《西方汇率决定理论》课件

西方汇率决定理论课程目标和大纲1掌握西方汇率决定理论的基础知识深入理解西方经济学家提出的主要汇率决定理论，包括购买力平价理论、利率平价理论、资产市场方法、贸易模型方法等。2了解汇率决定理论的应用和局限性分析各理论的适用条件和缺陷，探讨其在解释现实汇率变动中的作用。3培养独立思考和分析问题的能力运用所学理论分析实际汇率问题，并形成独立的判断和见解。汇率的基本概念双边价格汇率是两种货币之间的交换比率，表示一单位货币可以兑换多少另一单位货币。波动性汇率不是固定不变的，它会随着市场供求变化而波动，因此具有不确定性。影响因素汇率受多种因素影响，包括经济政策、市场预期、国际贸易等。名义汇率和实际汇率名义汇率指两种货币之间的直接兑换比率，例如，1美元可以兑换多少人民币。实际汇率反映了两种货币之间的实际购买力对比，即用一种货币购买的商品和服务，在另一种货币下可以购买多少。购买力平价理论1基础该理论认为，在没有贸易壁垒和运输成本的情况下，两个国家相同商品的价格应在汇率调整后相同。2应用该理论可以用来预测汇率变化，并对不同国家商品价格进行比较。3局限性该理论基于许多假设，例如完全的商品可替代性和零交易成本，在现实中难以完全满足。购买力平价的假设和局限性假设购买力平价理论建立在一些关键假设之上，例如商品和服务的完美流动性、无交易成本以及相同的通货膨胀率。这些假设在现实世界中并不完全成立。例如，一些商品和服务无法自由流动，例如某些农产品或服务行业。此外，现实世界中还存在着交易成本，例如运输成本和关税。不同的国家通货膨胀率也不同。局限性购买力平价理论存在一些局限性。例如，它无法解释非贸易商品和服务的价格变化、政府干预和非经济因素的影响，以及市场不完善造成的扭曲。这些局限性意味着购买力平价理论无法完全解释实际汇率的波动。兴趣平价理论1无风险利率假设不存在套利机会，投资者将获得相同收益率2预期汇率变动投资者预计未来汇率变动，从而调整投资决策3汇率变动当预期汇率变动，投资者将调整投资组合，影响汇率兴趣平价的假设和局限性1完美资本流动假设资本可以在国家之间自由流动，没有交易成本或政府限制。2无风险投资假设投资者不担心汇率风险，认为未来汇率可以准确预测。3相同风险偏好假设所有投资者对不同货币的风险承受能力相同。资产市场方法供求关系该方法认为汇率是通过货币资产的供求关系决定的，主要受投资者对不同货币资产的预期收益率和风险偏好影响。预期收益率投资者预期某一货币资产的收益率较高，则会增加对该货币资产的需求，从而导致该货币升值。风险偏好投资者对风险的厌恶程度越高，则会对风险较低的货币资产的需求越高，从而导致该货币升值。资产市场方法的基本框架1预期未来经济状况和货币政策2风险经济和政治风险3流动性货币供应量和利率资产供给和需求的决定因素资产供给主要由国家经济实力、金融市场发展水平、政策环境等因素决定。资产需求主要由投资者对该国经济前景、货币政策、政治风险等的预期决定。预期因素对汇率的影响1预期通货膨胀如果投资者预期未来某个国家通货膨胀率较高，他们可能会卖出该国货币，导致其贬值。2预期利率变化如果投资者预期未来某个国家利率上升，他们可能会买入该国货币，导致其升值。3预期经济增长如果投资者预期未来某个国家经济增长强劲，他们可能会买入该国货币，导致其升值。流动性偏好和风险溢价流动性偏好投资者更倾向于持有流动性高的资产，即可以快速以市场价格出售的资产。风险溢价投资者要求对风险较高的资产进行补偿，以反映他们承担风险的意愿。蒙代尔-弗莱明模型开放经济模型该模型分析了汇率、利率和产出之间的相互作用。商品和资本流动该模型假设商品和资本可以在国家之间自由流动。货币政策和财政政策该模型分析了货币政策和财政政策对汇率、利率和产出的影响。蒙代尔-弗莱明模型的假设1商品和服务市场完全竞争这意味着没有垄断或寡头垄断，企业可以自由进出市场。2完全就业模型假定经济处于充分就业状态，所有资源都被充分利用。3固定汇率制度模型假设政府干预外汇市场以维持固定汇率。4开放经济模型假设经济与世界其他经济体有贸易和资本流动。蒙代尔-弗莱明模型的推论汇率变化该模型预测汇率变化对经济的影响，例如，货币贬值会刺激出口，抑制进口。经济增长模型表明，汇率政策可以影响经济增长，例如，贬值货币可以推动出口导向型经济增长。通货膨胀模型分析了汇率政策对通货膨胀的影响，例如，贬值货币可能会加剧通货膨胀。贸易模型方法1贸易结构进出口商品结构对汇率的影响2经常账户平衡贸易顺差或逆差对汇率的影响3汇率弹性汇率变动对贸易流量的影响贸易模型的基本框架1贸易流量商品和服务的进出口2相对价格国内外商品和服务的相对价格3汇率国内货币与外国货币之间的汇率贸易模型通常将汇率变化与贸易流量、相对价格等因素联系起来。这些模型通过分析贸易结构、商品价格以及汇率之间的相互作用，解释汇率的波动规律。贸易结构对汇率的影响出口导向型出口导向型经济体往往具有较高的汇率波动性，因为出口商品价格的变动会直接影响汇率。进口导向型进口导向型经济体对进口商品价格更为敏感，进口商品价格的变动也会影响汇率。贸易平衡贸易平衡的经济体通常具有较为稳定的汇率，因为进口和出口的变动相互抵消。经常账户平衡和汇率经常账户盈余经常账户盈余可能导致本币升值。因为外国对本国商品和服务的强劲需求，导致本国货币需求增加，进而升值。经常账户赤字经常账户赤字可能导致本币贬值。因为外国对本国商品和服务的弱需求，导致本国货币需求减少，进而贬值。汇率决定的内生化分析1经济变量相互影响汇率不再是外生变量，而是受多种经济因素共同作用的结果。2货币政策和财政政策政府政策会影响利率、通货膨胀和贸易平衡，从而影响汇率。3市场预期和信心投资者对未来经济状况的预期会影响汇率的波动。汇率政策的选择浮动汇率制度允许汇率根据市场力量自由波动，无需政府干预。固定汇率制度政府设定目标汇率并通过干预来维持，以稳定汇率。管理浮动汇率制度政府在市场干预下允许汇率在一定范围内波动。汇率制度的发展趋势浮动汇率制度越来越多的国家选择浮动汇率制度，允许汇率自由波动，反映市场供求关系。国际货币体系的变革，尤其是欧元区和人民币国际化的发展，推动了汇率制度的调整。国际合作越来越重要，各国需要协调汇率政策，避免竞争性贬值，维护全球经济稳定。人民币汇率的决定机制1市场供求进出口贸易、国际投资、资本流动等因素影响着市场对人民币的需求和供给。2政府干预中国人民银行通过外汇储备、利率调节等手段，干预汇率市场，稳定汇率。3预期因素市场对人民币未来走势的预期，会影响短期汇率波动。人民币汇率的改革历程1979-1985固定汇率制，人民币与美元挂钩，汇率波动较小。1985-1994管理浮动汇率制，人民币与一篮子货币挂钩，汇率波动范围逐渐扩大。1994-2005盯住汇率制，人民币与美元挂钩，汇率波动范围进一步缩小。2005至今以管理浮动汇率制为主，人民币汇率参考一篮子货币，实行有管理的浮动汇率制度。人民币汇率的未来走向持续波动未来人民币汇率将继续受到国内外多重因素的影响，呈现波动性。市场化趋势中国将继续推进人民币汇率市场化改革，允许汇率在市场供求力量的驱动下波动。国际化进程随着中国经济实力的不断提升，人民币将在国际金融市场扮演更加重要的角色。案例分析案例分析是学习和理解西方汇率决定理论的重要环节。通过分析现实中的汇率波动案例，我们可以更深入地理解各种理论模型的适用范围和局限性。例如，我们可以分析2008年金融危机期间美元的升值，以及近年来人民币汇率的波动。小结与讨论主要理论购买力平价理论，利率平价理论，资产市场方法，蒙代尔-弗莱明模型，贸易模型方法，以及汇