中国铝业发展战略

公司发展战略及业务发展策略

第二阶段报告

声明本报告所提出的分析和战略是根据公司公司提供给埃森哲公司的数据资料分析而得。这些数据在项目进行期间经多次更新，报告中的分析也是采用更新后的数据，最终更新时间和本文件显示日期一致公司公司，以及其他公司公司向其提供本资料的对象应注意：埃森哲公司认定公司公司提供的数据如实反映了目前和未来的产量、储量、销售额、成本、固定资本支出等，埃森哲公司并未考核这些数据的正确性。如果本报告中所采用的数据在未来发生变动，或者出现更多的资料，公司公司须要核实这些数据的变动是否会改变埃森哲公司在本报告中提出的结论和建议。如果数据的改动幅度很大，公司公司和其他有关方面应重新评估本报告中的相关策略建议并作必要的调整。Content综述市场吸引力和公司的竞争地位公司的资产利用效率和现有财务业绩公司发展策略（初步）氧化铝电解铝铝加工总结策略实施的关键措施附件内容公司的最佳发展战略是确立专业化资源性公司的发展方向，突出其在氧化铝和电解铝领域的核心业务能力。市场吸引力高中低公司的竞争能力定位弱中强策略定位–综述电解铝注:圆圈的大小表示市场的总需求价值（美元）氧化铝板带型材、棒、管及线

箔

模具铸造产品公司的最佳战略是定位于专业化的资源性公司Content第二阶段的重点在第一阶段对市场吸引力和公司的竞争地位进行分析的基础上，分析公司由于低投资成本而获得的优势，并评测因此公司所获得的财务绩效表现在建立的基准模型，即假定公司未来市场发展处于保守条件下，评测在各子公司尽职报告中阐述的策略所带来的价值（净现值）。并确定是否还存在其它的策略选择以使现有的运营和新建设施创造更大的价值如果保守模型中不包含一些对公司有利，且公司可以达到的机会，则确定这些策略是否不同或需要改变，例如由于电力体制改革而获得较低的电价，拜尔选矿法的技术突破可以获得广泛推广，及其它的可以达到的指标性的成本降低确定公司成功实施策略所需要的各种运营方式的改变，而对于组织设置，管理流程所需要的改变则包括在另外的报告中。在第二阶段的工作中，我们主要着眼于确定公司应该采取的策略方案，以及支持策略实施的措施。Content摘要中国的氧化铝和电解铝市场前景喜人，公司在这个市场上具有相对的竞争优势。然而它在国内市场上的成本优势不会有助于它寻求向国际市场的扩张。铝加工行业前景不如氧化铝和电解铝，公司也不具竞争优势不论采用何种经营策略，现有生产成本的降低都是最重要的。根据我们的分析，除了降低成本以外，公司的发展策略将是： (1) 对氧化铝业务采取积极的增长策略，集中注意力于扩大产能，控制资 源，降低成本和提高质量

(2) 力争从政府那里得到优惠的电力价格 (3) 在得到具有竞争性的条件的时候发展电解铝

(4) 注视铝加工业的发展趋势，在条件具备的时候伺机进入高附加值的板块为了实施这些发展策略，我们提出了一系列事关策略的关键性举措和粗线条的实施方案，包括投资计划，降低成本计划，以及支持实现这些策略的基础设施方面的举措Content综述市场吸引力和公司的竞争地位公司的资产利用效率和现有财务业绩公司发展策略（初步）氧化铝电解铝铝加工总结策略实施的关键措施附件内容公司在以下三个方面具有竞争优势。接近或低于世界水平的占用资本–如果公司与西方竞争对手具有同样的息税前利润水平，由于其接近或较低的占用资本，公司将具有相近或较高的占用资本回报率低的折旧–与西方竞争对手相比，如果双方具有同样的吨现金经营成本，公司将因其较低的折旧而使吨息税前利润提高在同样的经营成本下，公司将比世界其它电解铝厂以较小投入获得相同新建生产能力扩张。注:1.固定资产包括土地,厂房,机器设备及其它资本投资净值

2.流动资本=库存+应收帐款-应付帐款目前,公司的每吨氧化鋁经营资本指标略高于世界平均水平，但有两家厂低于世界平均水平。美元/吨AL2O3流动资本固定资产占用经营资本241500491557343450503637683751资料来源：Alcoa及Alcan年报；公司财务部

在电解铝板块，主要的资源优势在于较低的占用经营资本，包括固定资产以及流动资本。数据来源:1.JamesF.King,1999;2.公司公司财务部，1999;3.埃森哲分析注:1.固定资产包括厂房、设备以及其它资本投资净值等;2.流动资本=存货+应收帐款–应付帐款流动资本固定资产世界平均105313198541165占用经营资本103983711871512696美元/吨AL2001世界平均即使考虑到到可能增加加的环保投投入，这种种优势仍将将继续保持持。环保投入数据来源:1.埃埃森哲分析析;2.JamesF.King,1999;3.公司尽职调调查报告注:1.假定长长城和山东东有相同的的资本资出出，贵州、、平果和青青海有相同同的资本资资出；2.以下为为1999年数据：：世界平均均、美国国Aloca平均、加拿拿大Alcan平均流动资本固定资产10531319854116510521036101510071006预测环保投入20052004200320021999美元/吨AL公司的每吨吨氧化鋁只只需多赚9.9美元元就可以达达到与世界界平均水平平相同的占占用经营资资本回报率率(ROCE)。有两个厂好好于世界平平均水平。。经营资本/每吨氧化化鋁*平果63795.6贵州45067.5长城34351.5中州751112.7山东50375.5683102.555783.649173.7世界最佳24136.1山西中鋁平均世界平均与世界平均均水平之差差别21.9-6.2-22.2391.828.89.90-37.6与世界最佳佳水平之差差别59.531.415.476.639.466.447.537.60注:经营营资本数据据基于1999年中中鋁财务报报告及埃森森哲分析结结果.占用资本回回报率为15%的息息税前利润润在电解铝板板块，平均均而言，世世界其它的的竞争对手手需要在每每吨电解铝铝多赚40美元的息息税前利润润才能带来来与公司同同样的占用用资本回报报率。经营资本/吨占用资本回回报率为15%的息息税前利润润青海696104平果1512227贵州1187178长城837126山东103915610531581319198美国Alcoa平均854128公司平均世界平均与世界平均均的差值-9329-20-72-42-400-70与美国Alcoa平均的差值值-249950-32830700数据来源:1.JamesF.King,1999;2.公司公司财财务部,1999;3.埃森哲分析析与国际竞争争对手相比比,公司司的竞争优优势之一在在于其较低低的折旧水水平(氧化化鋁)。折旧*美元/吨AL2O3*注：为为便于比较较对公司的的折旧进行行了调整。。调整后公公司六家氧氧化铝厂采采用相同的的折旧方法法资料料来来源源：：Alcoa及Alcan年报报；；公公司司财财务务部部公司司较较低低的的折折旧旧水水平平(电电解解铝铝)*。。美元元/吨吨公司司折折旧旧折旧旧世界界平平均均折折旧旧*注注:公公司司1999财财务务报报表表折折旧旧数数字字为为107,此此处处折折旧旧是是为为作作比比较较而而进进行行调调整整后后的的数数据据，，调调整整时时公公司司五五家家电电解解铝铝厂厂采采用用同同样样的的折折旧旧方方法法数据据来来源源:1.JamesF.King,1999;2.公司司公公司司财财务务部部,1999;3.埃埃森森哲哲分分析析低的的折折旧旧因此此，，与与世世界界平平均均水水平平相相比比，，在在现现金金经经营营成成本本相相同同的的情情况况下下，，公公司司将将由由于于提提取取较较低低的的折折旧旧而而使使息息税税前前利利润润增增高高。。销售售收收入入单位位:美美元元/吨吨现金金经经营营成成本本折旧旧息税税前前利利润润现金金经经营营成成本本折旧旧息税税前前利利润润公司司平平均均世界界平平均均注:假假定定公公司司和和世世界界其其它它电电解解铝铝厂厂吨吨售售价价及及现现金金经经营营成成本本相相同同增加加的的息息税税前前利利润润较低低的的折折旧旧使使息息税税前前利利润润增增加加示意意在同同样样的的经经营营成成本本下下，，公公司司将将比比世世界界其其它它电电解解铝铝厂厂以以较较小小投投入入获获得得相相同同新新建建生生产产能能力力扩扩张张。。美元元/吨吨世界界平平均均投投资资2350美美元元/吨吨新建建生生产产能能力力投投资资数据据来来源源:1.JPMorganSecurities,2000年12月月;2.公公司司““十十五五””投投资资计计划划以上上的的这这些些优优势势以以及及在在国国内内铝铝业业市市场场中中的的地地位位均均体体现现出出公公司司较较为为乐乐观观的的财财务务业业绩绩。。除中中州州厂厂外外,所所有有其其它它厂厂的的现现金金经经营营利利润润(EBITDA)在2000年年均均有有大大幅幅增增长长除中中州州外外,公公司司各各氧氧化化铝铝厂厂之之息息税税前前利利润润(EBIT)在2000年年也也是是增增长长迅迅猛猛在2000年年,中中鋁鋁氧氧化化鋁鋁厂厂之之占占用用资资本本回回报报率率(ROCE)高于于国国外外竞竞争争对对手手。。这这一一结结果果在在较较大大程程度度上上来来自自当当年年国国内内市市场场上上氧氧化化铝铝价价格格大大幅幅上上扬扬氧化化铝铝电解解鋁鋁从现现金金经经营营利利润润(EBITDA)水平平来来看看，，公公司司1999年年的的电电解解铝铝业业务务是是盈盈利利的的，，这这主主要要是是由由于于青青海海、、平平果果和和贵贵州州的的利利润润贡贡献献。。不不过过，，长长城城和和山山东东的的电电解解铝铝业业务务处处于于亏亏损损，，并并因因此此使使公公司司电电解解铝铝板板块块整整体体盈盈利利水水平平下下降降。。考虑息税前利利润(EBIT)，，公司整体而言言1999年年现金收入大大于现金支出出，这主要是是青海、平果果和贵州的现现金利润贡献献。不过，长长城和山东的的电解铝业务务仍不容乐观观，他们的现现金利润为负负比较占用资本本回报率(ROCE)，，公司比较世界界平均水平获获得较高的占占用资本回报报率。由于山山东和长城的的亏损，使公公司回报率有有所降低。2000年经经营成本的上上升，使得公公司电解铝厂厂的息税前利利润较上年下下降，导致公公司2000年占用资本本回报率下降降至–11%*注:1.占用资本本回报率=息税前利利润/占占用经营资本本;2.占用经经营资本=固定资产产+存货货+应收收帐款–应应付帐款除中州之外,中鋁其余余各厂现金经经营利润在2000年均均有大幅增长长。现金经营利润润(EBITDA)199819992000美元/吨AL2O3在电解铝板块块，考虑到息息税前利润，，尽管长城和和山东处于现现金支出大于于收入的状况况，由于青海海、平果和贵贵州的贡献，，公司电解铝铝总体现金收收入在1999年大于支支出。美元/吨AL长城山东青海平果贵州公司平均数据来源:1.公司公公司财务部;2.埃埃森哲分析注:1.由由于公司电电解铝厂2000年经营营成本大幅上上升，导致2000年息息税前利润大大幅下降。由由于公司2000年成本本的巨大波动动，我们采用用1999年年数据作分析析和比较;2.氧化化铝和电解铝铝价格均调整整为市场价格格现金经营利润润(EBITDA)EBITDA/CapitalEmployed38% 22% 26%-5%-21%24%在氧化铝板块块，除中州厂厂外,中鋁鋁上市公司下下属其余各厂厂之息税前利利润在2000年也是增增长迅猛。近三年息税前前利润(EBIT)199819992000美元/吨AL2O3美元/吨AL长城山东青海平果贵州公司平均电解铝板块，，尽管由于长长城和山东铝铝厂亏损而抵抵销了公司部部分现金经营营利润，但由由于青海、平平果和贵州的的利润贡献，，公司的电解解铝业务在1999年盈盈利性很好。。数据来源:1.公司公公司财务部;2.埃埃森哲分析注:1.由由于公司电电解铝厂2000年经营营成本大幅上上升，导致2000年现现金经营利润润大幅下降。。由于公司2000年成成本的巨大波动，我们采采用1999年数据作分分析和比较;2.氧氧化铝和电解解铝价格均调调整为市场价价格近三年息税前前利润(EBIT)中鋁上市公司司氧化鋁厂之之占用资本回报报率高于世界平均均水平。199819992000占用资本回报报率(ROCE)美元/吨AL2O3在计算公司的的占用资本回回报率时,我我们所选用的的是：存货+应收帐款-应付帐款+固定资产净净值，以便于于同世界水平平相比较。这这种计算没有有包括公司各各氧化铝厂所所占用的其他他资本，如：：其他应收/应付款、应应收/应付票票据等。如果果将这些项目目占用的资本本考虑进去，，那么占用资资本回报率会会有较大的降降低评述电解铝板块，，比较占用资资本回报率，，山东和长城城处于不利地地位。总体而而言，由于青青海、平果和和贵州的贡献献，公司在1999年还还是取得了令令人满意的占占用资本回报报率。占用资本回报报率(ROCE)长城山东青海平果贵州公司平均数据来源:1.公司公公司财务部;2.埃埃森哲分析注:1.由由于公司电电解铝厂2000年经营营成本大幅上上升，导致2000年息息税前利润大大幅下降。由由于公司2000年成本本的巨大波动动，我们采用用1999年年数据作分析析和比较;2.氧化化铝和电解铝铝价格均调整整为市场价格格美元/吨AL同时，与世界界平均水平相相比，公司电电解铝拥有较较高的占用资资本回报率，，但仍然低于于世界先进的的电解铝厂加加拿大Alcan。。占用资本回报报率(ROCE)加拿大Alcan平均公司平均世界平均世界平均公司平均5%3.2%加拿大Alcan平均数据来源:1.公司公公司财务部;2.埃埃森哲分析;3.JamesF.King,1999注:1.由由于公司电电解铝厂2000年经营营成本大幅上上升，导致2000年息息税前利润大大幅下降。由由于公司2000年成本本的巨大波动动，我们采用用1999年年数据作分析析和比较;2.氧化化铝和电解铝铝价格均调整整为市场价格格美元/吨ALContent综述市场吸引力和和公司的竞争争地位公司发展策略略（初步）氧化铝电解铝铝加工总结策略实施的关关键措施附件内容世界优秀铝业业公司都通过过优化影响价价值的因素以以使资本投资资的经济回报报最大化。价值树占用资本回报报率息税前利润占用经营资本本资产和设施运营成本收入股东权益+-(息税前利润润/占用经营资资本)为了保证投资资的经济性，，我们对于公公司的氧化铝铝和电解铝板板块分别进行行了如下评估估：各氧化铝和电电解铝厂在不不作任何扩产产、技改、节节能降耗项目目而仅维持现现有产量和成成本水平的情情况下所产生生的现金流量量现值以及未未来若干年的的EVA、ROCE等指标公司“十五””计划中的各各项投资投资资项目对相关关各厂以及公公司整体的股股东价值的作作用（增加还还是减少公司司价值）埃森哲项目组组通过策略层层面的分析提提出的一些具具体投资方案案对相关各厂厂以及公司整整体的股东价价值的作用另外，，该财财务模模型还还用于于分析析各种种可能能的有有利因因素（（如材材料价价格下下降等等）对对公司司价值值的作作用，，以及及如果果这样样的有有利因因素成成为现现实，，公司司是否否需要要调整整埃森森哲项项目组组提出出的以以上投投资方方案以以及指指导这这些投投资方方案的的发展展策略略财务分分析模模型主主要用用于分分析投投资项项目的的回报报前景景以及及可能能的有有利因因素（（如成成本降降低））对公公司价价值的的影响响。分分析过过程中中作了了如下下假设设：一般假假设在评估估公司司“十十五””计划划中的的投资资项目目以及及一些些我们们建议议的投投资方方案时时，假假设有有充足足的资资金来来实施施这些些计划划对未来来现金金流量量的预预测到到2020年，，假设设2020年以以后的的现金金流量量与2020年年相同同对市场场条件件的假假设国内市市场的的电解解铝价价格（（2001-2005））采用用项目目前期期报告告中的的预测测数据据，假假设2005年年后的的价格格等于于2005年的的价格格国内市市场的的氧化化铝价价格（（2001-2005））采用用项目目前期期报告告中的的预测测数据据，假假设2005年年后的的价格格等于于2005年的的价格格；内内部转转移价价采用用市场场价格格除非个个别项项目评评估报报告中中另有有说明明，假假设各各电解解铝厂厂的电电价从从2000年后后保持持不变变假设市市场需需求足足够旺旺盛，，公司司的氧氧化铝铝和电电解铝铝产品品产量量等于于销售售量对公司司的假假设资本加加权平平均成成本（WACC））假定为为12.2%在基准准模型型（假假设不不做任任何投投资项项目））中，，未来来各厂厂经营营成本本由过过去三三年（（1998-2000））的平平均经经营成成本水水平决决定在评估估公司司“十十五””计划划中的的投资资项目目时，，除个个别明明显不不合理理处以以外，，假设设公司司提供供的这这些项项目概概要评评价文文档中中的投投资额额、成成本水水平、、项目目投资资期、、达产产期等等可以以直接接输入入到财财务模模型中中财务模模型中中使用用的一一些基基本假假设Content对于氧氧化铝铝和电电解铝铝在中中国的的市场场，我我们建建立了了基准准模型型，以以评测测公司司的现现有和和潜在在增加加的/其它它的策策略通过我我们的的分析析，除除了成成本的的降低低，我我们认认为公公司的的优先先策略略发展展重点点为：：选择性性地扩扩张具具有低低成本本的氧氧化铝铝厂的的产能能，以以争取取目前前占30%的进进口氧氧化铝铝的市市场份份额-需要对对现有有子公公司的的投资资和扩扩张计计划进进行调调整积极地地争取取政府府在电电力领领域改改革的的决心心，以以允许许公司司与独独立的的发电电厂签签订长长期合合同，，以获获得具具有国国际竞竞争力力的电电力供供应价价格。。有选选择地地在可可以获获得国国际竞竞争成成本的的条件件下考考虑产产能的的扩张张和新新增-同样，，需要要对现现有子子公司司的投投资和和扩张张计划划进行行调整整高度谨谨慎在在铝加加工领领域的的投资资，对对最终终会发发展为为具有有吸引引力的的市场场，密密切注注意，，等待待其进进一步步发展展付出更更大的的努力力和资资源于于改善善环保保效果果，因因而弥弥补公公司和和西方方的运运作差差距。。如果果西方方资源源公司司有意意投资资，这这是其其重点点关心心的内内容之之一根据我我们的的分析析:Content综述市场吸吸引力力和公公司的的竞争争地位位公司发发展策策略（（初步步）氧化铝铝电解铝铝铝加工工总结策略实实施的的关键键措施施附件内容为了满满足强强劲的的市场场增长长需求求和利利用其其自身身的竞竞争优优势，，公司司应该该确立立积极极的增增长战战略，，大力力发展展氧化化铝。。预计在在未来来五年年内中中国的的氧化化铝市市场将将以6.3%的的年平平均速速度增增长，，增长长速度度将超超过国国际市市场同同期水水平。。对氧氧化铝铝的需需求将将持续续强劲劲从1983年以以来，，国内内氧化化铝即即供不不应求求。这这种局局面在在未来来相当当一段段时间间内还还将继继续。。即使使增加加产能能也未未必能能弥合合供需需缺口口作为国国内唯唯一生生产氧氧化铝铝的企企业，，公司司具有有独特特的竞竞争地地位新建氧氧化铝铝厂需需要大大规模模，高高投入入，以以及可可靠的的铝土土矿资资源。。这些些条件件形成成了高高的进进入门门槛，，新的的国内内厂家家进入入这一一行业业的可可能性性微乎乎其微微公司主要的竞竞争威胁来自自进口氧化铝铝。尽管公司司氧化铝的经经营成本略高高于海外同业业，但它靠近近中国市场则则使它有能力力与进口产品品一争高下公司应该防患患于未然，采采取积极主动动的措施巩固固自己的竞争争地位。根据据有利的市场场状况和自身身的优势，公公司应该加大大投入，扩展展氧化铝业务务为什么要确立立氧化铝增长长战略?氧化铝增长战战略要求公司司从四个方面面采取行动：：扩大产能，，保障资源，，降低成本，，以及提高产产品质量。增长战略的有有机组成部分分增长战略首先先要求公司扩扩大产能市场吸引力和和公司的竞争争优势要求积积极的扩产计计划如果公司不大大规模扩产，，势必给进口口产品以可乘乘之机扩产应该优先先考虑那些资资源有保障，，经营成本低低，以及产品品质量好的厂厂成功的增长有有赖于低的经经营成本来保保证现金流降低成本是公公司巩固竞争争地位，与进进口氧化铝抗抗衡的最重要要手段产能成本资源质量增长并不单纯纯意味着量的的扩张，而且且也包括质的的提高尽管从目前状状况看氧化铝铝质量还不是是一个突出问问题，但随随着需求逐步步得到满足，，更严格的环环境保护措施施到位，公司司参与国际竞竞争，质量会会成为一个重重要因素一个资源性公公司若要增长长，有保障的的资源供应至至关重要公司应该控制制采矿权，加加强采矿管理理，并且实施施全面的矿产产资源设计和和规划美元(百万)价值增长:评述中鋁氧化鋁业业务总体上会会给股东带来来超过21亿亿美金的价值值基准情形预测测基于各氧化化铝厂过去三三年的调整后后的平均成本本(例如:做中州厂赢赢利预测时未未将其管理费费用中的潜亏亏包括在内以以使预测结果果更为准确)长城厂较高的的价值增长主主要是通过相相对其它厂而而言较低的固固定资产折旧旧来实现的2001年年面值:注:折现率率(加权平均均资本成本)=12.2%研究分析各氧氧化鋁厂的现现值对于探索索具有真正价价值的产能扩扩张机会是非非常重要的。。公司氧化铝的的现值(3%)12%98%43%78%28%39%资料来源：公公司“十五””规划；公司司投资规划各氧化铝厂目目前投资规划划一览到2005年年增加产能总产能*山东0.141.00山西0.552.15合计2.478.31*目前产能(百万吨)0.631.204.01总投资额公司需要重新新审查公司的的投资计划，，达到最大限限度地增加股股东价值的目目的。美元/吨1.选精矿矿烧结法技术术改造2.选精矿烧结法法扩产0.1467.631.436.11.引进大大型设备国产产化2.三期工程0.150.40425.623.8401.8平果0.501.300.401.一期技技术改造2.二期工程3.三期工程492.119.8227.2245.10.050.45中州0.581.060.481.强化烧烧结法技术改改造2.5#、、6#窑磨建设3.选矿-拜耳法法产业化示范范工程0.100.180.30长城0.402.000.801.节能降降耗技术改造造2.技术创新改造造(管道化溶溶出)3.增产节能技术术改造配套工工程4.生产工艺优化化升级工程0.200.20478.731.421.824.1401.4209.815.643.1151.1546.8361.7182.7378.8447.41892.0400.22005年以后增加产产能0.230.401.830.230.400.400.400.800.80*包括2005年以后后增加的183万吨2001-05投资额额(百万美元)28.022.06.02264.923.8241.1335.019.8227.288.064.817.721.824.11.2201.27.043.1151.11005.4贵州0.300.800.50218.21.节能改改造2.原生产系统设设备改造(““三机一槽””)3.技术改造4.烧结法扩建项项目0.3063.423.571.160.2237.0111.516.318.171.16.02396.0504.9612.8237.0156.0239.4503.7224.3157.0157.0109.0501.8158.7501.3绝大部分的投投资都与增加加产能有关。。各氧化铝厂投投资使用情况况百万美元项目按类别划划分的数量注：所有带来来产能增加的的项目都划归归“增加产能能”类，尽管管其中有些项项目也同时降降低成本用于降低成本本和技术改造造的投资用于增加产产能的投资资资料来源：：公司投资资计划233312增加产能001030降低成本和和技术改造造中州郑州平果山西贵州山东各厂总投资资额58.2165.7201.2465.0492.1447.4投资的结果果是产能到到2005年稳步增增长以满足足不断增长长的需求，，并且在2005年年以后有更更大的增长长。各氧化铝厂厂产能增加加计划平果山西贵州郑州山东百万吨4.014.314.835.736.036.488.315.906.206.607.007.508.00?公司产能市场需求中州年以后491023855154571674629VIVIIIIVIIIIXXXIIXIIIIIIVV983869如果能够实实现成本目目标,中中鋁上市公公司氧化鋁鋁各厂计划划中的投资资扩容项目目在经济上上能给股东东创造新的的价值。数据来源:1.中鋁投资计计划;2.埃森哲分析析能产生新价价值的项目目机会2001-2005及未来大部分项目目是关于削削减成本以以及扩大产产能所有关于技技术升级,设备改造造的项目均均能产生较较高的价值值美元(百万万)无投资项目前提下企业之净现值投资项目增值有投资项目前提下企业之净现值资金投放:(美元/百百万)(I)31.44;(II)71.1;(III)15.6;(IV)43.1;(V)151.1;(VI)31.3;(VII)21.8;(VIII)19.8;(IX)227.2;(X)245.1;(XI)23.78;(XII)402评述IRR：(I)21%;(II)15%;(III)58%;(IV)29%;(V)15%(VI)28%:(VII)36%;(VIII)41%;(IX)20%;(X)17%;(XI)24%;(XII)17.3%资源基于前面的的分析和公公司发展氧氧化铝的策策略，我们们建议采用用下列标准准来评价投投资机会。。评价标准基基于资源、、成本、质质量和客户户等方面1.有足足够高质量量的铝土矿矿，能满足足拜耳法生生产的需求求成本2.尽可可能低的经经营成本3.原厂规划布布局合理，，有足够扩扩展空间扩产首先应应考虑现代代化、大规规模、和低低能耗的厂厂公司现有厂厂的产能从从40万吨吨到120万吨，相相比世界水水平显得规规模不够，，例如：Wagerup210万吨，正在在扩为310万吨Pinjarra330万吨Worsley340万吨QAL375万吨氧化铝厂的的规模并没没有真正的的上限。在在大厂的基基础上扩建建比另建新新厂更有吸吸引力。重重要的是选选择那些能能很快达到到世界水平平规模的厂厂来进行扩扩建4.短距离的氧氧化铝铁路路运输5.尽可能多的的拜耳法权重101010610评价价投投资资机机会会的的标标准准(续续)。。质量量6.尽尽可可能能大大的的生生产产砂砂状状氧氧化化铝铝的的潜潜力力大的的表表面面积积值值(BETsurfacearea)有助助于于电电解解铝铝生生产产过过程程中中采采用用干干法法烟烟气气净净化化。。目目前前中中国国有有54%的的60KA自焙焙电电解解槽槽，，在在未未来来五五年年内内这这些些电电解解槽槽可可望望改改为为预预焙焙/干干法法烟烟气气净净化化客户户6.供供应应最最好好的的客客户户大批批量量，，以以减减少少打打包包、、运运输输费费用用和和库库存存。。减减低低销销售售费费用用和和货货款款风风险险。。力力求求免免受受氧氧化化铝铝价价格格下下跌跌和和进进口口产产品品低低价价销销售售的的影影响响。。这这就就要要求求减减少少规规模模小小、、经经济济实实力力不不强强，，和和产产品品质质量量低低的的客客户户数数量量7.供应应新新增增加加的的电电解解铝铝产产能能新增增加加的的产产能能大大都都将将集集中中在在西西部部，，从从目目前前集集中中于于华华中中地地区区的的小小厂厂向向西西部部转转移移。。这这部部分分是是因因为为华华中中地地区区电电力力紧紧张张，，电电价价高高昂昂所所致致权重1088我们可以以用这些些标准来来衡量公公司的各各家氧化化铝厂。。不论从哪哪方面看看，平果果都是显显而易见见的优先先投资对对象。郑郑州、贵贵州和山山西次之之。中州州和山东东排在最最后，而而尤以山山东状况况最不宜宜增加投投资埃森哲从从公司得得到的数数据表明明贵州有有很好的的铝土矿矿资源，，其质量量仅次于于平果铝铝土矿。。如果贵贵州铝土土矿储量量有大的的变化，，则会影影响到贵贵州的综综合得分分各氧化铝铝厂投资资优先程程度的评评分评论资源成本质量客户标准(权重)I铝土矿(10)II成本(10)III场地(10)IV运输(6)V拜尔法(10)VI沙状氧化铝(10)VII供应最好的客户(8)VIII供应新建电解铝厂(8)得分加权得分得分加权得分得分加权得分得分加权得分得分加权得分得分加权得分得分加权得分得分加权得分总加权得分平果101001010010100636101001010010801080696郑州88088055084877077010801080558贵州99077044063655088010801080526山西77099055074255066010801080522中州55077010100848003305401080418山东3305503308483304406486483249、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。1月-231月-23Saturday,January7,202310、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白白头头人人。。。。15:59:1115:59:1115:591/7/20233:59:11PM11、以以我我独独沈沈久久，，愧愧君君相相见见频频。。。。1月月-2315:59:1115:59Jan-2307-Jan-2312、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。15:59:1115:59:1115:59Saturday,January7,202313、乍见见翻疑疑梦，，相悲悲各问问年。。。1月-231月-2315:59:1115:59:11January7,202314、他他乡乡生生白白发发，，旧旧国国见见青青山山。。。。07一一月月20233:59:11下下午午15:59:111月月-2315、比不了得得就不比，