第二篇-个人和公司的风险规避和对保险的需求详解

1、第二篇 第7章个人和公司的风险规避与风险管理主要内容7.1 个人的风险规避和对保险的需求 7.1.1 风险规避是基本动力 7.1.2 影响个人保险需求的因素7.2 公司的风险规避和对保险的需求 7.2.1 股东分散化 7.2.2 股东分散的企业为什么要购买保险7.3 风险规避和效用 7.3.1 效用如何影响个人购买保险的决策 7.3.2 不确定性的成本和风险总成本原则和目标运用风险管理与保险决策提高企业价值和个人福利保险合约和保险公司运作的经济学含义风险管理如何对股东分散化的公司的运作产生影响，为什么这些公司会购买大量的保险或运用套期作为降低风险的工具损失控制的是适当决策规则是什么，如何选择损

2、失融资的方法， 以及这些融资方法如何应用为什么有的风险可以通过投保来加以规避，而有的风险确是通过期货或期权这样的金融工具加以规避是什么原因促使政府出台相关政策补助公民规避风险，后果如何 7.1.1 风险规避是基本动力个人面对所有不确定性的风险时要采取措施降低风险，在某些环境下会购买保险，而在其他情况下则选择风险自留。案例分析假设Grice在未来的一年中，会面临因为交通事故而被控告的可能性，并可能要对造成的损失进行赔偿。原告胜诉的可能性是50%，不考虑律师费用 败诉的话要支付给原告20 000美元，若没有被控告，Grice在年末的财富值为 100 000美元。 Q: 年末的时候，Grice的财富

3、值是多少？ 财富的期望值是多少？若没有保险Grice 在年末的财富就是不确定的诉讼的结果不确定：财富值有可能是 胜诉 或是 没被控告 100 000美元 败诉 80 000美元（100 000 - 20 000 败诉支付给原告的费用）由于败诉的可能性为50%， 则Grice在年末的财富的期望值是 90 000美元（50% * 100 000 + 50% * 80 000 ） 出现了围绕财富期望值的波动性若购买了保险 假设1Grice花 5000 美元购买了一份赔偿额度为10 000美元的责任保险，保费在年末支付保费 = 保险公司的期望索赔成本 50% * 10 000 = 5000 美元 （暂

4、不考虑管理成本和利润）如果Grice没有败诉他的财富是 100 000 - 5000 = 95 000美元如果败诉他的财富是 85 000美元（100 000 - 5000 - 20 000（赔偿给原告的费用） + 10 000 （保险公司的赔偿）= 85 000 美元）购买保险后, 如果没有损失发生, 财富会减少; 但如果损失真发生了, 财富会增加。通过购买这份保险合同, Grice缩小了可能的财富结果的分布区间, 减小了财富的实际值围绕财富期望值的变动性(标准差)。若购买了保险 假设2若Grice选择购买赔偿金额是20 000美元的保险，会有什么变化呢?败诉的话赔偿金额是20 000美元，

5、而购买保险后的赔偿金额是20 000美元，最大损失值就等于20 000美元，所以这是一个全额保险。假设保费 = 期望索赔成本， 即保费为 50% * 20 000 = 10 000 美元 很明显，保障的程度更高，保费也更高了如果没有发生损失 Grice的财富是 90 000美元 （100 000 - 10 000 = 90 000美元）如果发生损失 Grice的财富是 90 000美元 （ 100 000 - 10 000 + 20 000 - 20 000 = 90 000 美元） 假设不存在其他与诉讼相关的未赔偿的损失（误工费等等），对于Grice来讲，有了保险风险已经被消除了。 通过购买

6、保险, 如果损失发生，财富可以得到增加 保险的收益 如果没有发生损失, 财富就会减少 保险的成本如果父母给孩子购买人身保险，孩子活着的时候 父母所能支配的货币金额相比原来减少了但如果孩子去世 他们的货币金额总量由于投保会有所增加。 为了能够在损失发生时获得额外的补偿, 人们必须在损失没有发生时减少财富。大多数人愿意在损失没有发生时放弃一些金钱(付保费) , 以求在发生了财务损失时, 能够从保险公司获得另外的金钱。从本质上讲, 当损失没有发生时付出保费所带来的伤害, 要少于个人从保险公司得到的收益。原因是一个人在钱少的时候, 钱的价值更高, 而货币损失会导致人们的钱减少。风险规避者 希望能够确保

7、一定数量的财富, 但不希望处在相同财富期望值但同时有又风险的环境中。相对于他们来讲，失去1 000 美元所造成的伤害要远大于得到1 000美元所带来的收益, 这就是风险规避的实质 人们规避风险是因为失去X 美元所造成的伤害要远大于得到X 美元所带来的收益。 需要有额外的期望财富作为接受风险的费用（risk premium），在其他条件相同的情况下, 越倾向于风险规避的人接受赌博时需要的风险费用也会越高。 风险规避的人愿意付出相应的风险费用, 从而可以降低风险风险中立者（risk neutral） 接受还是拒绝赌博没有区别，因为赌博并没有改变财富的期望值, 而赌博所带来的不确定性对他来说没有什么

8、影响， 他们只关心财富的期望值。 因此一个风险中立的人不需要相应的风险费用就可以接受风险。7.1.2 影响个人保险需求的因素保费附加收入和财富信息其他保障来源非货币损失- 保费附加 一张保单中的保费 = 期望索赔成本 + 附加的管理成本 + 资本成本一个正的附加意味着保单持有人付出的保费要超过从保险人那里得到的赔偿的期望值 因为保险降低了风险, 风险规避的人愿意作额外的支付(正的附加)。随着保单中保费附加的增加, 风险规避的人愿意购买的保险数量一般会减少。保险的需求遵从经济学的基本原理: 价格( 在这里价格指保单的保费附加) 上升, 需求减少。在极端情况下,如果保单附加过高, 人们就不会购买保

9、险。- 收入和财富拥有财富较多的人通常会有较多的资产可能受到损失, 这就会增加购买保险的数量。有些人没有足够的收入购买大量的保险 生活必需品(食物和住房)可能花光了所有的收入, 因此很穷的人可能会自己承受更多的风险( 少购买保险)随着一个人财富的增加, 风险规避的程度可能会降低。比如一个人的财富是20 000 美元, 比起拥有1 000 000美元的人, 他更愿意购买保险以规避可能损失10 000 美元的风险。有限责任常常促使财富较少的人很少用购买保险来规避责任风险。- 信息 个人所拥有的有关损失分布的信息，如果一个人并不认为自己会遭受损失, 除非被强迫, 他不会购买保险。进一步讲, 如果一个

10、人认为预期损失比保险公司估计的要少, 与概率估计和保险公司相同的个人相比, 会要求更少的保险。保险公司依据保单的期望索赔成本对保单定价。如果个人对期望索赔成本的估计低于保险公司, 保单看起来就具有了一个高附加, 个人对保险的需求就会减少, 反之亦然。如果个人对期望索赔成本的估计高于保险公司的估计,就会导致个人购买较多的保险。- 其他保障来源是否存在其他的偿付来源（保障），如政府或社会是否会对所遭受的损失进行补偿，这些隐性补偿是否能弥补损失，而这些隐性补偿是不需要支付费用的。 非货币损失身体受伤，或是失去亲人的痛苦，人们不会为非货币损失购买保险。当纯粹非货币损失发生时, 或者当人们因为非货币损失

11、而产生的货币损失得到补偿时, 财富并没有减少。结果是, 对非货币损失的保险需求取决于不同的因素, 例如在遭受非货币损失时, 人们是否认为金钱的价值比没有损失时更高。但许多人不愿意未来某些非货币损失而付出期望索赔成本去购买保险，尽管他们愿意为避免货币损失而支付风险保费。7.2 公司的风险规避和对保险的需求7.2.1 股东分散化7.2.2 股东分散的企业为什么要购买保险7.2.1 股东分散化因为风险规避型的人希望通过分散化来降低风险, 于是在就出现了许多旨在降低分散化成本的机构 股票市场是另一个可以使个人分散风险的场所。股票市场可以汇聚经营风险, 就像保险公司可以对某一种类的风险进行汇聚。公司保险

12、合同和股东分散化是分散股东纯粹风险的两种机制, 当风险发生时, 这两种机制都能降低股东收益的变动性( 风险) 。更一般地说, 任何降低公司现金流变动性的公司行为都不会必然降低股东的风险, 因为股东们可能已经通过股票分散化的方式分散了他们的风险。概念测试正误判断: 如果股东拥有分散化的投资组合, 公司购买企业保险不会明显降低股东的风险。正误判断: 股东的分散化意味着公司购买保险是违背股东利益的。7.2.2 股东分散的企业为什么要购买保险如果企业的所有者们没有将资产分散化, 企业购买保险就会降低所有者的风险。降低风险是公司进行保险的重要意义。公司保险对于没有分散化投资的风险规避型所有者也是大有好处

13、的。因此, 大多数小型企业和私人企业会发现企业保险是有益的, 因为这样可以降低风险。降低现金流变动性的公司行为( 如购买保险) 不会必然降低股东的风险, 因为股东已经通过拥有分散化的财富将风险分散掉了。公司购买保险对股东仍然是有益的。产生这些益处的原因是: 保险产生的间接效果会使公司期望现金流增加。提供一种有效的手段来购买索赔处理和损失控制服务; 降低财务损失的期望成本; 降低了公司不得不为新投资项目而进行成本昂贵的外部融资的可能性, 从而增加了采纳好的投资项目的可能性; 降低了出现财务困境的可能性, 因而改进了公司与其他索赔方(如雇员、供应商、贷款人、顾客)在合同条款方面的签约能力; 降低了

14、期望纳税额7.3 风险规避和效用效用是对一个人拥有不同财富时的满足程度的度量。假设人们都希望拥有的财富越多越好, 那么个人的效用就会随着财富的增加而增加。风险规避意味着效用不是随财富而线性增长的, 随着财富的增长, 效用增长的速率是下降的(于是效用函数的形状是凹形的) 。这个性质被称作边际效用递减, 因为随着财富的增加, 、财富每增加一个单位所带来的效用的增加值(边际效用) 就会减小。7.3.1 效用如何影响个人购买保险的决策案例分析 Grice 拥有价值 100 000美元的财富，存在50%的可能性会损失 20 000美元，假设Grice的效用函数如上所示，分析一下支付10 000美元的保费

15、购买全额保险的效用如果发生损失Grice的财富从 80 000美元 （100 000 - 20 000）提高到 90 000美元 （100 000 - 20 000 - 10 000 + 20 000）， 保险带来的效用的增加值是U（90 000）- U (80 000) A1如果没有发生损失Grice的财富从 100 000美元，下降到 90 000美元（100 000 - 10 000），保单的成本效用就是U( 100 000) - U（90 000） A2在知道损失是否发生之前，Grice必须对是否购买保险做出决策 在不知道效用是按照A1增加，还是按照A2减少的情况下，做出决策 根据发生

16、的概率，权衡保险的利益A1、和保险的损失A2。由于效用函数是凹形的，A1的值要大于A2的值，因此任何一个边际效用递减的人都会购买这份保单。边际效用递减意味着: 当损失没有发生时，失去财富所带来的效用的损失, 要小于当损失发生时财富的增加所带来的效用的增长。购买保险意味着一个人当损失没有发生时(财富相对多时) 放弃了财富, 以便一旦损失发生( 财富相对少时)能够获得财富补偿。边际效用递减 (风险规避)意味着当人们财富少的时候, 财富的增加对他们来讲更重要。于是, 一个边际效用递减的人愿意在损失没有发生时放弃财富, 以便一旦损失发生时能够获得财富补偿。7.3.2 不确定性的成本和风险总成本如果Gr

17、ice没有购买保险他有50%的可能，在年末的时候，资产总价值为 100 000美元； 也有50%的可能，在法庭上败诉，资产总价值为 100 000 - 20 000 = 80 000美元。Q: 为什么Grice愿意购买全额保险呢?没有购买保险，Grice的期望效用50% 的U(100 000）- 50%的U（80 000） 50%* 100 000 + 50% * 80 000 U（100 000）与 U（80 000）中间的点；若购买保险，Grice将确保他的财富值为87 000美元， 他的效用与不买保险是一样的。拥有87 000 美元的确定性财富,与按50%对50%的机会拥有80 000

18、美元或者100 000 美元是没有区别的。这样, Grice愿意为全额保险支付13 000 美元(100 000 美元减去87 000 美元) 。Grice愿意支付的费用超过了索赔成本, 后者为10 000 美元( 0 .520 000)。这样不管损失是否将要发生, 当面临的期望损失是10 000 美元时, 他会愿意付出超过10 000 美元来消除不确定性。Grice愿意支付超出期望损失的那一部分(3 000 美元)就表示了由于风险规避, 他为不确定性所支付的成本。Grice愿意花费13 000 美元来消除风险风险中立的人会付出的10 000美元(即期望损失) 和因为Grice是风险规避者而付出的3 000 美元。这样, 13 000美元就是Grice不参加保险时的风险总成本, 或者如果他参加保险, 保费就等于13 000 美元。保险精算的基本问题精算学以现代数学和统计学为基础, 对保险经营中的某些问题进行定量