固定资产投资决策指标的应用

固定资产投资决策第一节固定资产投资的概述第二节固定资产投资的现金流量第三节投资决策指标第四节投资决策指标的应用第五节有风险情况下的投资决策1第一节固定资产投资的概述一、固定资产投资的分类二、固定资产投资的特点三、固定资产投资管理的程序2一、固定资产投资的分类(一)根据投资在生产过程中的作用分类新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资(二)按对企业前途的影响进行分类战术性投资和战略性投资(三)按投资项目之间的关系进行分类相关性投资和非相关性投资3一、固定资产投资的分类(四)按增加利润的途径进行分类扩大收入投资与降低成本投资(五)按决策的分析思路来分类采纳与否投资和互斥选择投资4二、固定资产投资的特点(一)回收时间较长(二)变现能力较差(三)资金占用数量相对稳定(四)实物形态与价值形态可以分离(五)投资的次数相对较少5三、固定资产投资管理的程序

(一)投资项目的提出(二)投资项目的评价(三)投资项目的决策(四)投资项目的执行(五)投资项目的再评价6第二节固定资产投资的现金流量一、现金流量的构成

二、现金流量的计算三、投资决策中使用现金流量的原因7一、现金流量的构成（一）初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量1、固定资产上的投资2、流动资产上的投资3、其他投资费用4、原有固定资产的变价收入8一、现金流量的构成（二）营业现金流量营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。每年净现金流量(NCF)＝每年营业收入－付现成本－所得税或每年净现金流量(NCF)＝净利＋折旧9一、现金流量的构成（三）终结现金流量终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：1、固定资产的残值收入或变价收入；2、原来垫支在各种流动资产上的资金的收回；3、停止使用的土地的变价收入等。

10二、现金金流量的的计算在现金流流量的计计算中，，一般都都假定各各年投资资在年初初一次进进行，各各年营业业现金流流量看作作是各年年年末一一次发生生，把终终结现金金流量看看作是最最后一年年末发生生。基本原则则：只有有增量现现金流量量才是与与项目相相关的现现金流量量注意的问问题：（1）区区分相关关成本和和非相关关成本（2）不不要忽视视机会成成本（3）要要考虑投投资方案案对公司司其他部部门的影影响（4）对对净营运运资金的的影响11三、投资资决策中中使用现现金流量量的原因因（一）采采用现金金流量有有利于科科学地考考虑时间间价值因因素（二）采采用现金金流量才才能使投投资决策策更符合合客观实实际情况况12第三节投投资资决策指指标一、非贴现现现金流量量指标二、贴现现金金流量指指标13一、非贴贴现现金金流量指指标(一)投投资回收收期投资回收收期(PP)是是指回收收初始投投资所需需要的时时间，一一般以年年为单位位如果每年年的营业业净现金金流量(NCF)相相等，，则投资资回收期期可按下下式计算算：投资回收收期=原原始投资资额/每每年NCF如果每年年NCF不相等等，那么么，计算算回收期期要根据据每年年年末尚未未回收的的投资额额加以确确定14一、非贴贴现现金金流量指指标判定原则则：项目目投资回回收期小小于基准准投资回回收期，，说明该该项目可可行；如如果存在在若干项项目，则则应选择择投资回回收期最最小的方方案。优点：容容易被理理解，计计算简单单缺点：没没有考虑虑资金时时间价值值；没考考虑回收收期满后后继续发发生的现现金流量量的变化化。15一、非贴贴现现金金流量指指标(二)平平均报酬酬率平均报酬酬率(ARR)是投资资项目寿寿命周期期内平均均的年投投资报酬酬率，也也称平均均投资报报酬率。。平均报酬酬率=平平均现金金流量/初始投投资额××100%平均报酬酬率法的的优点是是简明、、易算、、易懂。。其主要要缺点是是没有考考虑资金金的时间间价值16二、贴现现现金流流量指标标（一）净净现值（二）内内部报酬酬率（三）获获利指数数（四）贴贴现现金金流量指指标的比比较17（一）净净现值1、净现值的的概念净现值(NPV)是在项项目计算期内内各年净现金金流量现值的的代数和。18（一）净现值值净现值还可表表述为，项目目投产后各年年净现金流量量的现值之和和与原始投资资现值合计的的差额。19（一）净现值值2、净现值的的计算过程第一步：计算算每年的营业业净现金流量量第二步：计算算未来报酬的的总现值第三步：计算算净现值20（一）净现值值3、净现值的的经济意义计算净现值设设定的折现率率是投资某项项目应获得的的最低收益率率，通常采用用资本成本。。净现值是投资资项目的现值值净收益，是是投资项目所所增加的企业业价值。21（一）净现值值例：某投资项项目各年净现现金流量如下下：NCF0=-100万万元，NCF1=40万元，，NCF2=50万元，，NCF3=60万元。。设定折现率率k=10%。计算净现现值。NPV=-100＋40×(P/F,10%,1)＋50×(P/F,10%,2)＋60×(P/F,10%,3)=22.76(万元)22（一）净现值值年份年初投资本金本年必要收益(10%)年末总收现年末收回投资本金年末未收回本金11001040307027075043273272.76027-30.330.3×（（P/F，10%，3））=22.7623（一）净现值值当NPV=0时，表明投投资项目的实实际收益率（（内部报酬率率）等于设定定的折现率。。当NPV＞0时，表明投投资项目的实实际收益率（（内部报酬率率）大于设定定的折现率。。当NPV＜0时，表明投投资项目的实实际收益率（（内部报酬率率）小于设定定的折现率。。24（一）净现值值4、净现值法法的决策规则则（1）评价方方案的财务可可行性NPV≥0→→方案可行NPV＜0→→方案不可行行（2）互斥方方案选优在项目计算期期相同的前提提下，在可行行的多个互斥斥方案中，NPV最大的的方案为优。。25（一）净现值值例:方案A与与B互斥,项项目计算期相相同.A:原始投资资100万元元，NPV=10万元B:原始投资150万元，，NPV=11万元如何决策?26（一）净现值值5.净现值指指标的优缺点点优点：(1)充分考虑了了资金时间价价值；(2)能够利用项项目计算期内内的全部净现现金流量信息息；(3)考考虑了投资风风险。缺点：（1））无法从动态态的角度直接接反映投资项项目的实际收收益率水平，，而且计算比比较麻烦；（（2）净现金金流量的测量量和折现率的的确定比较困困难；（3））项目计算期期不同时无法法直接作出决决策。27（二）内部报报酬率1、内部报酬酬率的概念内部报酬率又又称内含报酬酬率(IRR)是使投资资项目的净现现值等于零的的贴现率。内部报酬率实实际上反映了了投资项目的的真实报酬。。28（二）内部报报酬率2、内部报酬酬率的计算过过程（1）建立净净现值等于零零的关系式；；（2）采用试试错法和插值值法，计算内内部报酬率3、内部报酬酬率法的决策策规则。在只只有一个备选选方案的采纳纳与否决策中中，如果计算算出的内部报报酬率大于或或等于企业的的资本成本或或必要报酬率率就采纳；反反之，则拒绝绝。29（二）内部报报酬率内部报酬率法法考虑了资金金的时间价值值，反映了投投资项目的真真实报酬率，，概念也易于于理解。但这这种方法的计计算过程比较较复杂，特别别是每年NCF不相等的的投资项目，，一般要经过过多次测算才才能求得。30（三）获利指指数1、获利指数数的概念获利指数又称称利润指数(PI)，是是投资项目未未来报酬的总总现值与初始始投资额的现现值之比。PI=未来报报酬的总现值值/原始投资资的现值2、获利指数数的计算过程程第一步：计算算未来报酬的的总现值第二步：计算算获利指数31（三）获利指指数3、获利指数数法的决策规规则。在只有有一个备选方方案的采纳与与否决策中，，获利指数大大于或等于1，则采纳，，否则就拒绝绝。获利指数法的的优点：考虑虑了资金的时时间价值；有有利于在初始始投资额不同同的投资方案案之间进行对对比。获利指数的缺缺点：获利指指数这一概念念不便于理解解。32（四）贴现现现金流量指标标的比较(一)各种指指标在投资决决策中应用的的变化趋势(二)贴现现现金流量指标标广泛应用的的原因(三)贴现现现金流量指标标的比较1．净现值和和内部报酬率率的比较2．净现值和和获利指数的的比较33第四节投投资决策指标标的应用固定资产更新新决策：差量量分析法资本限量决策策：获利指数数与净现值法法结合投资开发时机机决策：净现现值法投资期决策：：差量分析法法或净现值法法项目寿命不等等的投资决策策：最小公倍倍寿命法或年年均净现值法法34第五节有有风险情况下下的投资决策策一、按风险调整贴贴现率法二、按风险调整现现金流量法35一、按风险调调整贴现率法法基本思路：对对于高风险项项目采用较高高的贴现率去去计算