《期货投资实务》第二章期货市场组织结构

1、知识要点：知识要点：1.1.了解期货交易所的性质与职能；了解会员制与公司制了解期货交易所的性质与职能；了解会员制与公司制期货交易所的区别；熟悉国内期货交易所的特点。期货交易所的区别；熟悉国内期货交易所的特点。2.2.了解结算机构的性质与职能、类型和结算体系状况。了解结算机构的性质与职能、类型和结算体系状况。3.3.熟悉期货中介机构的职能与作用；国内的介绍经纪商；熟悉期货中介机构的职能与作用；国内的介绍经纪商；美国期货中介机构类型美国期货中介机构类型4.4.熟悉期货市场投资者的类型及其特点；国际期货市场熟悉期货市场投资者的类型及其特点；国际期货市场机构投资者的构成状况。机构投资者的构成状况。2.

2、1.12.1.1期货交易所的性质与职能期货交易所的性质与职能1 1）性质）性质期货交易所期货交易所是标准化期货合约买卖的场所，是一种是标准化期货合约买卖的场所，是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，为期货交易提供设施和服务。的交易服务组织，为期货交易提供设施和服务。按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。承担民事责任。2) 2) 期货交易所主要职能期货交易所主要职能（1 1）提供交易场所、设施和服务）提供交易场所、设施和服务(2(2）制定并实施业务规则）制定并实施业务规

3、则(3(3）设计合约、安排合约上市）设计合约、安排合约上市(4(4）组织和监督期货交易）组织和监督期货交易(5(5）监控市场风险）监控市场风险(6(6）发布市场信息）发布市场信息下图为郑州商品交易所交易大厅下图为郑州商品交易所交易大厅2.1.2 2.1.2 期货交易所的组织形式期货交易所的组织形式1 1）会员制期货交易所）会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本。交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承资本。交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承担有限责任，权力机构是会员大会，会员大会的常设机构担有限

4、责任，权力机构是会员大会，会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。是由其选举产生的理事会。会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。人。(1(1）会员构成）会员构成自然人会员与法人会员、全权会员与专业会员、结算会员自然人会员与法人会员、全权会员与专业会员、结算会员与非结算会员等不同分类。与非结算会员等不同分类。(2(2）会员资格）会员资格会员资格的获得方式有多种，主要是：会员资格的获得方式有多种，主要是：以创办发起人的身份加入以创办发起人的身份加入接受发起人的转让加入接受发起人的转让加入依据交易所的规则加入依据交易所的规则加入

5、在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入(3(3）会员的权利和义务）会员的权利和义务权利：权利：参加会员大会，行使表决权、申诉权；在期货交易所参加会员大会，行使表决权、申诉权；在期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，获得内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务；按规定转让会员资格；联名有关期货交易的信息和服务；按规定转让会员资格；联名提议召开临时会员大会等提议召开临时会员大会等义务：义务：遵守国家有关法律、法规、规章和政策；执行会员大遵守国家有关法律、法规、规章和政策；执行会员大会、理事会的决议；按

6、规定缴纳各种费用；遵守期货交易会、理事会的决议；按规定缴纳各种费用；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；接受期货交易所业务监所的章程、业务规则及有关决定；接受期货交易所业务监管等管等 (4(4）机构设置）机构设置会员大会会员大会理事会理事会专业委员会专业委员会(5(5）管理架构）管理架构总经理、副总经理，以及相关的交易、交割、研究发展、市总经理、副总经理，以及相关的交易、交割、研究发展、市场开发、财务等部门。场开发、财务等部门。2 2）公司制期货交易所）公司制期货交易所 通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，盈利

7、来自从期货交易所进行的期可以按照有关规定转让，盈利来自从期货交易所进行的期货交易中收取的各种费用，股东从中分享收益。货交易中收取的各种费用，股东从中分享收益。公司制期货交易所一般采用公司管理制，下设：公司制期货交易所一般采用公司管理制，下设：(1(1）股东大会）股东大会(2(2）董事会）董事会(3(3）监事会）监事会(4(4）经理）经理3 3）会员制与公司制期货交易所的区分）会员制与公司制期货交易所的区分 三权分立和营利性三权分立和营利性是区分会员制和公司制期货交易所的是区分会员制和公司制期货交易所的根本标志。根本标志。(1(1）会员制期货交易所的组织的所有权、控制权与其产品或）会员制期货交易

8、所的组织的所有权、控制权与其产品或服务的使用权相联系；会员制交易所的全部财产归全体会服务的使用权相联系；会员制交易所的全部财产归全体会员所有、占有、使用和处置；交易所为会员利益而运作，员所有、占有、使用和处置；交易所为会员利益而运作，只有交易所会员才能利用交易所系统进行交易。只有交易所会员才能利用交易所系统进行交易。 不以营利为目的。不以营利为目的。 (2(2）公司制期货交易所）公司制期货交易所对场内交易承担担保责任，即对交易中任何一方的违约行为对场内交易承担担保责任，即对交易中任何一方的违约行为所产生的损失负责赔偿；所产生的损失负责赔偿；以营利为目标，追求期货交易所利润最大化。以营利为目标，

9、追求期货交易所利润最大化。(3(3）二者实际运行比较）二者实际运行比较区别：区别：设立的目的不同设立的目的不同承担的法律责任不同承担的法律责任不同适用法律不尽相同适用法律不尽相同资金来源不同资金来源不同相似：相似：都以法人组织形式设立，处于平等的地位，都要接受证券期都以法人组织形式设立，处于平等的地位，都要接受证券期货管理组织的管理和监督。货管理组织的管理和监督。2.1.3 2.1.3 国际期货交易所的发展趋势国际期货交易所的发展趋势公司化公司化是国际期货交易所的发展趋势。是国际期货交易所的发展趋势。（1 1）会员制期货交易所的局限性）会员制期货交易所的局限性非营利性降低了交易所的管理效率；无

10、法通过向其他投资者融资，非营利性降低了交易所的管理效率；无法通过向其他投资者融资，扩大交易所资本规模和实力的渠道；会员制期货交易所的收扩大交易所资本规模和实力的渠道；会员制期货交易所的收益不能再会员间分配，使会员管理交易所动力不足；不能适益不能再会员间分配，使会员管理交易所动力不足；不能适应日益激烈的竞争环境应日益激烈的竞争环境（2 2）公司化期货交易所的优势）公司化期货交易所的优势产权清晰；职责明确、追求高效率低成本运营以及客户为中心的产权清晰；职责明确、追求高效率低成本运营以及客户为中心的经营理念经营理念2.1.4 2.1.4 中国期货交易所中国期货交易所1 1）我国期货交易所采取不同的组

11、织结构）我国期货交易所采取不同的组织结构大连商品交易所，郑州商品交易所，上海期货交易所采取会大连商品交易所，郑州商品交易所，上海期货交易所采取会员制；员制；中国金融期货交易所是公司制交易所；中国金融期货交易所是公司制交易所；2 2）我国期货交易所兼有结算职能）我国期货交易所兼有结算职能 (1 (1）组织并监督结算和交割，保证合约履行；）组织并监督结算和交割，保证合约履行； (2 (2）监管会员的交易行为；）监管会员的交易行为； (3 (3）监管指定交割仓库。）监管指定交割仓库。2.2.1 2.2.1 期货结算机构的性质与职能期货结算机构的性质与职能1 1）性质）性质期货结算机构作为结算保证金的

12、收取、管理机构，需承担风期货结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，需承担风险控制责任；结算期货交易盈亏；控制市场风险；担保交险控制责任；结算期货交易盈亏；控制市场风险；担保交易履行。易履行。2 2）职能）职能 （1 1）结算期货交易盈亏；）结算期货交易盈亏； （2 2）担保交易履行；）担保交易履行； （3 3）控制市场风险。）控制市场风险。 2.2.2 2.2.2 期货结算机构的分类期货结算机构的分类（1 1）作为某一交易所内部机构的结算机构）作为某一交易所内部机构的结算机构（2 2）附属于某一交易所的相对独立的结算机构）附属于某一交易所的相对独立的结算机构（3 3）由多家交易所和实力较强的

13、金融机构出资组成）由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用这一个结算一家独立的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。公司。目前，我国期货交易所结算机构采用的形式是作为某目前，我国期货交易所结算机构采用的形式是作为某一交易所内部机构的结算机构。一交易所内部机构的结算机构。2.2.3 2.2.3 期货结算机构的结算体系状况期货结算机构的结算体系状况1 1）国际结算体系）国际结算体系期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。大体上可期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。大体上可以分为三个层次以分为三个层次: :第一个层次是由结算机构对结算会员进行结算，结算

14、会员是第一个层次是由结算机构对结算会员进行结算，结算会员是交易所的交易会员中资金雄厚、信誉良好的期货公司或金交易所的交易会员中资金雄厚、信誉良好的期货公司或金融机构；融机构；第二个层次是结算会员与非结算会员之间的结算；第二个层次是结算会员与非结算会员之间的结算；第三个层次是非结算会员对客户的结算；第三个层次是非结算会员对客户的结算；2 2）国内结算体系）国内结算体系目前我国期货结算机构均为期货交易所的内部机构，但在具目前我国期货结算机构均为期货交易所的内部机构，但在具体结算制度上有以下两种类型：体结算制度上有以下两种类型：（1 1）分级结算。中国金融期货交易所采取分级结算制度，即）分级结算。中

15、国金融期货交易所采取分级结算制度，即交易所会员分结算会员和非结算会员；与之相对应配套采交易所会员分结算会员和非结算会员；与之相对应配套采取的是结算会员联保制度。取的是结算会员联保制度。（2 2）非分级结算。大连商品交易所、郑州商品交易所、上海）非分级结算。大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所采取非分级结算，即交易所会员既是交易会员，期货交易所采取非分级结算，即交易所会员既是交易会员，也是结算会员。也是结算会员。2.3.1 2.3.1 期货中介机构的性质与职能期货中介机构的性质与职能（1 1）性质）性质期货中介机构克服了期货交易中实行的会员交易制度的局限期货中介机构克服了期货交易中实行

16、的会员交易制度的局限性，吸引了更多交易者参与期货交易，使期货市场的规模性，吸引了更多交易者参与期货交易，使期货市场的规模得以扩展。得以扩展。（2 2）职能）职能为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问；根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交易顾问；根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；从交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；从事期货交易自营业务等。事期货交易自营业务等。2.3.2 2.3.2 美国期货市场中介机构类型美国期货市场中介机构类型（1 1）期货佣金商

17、（）期货佣金商（FCMFCM）指接受客户委托，代理客户进行期货、期权交易，并收取交指接受客户委托，代理客户进行期货、期权交易，并收取交易佣金的中介组织。易佣金的中介组织。（2 2）介绍经纪商（）介绍经纪商（IBIB）在国际上既可以是机构也可以是个人，但一般都以机构的形在国际上既可以是机构也可以是个人，但一般都以机构的形式存在。主要业务是为期货佣金商开发客户或接受期货、式存在。主要业务是为期货佣金商开发客户或接受期货、期权指令，但不能接受客户的资金，并且必须通过期货佣期权指令，但不能接受客户的资金，并且必须通过期货佣金商进行结算。金商进行结算。（3 3）场内经纪人（）场内经纪人（FBFB）在期货

18、交易所内的特定交易场地，为客户买卖期货的人。存在期货交易所内的特定交易场地，为客户买卖期货的人。存在于公开喊价交易场所内，在采用电子化交易的交易场所在于公开喊价交易场所内，在采用电子化交易的交易场所内没有内没有FBFB（4 4）助理中介人（）助理中介人（APAP）为期货经纪商、介绍经纪商、客户交易顾问和商品基金经理为期货经纪商、介绍经纪商、客户交易顾问和商品基金经理介绍客源的个人介绍客源的个人（5 5）期货交易顾问（）期货交易顾问（CTA)CTA)为客户提供期货交易决策咨询或进行价格预测的期货服务商为客户提供期货交易决策咨询或进行价格预测的期货服务商2.3.3 2.3.3 中国的期货公司中国的

19、期货公司（1 1）性质）性质 期货公司是指依法设立的接受客户委托，按照客户的期货公司是指依法设立的接受客户委托，按照客户的指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。费的中介组织，其交易结果由客户承担。（2 2）职能和作用）职能和作用在在期货公司资产管理业务试点办法期货公司资产管理业务试点办法之前，我国期货公司之前，我国期货公司受现行法规约束，主要从事经纪业务，自营业务受到限制。受现行法规约束，主要从事经纪业务，自营业务受到限制。期货公司资产管理业务试点办法期货公司资产管理业务试点办法自年月自年月日起正

20、式施行，允许符合条件的期货公司从事资产管理业日起正式施行，允许符合条件的期货公司从事资产管理业务，从而改变了目前以经纪业务为主的单一模式。务，从而改变了目前以经纪业务为主的单一模式。（3 3）组织结构）组织结构期货公司一般设置以下组织机构：财务部门、交易部门、结期货公司一般设置以下组织机构：财务部门、交易部门、结算部门、信贷部门、客户服务部门、现货交割部门、研发算部门、信贷部门、客户服务部门、现货交割部门、研发部门部门（4 4）期货居间人与期货公司的关系）期货居间人与期货公司的关系期货居间人又称客户经理，是指独立于公司和客户之外，接期货居间人又称客户经理，是指独立于公司和客户之外，接受期货公司

21、委托，独立承担基于居间法律关系所产生的民受期货公司委托，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。事责任的自然人或组织。（5 5）中国介绍经纪商）中国介绍经纪商我国引入券商我国引入券商IBIB制度，即有券商担任期货公司的介绍经纪商制度，即有券商担任期货公司的介绍经纪商提供中间介绍业务，这一制度有利于券商与期货公司开展提供中间介绍业务，这一制度有利于券商与期货公司开展合作。合作。证券公司受期货公司委托从事介绍业务，提供下列服务：提证券公司受期货公司委托从事介绍业务，提供下列服务：提供期货行情信息、中国证监会规定的其他服务、协助办理供期货行情信息、中国证监会规定的其他服务、协助办理开

22、户手续。开户手续。但是，证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割，但是，证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金金账户为客户存取、划转期货保证金券商申请介绍业务资格应符合券商申请介绍业务资格应符合“净资本不低于净资本不低于1212亿元亿元”的条的条件，同时申请该业务的券商必须拥有或者控股一家期货公件，同时申请该业务的券商必须拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制。司，或者与一家期货公司被同一机构控制。2.4.1 2.4.1 期货市

23、场投资者的分类与特点期货市场投资者的分类与特点1 1）根据投资者入市目的的不同，期货投资者可以分为下列三）根据投资者入市目的的不同，期货投资者可以分为下列三大类：大类：（1 1）套期保值者）套期保值者套期保值者是指那些把期货市场当做转移价格风险的场所，套期保值者是指那些把期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖某种标的物（实利用期货合约作为将来在现货市场上买卖某种标的物（实物商品或者金融商品）的临时替代物，对其现在买进准备物商品或者金融商品）的临时替代物，对其现在买进准备以后出售的某种标的物或对将来要买进的某种标的物价格以后出售的某种标的物或对将来要买进的某种标的物

24、价格进行保险的个人或企业。进行保险的个人或企业。商品期货的套期保值者包括生产商、加工商、经营商等；商品期货的套期保值者包括生产商、加工商、经营商等；金融期货的套期保值者包括金融市场的投资者（或债权人）、金融期货的套期保值者包括金融市场的投资者（或债权人）、融资者（或债务人），进出口商等。融资者（或债务人），进出口商等。（2 2）期货投机者）期货投机者期货投机者是指那些试图预测商品价格的未来趋势，甘愿利期货投机者是指那些试图预测商品价格的未来趋势，甘愿利用自己的资金去冒险，不断买进、卖出期货合约，以期从用自己的资金去冒险，不断买进、卖出期货合约，以期从价格波动中获取收益的个人或企业。价格波动中获取收益的个人或企业。对于投机者来说，实际的合约标的物本身并不重要，重要的对于投机者来说，实际的合约标的物本身并不重要，重要的是标的物的价格走势与自己的预测是否一致。是标的物的价格走势与自己的预测是否一致。（3 3）期货套利者）期货套利者期货套利者与期货投机者相比，交易方式有所区别。期货套利者与期货投机者相比，交易方式有所区别