第七章证券投资.ppt

1、第七章证券投资发表人：郭正杰，中原工学院经济管理学院会订专业系列课程，第七章证券投资，2，第一节证券投资概要第二节证券投资第三节证券投资第四节基金投资，第七章证券投资，第七章证券投资，3，第一节证券投资概要，第一、证券含义为各种记载和二，证券的种类(一)按证券性质分类1，证券2， 有价证券广义上仅包括商品证券、货币证券、资本证券，狭义上包括资本证券、第七章证券投资、4、第一节证券投资概要(二)证券发行的按主体分政府证券金融证券公司证券(三)证券体现的按权益关系分所有权证券债券(四)证券收益的决定因素分原生证券衍生证券、第七章证券投资、5、 第一节证券投资概要(5)按证券收益稳定状况分类的固定收

2、益证券变动收益证券(6)按证券到期日分类的短期证券长期证券(7)有无上市交易分类的上市证券非上市证券、第7章证券投资、第6、第1节证券投资概要、第3、证券投资的意思和目的(1)证券投资的意思(2)暂时保管证券投资的目的1、闲置资金2， 与长期融资合作，第七章证券投资，7，第一节证券投资概要，3，满足未来财务需求4，满足季节性经营对现金的需求5，得到相关企业控制权4，证券投资的对象和种类(一)可提供8，第一节证券投资概要，3，可转让存款4，企业股票和债券按证券投资对象分类债券投资股票投资基金投资期货投资期权投资证券组合投资，第七章证券投资，第九章证券投资概要，第五节证券投资风险1，违约风险债务人

3、不能按期支付债券利息和本金2 .利率风险利率变动给投资者带来损失风险。第七章证券投资、10、利率风险、t (时间) t (时间)、利率($ )、0、利率变动、投资回报率、利率变动4 .变动风险投资者无法在短时间内以合理的价格出售资产的风险。 流动性强的资产，变化力的风险小。 流动性弱的资产，变化力的风险很大。 第七章证券投资、12、证券投资风险、5、期限性风险因投资期限长而给投资者带来的风险称为期限性风险。 以上各种风险是投资过程中常见的风险。 任何投资方式都可能出现这种风险。 回避这些风险是非常重要的。第七章证券投资、13、证券投资的回报率、6、证券到期回报率(一)短期证券回报率、Dt (P

4、t - Pt-1 )、k、Pt-1、Dt为证券报酬(股息或利息I、t )、第七章证券投资、15、第二节证券投资、债券和债券投资的意义发行者为了收集资金向债权人投资者向债券投资以获利的间接投资行为。、债券投资、一、债券和债券投资概要、第七章证券投资、16、债券相关概念、债券面值债券期限债券到期日、一、债券和债券投资概要、第七章证券投资、17、债券类型、一、债券和债券投资概要此现金流包括每期支付利息(It )和到期偿还的本金(m ) 因为I1 I2 I3 In-1In，上式可以表示为例题7-6、第二节债券投资、V=I (P/A，I，n ) M (P/F，I，n )。 V=$80 (P/A10%，3

5、0 ) $ 1，000 (p/f 10 %，30 )=$ 80 (9. 427 ) $ 1，000 (.050 )，第七章证券投资，20，第二节证券投资，2 .一次偿还债券的价值的修订计算VM(1 in) (P/F，k，n) 3.零面值债券的价值=$57.00投资者以57美元的价格购买债券，30年后以1000美元的价格被发行公司买下，证券的初期投资向投资者提供10%的年报酬率。 第七章证券投资，22，仅当证券价值大于购买价值时才有购买价值。 债券的价值是用于债券投资决定的主要指标之一。 债券评估的作用，二、债券投资的收益评估，第七章证券投资，23，4 .债券到期收益率的修订计算债券的到期收益率

6、是投资者持有债券到期之前的收益率。 也被称为债券的内涵收益率。 此收益率是以复利计算的收益率，是债券现金流量的现值与现金流量的现值相等时的折扣率。 二、债券投资的收益评价，第七章证券投资，第24章，订正收益率的方法是解包含折扣率的方程式：现金流出=现金流入每年支付一次，购买价=年利息年金现值系数面复利现值系数，例题，第二章，债券投资的收益评价，v=i (。 反映债券投资复利的真正收益率。 如果到期收益率高于投资者要求的报酬率，购买该债券，否则放弃。 债券到期收益率的作用，二、债券投资的收益评估、第七章证券投资、26、3、债券投资的风险、违约风险借款人无法按时支付债券利息，没有偿还本金的风险。

7、回避方法：不买质量差的债券，第一节债券投资，第七章证券投资，27、债券利率风险会因利率变动而给投资者带来损失风险。 债券到期时间越长利率风险越大。 回避方法：分散债券到期日、三、债券投资风险、第七章证券投资、28、购买力风险由于通货膨胀货币购买力下降的风险。 解决方法：购买不动产、普通股等预期报酬率上升的资产。 三、债券投资风险，第七章证券投资，29、变动力风险是短期内不能以合理价格出售资产的风险。 回避方法：不购买流通性差的证券、三、债券投资风险、第七章证券投资、30、再投资风险如果短期债券到期，则无法找到合适的投资机会的风险。 回避方法：长期债券，三，购买债券投资的风险，第七章证券投资，3

8、1，四，债券投资的优缺点：1.本金安全性高。2 .收入稳定性强3 .市场流动性好的缺点：1.购买力风险大2 .没有经营管理权，第七章证券投资，32，第三节股票投资，一、股票投资的含义二、股价的修正三、股价收益率分析四、股票投资的风险分析，第七章证券投资股票的所有者是该公司的股东，对该公司的财产共享股息进行出售，获得资本利润，期望比购买价格高出售价。 第二节股票投资，第七章证券投资，34，2 .股票价值和股价指的是预期未来流入量的现值。 这是股票的真正价值，又称“股票的内在价值”或“理论价值”。 股票价格是证券市场中股票的交易价格。 这是市场买卖双方竞相产生的双方可接受的价格。 如果证券市场有效

9、，股票的价值和股价应该相等。 当两者不相等时，投资者的套期保值行为使市场价格回归内在价值。股票投资的含义、第七章证券投资、35、股息和股票的预期收益率股息是股息和股息的总称。 股票的预期收益率预期股息收益率预期资本收益率其中，股息收益率每股/每股预期资本收益率预期买卖价格差/购买价格，1，股票投资的含义，第7章证券投资，36，2，股票投资的价值，股票估价的基本模型股票的内在价值是一系列股息和将来出售股票时的售价第二节股票投资，第七章证券投资，37，预测未来每年股息如何确定折现率，股票估价模型在实际应用中面临的主要问题，二，股票投资的价值，第七章证券投资，38，假设零增长股票的价值未来股息不变，

10、其支付股票价值是固定增长股的价值固定为g，上式是修正预期报酬率的公式：例题9-6，2，股票投资的价值，第7章证券投资，40，非固定增长股的价值如果企业股息没有固定，例如，在一个时间内高速增长，在另一个时间增长的情况下，判断股票价值的手段例题，二，股票投资的价值，第七章证券投资，41，三，股价收益率分析，股价收益率估算股价的高低：所以：例题9-8，第二节股票投资，第七章证券投资，42，股价收益率估算股价风险股价收益率相对较低，表示投资者对公司的未来没有信心但是，股票收益率过高或过低并不是好的征兆。 三、股票收益率分析，第七章证券投资，43，4，股票投资风险分析，应对风险最普遍的方法是投资分散化，

11、建立证券组合。 投资组合的定性分析确定投资目标，选择证券监测和调整，进行第二节股票投资，第七章证券投资，第四十四章证券组合的定量分析，其利润是这些股票收益的加权平均，因为其风险不是这些股票风险的加权平均风险例题9-9，风险分散理论，四，股票投资的风险分析，第七章证券投资，45，贝他系数分析股票投资的风险也称市场风险为系统风险，不可分散风险，是指某些因素对市场上所有证券造成经济损失的可能性。 例如战争、通货膨胀、萧条、货币政策的变化等。 系统风险不能按投资组合分散。 公司特有的风险也称为非系统风险、可分散风险，是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。 非系统风险与公司相关。这是由于个别公司的

12、重要事件，如新产品试制失败、劳资纠纷、新竞争对手的出现等。 通过投资的分散化可以消除那些影响。 四、股票投资风险分析，第七章证券投资，46、贝他系数是反映个别股票对平均风险股票变动程度的指标。 衡量个别股票的市场风险，而不是企业特有的风险。 系数可以用线性回归公式求得：四、股票投资的风险分析、第七章证券投资、47、系数与报酬率的关系、四、股票投资的风险分析、第七章证券投资、48、系数不是某股票的所有风险，而是有关市场的一部分风险，只是其他的一部分企业特有的风险， 注意，四、股票投资风险分析，第七章证券投资，49、投资组合系数，结论：投资组合市场风险实心系数是个别股票实心系数的加权平均，反映了特定投资组合报