资产评估师-资产评估实务（一）-基础练习题-第2章长期投资性资产评估

资产评估师-资产评估实务（一）-基础练习题-第2章长期投资性资产评估[单选题]1.某企业计划拥有甲企业发行的面值100万元非上市普通股票，预期甲企业次年发放相当于股票面值15%的股利，且股利以4（江南博哥）%的速度增长，在折现率为10%的前提下，该100万元股票的价值最接近()。A.250万元B.280万元C.120万元D.180万元正确答案：A参考解析：由于预期甲企业次年发放相当于股票面值15%的股利，则预期第一期股利R＝100×15%＝15（万元），则股票评估值＝15/（10%－4%）＝250（万元）。[单选题]2.对具有控制权股权评估时，下列关于清查核实方法的表述，不正确的是()。A.抽查分为随机抽查和重点抽查B.调查问卷主要内容包括公司及股东各方基本情况、公司组织结构、采购供应、业务和产品、销售、研发、固定资产、财务核算体系、债权和债务等C.独立调查具体包括查询记录、询价结果、检查记录、行业资讯、分析资料、鉴定报告、专业报告及政府文件等D.不需要和企业财务部门负责人进行沟通正确答案：D参考解析：对具有控制权股权评估，清查核实时，需要和企业高管及相关职能部门负责人进行沟通，了解企业的总体概况、生产经营状况、市场状况和发展规划等基本情况。所以选项D不正确。[单选题]3.被评估资产为甲企业2年前购买的可上市交易的500张债券，每张面值100元，期限3年，年利率8%。根据市场调查，评估基准日被评估债券的开盘价为120元/张，最高价为122元/张，最低价为119元/张，收盘价为121元/张。则被评估债券的评估值为()。A.59500元B.60000元C.60500元D.61000元正确答案：C参考解析：对上市交易债券的评估，债券评估值＝债券数量×评估基准日债券的市价（收盘价）。因此本题债券的评估值＝500×121＝60500（元）。[单选题]5.被评估甲公司拥有乙公司发行的累积性、非参加分配优先股1000股，每股面值100元，年股息率为10%。根据评估人员调查，乙公司预计在两年后上市，甲公司计划在乙公司上市后将持有的优先股转售，该优先股的预期变现价格为每股120元。经分析认为。甲公司的优先股股票的风险报酬率为4%，无风险报酬率为3%，该股票的评估值为()。A.10.48万元B.11.41万元C.12.29万元D.14.28万元正确答案：C参考解析：优先股的资本成本＝3%＋4%＝7%每股优先股价值＝100×10%/（1＋7%）＋（100×10%＋120）/（1＋7%）^2＝122.89（元）或者每股优先股价值＝100×10%×（P/A，7%，2）＋120×（P/F，7%，2）＝122.89（元）优先股总价值＝122.89×1000/10000＝12.29（万元）【思路点拨】这里“/10000”是将单位转换成“万元”。[单选题]6.下列有关债券投资特点的说法中，错误的是()。A.投资风险较大B.安全性较强C.到期还本付息，收益相对稳定D.具有较强的流动性正确答案：A参考解析：债券投资具有如下特点：投资风险较小，安全性较强（选项A不正确）；到期还本付息，收益相对稳定；具有较强的流动性。[单选题]7.甲评估公司受托对乙企业的持有至到期投资（A债券）进行评估，A债券账面余额为7.5万元（购买债券1000张、面值75元/张），年利率5%，期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的开盘价为80元/张，收盘价为82元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为()。A.81000元B.82000元C.86250元D.86822元正确答案：B参考解析：上市交易的债券一般采用市场法（现行市价）进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。因此，A债券评估值为1000×82＝82000（元）。[单选题]8.被评估企业甲公司拥有A公司的股票15000股，已知A为非上市公司，每股面值1元，预计A公司未来的最低收益率可以保持在12%左右并保持不变，评估人员经过市场调查，确定风险报酬率为3%，已知国债利率为2%，则甲公司持有A公司的股票的评估值为()。A.28000元B.30000元C.36000元D.60000元正确答案：C参考解析：P＝R/r＝15000×1×12%/（3%＋2%）＝36000（元）。[单选题]9.下列有关投资基金的说法中，不正确的是()。A.私募基金只能向少数特定投资者采用非公开方式募集B.证券投资基金主要投资于传统金融资产C.债券基金的风险较低，适合稳健型投资者D.货币基金与债券基金相同，其收益会随着市场利率的下跌而提高正确答案：D参考解析：通常，货币基金的收益会随着市场利率的下跌而降低，与债券基金正好相反。选项D不正确。[单选题]10.下列各项中，不属于具有控制权股权评估的特点的是()。A.评估程序不受限制B.可能存在控制权溢价因素C.关注资产权属资料完善情况D.应关注流动性影响正确答案：D参考解析：具有控制权股权评估的特点包括：评估程序不受限制、关注资产权属资料完善情况、可能存在控制权溢价因素。选项D属于缺乏控制权股权评估的特点。[单选题]11.下列对于股权投资评估的作用的说法不正确的是()。A.股权投资评估是投资决策的基础B.股权投资评估是交易定价的基础C.股权投资评估有助于对被评估企业的股权投资的内在价值进行正确评价D.股权投资评估有助于了解被评估企业的营运能力正确答案：D参考解析：股权投资评估不仅是交易定价及投资决策的基础，也有助于对被评估企业的股权投资的内在价值进行正确评价。[单选题]12.某企业计划拥有甲企业发行的面值100万元非上市普通股票，预期甲企业次年发放相当于股票面值15%的股利，且股利以4%的速度增长，在折现率为10%的前提下，该100万元股票的价值最接近（）。A.250万元B.280万元C.120万元D.180万元正确答案：A参考解析：由于预期甲企业次年发放相当于股票面值15%的股利，则预期第一期股利R＝100×15%＝15（万元），则股票评估值＝15/（10%一4%）＝250（万元）。[单选题]13.被评估甲公司拥有乙公司发行的累积性、非参加分配优先股1000股，每股面值100元，年股息率为10%。根据评估人员调查，乙公司预计在两年后上市，甲公司计划在乙公司上市后将持有的优先股转售，该优先股的预期变现价格为每股120元。经分析认为。甲公司的优先股股票的风险报酬率为4%，无风险报酬率为3%，该股票的评估值为()。A.10.48万元B.11.41万元C.12.29万元D.14.28万元正确答案：C参考解析：优先股的资本成本＝3%＋4%＝7%每股优先股价值＝100×10%/（1＋7%）＋（100×10%＋120）/（1＋7%）2＝122.89（元）或者每股优先股价值＝100×10%×（P/A，7%，2）＋120×（P/P，7%，2）＝122.89（元）优先股总价值＝122.89×1000/10000＝12.29（万元）【思路点拨】这里“/10000”是将单位转换成“万元”。[单选题]14.对具有控制权股权评估时，下列关于清查核实方法的表述，不正确的是（）。A.抽查分为随机抽查和重点抽查B.调查问卷主要内容包括公司及股东各方基本情况、公司组织结构、采购供应、业务和产品、销售、研发、固定资产、财务核算体系、债权和债务等C.独立调查具体包括查询记录、询价结果、检查记录、行业资讯、分析资料、鉴定报告、专业报告及政府文件等D.不需要和企业财务部门负责人进行沟通正确答案：D参考解析：对具有控制权股权评估，清查核实时，需要和企业高管及相关职能部门负责人进行沟通，了解企业的总体概况、生产经营状况、市场状况和发展规划等基本情况。所以选项D不正确。[单选题]15.被评估资产为甲企业2年前购买的可上市交易的500张债券，每张面值100元，期限3年，年利率8%。根据市场调查，评估基准日被评估债券的开盘价为120元/张，最高价为122元/张，最低价为119元/张，收盘价为121元/张。则被评估债券的评估值为()。A.59500元B.60000元C.60500元D.61000元正确答案：C参考解析：对上市交易债券的评估，债券评估值＝债券数量×评估基准日债券的市价（收盘价）。因此本题债券的评估值＝500×121＝60500（元）。[单选题]16.下列有关债券投资特点的说法中，错误的是()。A.投资风险较大B.安全性较强C.到期还本付息，收益相对稳定D.具有较强的流动性正确答案：A参考解析：债券投资具有如下特点：投资风险较小，安全性较强（选项A不正确）；到期还本付息，收益相对稳定；具有较强的流动性。[单选题]17.甲评估公司受托对乙企业的持有至到期投资（A债券）进行评估，A债券账面余额为7.5万元（购买债券1000张、面值75元/张），年利率5%，期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的开盘价为80元/张，收盘价为82元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为()。A.81000元B.82000元C.86250元D.86822元正确答案：B参考解析：上市交易的债券一般采用市场法（现行市价）进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。因此，A债券评估值为1000×82＝82000（元）。[单选题]18.被评估企业甲公司拥有A公司的股票15000股，已知A为非上市公司，每股面值1元，预计A公司未来的最低收益率可以保持在12%左右并保持不变，评估人员经过市场调查，确定风险报酬率为3%，已知国债利率为2%，则甲公司持有A公司的股票的评估值为()。A.28000元B.30000元C.36000元D.60000元正确答案：C参考解析：P＝R/x＝15000×1×12%/（3%＋2%）＝36000（元）。[单选题]19.下列有关投资基金的说法中，不正确的是()。A.私募基金只能向少数特定投资者采用非公开方式募集B.证券投资基金主要投资于传统金融资产C.债券基金的风险较低，适合稳健型投资者D.货币基金与债券基金相同，其收益会随着市场利率的下跌而提高正确答案：D参考解析：通常，货币基金的收益会随着市场利率的下跌而降低，与债券基金正好相反。选项D不正确。[单选题]20.下列各项中，不属于具有控制权股权评估的特点的是()。A.评估程序不受限制B.可能存在控制权溢价因素C.关注资产权属资料完善情况D.应关注流动性影响正确答案：D参考解析：具有控制权股权评估的特点包括：评估程序不受限制、关注资产权属资料完善情况、可能存在控制权溢价因素。选项D属于缺乏控制权股权评估的特点。[多选题]1.股份公司的股利分配政策，通常可以划分为()。A.分段型B.追加型C.还本型D.固定红利型E.红利增长型正确答案：ADE参考解析：股份公司的股利分配政策，通常可以划分为固定红利型、红利增长型和分段型三种。[多选题]2.采用资产基础法和收益法评估具有控制权的股权价值，确定最终评估结论时，需要考虑的具体问题有()。A.收益法评估结果小于资产基础法评估结果时，应判断企业经营性资产是否存在经济性贬值B.收益法与资产基础法评估结果不一致时，应调整资产基础法相关资产评估值C.收益法与资产基础法评估结果不一致时，应调整收益法溢余资产范围D.应当考虑两者的评估对象与评估范围的一致性E.收益法评估结果大于资产基础法评估结果时，应关注资产基础法评估结果是否涵盖了企业全部有形资产和无形资产价值正确答案：ADE参考解析：采用资产基础法和收益法评估具有控制权的股权价值，确定最终评估结论时，需要考虑的具体问题，首先，应考虑两者的评估对象与评估范围的一致性。其次，当收益法评估结果高于资产基础法评估结果时，应关注资产基础法评估结果是否涵盖了企业全部有形资产和无形资产价值。最后，当收益法评估结果低于资产基础法评估结果时，应关注企业的收益和资产使用状况，判断持续经营前提下企业经营性资产是否存在经济性贬值。[多选题]3.下列各项关于债券投资的评估，说法不正确的是()。A.上市交易债券的评估，按照评估基准日的开盘价确定评估值B.国债、金融债券等有良好的担保条件，其风险报酬率一般较低C.发行企业经营业绩较好，有足够的还本付息能力，则风险报酬率较高D.债券的收益取决于发行价、债券面值和债券票面利率，而且都是事前约定的E.当债券可以在市场上自由买卖、变现时，一般情况下债券的现行市价就是债券的评估值正确答案：AC参考解析：上市交易债券的评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值，选项A不正确；发行企业经营业绩较好，有足够的还本付息能力，则风险报酬率较低，选项C不正确。[多选题]4.长期股权投资评估的特点有()。A.股权投资评估是对资本或权益的评估B.股权投资评估通常是基于被投资企业权益的可分性C.股权投资评估通常是建立在被投资企业持续经营的基础上D.股权投资评估是对企业重置成本的评估E.股权投资评估是对企业竞争能力的评估正确答案：ABC参考解析：长期股权投资评估的基本特点是：（1）股权投资评估是对资本或权益的评估；（2）股权投资评估可能是对被投资企业获利能力的评估，也可能是为间接提高投资方自身盈利能力的战略投资价值的评估；（3）股权投资评估通常是建立在被投资企业持续经营的基础上；（4）股权投资评估通常是基于被投资企业权益的可分性。[多选题]5.下列关于投资基金评估的基本特点的说法中，正确的有()。A.投资基金评估是对基金资产净值（份额）的评估B.计算投资基金净值时需要扣除对应的管理费和管理人对应的超额收益C.投资基金的价值评估建立在底层资产估值的基础上D.投资基金评估是对基金未来收益的评估E.投资基金的价值评估仅建立在股票资产估值的基础上正确答案：ABC参考解析：投资基金评估的基本特点包括：（1）投资基金评估是对基金资产净值（份额）的评估，是指通过对基金所拥有的全部资产及全部负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产价值的过程。（2）投资基金净值不仅仅为基金资产的价值减去基金负债的价值，还应扣除对应的管理费和管理人对应的超额收益（CARRY）。（3）投资基金的价值评估是建立在底层资产估值的基础上，底层资产包括货币、股票、债券、股权、其他衍生品等，在评估时要尽可能穿透底层，对底层资产进行分析，评估其价值。[多选题]6.下列各项中，与股票的价值评估存在较为密切联系的有()。A.股票的票面价格B.股票的内在价值C.股票的发行价格D.股票的清算价格E.股票的市场价格正确答案：BDE参考解析：股票的价值评估通常与股票的票面价格、发行价格和账面价格的联系并不紧密，而与股票的内在价值、清算价格和市场价格有着较为密切的联系。[多选题]7.以下有关缺乏控制权的股权投资评估程序的说法中，正确的有()。A.单独评估时，评估范围可以是被投资单位的全部资产和负债，也可以是长期股权投资本身B.单独评估时，评估范围通常为被投资单位产权涉及的全部资产和负债C.单独评估时，核实内容与具有控制权的股权一致D.评估人员对执业中使用的有关文件、证明、资料等，应当采取必要措施确信其合理性E.缺乏控制权的股权投资单位能否单独评估，仅取决于该投资的重要程度正确答案：BCD参考解析：单独评估时，评估范围通常为被投资单位产权涉及的全部资产和负债，包括企业拥有权属清晰并投入经营或未投入经营的资产，企业实际拥有但尚未办理产权登记的资产。非单独评估时，评估范围可以是被投资单位的全部资产和负债，也可以是长期股权投资本身。选项A的说法不正确。缺乏控制权的股权投资单位能否单独评估，取决于该投资的重要程度、委托人的管控程度、被评估投资单位的配合意愿等。选项E的说法不正确。[多选题]8.长期股权投资评估的特点有()。A.股权投资评估是对资本或权益的评估B.股权投资评估通常是基于被投资企业权益的可分性C.股权投资评估通常是建立在被投资企业持续经营的基础上D.股权投资评估是对企业重置成本的评估E.股权投资评估是对企业竞争能力的评估正确答案：ABC参考解析：长期股权投资评估的基本特点是：（1）股权投资评估是对资本或权益的评估；（2）股权投资评估可能是对被投资企业获利能力的评估，也可能是为间接提高投资方自身盈利能力的战略投资价值的评估；（3）股权投资评估通常是建立在被投资企业持续经营的基础上；（4）股权投资评估通常是基于被投资企业权益的可分性。[多选题]9.下列关于投资基金评估的基本特点的说法中，正确的有()。A.投资基金评估是对基金资产净值（份额）的评估B.计算投资基金净值时需要扣除对应的管理费和管理人对应的超额收益C.投资基金的价值评估建立在底层资产估值的基础上D.投资基金评估是对基金未来收益的评估E.投资基金的价值评估仅建立在股票资产估值的基础上正确答案：ABC参考解析：投资基金评估的基本特点包括：（1）投资基金评估是对基金资产净值（份额）的评估，是指通过对基金所拥有的全部资产及全部负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产价值的过程。（2）投资基金净值不仅仅为基金资产的价值减去基金负债的价值，还应扣除对应的管理费和管理人对应的超额收益（CARRY）。（3）投资基金的价值评估是建立在底层资产估值的基础上，底层资产包括货币、股票、债券、股权、其他衍生品等，在评估时要尽可能穿透底层，对底层资产进行分析，评估其价值。[多选题]10.股份公司的股利分配政策，通常可以划分为()。A.分段型B.追加型C.还本型D.固定红利型E.红利增长型正确答案：ADE参考解析：股份公司的股利分配政策，通常可以划分为固定红利型、红利增长型和分段型三种。[多选题]11.采用资产基础法和收益法评估具有控制权的股权价值，确定最终评估结论时，需要考虑的具体问题有()。A.收益法评估结果小于资产基础法评估结果时，应判断企业经营性资产是否存在经济性贬值B.收益法与资产基础法评估结果不一致时，应调整资产基础法相关资产评估值C.收益法与资产基础法评估结果不一致时，应调整收益法溢余资产范围D.应当考虑两者的评估对象与评估范围的一致性E.收益法评估结果大于资产基础法评估结果时，应关注资产基础法评估结果是否涵盖了企业全部有形资产和无形资产价值正确答案：ADE参考解析：采用资产基础法和收益法评估具有控制权的股权价值，确定最终评估结论时，需要考虑的具体间题，首先，应考虑两者的评估对象与评估范围的一致性。其次，当收益法评估结果高于资产基础法评估结果时，应关注资产基础法评估结果是否涵盖了企业全部有形资产和无形资产价值。最后，当收益法评估结果低于资产基础法评估结果时，应关注企业的收益和资产使用状况，判断持续经营前提下企业经营性资产是否存在经济性贬值。[多选题]12.下列各项关于债券投资的评估，说法不正确的是()。A.上市交易债券的评估，按照评估基准日的开盘价确定评估值B.国债、金融债券等有良好的担保条件，其风险报酬率一般较低C.发行企业经营业绩较好，有足够的还本付息能力，则风险报酬率较高D.债券的收益取决于债券面值和债券票面利率，而且都是事前约定的E.当债券可以在市场上自由买卖、变现时，一般情况下债券的现行市价就是债券的评估值正确答案：AC参考解析：上市交易债券的评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值，选项A不正确；发行企业经营业绩较好，有足够的还本付息能力，则风险报酬率较低，选项C不正确。[多选题]13.下列各项中，与股票的价值评估存在较为密切联系的有()。A.股票的账面价格B.股票的内在价值C.股票的发行价格D.股票的清算价格E.股票的市场价格正确答案：BDE参考解析：股票的价值评估通常与股票的票面价格、发行价格和账面价格的联系并不紧密，而与股票的内在价值、清算价格和市场价格有着较为密切的联系。[多选题]14.以下有关缺乏控制权的股权投资评估程序的说法中，正确的有()。A.单独评估时，评估范围可以是被投资单位的全部资产和负债，也可以是长期股权投资本身B.单独评估时，评估范围通常为被投资单位产权涉及的全部资产和负债C.单独评估时，核实内容与具有控制权的股权一致D.评估人员对执业中使用的有关文件、证明、资料等，应当采取必要措施确信其合理性E.缺乏控制权的股权投资单位能否单独评估，仅取决于该投资的重要程度正确答案：BCD参考解析：单独评估时，评估范围通常为被投资单位产权涉及的全部资产和负债，包括企业拥有权属清晰并投入经营或未投入经营的资产，企业实际拥有但尚未办理产权登记的资产。非单独评估时，评估范围可以是被投资单位的全部资产和负债，也可以是长期股权投资本身。选项A的说法不正确。缺乏控制权的股权投资单位能否单独评估，取决于该投资的重要程度、委托人的管控程度、被评估投资单位的配合意愿等。选项E的说法不正确。[问答题]1.A评估机构接受委托，对B公司持有的股票及投资基金进行评估。B公司持有股票及投资基金的情况如下：（1）B公司持有C公司（非上市公司）股票200万股，股票的面值为1元，平均每年的股票收益率为10%。经过市场调查，C公司的股利支付率为80%并常年保持不变，留存收益用于追加投资。C公司经营状况非常稳定，发展前景较好，有较强的发展潜力，预计增长速度保持在5%的水平，企业的净资产收益率将保持在20%，鉴于公司经营状况和发展前景，确定其风险报酬率为5%。（2）B公司持有D公司（非上市公司）股票100万股，股票的面值为1元，历史平均每年的股利收益率为10%。评估人员对D公司进行调查分析后认为，10%的收益率还可以保持5年；五年后，鉴于产品市场竞争增强，产品的收益率有所降低，从而造成公司的股利收益率降低，预计降低20%并保持不变。D公司所在行业竞争较强，确定公司的风险报酬率为6%。（3）B公司持有E公司优先股股票50万股，此优先股为累积性、非参加分配型，面值100元，约定股息率为10%。经调查，E公司的负债率较低，经营风险和财务风险均不高，评估人员将E公司的优先股股票的风险报酬率确定为3.5%，预计E公司永续经营。（4）F基金已售出的基金份额为5000万份。经查，F基金持有的甲、乙和丙股票的数量分别为500万股、200万股和100万股，在评估基准日，各自的开盘价和收盘价分别为15和15.5元、8和9元、20和22元，银行存款为0.4万元。另外，对托管人和管理人应付未付的报酬总额为1500万元，应付税费为800万元。评估人员确定三种基金的风险报酬率（加权）为3.2%。在评估基准日，国债利率为3%。要求：（1）简述对非上市普通股的价值评估时，评估人员需要了解与分析的具体内容。（2）简述投资基金评估应注意的问题。（3）根据以上资料，分别评估B公司持有的C、D、E公司股票的价值。（以万元为单位，保留两位小数）（4）计算F基金的基金份额净值。（保留两位小数）正确答案：详见解析参考解析：（1）对非上市普通股的价值评估，实际是对普通股预期收益的预测，并折算成评估基准日的价值，因此，需要对股票发行企业进行全面、客观的了解与分析。首先，应了解被评估企业历史上的利润水平；其次，了解企业的发展前景，其所处行业的前景、营利能力，企业管理人员素质和创新能力等因素；最后，应分析被评估企业的股利（利润）分配政策，因为企业的股利分配政策直接影响着被评估股票价值的大小。（2）投资基金评估应注意的问题：1）应关注投资基金协议、章程，了解投资人、委托人、管理人、托管人在利益分配、管理费支付等方面的权利和义务；2）应根据投资基金底层资产的资产状况、经营状态，对底层资产根据其不同类型采用不同的评估方法；3）对非公开投资基金尽可能取得其财务报告，其财务报告中一般都会对资产进行估值，评估人员应关注其财务报告中资产估值的合理性。（3）C公司股票的折现率＝3%＋5%＝8%C公司股票的价值＝200×1×10%/[8%－（1－80%）×20%]＝500（万元）D公司股票的折现率＝3%＋6%＝9%D公司股票的价值＝100×1×10%×（P/A，9%，5）＋100×1×10%×（1－20%）/[9%×（1＋9%）^5]＝100×1×10%×3.8897＋100×1×10%×（1－20%）/[9%×（1＋9%）^5]＝96.67（万元）E公司优先股股票的折现率＝3%＋3.5%＝6.5%E公司优先股股票的价值＝50×100×10%/6.5%＝7692.31（万元）（4）答案：[（500×15.5＋200×9＋100×22）＋0.4－1500－800]/5000＝1.89（元）[问答题]2.A评估机构接受委托，对B公司持有的股票及投资基金进行评估。B公司持有股票及投资基金的情况如下：（1）B公司持有c公司（非上市公司）股票200万股，股票的面值为1元，平均每年的股票收益率为10%。经过市场调查，C公司的股利支付率为80%并常年保持不变，留存收益用于追加投资。C公司经营状况非常稳定，发展前景较好，有较强的发展潜力，预计增长速度保持在5%的水平，企业的净资产收益率将保持在20%，鉴于公司经营状况和发展前景，确定其风险报酬率为5%。（2）B公司持有D公司（非上市公司）股票100万股，股票的面值为1元，历史平均每年的股利收益率为10%。评估人员对D公司进行调查分析后认为，10%的收益率还可以保持5年；五年后，鉴于产品市场竞争增强，产品的收益率有所降低，从而造成公司的股利收益率降低，预计降低2