证券公司股权质押式回购业务创新研究

证券公司股权质押式回购业务创新研究

由于上海国企改革的动力，银行企业的合作可能性非常大。2013年5月24日,中登公司与沪深交易所共同制订了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》(以下简称《办法》)。《办法》颁布之前,以股票为抵押物的融资方式主要被信托推出的“股权质押贷款”业务和“股权收益权”业务所垄断。而股权质押融资是上市公司大股东的重要筹资手段之一,2011年上市公司累计股权质押金额约为4600亿元,2012年增长至约6500亿元,2013年1月至5月期间质押金额已达到2600亿元,预计两至三年内市场规模可达万亿元。“股票质押式回购”较原“约定式购回”业务有巨大的突破。《办法》:证券总体上,推出“证券质押式回购”业务,继承我国证券业的优势,在一定的时间和空间,将引发关注股权质押的最深入的趋势股票质押回购是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押,向符合条件的资金融出方融入资金,并约定在未来返还资金、解除质押的交易。证券公司根据融入方和融出方的委托向上交所综合业务平台的股票质押回购交易系统进行交易申报。《办法》使证券公司与客户达成“股票质押式回购”交易,并且客户进行股票质押融资融入的资金没有任何使用限制。而现有的“约定式购回”业务要求客户必须将股权过户给证券公司,与“股票质押式回购”相比增加了交易成本,也限制了非流通股在证券公司的融资功能。其次,“约定式购回”业务的最长融资期限为一年,而股票质押式回购为三年,融资期限更为灵活。《办法》的推出将扫除“约定式购回”业务的固有缺陷,扩大证券公司股票质押融资的业务和提高其市场竞争力,彻底打破银信业务在股权质押上的垄断地位。股票质押回购的交易时间为每个交易日的9:30至11:30、13:00至15:00。上交所会对参与股票质押回购的证券公司实行交易权限管理。证券公司可以向上交所提出申请,终止股票质押回购交易权限,但有待购回或尚未处置完成的股票质押回购的情形除外。此次推出的“股票质押式回购业务”是金融领域上的一大创新,比原信托“股票质押贷款”或“股票收益权业务”在放款时间上更具效率,并通过在交易所代办股票质押的手续使其在操作风险上也更为可控。股权质押的融资效率更为高效、融资机制更加灵活,尤其是对于那些资金需求规模不大,且因股份性质受限、身份受限等无法融资的股东来说是一项利好。“股票质押式回购”业务已于2013年6月24日开闸,第一批9家试点证券公司分别为:国泰君安、海通证券、中信证券、齐鲁证券、光大证券、华泰证券、招商证券、广发证券和国信证券。至2013年7月5日,东方证券、中信建投、长城证券、东吴证券、方正证券、兴业证券、华福证券、申银万国,天风证券、国金证券、浙商证券、东莞证券、银河证券这13家证券公司在沪深交易所均开通业务权限,成为第二批证券交易所授权开展“股票质押式回购”业务交易的公司。近期浦发银行一直在探索与各家券商在金融创新领域更紧密的合作,打开更多的双赢局势。合作内容包括开展买入返售存量融资融券资产信托受益权业务、开展买入返售存量股票质押式回购业务等。此类场内交易上的金融创新在操作上更便捷、更安全、更规范,而且在业务文本、资金汇划等方面都具有标准化的流程,更易批量化操作,拓宽了银行的资金运用渠道,为企业客户提供了多样化的融资工具。利率市场化背景下自营投资业务的发展现状自从十八届三中全会以来,国家宏观政策层面改革信号频频释放。一是2012年中央经济工作会议确定了未来工业化、信息化、城镇化、农业现代化的“新四化”发展方向。二是2013年中,国务院下发了金融支持实体经济发展十条意见,提出了未来加大金融业改革力度,盘活存量、用好增量的发展要求。三是稳增长、促改革、调结构的政策导向愈加清晰。未来政府将创新调控方式,坚持不扩发赤字,不放松也不收紧银根,推出简政放权、推进利率市场化、释放内需潜力、优化产业结构、化解过剩产能、减少小微企业负担、促进民生改革是未来的主要政策导向。2014年以来,又恰逢上海市国企改革的东风,因此自营投资业务的发展围绕“城镇化”,“盘活存量、用好增量”,“稳增长、促改革、调结构”的总体要求,落实支持经济结构调整和转型升级的主导方向,银企合作大有可为。自营投资业务指浦发银行根据投资策略和风险偏好,结合目前市场发展状况,运用自营资金投资信托公司信托计划受益权、证券公司定向资产管理计划收益权、基金公司资产管理计划收益权和保险机构资产管理计划收益权等产品的创新金融市场资产业务。自营投资业务的资金来源主要为同业资金,这是其区别于传统银行贷款的地方。通过在总行端统一管理同业存款的规模、利率、期限和流动性,总行根据当天的SHIBOR价格,每日公布自营投资业务的内部资金价格和外部投资指导价,该业务事实上率先在资产端和负债端都基本实现了利率市场化。随着利率市场化过程的不断推进,自营投资业务作为传统贷款的未来转型方向之一,既能有效提高银行自营资金收益,又能帮助银行为企业客户提供多元化融资工具,是近年银行同业大力发展的重点业务品种之一。自营投资业务分为直投式和回购式两大类:直投式自营投资业务,即浦发银行直接作为委托人,委托信托公司、证券公司、基金公司和保险机构等设立信托计划、资产管理计划,从而享有各相关计划的受(收)益权的业务模式。回购式自营投资业务,即本行购买其他委托人(须为依法成立、合法经营、并具有较强实力的银行)已经享