认识金融衍生工具

金融衍生工具与风险管理刘朝阳副教iuzy9@1课前问题国际原油价格由谁说了算？2课前问题2股指期货交易给我们带来了什么？3课程体系认识金融衍生工具金融期货股指期货金融期权投资者分析企业金融投资金融衍生工具风险管理金融危机与金融衍生工具4课程价值避险与盈利企业财务管理的一种工具个人的一种职业、一种理财工具5参考文献提供材料：教学大纲、课件、案例、习题教材衍生金融工具教程（修订第二版），张元萍，首都经贸大学出版社，2007建议阅读：衍生金融工具与风险管理（第5版）AnIntroductionToDerivativesAndRiskManagement，（美）唐.M.钱斯（DonM.Chance），中信出版社6教学安排教学方式原理讲授+案例分析+情景训练考察方式出勤+考试+案例讨论+作业7§1认识金融衍生工具金融衍生工具是什么金融衍生工具从何而来金融衍生工具与风险金融衍生工具发展趋势案例：金融衍生工具的应用8一、金融衍生工具是什么金融体系金融工具金融衍生工具9金融基础工具金融基础工具主要包括货币、利率工具(如债券、商业票据、存单等)以及股票等。（衍生证券可以依附于几乎任何变量）在金融基础工具的基础上借助各种衍生技术，可以设计出品种繁多、特性各异的金融衍生工具来。10金融衍生工工具是什么么金融衍生工工具是指其其价值依赖赖于基础资资产价值变变动的合约约。这种合约可可以是标准准化的，也也可以是非非标准化的的。标准化合约约是指其标标的物(基基础资产)的交易价价格，交易易时间，资资产特征，，交易方式式等都是事事先标准化化的，因此此次类合约约大多在交交易所上市市交易，如如期货。非标准化合合约是指以以上各项由由交易的双双方自行约约定，因此此具有很强强的灵活性性，比如远远期协议。。11金融衍生工工具是什么么按照金融衍衍生工具自自身交易的的方法及特特点，可分分为如下四四个基本类类型：1、远期合合约(ForwardContracts)2、期货合合约(FuturesContracts)3、期权(Options)4、互换(Swaps)12金融衍生工工具的分类类13金融衍生产产品的特点点零和博弈即合约交易易的双方(在标准化化合约中由由于可以交交易是不确确定的)盈盈亏完全负负相关，并并且净损益益为零,因因此称"零零和"。高杠杆性保证金制度度(margin)逐日盯市制制度(markingtomarket)14衍生证券的的交易者1、套期保保值者：目目的是通过过衍生工具具锁定成本本，减少已已经面临的的风险，将将不确定性性变为确定定，结果不不一定最好好。2、投机者者：衍生市市场中的投投机者可以以通过衍生生工具来赚赚取远期价价格与未来来实际价格格之间差额额，获得额额外的杠杆杆效应。3、套利者者：衍生市市场中的套套利者可以以通过衍生生工具同时时在两个或或两个以上上的市场进进行交易而而获得没有有任何风险险的利润。。套利分为：：跨市套利利和跨时套套利两种形形式。15金融衍生工工具市场交交易方式公开叫价场外交易（（OTC））自动配对系系统16金融衍生工工具的功能能转化功能定价功能规避风险功功能赢利功能资源配置功功能17二、金融衍衍生工具从从何而来全球经济环环境的变化化金融创新信息技术进进步市场追求效效率18全球经济环环境的变化化金融业分业业管理1973年年爆发石油油危机布雷顿森林林体系的崩崩溃西方各国做做出应对：：纷纷放松金金融管制、、鼓励金融融机构业务务交叉经营营、平等竞竞争，形成成了一股金金融自由化化的改革潮潮流和金融融创新的浪浪潮，为金金融工程的的产生提供供了外部环环境。19金融创新在设计金融融产品的过过程中，运运用先进的的技术手段段，对客户户面临的收收益和风险险进行评估估、分解、、取舍和组组合，并通通过其有法法律效力的的契约予以以规范，使使越来越多多的独特的的金融产品品被创造出出来。20信息技术进进步信息技术的的进步为金金融工程的的发展提供供了技术上上的支持、、物质条件件、研究手手段和新的的发展空间间。21市场追求效效率交易者在追追逐利润和和防范风险险的过程中中，常常会会产生暂时时无法满足足的市场需需求。金融机构在在追求自身身利益的驱驱使下，将将工程技术术方法大规规模运用到到金融产品品的开发、、设计和定定价，开发发出新的金金融产品和和新的融资资技术。于是，企业业在投资、、融资过程程中对效率率的追求、、金融机构构在满足客客户需求方方面对自身身效率的追追求，推动动了金融衍衍生工具不不断向前发发展。22市场追求效效率反过来，金金融工程的的广泛应用用又切实提提高了金融融市场的效效率。1.丰富富了投资者者的选择，，吸引资金金，减少资资源闲置。。2.满足足多元化的的资金需求求，降低融融资成本。。3.提高高金融机构构的运行效效率。4.降低低交易成本本，提高金金融市场活活跃程度。。23三、金融衍衍生工具与与风险风险作为遭遭受损失的的可能性，，是指经济济结果的任任何变化，，其本质在在于经济结结果的不确确定性。金融融学学把把风风险险管管理理的的重重点点放放在在各各类类价价格格风风险险上上。。金融融衍衍生生工工具具提提供供两两种种选选择择思思路路进进行行风风险险管管理理：：转转移移风风险险和和分分散散风风险险。。241.转转移移风风险险案例例1一家家企企业业半半年年后后将将收收到到一一笔笔美美元元外外汇汇，，该该企企业业现现在在打打算算通通过过远远期期外外汇汇市市场场按按照照固固定定的的汇汇率率（（比比如如1美美元元：7.27人人民民币币）把把美美元元卖卖出出，，换换成成人人民民币币。。这样样，，无无论论半半年年后后的的美美元元实实际际汇汇率率如如何何，，该该企企业业的的财财务务状状况况都都不不会会受受到到影影响响。。如如果果半半年年后后美美元元贬贬值值（（比比如如1：7.22）,则该该企企业业通通过过买买卖卖远远期期外外汇汇避避免免了了0.05元人人民民币币的的损损失失。。假假如如半半年年后后美美元元升升值值（（比比如如1：7.32），，该该公公司司少少收收了了每每美美元元0.05元人人民民币币的的利利润润。。25在现现实实中中，，有有些些企企业业并并不不想想把把全全部部不不确确定定性性排排除除掉掉，，根根据据其其长长年年的的交交易易经经验验和和对对市市场场的的判判断断，，这这些些企企业业愿愿意意保保留留一一部部分分不不确确定定性性，，以以期期获获取取些些许许风风险险利利润润。。26案例例2在上例例中中如如果果企企业业没没有有卖卖出出远远期期美美元元，，而而是是购购买买了了一一份份期期权权合合约约，，合合约约赋赋予予企企业业半半年年后后可可以以按按照照1：7.27的价价格格卖卖出出美美元元的的权权利利，，但但企企业业没没有有义义务务必必须须卖卖出出。。作作为为获获取取这这个个权权利利的的代代价价，，企企业业需需要要支支付付期期权权卖卖方方每每美美元元0.02元人人民民币币。。当当美美元元贬贬值值为为1：7.22时，，企企业业行行使使期期权权按按外外汇汇汇汇率率1：7.27把美元元卖出出，扣扣除0.02元人民民币期期权费费后，，可以以按照照1：7.25的汇率率确定定收益益；当当美元元升值值到1：7.32时，企企业可可以放放弃期期权，，按照照该价价格接接受美美元，，在扣扣除了了0.02元人民民币的的期权权费后后，可可以按按照1：7.30的价格格确定定收益益。27远期和和期权权同样样都是是用于于防范范汇率率风险险。所所不同同的是是，该该企业业通过过期权权交易易，在在支付付了一一笔费费用的的条件件下，，把对对自己己不利利的价价格变变动带带来的的损失失限制制在一一定的的范围围内，，把对对自己己有利利的价价格变变动保保留下下来。。期权权是人人们运运用工工程方方法创创造的的典型型金融融衍生生品。。282.分分散风风险传统的的投资资理论论中的的经典典口号号是““不要要把所所有的的鸡蛋蛋放在在一个个篮子子里””。传统投投资理理论的的缺陷陷：这这个说说法有有其合合理成成分，，但只只是基基于一一种经经验判判断。。虽然然人们们已经经认识识到分分散投投资的的必要要性，，却不不知道道如何何分散散投资资。29金融衍衍生工工具的的应用用为风风险管管理提提供了了主要要手段段，将将分散散在社社会经经济各各个角角落里里的市市场风风险、、信用用风险险等集集中到到衍生生品交交易市市场中中集中中匹配配，然然后分分割、、包装装并重重新分分配，，使套套期保保值者者通过过一定定方法法规避避营业业中的的大部部分风风险，，不承承担或或只承承担极极少一一部分分风险险。金融衍衍生品品交易易控制制金融融风险险的特特点是是并不不改变变原有有基础础业务务的风风险暴暴露，，而是是在表表外建建立一一个风风险暴暴露与与原有有业务务刚好好相反反的头头寸，，从而而达到到表外外业务务与表表内业业务风风险的的完美美中和和。30四、金金融衍衍生工工具发发展趋趋势1．日日趋复复杂化化、多多样化化并迅迅猛发发展。。品种种日益益复杂杂和多多样化化，衍衍生工工具所所对应应的基基础工工具已已经包包括了了衍生生工具具本身身。2．．利率率衍生生工具具发展展最快快。就就发行行量而而言，，利率率期货货、期期权、、互换换比其其他品品种的的衍生生工具具要高高出很很多，，发展展也最最快。。3．．银行行已成成为主主要使使用者者。使使用者者可分分为两两大类类，一一类是是最终终使用用者，，包括括公司司、政政府、、机构构投资资者和和金融融机构构等；；另一一类是是经纪纪人，，主要要有银银行、、证券券公司司、保保险公公司以以及高高信誉誉的公公司等等。