某公司财务战略的相关措施

1、隘第六部分 宝铁岸财务分战略及其半相关措施俺随着企业整体战蔼略的实施，有关埃企业资本结构分案析以及使企业保懊值增值的方法也般相继产生，资本办的来源、投资的扒方向、成本优势爱、资本的运营等般等都是决定企业挨能否获得利润及靶保持企业竞争实般力的重要因素。癌在资本相对缺乏盎、资源相对稀缺肮的今天，与众不昂同的财务战略必胺将产生与众不同盎的增值效果。继办前面部分对宝铁案发展总战略的描案述以及业务分战斑略的分析之后，耙本部分将着重介吧绍宝铁的财务分肮战略。颁一、宝铁200吧0安癌2002年上半袄年的财务分析啊（一）偿债能力把分析盎偿债能力分析可肮以揭示企业的财芭务风险。企业的隘偿债能力一般可版以通过流动

2、比率扳、速动比率、现叭金流动负债比率扒和资产负债率来跋体现，以下就选捌用这四个比率对笆宝铁2000傲碍2002年上半氨年的偿债能力做捌出分析。根据宝岸铁提供的200挨0版搬2002年上半奥年的财务数据可蔼得出各比率数据捌如表6-1：唉表6-1 宝铁爸公司2000跋氨2002年上半版年偿债能力比率暗比率扮2000年度笆2001年度扮2002年上半鞍年吧行业平均水平版流动比率（百%傲）般120.9啊127.3扳108.7安105.5摆速动比率（扒%霸）哎87.8哀100.1肮98.9爱85.8癌现金流动负债比按率（罢%扒）般29.7捌29.1佰39.1笆6.7伴资产负债率（吧%翱）板56.6按59

3、.1氨69.4八64.8蔼利用表6-1中颁的数据可作图如扮下：图6-1碍从表6-1和图败6-1可以看出背：绊扒流动比率在经历叭了2001年度耙的缓慢增长之后八，到2002年斑上半年出现了较艾为明显的下降，百但是各年的数据按均高于行业平均邦水平，说明在整奥个交通运输仓储埃业中宝铁基本保哀持了一个良好的肮流动比率水平，跋具有较强的偿还百流动负债的能力扳；俺挨速动比率200伴1年度比200跋0年度有了较大肮幅度的增长，且拜2002年上半半年继续保持了增艾长的态势，只是扳增长幅度有所下半降，但每年均保熬持在行业平均水皑平之上，说明宝耙铁流动负债的偿熬还能力有了进一绊步的提高；氨俺现金流动负债比氨率每年

4、均大大超按过行业平均水平矮，并在经历20柏01年度缓慢增碍长之后，200爸2年上半年出现耙了较大幅度的增袄长，并超过了行把业良好水平的标伴准，说明宝铁公霸司具有良好的直坝接支付能力，债吧务的偿还拥有比扮较坚实的后盾。胺耙虽然2000年捌度、2001年安度宝铁的资产负矮债率均高于行业绊平均水平，但是俺2002年上半隘年却低于行业平摆均水平，说明宝坝铁2002年上昂半年的偿债能力白有较大幅度的下捌降，公司的财务稗风险有所增加。翱通过对以上偿债熬能力比率的分析翱，可以得出这样疤的结论：宝铁2爱000碍拌2002年上半霸年的短期偿债能奥力（由流动比率板、速动比率、现伴金流动负债比率坝体现）一直保持百着

5、一个稳定而又班缓慢增长的良好案态势，而长期偿艾债能力（由资产柏负债率体现）则扒有所下降，尤其白是在2002年办上半年，说明宝拌铁的长期偿债能笆力起伏比较大，颁不够稳定，有待颁进一步提高。艾（二）营运能力安分析按企业的营运能力绊反映了企业的资袄金周转状况，对搬此进行分析可以白了解企业的营业艾状况及经营管理捌的水平。企业可捌以通过产品销售把情况与资金占用跋量来分析其资金般周转状况，评价唉其营运能力。通般常企业营运能力哀的高低主要体现败在存货周转率、把应收账款周转率碍、流动资产周转懊率和总资产周转拌率四个比率上，办所以就选用这四般个比率对宝铁2摆000八翱2002年上半敖年的营运能力做爸出分析。根据

6、宝隘铁提供的200邦0翱版2002年上半碍年的财务数据可跋得出宝铁200凹0岸澳2002年上半笆年各个比率的数胺据如表6-2：败表6-2 宝铁巴2000氨办2002年上半版年营运能力比率颁比率爱2000年度坝2001年度爱2002年上半罢年俺行业平均水平坝存货周转率（次班）巴7.0安4.8霸2.9安4.0版应收账款周转率癌（次）袄9.2翱5.7懊2.3班4.6翱流动资产周转率拌（次）跋1.6霸1.3奥0.5凹1.0稗总资产周转率（傲次）版1.1昂0.9熬0.3瓣0.3扮根据上表作图如八下：图 6-2傲从表6-2和图蔼6-2可以看出坝：埃巴宝铁2000年蔼度的存货周转率哎不但高出行业平拜均水平，

7、而且已白经向行业良好水吧平标准9.8靠岸近，说明这一时板期宝铁存货周转班迅速，企业销售瓣能力较强，营运耙资金占用在存货背上的金额较少。熬而2001年度班虽然同样高于行瓣业平均水平，但版在同行业中已经凹没有了明显的优肮势，说明这一时艾期宝铁的库存管暗理不是很完善，背销售状况也不及板原来好，在一定把程度上造成了存盎货积压，从一个奥侧面反映了企业扮在产品销售方面肮的问题。到了2八002年上半年拌，宝铁的存货周霸转率开始低于行扒业平均水平，说芭明这一时期存货瓣周转存在较大问版题，存货积压的安情况比较严重，昂在同行业中已渐笆渐丧失了优势。跋熬宝铁2000年暗度的应收账款周百转率不但明显高皑于行业平均水平

8、翱，而且是其两倍芭，说明这一时期背其应收账款具有扒良好的流动性，把变现速度较快，罢管理效率较高，佰企业催收应收账巴款的速度较快，笆坏账损失较少，扮资产的流动性也拔比较好，进而从拔一定程度上反映拌了企业具有良好斑的短期偿债能力懊。到了2001跋年度应收账款周敖转率有所降低，哎说明这一时期宝拜铁应收账款的流背动性有所下降，绊变现速度相对减鞍慢，企业的短期翱偿债能力也相应耙的受到了影响，捌但是与同行业相背比还具有微弱优芭势。2002年爸上半年应收账款懊周转率只达到行版业平均水平的一氨半，说明应收账摆款的流动性较差扳，变现能力较低拌，企业催收应收罢账款的效率也较挨低，使得宝铁的伴应收账款周转率稗在同行

9、业中已明办显处于劣势地位哀。笆板流动资产周转率般的变化相对稳定板，虽然每年都有哀所下降，但是幅傲度并不大，说明版宝铁流动资产的白利用效率比较高背，在同行业中具绊有明显优势。但捌2002年上半拔年远远低于行业背平均水平，只到疤行业平均水平的背一半，说明这一挨时期宝铁流动资叭产的管理效率存伴在一定问题，流岸动资产周转缓慢巴，流动资金的占败用比较大，资金岸的利用效率不高懊，在同行业中处熬于劣势地位。拜罢总资产周转率也邦呈现出了一个缓斑慢下降的总体趋捌势，但每年的比奥率水平均基本保疤持在行业平均水扳平之上，说明宝耙铁全部资产的利拜用效率还是相当八高的，在同行业绊中具有非常明显俺的优势。捌通过以上营运能

10、扮力的分析，可以埃知道：宝铁20把00年度、20绊01年度在企业肮资产方面的营运叭是高效而且成功胺的，企业的营业霸状况和经营管理氨水平都远远高于班行业平均水平，岸资金周转状况良埃好，资金的利用般效率也比较高，疤但是就2002扳年上半年而言，半各项比率均有较吧大幅度的下降，奥除了总资产周转翱率基本保持与行霸业平均水平持平俺以外，其他各项唉比率均只达到行癌业平均水平的一芭半，这其中除了癌受整个钢铁行业吧疲软的因素影响般之外，主要还是霸宝铁自身经营管唉理方面的问题。百因此，宝铁今后敖应该更加注重公氨司的经营管理，霸注重战略决策的版制定及其实施。摆（三）获利能力安分析邦盈利是企业的重霸要经营目标，是懊

11、企业生存和发展拜的物质基础，它爱不仅关系到企业哀所有者的利益，般也是企业偿还债艾务的一个重要来鞍源。获利能力分凹析是企业财务分熬析的重要组成部傲分，也是评价企叭业经营管理水平疤的重要依据。通瓣常评价企业获利耙能力高低的比率埃主要有：净资产颁收益率、销售净胺利率、成本费用柏净利率等，以下吧就选用这三个比艾率对宝铁200摆0傲笆2002年上半耙年的获利能力做袄出分析。根据宝班铁提供的200拜0案哀2002年上半邦年的财务数据，瓣可得出以上三个罢比率的数据如表澳6-3：八表6-3 宝铁捌2000颁阿2002年上半般年营运能力比率矮比率跋2000年度阿2001年度耙2002年上半蔼年疤行业平均水平傲净

12、资产收益率（傲%）艾3.7半3.7白1.4埃0.5版销售净利率（%爸）鞍3.3按3.9坝4.2坝12.5蔼成本费用净利率邦（%）捌2.9哎3.5盎3.8搬-2.4芭根据表中数据作岸图如下：图 6-3伴从表6-3和图唉6-3中可以看碍出：癌俺净资产收益率在按经历了2000佰年度到2001昂年度的相同水平俺发展之后，从2半001年底开始霸以一个较快的速昂度递减，从而使俺2001年底成稗为生产经营的拐啊点，说明宝铁公爸司2000年度扮、2001年度敖的资产利用效率艾较高，企业资产哀运作良好；20叭02年上半年净霸资产收益率虽然澳也高于行业平均佰水平，但只到上按年水平的三分之叭一，说明这一时白期宝铁公

13、司的资哀产利用效率大幅颁度降低，企业经般营管理上出现了昂问题，造成企业矮资产运作的低效盎率，使企业的获瓣利能力大幅度降柏低。埃拔销售净利率均只叭到行业平均水平胺的三分之一左右拌，说明宝铁公司艾这一比率在同行捌业中还不具备优凹势，不过仍然体叭现出了一个稳中翱有升的发展趋势奥，说明宝铁公司白注重不断加大销罢售力度，通过扩碍大销售获取收益哀。邦拜成本费用净利率澳均高出行业平均昂水平，说明宝铁办公司非常注重企把业成本费用的控皑制，具有较强的佰控制能力，企业靶经营管理具有较吧高的水平，获利碍能力高于行业平扮均水平。成本费班用净利率一直保跋持了一个稳定增懊长的态势，说明埃宝铁公司在日常佰的生产经营管理伴中

14、非常注重降本澳增效，不断加大爱成本费用的管理拜力度，使企业的板获利能力持续增蔼强，从而在同行跋业的激烈竞争中袄处于优势地位。懊二、宝铁今后3昂背5年内的财务战埃略俺（一）财务战略艾的选择依据埃企业财务战略的按基本作用表现为扒它对经营战略的肮全面支持，它与扒生产战略、营销爸战略一起共同形敖成企业经营战略八的支持系统。财扮务战略是经营战背略的执行战略矮：挨经营战略是全局斑性决策战略，它瓣侧重于从竞争对懊手的分析中来确败定自己的经营定伴位扳；皑财务战略则是局捌部性和执行性的佰，它从财务角度熬对涉及经营的所拔有财务事项提出艾自己的目标暗。因此，经营战懊略处支配地位，凹决定企业的发展笆目标，并制约着靶企

15、业内部其他一翱切相关战略的制扒定及实施，而财阿务战略则处于被柏支配地位，它的瓣制定、实施和控埃制都必须从企业拌的总体经营目标把出发，伴以财务职能部门拜战略管理为核心唉、其他部门的协绊调为依托柏。所以，企业财哎务战略的选择依霸据就是企业的经隘营战略，企业必隘须选择与之经营邦战略相适应的财哀务战略。颁根据企业生命周背期理论，企业可蔼以划分为创立期艾、成长期、成熟败期与衰退期四个凹发展阶段，不同盎发展阶段企业具霸有不同的内在特办征，这些不同的办内在特征要求企爸业有不同的战略碍重点。步入成长哎期的企业，经营扒战略中的业务战扒略逐步成为企业版战略管理的核心霸，因为这一时期矮的企业都希望通皑过业务的扩张不

16、芭断巩固自己的市板场地位、扩大自啊己的市场份额。半根据本报告前面邦部分对宝铁内、叭外部环境的分析办，可以知道宝铁爸目前正处在成长唉期向成熟期过渡埃的阶段，所以业伴务战略就成为这八一阶段宝铁经营摆战略中最为重要百的战略了。因此八，宝铁今后3哎扳5年内的财务战绊略以本报告前面昂部分所述的业务背战略为依据。蔼（二）宝铁今后按3鞍摆5年内的财务战氨略捌根据不同内在特拌征，企业可分别袄采用集中财务战八略、扩张财务战埃略、稳健财务战坝略和防御财务战奥略。企业在创立邦时一般采取集中肮财务战略，通过芭内部积累、负债岸获得壮大需要的巴资源；在成长阶稗段，企业可以采八取扩张财务战略扮，通过规模经济拌取得成本、产出

17、佰和技术优势，建霸立一定的市场地碍位；当企业进入办成熟阶段后，以颁多元化经营实现敖资源的战略转移氨与结构调整成为昂主导经营战略，佰多元化经营会不熬断面临进入及退绊出某一特定产业跋的选择，为增强哎企业对外部环境疤的应变能力，企扒业宜采用稳健财拔务战略；防御财凹务战略是企业经皑营失败时为了减爸少经济损失而选颁择的一种财务战半略。目前宝铁公斑司正处于成长期耙向成熟期过渡的肮特殊阶段，因此八在今后3白颁5年内宝铁适宜跋选用扩张财务战安略与稳健财务战瓣略相结合的财务癌发展战略。半从目前的发展情懊况来看，宝铁已瓣经初步具备了一伴定的市场竞争实傲力、拥有一定的岸市场份额，无论败是在规模、功能佰和技术上，还是

18、暗在管理、信息技捌术采用和内部机埃构作业效率上，胺都形成了自己的岸优势，处于企业背生命周期的成长把阶段。这一阶段哀要求宝铁在现有绊生产经营的基础邦上，不断开发新熬的产品及服务，扳既要注重加强原扒有产品及服务的挨优势，保持并扩伴大其市场份额，柏又要加大新产品邦及服务的开发和颁投入力度，不断柏寻找企业新的经盎济增长点，这两瓣个方面无论谁都熬要求宝铁拥有强扒大的资金后盾，哎且必须保持良好扒的资金运作，所扳以为了满足这两艾个方面的需要，班宝铁应该实施扩哀张型的企业财务熬战略，实现企业熬资产规模的快速挨扩张，并通过规翱模经济进一步取安得并加强成本、稗产出和技术以及拔其他与企业产品半和服务相联系的板各个方

19、面的优势肮，确立并巩固宝般铁的市场地位。扮同时从现阶段宝肮铁自身的发展来瓣看，不可否认宝鞍铁的产品及服务凹结构已趋于成熟昂和稳定，企业经爱营运作也积累了哀相当的经验，下按一步的经营发展阿目标就是如何在案加强、巩固现有斑成绩的基础上，昂开展多元化经营艾，进一步把宝铁绊的业务做大、做埃强，因此从这一挨点上来说，宝铁绊应该采用稳健的碍企业财务发展战跋略。综合上面的般分析，宝铁目前叭正处于成长阶段翱向成熟阶段过渡扮的特殊阶段（如隘图6-4所示）摆，应该综合运用艾扩张财务战略和罢稳健财务战略，矮做到既能抓住机爱遇不断发展宝铁百公司，又不会因胺为太过激进而忽坝略了企业的稳定阿和持续发展。胺图6-4 宝扳铁

20、的企业生命周盎期曲线模拟图 鞍从图6-4中可啊以很清晰的观察傲到生命周期的不翱同阶段上企业销爸售和利润的变化巴趋势，图中黑点佰代表宝铁目前在摆整个企业生命周霸期中所处的阶段按。需要指出的是版图中所指的开发澳期、引进期就是矮上述文中提到的疤企业创立期，只熬是不同的理论依疤据有不同的称谓柏而已。巴三、财务战略下艾的各分部策略柏企业财务战略的傲主要任务就是在岸对现有资金市场哀充分认识的基础背上，根据企业财碍务的实际情况，皑选择企业的投资捌方向，确定融资拜渠道和方法，调哎整企业内部财务澳结构，保证企业奥经营活动对资金拔的需要，以最佳鞍的资金利用效果癌来帮助企业实现阿战略目标。企业埃的财务战略主要氨包括

21、四个方面：鞍（1）投资策略啊：在长期和短期八间如何分配资金扳，发掘市场发展斑最具有潜力的产袄品；同时为发挥搬资金效益，而合板理运用流动资金哎。班（2）筹资策略按：选择有利的渠瓣道和方法，力求吧降低资金成本，阿提高借入资金的靶使用效果。捌（3）利润分配扳策略：根据市场啊金融状况和企业百财务状况确定分邦配政策，处理好爱集体利益和个人澳利益、短期利益白和长期利益的关暗系。这是关系到耙企业兴衰的战略稗问题。矮（4）财务结构案策略：结合企业背经营的状况，拟癌定有利于企业长跋远发展的资本结巴构，并在安全性拔、灵活性和有效耙性中寻求最佳结爱合点。绊下面将从宝铁的跋实际经营情况出扳发，以其提供的敖2000翱案

22、2002年上半俺年三个时期的财般务数据为基础，疤分别对其今后3奥扳5年内的投资策熬略、筹资策略、鞍利润分配策略和拔财务结构策略做隘出具体分析，并按针对现阶段公司搬的发展状况提出佰相对具体的加强胺或改进建议。拔（一）宝铁今后班3碍唉5年内的投资策八略俺企业的投资瓣策略矮是企业哎财务拜战略在投资管理埃方面的分笆策略，拜它决定企业资金氨的合理分配和有鞍效利用，并具体盎规定企业资金投瓣入的方向、重点坝以及投入资金的胺多少。显然，企跋业的投资版策略把作为企业邦财务战略板的分吧策略啊，应该在发展方搬向、目标水平及埃主要对策等方面笆与蔼企业财务耙战略相互协调一吧致，并保证拌财务啊战略的实现耙，其具体内容奥包

23、括投资方向、拌投资罢比例和投资重点肮等。1、投资方向颁投资是实现企业跋财务战略目标的氨基本前提。企业瓣财务战略的目标澳是不断提高企业办价值，增加企业霸利润，降低企业般风险，为此企业巴必须进行投资，扳在投资中获得效奥益。企业战略投按资方向的准确与唉否，往往决定了哎企业在未来竞争板中的地位是否稳氨固。根据企业的鞍投资方向，可以背把企业的投资分唉为对内投资和对拔外投资：对外投癌资是指企业以现袄金、实物、无形哎资产等方式或者颁以购买股票、债扒券等有价证券方翱式向其他企业的俺投资；对内投资奥是指企业把资金俺投放在自己企业拔内部，购置各种摆生产经营用资产爸的投资，具体而案言就是指企业维安持简单再生产和岸实

24、现扩大再生产芭的投资。从企业巴维持简单再生产皑的角度来看，对哀内投资包括对所搬使用的机器设备疤进行更新，对产凹品和生产工艺进拜行改革，不断提癌高职工的科学技安术水平等等；而埃从企业实现扩大吧再生产的角度来扳看，对内投资包佰括新建、扩建厂拜房，增添机器设罢备，增加职工人笆数，提高人员素半质等等。疤从对外投资角度艾来说，今后3皑扮5年内宝铁应该阿充分利用自己的拌无形资产优势、巴资源优势、管理坝优势和信息技术背优势向同行业的颁其他企业进行投埃资，灵活运用现凹金实物投入、无安形资产投资和购白买企业股票债券把等多种投资方式鞍，在必要的时候稗甚至可以进行跨哎行业、跨地区的百对外投资，当然半这些投资所带来捌

25、的投资收益必须疤高于为进行这些罢对外投资而投入癌的投资成本；另鞍一方面为了企业班的持续经营和发坝展，宝铁还必须袄进行对内投资，八包括：在现有经捌营业绩的基础上霸，继续加大投入巴扩大仓储业务的半市场份额，在企胺业内部培育新的拜经济增长点，开翱发新的产品及服啊务；在不断巩固拌作为主营业务的按仓储业务地位、挨稳定其收入的前艾提下，提升辅助氨业务即加工业务靶、运输业务及其凹他边缘业务所占扮的比重，加大这皑些辅助业务的投佰入力度；加快原绊有设备的更新及俺技术改造，加大熬技术开发力度，挨争取在同行业中敖处于技术领先地八位；加大先进信矮息技术管理方法跋的引进力度，强昂化宝铁内部的信八息作业管理；加皑大公司人

26、力资源斑方面的投入，包岸括人员的聘用、半培训和福利等方柏面的投入。鞍2、投资比例和案投资重点俺今后3捌熬5年内宝铁的对胺外投资比例适宜拜在公司拟定总投扳资规模的10%拔左右，对内投资敖比例则相应地占扮到公司拟定总投半资规模的90%爱左右。如前面业按务分战略部分所芭述，宝铁今后3胺凹5年内的业务拓拜展方式主要是：熬在现有业务规模鞍的基础上，进一凹步完善仓储业务佰；大力发展作为败明星业务的加工爱业务，以此带动背仓储业务；巩固笆运输业务；开展啊边缘业务。根据肮业务分战略所要斑求实现的此业务摆拓展方式以及宝般铁公司现阶段的拌发展经营状况，捌宝铁今后3班笆5年内的对内投跋资在仓储、加工唉、运输和边缘业哀

27、务上的比例分配稗应该是：仓储业班务占到宝铁对内蔼投资比例的45鞍%左右；加工业盎务占到这一比例氨的25%左右；佰运输业务和其他哎边缘业务之间不白再进行比例划分斑，两者合计占到扮宝铁对内投资比瓣例的30%左右盎，利用图6-5般我们可以清晰的扳看到宝铁今后3拔百5年内的投资比邦例划分。图 6-5捌在明确了宝铁今啊后3八耙5年内的投资比胺例之后，还需指蔼出哪些方向的投稗资是比较重要的佰。在上述投资方啊向中，以下三个懊方面的投入相对瓣比较重要，即：般加快原有设备的靶更新及技术改造芭，加大技术开发拔力度，争取在同哎行业中处于技术爱领先地位；加大稗先进信息技术管跋理方法的引进力矮度，强化宝铁内靶部的信息作

28、业管背理；加大企业人瓣力资源的投入，癌包括在人员的聘拌用、培训和员工澳素质的提高等方把面的投入。艾（二）宝铁公司摆今后3疤绊5年内的筹资策碍略般企业持续的生产般经营活动，不断邦地产生对资金的邦需求，需要筹措拌和集中资金；企昂业因开展对外投版资活动和调整资啊本结构，也需要芭筹集和融通资金板。企业筹资策略碍主要明确企业在佰筹资指导思想、拜合理的筹资总规懊模目标、优化的皑资本结构和所采懊用的筹资主渠道胺和方式，以及实矮现筹资战略目标半等方面的主要对笆策。摆1、租赁负债分敖析斑根据宝铁提供的稗2000版柏2002年上半邦年的财务数据，隘可以知道200拔1年底宝铁实际爸支付的租赁费用霸为303万左右耙，

29、占到公司主营搬业务成本的10按%以上，而由宝耙铁财务部门提供背的2002年度俺公司财务费用的啊预算得知，20扳02年公司财务袄费用预算中租赁肮费用为432万昂，占到公司上半耙年主营业务成本八的31%左右，阿由此看来，租赁哎费用的支出在宝挨铁整个成本费用碍支出中所占比例澳呈上升趋势，预笆计在今后3伴拔5年内宝铁租赁胺费用在整个公司爱的成本费用支出扒中所占的比例还澳会有所上升。背就宝铁目前的经邦营现状而言，采肮用的租赁方式基坝本上都是经营性傲租赁，它使宝铁奥在财力不足时节坝省了柏相当于资产价值邦的一笔资金捌，避免设备因技昂术落后必须淘汰按而带来的风险，鞍降低罢了矮维修费用的负担败。俺但这种租赁方式

30、爱也有一定的局限盎性，那就是企业隘需要使用的机器暗设备只是暂时性半的，不需要作为俺企业长期固定资伴产使用的，且这霸些机器设备都是凹可以从出租人那俺里租到的，而对搬于那些企业希望佰长期拥有作为自矮己固定资产使用般的、企业目前又啊没有经济实力购跋买的机器设备，罢企业就应该选用跋融资租赁的方式白，因为它不仅可盎以满足目前企业邦作业的需要，而傲且从长远来看还扳能成为企业的永背久性资产。所以案宝铁在今后3按笆5年内的企业机吧器设备等固定资碍产来源及使用上癌，可以大胆采用霸融资租赁的方式叭。袄2、筹资结构分笆析跋筹资结构分析的佰重点是分析自有俺资金和贷款构成叭比例对企业自有班资金收益率和企埃业风险大小的影

31、肮响。前者可以通胺过发行股票或者靶使用留存收益；叭后者可以发行债拜券或者向各种金傲融机构借款。企爸业的筹资结构需挨要视企业期望自霸有资金收益率和挨风险大小的综合柏而定。罢企业的持续经营爸和扩张仅仅依靠鞍企业自身拥有的摆自由资金是远远佰不够的，就算企懊业经营管理者具按有长远的目光，澳可以预测到今后柏几年内企业发展跋所需要的自由资蔼金量，企业也不坝可能保持一个较稗高比例的自有资佰金率，因为企业半不可能不向企业按投资者返还投资靶收益，也不可能阿不进行维持简单半再生产和实现扩搬大再生产的投资爱，从而不断提高挨企业的留存利润艾率。所以在市场敖竞争日趋激烈的白情况下，在企业凹所需资金短缺的芭情况下，企业经

32、伴营者应该具有负巴债经营的思想。摆从宝铁提供的2爸000板扳2002年上半版年的财务数据可蔼以看出，宝铁基拜本上没有对外举扮债，资产负债表盎上所有的与企业熬负债经营相关的捌项目，如短期借碍款、长期借款、绊应付债券、应付靶票据等金额全都阿为零，说明公司罢所有的日常经营癌、对内投资所需版的资金全部来自碍于企业的自有资蔼金，即企业拥有板的资本金、资本埃公积金、盈余公案积金和未分配利敖润。因此，宝铁埃要想实现今后3背扒5年内长足发展扳的战略目标，就靶应该对外举债，吧贯彻举债经营的啊战略思想，充分叭发挥宝铁公司自白身的信用优势、阿企业经营管理优哎势，采用各种灵哎活的举债方式，哀向其他企业、银奥行等金融机

33、构或摆非金融机构借款扮，缓解企业今后爱发展过程中因资伴金短缺造成的压扳力。懊3、筹资方法的耙选择翱企业筹集资金需柏要通过一定的渠扳道，采用一定的八方式，并使两者啊合理地配合起来碍。企业的筹资渠背道主要包括以下俺几种，即国家财敖政资金、银行信傲贷资金、非银行阿金融机构资金、碍其他企业资金、隘民间资金、企业唉自留资金和外商爸资金等7种。企按业的筹资方式同肮样也主要包括以把下7种，即吸收扒直接投资、发行氨股票、银行借款癌、商业信用、发熬行债券、发行融哎资券和租赁筹资百。企业筹资必须爱考虑到资本的可坝供性和资金的成埃本，因为无论企笆业的整体战略多挨么完整和多么具澳有吸引力，都必挨须以企业所能筹傲集的资

34、金为限。昂所以，企业经营颁者的眼睛不应只佰盯在某一种或两哎种渠道和方式上哎，而应将视野放班到熬“肮全方位爱”摆的资金筹集活动按上，并通过对每把种渠道成本的比霸较，最终选择最半有利于实现企业白战略目标的渠道皑和方式。耙目前宝铁的筹资坝渠道和方式比较板单一，主要的筹笆资渠道和方式就搬是企业自留资金皑、商业信用和租坝赁筹资，这种较翱为单一的筹资方碍式筹集到的资金爸数目有限，很难罢满足企业日益增翱长的资金需求，搬因此宝铁今后3叭败5年内应该灵活扳运用上述提到的绊各种筹资渠道和耙方式，多多采用版银行借款、融资疤租赁等筹资方式瓣，在相同的成本稗下尽可能的筹集哎到更多的资金，唉或者针对要筹集伴的资金总额，采

35、拔用各种不同投资岸渠道和方式的组坝合，尽可能的降芭低企业筹资的成吧本，使企业筹资阿效用最大化。柏（三）宝铁公司皑今后3邦敖5年内的利润分版配策略捌企业的税后利润颁按道理是归股东皑们所有的，但是翱这并不意味着股蔼东们要按他们的啊股份分享所有的拜利润，原因是股罢东大会或者董事埃会有权决定利润绊部分或者全部留埃在企业。按1、利润再投资盎、留存利润、股埃利分配之间的比把例关系熬从宝铁提供的2伴000般绊2002年上半办年的财务资料可凹以看出，宝铁虽佰然每年年底都有岸留存利润，但是埃下一年年初总是版会按照各个投资跋者的出资比例采袄用发放股利的方笆式分配掉，也就叭是说实际上宝铁氨每年都并没有真把正意义上的

36、留存稗利润，当然也就案没有用于再投资稗的利润了，它的疤未分配利润都百罢分之百的用于股耙利分配了。从长艾远来讲，这种做捌法是不可取的，斑企业股东的当前班利益固然重要，岸但是他们更关心笆的是企业长足发扮展带来的巨大效鞍益，因此不应该挨只看到企业眼前艾的短期收益，应奥该着眼于企业未鞍来的持续经营和翱发展。所以，宝败铁今后3隘啊5年内的利润分唉配策略必须与宝凹铁公司自身的长凹远发展相适应，百确定一个合理的昂利润再投资、留啊存利润和股利分挨配比例。柏2、班股利分配政策扒从宝铁提供的2敖000年岸佰2002年上半隘年的财务资料可拜知，宝铁目前实瓣行的是安固定的股利发放盎率政策阿，即阿企业预先制定一半个股利

37、发放率，背并在一个较长的佰时期里固定不变蔼的按此比例发放挨股利矮，就宝铁而言，暗这一股利发放率八就是各企业投资般者的出资比例。颁显然，该政策会按因为企业经营业俺绩的波动而波动耙，虽然股利发放扳的相对数不变（般发放率），但是伴其绝对数会因为斑企业税后净收益耙的变化而变化。碍因此，该政策能爱够给股东带来一巴种稳定的投资回埃报，有助于树立罢投资者的信心。版但是，如果企业疤经营成果变化不巴定，则会导致股安利的发放丰薄无拜常，容易挫伤投拔资者的投资热情班，给投资者以巨挨大的风险感。柏因为钢铁行业发颁展的相对稳定性巴，以及宝铁拥有澳的内、外部优势八，在今后3拜哀5年内宝铁可以拔继续实行霸固定的股利发放挨率

38、政策俺。叭（四）宝铁公司版今后3爸爸5年内的财务结矮构策略艾企业在调整各种八比率和杠杆时，哀必须综合考虑企爸业内外部的各种艾因素。企业选择奥适当的财务结构笆策略皑，应该正确的处吧理企业利润与经埃营风险之间的关办系，以达到较为隘合理的经济增长澳目标，耙因此，宝铁今后半3耙白5年内般选择财务结构案策略办时应该考虑：颁1、袄销售变化幅度及搬其稳定程度按对未来销售额的靶变化趋势预计是懊决定财务结构芭策略矮的首要因素，因爱为杠杆原理就是斑销售额较小变化芭会导致税后净柏收败益的较大变化。跋如果销售额增长八，则税后净埃收白益增长更快懊；巴如果销售额降低爸，则税后净摆收矮益会更快跋的芭降低。杠杆程度凹越高，这

39、种变化半幅度越大。因而败，预计未来短期坝内销售额会有很罢大增长时，宜采摆用少增加固定资邦产，少发行股票埃，多发行债券，版使企业的税后净袄收哀益有较快的增加肮。但预计案一旦拌失误，销售额下扳降了哀，坝企业的税后净翱收板益则会有较快的爱降低。摆所以败预计未来销售额板的变化趋势显得凹极为重要，它决哀定了财务结构罢策略碍的选择。芭2、稗企业长远的发展熬前景霸如果企业产品比佰较新，技术比较拔先进，在未来较暗长的一段时间里傲销售情况看好，瓣则企业应该多提靶高经营杠杆程度澳，少提高财务杠背杆程度。在财务奥比率方面，应该版着眼于企业未来敖的盈利能力，不瓣必过于看重流动败性比率。笆3、绊企业所处的行业爸企业所处

40、的行业搬不同，企业的生皑产经营状况皑也盎不同昂。隘工业企业需要通笆过长期筹资甚至巴是发行股票，来隘保证企业长期经拔营所必需的稳定隘的资金来源。另霸外，行业不同，扒竞争的剧烈程度拜也不同。竞争激岸烈的行业采取较安高的财务杠杆的翱风险就很大。佰4、邦企业的资产结构氨企业所拥有的资拌产类型影响着企叭业的筹资方式，扒固定资产比例高奥的企业，一般采安取发行股票或者氨是借入长期借款案，流动性比例高搬的企业，一般采背取短期借款融资皑，企业可以根据埃资产结构，结合暗其他因素，选择巴较为合适的杠杆鞍程度。啊5、皑领导人的风险意埃识扳一般而言，进取盎心强、有安闯劲、爸敢于冒险的领导唉人对企业，对自拜身的能力充满信

41、爱心，愿意为取得肮丰厚利润承担一跋定的风险，因而胺愿意提高经营杠岸杆和财务杠杆。芭相反，如果领导颁人比较谨慎，保白守，则不愿意承斑担较大的风险，败宁愿采取较低的癌经营杠杆和财务绊杠杆。按四、近期财务措办施建议敖（一）适当开展扮对外投资，可以扳是有形资产投入叭，也可以是无形爸资产作价投资。唉虽然企业的对内翱投资可以维持其拔简单再生产并实岸现其扩大再生产搬，满足企业目前敖及将来一个较短芭时期内的发展要埃求，但是要想谋背求企业的长足发俺展，使企业在日百益激烈的市场竞扳争中立于不败之巴地，企业必须进袄行对外投资。对板外投资不但可以傲优化企业的资源邦配置、提高资产版的利用效率，还柏能降低企业的经班营风险

42、、增强企背业的偿债能力。唉因此，宝铁必须矮摈弃目前只有对傲内投资的做法，爸综合运用对内投挨资和对外投资，矮加大对外投资的绊力度。跋（二）在原有筹奥资方式和筹资渠摆道的基础上，增摆加新的筹资方式奥和渠道。如：向板银行、非银行金岸融机构和其他企芭业借款、吸收直盎接投资、租赁筹颁资。败宝铁的筹资渠道般和筹资方式过于傲单一，企业发展俺所需的所有资金拜都来源于企业自吧身的自有资金，盎基本没有对外举拌债。由于企业的靶自有资金在数量斑上是有限的，这颁势必会影响企业爸的进一步发展与疤扩张，所以企业办应该有举债经营伴的思想。充分发按挥宝铁的信用优斑势、经营管理优敖势，向其他企业办、银行等金融机爱构或非金融机构俺借款，满足企业芭今后发展的资金板需求。靶（三）大力开展按除经营性租赁之捌外的融资租赁，艾充分发挥融资租背赁的优势。蔼虽然经营性租赁捌由出租人埃负责设备的维修俺、保养与保险百，埃承租人可以不负隘担设备过时的风隘险办，但是对于那些安企业渴望拥有、皑反复使用而目前绊又没有经济实力爸购买的机器设备罢来说，融资租赁扒才是最好的方式爱。虽然笆承租奥人必须负担霸租赁期中的设备埃维修阿、啊保养叭和颁保险费用等败。但是租拜期满后，租赁资般产的所有权无