非银金融-产品及参与机构持续扩容有望为用户及资产积累注入新活力-个人养老金跟踪报告

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论行核心结论行业专题报告|非银金融产品及参与机构持续扩容，有望为用户及资产积累注入新活力跟踪报告证券研究报告超配注意的是，以上数据统计区间内：1)个人养老金理财产品尚未上线，产品定程度上也反映出个人养老金账户对居民的吸引力。具显Y意愿，从供需双方角度助力业务发取型账户结算收益率为[5%,5.7%]，在权益市场波动态势下表现亮眼。4)个、第三方平台销售系统的进一步完善带来的推动作用。我们推荐：1)财富管理行业核心标的：东方证建议关注国金证券、长城低估值头部险企：中国太保，建议关注新华保险、中国平安。超配超配一年行业走势 2022-022022-062022-10现融53S000515017940801luozuanhui@系人冀unjiqi@究业务占比的高券商—关于境外上市备案管理制度规则发布实施的点评2023-02-19行规定》的点评2023-02-19两融将迎来规模提升—关于优化转融通机制023-02-192|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明体情况：个人养老金试点工作稳步推进 41.1三重条件约束下，个人养老金试点工作仍取得相对亮眼成绩 41.2管理细则及产品体系持续完善，有望为销售宣传、用户及资产规模积累注入新活力 4 2.1个人养老金理财产品：首批产品清单出炉，有望注入新活力 62.1.1制度：信息平台新规发布，为产品上线奠定基础 62.1.2规模：养老理财产品优势显著，试点产品规模及增速远超其他产品 7产品清单出炉 72.1.4投资收益：产品表现分化 82.2个人养老公募基金：首发产品，率先上量 9 92.2.2产品：产品及参与机构数目有望进一步提升 92.2.3代销机构：预计将持续扩容，助力账户制全面铺开 102.2.4投资收益：表现相对稳健 112.3个人养老保险：参与机构、产品双扩容，投资表现亮眼 122.3.1产品：第二批账户制产品上线，新增两全险、年金险 122.3.2投资收益：市场波动下，产品结算收益率表现亮眼 132.4养老储蓄产品：持续推进，尚未公布销售表现 13 图1：截至2022年末，个人养老金参加人员结构(万人) 4图2：截至2022年末，个人养老金账户累计及人均缴费额 4图3：四大可投资产品目标客群分布具有重叠性 5图4：四类个人养老金试点产品规模(亿元) 5图5：账户制下，四类个人养老金产品规模(亿元) 6图6：账户制下，四类个人养老金产品数目(只) 6 图10：截至2022年末，各基金公司个人养老金首批入围基金产品(Y类)规模及市占率...9图11：首批个人养老金基金产品名单公布后，增设Y份额的产品........................................10图12：截至2022年末，近四个季度末股票+混合基金保有规模大于等于200亿元的机构..113|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图12：个人养老金保险产品名单...........................................................................................134|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明一、整体情况：个人养老金试点工作稳步推进市的通知》，明确在北京、上海等36个先行试点城市(地区)实施个人养老金试点工作，参与人数及资产规模实现快速增长。截至2022年末，个人养老金账户参与人数达1954缴费金额(实际缴费人数口径)为2316元，为缴费最高限额(12000元/年)的19.3%。有居民的吸引力。613,参与个人养老金账户但未缴费人数参与个人养老金账户且缴费人数资料来源：银保监会，西部证券研发中心0006合计缴费额(百万元)人均账户缴费额合计缴费额(百万元)人均账户缴费额(缴费人数口径，元)资料来源：银保监会，西部证券研发中心1.2管理细则及产品体系持续完善，有望为销售宣传、用户及资产规模积累注符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品，实行完全积累，5|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明有望为养老第三支柱发展注入新动能。角度助力业务发展。二、业务结构:产品矩阵持续完善，养老理财有望后来居上账户制产品清单口径下，个人养老金公募基金作为首发产品，规模及数目双优。1)规模资料来源：西部证券研发中心绘制。养老理财试点产品0%专属商业养老保险产品养老FoF产品0%养老储蓄产品,23.5,1%资料来源：银保监会、wind，西部证券研发中心；其中，养老理财试点产品数据截至2022年11月，专属商业养老保险试点产品数据截至2022年7月，养老FoF产品数6|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明个人养老金理财产品个人养老金保险产品个人养老金公募基金产品个人养老金理财产品个人养老金保险产品个人养老金公募基金产品个人养老金储蓄产品5：账户制下，四类个人养老金产品规模(亿元), 0%0%资料来源：wind，西部证券研发中心。其中个人养老金理财、保险、特定储蓄产品均未披露规模，个人养老金公募基金产品为首批试点产品Y份额对应规模口径，数据截个人养老金理财产品个人养老金公募基金产品资料来源：证监会、中国银保信官网、银行业理财登记托管中心，西部证券研发中心；其中个人养老金储蓄产品数目未披露。资料来源：银保监会、证监会、wind，西部证券研发中心2.1个人养老金理财产品：首批产品清单出炉，有望注入新活力2.1.1制度：信息平台新规发布，为产品上线奠定基础金理财产品步入落地期奠定基础。品代销机构、托管机构。7|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明人开立的，记录其参与个人养老金投资理财产品业务情况以及与参加人个人养老金账户、务的参加人，在理财行业平台申请开立平台账户。3)规范信息交互、数据交换和信息报送。平台参与机构应按监管规定的报送范围和方式；ii)销售机息发生变化时完成个人基本信息变更报送；iii)开户行应配合完成个人养老金账户、个人资金账户等相关信息及变动情况；iv)托管机构每日批量报送个人养老金理财产品的资产交易、持仓、估值和资金划付信息等；v)监管部门要求报送的其他信息。品规管中心发布首批个人养老金理财产品名单，包括工银理财(4只)、中邮理公募类净值型产品特性。8|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明号产品登记编码(中国理财网)产品名称是否为新发产品子份额名称业绩基准1Z22001383工银理财•核心优选最短持有365天固收增强开放3GS5393)是涉及银理财.7%-4.2%2Z23000111工银理财•鑫添益最短持有540天固收增强开放式品是涉及银理财4.10%-4.60%3Z23000230工银理财•鑫尊利最短持有1080天固定收益类开放3GS3399)是涉及银理财%-5.75%4Z23000448工银理财•鑫悦最短持有720天固收增强开放式理是涉及银理财4.40%-4.90%5Z21000075新人否L份额财%6Z22000271邮银财富添颐•鸿锦最短持有365天1号否L份额65%-4.65%7Z22000272邮银财富添颐•鸿锦最短持有1095天1号否L份额85%-4.75%资料来源：wind，中国理财网，西部证券研发中心2.1.4投资收益：产品表现分化资料来源：wind，西部证券研发中心，数据截至2023年2月20日。9|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2.2个人养老公募基金：首发产品，率先上量2.2.1规模快速积累，市场集中度处于高位作为个人养老金账户制下的“首发产品”，个人养老金公募基金规模快速积累。2022年申购的基金份额)规模合计达20.06亿元。示出头部公司较强的推动意愿、渠道能力及产品能力。图10：截至2022年末，各基金公司个人养老金首批入围基金产品(Y类)规模及市占率排序基金公司基金规模(亿元)市占率基金数目(只)排序基金公司基金规模(亿元)市占率基金数目(只)总计20.06100.00%12921农银汇理基金0.090.46%21华夏基金3.9019.46%922万家基金0.090.46%42易方达基金2.6413.19%723银华基金0.090.46%53兴证全球基金2.3411.65%324民生加银基金0.080.38%34工银瑞信基金2.3311.61%525大成基金0.050.26%15中欧基金1.829.09%426浦银安盛基金0.050.25%26南方基金1.346.66%827华宝基金0.040.19%17招商基金1.216.04%328天弘基金0.040.19%48广发基金0.653.25%629国投瑞银基金0.030.17%19汇添富基金0.532.66%830景顺长城基金0.030.15%110嘉实基金0.512.55%731长城基金0.020.08%111交银施罗德基金0.452.25%232华商基金0.020.08%312兴业基金0.271.35%133国泰基金0.010.04%113平安基金0.271.34%434长信基金0.010.03%314鹏华基金0.271.33%435泰康基金0.000.01%315富国基金0.211.05%336上银基金0.000.01%116上投摩根基金0.150.75%237申万菱信基金0.000.01%117建信基金0.150.75%238国海富兰克林基金0.000.01%118华安基金0.140.70%639中加基金0.000.00%119中银基金0.120.61%340银河基金0.000.00%120博时基金0.100.47%2资料来源：wind，西部证券研发中心。国寿安保基金、国泰君安资管)、8款产品(东证资管3只、国泰君安资管2只、国寿安金(FOF)、东方红颐和平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)、东方红颐和积极养老目标五年持有期混合型基金中基金(FOF)、国泰君安善元稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)、国泰君安善吾养老目标日期2045五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)、国寿安保养老目标日期2030三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)、国寿安保稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)、兴全安泰平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)。10|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明根据基金公告，投资人通过个人养老金资金账户申购的基金份额类别(另有规定的除外)产品已正式加入个人养老金产品试点运营。证券代码管理人简称证券简称基金规模 (万元)成立以来年化回报率(%)基金成立日产品类型017673.OF东证资管东方红颐和稳健养老目标两年Y2.248.432022/12/24目标风险017674.OF东证资管东方红颐和平衡养老目标三年Y1.2421.682022/12/24目标风险017675.OF东证资管东方红颐和积极养老目标五年Y0.2529.362022/12/24目标风险017672.OF兴证全球基金兴全安泰平衡养老(FOF)Y1.3026.902022/12/24目标风险017905.OF国泰君安资管国泰君安善吾养老目标日期2045五年持有Y-4.882023/2/9目标日期017906.OF国泰君安资管国泰君安善元稳健养老目标一年持有Y1.222023/2/9目标风险017901.OF国寿安保基金国寿安保养老目标日期2030三年持有Y2023/2/15目标日期017909.OF国寿安保基金国寿安保稳健养老一年Y2023/2/15目标风险资料来源：wind，西部证券研发中心，截至2023年2月20日2.2.3代销机构：预计将持续扩容，助力账户制全面铺开个季度末股票基金和混合基金保有规模个人养老金基金销售权限，涵盖银行/券商/第三方平台16/14/7家。销机构基金保有规模，近四个季度末股票+混合基金保有规模大于等于200亿元的机构升11|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明序号机构机构类型22Q122Q222Q322Q4序号机构机构类型22Q122Q222Q322Q41招商银行银行629170956291620426国泰君安证券券商4784934784992蚂蚁基金第三方机构567365005673571227国信证券券商4514804514773天天基金第三方机构455150784551465728宁波银行银行4194994194464工商银行银行450150704501438329汇成基金第三方机构4194154194035建设银行银行357239193572332730东方证券券商3914493913976中国银行银行269230832692269831兴业证券券商3824173823827交通银行银行221225022212215232海通证券券商3483683483658中信证券券商107512501075141733基煜基金第三方机构4174934173629华泰证券券商119012661190122634同花顺基金第三方机构35735535735710兴业银行银行121313111213121535中金财富券商31030631035611民生银行银行126014441260118136申万宏源券商34239334234012浦发银行银行119714691197113937江苏银行银行29833229833613农业银行银行180621091806108138北京雪球第三方机构28930828930914平安银行银行9841120984100239东方财富证券券商27627427629915中信银行银行954111495492740上海银行银行32536732529316腾安基金第三方机构88691688687441长江证券券商27029727028817广发证券券商76781476782142光大证券券商26032026026218中信建投证券券商67170667172343华夏银行银行35839835825319邮储银行银行80892080871944肯特瑞基金第三方机构22422822425320招商证券券商66666866668345中泰证券券商22423822425121珠海盈米第三方机构52752752761846安信证券券商24025624024822光大银行银行69379669357447北京银行银行25028425023323银河证券券商53255253257148方正证券券商21724121722324中国人寿保险38037638054549中银国际证券券商20321620321125平安证券券商48441748450550广发银行银行260288260209资料来源：中基协，西部证券研发中心，橙色为名单中不包含的机构。产品出现亏损(年化收益率为-0.62%)。12|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明序号基金管理人简称证券简称成立以来年化收益率(%)基金规模(亿元)基金成立日序号基金管理人简称证券简称成立以来年化收益率(%)基金规模(亿元)基金成立日1工银瑞信基金工银养老2050五年Y27.460.3242022/11/1666泰康基金泰康福泰平衡养老FOFY7.780.0002022/11/182中欧基金中欧预见养老2050五年Y23.591.0742022/11/1667银华基金银华尊和养老2030三年Y7.560.0102022/11/163广发基金广发养老2050五年Y22.810.1092022/11/1768天弘基金天弘永裕平衡养老目标三年Y7.450.0072022/11/164兴业基金兴业养老2035Y22.250.2712022/11/1869兴证全球基金兴证全球安悦稳健养老一年持有Y7.390.0952022/11/175南方基金南方养老2040三年Y20.460.2262022/11/1670兴证全球基金兴全安泰稳健养老一年持有Y7.380.2002022/11/176兴证全球基金兴全安泰积极养老目标五年Y20.172.0422022/11/1771南方基金南方富祥稳健养老目标一年持有Y7.340.0292022/11/167易方达基金易方达汇诚养老2038三年Y19.170.1052022/11/1672南方基金南方富瑞稳健养老目标一年持有Y7.030.0122022/11/168易方达基金易方达汇诚养老2043三年Y19.030.9592022/11/1173华夏基金华夏安盈稳健养老目标一年持有Y6.960.0442022/11/169易方达基金易方达汇诚养老2033三年Y18.870.5102022/11/1674博时基金博时颐泽稳健养老一年Y6.890.0082022/11/1610易方达基金易方达汇智平衡养老(FOF)Y18.720.6902022/11/1775景顺长城基金景顺长城稳健养老目标三年Y6.830.0302022/11/1111易方达基金易方达汇欣平衡养老三年持有Y18.430.0522022/11/1776广发基金广发稳健养老目标一年Y6.830.0642022/11/1112长信基金长信颐年平衡养老(FOF)Y18.320.0022022/11/2177汇添富基金汇添富添福盈和稳健养老目标一年持有Y6.770.0182022/11/1713广发基金广发养老2040三年Y18.090.0562022/11/1778国投瑞银基金国投瑞银稳健养老一年Y6.700.0342022/11/1614长信基金长信颐和养老(FOF)Y17.650.0012022/11/2179南方基金南方富元稳健养老一年Y6.630.0592022/11/1115万家基金万家养老2035三年Y17.270.0092022/11/1680大成基金大成养老2040三年Y6.610.0522022/11/1116工银瑞信基金工银养老2045三年Y17.080.2262022/11/1681汇添富基金汇添富添福汇盈稳健养老目标一年持有Y6.600.0072022/11/1717国泰基金国泰民安养老2040三年Y17.070.0082022/11/1682上银基金上银恒泰稳健养老目标一年持有期Y6.590.0022022/11/1718广发基金广发均衡养老目标三年Y16.810.1722022/11/1683中银基金中银添禧丰禄稳健养老目标一年持有Y6.580.0042022/11/1719长信基金长信颐天平衡养老(FOF)Y16.810.0032022/11/2184华安基金华安稳健养老一年Y6.380.0302022/11/1620南方基金南方养老2035三年Y16.680.3352022/11/1685万家基金万家稳健养老(FOF)Y6.340.0302022/11/1621万家基金万家平衡养老三年(FOF)Y16.350.0472022/11/1186交银施罗德基金交银养老2035三年Y6.320.1522022/11/1122汇添富基金汇添富养老2040五年Y15.890.1082022/11/1787工银瑞信基金工银稳健养老Y6.190.6852022/11/1123汇添富基金汇添富养老2050五年Y15.290.1752022/11/1188银华基金银华养老2035三年Y6.180.0312022/11/1124工银瑞信基金工银养老2040三年Y14.980.3772022/11/1689长城基金长城恒康稳健养老一年Y6.130.0162022/11/1725南方基金南方养老2030三年Y14.550.5752022/11/1690南方基金南方富誉稳健养老一年Y6.120.0052022/11/1626汇添富基金汇添富养老2030三年Y13.260.1672022/11/1191鹏华基金鹏华长治稳健养老目标一年持有期Y6.110.0112022/11/1127华夏基金华夏养老2035三年Y13.210.0702022/11/1692中加基金中加安瑞稳健养老一年Y6.090.0012022/11/1728嘉实基金嘉实养老2030三年Y12.640.1722022/11/1193嘉实基金嘉实安康稳健养老目标一年持有Y6.020.0032022/11/1829富国基金富国鑫旺均衡养老(FOF)Y12.440.0342022/11/1194嘉实基金嘉实悦康稳健养老一年持有Y5.710.0012022/11/1830嘉实基金嘉实养老2040五年Y12.370.0922022/11/1895天弘基金天弘永裕稳健养老一年Y5.610.0022022/11/1631平安基金平安养老2035Y12.160.1152022/11/1696建信基金建信优享稳健养老一年Y5.510.0852022/11/1132泰康基金泰康福泽积极养老目标五年持有Y12.150.0022022/11/1897中银基金中银安康稳健养老一年Y5.240.0202022/11/1133华夏基金华夏养老2050五年Y11.920.1322022/11/1698富国基金富国鑫汇养老目标日期2025一年持有Y5.050.0922022/11/1634国海富兰克林基金国富平衡养老三年Y11.860.0012022/11/1899银华基金银华尊尚稳健养老一年Y5.030.0222022/11/1135华商基金华商嘉悦平衡养老FOFY11.540.0112022/11/16100上投摩根基金上投摩根锦程稳健养老目标一年(FOF)Y5.030.0302022/11/1736建信基金建信普泽养老目标日期2040三年持有Y11.340.0652022/11/11101华夏基金华夏安康稳健养老目标一年持有Y4.900.0362022/11/1637上投摩根基金上投摩根锦程均衡养老(FOF)Y11.210.1212022/11/17102易方达基金易方达汇康稳健养老目标一年持有Y4.890.1032022/11/1738工银瑞信基金工银养老2035三年Y11.060.7162022/11/11103华安基金华安民享稳健养老目标一年持有Y4.860.0112022/11/1139鹏华基金鹏华养老2035三年Y10.950.0712022/11/16104招商基金招商和惠养老目标日期2040三年持有Y4.850.0442022/11/1140华安基金华安养老2040三年持有Y10.860.0112022/11/16105万家基金万家聚优稳健养老目标一年持有Y4.770.0062022/11/1141汇添富基金汇添富添福增长稳健养老目标一年持有Y10.850.0072022/11/17106银河基金银河颐年稳健养老目标一年持有Y4.730.0002022/11/1742博时基金博时颐泽平衡养老三年Y10.470.0872022/11/11107华商基金华商嘉悦稳健养老目标一年持有Y4.640.0052022/11/1143华商基金华商嘉逸养老目标日期2040三年持有Y10.440.0012022/11/16108民生加银基金民生加银康泰养老目标日期2040三年持有Y4.510.0202022/11/1744中欧基金中欧预见养老2035三年Y10.410.5802022/11/11109广发基金广发安裕稳健养老目标一年持有Y4.350.1192022/11/1645农银汇理基金农银养老2045五年Y10.350.0222022/11/18110鹏华基金鹏华长乐稳健养老一年Y3.970.0072022/11/1646华安基金华安养老2030三年Y9.930.0542022/11/11111申万菱信基金申万菱信稳健养老Y3.960.0022022/11/2147天弘基金天弘养老2035三年Y9.860.0172022/11/11112天弘基金天弘永丰稳健养老目标一年持有Y3.780.0122022/11/1148华安基金华安平衡养老目标三年持有Y9.840.0092022/11/16113银华基金银华尊颐稳健养老目标一年持有Y3.750.0052022/11/1649汇添富基金汇添富添福睿选稳健养老目标一年持有Y9.830.0102022/11/17114平安基金平安养老目标日期2030一年持有Y3.680.0592022/11/1650华夏基金华夏福源养老目标日期2045三年持有Y9.800.1152022/11/16115华夏基金华夏保守养老Y3.570.0572022/11/1651易方达基金易方达汇智稳健养老一年Y9.750.2262022/11/11116泰康基金泰康福安稳健养老一年持有Y3.420.0002022/11/1852平安基金平安稳健养老一年Y9.650.0372022/11/16117华安基金华安优享稳健养老目标一年持有Y3.280.0262022/11/1653中银基金中银安康平衡养老三年Y9.600.0992022/11/11118平安基金平安养老2025一年持有Y3.200.0592022/11/1654银华基金银华养老2040三年Y9.570.0252022/11/16119广发基金广发安泰稳健养老一年持有Y3.110.1312022/11/1155中欧基金中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y9.540.1062022/11/16120交银施罗德基金交银安享稳健养老一年Y2.900.2992022/11/1156嘉实基金嘉实养老2050五年Y9.380.2302022/11/11121民生加银基金民生加银康宁平衡养老(FOF)Y2.710.0332022/11/1757华夏基金华夏养老2040三年Y9.302.1912022/11/11122汇添富基金汇添富添福睿享稳健养老目标一年持有Y2.590.0422022/11/1758嘉实基金嘉实民安添岁稳健养老一年持有Y8.690.0082022/11/18123华夏基金华夏稳健养老一年Y2.500.0212022/11/1659鹏华基金鹏华养老2045三年Y8.650.1762022/11/16124中欧基金中欧预见稳健养老一年持有Y2.280.0642022/11/1160华夏基金华夏养老2045三年Y8.601.2382022/11/11125富国基金富国鑫旺稳健养老一年Y2.230.0842022/11/1161招商基金招商和悦均衡养老三年(FOF)Y8.550.1462022/11/18126招商基金招商和悦稳健养老一年Y1.201.0202022/11/1162嘉实基金嘉实福康稳健养老目标一年持有Y8.500.0052022/11/18127浦银安盛基金浦银安盛颐享稳健养老目标一年持有Y1.100.0102022/11/1763农银汇理基金农银养老2035Y8.370.0712022/11/18128民生加银基金民生加银康宁稳健养老一年Y0.000.0222022/11/1164华宝基金华宝稳健养老一年Y8.310.0392022/11/15129浦银安盛基金浦银安盛颐和稳健养老一年Y-0.620.0392022/11/1765南方基金南方养老2045三年Y8.090.0952022/11/11资料来源：wind，西部证券研发中心，数据截至2023年2月20日。2.3.1产品：第二批账户制产品上线，新增两全险、年金险2)参与机构扩容：参与的保险公司由6家增至9家(新增阳光人寿、工银安盛人寿、新13|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明(互联网专属)、阳光人寿的阳光寿养老年金保险、工银安盛人寿的盛享颐年养老年金保险和金账户年金保险(万能型)、中国人寿的鑫民宝两全保险。客户提供多元化的产品及服务；准入产品类型的丰富预计有望在一定程度上提升产品的需求，促进二次销售。老保险(5.15%、5.60%)、泰康臻享百岁专属商业养老保险(5.05%、5.50%)。与理财、公募基金相较，客户接受度、信任度相对有限。在2022年权益市场大幅波动序号机构产品保底收益率2022年结算收益率稳健型账户进取型账户稳健型账户进取型账户1中国人寿《国寿鑫享宝专属商