财务管理课件(东北财经大学)--第四章资本成本

1、第四章第四章 资本成本资本成本2第四章第四章 资本成本资本成本第一节第一节 资本成本的概念资本成本的概念3第四章第四章 资本成本资本成本一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素 4第四章第四章 资本成本资本成本一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素5第四章第四章 资本成本资本成本年 使 用 费 用资 本 成 本筹 资 数 额筹 资 费 用一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素6第四章第四章 资本成本资本成本一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素7第四章第四章 资本成本资本成本nnKCFKCFKCFKCFfp)1()1()1()1()1(2211000 一、资本成本的构成要

2、素一、资本成本的构成要素8第四章第四章 资本成本资本成本一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素9第四章第四章 资本成本资本成本一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素10第四章第四章 资本成本资本成本一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素11第四章第四章 资本成本资本成本二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素12第四章第四章 资本成本资本成本二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素13第四章第四章 资本成本资本成本二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素14第四章第四章 资本成本资本成本二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素15第四章第四章 资本成本资本成本

3、二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素16第四章第四章 资本成本资本成本第二节第二节 资本成本的计算模式资本成本的计算模式17第四章第四章 资本成本资本成本一、负债一、负债及优先股成本及优先股成本18第四章第四章 资本成本资本成本一、负债及优先股成本一、负债及优先股成本19第四章第四章 资本成本资本成本ntbnbtKBKTIfB101111）（）（）（）（ 式中的Kb常常采用插值法求得。插值法插值法是以两个临界点坐标倒求所需值的一种方法。计算公式为： 设：临界点1(i1,m1)；临界点2(i2，,m2)为测试值、；这里的210122111)1()(mmfBmiimmmmiK一、负债及优先

4、股成本一、负债及优先股成本20第四章第四章 资本成本资本成本一、负债及优先股成本一、负债及优先股成本21第四章第四章 资本成本资本成本）（）（利率永续年金现值fBTIKb110 请看例题分析41一、负债及优先股成本一、负债及优先股成本22第四章第四章 资本成本资本成本ndnttdtKDKTIfD)1()1()1()1(010（2）简化公式)1()1(0fDTIKd一、负债及优先股成本一、负债及优先股成本23第四章第四章 资本成本资本成本 请看例题分析42一、负债及优先股成本一、负债及优先股成本24第四章第四章 资本成本资本成本)1(10fPDKpp筹资费率）发行价格（年股利资本成本优先股 请看

5、例题分析43一、负债及优先股成本一、负债及优先股成本25第四章第四章 资本成本资本成本二、普通股及留存收益成本二、普通股及留存收益成本26第四章第四章 资本成本资本成本gfPDKs)1(101增长率股利逐年）费率筹资（定的筹资总额按发行价格确预期第一年股利成本普通股 请看例题分析44二、普通股及留存收益成本二、普通股及留存收益成本27第四章第四章 资本成本资本成本 请看例题分析45二、普通股及留存收益成本二、普通股及留存收益成本28第四章第四章 资本成本资本成本通常为债券成本的 4%6%二、普通股及留存收益成本二、普通股及留存收益成本29第四章第四章 资本成本资本成本gPD01增长率股利逐年定

6、的筹资总额按发行价格确预期第一年股利益成本留存收 请看例题分析46二、普通股及留存收益成本二、普通股及留存收益成本30第四章第四章 资本成本资本成本第三节第三节 加权平均资本成本和边际资本成本加权平均资本成本和边际资本成本31第四章第四章 资本成本资本成本一、加权平均资本成本一、加权平均资本成本32第四章第四章 资本成本资本成本njjjwWKK1的资本比重该种筹资方式的资本成本某种筹资方式4.4.权数（权数（W Wj j）的确定方法）的确定方法 账面价值法账面价值法 此法依据企业的账面价值来确定权数。 优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合分析过去的筹资成本。 缺点：市价与账面价值严重背离时，

7、计算结果不符合实际，不利于作出正确的决策。 请看例题分析47一、加权平均资本成本一、加权平均资本成本33第四章第四章 资本成本资本成本 请看例题分析48一、加权平均资本成本一、加权平均资本成本34第四章第四章 资本成本资本成本二、边际资本成本二、边际资本成本35第四章第四章 资本成本资本成本二、边际资本成本二、边际资本成本即追加筹资的资本结构36第四章第四章 资本成本资本成本 请看例题分析49二、边际资本成本二、边际资本成本37第四章第四章 资本成本资本成本二、边际资本成本二、边际资本成本38第四章第四章 资本成本资本成本的比重该项资金在资本结构中的某种资金某特定资本成本下筹集分界点筹资总额 由于在某一特定的资本成本条件下，企业不可能筹资到无限的资金，因此最终确定的筹