的外，还覆盖了总市值500亿元-1000亿元的大盘风格标的，以及总市值100亿元-500亿元的中盘风格标的。行业分布方面，MSCIA50指数和MSCI中国A股指数较为接近，前三大重仓行业均为金融、日常消费和工业，单一重仓行业权重占比均不超过20%。总结来说，MSCIA50指数旨在反映A股市场上市值最高、最具行业代表性龙头公司（即A股“核心资产”）的市场表现，而MSCI中国A股指数则旨在反映A股市场上市值较大、流动性良好上市公司的整体表现，二者在定位上存在有一定的差别。敬请阅读末页的重要说明Page3基金研究（公募）表1：MSCI中国A50互联互通指数VSMSCI中国A股指数MSCI中国A50MSCI中国A股指数互联互通指数指数成分股数量50只484只成分股平均市值4731.70亿元1165.61亿元总市值1000亿元以上成分股50只（100%）139只（28.7%）总市值500-1000亿元成分股0只（0%）106只（21.9%）总市值100-500亿元成分股0只（0%）239只（49.4%）第一大重仓行业（GICS）金融（18.35%）金融（19.10%）第二大重仓行业（GICS）日常消费（16.31%）日常消费（16.00%）第三大重仓行业（GICS）工业（14.74%）工业（15.43%）第四大重仓行业（GICS）信息技术（13.69%）信息技术（14.44%）第五大重仓行业（GICS）医疗保健（11.26%）材料（10.74%）资料来源：Wind，招商证券注：1、MSCI中国A50互联互通指数成分股及权重数据为2021年9月30日数据，总市值为2021年10月22日收盘数据；2、因数据授权所限，MSCI中国A股指数成分股及权重数据参照相关ETF基金申赎清单估算而得，与实际结果可能存在一定偏差。值得注意的是，除MSCIA50指数外，市场现有用来反映A股市场“核心资产”价格表现的宽基指数还包括上证50指数、沪深300指数，我们对3个指数的选股范围、市值风格及行业分布情况进行对比。选股范围方面，MSCIA50指数和沪深300指数的成分股均同时涵盖沪市及深市上市公司，而上证50指数则仅覆盖沪市上市公司，选股范围明显受限。市值风格方面，3个指数的整体风格均为大市值风格特征，指数成分股平均市值均超过1000亿元；其中，MSCIA50指数和上证50指数成分股以总市值在1000亿元以上的超大盘风格标的为主，而沪深300指数则覆盖了部分总市值在500亿元-1000亿元的大盘风格标的及总市值100亿元-500亿元的中盘风格标的。行业分布方面，MSCIA50指数的行业分布更为均衡，其单一重仓行业（GICS）权重占比均不超过20%，前三大重仓行业合计权重占比为49.4%；多达6个行业（GICS）权重占比超过10%。与之相对，上证50指数和沪深300指数则重配金融、日常消费、信息技术3个行业，合计权重占比分别为71.2%和54.9%，集中度明显高于MSCIA50指数。值得注意的是，上证50指数和沪深300指数的金融行业（GICS）权重占比分别高达35.4%和23.5%，远超MSCIA50指数（18.4%）；挤占了其他行业板块的权重占比，从而导致指数行业配置结构的相对失衡。敬请阅读末页的重要说明Page4基金研究（公募）2：MSCIA50指数VS上证50指数VS沪深300指数MSCIA50指数上证50指数沪深300指数指数成分股数量50只50只300只选股范围沪深上市公司沪市上市公司沪深上市公司（港股通标的）成分股平均市值4731.70亿元3972.17亿元1619.76亿元总市值5000亿元以上成分股12只（24%）10只（20%）15只（5%）总市值1000-5000亿元成分股38只（76%）36只（72%）126只（42%）总市值1000亿元以下成分股0只（0%）4只（8%）159只（53%）第一大重仓行业（GICS）金融（18.4%）金融（35.4%）金融（23.5%）第二大重仓行业（GICS）日常消费（16.3%）日常消费（22.4%）信息技术（16.8%）第三大重仓行业（GICS）工业（14.7%）信息技术（13.4%）日常消费（14.7%）第四大重仓行业（GICS）信息技术（13.7%）医疗保健（7.5%）工业（11.9%）第五大重仓行业（GICS）医疗保健（11.3%）材料（5.9%）医疗保健（9.8%）前三重仓行业（GICS）合计权重49.4%71.2%54.9%前五重仓行业（GICS）合计权重74.4%84.7%76.6%资料来源：Wind，招商证券注：表中所列示各指数的成分股及权重数据为2021年9月30日数据，总市值为2021年10月22日收盘数据。图2：不同指数GICS行业分布情况对比资料来源：Wind，招商证券敬请阅读末页的重要说明Page5基金研究（公募）二、MSCI中国A50互联互通指数投资价值分析顺应A股市场变化趋势，布局核心资产和景气赛道2010年以来，在内外部因素的共同作用下，我国经济发展状况发生了巨大变化，改革开放以来GDP高速增长的发展阶段告一段落，经济发展进入平稳增长的新阶段。随着我国城镇化程度的不断提升，投资对于经济的拉动作用逐渐趋弱，消费对于经济增长愈发重要；与此同时，伴随着经济结构转型的持续推进以及国家对于创新发展支持投入的不断提升，科技、医药、新能源等新兴产业逐步取代传统周期行业成为推动经济发展的全新引擎。股票市场作为宏观经济的晴雨表，其变化趋势同经济发展密切相关，宏观经济变化对于A股市场的生态和结构存在着巨大的影响。我们对2015年和2021年全部A股上市公司的行业分布情况进行统计，对比可以发现，A股市场在过去5年间发生了巨大变化。具体而言，银行、非银金融、房地产、采掘、公用事业等传统行业市值占比大幅下降，其对于A股市场的影响力大大削弱；与之相对，医药生物、化工、电子、电气设备等新兴行业以及以食品饮料为代表的消费行业市值占比显著提升，已成为影响A股市场行情走势的权重行业。图3：不同年份A股市场上市公司行业分布情况对比（2015年vs2021年）资料来源：Wind，招商证券传统行业与新兴行业对于A股市场的影响力及代表性的此消彼长，背后原因主要是不同行业的成长性及景气度发生明显变化。我们对银行、食品饮料、电子等市值占比变化较大的行业2015年以来各个年份的ROE及净利润增速情况进行统计。敬请阅读末页的重要说明Page6基金研究（公募）市值占比上涨的行业中，食品饮料行业的ROE水平长期处于15%-20%区间范围内，盈利能力极为稳定；与此同时，不同年份行业的归母净利润持续增长，2017年和2018年增速超过30%，展现出了出色的成长性。电子、电气设备、化工和医药生物4个行ROE水平逊于食品饮料行业，但其成长性极为突出，多数年份行业的归母净利润增速超过30%，部分年份增速达到50%以上的极高水平。3-1：市值占比涨幅top5行业不同年份ROE及归母净利润增速数据（2016年-2021年中）行业名称指标名称2016年2017年2018年2019年2020年2021H1食品饮料ROE15.2%17.9%20.4%20.4%20.9%11.8%利润增速12.5%30.2%31.9%14.8%18.7%19.9%电子ROE7.7%8.8%7.8%8.0%8.8%6.7%利润增速60.9%53.8%12.1%22.9%28.2%89.4%电气设备ROE6.7%7.4%3.8%5.3%8.2%4.6%利润增速18.0%47.1%-41.7%40.2%84.0%43.9%化工ROE7.0%8.6%9.9%6.0%7.3%7.9%利润增速38.6%36.8%25.0%-34.9%33.4%573.2%医药生物ROE11.7%11.9%9.6%8.1%9.5%7.7%利润增速25.6%27.5%-6.6%-3.0%33.6%41.6%资料来源：Wind，招商证券与之相对，市值占比下降的行业中，银行行业的ROE表现良好，2016年-2020年始终保持在10%以上，但其归母净利润增速表现糟糕，除2019年外，其余年份增速仅为个位数水平，成长性明显堪忧；与之类似，房地产行业的ROE表现较好，但其归母增利润增速逐年下滑，呈现出较为明显的衰退迹象。除此之外，传媒、采掘和非银金融3个行业不同年份的归母净利润水平变化极大，行业增长缺乏稳定性和持续性。表3-2：市值占比降幅top5行业不同年份ROE及归母净利润增速数据（2016年-2021年中）行业名称指标名称2016年2017年2018年2019年2020年2021H1银行ROE14.2%13.3%12.7%11.9%10.6%5.7%利润增速4.5%4.9%6.5%12.9%0.8%13.6%传媒ROE11.2%6.9%-4.5%0.0%0.3%4.5%利润增速64.8%-15.2%-170.4%69.0%房地产ROE12.7%13.9%13.8%13.9%11.2%3.6%利润增速48.8%31.5%14.0%14.9%-13.0%-19.1%采掘ROE0.4%4.9%7.0%6.7%4.9%5.7%利润增速-75.9%1140.8%48.6%3.6%-24.9%596.0%非银金融ROE9.7%10.7%8.1%12.1%10.5%6.2%利润增速-32.1%31.4%-6.7%66.3%3.5%34.6%资料来源：Wind，招商证券注：2018年-2019年传媒行业连续两年亏损，2019年（-1.63亿元）亏损幅度较2018年（-271.59亿元）明显收窄；2020年行业整体扭亏为盈（20.11亿元）。相邻年份数据的大幅波动，导致传媒行业2019年和2020年归母净利润增速数据出现异常，故暂在表中不进行列示。敬请阅读末页的重要说明Page7基金研究（公募）不同行业在盈利能力及业绩成长性方面差异对其股价表现产生了直接的影响。市值占比涨幅最高的5个行业的股价在2015年之后均实现了大幅上涨，其中食品饮料行业区间累计涨幅高达370.43%，电子、化工、电气设备3个行业也均实现翻倍上涨；与之相对，市值占比下降行业的股价表现大多不佳，银行和采掘实现微幅上涨，房地产、非银金融和传媒行业则均出现大幅下跌。表4：不同行业2015年以来各个年份股价表现一览行业名称2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015-2021食品饮料26.6%7.4%53.9%-22.0%72.9%85.0%-9.9%370.4%电子72.0%-12.7%13.5%-42.4%73.8%36.1%5.0%143.8%电气设备60.5%-17.2%-8.5%-34.9%24.4%94.7%46.2%180.2%化工55.0%-7.1%-3.8%-31.7%24.2%35.0%38.9%120.3%医药生物56.7%-13.5%3.6%-27.7%36.8%51.1%-8.1%93.0%银行-1.4%-4.9%13.3%-14.7%22.9%-3.2%1.3%9.2%传媒76.7%-32.4%-23.1%-39.6%21.2%7.9%-16.6%-39.5%房地产44.9%-17.7%0.8%-28.8%22.8%-10.9%-12.1%-17.6%采掘-0.4%-5.8%0.0%-32.7%9.1%-1.3%49.2%1.4%非银金融-16.9%-14.7%17.3%-25.4%45.5%6.1%-18.1%-21.5%资料来源：Wind，招商证券注：2021年统计区间为1月1日-10月22日。4：不同行业2015年以来净值走势对比（2015/01/01-2021/10/22）资料来源：Wind，招商证券敬请阅读末页的重要说明Page8基金研究（公募）前文提及，上证50指数和沪深300指数重配金融行业和消费行业，电气设备、电子等新兴行业配置比例明显偏低，其指数构成调整明显落后于A股市场变化，难以真实反映A股市场的最新状态。与之相对，MSCIA50指数对食品饮料、电气设备、医药生物、电子、化工等高景气、高成长行业进行了重点配置，以上5个行业的权重占比均超过了5%，合计权重占比达56.31%，而银行、房地产等成长性较弱、市值占比下降的传统行业的权重占比仅为22.10%。相较于上证50指数和沪深300指数，MSCIA50指数的行业分布更为合理，更能反映我国经济发展以及A股市场的变化趋势，从而具备更强的代表性。表5：不同指数行业申万分布情况对比MSCIA50指数上证50指数沪深300指数全部A股上市公司第一重仓行业食品饮料（15.4%）食品饮料（22.4%）食品饮料（12.9%）银行（11.0%）第二重仓行业电气设备（13.9%）银行（18.6%）银行（12.0%）医药生物（8.4%）第三重仓行业银行（12.6%）非银金融（16.8%）非银金融（11.3%）电子（8.0%）第四重仓行业医药生物（11.3%）医药生物（7.6%）医药生物（9.9%）化工（7.4%）第五重仓行业电子（8.1%）电气设备（6.6%）电子（9.4%）食品饮料（7.3%）市值占比提升top556.31%44.80%42.45%37.97%行业权重占比市值占比下降top522.10%38.53%27.66%24.59%行业权重占比资料来源：Wind，招商证券注：表中所列市值占比提升top5行业分别为食品饮料、电子、电气设备、化工和医药生物，市值占比下降top5行业分别为银行、传媒、房地产、采掘和非银金融。图5：不同指数申万行业分布情况对比资料来源：Wind，招商证券敬请阅读末页的重要说明Page9基金研究（公募）聚焦行业龙头公司，契合机构配置偏好2017年以来，以公募基金和外资资金为代表的机构投资者逐渐成为A股市场的定价主导者。不同于热衷题材炒作或短线交易的游资或散户，机构投资者十分重视行业及个股基本面的研究，偏好投资行业景气向好、商业模式优秀、具有较强护城河和竞争优势、业绩稳定增长的上市公司。基于这一投资逻辑，贵州茅台、五粮液、宁德时代、迈瑞医疗等一大批优秀行业龙头公司获得了机构投资者的青睐和重仓配置，其股价亮眼表现给机构投资者带来了丰厚的投资回报。我们对2021年中公募基金、海外资金重仓配置的公司进行梳理。统计发现，机构投资者对食品饮料、电气设备、医药生物、电子等行业展现出了浓厚的配置兴趣，贵州茅台、宁德时代、迈瑞医疗、立讯精密等行业龙头公司获得了公募基金和海外资金的一致看好和重仓配置。以贵州茅台为例，2021年中，公募基金和海外资金的持仓市值分别高达1979.14亿元和1971.98亿元，流通股占比分别为7.66%和9.84%。除此之外，部分海外资金从获取稳定盈利和股息分红的考虑出发，对招商银行、宁波银行等银行行业龙头公司进行了配置。表6：2021年中公募基金、海外资金重仓配置top20A股上市公司一览公募基金海外资金股票简称所属行业持仓市值是否指数股票简称所属行业持仓市值是否指数（亿元）成分股（亿元）成分股贵州茅台食品饮料1,979.14是贵州茅台食品饮料1,971.98是宁德时代电气设备1,534.39是宁德时代电气设备1,067.65是五粮液食品饮料1,481.30是美的集团家用电器928.31是海康威视电子988.51否隆基股份电气设备798.43是药明康德医药生物982.00是招商银行银行739.06是隆基股份电气设备868.49是五粮液食品饮料661.54是迈瑞医疗医药生物756.15是中国中免休闲服务601.83是招商银行银行740.08是格力电器家用电器570.23否中国中免休闲服务677.53是中国平安非银金融552.63是泸州老窖食品饮料668.76是恒瑞医药医药生物547.94是山西汾酒食品饮料639.29是宁波银行银行544.40是爱尔眼科医药生物572.40是平安银行银行499.91是东方财富非银金融556.31是迈瑞医疗医药生物392.32是亿纬锂能电气设备530.27否爱尔眼科医药生物346.14是立讯精密电子498.09是海天味业食品饮料338.38是韦尔股份电子419.81是长江电力公用事业275.48是洋河股份食品饮料408.56是伊利股份食品饮料273.91是长春高新医药生物393.43否药明康德医药生物270.70是智飞生物医药生物393.31是立讯精密电子258.91是华友钴业有色金属382.61否泰格医药医药生物242.89否资料来源：Wind，招商证券敬请阅读末页的重要说明Page10基金研究（公募）机构投资者对于高景气行业龙头公司的投资偏好与MSCIA50指数的成分股筛选思路不谋而合。公募基金持仓前20重仓股中，除海康威视、亿纬锂能、长春高新和华友钴业4只标的外，其余标的均为MSCIA50指数的成分股；与之类似，海外资金持仓前20重仓股中，仅有格力电器和泰格医药2只标的未入选MSCIA50指数成分股。MSCIA50指数前20大权重股中，除京东方A、顺丰控股、海螺水泥和长江电力4只权重股外，其余16只权重股均跻身公募基金持仓市值前50，宁德时代、贵州茅台、隆基股份等8只权重股名列公募基金持仓市值前10。与之类似，除紫金矿业外，其余19只指数权重股均获得了海外资金的重仓配置，2021年中持仓市值均超过100亿元，进入外资重仓股前50名。表7：MSCIA50指数权重股公募基金、海外资金配置情况一览股票简称所属行业权重占比公募持仓市值公募重仓股外资持仓市值外资重仓股（亿元）排名（亿元）排名1宁德时代电气设备8.37%1534.3921067.6522贵州茅台食品饮料7.50%1979.1411971.9813隆基股份电气设备5.57%868.496798.4344招商银行银行4.47%740.088739.0655万华化学化工3.75%362.4223180.48296中国中免休闲服务3.14%677.539601.8377立讯精密电子3.13%498.0915258.91198比亚迪汽车2.80%268.5339147.23419恩捷股份化工2.78%289.2433235.532210五粮液食品饮料2.78%1481.303661.54611迈瑞医疗医药生物2.71%756.157392.321312韦尔股份电子2.63%419.8116184.772713京东方A电子2.36%163.1372144.824214药明康德医药生物2.26%982.005270.701815中国平安非银金融2.25%324.9731552.63916紫金矿业有色金属2.23%236.384482.937117顺丰控股交通运输2.04%200.2857162.123418恒瑞医药医药生物1.86%272.1436547.941019海螺水泥建筑材料1.83%40.83267152.893620长江电力公用事业1.73%148.4975275.4816资料来源：Wind，招商证券多数年份业绩占优，长期超额收益显著得益于对于A股市场结构变化的及时跟踪，以及与机构投资者投资理念相契合的选股思路，MSCIA50指数在行业权重设置以及成分股筛选两个方面，较之上证50指数和沪深300指数均更为科学合理，其业绩表现同样占优。敬请阅读末页的重要说明Page11基金研究（公募）分年度来看，收益表现方面，2016年、2017年、2020年和2021年，MSCIA50指数同时跑赢上证50指数和沪深300指数，特别是在2017年和2020年的股市牛市行情中，MSCIA50指数相较对标指数的超额收益均超过了10%，展现出了出色的收益弹性。其余年份中，MSCIA50指数与上证50、沪深300指数表现基本持平。风险表现方面，2015年以来各完整年份（含2021年），MSCIA50指数的最大回撤与上证50、沪深300指数表现差别不大，各指数的风险表现展现出较强的一致性。图6：2015年-2021年不同指数收益率表现对比 图7：2015年-2021年不同指数最大回撤表现对比数据来源：Wind，招商证券注：2021年统计区间为1月1日-10月22日。

数据来源：Wind，招商证券注：2021年统计区间为1月1日-10月22日。表8：2015年以来各个年份不同指数收益及回撤表现一览指数名称2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015-2021MSCIA50-1.56%-3.88%38.37%-22.80%35.10%38.43%-2.77%83.78%上证50-6.23%-5.53%25.08%-19.83%33.58%18.85%-8.86%28.53%沪深3005.58%-11.28%21.78%-25.31%36.07%27.21%-4.83%40.35%MSCIA50-41.72%-21.74%-6.35%-29.54%-12.16%-16.50%-22.14%-46.07%上证50-44.66%-17.47%-6.38%-28.46%-11.72%-17.19%-23.73%-44.70%沪深300-43.48%-19.38%-6.07%-31.88%-13.49%-16.08%-18.19%-46.70%资料来源：Wind，招商证券注：2021年统计区间为1月1日-10月22日。拉长时间来看，MSCIA50指数2015年以来累计收益为83.78%，同期上证50和沪深300指数累计收益分别为28.53%和40.35%，MSCIA50指数超额收益超过40%。分阶段来看，2015年-2016年，3个指数的净值曲线走势基本一致；2017年之后，MSCIA50指数脱颖而出，其净值走势持续强于上证50和沪深300指数，超额收益不断扩大。敬请阅读末页的重要说明Page12基金研究（公募）8：不同指数2015年以来净值走势对比（2015/01/01-2021/10/22）资料来源：Wind，招商证券敬请阅读末页的重要说明Page13基金研究（公募）三、南方MSCI中国A50互联互通ETF产品介绍市场首批跟踪MSCI中国A50互联互通指数ETF基金南方MSCI中国A50互联互通ETF（159602）是市场首批4只跟踪MSCI中国A50互联互通指数的ETF基金产品，产品管理人为南方管理股份有限公司，基金经理李佳亮先生。表9：南方MSCI中国A50互联互通ETF产品要素基金名称南方MSCI中国A50互联互通ETF基金代码159602.OF场内简称中国A50ETF基金管理人南方基金管理股份有限公司基金托管人招商银行股份有限公司基金经理李佳亮跟踪指数MSCI中国A50互联互通指数（735577L.ML）投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化投资比例建仓完成后，基金投资于标的指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%产品费率管理费率0.50%/年，托管费率0.10%/年发行日期2021年10月22日至2021年10月26日募集规模上限80亿元认购份额<50万份，认购费率0.80%认购费率50万份≤认购份额<100万份，认购费率0.50%认购份额≥100万份，认购费500元/笔资料来源：Wind，招商证券指数团队投资能力备受市场认可，旗下产品屡获金牛基金大奖南方基金是市场上最早开展指数投资业务的基金公司之一。早在2009年，公司便发行了南方沪深300（现转型为南方沪深300ETF联接）、南方中证500LOF（现转型为南方中证500ETF联接）、南方深证成指ETF和南方深证成指ETF联接4只指数产品。南方基金长期深耕指数投资管理，团队投资能力及旗下产品业绩表现备受市场认可。公司先后于2014年、2015年、2018年、2019年和2020年5次获得中证报颁发的“被动投资金牛基金公司”大奖；指数团队管理的基金产品累计获得10次指数型金牛基金奖，其中旗舰产品南方中证500ETF2014年-2020年连续7年获得金牛基金奖，是全市场唯一一只成立以来每年均荣获大奖的指数基金产品。敬请阅读末页的重要说明Page14基金研究（公募）表10：南方基金及旗下指数基金产品获奖记录一览奖项名称获奖产品获奖次数获奖年份被动投资金牛基金公司奖南方基金5次2014年、2015年、2018年、2019年、2020年南方中证500（LOF）2次2010年、2011年1年期指数型金牛基金奖南方深证成指ETF1次2012年2014年、2015年、2016年、2017年、南方中证500ETF5次2018年3年期指数型金牛基金奖南方中证500ETF2次2019年、2020年资料来源：Wind，招商证券南方基金积极进行产品创新，不断拓宽产品线布局。截至最新，公司共发行管理了58只指数基金产品（含ETF联接基金），合计管理规模超千亿元，排名市场前列。公司旗下指数产品可分为股票指数型基金、债券指数型基金、QDII指数型基金3大类型，覆盖了宽基指数、行业主题、SmartBeta、指数增强等不同细分方向或策略。宽基指数基金方面，公司旗下产品覆盖了沪深300、中证500、创业板指、双创50等市场主流指数，构建了较为齐全的产品线，其中南方中证500ETF（510500）为全市场规模最大、流动性最优的跟踪中证500指数的基金；行业主题基金方面，公司在券商、有色金属、银行、新能源等十余个行业或主题进行了布局，为投资者提供了丰富的主题投资工具。图9：南方基金权益指数基金产品布局情况一览资料来源：南方基金，招商证券表11：南方基金权益指数团队管理指数型基金一览基金类型基金代码基金简称基金经理基金成立日基金规模（亿元）510500.OF南方中证500ETF罗文杰2013-02-06415.01159780.OF南方中证科创创业50ETF崔蕾2021-06-2449.51宽基指数159948.OF南方创业板ETF孙伟2016-05-1324.77159925.OF南方沪深300ETF罗文杰2013-02-1816.97512100.OF南方中证1000ETF崔蕾2016-09-2913.20512160.OF南方MSCI国际通ETF罗文杰2018-04-035.66敬请阅读末页的重要说明Page15基金研究（公募）159903.OF南方深成ETF孙伟2009-12-043.05宽基指数202211.OF南方中证100A龚涛2014-12-302.82510290.OF南方上证380ETF孙伟2011-09-161.65512900.OF南方中证全指证券公司ETF孙伟2017-03-1086.49512400.OF南方中证申万有色金属ETF崔蕾2017-08-0341.64512700.OF南方中证银行ETF孙伟2017-06-2823.91516160.OF南方中证新能源ETF龚涛2021-01-2221.60512200.OF南方中证全指房地产ETF罗文杰2017-08-2517.65行业主题512330.OF南方中证500信息技术ETF孙伟2015-06-296.44159877.OF南方中证全指医疗保健设备罗文杰2021-10-224.52与服务ETF160135.OF南方中证高铁产业孙伟2015-06-102.60159853.OF南方中证科技100ETF龚涛2021-09-291.23160137.OF南方中证互联网龚涛2015-07-011.19159858.OF南方中证创新药ETF罗文杰,朱恒红2021-03-120.88001420.OF南方大数据300A崔蕾2