5G新周期在震荡中前行

1、12020年迄今为止通信板块的表现回顾5G产业周期向上，外部扰动剧烈上游光通信和下游物联网投资建议及风险因素目录22020年至今（11月6日），通信（中信）指数下跌2.65%，弱于中证TMT指数（15.4%）在TMT四大子行业（电子、通信、计算机、传媒）中，通信涨幅排最后（2019年倒数第二）估值：动态估值（基于当年业绩预测），PE中枢50倍，区间4555倍切换估值：2019年9月、2020年5月切换（疫情影响）资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部2019年至今通信板块涨幅及动态估值2020年至今TMT各子板块涨幅1. 2020年迄今为止通信板块的表现回顾050

2、1001502002507,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000通信（中信）中证TMT 动态PE（通信） 动态PE中证TMT(10)10080706050403020通信电子传媒计算机中证TMT中证500创业板指沪深300深圳综指上证综指2020至今2019年32. 5G产业链：运营商CAPEX波动形成周期，供应链上游芯片依赖进口5G基站小基站光通信设备天线射频器件PCB/CCL光纤光缆光器件连接器配电制冷5G基建服务移动通信基础设施资料来源：中信证券研究部移动运营商下游终端与应用垂直行业互联网终端应用前景ICIC制设计造封装 测试IP、 ED AIC设备IC材

3、料专网运营商运营商是基础设施建设的投资方，CAPEX波动呈现周期特征，2G/3G/4G/5G/5G时代开始，专网运营商在基础设施CAPEX中占比会快速提升移动运营商，民营虚拟运营商数量会持续增加通信设备上游的核心器件（芯片、PA等）国产化比例会持续提升4(10.00)(5.00)-5.0010.0015.0020.00(20)80706050403020100(10)2007 2008 2009 2010 2011 2012 20132014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E中兴华为&中兴占比%TOP4合计资料来源：彭博，中信证券研究部海外运营商资本开支2017年已

4、进入上升周期2.1 5G启动规模建网，产业新周期拉开大幕20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%1,400.01,200.01,000.0800.0600.0400.0200.00.0海外主要运营商资本开支:亿美元同比增速资料来源：三大运营商公告，中信证券研究部注：2020年数据为三大运营商公布的投资计划国内资本开支2019年开始进入上升周期三大电信运营商投资（亿元）同比增长5G50003G4G0.445000.3400029.3%350025.2%0.23000250010.4%17.7%9.7%12.9% 10.9%7.2%1

5、6.9%11.1%0.120005.1%01500-6.4%-0.11000500-15.2%-13.9%-18.8%-0.2020052006200720082009 2010 2011 2012 2013 20142015 2016 201720182019 2020E-0.31370908055420.020.040.060.080.0100.0120.00.1201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E每年新建5G宏基站（万个）1105G建站2020年规模建设，预计2022年达到高峰20072020年TOP4主设备商的运营商业务收入增速（%）资料来源：三

6、大运营商公告，中信证券研究部（含预测）华为爱立信诺基亚资料来源：Wind，华为年报，中信证券研究部预测5新基建：指发力于科技端的基础设施建设，主要包括5G基站建设、城际高速铁路和城市轨道 交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域。老基建：铁公基，包括铁路、公路、机场、港口、桥梁、水利等。资料来源：CCTV-4、央视网“新基建”七大领域涉及诸多产业链2.2 中国：新基建VS传统基建数字经济的基础设施，例如大数据、人工智能、云计算智能化改造传统基础设施配套新材料、新能源城际高速、城轨等补短板6净网行动降低增量需求：压制了中国企业在海外电信市场的生存空间八月开始，针对运营商、应

7、用程序、应用商店、云端及电缆五个领域美蓬佩奥于10月宣称超过25个欧盟和北约国家加入，并正在游说40个国家的50家运营商华为制裁限制供应产能：压制了中国核心企业的上游核心部件供应能力基站中的ADC/DAC、FPGA等核心芯片已被海思攻克，代工、EDA成为主要瓶颈资料来源：美国商贸部网站资料来源：中信证券研究部绘制加入所谓“清节网络”计划的海外运营商华为基站主要上游原材料2.3 全球：疫情与贸易制裁对供应链扰动剧烈7中国移动中国电信中国联通中国广电海外运营商2.4 5G产业链聚焦龙头：上游看弹性，中游看估值修复，下游看空间华为 中兴通讯 爱立信 诺基亚三星华为 中兴通讯 爱立信 诺基亚 紫光股份

8、 京信通信小基站世嘉科技 京信通信 摩比发展 东山精密 (代）天线5G基站通宇通讯武汉凡谷 飞荣达 大富科技 风华高科 春兴精工射频器件深南电路 沪电股份 生益科技 华正新材 奥士康PCB/CCL中航光电 意华股份 金信诺连接器光纤光缆光器件光通信设备华为 中兴通讯 烽火通信 紫光股份 瑞斯康达 共进股份长飞光纤 亨通光电 中天科技 通鼎互联 烽火通信中际旭创 光迅科技 新易盛 华工科技 剑桥科技 天孚通信 太辰光5G基建服务中国铁塔、中国通信服务、润建通信、海格通信、中嘉博创、超讯通讯、宜通 世纪、中通国脉、国脉科技、世纪鼎利上游移动通信基础设施中游移动运营商下游终端与应用政府 金融 教育

9、医疗 交通 能源 文卫阿里 腾讯 百度字节跳动 京东 网易.垂直行业互联网终端手机 智能家电 物联网汽车 工业设备 WIFI-6应用前景车联网VR/AR工业物联 8K高清视频 智慧城市远程医疗 远程办公ICIC制封装设计造测试IC设备IC材料IP、 EDA资料来源：中信证券研究部整理、绘制8核心器件： CPU、 FPGA、RF SOC、 AD/DA等基础研究：基础理 论、科研项目等技术专利和人员： 国际合作、并购资金：大基金、科 创板2.4.1 产业变化方向1：制裁倒逼国内产业链上游的技术突破资料来源：各公司公告，新华网等，中信证券研究部中 兴华 为2012.7.14开始调查2016.3.17

10、对中兴实施制裁2016.32017.4重组董事会后和解2018.4.16美再次禁运中兴2018.7.12缴纳14亿美元罚款后禁令取消中兴按照美方要求两次更换董事长和9名董事会成 员，解雇了包括CEO在内的高管，并缴纳罚金11.92 亿美元，配合美方进行整改美FBI怀疑中兴向伊朗出售 违禁电子元器件，并展开调 查在与中兴协商的过程中，美国商务 部突然再次发布为期7年的全面禁 令，即刻生效在缴纳10亿美元罚金并 改组董事会后，解除禁令2018.4.26调查开始2018.12.1华为CFO在加拿大被捕2019.5.15美国将华为列入管制实体名单华为首席财务官孟晚舟在加拿大温哥华被 捕，2019年1月

11、29日，美国正式向加拿大提 出引渡孟晚舟美国司法部开始调查华为是否违反伊朗出口禁令Wi-Fi联盟，SD标准协会以及IEEE 等组织将华为移除会员名单或禁止 活动美国总统特朗普表示美国企业可 以继续向华为出售零部件，详细 规定需要进一步讨论2019.10.7美国商务部扩大制裁范 围到28家，除了华为、 大疆之外，新增包括海 康威视、大华科技、科 大讯飞、旷视科技、商 汤科技、依图科技、美 亚柏科等公司2020.5.15限制华为使用美国技术和软 件设计和制造半导体的能 力，缓冲期至9月15日2020.9.15包括台积电内华为主要上游供应商对华为断供95G基于SDN/NFV的“三朵云”网络架构，依场

12、景灵活部署控制云为核心，核心网功能的模块化和虚拟化，控制面集中支持能力开放转发云实现用户面功能以及业务使能，由控制云控制，实现控制与承载分离接入云实现多层次无线网接入，支持边缘计算，与控制云和转发云配合实现移动网功能资料来源：中国电信5G技术白皮书中国电信2.4.2 产业变化方向2：网络能力开放全面云化.5G虚拟接入云传统网元(3G/4G)5G控制物理资源5G 虚拟转发云Internet/PDN网络控制器macroHEWWiFi5G交换机5G交换机5G转发物理资源5G接入物理资源5G交换机内容容WiFipicoMulti-hopD2D车联网M2M多连接 控制数据Xn业务使能业务使能基础 设施管

13、道 控制增值 服务数据 信息无线资源管理策略控制路径管理移动性管理信息管理传统网元适配能力开放5G虚拟控制云MANOS-RAN本地控制本地控制超密集组网内MEC102.4.2 产业变化方向2：网络能力开放MEC边缘更加智能核心层（省级）接入环/汇聚核心层（城域）P-GW5ms(LTE)1-4ms2-3ms1-4ms2-5ms依业务部署位置定(30ms)注：LTE用户面单向要求为5ms一级DC二级DC三级DC4G中心DC基站WiFi/有线接入网 络 功能业 务 功 能移动网络边缘网关（5G边缘UPF）固网网关（vBRAS）vCDN等车联网园区定制 化应用增强现实 虚拟现实服务管理网络信 息服务定

14、位服务缓存加速多网协同与融合管理边缘网络能力开放移动网络集中网关固网CDN固定网络5G内置MEC（边缘计算）使网络边缘具备计算和存储等IT能力面向固移网络协同的MEC，大幅推进边缘网络能力开放移动网络普通业务流固网普通业务流移动网络视频等业务流移动网络本地业务流 固网本地业务流 MEC业务平台与中心CDN等交互资料来源：中国电信5G技术白皮书中国电信11对无线网络资源进行灵活切片，形成相互隔离的虚拟无线网络基于GPP+加速器实现，上层网络能力开放，业务快速创新，节省投资满足未来多业务运营的端到端定制化、差异化和隔离要求同一硬件平台、同一频段上构建多个虚拟无线网络满足业务需求资料来源：中国电信5

15、G技术白皮书中国电信资料来源：中国电信5G技术白皮书中国电信无线网络资源的端到端切片切片支持相互隔离的虚拟无线网络2.4.2 产业变化方向2：网络能力开放切片提供定制服务Operator AOperator BMMMMMMMMMM MEMESGEWPGE WPCERFHESSVVMMVVMMVVMMVVMMVVMMV-RANV-EPCServiceVVMMThMirIMdSCSSMMEPartyVVMMVMSMelfMOperatedSeErviceVMEVMMMeNBVMHypervisorRadio ResourceAllocationMux/ DeMuxPDCP GTP-URLC UDP

16、/IPMAC L2PHY L1Radio Resource EstimationVirtual eNodeBPDCP GTP-URLC UDP/IPMAC L2PHY L1Radio Resource Estimation Virtual eNodeBTimeFrequencyRadio Resource VirtualizationPhysical eNB Virtualization1.pngService / OperatorRadio ResourceUserMapVideoSocialVoIPOperator政策放开民营准入进行时，网络末梢放开，提供多样化服务移动通信服务：虚拟运营商

17、正式牌照获得者共21家，智能网络提供创新机遇；截至2019年底，移动转售业务用户达到1.2亿户固网接入网业务开放试点：2015年3月1日起实施，时间3年，2018年6月通知延长到2020年底。已经超过150个城市进 入试点，相关试点企业数百家提速降费：2019年5月，工信部、国资委印发关于开展深入推进宽带网络提速降费 支撑经济高质量发展2019专项行 动的通知，明确开展“精准降费”，实现中小企业宽带和专线平均资费均降低15%，内地与港澳地区间流量漫游费降 低30%，移动网络流量平均资费降低20%以上向外资开放经营许可，偏重增值电信业务2014年1月工信部关于中国（上海）自由贸易试验区进一步对外

18、开放增值电信业务的意见（以下简称 意见）， 上海自贸区内进一步试点开放七个增值电信业务领域，其中信息服务业务、存储转发类业务等两项业务外资持股比例可 试点突破50%2016年2月发布外商投资电信企业管理规定最新修订版2016年5月，工信部批准了日资100%持股的平和堂（中国）有限公司就第二类增值电信业务中的在线数据处理与交易 处理业务（经营类电子商务）提出的增值电信业务经营许可申请2019年1月25日，英国电信（简称BT）成为第一家获得工信部颁发的全国许可证的国际电信公司，判断将侧重服务于在华外商122.4.3 产业变化方向3：下游的政策开放与商机132.5 5G网络设备各环节的投资价值比较：

19、兼顾弹性，优选赛道小基站335%1050亿华为、中兴、紫光股份、大唐移动、爱立信、 诺基亚、佰才邦、通鼎互联、金信诺等5G后周期，宏基站建设完之后建设小基站，但市 场确定性需进一步验证PCB/CCL193%1000亿连接器183%575亿光模块355%997.5亿基站滤波器173%372亿5G基站65%21375亿天线射频36%1496亿传输设备25%500亿PCB：深南电路、沪电股份 CCL：生益科技、华正新材电信市场+数通市场共同驱动，叠加全球产能国 内转移，环保政策进一步推动市场向龙头集中， CCL更有国产替代逻辑中航光电、意华股份、金信诺、立讯精密、永 电信市场+数通市场+消费电子市场

20、驱动，叠加国 贵电气等产替代逻辑，但市场分散，建议关注龙头中际旭创、光迅科技、华工科技、海信宽带、 电信市场+数通市场共同驱动，流量逻辑下核心 新易盛、博创科技等受益环节灿勤、艾福、ST凡谷、大富科技、世嘉科技、5G驱动量价齐升，但壁垒相对不太高、议价能力 国人通信等稍弱华为、中兴、爱立信、诺基亚、大唐移动5G核心设备，确定性最高 京信通信、通宇通讯、世嘉科技、通宇通讯、 5G主建设期量价齐升立讯精密、东山精密等华为、中兴、烽火、诺基亚、紫光股份格局好，随着5G推进传输投资稳步加大对比4G时期的需求增量，小基站、PCB、连接器、光模块为弹性最大的子板块结合供给端的竞争结构，运营商、主设备商、光

21、模块、连接器、PCB/CCL等子领域龙头的确定性更高子领域较4G弹性国内市场空间产业链公司逻辑资料来源：各公司官网，中信证券研究部测算14全球市场，主设备寡头格局已成2019年华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯、三星五家厂商占据无线基站市场97%以上份额，5G时代龙头间竞争将加剧2019年Q2，华为、爱立信、诺基亚、三星、中兴通讯份额分别为31.1%、28.5%、21.1%、9.5%、7.5%寡头格局是由于天量研发军备和市场竞争优胜劣汰所致2019年，诺基亚、爱立信、华为、中兴通讯的研发占收入比分别为17.1%、18.9%、15.3%、13.9%，四家厂商的综合毛利率分别为37.3%、35.7%、

22、37.6%、37.2%资料来源：DellOro Group，中信证券研究部资料来源：各公司年报，中信证券研究部测算全球无线主设备市场寡头格局明显，五大主设备商占据97.7%2010-2019年四大主设备商研发投入（亿元）3. 中国市场主设备格局已定，华为中兴遥遥领先0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%华为爱立信诺基亚三星中兴通讯其他361323429162931173952040000200001000008000060000140000120000180000160000200000诺基亚爱立信中兴通讯华为研发人员（人）年度研发总工时（千小时）155G时代小基站

23、应用量超过4G时代3倍以上，市场空间达到千亿5G时代70%新业务发生在室内，小基站能够有效弥补5G宏站部署广度、深度不足问题5G将在未来采用“宏站+小站”组合覆盖模式，SCF预计CAGR36%，5G小基站市场规模达到千亿级别运营商小基站集采时间或推迟到2020年下半年，使得大批小厂商出清由于疫情、运营商CAPEX规划以及5G应用端仍不成熟等因素影响，运营商大规模招标预计2021年下半年开始，晚于市场预测一年以上O-RAN技术可能在小基站率先定点发力，主设备商+ODM占据优势，但创业公司存在市场空间资料来源：通信世界小基站的设备形态与应用场景2019年至2025年小基站的全球增长量约为1503.

24、1 小基站：空间较大，集采在即，弹性强资料来源：small cell forum预测，中信证券研究部80006000400020000120001000020192020E2021E2022E2023E2024E2025ECAGR=16.5%1650%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%20192020E2021E2022E2023E前传无线光模块增长率光模块整体年增长率资料来源：中信证券研究部资料来源：IDC，中信证券研究部中国5G市场总体投资规模及分布中国5G产业细分领域投资占比结构3.2 光模块：5G驱动新一轮增长，前中回传数量爆发9.40%11.50%4.60%3.

25、30%39.60%10.60%3.00%18.00%网络规划运维系统集成与应用服务 光模块光纤光缆通信网络设备 基站射频基站天线其他资料来源：IHS Markit预测，中信证券研究部资料来源：Lightcounting预测，中信证券研究部电信光模块迎来增长期（百万美元）光模块增速预测1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000.0Forecast CY19Forecast CY20Forecast CY21Forecast CY22Forecast CY2310G40G100G200G400G资料来源：国际能源网，中信证券研究部2010-2019年全球海上风电历

26、年新增装机容量2019年全球海上风电新增装机容量排名（MW）3.3 光纤光缆：供需走向新平衡，海洋业务爆发可持续资料来源：infrapedia资料来源：亨通光电年报2019年全球海底光缆地图（紫色为规划建设中）2011-2024E全球海底光缆带宽需求(Gpbs)600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%01000200030004000500060002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019新增装机容量（MW）新增同比资料来源：国际能源网，中信证券研究部400035003000250020001500100

27、050002019年全球海2016-2019年我国主 要光棒生产企业产能分布（吨）企业名称2016201720182019长飞光纤1900325032503250亨通光电1100150015001500烽火通信1000100010001000富通集团600110011001100中天科技600150018001800通鼎互联0300600600杭电股份000150合计5200865092509400资料来源：前瞻产业研究院，中信证券研究部17183.4 5G下游：物联网空间广阔，把握模组/终端/平台投资机遇预测机构预测内容Gartner2020年全球物联网设备数量将达260亿个，为2016年规

28、模3倍以上，全球经济价值1.9万亿美元GSMA2025年全球物联网设备（包括蜂窝及非蜂窝）联网设备将达到252亿个。2018年我国物联网连接规模为23亿，预计2022年物联网连接规模年将达到70亿华为2025年物联网设备数量接近1000亿个IHS全球物联网设备数将从2015年的154亿台增长到2020年的307亿台。到2025年，达到754亿台IDC2020年全球物联设备数将达281亿，全球市场总量达1.7万亿美元Machina Research全球物联网设备连接数，2022年将达250亿，释放1.2万亿美元全球产业机会BI Intelligence2025年全球将安装超过550亿个物联网设备

29、，物联网相关投资将超过25万亿美元爱立信2017年全球物联网设备数量达175亿个，2023年将达316亿个美国计算机工业协会ACM2016年全球物联网连接数约为229亿个，预计2020年这一数字将增长至501亿个阶段特点门槛投资机会第一阶段物联网连接数爆发行业专业积累模组、传感器、控制器、终端、CMP平台第二阶段物联数据积累爆发用户规模AEP平台、数据储存、数据分析第三阶段物联网+AI（创新模式+市场爆发）数据积累解决方案提供商物联网的三个阶段与投资机会全球2025年连接数将超500亿，我国2020年连接数物联网将超人联网21%10%34%35%设备层连接层平台层应用层物联网产业链分层价值占比

30、物联网产业价值链资料来源：移远通信招股说明书资料来源：中国产业信息网，中信证券研究部资料来源：各预测机构官网，各运营商年报，移远通信招股说明书，中信证券研究部资料来源：观研天下，中信证券研究部2016201720182019人联网合计13.2814.2115.4315.956%物联网合计1.573.437.6812.31中国移动人联网8.498.879.259.50116%物联网1.002.295.518.84中国电信人联网2.152.53.033.25物联网0.140.441.071.57中国联通人联网2.642.843.153.20物联网0.430.701.101.90CAGR1951%4

31、2%37%33%31%41%58%30%20%10%0%40%50%60%70%60040020008001000120014002016201720182019E2020E2021E2022E2023E5G4G3G2GLPWAN合计增长率资料来源：IDC（含预测），中信证券研究部资料来源：IDC （含预测），中信证券研究部分场景：2016-2023E年全球蜂窝通信模块规模预测（百万块）分制式：2016-2023E年全球蜂窝通信模块规模预测（百万块）3.4.1 模组：万物互联连接先行，东升西落强者恒强资料来源：各公司年报，中信证券研究部资料来源：各公司年报，中信证券研究部东升西落：2015-2

32、019年国内外模组公司收入及同比增速（亿元）强者恒强：2017-2019年国内模组公司收入（亿）及复合增速140%120%100%80%60%40%20%0%-20%140120100806040200海外2015 国内2015 海外2016 国内2016 海外2017 国内2017 海外2018 国内2018 海外2019 国内2019Sierra WirelessTelitU-blox移远通信广和通有方科技芯讯通中兴物联国外同比国内同比58%43%40%35%33%40%52%70%60%50%40%30%20%10%0%0500100015002000201620172018201920

33、20E2021E2022E2023E车联网智能建筑工业物联网消费物联网公共基础设施智能抄表交通物流安防商业零售健康医疗总增长率01020304050移远通信日海智能高新兴广和通美格智能有方科技骐俊股份20172018201925%101%84%7%26%单位：亿元58%-8%20资料来源：Vodafone IoT Barometer，中信证券研究部2017-2022E全球M2M连接数预计物联网复杂程度与回报3.4.2 终端：聚焦大颗粒高价值赛道资料来源：移为通招股说明书，中信证券研究部车联网应用场景资料来源：Cisco VNI Global IP Traffic Forecast资料来源：Ca

34、lAmp财报CalAmp对全球车载和物品追踪目标市场的估计17%33%69%87%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%等级D等级C等级B等级A得到回报的比例平均=52前景：物联网场景将出现价值分化资料来源：5GiOT21资料来源：IoT Analytics，中信证券研究部资料来源：First Analysis，中信证券研究部世界物联网平台厂商数量统计DMP/CMP/AEP三大平台价值占比3.4.3 平台：关注模组/终端厂商平台化延伸及AEP初创平台机遇2603604506201000200300400500600700201520162017201914%33%5

35、3%DMPCMPAEP模组商物联网平台布局Sierra Wireless以模组产品为基础，以平台业务为核心，面向下游各细分行业打造从端到云的完整解决方案，目前已经形成“端连接云”的业务布局，主要通过外延收 购实现IOT业务拓展Teilt2012年开始推出M2MAIR服务，涉足物联网平台服务， 2014年设立汽车解决方案事业部，布局车联网市场，目前已经形成 “模组连接平台”的业务布局， 主要方式也是外延收购移远通信投入资金提升设备管理云服务能力，为客户提供更加全面的物联网软硬件产品及云服务解决方案广和通在2019年发布MaaS（Module as a Service，模块即服务）战略，希望基于多

36、样化模组产品，结合终端、IoT平台、云平台等，推出定制化智能物联网解决方 案有方科技物联网管理云平台产品正在内部测试中，目标是形成支持模块管理和控制的物联网运维平台，实现百万台终端产品的统一集中管理，包含大数据分析，运维 等，达到业内领先水平资料来源：Machina Research，中信证券研究部物联网平台分类资料来源：各公司年报，中信证券研究部4.1 设备类：围绕成长空间和弹性布局资料来源： Wind，中信证券研究部 注：股价为2020年11月3日收盘价，货币单位为原始货币*为便于比较，预测数据均采用Wind一致预期代码美股均值名称2019年营收（人民币，亿）毛利率%2019归母净利润（亿

37、）总市值（亿）PE TTM21.6过去三年MAX PE649.7过去三年MIN57.6公司要点描述CSCO.O思科519.0462.94116.211,563.713.91,771.017.5企业云网络设备ERIC.O爱立信243.137.3322.23384.123.987.76.95G基站设备ANET.NArista24.1164.068.59192.527.0285.629.9企业云网络设备LITE.OLUMENTUM12.4827.21-0.3864.141.4987.7183.5光模块SWIR.OSierra Wireless7.9430.83-0.713.9-5.5116.810.0物联网模组港股均值74.5431.89.26088.HK鸿腾精密40.1617.252.35200.416.629.115.9光模块2342.HK京信通信63.0730.731.5269.356.5 34.52.6基站天线、小基站A股均值39.9183.926.5000063.SZ中兴通讯997.4235.111151.481,459.739.167.410.15G基站设备000938.SZ紫光股