第8章投资回报率和盈利能力分析ppt课件

1、投资报答率和盈利才干分析财务报表分析.投资报答率投资报答率代表了一家公司同时与融资程度和融资来源相关的收益，它是对公司运用融资发明利润的行为胜利与否的一项度量。.投资报答率的构成要素投资报答率=收益投入资本.投资报答率的作用收入、净收益、资产增长变化等数据没有一项可以单独作为公司业绩的综合计量。缘由是这些数据只是量化的目的。将收益与投入资本相联络即构成投资报答率，经过它我们可以比较各个公司投入资本的胜利程度投资报答率分析将公司的收益或其他业绩目的与公司融资程度和融资来源进展比较，经过它可以确定一个公司获得胜利、吸引资金、偿付债务和支付股利的才干。.投资报答率的作用投资报答率用于计量管理绩效计量

2、盈利才干方案于控制的工具.投资报答率构成-投入资本净运营资产财务报表中的数据分为运营与非运营两部分我们经过计算运营资产报答率RNOA作为公司业绩的总体计量损益表中的运营活动：销售收入，销售本钱，普通费用，税费等资产负债表中的运营活动是由与这些损益表工程相关的资产和负债所构成的：应收账款、存货、固定资产、应付账款、应计费用等。.净运营资产报答率RNOA可以定义为税后运营收益净额除净运营资产的平均余额。运营资产等于总资产减去金融资产运营负债等于总负债减去计息债务净运营资产=运营资产-运营负债.普通股权益资本普通股权益报答率ROCE：普通股权益报答率=净收益-优先股股利/普通股余额ROCE作为衡量股

3、东投资的报答效率的目的.净运营资产报答率的计算净运营资产报答率=税后运营收益净额NOPAT净运营资产NOA平均余额.净运营资产报答率的计算净运营资产NOA=运营资产-运营负债运营资产：现金、应收账款、存货、预付费用、递延税款资产、PPE战略并购相关的长期投资如商誉及获得的无形资产等等。运营负债：应付账款、应计费用、长期运营负债如养老金、退休后福利等。.净运营资产报答率的计算非运营性资产：可销售证劵投资、非战略性股权投资、终止运营在出手前的投资非运营性负债：债券和其他长期计息负债、融资租赁非流动部分净金融负债：净金融负债=非运营负债-非运营资产.净运营资产报答率的计算经营资产OA金融负债FL减去

4、经营负债(OL)减去金融资产(FA)净金融负债NFO股东权益SE经营资产NOA=净融资NFO+SE.净运营资产报答率分析净运营资产报答率分解净运营资产报答率=税后运营收益净额NOPAT销售收入净运营资产NOA平均余额销售收入净运营资产报答率=利润边沿经运营资产周转率.净运营资产报答率分解利润边沿NOPAT边沿：净利润与销售收入之比，用于衡量公司的销售盈利才干净资产周转率NOA周转率：销售收入与净运营资产之比，用于衡量公司用运营资产发明销售收入的效率。.运营杠杆的影响运营杠杆：OLLEV运营杠杆=平均运营负债/平均NOA.运营杠杆的影响净运营资产因运营负债添加而减少，从而提高了净运营资产周转率，

5、从式子中可以看出，运营杠杆的添加，RNOA也将提高。意义：一定程度的提高运营负债将提高企业的RNOA.利润边沿和资产周转率间的关系.利润边沿和资产周转率间的关系AA公司BB公司销售收入100000020000000收益100000100000资产1000000010000000利润边际10%0.50%资产周转率0.12净经营资产回报率1%1%.利润边沿和资产周转率间的关系AA公司每100元的收入可以带来10元的利润，但每100元的资产投入只能获得1元的利得。因此，AA公司的问题出在资产周转率过低。我们需求搞清的问题是问什么这些资产没有报答，并且找出方法使得AA公司可以加快资产周转BB公司最应该

6、关注的是改良极低的利润边沿，既对费用的控制上。.利润边沿的分解.资产周转率的分解资产周转率是计量公司资产运用的强度。与资产运用相关的目的是销售收入。总体而言，资产周转率可以反映公司的相对劳动消费率，也即是我们从每一元的特定资产投入中可以获得的销售量程度。普通而言资产周转率越高越好，然而，我们有时可以经过降低资产投入来到达提高资产周转率的目的，如降低应收账款、存货等，这些手段能够会影响销售收入。.资产周转率的分解应收账款周转率.资产周转率的分解存货周转率.普通股权益报答率分析普通股权益的价值等于普通股今天的市值加上未来收益的现值，因此.普通股权益报答率分析权益估值：剩余收益模型.普通股权益报答率

7、分析权益估值：剩余收益模型.普通股权益报答率的分解ROCE可以分解为：.普通股权益报答率的分解ROCE还可以分解成为术语定义LEV（财务杠杆）平均FFO/平均权益NFO（净金融负债）有息负债减可销售证劵及其他非经营资产（NOA-权益）SpreadRNOA-NFRNFR(净财务回报率）NFE/平均NFONFE（净财务费用）利息费用减去非经营资产投资回报.普通股权益报答率的分解普通股权益报答率ROCE由运营RNOA和非运营LEVSpread两部分组成区分运营和非运营在于：区分公司主营业务与非主营业务的报答率的区别运营业绩对股价的影响大于财务业绩许多倍公司可以经过运用财务杠杆是ROE添加，但能够导致现金流风险因此，我们关注运营活动占ROCE的比例，以及由于财务杠杆提高所导致的结果。.普通股权益报答率的分解非运营活动的报答率是财务杠杆度和Spread的函数。财务杠杆度普通总在公司的控制下。Spread是债务利息率和投资报答