国际金融课后习题答案(吴志明第五版)第1-9章

国际金融课后习题答案（吴志明第五版）

第一章参考答案

重要名词

国际收支：是指某个时期内一个经济体的居民与非居民之间经济交易的统计

记录。

转手买卖：是指编报经济体居民从非居民处购买货物，随后便向另一非居民

转售同一货物，该货物未经过编报经济体且未经过制造服务而改变的转手交易。

国际投资头寸：是指某个时点上一个经济体居民对非居民的金融资产和负债

的价值和构成，反映一个经济体对外金融资产和负债存量，这两者的差额为净国

际投资头寸。

直接投资：是跨境投资的一种，也就是我们通常所说的外国直接投资，是指

一经济体的居民（直接投资者）通过投资对另一经济体的居民企业（直接投资企

业）实施了管理上的控制（50%以上表决权）或重要影响（1096-50%表决权），即

形成了直接的直接投资。

证券投资：指没有被列入直接投资或储备资产的，有关债务或股本证券的跨

境交易和头寸。

雇员认股权：是在既定日期（授予日）创建的，授予雇员可以在约定时间（归

属日）或者约定的归属日随后的一段时期内（行权期），以约定价格（履约价

格）购买一定数量雇主股票的权利。

自主性交易：是指那些基于商业（利润）动机或其他的考虑而独立发生的交

易。

融通性交易：为了弥补自主性交易收支不平衡而进行的交易

综合差额：是经常账户、资本账户与剔除了储备资产以后的金融账户三个账

户的差额再加上误差与遗漏净额，而仅仅将储备账户放在线下，是包括线上项目

最多的差额，是衡量和分析一国国际收支状况的最全面指标。

价格-铸币流动机制：即金本位制下的国际收支自动调节机制。在金本位制

度下，一国国际收支出现赤字，外币供不应求，外币升值本币贬值，如果达到本

国的黄金输出点，在其他条件不变的情况下，黄金外流，货币供给减少，导致

国内物价水平下跌，于是，本国商品在国外市场上的竞争力就会提高，外国商品

在本国市场的竞争力就会下降，从而出口增加、进口减少，使国际收支赤字减少

或消除。

贬值的价格效应：是指货币贬值以后，出口品以外币表示的价格下降，假设

出口数量不变，出口外币收入下降；相反，进口品以本币表示的价格上升，假设

进口数量不变，进口本币支出增加，倾向于恶化贸易收支。

贬值的数量效应：是指一国货币贬值，出口品以外币表示的价格下降后，外

国居民对本国出口品需求增加，出口数量增加；相反，进口品以本币表示的价格

上升后，本国居民对进口品的需求减少，进口数量减少，倾向于改善贸易收支。

马歇尔一勒纳条件：是假设一国国际收支处于均衡状态下，一国货币贬值改

善国际收支的条件，即进出口商品的需求价格弹性之和要大于lo

外汇缓冲政策：一国货币当局通过动用储备或者借款的方式来弥补外汇市场

缺口维持汇率稳定的政策工具。

支出变更政策：是指通过改变国内总支出水平来对经济活动进行调节的政策

措施，主要包括财政政策和货币政策。

支出转换政策：是指在国内总支出水平不变的前提下，通过改变支出在本国

和外国产品之间的购买比例的方式来对经济活动进行调节的政策措施。

“米德冲突”：英国经济学家詹姆斯•米德(J.Meade)指出，在汇率固定

不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的支出变更政策来调节内外均衡，从

而陷入政策困境(PolicyDilemma)。这样，在开放经济运行的特定区间便会出

现内外均衡难以兼顾的情形。这一情况被称为“米德冲突”。

广义的内外均衡冲突：在一般情况下某种政策工具的实施在改善某一经济目

标的同时带来另一经济目标的恶化，从而导致内外均衡的冲突的情形。

“丁伯根法则”：指出要实现N个独立的政策目标，至少需要相互独立的N

种有效的政策工具。

蒙代尔-弗莱明模型：美国经济学家弗莱明和蒙代尔在20世纪60年代将国

际资本流动融合进凯恩斯建立的分析封闭经济的IS-LM框架中，建立了正式的开

放经济的IS-LM-BP宏观经济模型，用来揭示在一个开放经济条件下、不同的汇

率制度中，财政政策和货币政策对于协调内外均衡的有效性问题。

有效市场分类原则：蒙代尔认为政策工具应与其最能发挥作用的目标相匹

配，即在固定汇率制度下，货币政策用来解决外部均衡问题最有效，而财政政策

更适于解决内部均衡问题，如果匹配错误，则会导致更大的经济波动。

复习思考

1.根据国际货币基金组织IMF的定义，国际收支是指某个时期内一个经济

体的居民与非居民之间经济交易的统计记录（2分）。对这一概念要从以下几个

方面加以把握。

第一，一国国际收支记录的是国际经济交易（2分）。

第二，国际收支所记录的经济交易是发生在一国居民和非居民之间的交易。

只有当交易的一方为本国居民，而交易的另一方为本国的非居民的时候，该项交

易才记入一国的国际收支（2分）。

第三，国际收支是一个流量概念，而不是一个存量概念（2分）。

2.根据BPM6,国际收支平衡表的标准构成包括经常账户、资本账户、金融

账户和误差与遗漏（2分）；其中，经常账户又包括货物和服务、初次收入和二

次收入三个账户（3分），资本账户包括非生产/非金融资产的收买/处置和资本

转移（2分），金融账户包括直接投资、证券投资、金融衍生工具和雇员认股权、

其他投资和储备资产（5分）。

3.国际收支平衡表是按照“有借必有贷，借贷必相等”的复式簿记的原理

来进行记录的，也就是说，发生一项交易，借方（debit）和贷方（credit）各

记录一笔，金额相等方向相反（2分）。按照复式借贷记账法的规定，借方（DR.）

记录资产的增加、负债的减少、收入的减少以及支出的增加，贷方（CR.）记录

资产的减少、负债的增加、收入的增加以及支出的减少（2分）。由此，国际收

支平衡表的贷方记录出口、应收初次收入、应收二次收入、非生产非金融资产的

处置、应收资本转移、金融资产减少和负债增加，借方记录进口、应付初次收入、

应付二次收入、非生产非金融资产取得、应付资本转移、金融资产增加和负债减

少（4分）。

4.金融账户仍按借贷记账法：

（1）A国某出口商向他国出口货物50000万美元，该笔出口收入记入该出口商在境外银行

开立的美元存款账户（2分）。

贷（+）借（-）

货物50000万

其他投资一货币和存款50000万

（2）A国某进口商采取延期付款的方式从他国进口货物3000万美元，货物已收到,

但货款要在下一个编表期限内才支付（2分）。

贷（+）借（-）

货物3000万

其他投资一贸易信贷和预付款3000万

（3）A国某进口商从他国进口货物20000万美元，以该进口商在境外美元存款账户支

付（2分）。

贷（+）借（-）

货物20000万

其他投资一货币和存款20000万

（4）A国某进口商从其在境外美元存款账户支付4000万美元作为进口预付款（2分）。

贷（+）借（-）

其他投资一贸易信贷和预付款4000万

其他投资一货币和存款4000万

（5）境外某旅行团到A国旅游，旅行费用20万美元记入A国旅行社在境外开立的美

元存款账户支付（2分）。

贷（+）借（-）

服务20万

其他投资一货币和存款20万

（6）A国某进口商进口6000万美元的货物，其中4000万美元货款利用其在境外银行

存款账户支付，剩余2000万美元货款由其帐户行从中央银行购汇支付（2分）。

贷（+）借（-）

货物6000万

其他投资一货币和存款4000万

储备资产一其他储备资产2000万

（7）A国某企业将其在境外获得的投资利润8000万美元进行再投资，以扩大对外直

接投资规模（2分）。

贷（+）借（-）

初次收入一投资收入8000万

直接投资8000万

（8）A国某慈善机构向境外慈善机构捐赠1600万药品和400万美元现金，现金通过

A国慈善机构在境外开立的美元存款账户支付（2分）。

贷(+)借（-）

二次收入2000万

货物1600万

其他投资一货币和存款400万

（9）A国接受境外企业向其捐赠一批价值1000万美元的机械设备（2分）。

贷（+）借（-）

货物1000万

资本转移1000万

（10）境外某公司以价值8000万美元的设备和2000万美元现金到A国创办合资企业,

其中现金通过该公司在A国境内开立的美元账户支付（2分）。

贷（+）借（-）

直接投资10000万

货物8000万

其他投资一货币和存款2000万

（11）境外某投资银行从其在A国的美元存款账户支取6000万美元购买了A国股票

市场上某公司股票（2分）。

贷（+）借（-）

证券投资6000万

其他投资一货币和存款6000万

（12）A国某商业银行从境外某银行借入金额10000万美元、期限为6个月的贷款,

该笔贷款转入其在境外银行开立的美元账户（2分）。

贷（+）借(-)

其他投资一贷款10000万

其他投资一货币和存款10000万

（13）A国某投资银行购入境外期货交易所价值5000万美元金融期货合约，该笔款项

通过该投资银行在境外开立的美元账户支付（2分）。

贷（+）借(-)

金融衍生工具和雇员认股权5000万

其他投资一货币和存款5000万

（14）A国中央银行将其在境外银行持彳勺的1000000万美元存款在国际黄金市场购买

等值的黄金储备（2分）。

贷（+）借（-）

储备资产一其他储备资产1000000万

储备资产一货币黄金1000000万

（15）A国中央银行获得由IMF分配的（T值10000万美元的SDRs（2分）。

贷（+）借（~）

其他投资一SDRs10000万

储备资产一SDRs10000万

A国2014年国际收支平衡表（10分）

单位：万美元

账户贷方（+）借方（-）差额

一、经常账户+59620-40000+19620

（-）货物和服务+51620-38000+13620

1、货物(1)50000+(8)(2)3000+(3)20000++13600

1600=51600(6)6000+(9)1000+

(10)8000=38000

2、服务(5)200+20

（―）初次收入(7)80000+8000

（三）二次收入0(8)2000-2000

二、资本账户+10000+1000

（一）非生产/非金融000

资产的收买/处置

（二）资本转移(9)10000+1000

三、金融账户+1074400-1095020-20620

（-）直接投资(10)10000(7)8000+2000

（-）证券投资(11)60000+6000

（三）金融衍生工具0(13)5000-5000

和雇员认股权

（四）其他投资(2)3000+(3)20000+(1)50000+(4)4000+-15620

(4)4000+(6)4000+(5)20+(10)2000+

(8)400+(12)10000+(11)6000+(12)

(13)5000+(15)10000=72020

10000=56400

（五）储备资产(6)2000+(14)(14)1000000+(15)-8000

1000000=100200010000=1010000

总额+1135020-11350200

货物和服务账户为顺差13620万美元，经常账户为顺差19620万美元；资本账户为顺

差1000万美元；非储备性质的金融账户为逆差12620万美元；综合差额为顺差，即

19620+1000-12620=8000万美元=-储备资产账户余额（-8000）,所以储备资产增加了8000

万美元（6分）。

4.金融账户按“金融资产净获得”、“负债净发生”记录：

（1）A国某出口商向他国出口货物50000万美元，该笔出口收入记入该出口商在境外

银行开立的美元存款账户（2分）。

贷金融资产净获得

货物50000万

其他投资一货币和存款50000万

（2）A国某进口商采取延期付款的方式从他国进口货物3000万美元，货物已收到，

但货款要在下一个编表期限内才支付（2分）O

负债净发生借

货物3000万

其他投资一贸易信贷和预付款3000万

（3）A国某进口商从他国进口货物20000万美元，以该进口商在境外美元存款账户支

付（2分）。

金融资产净获得借

货物20000万

其他投资一货币和存款-20000万

（4）A国某进口商从其在境外美元存款!1长户支付4000万美元作为进口预付款（2分）。

金融资产净获得金融资产净获得

其他投资一贸易信贷和预付款4000万

其他投资一货币和存款-4000万

（5）境外某旅行团到A国旅游，旅行费?用20万美元记入A国旅行社在境外开立的美

元存款账户支付（2分）。

贷金融资产净获得

服务20万

其他投资一货币和存款20万

（6）A国某进口商进口6000万美元的货物，其中4000万美元货款利用其在境外银行

存款账户支付，剩余2000万美元货款由其帐户行从中央银行购汇支付（2分）。

金融资产净获得借

货物6000万

其他投资一货币和存款-4000万

储备资产一其他储备资产-2000万

（7）A国某企业将其在境外获得的投资利润8000万美元进行再投资，以扩大对外直

接投资规模（2分）。

贷金融资产净获得

初次收入一投资收入8000万

直接投资8000万

（8）A国某慈善机构向境外慈善机构捐赠1600万药品和400万美元现金，现金通过

A国慈善机构在境外开立的美元存款账户支付（2分）。

贷借

二次收入2000万

货物1600万

其他投资一货币和存款金融资产净获得-400万

（9）A国接受境外企业向其捐赠一批价值1000万美元的机械设备（2分）。

贷借

货物1000万

资本转移1000万

（10）境外某公司以价值8000万美元的设备和2000万美元现金到A国创办合资企业,

其中现金通过该公司在A国境内开立的美元账户支付（2分）。

负债净发生借

直接投资10000万

货物8000万

其他投资一货币和存款-2000万

（11）境外某投资银行从其在A国的美元存款账户支取6000万美元购买了A国股票

市场上某公司股票（2分）。

负债净发生负债净发生

证券投资6000万

其他投资一货币和存款-6000万

（12）A国某商业银行从境外某银行借入金额10000万美元、期限为6个月的贷款,

该笔贷款转入其在境外银行开立的美元账户（2分）。

负债净发生金融资产净获得

其他投资一贷款10000万

其他投资一货币和存款10000万

（13）A国某投资银行购入境外期货交易所价值5000万美元金融期货合约，该笔款项

通过该投资银行在境外开立的美元账户支付（2分）。

金融资产净获得金融资产净获得

金融衍生工具和雇员认股权5000万

其他投资一货币和存款-5000万

（14）A国中央银行将其在境外银行持有的1000000万美元存款在国际黄金市场购买

等值的黄金储备（2分）。

金融资产净获得金融资产净获得

储备资产一其他储备资产-1000000万

储备资产一货币黄金1000000万

（15）A国中央银行获得由IMF分配的彳T值10000万美元的$DRs（2分）。

负债净发生金融资产净获得

其他投资一SDRs10000万

储备资产一SDRs10000万

A国2014年国际收支平衡表（10分）

单位：万美元

账户贷方（+）借方（-）差额

一、经常账户5962040000+19620

（~）货物和服务5162038000+13620

1、货物(1)50000+(8)(2)3000+(3)20000++13600

1600=51600(6)6000+(9)1000+

(10)8000=38000

2、服务(5)200+20

（二）初次收入(7)80000+8000

（三）二次收入0(8)2000-2000

二、资本账户10000+1000

（一）非生产/非金融000

资产的收买/处置

（-）资本转移(9)10000+1000

净贷出/净借入6062040000+20620（净贷出,顺

差）

金融资产净获得负债净发生差额

三、金融账户5162031000+20620

净贷出/净借入5162031000+20620（净贷出，净

流出，逆差）

（-）直接投资(7)8000(11)10000-2000

（二）证券投资0(11)6000-6000

（三）金融衍生工具(13)50000+5000

和雇员认股权

（四）其他投资50000-20000+4000-43000-2000-6000+100+15620

000+20-4000-400+1000+10000=15000

000-5000=30620

（五）储备资产-2000+1000000-10000+8000

000+10000=8000

总额91620916200

5.所谓国际投资头寸是指某个时点上一个经济体居民对非居民的金融资产

和负债的价值和构成，反映的是一个经济体的对外金融资产和负债存量，这两者

的差额为净国际投资头寸，可能为正，也可能为负。正值表明该国为净债权国，

反之为净债务国。国际投资头寸与反映交易流量的国际收支一起，构成该经济体

完整的国际账户体系（4分）。一国国际投资头寸从期初到期末的变动主要是由

这期间该国国际收支金融账户所记录的经济交易的发生导致的，也就是说，金融

账户下各项经济交易的发生使得一国对外金融资产和负债发生了相应的变动；其

次，是由金融资产和负债的其他变动导致的，而其他变动又包括数量的其他变动

和价值的其他变动（重新定值）（4分）。

6.1200亿美元（期初值）+500亿美元（金融账户交易）TOO亿美元（金

融账户交易）-60亿美元（数量的其他变化）-20亿美元（重新定值）+50亿美

元（重新定值）=1570亿美元（期末值）（6分）

7.当我们谈到一国国际收支是盈余、赤字还是均衡的时候，实际上是说国

际收支平衡表中个别项目或者账户的差额，这些差额我们可以称之为局部差额

（partialbalance）0我们对一国国际收支状况进行分析就是要对这些差额进

行分析（2分）。原则上，将一国国际收支平衡表所记录的国际经济交易按照交

易的目的或动机划分为自主性交易和补偿性交易（2分）。判断一国国际收支是

否平衡，就是看一国自主性交易所引起的借贷方金额是否相等。如果自主性交易

的贷方金额超过借方金额，余额在贷方，则该国的国际收支处于盈余（surplus）

状态；相反，如果自主性交易的借方金额超过贷方金额，余额在借方，则该国的

国际收支处于赤字（deficit）状态；如果自主性交易的借贷方金额相等，余额

为零，则说明该国国际收支处于均衡（equilibrium）状态（4分）。在实践当

中，我们并不是在国际收支平衡表中划上一条线，而是划上几条线，用几个差额

来相互补充地说明一国国际收支状况，这些差额主要有贸易差额、经常账户差额、

资本账户差额、金融账户差额和综合差额（2分）。贸易差额包括了有形贸易和

无形贸易的情况，是短期内反映一国国际收支状况的重要指标（1分）。经常账

户差额不仅仅包括贸易差额，而且还反映收益和经常转移的状况，是反映一国国

际收支状况的更全面、更重要的指标。经常账户差额可以说是分析一国国际收支

状况的最重要指标，各国当局通常以此作为制定一国国际收支政策的重要依据，

国际经济组织也经常采用这一指标对成员国的外部经济状况进行分析（2分）。

资本账户差额是非生产、非金融资产账户和资本转移账户的差额。按照BPM6,

经常账户差额和资本账户差额之和以净贷款（+）/净借款（-）来反映，如果为

净贷款，则为顺差，反之为逆差（2分）。金融账户差额是直接投资、证券投资、

金融衍生工具和雇员认股权、其他投资、储备资产账户的差额，反映一国金融资

本流出入的情况。金融账户的差额也以净贷款（+）/净借款（-）来反映，余额

为净贷款（+）则表明有净的资本流出，反之，余额为净借款（-）则表明有净的

资本流入（2分）。经常账户差额（CB）+资本账户差额（KB）+误差与遗漏净额

（NE&O）=金融账户差额（FB）（1分）。所谓的综合差额就是经常账户、资本

账户与剔除了储备资产账户以后的金融账户三个账户的差额，而仅仅将储备资产

账户放在线下，是包括线上项目最多的差额，因此，该差额与储备账户差额之间

有金额相等方向相反的关系，也就是说，可以直接以储备资产账户的差额来判断

一国国际收支状况（2分）。如果储备账户为借方余额，则综合差额为贷方余额,

表明一国国际收支处于盈余状态，相反，则为赤字状态。综合差额（0B）=经常账

户差额（TB）+资本账户差额（KB）+金融账户差额（FB）♦储备账户差额（RB）。综合差

额将除开储备资产以外的其他所有交易作为自主性交易放在线上，是衡量和分析

一国国际收支状况的最全面指标，因此，在没有特别指明的情况下，我们说一国

国际收支是盈余赤字还是均衡，就是指的综合差额（2分）。

8.重要意义：综合差额反映一国需要通过动用（或增加）储备的方式来弥

补的差额，反映了一国国际收支状况对于一国储备资产造成的压力（2分）。当

综合差额为赤字或逆差时，对于实行固定汇率制度的国家来说，则需要通过动用

储备的方式来弥补该赤字或逆差，因此，对于实行固定汇率制度的国家来说，该

差额比较重要，但是对于实行浮动汇率制度的国家来说，则因为综合差额不平衡

时，可以通过汇率的变动进行调节，无需通过储备的变动来融通，因而，该差额

不是那么重要（2分）；即使是对于实行固定汇率制度的国家来说，该差额也不

是那么重要，因为还有其他的政策工具来对赤字进行调节以维持汇率的稳定，比

如说利率变动，资本管制等等（2分）；但是该差额仍然非常重要，因为1973

年布雷顿森林体系解体、国际货币体系进入普遍浮动汇率制度后，很多发展中国

家仍然实行盯住汇率安排，很多工业化国家也不时干预外汇市场来影响自己的货

币价值（2分）。综合差额将除开储备资产以外的其他所有交易作为自主性交易

放在线上，是衡量和分析一国国际收支状况的最全面指标，因此，在没有特别指

明的情况下，我们说一国国际收支是盈余赤字还是均衡，就是指的综合差额（2

分）。

如何看待：一国综合差额是赤字也不一定是一件坏事。比如，一国经常账

户是赤字，又出现大规模资本外流的情况下导致的综合差额赤字就不一定是一件

坏事情（2分）。因为大规模的资本外流在将来会带来大量的利润、利息、股息、

红利等投资收益，这将在未来改善一国的经常账户状况并使其出现盈余，因此，

这种情况下的综合差额赤字也不一定是一件坏事情（2分）。一国综合差额是盈

余也不一定是一件好事。比如，一国经常账户是赤字，但是由于大量的资本内流

导致该国综合差额出现盈余就不一定是一件好事情（2分）。因为大规模的资本

内流意味着在将来会有大量的利润、利息、股息、红利等投资支出，这将在未来

进一步恶化该国经常账户，因此，这种情况下的综合差额盈余也不一定是一件好

事情（2分）。概括来说，若一国综合差额的赤字主要是由经常账户的赤字带来

的，或综合差额的盈余主要是由金融账户的盈余带来的，那就要引起当局的注意，

相反，则不必太在意（2分）。

9.误差与遗漏的出现主要是由于一些客观的统计方面的原因导致的（1

分），比如说由于交易的多样、繁杂，不可能记录所有的国际经济交易（1分）；

交易的统计是从不同部门获取数据，很多数据是基于抽样估计的方法，难免不准

确（1分）；由于交易发生时间方面的原因导致同一套数据记录的时间不一致等

等（1分）。也可能是由于一些人为的主观方面的因素导致的（1分），比如一

些不诚信的企业故意低报出口、高报进口人为缩小他们的利润以避税，为了逃避

资本管制通过一些非法的、灰色地带在境内外转移资本等等（2分）。因此，如

果该项目在同一个方向持续出现且金额过大时，则很有可能说明是人为因素导致

的（1分）。

该项目金额过大会影响到一国国际收支状况分析的准确性，目前，国际上

普遍采用IMF制订的标准，即误差与遗漏净额的绝对值不应该超过当年货物进出

口总额的5%0超过这一标准说明该国国际收支平衡表中数据失真情况已经十分

严重，有可能影响政府对宏观经济形势的分析，阻碍政府作出正确的宏观调控决

策，进而可能影响该国经济的健康发展（2分）。

一般，误差与遗漏净额出现在借方且金额较大说明有大量的资本外流，严

重时我们称为资本外逃（capitalflight）,出现在贷方且金额较大则说明有大

量的资本内流，这些资本流动就是我们通常所说的“热钱（hotmoney）”的一

个重要的组成部分（2分）。

10.开放经济下的国民收入等式为：Y=C+I+G+CB或Y=C+I+G+X-M（2分）。

如果将（X-M）界定为净出口，则是以GDP来衡量的国民收入（1分）；如果将

（X-M）界定为净出口加上要素报酬收支净额，则是以GNP来衡量的国民收入（1

分）；如果将（X-M）界定为经常账户差额，则是最全面、完整的开放经济的国

民收入等式（1分）。

X-M=（S-I）+（T-G）,是一国国际收支账户与该国国民收入账户之间关系

的一个非常重要的等式，即一国经常账户差额等于该国私人部门的净储蓄加上该

国政府部门的财政盈余或赤字（2分）。当一国经常账户出现赤字或逆差，即（X-M）

<0,或者是由于（S-I）<0,或者是由于（T-G）<0,或者是由于两者同时小

于0。也就是说，如果一国私人投资支出太多超过了私人储蓄，或者政府支出太

多超过了政府税收，则该国很有可能会出现经常账户赤字（3分）。这也从反面

说明了一个问题，要使得一国经常账户得到改善，必须增加私人储蓄、减少私人

投资，或者增加政府税收、减少政府支出（2分）。

11.失衡的原因：

①周期性失衡。由于经济周期的变化导致的社会总需求的变化，进而影响本

国或贸易伙伴国的进出口需求发生变化，最终导致国际收支失衡（2分）。

②结构性失衡。由于国内产业结构和国际上的产品需求结构不匹配而导致的

失衡（2分）。

③货币性失衡。货币政策的改变会带来利率和物价水平的变化，从而影响国

际资本流动和进出口贸易收支，并最终导致国际收支失衡（2分）。

④收入性失衡。一国国民收入的相对快速上升会带来进口需求的上升，从而

导致国际收支逆差（2分）。

⑤投机性失衡。国际游资因追逐更高的收益而在各市场之间不断流动，从而

导致的国际收支失衡（2分）。

失衡的影响：

①国际收支逆差的影响。逆差会使得本国货币贬值，贬值会产生资本外流倾

向，本币贬值压力进一步上升，可能导致货币危机（2分）。如果政府通过干预

外汇市场来平衡逆差，则会产生货币紧缩的情况，利率上升，投资下降，总需求

下降，最终导致产出下降和失业率上升（2分）；同时政府出售外汇的行动会使

本国的国际储备大量流失，削弱其对外信用（2分）。若一国通过对外举债的方

式来解决逆差，可能使债务累积，最终导致债务危机（2分）。

②国际收支顺差的影响。政府为了平衡顺差而干预外汇市场会投放基础货

币，导致通货膨胀压力，对货币调控的自主性和有效性形成一定制约（2分）。

一国持续大量顺差意味着出口大于进口，国内总供给与总需求平衡遭到破坏，意

味着大量资源流向外向型经济部门，不利于产业结构和地区结构的调整（2分）。

一国国际收支顺差意味着主要贸易伙伴国的逆差，这容易引起国际经济交往中的

贸易摩擦和冲突，导致国际贸易成本的上升，不利于地区和国际经济的和谐发展

（2分）。

12.①在金币本位制下（1分），一国国际收支出现赤字，意味着对外支付大

于收入，外币供不应求，外币升值本币贬值，如果达到本国的黄金输出点，在其

他条件不变的情况下，黄金外流，货币供给减少，导致国内物价水平下跌，于是,

本国商品在国外市场上的竞争力就会提高，外国商品在本国市场的竞争力就会下

降，从而出口增加、进口减少，使国际收支赤字减少或消除（4分）。

②在布雷顿森林体系下（1分），也即在以黄金和美元为中心的固定汇率安

排中，一国国际收支出现赤字时，为了维持固定汇率，一国货币当局抛售外汇储

备，购回本国货币，引起本国货币供应量的减少。首先，货币供应量的减少会带

来利率的上升，使得国内资本的流出减少，国外资本的流入增加，使得金融账户

改善，也即利率效应（2分）。其次，利率上升会减少投资支出，进而减少社会

总需求和国内实际产出，收入下降，导致进口减少，改善经常账户，也即收入效

应（2分）。再次，货币供应量的减少也会带来物价水平的下降，改善进出口收

支状况，进而改善经常账户（2分）。

③在浮动汇率制下（1分），一国国际收支失衡会带来一国货币币值的变化,

会从价格效应和数量效应两方面影响贸易收支。如果一国在本币贬值时符合马歇

尔一勒纳条件，则本币贬值能改善国际收支的失衡（4分）。

13.调节政策：

①融资政策（1分）。国际收支失衡时，政府通过动用国际储备或临时对外

借款对外汇市场进行干预，平衡国际收支失衡带来的超额外汇供给或外汇需求（2

分）。

②财政政策和货币政策（2分）。支出变更政策是指通过改变国内总支出水

平来对经济活动进行调节的政策措施，主要包括财政政策和货币政策。当一国国

际收支赤字时，政府应采取紧缩性的财政政策和货币政策，也即增加税收、减少

政府支出，同时提高再贴现率和法定存款准备金率、在公开市场上卖出有价证券

（2分）。首先，紧缩性的财政、货币政策通过乘数效应减少国民收入，进而降

低本国的进口支出，就达到改善经常账户的效果（2分）。其次，紧缩性的货币

政策通过本国利息率的上升、吸引资金从国外的净流入来改善金融账户（2分）。

再次，紧缩性财政、货币政策还通过诱发国内生产的出口品和进口替代品的价格

下降提高本国产品的国际价格竞争力，刺激国内外居民将需求转向本国产品，从

而获得增加出口、减少进口的效果（2分）。

③汇率政策和直接管制政策（2分）。支出转换政策是指在国内总支出水平

不变的前提下，通过改变支出在本国和外国产品之间的购买比例的方式来对经济

活动进行调节的政策措施，可分为汇率政策和直接管制政策。汇率政策是指当局

通过干预外汇市场变动汇率的方式来对国际收支进行调节（1分）。在国际收支

赤字的情况下，一般要采取在外汇市场抛出本币、购进外币使得本币贬值的汇率

政策来达到增加出口、抑制进口的目的（2分）。直接管制包括财政管制、贸易

管制和外汇管制（1分）。外汇管制主要指一国政府通过有关机构对外汇买卖和

国际结算实施行政手段干预（1分）。贸易管制主要指一国政府直接限制商品进

出口数量的政策手段（1分）。财政管制主要指一国政府通过有关机构,如财政

部、海关和官方金融机构等管制进出口商品的价格和成本，从而调节国际收支的

政策手段（1分）。

④供给管理政策（1分）。旨在改善一国的经济结构和产业结构，提高科技

水平，提高产品质量，降低生产成本，增强社会产品的供给能力，从而在长期增

强一国应对国际收支失衡的能力（2分）。

14.内外均衡的冲突：在开放条件下，政府对经济进行调控的中心任务是在

保持自身的高经济增长率、低通货膨胀率和稳定的就业率，即内部均衡的同时，

还要保持其国际收支的平衡，即外部均衡的相对稳定。政府必须运用可控制的变

量即政策工具来实现经济的稳定与合理开放。在一些区间内或状态下，经济的内

在稳定性与合理开放性的要求使这些变量的调整方向是相反的，改善某一经济目

标的同时会带来另一经济目标的恶化，从而导致内外均衡的冲突（2分）。

米德冲突：在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的支出变

更政策来调节内外均衡，从而陷入政策困境。这样，在开放经济运行的特定区间

便会出现内外均衡难以兼顾的情形。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指

在固定汇率下，失业增加、国际收支赤字或通货膨胀、国际收支盈余这两种特定

的内外经济状况组合（2分）。

丁伯根原则：指出要实现N个独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有

效的政策工具（2分）。

斯旺曲线：通过对分别实现内部均衡和外部均衡时，实际利率和国民支出之

间的对应关系的研究，得出了即使是在不冲突的情况下（通货膨胀和逆差都要求

紧缩），一种政策工具也不能同时实现内外均衡两个目标。而在目标相互冲突情

况下，实现其中一个目标必然会使均衡点远离另一个目标，内外均衡无法同时实

现。

所以，无论是米德冲突、丁伯根法则还是斯旺曲线，都强调了若政府只采取

一种政策手段，不管是财政、货币紧缩还是贬值，是不可能同时达到内部和外部

均衡两个政策目标的（2分）。

15.蒙代尔―弗莱明模型在外部均衡的实现中考虑了资本流动因素，加入了

利率作为变量因素，用来揭示在一个开放经济条件下、不同的汇率制度中，财政

政策和货币政策对于协调内外均衡的有效性（2分）。同样扩张性的财政政策和

货币政策对利率的影响是相反的，因此，财政政策和货币政策是两种不同的政策

措施，所以在固定汇率制下，当局同样有财政政策和货币政策两种政策工具可以

用来同时实现内外均衡。（3分）。

蒙代尔提出的“政策分派”理论认为应将有效市场分类原则与丁伯根法则结

合，即政策工具应与其最能发挥作用的目标相匹配，即在固定汇率制度下，货币

政策用来解决外部均衡问题最有效，而财政政策更适于解决内部均衡问题，如果

匹配错误，则会导致更大的经济波动（4分）。货币政策对国际收支的经常账户

和金融账户的影响是一致的，所以对国际收支的影响比财政政策更大，财政政策

对经常账户和金融账户的影响不同，因而对国际收支的影响较小，因此，要以财

政政策来解决内部均衡问题，而以货币政策解决外部均衡问题。（4分）

16.我国的国际收支状况可划分为以下四个阶段：

第一阶段（1982-2000年）：国际收支总差额规模较小，但随着我国对外开

放的扩大加深，国际收支总差额整体呈上升趋势（2分）。

第二阶段（2001-2008年）：国际收支总差额急剧扩大，非储备性质的金融

账户也保持稳定增加，出现持续“双顺差”格局（2分）。

第三阶段（2009-2014年）：国际收支顺差震荡下行，但直至2014年总体仍

保持顺差。经常账户顺差收窄，变化较为平稳。非储备性质的金融账户差额波动

加剧（2分）。

第四阶