蚂蚁金服史诗级的IPO

1、蚂蚁金服史诗级的IPO蚂蚁金服拟在A股和H股发行的新股数量合计不低于发行后总 股本的10%，预计估值将超过2000亿美元，有望超过沙特阿美成为 史上最大的IPO。8月25日，蚂蚁金服集团正式向上交所、港交所递交招股文件， 谋求“A+H ”同步上市。按照招股书中披露的信息，蚂蚁金服将发行超 过30亿新股。业内预计其估值将超过2000亿美元，有望超过沙特阿 美成为史上最大的IPO。当天阿里巴巴股价创下历史新高，达到了 286美元，美股市值超 过7735.34亿美元。招股书信息量巨大8月25日晚间，蚂蚁集团向上交所科创板递交上市招股说明书 （申报稿），并同步向香港联交所递交A1招股申请文件 （A1A

2、pplication Proof），迈出 A+H 上市关键一步。这也是蚂蚁首次全面披露业务大盘、营收情况等核心数据及未来 规划。招股文件显示，蚂蚁集团拟在A股和H股发行的新股数量合计 不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于300.3897亿股（绿 鞋前），意味着将发行不低于30亿股新股。202X年蚂蚁集团C轮融资时，根据公开报道其估值已经达到 1500亿美元。业内认为，蚂蚁金服此次两地同时IPO的估值在2000 亿美元以上。招股文件显示，蚂蚁集团202X年全年营收1206亿元，净利润 为180.7亿元;今年16月，蚂蚁营收725亿元。作为移动支付领域的巨头，截至2020年6月30日的1

3、2个月 内，蚂蚁集团在国内的总支付交易规模达到118万亿元，占数字支付 市场50%的份额以上。同时，作为蚂蚁集团的国民应用，支付宝年活 跃用户已经突破10亿。这份招股文件首次披露了蚂蚁集团的营收情况。202X年公司营收为1206.18亿元，突破千亿大关，202X年这一 数字为857.22亿元，同比增幅超过40%。这种高速增长的势头，在新 冠疫情影响下的2020年上半年依然没有改变，今年16月，蚂蚁营 收达到725.28亿元，同比增幅超过38%。营收方面，2017202X年分别为653.96亿元、857.22亿元、 1206.18亿元。2020年上半年营收为725.28亿元。净利润方面，2017

4、202X年分别为82.05亿元、21.56亿元、 180.72亿元，2020年上半年净利润为219.23亿元。从收入构成来看，包括数字支付与商家服务、数字金融科技服务 费、创新业务。其中，营收的半壁江山来自数字金融科技服务收入， 202X年营收规模为677.84亿元，比例高达56.2%。2020年上半年， 这一数字更是升至63.4%。蚂蚁金服的利润奶牛，不能不提借呗和花呗两个重要的贷款类产 品。尤其是借呗，每年可以为蚂蚁提供至少数十亿元的利润。根据此次蚂蚁金服的招股书，蚂蚁共计2.1万亿元信贷规模，其 中98%的资金来自合作银行和发行ABS。也就是说，花呗、借呗、网 商银行用户获得的贷款或者信

5、贷额度，98%来自合作银行和发行ABS， 而非蚂蚁自有资金。业内一般将此类模式称为互联网联合贷款业务。据招股文件披露，蚂蚁平台促成的信贷余额中，计入资产负债表 的自营贷款余额（主要来自蚂蚁商诚、蚂蚁小微、商融保理）占比逐 年下降，202X年末、202X年末、202X年末和2020年6月末分别仅 为3.96%、3.13%、1.86%和1.68%。可以看到，支付宝在其中主要充当 撮合交易的平台角色，独立风控、向用户放贷并收取利息的是背后的 银行等持牌金融机构。这也是为什么蚂蚁金服一直强调自己是科技金融公司，而非金融 科技公司，符合马云所说的蚂蚁永远不会做一家银行。微妙的人事调整此前8月24日晚间，

6、证监会浙江监管局网站公示了蚂蚁集团辅 导验收申请材料，中金及中信建投均已完成对蚂蚁集团的上市辅导。井贤栋为蚂蚁集团董事长，CEO胡晓明及CTO倪行军为执行董 事，蔡崇信、程立、蒋芳为蚂蚁集团非执行董事。另有3名独立董事， 分别为郝荃、胡祖六、黄益平。这波澜不惊背后是一则耐人寻味的人事变动。8月22日是前蚂 蚁集团CTO胡喜在阿里巴巴的最后一天，胡喜离职后，倪行军将接 任胡喜的蜩蚁集团CTO 一职。同时，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇、阿里巴巴合 伙人彭蕾、阿里巴巴首席财务官兼投资部负责人武卫3人也同时退出 蚂蚁集团董事，并且新增程立、蒋芳、胡祖六、黄益平、郝荃5人为 董事。3名监事为监

7、事会主席、职工代表监事郏航以及徐宏、余泉。5名高级管理人员分别是CEO胡晓明、首席人才官曾松柏、首席 技术官倪行军、首席财务官韩歆毅和董事会秘书周志峰。此外，完成首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市辅导 备案工作的还有蚂蚁集团的实际控制人马云和持有5%以上股份的股 东张勇。从备案文件来看，蚂蚁注册资本237.79亿元，蚂蚁持股5%以上 的股东，分别为杭州君瀚股权投资合伙企业（持股29.86%）、杭州君 澳股权投资合伙企业（持股20.66%）以及阿里巴巴集团。君瀚、君澳 为蚂蚁员工持股平台，两者合计持股比例超过50%。马云持有8.8%的 股权，并拥有蚂蚁金服50%的表决权。文件称：“除上述

8、股东外，公司无其他持有5%以上股份或表决权 的主要股东。”并且公司实际控制人为马云。所以有意思的地方在于，新的董事会中，马云并不是董事会成员， 但却掌握了 50%的投票权。募资用途：创新和全球化根据阿里集团第一季度财报，蚂蚁集团在截至今年6月的季度中 为阿里贡献了 30亿元利润，按蚂蚁集团33%的股权占比算，它在截 至今年3月的季度中的利润近100亿元，这与一个中等银行的盈利 能力不相上下。财报显示，截至今年3月31日12个月期间，包括理财、微贷以 及保险在内的数字金融服务贡献了蚂蚁集团总收入的50%以上。根据招股书，此次募资主要用来做3件事：最大的比例即40%将 用于创新和科技的投入，其次是助力商家发展和数字经济升级，以及 加强全球合作并助力全球可持续发展。招股书显示，在过去3年，蚂蚁在科技创新的重金投入有惯例可 循。202X年至202X年，蚂蚁的研发费用分别为47.89亿元、69.03 亿元、以及106.05亿元。同比来看，研发费用在202X年同比增长 44.14%，202X 年进一步增长 53.63%。今年3月，蚂蚁集团宣布支付宝转型为数字生活开放平台，助力 商家发展和数字经济升级。目前