外汇风险管理cy

第四章

外汇风险及其管理

学习目的：l掌握外汇风险的概念和分类；l了解外汇风险的测量和预测；l熟悉外汇经济风险的管理；l掌握外汇交易风险的管理及其各种方法；l了解外汇会计风险的管理。第一节

外汇风险的概念与分类

一、外汇风险的涵义外汇风险(ForeignExchageExposure)指一个经济实体或个人，在参与的国际经济、贸易、金融等括动的一定时期内，其以外币计价的资产(债权)或负债(债务)因外币汇率的变化而引起价值的增减所造成的损失。二、外汇风险的构成因素：本币、外币和时间。三、外汇风险的类型

(一)交易风险(TransactionRisk)：汇率变动使交易的本币价值发生变动。

例如：①在商品进出口中，货物装运后，货款尚未收支这一期间汇率变化所发生的风险。②国际信贷中，在债权债务未清偿前，由于汇率变化所发生的风险。③待交割的远期外汇合约的当事人在合同到期时，由于汇率变化可能带来的风险。案例1、在进出口贸易中的情况

由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币（或其他货币）或多付本币（或其他货币）。P169例某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都按照日方要求以日元结算，共计32000000000日元（320亿日元）。1985年6月签约时，汇率为＄1＝JPY247，320亿JPY约合1．3亿＄。其后日元不断升值，到1986年4月中旬预付定金时，JPY升值为＄1＝JPY170，折合为1．8亿＄，该企业蒙受汇率损失5800万＄。仅此一项损失占该地区1986年用汇计划的7％。案例2、在资本输出入中的情况

由于汇率的变动使债权人少收本币（或其他货币），债务人多付本币（或其他货币）。如我国日元债务，由于日元汇率上升，使我国还债时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分）。案例3、在外汇银行外汇买卖中

由于持有外汇头寸的多头或空头，汇率的变动使其蒙受损失。P170例日本某银行在买进的100万＄中，卖掉了80万＄，还剩下20万＄，即该银行持有＄多头20万，持有多头将来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如果当日收盘价为＄1＝JPY150，则该银行卖出20万＄可收回3000万JPY，如果翌日＄对JPY的汇价跌至＄1＝JPY120，则该银行只能收回2400万JPY，损失600万JPY。（二）会计风险（转换风险）

概念：由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的项目时可能产生的帐面损失。（三）经济风险（潜在风险）

由于意料之外汇率的变动，使企业的未来预期收益遭受损失的可能性。小结：小结：★会计风险：汇率的变化影响财务报表。★交易风险：汇率的变化影响结算。★经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金流量。第二节、外汇风险管理的一般方法

外汇风险是由于汇率变动而引起的。当经济活动中涉及到货币间的兑换和折算时，必然牵扯到汇率问题。同时经济活动中外汇债权、债务的清偿与债权、债务的发生必然存在着时间差，这段时间内的汇率变动就会造成汇率风险。

可见货币兑换与时间是构成外汇风险的两个基本要素，这为外汇风险管理提供了依据与方法。（一）恰当选择交易计价货币

1、选择本币计价结算用本币收付无外汇风险。2、选择硬币币或软币计计价结算一般情况下下，出口时时选择硬币币；进口时时选择软币币。但需对对被选货币币的汇率走走势作出准准确判断。。硬币：是指指汇率稳定定且具升值值趋势的货货币。软币：是指指汇率不稳稳定且具贬贬值趋势的的货币。由于受各种种客观因素素制约，当当出口商必必须接受软软币计价结结算时或进进口商必须须接受硬币币计价结算算时，进出出口商均可可采用价格格调整的方方法来冲抵抵一部分外外汇风险。。具体方法法可分为加加价保值或或压价保值值。加价保值用用于出口、、压价保值值用于进口口。加价保值公公式：加价后价格格＝原价格格×（1＋货币贬值值率）压价保值公公式：压价后价格＝＝原价格×（1－货币升值率率）3、选择多种货货币计价结算算3、选择多种货货币计价结算算如美元40%，欧元30%，英镑30%，按订合同时时的汇率折算算。有升有跌跌可减少风险险。（二）提前或或推迟结算法法根据计价货币币汇率的变动动趋势，将合合同中的结算算日提前或推推迟，以减轻轻外汇风险损损失或获得汇汇率变动收益益的方法。（三）自动抛抛补法（货币币收付平衡法法）这种方法要求求交易者在一一笔交易发生生的同时或发发生之后，再再进行一笔与与该笔交易在在币种、金额额和货款结算算日期完全相相同，但交易易性质恰好相相反的交易，，从而使两笔笔交易的外汇汇风险相抵的的方法。二、采取保值值措施保值方法主要要有：（一）货币保保值法选择一种或几几种货币作为为合同计价货货币的保值货货币，以防范范汇率风险的的方法。包括硬币保值值和“一篮子子”货币保值值。1、硬币保值选择某种硬币币作为合同中中计价货币的的保值货币有有两种情况：：①规定计值货币币和保值货币币之间的固定定比价。到合同结算时时，计值货币币汇率发生了了不利变动，，其中一方即即可要求对方方按计值货币币与保值货币币的固定比价价调整其汇率率，以确保实实际的外汇收收入（外汇支支出）水平不不变。案例10②规定计值货币币与保值货币币之间的汇率率波幅。合同结算日，，汇率波幅在在规定的范围围内，合同货货币金额保持持不变，汇率率波幅超过规规定的波幅，，可要求调整整其合同货币币金额。2、“一篮子””货币保值原理同硬币保保值，只是选选择“一篮子子”货币作为为合同计价货货币的保值货货币。（二）黄金保保值条款该方法用于固固定汇率时期期，货币有法法定含金量，，现很少用。该方法支付金金额应根据货货币贬值的幅幅度进行调整整，保持货款的含含金量不变。。（三）价格调调整保值条款款1、加价保值主要用于出口口交易用“软软币”计价，，将汇价损失失计入出口商品价格中中。2、压价保值条条款主要用于商品品进口交易中中，将汇价损损失从进口口商品价格中剔除。。价格调整能消消除外汇风险险吗？价格调整可以以降低风险，，但仍然存在在风险，因为为仍然存在本币与与外币的兑换换问题。（四）参加外外汇保险（五）进行保保付代理或票票据贴现三根据实际情情况选用结算算方式防止外外汇风险的原原则和方法四、外汇交易易与借贷投资资措施（一）即期合合同法适应于在两个个营业日内有有外汇的收付付发生，当即即卖掉或买进进来消除外汇汇风险。（二）远期期合同法即利用远期期外汇交易易来消除或或减少外汇汇风险（三）外汇汇期货合同同法通过外汇期期货市场进进行外汇期期货买卖，，以消除或或减少外汇汇风险。1、多头套期期保值（适适应于进口口付汇情况况）先买进期货货合同，付付汇时再卖卖出期货合合同对冲（（若外汇涨了，，可在期货货市场上获获利）。2、空头套期期保值（适适应于出口口收汇情况况）在期货市场场上“先卖卖后买”，，若外汇跌跌了，在期期货市场上可可获获利利。。（四四））外外汇汇期期权权合合同同法法1、进进口口商商购购买买““看看涨涨期期权权””2、出出口口商商购购买买““看看跌跌期期权权””（五五））掉掉期期合合同同法法（六六））借借款款法法先向向银银行行借借外外汇汇（（期期限限、、金金额额、、币币种种与与远远期期收收进进的的外汇汇相相同同）），，待待收收进进外外汇汇时时还还借借款款。。P180例。。我国国A公司司半半年年后后将将从从美美国国收收回回一一笔笔100万＄的出口口外汇收入，，为了防止止半年后US＄贬值的风风险，于是是向银行借款100万＄，期限限为半年，，并将这笔笔US＄作为现汇汇卖出，以补充其RMB的资金流动动。半年后后，再利用用其从美国国获得的US＄收入，偿偿还银行的的＄贷款。。这样，即使使半年后US＄贬值值，对对我国国A公司也也无任任何影影响，，从而而避免免了外外汇风风险。。0天180天USD100万USD100万USD100万A公司借入＄＄后，，若持持＄（（不立立即卖卖出＄＄），，外汇汇风险险并未未避免免，且且要支支付利利息和和承担担利率率风险险。因因此，，立即即卖出出＄是是重要要的。。（七））投资资法通过将将一笔笔资金金投放放于某某一市市场，，一定定时期期后连连同利利息收收回这这笔资资金用用于付付汇。。第三节外外汇风险险管理的的基本方方法一BSI法（Borrow——Spot—Invest)1、BSI法在应收收外汇账账款中的的具体运运用★借外汇通通过过即期交交易把借借入的外外汇换成成本币将将本币投投资★到期应收收外汇款款收回还还银行外外汇借款款日本某公公司在60天后有一一笔100万＄的应应收帐款款，为了预防防＄贬值值的外汇汇风险，，该公司可可向银行行借入相相同金额额的100万＄，借借款期限限为60天，该公司借借得这笔笔贷款后后，立即即按即期期汇率＄＄1＝JPY100卖出100万＄，买买入1亿JPY，随后该公公司将1亿JPY投资于日日本货币币市场，，投资期期限为60天。60天后，该该公司将将100万＄的应应收帐款款还给银银行。这样便可可消除这这笔应收收帐款得得汇率风风险。但是，要要对投资资收益与与应利息息的差额额与汇率率风险进行比较较。如果（应付利利息－投投资收益益）﹥汇汇率风险险损失还不如不不做BSI操作。0天60天上述图示示未考虑虑利息因因素及投投资收益益率。日本公司卖即期＄＄100万投资JPY1亿借100万＄收到100万＄得1亿JPY还银行100万＄收回JPY投资1亿2、BSI法在应付付外汇账账款中的的具体应应用★借本币通通过即即期购买买外汇投投资外汇收收回回外币投投资付付外外汇应付付款★到期还本本币借款款P183例某日本公公司从美美国进口口100万＄的商商品，支支付条件件为60天的信用用证。该该公司为为了防止止60天后＄汇汇率上涨涨，首先从日本本银行借借入本币币，期限限为60天。然后后与该银银行或其他日本本银行签签订即期期外汇购购买合约约，以借借入的JPY购买100万＄。接接着将刚刚买入的的100万＄投放放到欧洲洲市场或或美国市场场，投放放的期限限为60天。60天后，即即该公司司的应付＄帐款款到期时时，恰好好其＄的的投资期期届满，，以收回回的＄偿付其对对美国出出口商的的债务。。最后剩剩下的是是偿还本本币的债务，消消除了外外汇风险险。若（利息息支出－－投资收收益）＞＞汇率风风险损失失？0天60天日本公司借JPY投资＄付＄货款款还银行JPY收回＄投投资卖即期JPY买即期＄＄（二）LSI法（Lead—Spot——Invest)与BSI方法类似似，只不不过将第第一步从从银行借借款改为请债债务方提提前支付付并给与与一定的的折扣。。1、LSI法在应收收外汇账账款中的的具体应应用提前支付付（折扣扣）通通过即期期把外汇汇换成本币投投资资本币折扣有损损失，但但可通过过投资收收益补偿偿。P184例2、LSI法在应付付外汇账账款中的的应用先借本币币通通