第九章 证券投资组合管理与证券监管ppt课件

1、第一节 投资风险与组合管理概述第九章 证券投资组合管理与证券监管.一、证券投资风险一含义证券投资收益的不确定性。二投资风险种类1、系统风险因各种要素影响使整个市场发生动摇而呵斥的风险。1宏观经济风险2市场风险 3通货膨胀风险购买力风险 4利率风险 5汇率风险 .2、非系统风险因个别公司、行业及特殊情况引发的风险。1财务风险融资风险、筹资风险2运营风险营业风险 3信誉风险违约风险 .三风险控制1、控制分类1逃避风险：实现预测风险发生的能够性，分析和判别风险产生的条件和要素，在经济活动中改动方向，设法避开风险。详细做法是：放弃风险较大的证券投资或改动直接参与投资的做法，求助于投资基金，间接入市。是

2、一种消极和保守的风险控制方法。2减少风险：利用各种方法减少风险，如衍生工具、投资组合等减少风险。3留置风险：风险曾经发生或曾经知道无法防止和转移的情况下，从长久利益和总体利益出发，将风险承当下来，设法将风险降低到最低。在投资中应确定本人承当风险的程度，在价钱下跌时进展停损，果断斩仓，减少损失。4分散风险：投资多种证券或参与基金，共同承当风险，获得平均收益。 .2、控制方式1根本分析与技术分析：根本分析是对宏观经济、行业及公司的分析，了解证券的内在质量，确定证券的根本价钱定位。技术分析主要根据证券市场价钱及买卖量的变动情况及两者关系，对证券走势进展预测，以期在适宜的时机买进或卖出证券，获得投资收

3、益。2投资组合法：又称为资产组合法，是投资者将资金投入不同的假设干种资产上，借助资本多样化效应，分散单个证券的风险进而减少总风险3期货、期权买卖：期货买卖经过买卖期货合约逃避现货价钱风险。期权买卖经过选择权的运用使企业或金融机构到达控制风险、锁定本钱的需求。.二、证券投资组合一含义证券组合指投资者将不同的证券按一定比例组合在一同作为投资对象。进展证券投资组合的主要目的可以概括为以下三个方面：1、分散投资风险2、扩展收益途径3、保证既得收益.二证券组合类型 1、避税型组合：以避税为目的，普通投资于免税的政府债券，防止高股息高税率风险，适用于富人。2、收入型组合：追求低风险和根本收益最大化，购买付

4、息债券、优先股、避税债券等。普通是用于年纪较大的投资者、需求承当家庭生活或教育费用的投资者、有定期支出养老基金的机构投资者。3、增长型组合：以资本增值为目的，追求高收益的生长股，应注重对市场的分析。普通是与年轻人和富人。4、货币市场型组合：购买国库券、商业票据等。基金投资的对象5、国际型组合：投资于不同国家的政权，防止金融风险。6、指数化组合：模拟指数投资，购买构成指数的证券，如购买上证180指数包括的一切股票。.三、证券组合管理的根本步骤1、确定证券投资政策；2、进展证券投资分析；3、组建证券投资组合；4、投资组合修正；5、投资组合业绩评价。.四、现代组合实际的构成与开展现代证券组合实际可追

5、溯到1952年美国经济学家马科威茨Harry M. Markowitz发表在Journal of Finance上的一篇名为“资产组合选择Portfolio Selection的论文。该文初次对证券投资中的风险进展定量描画，并提出投资者在寻求“预期收益最大化的同时，追求“收益不确定性程度最小，利用均值方差模型来对这两个相互制约的目的求得平衡。这种方法的缺陷是在市场上存在成千上万种证券的前提下，计算量太大。1963年威廉.夏普提出简化方式的计算方法，借助计算机的开展及软件的市场化，使得证券组合实际广泛地用于不同类型证券之间的分配上。.一、单个证券的收益和风险一单个证券的收益1、假设每一个收益结果

6、都是等能够发生的，那么预期收益率等于全部能够收益结果之和除以结果的数目。这可利用简单平均公式求得。 式中：Ri表示预期收益率；Rij表示证券i的第j个能够收益率；M表示收益结果的总数。第二节 证券组合实际.2、当知某一证券未来全部能够收益结果出现的概率，无论其结果发生的概率是等能够与否，预期收益率就等于全部能够的未来收益结果与出现这种收益结果概率之积的加和。这实践上是以全部能够的未来收益结果的发生概率为权数对这些收益结果所作的加权平均。式中：Pij表示证券i第j个收益结果发生的概率，且.二单个证券的风险概率分布的分散程度，即随机变量取值区间的大小，在概率论中是用随机变量的方差来表示的。方差是各

7、种能够的结果偏离期望值的综合差别，是反映离散程度的一种量度。分散程度越小，随机变量的方差越小；分散程度越大，随机变量的方差也就越大。在概率分布图上，图形越峻峭，方差越小；图形越平缓，方差越大。 .某一证券未来收益程度的方差为：式中：表示证券i的收益的方差；表示证券i第j个收益结果出现的概率，且表示证券i的第j个收益率；表示证券i的预期收益率。 .二、证券组合的收益和风险 一证券组合的收益证券组合是指由两种或两种以上的证券，按照不同的比例额度构成的一个复合体。 式中：E(Rp)表示证券组合的预期收益率；Xi表示投向证券i的资金比例，且Ri表示证券i的预期收益率。 .二证券组合的风险1、两证券组合

8、的总风险。证券投资组合的总风险就是由该证券投资组合未来能够收益的总方差。我们思索只需A、B两种证券的投资组合P，由方差的定义，投资组合P(A,B)的总方差，即其总风险的计算公式为式中：表示证券投资组合P(A,B)的总方差表示证券投资组合P(A,B)第i个未来能够收益率出现的概率，且表示证券投资组合P(A,B)未来的能够收益率；表示证券投资组合P(A,B)的预期收益率。.假设 和分别为证券A和证券B的第i个未来能够出现的收益率， 和 那么分别是证券A和证券B的预期收益率，X和Y表示分别投向证券A和证券B的资金比例。根据证券投资组合预期收益和总方差的定义以及数学期望的定义，我们可以把上式改写成以下

9、方式： .这样，我们就将证券投资组合P(A,B)的整体风险，即其总方差 分解成了三个部分，第一项和第二项分别是构成该组合的两种证券各自的方差和它们在组合中所占资金比重的平方之积，第三项那么是两种证券各自在组合中所占资金比重之积与这两种证券协方差相乘结果的两倍。很明显，假设我们知道构成组合的两种证券各自的方差和这两种证券协方差，就能计算出两种证券构成的投资组合的整体风险了。 .2、普通情形下证券组合的总风险。将上述两种证券构成的投资组合的总方差计算公式加以推行就可以得到由n种证券构成的投资组合的总方差计算公式。普通情形下证券投资组合整体风险的计算通式可表达为：式中：表示由多种证券构成的投资组合P

10、的总方差；表示投资组合P中第i种证券的方差(i=1,2,N)；Xi表示投资组合P中第i种证券在该组合总投资额中所占的比重(i=1,2,N)；Xj表示投资组合P中第j种证券在该组合总投资额中所占的比重(j=1,2,N)，并且ij；表示投资组合P中证券i和证券j的协方差。 .一、证券投资原那么一时间富余原那么二保本为首要原那么 三才干充实原那么 四时辰搜集资讯、关怀股市原那么五明智投资原那么 六分散风险原那么七止亏战略原那么八适当持相反观念原那么第三节 投资决策与方法.二、证券投资时机与对象选择三、投资方式一方式1、投资三分法：1/3存银行、1/3购买债券和股票、1/3投资不动产。2、投资时留意时

11、间、区域、企业：时间要分散、企业要分散、区域要分散。3、按风险等级和获利大小组合：测定本人想得到的报酬率，然后选择符合该报酬率的股票。4、按长线、中线、短线选择不同股票投资：持有长线种类主要是绩优股；中线股票普通是年内有较好盈利的股票、短线股是股价涨跌幅度大的各股 .二方案方式1、等级投资方案：确定股价变动的幅度为买卖时机，如将变化幅度为2元确定一个等级，当股价下跌2元时买进，上升2元时卖出。但应选择适宜时机，灵敏掌握。2、均价本钱投资方案：在于预定时间内以同样数目的资金定期买进股票，当股价上涨时购买数量少，股价下跌时购买数量多，在普通情况下可以使平均买进本钱低于市价。.3、固定金额投资方案：

12、购买股票和债券使之按一定比例分布，并不断坚持固定的金额，当出现股价上涨时，就抛出股票购进债券，当股价下跌时就购进股票出卖债券，使股票与债券不断坚持固定的价值。如1万元投资中7000元时股票，3000元时债券，不断坚持这样的证券价值，当股价上升超越7000元时就抛出，当股价下跌到7000元以下时就购进。4、固定比例方案投资：比上述方法有所改良，使股票与债券的比例不断坚持为固定数值。如股票：债券为7：1，当股价上升时就相应地添加购买债券的数量，反之那么购买股票。5、变动比率投资方案：一组购买进取性、生长性的风险股票，一组购买防守性、平安性的债券。根据市场情况变化投资比例。 .四、证券投资方法一试探

13、性投资法根据股价上升或下跌情况一部分一本份地购买。二分散投资法购买不同行业、公司、地域、种类、阶段、方式的证券。三杠铃投资法投资者将资金集中于短期和长期债券，很少或放弃中期债券，外形像杠铃。 四阶梯投资法投资者将资金投放于各种不同期限的证券上，每种证券的投资金额大致相等，当期限最短的证券到期时收回资金，然后再把资金投放出去购买期限长的证券 .五平均资金投资法对股票进展长期投资，每隔一段时间投入固定资金购入，在比较高的价位全部卖出。这种选择适宜在稳步上升的股市中。六金字塔式投资法分为愈买愈少和愈卖愈多两种。当预测股价上升时，分段购入并随股价推高而减少投资；当预测股价下跌时，分段出卖并随股价下跌越

14、卖越多。这种投资可添加获利时机减少风险 .五、投资操作技巧一顺势操作法当股市向上时，宜做多头买进股票，当股市不振或大市下跌时，宜做空头卖出股票。 二拨档子操作法 投资者卖出本人持有的股票，等价位下降后再补回。 三保本操作法 当行情下跌时应做好充分的亏损计划，确定卖出点，即停顿损失点，而不愿亏损的部分即是本。假设行情上涨时卖出应确定获利卖出点，即获得利润预备卖出的点。 .四以静制动法投资者可选择涨跌幅度较小的股票买进。五摊平操作法它是在投资者买进股票后出现股价下跌，手中吃股呈亏损形状，当股价再下跌一段时低价加码买进以冲低本钱的投资方法。普通分为逐次等数买进摊平和倍数买进摊平两种。六分段买进法和分

15、段卖出法1、分段买进法：将资金分成假设干份，分次分段买进 2、分段卖出：当手中股票上涨时卖出一部分，等再度推高时再卖出，分段获利。 .一、证券投资监管的要素一监管主体从监管实际上看监管主体是多元化的，可以使国家，可以是证券业协会或证券买卖商协会或证券买卖所等机构，普通根据各国的详细情况而定。而几乎是由政府、行业协会和买卖所共同完成的。二监管目的与政府的政策目的一致，提高整个社会资源的有效配置；消除因证券市场或产品本身缘由而给市场参与者带来的信息搜集和处置才干上的不对称；抑制系统风险；促进展业公平竞争。 第四节 证券监管.三监管对象和内容监管的对象是证券市场，包括证券市场的参与者和他们在证券市场

16、的活动和行为。证券监管的内容包括证券发行、成交、买卖、代理、咨询、融资融券活动及参与者之间的关系等。四监管手段政府的监管普通从以下三方面入手：直接对市场参与者实施监管；经过财政、金融、经济政策引导；直接参与市场买卖 .二、证券监管体制方式一集中型监管体制方式：是指政府经过制定专门的证券法规，并设立全国性的证券监管机构来一致管理全国证券市场。二自律型监管体制方式：是指政府除了一些必要的国家立法之外，很少干涉证券市场，对证券市场的监管主要由证券买卖所、证券商协会等自律性组织进展，强调自我约束、自我管理的作用。 三中间型监管体制方式：这种监管方式是指既强调集中立法管理，又强调自律管理，是二者相互浸透、相互结合的产物 四我国的监管体制：我国根本上建立了证券监管的法律法规框架体系，设立有全国性的证券监管机构-中国证券监视管理委员会，同时与中国人民银行、国家计委、地方政府及有关部委、地方监管部门共同组成有机整体。 .三、证券监管实际一证券市场发行监管按照审核制度划分，世界各国的发行监管主要分为两种：核准制和注册制。1、注册制：证券发行者在公开募集和发行证券前，需求向监管部门按照法定程序恳求注册登记，同时提供有关的一切资料，并对资料的真实性、可靠性承当法律责任。 2、核准制：即所谓的本质管理原那么，是指证券