培训课件io定价折扣与市场反应

IPO定价折扣与市场反应

最终定价与估价区间

IPO定价水平合理性传统评价平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与IPO投资者(新股东)获得补偿其IPO投资风险的合理收益定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例：大规模公司：(P1-P0)/P0为10%—15%小规模公司：20%—25%据Ibbotson和Ritter1995年发表的研究报告，美国股票市场1960－1992年期间IPOs首日涨幅平均为15.3%。80年代，只有7起IPO首日涨幅超过100%Microsoft1985年上市时盈利,每股定价$21,首日收盘$28,涨幅为33%。1995年8月8日，成立时间不到1年半的Netscape开创代表新经济的网络概念公司上市先河。主承销商MorganStanley路演前估价为$14，路演后将发行价提高到$28。上市当天最高价为$73，收盘价为$54，首日涨幅93%。1999年，IPO首日平均收益70%，25%超过100%。VALinuxSystem首日涨幅达到空前的698%。1980年以来IPO首日涨幅最大的10家公司公司名称IPO时间IPO价格首日收盘价首日涨幅

VALinux1999.12$30$239.25698%Theglobe1998.11$9$63.50606%FoundryNetwork1999.9$25$156.25525%WebMethods2000.02$35$212.63508%FreeMarkets1999.12$48$280.00483%Cobalt1999.11$22$128.13482%MarketWatch1999.01$17$97.50474%Akamai1999.10$26$145.19458%CacheFlow1999.11$24$126.38427%Crayfish2000.03$24.5$126.00414%

1990－－1998年期期间4222家家IPO公司状状况(2000年3月20日日)32.8%摘牌牌0.4%交交易价价格为当初初IPO价格35.2%交易易价格格低于于IPO价格31.6%交易易价格格超过IPO价格IPOunderpricing原原因－－发行行企业业成长型型公司司，特特别是是帐面面亏损损的网网络公公司，，急于于获得得承担担经营营风险险的现现金和和股票票市场场地位位。稳稳定队队伍，，扩大大知名名度。。新浪为为什么么坚持持在NASDAQ下跌中中上市市？最重要要的意意义不不在于于融资资，而而是率率先圈圈了一块块地，，可以以对其其他公公司进进行换换股收收购，，即即新新浪浪获获得得了了购购买买其其他他公公司司的的一一种种货币币；；其其次次，，新新浪浪上上市市，，达达到到了了稳稳定定军军心，，稳稳定定队队伍伍，，吸吸引引人人才才的的目目的的，，通通过过上市市，，公公司司在在管管理理标标准准上上也也提提升升了了一一个个层次。因因此，新新浪率先先上市形形成了战战略机会和资资源竞争争优势地地位。首日涨幅幅高，发发行公司司募集资资金没有有达到应应有的规规模，但但IPO发行股份份数量少少，如果果价格维维持在高高水平，，可以在在几个月月内高价价增发新新股。X1998年12月月IPO募集$5600万，4个月后后增发新新股募集集$2.64亿亿。eBay1998年9月IPO350万股，发发行价格格$18，7个个月后再再次发行行650万股新新股，发发行价格格达$170，，两次发发行中间间还进行行了1：：3拆股股。Ford汽车公司司1955年IPO，，10年后才增增发AOL1992年3月IPO，，以$11.50美元发发行200万股股;1993年12月第2次发行行100万股，，发行价价$66;1995年10月第3次发行行350万股，，发行价价$58.38;1998年6月月第4次次发行490万万股，发发行价$103。四次新股股发行筹筹资额分分别为$2300万、、$6600万万$20433万万和$50470万。。第4次次新股发发行的融融资为首次发行行的22倍。IPOunderpricing原因－－承销机机制IPO时时，承销销商发行行的股份份通常不不超过企企业申请请发行股股份数量量的20%，并并且发行行价格低低于路演演或申购购投资者者愿意支支付的价价格。制制造短缺缺。承销商制制造短缺缺，使申申购者““Iaskforthestarsandsettleforasliceofthemoon”，例例如，申申购50,000股，，能得到到1,000就就欣喜若若狂。IPO提提供给外外部公众众投资者者的的股股份比例例变化35%25%20%30%1997199819992000承销商往往往把数数量有限限、低估估的股票票分配给给大的MutualFunds，，通常占占发行总总数的30%。。由于严重重供不应应求，大大的MutualFunds往往往在股票票上市的的第1天天高价出出售所持持股份，，而同时时申购的的Individualinvestors按按经纪人人规定只只能在股股票上市市的90天后出出售股份份。IPO在在美国称称为造币币方式,是Brokerage行行业利润润最丰厚厚的业务务，但只只对部分分承销商商、经纪纪机构和和投资者者。1999年，前前25名名的投资资银行从从IPO中获取取承销费费36亿亿美元，，其中，，GoldmanSachs、MSDW、MerrillLynch,CSFirstBoston超过21亿美美元。华尔街不不愿意改改变数十十年流传传下来的的IPO(操纵纵)机制制(估价价、路演演、定价价、股份份分配和和上市后后的价格格支持)A股IPO定价价及市场场反应A股IPO定价价及市场场反应A股IPO定价价及市场场反应1999年IPO定定价及市市场反应应1999年IPO定定价及市市场反应应1999年IPO定定价及市市场反应应9、静夜四四无邻，，荒居旧旧业贫。。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、雨中黄叶树树，灯下白头头人。。02:54:2802:54:2802:541/5/20232:54:28AM11、以我独沈沈久，愧君君相见频。。。1月-2302:54:2802:54Jan-2305-Jan-2312、故故人人江江海海别别，，几几度度隔隔山山川川。。。。02:54:2802:54:2802:54Thursday,January5,202313、乍见翻翻疑梦，，相悲各各问年。。。1月-231月-2302:54:2802:54:28January5,202314、他他乡乡生生白白发发，，旧旧国国见见青青山山。。。。05一一月月20232:54:28上上午午02:54:281月月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。一月232:54上午午1月-2302:54January5,202316、行动出成成果，工作作出财富。。。2023/1/52:54:2802:54:2805January202317、做前，能够够环视四周；；做时，你只只能或者最好好沿着以脚为为起点的射线线向前。。2:54:28上午2:54上上午02:54:281月-239、没有有失败败，只只有暂暂时停停止成成功！！。1月-231月-23Thursday,January5,202310、很多事情情努力了未未必有结果果，但是不不努力却什什么改变也也没有。。。02:54:2802:54:2802:541/5/20232:54:28AM11、成功就是日日复一日那一一点点小小努努力的积累。。。1月-2302:54:2802:54Jan-2305-Jan-2312、世间成事事，不求其其绝对圆满满，留一份份不足，可可得无限完完美。。02:54:2802:54:2802:54Thursday,January5,202313、不知知香积积寺，，数里里入云云峰。。。1月-231月-2302:54:2802:54:28January5,202314、意志坚强强的人能把把世界放在在手中像泥泥块一样任任意揉捏。。05一月月20232:54:28上上午02:54:281月-2315、楚塞塞三湘湘接，，荆门门九派派通。。。。一月232:54上上午午1月-2302:54January5,202316、少少年年十十五五二二十十时时，，步步行行夺夺得得胡胡马马骑骑。。。。2023/1/52:54:2802:54:2805January202317、空空山山新新雨雨后后，，天天气气晚晚来来秋秋。。。。2:54:28上上午午2:54上上午午02:54:281月月-239、杨柳散散和风，，青山澹澹吾虑。。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、阅读读一切切好书书如同同和过过去最最杰出出的人人谈话话。02:54:2802:54:2802:541/5/20232:54:28AM11、越越是是没没有有本本领领的的就就越越加加自自命命不不凡凡。。1月月-2302:54:2802:54Jan-2305-Jan-2312、越是是无能能的人人，越越喜欢欢挑剔剔别人人的错错儿。。02:54:2802:54:2802:54Thursday,January5,202313、知人人者智智，自自知者者明。。胜人人者有有力，，自胜胜者强强。1月-231月-2302:54:2802:54:28January5,202314、意志志坚强强的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥块一一样任任意揉揉捏。。05一一月月20232:54:28上上午02:54:281月-2315、最具挑战性性的挑战莫过过于提升自我我。。一月232:54上上午1月-2302:54January5,202316、业余生活活要有意义义，不要越越轨。2