中观行业月度全景气跟踪研究框架手册

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250008 行业框架：上游原料+中游制造+下游消费+金融房建+支持服务 4 HYPERLINK l _TOC_250007 传导逻辑：五大板块间存在千丝万缕的联系 4 HYPERLINK l _TOC_250006 应用方法：自上而下与自下而上两条路径的交叉验证 5 HYPERLINK l _TOC_250005 上游原料行业跟踪框架 6 HYPERLINK l _TOC_250004 中游制造行业跟踪框架 7 HYPERLINK l _TOC_250003 下游必选消费行业跟踪框架 8 HYPERLINK l _TOC_250002 下游可选消费

2、行业跟踪框架 9 HYPERLINK l _TOC_250001 金融房建行业跟踪框架 11 HYPERLINK l _TOC_250000 支持服务行业跟踪框架 11图表目录图 1：德邦策略行业比较架构 4图 2：申万一级行业与统计局行业对应关系 5图 3：采掘行业跟踪框架 6图 4：化工行业跟踪框架 6图 5：钢铁行业跟踪框架 7图 6：有色金属行业跟踪框架 7图 7：建筑材料行业跟踪框架 7图 8：电气设备行业跟踪框架 8图 9：机械设备行业跟踪框架 8图 10：电子行业跟踪框架 8图 11：通信行业跟踪框架 8图 12：农林牧渔行业跟踪框架 8图 13：食品饮料行业跟踪框架 8图 14

3、：医药生物行业跟踪框架 9图 15：纺织服装行业跟踪框架 9图 16：轻工制造行业跟踪框架 9图 17：家用电器行业跟踪框架 9图 18：汽车行业跟踪框架 10图 19：传媒行业跟踪框架 10图 20：休闲服务行业跟踪框架 10图 21：非银金融行业跟踪框架 11图 22：银行业跟踪框架 11图 23：房地产行业跟踪框架 11图 24：建筑装饰行业跟踪框架 11图 25：公用事业行业跟踪框架 11图 26：商业贸易行业跟踪框架 11图 27：交通运输行业跟踪框架 12图 28：计算机行业跟踪框架 12行业框架：上游原料+中游制造+下游消费+金融房建+支持服务上游原料包括采掘、化工、钢铁、有色金

4、属及建筑材料，是其他四大板块的成本端；中游制造包括电气设备、机械设备、电子、通信、军工，主要为产业链中间品及消费属性较弱的制造业；下游消费包括由农林牧渔、食品饮料、医药生物及纺织服装构成的必选消费，及汽车、家用电器、轻工制造、休闲服务、传媒构成的可选消费；金融房建包括非银金融、银行、房地产及建筑装饰，地产基建与大金融紧密相关；支持服务包括公用事业、交通运输、商业贸易及计算机，是经济系统的 “润滑剂”和“晴雨表”。图 1：德邦策略行业比较架构资料来源：德邦研究所传导逻辑：五大板块间存在千丝万缕的联系上游原料与中游制造、金融房建直接相关度较高。上游采掘作为基础支持化工、钢铁、有色金属及建筑材料四类

5、原材料生产，金融房建中房地产与建筑装饰产生对化工中建筑地产链（MDI、PVC、钛白粉等）、钢铁中螺纹钢及建筑材料需求，中游制造对多条路径化工、钢铁中冷热轧、建筑材料中玻璃玻纤及有色金属构成需求。中游制造与其余四大板块均有较强关联。板块内五个行业相互交叉，同时也构成供需关系。板块外任何生产经营活动都离不开电气、机械设备，信息化大数据时代电子、通信产品存在各个角落，军工主要服务于国防，是经济社会正常运行的基础。下游消费生产端受到上游原料及中游制造支持，需求端部分受金融房建影响。必选消费部分农林牧渔是基础，为细分板块内食品饮料、医药生物（主要是中药，西药原料来自化工）、纺织服装（棉花等，其余原料来自

6、化工）及外部轻工制造（木浆等）提供原料。可选消费部分家用电器成本端主要由上游板块及中游电子构成，需求端同轻工制造中家具赛道一同与房地产周期相关，汽车成本端主要为钢铁。休闲服务及传媒同属于精神娱乐消费，传媒的发展离不开电子、通信的技术创新。金融房建与国家货币财政政策紧密相关，也为上中下游创造了部分需求。房地产与建筑工程开工创造工程设备需求，同时房地产竣工与装修装饰也带来了家具家电消费。支持服务如字面意思服务于其他行业的生产经营。公用事业中电力&环保、交通运输、商业贸易的服务职能均较好理解，值得一提的是计算机行业，其软件、云服务及产业互联网也是帮助客户更好的运作业务。应用方法：自上而下与自下而上两

7、条路径的交叉验证自上而下来看，我们将统计局行业匹配对应至申万一级行业，从而利用官方工业增加值指标变化输出对应行业边际景气方向。图 2：申万一级行业与统计局行业对应关系申万一级行业对应统计局行业上游原料煤炭开采和洗选业 石油和天然气开采业黑色金属矿采选业采掘有色金属矿采选业非金属矿采选业开采专业及辅助性活动其他采矿业石油、煤炭及其他燃料加工业化工化学原料和化学制品制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业钢铁黑色金属冶炼和压延加工业有色金属有色金属冶炼和压延加工业建筑材料非金属矿物制品业中游制造电气设备电气机械和器材制造业机械设备金属制品业 通用设备制造业专用设备制造业仪器仪表制造业金属制品、机械和设

8、备修理业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业国防军工电子计算机、通信和其他电子设备制造业通信申万一级行业（续）对应统计局行业（续）下游消费食品饮料农副食品加工业食品制造业酒、饮料及精制茶制造业烟草制品业医药生物医药制造业纺织服装纺织业纺织服装、服饰业皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业轻工制造家具制造业 造纸和纸制品业印刷和记录媒介复制业文教、工美、体育和娱乐用品制造业木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业家用电器电气机械和器材制造业汽车汽车制造业支持服务公用事业电力、热力生产和供应业燃气生产和供应业水的生产和供应业废弃资源综合利用业资料来源：德邦研究所自下而上来看，我们从量、价两个维度整合行业内

9、代表性数据，根据其变化分析输出重点子行业景气方向，并整合至一级行业层面。上游原料行业跟踪框架图 3：采掘行业跟踪框架图 4： 化工行业跟踪框架资料来源：德邦研究所资料来源：德邦研究所图 5：钢铁行业跟踪框架图 6： 有色金属行业跟踪框架资料来源：德邦研究所资料来源：德邦研究所图 7：建筑材料行业跟踪框架资料来源：德邦研究所中游制造行业跟踪框架图 8：电气设备行业跟踪框架图 9： 机械设备行业跟踪框架资料来源：德邦研究所资料来源：德邦研究所图 10：电子行业跟踪框架图 11： 通信行业跟踪框架资料来源：德邦研究所资料来源：德邦研究所下游必选消费行业跟踪框架图 12：农林牧渔行业跟踪框架图 13： 食品饮料行业跟踪框架资料来源：德邦研究所资料来源：德邦研究所图 14：医药生物行业跟踪框架图 15： 纺织服装行业跟踪框架资料来源：德邦研究所资料来源：德邦研究所下游可选消费行业跟踪框架图 16：轻工制造行业跟踪框架图 17： 家用电器行业跟踪框架资料来源：德邦研究所资料来源：德邦研究所图 18：汽车行业跟踪框架图 19： 传媒行业跟踪框架资料来源：德邦研究所资料来源：德邦研究所图 20：休闲服务行业跟踪框架资料来源：德邦研究所金融房建行业跟踪框架图 21：非银金融行业跟踪框架图 22： 银行业跟踪框架资料来源：德邦研究所资料来源：德邦研究所图 23：