风险投资的三阶段

1、.精品资料网cnshu25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座：.；精品资料网cnshu 专业提供企管培训资料风险投资的三阶段- 一、种子期 在这一阶段，风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新想象以及对未来企业所勾画的“蓝图来提供种子资金。由于仅有产品想象，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景一直覆盖在宏大的风险之中。企业该当在种子期内突破技术上的难关，将想象中的产品开发出来，获得雏形产品。否那么，夭折就是它推一的“出路。据统计，风险企业在种子期的失败率超越了70。大部分的“种子都被现实无情地淘汰掉了。因此，风险资金的投放必需非常慎重。(一 种子期的主

2、要义务是研讨开发 俗话说，良好的开端等于胜利的一半。对风险投资来说，一粒精心选择的优秀“种子假设能胜利地“孵化出来，那么就预示着未来的一棵参天大树，可以给它带来十倍，几十倍，甚至上百倍、上千倍的投资报答。正是这一充溢诱惑的灿烂远景，使风险投资家甘冒宏大的风险，一次次涉足于种子期的投资。因此，种子期所进展的研讨开发任务对风险投资有着非常艰苦的意义。这里的研讨开发任务，并非指根底研讨，而指新产品的发明者或创新企业的运营者验证发明发明及创意的可行性的研讨，即运用根底研讨、运用研讨的成果，为适用化而进展的对产品、工艺、设备的研讨，研讨开发的成果是样品、样机，或者是较为完好的消费工艺和工业消费方案。 研

3、讨开发任务总是由浅入深，循序渐进的。刚开场时，可以有各种的实际没想和研讨实验方案，在经过风险企业反复的实验、探求、比较后，最优的方案会逐渐显显露来。通常，在种子期终了时，假设能到达以下几个目的，就可以说种子期的任务是非常令人称心的。 一是开发出的有运用前景的成果可以获得专利。这样，风险企业就可以经过知识产权的维护使本人的产品顺利进入市场。二是与竞争对手相比，所开发出来的产品的技术程度较高，竞争对手难以很快模拟、跟随，这使风险企业容易在一定时期内获得垄断利润。三是可以根本构成开展规模经济所需求的中心才干中的高技术支撑点。这是决议风险企业有无开展潜力、开展后劲的重要要素之一。许多后来开展较为胜利的

4、风险企业都依赖于这一点。如我国的北大方正，它把计算机硬件技术、软件技术、激光技术相组合，构成中心才干，从而把激光排版系统等高技术产品推向了世界。倘假设风险企业在种子期没有开发出有支撑才干的技术，企业开展的后劲就会显得缺乏。最后一点是，开发出来的技术、产品有广泛的用途，可以消费一系列的产品。这为风险企业获得尽能够大的潜在市场打下了根底。 值得指出的是，在讨论风险投资时，我们应树立这样一种观念：虽然风险投资经常是从某种高新技术产品出发来做出投资决策的，但风险投资不仅仅是培育一种或一类产品，更重要的是在培育一个企业。确切点说，风险投资是从风险企业的生长中获利，而不是从某种产品的开展中获利。当然，风险

5、企业的开展与其所开发出来的新产品严密相连，但毕竟企业的开展不完全等同于产品的开展。二种子期面临的风险风险投资各阶段所面临的风险各不一样。种子期面临的风险主要是技术风险和资金风险。这一时期投入的风险资金稍不留意就会被这两大风险尤其是技术风险吞噬掉，消逝得无影无踪。为此，风险投资家往往会根据风险企业的需求，利用 本人强大的关系网络，为企业招募一些优秀的专业人才，从各方面来协助企业集中力量开展技术。种子期的技术风险主要表如今两方面：1技术胜利的不确定。新技术、新产品的想象虽然令人神往，但它能否按预定目的开发出来，谁也不敢拍拍胸脯，立下“军令状。2技术完善的不确定。新技术、新产品在诞生之初都是非常粗糙

6、的，它能否在现有的技术条件下很快完善起来，也是没有确切答案的。 通常，风险投资家不会让风险企业无限期地研制下去。他们会为企业设定一个到达技术规范的最后期限。假设届时技术规范仍未到达，企业就必需关门，风险投资家本人也会因此损失一笔钱；假设届时能到达技术规范，那么企业下一阶段开展所需的资金就会有下落。因此，在这段时间内，风险企业中每个人的压力都非常大。创业者们任务很努力，经常每天任务10一14小时，每周任务67天，真可谓竭尽全力了。时辰要挟风险企业的资金风险是指企业因得不到资金支持而无法生存下去的风险。该风险与技术风险严密相连，它在一定程度上从属于技术风险。由于风险投资家总是根据技术开发的进展，分

7、期分批地投入风险资金。倘假设技术开发较为顺利，即使遇着一些波折，也能很快地抑制，那风险企业就不用为资金骄傲了。但倘假设技术开发遇到严重妨碍，无法获得突破性进展时，资金风险就立刻凸现出来。一旦风险投资家丧失了等待的耐心，企业得不到资金的支持，自然也就面临覆灭的危险了。由此看来，风险投资是非常“势利的，它只助强不助弱。 三风险企业的组织构造及财务特点 风险企业在种子期主要从事研讨开发任务，活动比较单一，因此其组织构造也就非常简单、松散。一位具有管理、技术阅历的指点式人物，财务人员和几位在工程技术开发或产品设计方面具有专才的人就可以组成一个齐心协力、共同开发新技术的团体了。 就财务情况看，整个财务处

8、于亏损期。企业此时髦未有收入来源，只需费用支出。企业获得的风险资金主要用来维持日常运作。一部分资金作为工资提供应创业者们；另一部分那么用来购买开发实验所需求的原资料。普通来说，创业者们大多是为了实现本人的创业梦想而任务的，所以为了节约资金，不会在这段时间思索薪水高低问题。二、初创期进入初创期，企业已掌握了新产品的样品、样机或较为完善的消费工艺道路和工业消费方案，但还需求在许多方面进展改良，尤其需求在与市场相结合的过程中加以完善，使新产品成为市场乐于接受的定型产品，为工业化消费和运用作好预备。这一阶段的投资主要用于构成消费才干和开辟市场。由于需求的资金较大-约是种子期所需资金的10倍以上，而且风

9、险企业没有以往的运营记录，投资风险依然比较大，据测算，约有 30的风险企业在初创期败下阵来。因此，风险企业从以稳健运营著称的银行那里获得贷款的能够性很小，更不能够从资本市场上直接融资。而这正是风险投资一展拳脚的时候。一初创期的主要任务-中试 中试是一个在放大消费的根底上，进展反复设计、实验,评价的过程。它利用消费运营的“微系统进展技术实验、消费实验和市场营销实验，使技术与消费、市场相互调适，产生中试结果，在较大程度上消除运用新技术所带来的在消费方面和市场方面的种种不确定性。这是新产品由刚研制出来到可以成批量消费，并被市场接受的一个必不可少的过渡性阶段。它需求处理两个问题：1产品与市场的关系。此

10、时，风险企业要制造出小批量的产品，送给客户试用并同时试销。然后，根据市场反响回来的信息，对产品、消费工艺进展改良，以使产品满足市场的需求，符合消费者的口味。只需这样，新产品才有能够得到消费者的认可。以出名一时的苹果公司为例，该公司的乔布斯和伍密奈克最初制造出来的“苹果1号，是一种套件构造式的计算机，一切的零件组装在一个计算机板上，样子很难看。一位经销商向他们建议，把计算机板放人箱体中，由于他的顾客想要购买一个完好的仪器，而不是一大堆零件。苹果公司接受了这一建议，对产品进展了重新设计。结果，该产品很快成为当时的畅销货。此外，由于客户的偏好，有时会使产品与最初的述计偏向相当大，进而导致实践本钱包括

11、时间投入与最初向方案出入很大。2产品与消费的关系。适销对路的产品要可以大量消费出来，才有时机占领市场。在初创期早期，风险企业的制造方法、消费工艺都很不稳定，需求反复多次的实验、调试，不断处理消费中出现的各类问题，才干提高产品的消费效率。 (二初创期面临的风险 初创期的道路上仍是荆棘丛生，风险企业将面对各种不同风险的挑战。创业者们要想顺利地闯过这一关，除了有足够的勇气和毅力外，还得有相当的应变才干才行。技术风险 同是技术风险，初创期的内容与种子期的就不一样。它包括两方面，一是新产品消费的不确定性。新产品的消费往往会遭到工艺才干、资料供应、零部件配套及设备供应才干的影响。一旦它们达不到消费的要求，

12、风险企业的消费方案、市场开辟就会因此而受阻。1987年10月，在德国国际发明和技术贸易展览会上，中关村开发区的一家著名公司展出了呼吸监视仪等8种传感技术产品。各国代表在亲身操作新产品后，对产品快速的反响、精细的显示感到非常诧异，交口称誉“这是中国的真正技术。该产品获得了展览会独一的一块金牌。然而，由于遭到原资料和消费工艺条件的限制，这一系列产品的消费和推向市场的进展却非常缓慢。风险企业面对这一情况，普通会“对症下药，针对不同的影响要素，来确定任务重点。二是新产品技术效果的不确定性。风险企业在开发、消费新产品的过程中，难以事先预料产品的技术效果。尤其是那些需求较长时间才干显示出来的效果，更让创业

13、者们忐忑不安：产品能不能到达消费者的要求？能不能到达社会的要求？另外，有些产品在运用过程中会暴显露较大的副作用，如对人体的损伤，对环境的污染，对生态平衡的破坏等。假设风险企业不能从技术上抑制呵斥副作用的要素，那么，风险企业的这个产品差不多就失败了。由于它会遭到政府方面的限制或有关方面的反对。这一点在生物行业中表达得尤其明显。 市场风险在初创期，风险企业费尽千辛万苦研制出的新产品开场真正面对市场，由市场作裁判，来确定它的商业价值。只需那些能博得市场的产品，才干获得继续开展的时机。此时，风险企业所面临的市场风险表达在以下几方面： 1难以确定市场对新产品的接受才干。对一项新产品，特别是那些尚未有市场

14、根底的产品，消费者有一个熟习的过程。刚开场，消费者往往会持张望态度，倘假设他们不知晓产品独特的性能，还能够作出错误的判别。对于市场最终能否接受新产品，以及接受的容量有多大，是很难加以估计的。2难以确定市场接受的时间。新产品推出的时间与诱导出真正需求的时间之间会有一个时滞。由于市场千变万化，时滞越长，产品所接受的压力就越大。例如，贝尔实验室于20世纪50年代就推出了图像，但直到最近20年才实现了新技术的商品价值。这正是许多风险投资公司热衷于投资附加性技术产品的缘由所在。由于革命性产品进入市场所需求的周期太长，投资报答较慢，有时需求1020年时间。而附加性技术产品，如当前的新型电脑、新型芯片等，由

15、于市场早已了解电脑以及芯片的产品性质了，因此无需再投入巨资，耗费时间对产品的功能进展宣传。3难以对产品市场的分散速度作出预测。估计过分悲观，风险企业容易错过大好的开展时机；而估计过分乐观，也会导致风险企业堕入姿态。1959年，哈罗德公司研制出施乐914复印机时， IBM公司预测复印机在未来 10年内仅能销售5 O00台，而回绝与之协作。但现实上，复印技术被迅速推行，10年后的哈罗德公司已售出20万台施乐914，成为一个10亿美圆的大公司。假设当时的风险投资者都跟IBM一个观念，那么哈罗德公司恐怕早就不存在，而风险投资也就与一个很好的投资时机擦肩而过了。再以现代蒸蒸日上的个人电脑业为例，个人电脑

16、的开发始于20世纪70年代末期，当时，运用中的大部分电脑都是大型电脑，较小型的计算机刚刚开场出现。个人电脑在20世纪80年代初期推出。但当时很多做电脑的人以为个人电脑没有出路。IMB甚至以为，做个人电脑会损害其“巨人的光辉笼统。在许多人对个人电脑业不屑一顾时，独具慧眼的风险投资家却大力投资于该行业。赫赫有名的苹果公司就是他们引以为傲的杰作之一。到今天，个人电脑销售量以百万计，销售量年增长率还在 15以上，令人瞠目结舌！不容置疑，这是一个开展得很好的行业。由此可见，正确估计市场分散速度是何等重要的事！4最为常见的市场风险-产品的市场竞争力如何。处于初创期的企业还是小企业。而它们开发的高新技术产品

17、往往要面对猛烈的市场竞争。一些资金雄厚的大公司也在开发类似的产品；有时，风险企业推出某种产品后，别的公司见有利可图，也纷纷凭仗本人的实力，迅速推出近似或改良的产品，企图与风险企业争夺新产品市场。风险企业的产品能否经得起竞争，能夺得多大的市场份额，也是未知数。另外，资金风险同样也是初创期的一大风险。它与种子期的资金风险极为类似。其大小主要依靠于前述两大风险。只需技术完善、市场开发按方案顺利展开，自然会有风险资金送上门来。(三初创期风险企业的财务情况 风险企业在初创期需求到达一个重要财务目的是尽快减少企业亏损额，促使收支平衡，即到达现金流平衡点负现金流转向正现金流。由于企业此时支出较大而收入来源有

18、限，要到达该目的可不是一件轻而易举的事。据美国因第弗斯公司的调查，19721982年，157家风险企业平均需求3O个月才干到达现金流平衡点。在初创期，企业资金除了花在中试上外，更多的是投入到广告上。新产品要得到市场的青睐，首先得让消费者知道它，了解它。因此运用大量的广告宣传，提高产品的知名度，突出新产品的特点、优点，是必不可少的。为此，企业普通会将发明品牌与营造市场结合起来，利用高层次的产品品牌打入市场，为以后的大规模消费和大量销售奠定根底。这就使广告及其他推销费用在这一阶段到达最高点。然而，广告、推销效果多在初创期期末或是生长期才显示出来。此外，由于风险企业尚不具备批量消费的条件，其制造本钱

19、较高。因此，初创期的产品售价居高不下。销量因此遭到影响，销售收入自然也有限。虽然企业财务仍处于亏损阶段，但亏损额随着产品销量的添加呈不断减少的趋势。只需财务情况向好的方向开展，这就意味着企业已根本度过了初创期的种种危险，企业开展最困难的时期已成为过去，飞速开展的阶段即将降临，风险投资者也将在此看到投资胜利的曙光。 四初创期企业的组织构造这时，企业已有研讨开发部消费部门市场营销部门的划分，但各职能部门都把开发出适销对路的产品看成是本人的职责。大家围绕这个目的的实现，共同斗争，亲密配合。只需新产品还没有在市场上胜利地销售出去，任何一个成员都不能够声称曾经完成了本人的义务。这就好像一支足球队，球员们

20、虽然分工不同，但却把进球作为共同的目的。所以，这时企业多采取一种单元组织的构造，即突破部门、学科的界限，将企业从事研讨开发活动、消费制造活动、市场营销、售后效力等方面的人员有机地组合起来。这样，对于技术、消费、市场营销中出现的各种难题，企业就可以迅速作出反响。当然，这里也存在一个人际关系协调的问题。在很多问题上，大家的意见会不一致。这些分歧除了需求一个很强的指点来处理外，该组织构造的职能转换也能起一定作用。单元组织构造中的成员，不同时间所发扬的作用并不一样。假设此时企业主要是为了抑制一些技术上的缺乏，那么研讨开发人员就成为主导人员，其他人员那么辅助他任务；以后，假设市场开辟成为企业需求处理的问

21、题，主要销售专家就会成为主导人员，其他如研讨开发人员、消费人员那么成为辅助人员。这样，在不同情况下主要听从“权威的意见，就可以减少大家的分歧。由于初创期风险企业的产品、消费、市场正处于不断摩擦交融的过程中，类似的职能转换能够会出现好几次。 三、生长期经受了初创期的考验后，风险企业在消费、销售、效力方面根本上有了胜利的把握。新产品的设计和制造方法已定型，风险企业具备了批量消费的才干。但比较完善的销售渠道还未建立，企业的品牌笼统也需进一步稳定。因此，企业在生长期需求扩展消费才干，组建起本人的销售队伍，大力开辟国内。国际市场；结实树立起企业的品牌笼统，确立企业在业界的主导位置。另外，由于高新技术产品

22、更新换代的速度快，企业应在提高产质量量、降低本钱的同时，着手研讨开发第二代产品，以保证风险企业的继续开展。生长期的主要任务-市场开辟 此处的市场开辟，包括资金市场和商品市场的开辟。我们知道，能有时机进入生长期的风险企业，其开展前景大都比较明朗。与种子期、初创期相比，影响企业开展的各种不确定要素大为减少，风险也随之降低。企业为了扩展设备，拓展产品市场，以求在竞争中脱颖而出，需求大量的资金支持，所需资金约是初创期的10倍以上。因此，此时会有大量的风险投资涌入。根据日本1995年的调查，美国风险投资公司及风险投资基金的资金约有 50投向处于生长期的风险企业。另外，一些实力雄厚的银行一类的大资本家也能

23、接受住此时的风险，因此，它们也情愿向风险企业投资，以从风险企业的飞速生长中分享一部分利润。可见，虽然企业此时急需资金，但其筹资位置却从被动转变为自动。选择谁的资金，选择何种类型的资金，普通都由风险企业说了算。风险企业可以从本人的利益、需求出发，确定合理的财务杠杆比例，采取种类较多的融资组合。但是，风险企业的“自在会遭到一定的限制，如那些在种子期、初创期投入资金的风险投资家经常都有优先提供追加投资的权益。这一点经常也是前期风险投资家答应投入资金的条件之一，在合约中普通都列有明确的条款。 在商品市场上，风险企业的目的通常是在占领国内市场的同时，也要占领国际市场。即风险企业从一开场就把本人放在国际竞

24、争的环境下，来制定本人的运营战略。一方面，这顺应了现代经济全球化的趋势；另一方面，它使风险企业的市场价值不受当地市场、国内市场狭小的限制，而可以在宽广的国际市场上得到充分实现，也有利于风险投资从中获得高额报答。所以，定位于国际市场，对风险企业、风险投资来说，都预示着更大的机遇，更大的利润！ 二生长期所面临的风险 在快速生长过程中，风险企业会面临较为特别的管理方面的风险-增长转型期问题，即风险企业的管理才干跟不上企业快速膨胀而带来的风险。它是快速增长的风险企业经常遇到的问题之一。不少风险企业抑制重重困难，开展到生长期，满以为胜利在望，高额报答唾手可得，没想到大意失荆州，栽倒在本人企业的内部管理上

25、。一个原有希望叱咤国际市场的知名企业，要么就此销声匿迹，要么虽得以生存下来继续开展，却也元气大伤，难以东山再起，只能开展成为一个普通企业了。这不能不叫人惋惜。增长转型期问题之所以成为风险企业的特有风险，有两个缘由：1高新技术产业具有收益大、见效快的特点。因此，风险企业的增长速度都比较快，有时甚至到达 300 5O0的惊人速度。而风险企业组织构造的调整、管理人员的扩展却需求一定的时间。这就会在许多问题上出现“心有余而力缺乏的景象。2风险企业的创业者们大多是工程师出身，对企业管理。财务和法律事务所知不多。他们习惯于将精神、任务重点放在技术创新上，而忽视了企业在组织管理方面应根据风险企业的开展阶段，

26、不断进展调整。比如应添加更多的专业人才，建立更正式的组织管理构造，而不是继续停留在创业时的那种“原始组织管理形状。由于以上两个缘由是客观存在的，因此增长转型期问题不容逃避。而要真正处理这一问题，使风险企业安康地开展下去，需求在以下方面下功夫：一是创业者们必需转变观念，这是最为关键的一点。创业者应该认识到，虽然在风险企业的创业初期，增长中的企业可以靠创业者的个人扭力以及那帮为他卖力打天下的志同道合者来支撑；但到了风险企业快速开展阶段，这种方式就行不通了。必需采用现代企业的管理方式，才干使企业良好地运作。此外，创业者应该学会授权给手下的人，充分信任他们，以便将主要精神放在艰苦决策和处置难题上，而不

27、是过多地耗费在企业管理的细枝末节上。二是任务重心转移。在生长期，风险企业应适时地将任务重点由工程技术转为运营管理。这并不是简单地否认前者的重要性，相反，它是在另一个更高的层面上促进工程技术的研讨开发。对于一个规模日益壮大的企业来说，只需良好的运营管理才干使企业的各项任务顺利进展，研讨开发任务也才干更容易地得到资金。人才方面的充分支持。三是人才的稳定和贮藏。处于生长期的风险企业正值用人之际。企业不仅要引进各类人才，还得千方百计留住人才。对那些企业需求的高级管理人才或是掌握关键技术的特殊人才，更应采取特殊政策稳住他们。以我国的四通公司为例，在遇到增长转型期问题时，四通公司的指点层将公司股份的 2 5