（金融学专业论文）中国上市银行竞争力研究——基于股东价值的公司竞争优势分析.pdf

论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其他机构已经发表或撰写过 的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的 声明并表示了谢意。 作者签名： 论文使用授权声明 日期：翌塑! 鱼 本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留 送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分 内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵 守此规定。 名：睁坠轹啦 日期：撕眵石 中文摘要 随着全球经济一体化、金融自由化和信息技术加速发展，全球银行业的制 度结构、运作模式和竞争格局正发生着巨大的变革。我国银行业自2 0 0 7 年1 月 1 日开始，已全面向外资开放，迈入了新的竞争时代，研究银行竞争力以及探索 决定银行竞争优势的源泉具有重大战略意义。我国上市银行数量已达1 1 家，三 家大型国有商业银行和多家质地优良的股份制商业银行均已实现上市，财务透明 度大大增强，对上市银行竞争力的研究具有广泛的行业代表性。 本文采用自上而下的实证研究方法，从研究三大经典竞争力理论出发，通过 分析比较各竞争力理论的优劣势，以及对目前国内外研究者关于竞争力、银行竞 争力模型和竞争力评估体系的研究，提出了建立在股东价值分析基础上的竞争优 势研究的一点新思路，并选择了适合的股东价值评估指标，探索e v a 指标( 经济 增加值) 在中国银行业的运用方法。 在传统的银行业竞争力评估指标体系的基础上，本文提出了以银行盈利能 力、资产质量、流动性、股东价值和业务潜力为主要内涵的竞争力评估体系，根 据各上市银行的公开财务数据进行了实证研究，采用打分排名的方法，对上市银 行进行了竞争力排名，结果表明招商银行、兴业银行较具有竞争力优势。根据实 证研究的成果本文认为上市银行的竞争优势主要体现在股东价值创造能力、盈 利性和业务增长潜力这几个方面。在实证研究的过程中，本文发现股东价值是银 行竞争优势的重要源泉，股东价值评估指标一e v a 指标在评估上市银行竞争力 方面，与其他传统指标的评价相比，具有较高的价值相关性和一致性的结论。但 不可否认的是，任何指标都存在一定的缺陷，单一指标从评估指标中割裂出来， 都不能全面地评估上市银行的竞争优势。 最后，本文提出了上市银行理应建立以股东价值最大化为导向的经营理念， 建立起以e v a 指标为导向的业务管理机制，实现真正的竞争力成长的政策建议。 关键词：上市银行、竞争力、竞争优势、e v a 、股东价值、评估指标 图书分类号：f 8 3 2 a b s t r a c t a l o n gw i t ht h ee c o n o m yg l o b a l i z a t i o n ，f i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o na n d i n f o r m a t i o nt e c h n o l o g y sd e v e l o p m e n t ，t h eg l o b a l b a n k i n gi n d u s t r yi s e x p e r i e n c i n g af u n d a m e n t a lt r a n s f o r m a t i o ni ni t s s y s t e ms t r u c t u r e ， o p e r a t i n ga n dc o m p e t i n gp a t t e r n s s t a r t sf r o mj a n u a r y1 ，2 0 0 7 ，t h ec h i n e s e b a n k i n gi n d u s t r yh a so p e n e dt of o r e i g nc a p i t a l s a st h ei n d u s t r yi sf a c i n g an e ws t a g eo fc o m p e t i t i o n ，e x p l o r i n ga n dr e s e a r c h i n gt h er e s o u r c e so f t h ec o m p e t i n ga d v a n t a g e sh a sas t r a t e g i cs i g n i f i c a n c e c u r r e n t i y ，t h e n u m b e ro ft h e1 i s t i n gb a n k sh a sr e a c h e de l e v e n i n c l u d i n g t h r e e l a r g e s c a l es t a t e 。o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sa n do t h e rs h a r eb a s e dc o m m e r c i a l b a n k s t h e yr e p r e s e n t e dt h ec u r r e n tb a n k i n gi n d u s t r ya st h eh i g h t r a n s p a r e n c yr e q u i r e m e n tt ot h ef i n a n c i a lr e p o r t i n go ft h e1 i s t i n g c o m p a n i e s t h i sa r t i c l ea d a p t e dav e r t i c a lr e s e a r c ht e c h n i q u e a tt h eb e g i n n i n g ， i ts t u d i e dt h et h r e ec l a s s i cc o m p e t i t i o nt h e o r i e sa n da n a l y z e dt h ep r o s a n dc o n so fe a c ht h e o r y t h i sa r t i c l ea l s od i s c u s s e dt h ec o m p e t i t i o n t h e o r y ，b a n kc o m p e t i t i o nm o d e la n dc o m p a t i b i l i t ys t u d yb yd o m e s t i ca n d f o r e i g nr e s e a r c h e r s i tt h e ns u g g e s t e dan e wt h e o r yo nt h ec o m p e t i n g a d v a n t a g e sb u i l to nt h es h a r e h o l d e r s w e a l t h i tr e c o m m e n d e das u i t a b l e m e a s u r e m e n ti n d e xo ne v a l u a t i n gt h es h a r e h o l d e r s w e a l t ha n de x p l o r e dt h e a p p l i c a t i o no ft h ee v ai n d e x ( e c o n o m i cv a l u ea d d e d ) i nt h ec h i n e s eb a n k i n g i n d u s t r y i na d d i t i o n t ot h et r a d i t i o n a lm e a s u r e m e n ti n d e xo nt h e c o m p a t i b i i i t i e si nt h eb a n k i n gi n d u s t r y ，t h i sa r t i c l ep r o p o s e dan e w m e a s u r e m e n ts y s t e mb a s e do nab a n k sp r o f i t a b i l i t y ，a s s e t sq u a l i t y ， i i q u i d i t y ，s h a r e h o l d e r s w e a l t ha n db u s i n e s sp o t e n t i a l t h i sa r t i c l eu s e d e a c hl i s t i n gb a n k sf i n a n c i a ld a t af o rt h er e s e a r c ha n dc o n c l u d e dt h a t t h es h a r e h o l d e rw e a l t hw a st h ef u n d a m e n t a lr e s o u r c e so fab a n k s c o m p e t i t i o n t h ea r t i c l ea l s oc o n c l u d e dt h a tt h es h a r e h o l d e r s w e a l t h - t h ee v ai n d e xh a dah i g h e rc o n s i s t e n c yi nm e a s u r i n gt h ec o m p a t i b i l i t i e s 。 c o m p a r e d w i t ho t h e rt r a d i t i o n a lm e a s u r e m e n ti n d e x h o w e v e r ，i ti s u n d e n i a b l et h a ta n yi n d e xh a sc e r t a i nf l a w s ，as o l ei n d e xt h a ti s o l a t e d f r o mo t h e rm e a s u r e m e n ti n d e xc a nn o tr e f l e c tt h eb a n k sc o m p a t i b i l i t y c o m p r e h e n s i v e l y b a s e do no u rr e s e a r c ho nt h em e a s u r e m e n ts y s t e m ，w e c o n c l u d e dt h a tc h i n am e r c h a n t sb a n ka n di n d u s t r i a lb a n kh a dc o m p e t i t i v e a d v a n t a g e s f i n a l l y ，t h i sa r t i c l es u g g e s t e dt h a tt h e1 i s t i n g b a n k ss h o u l d e s t a b l i s ht h eo p e r a t i o ng o a l sb a s e do nt h es h a r e h o l d e r s w e a l t h m a x i m i z a t i o na n du s et h ee v ai n d e xa sg u i d a n c et ot h eb u s i n e s sm a n a g e m e n t 2 t oi m p r o v ei t sc o m p a t i b i l i t i e s k e yw o r d s ：l i s t i n gb a n k ，c o m p a t i b i l i t y ，a d v a n t a g eo fc o m p e t i t i o n ，e v a ， s h a r e h o l d e rw e a l t h ，m e a s u r e m e n ti n d e x c o d en u m b e r ：f 8 3 2 第一章导论 第一节写作目的与选题意义 竞争是生物界的自然法则，也是市场经济活动中无处不在的重要内容。根据 经济学原理，由于资源是短缺的，而人们的需求具有无限性，在分散决策和自由 选择的市场竞争原则下，各经济实体为了争取短缺的资源，处于激烈的角逐之 中，因此竞争和竞争战略成为经营成败的关键，银行业的经营活动同样如此。2 0 世纪8 0 年代以来，世界经济、金融和技术现状发生重大变化，比较明显地表现 为全球经济一体化、金融自由化和信息技术加速发展，这些变化促使全球银行业 的制度结构、运作模式和竞争格局正发生着巨大的变革，银行业的竞争日趋激烈。 根据w t o 协议，我国银行业自2 0 0 7 年1 月1 日开始，全面向外资开放，中国银 行业即将迈入新的竞争时代，研究银行竞争力和竞争战略的意义重大。 国内外研究国家竞争力、企业竞争力的理论和文献，从古典经济学的比较优 势理论和资源禀赋差异理论，到现代的产业组织理论和企业资源、能力理论及研 究等，多从国家、产业和工业企业竞争的角度研究竞争力的形成、评价等，较少 有针对银行业和银行这一特殊产业和企业的竞争力研究，因此通过借鉴传统竞争 力理论和研究方法，对以资金经营为特色的银行业竞争力进行研究，不仅有助于 我们判断现有上市银行的竞争力和公司价值，也对于研究我国银行可行的发展战 略，提升中国银行业的国际竞争力水平，积极应对向外资银行全面开放后的银行 业竞争格局，有着较大的现实意义。 早在上世纪9 0 年代，中国银行业就着手进行包括引入战略投资者在内的多 项改革，随着改革进程的深化，中国国内银行纷纷迈上改制上市的道路，至今四 大国有商业银行已有三家完成上市。2 0 0 5 年交通银行行和建设银行在香港联交 所上市；2 0 0 6 年5 月，中国银行完成香港h 股上市，并于同年7 月完成a 股上 市；工商银行 股和h 股于0 6 年1 0 月2 7 日同时上市；农业银行也于2 0 0 7 年2 月，启动了股份制改组，并计划在未来二年内完成上市。随着兴业银行在2 0 0 7 年2 月5 日完成a 股上市，股份制商业银行中已有招商银行、浦发银行、民生银 行等六家银行实现了a 股上市，并不断有新的加入者，中信实业银行、南京市商 业银行等多家银行均有计划在国内和境外实现上市。随着上市银行数量不断增 多，上市银行的行业代表性不断提高，同时上市银行的披露信息更趋透明，可比 性增强，为境内外投资者研究上市银行的竞争力提供了基础资料。更加有助于我 4 们研究中国银行业和各家银行的整体竞争实力，进而提出我国银行业的竞争战略 和银行竞争力指标评价体系。 第二节本文的研究思路与创新之处 从对经典竞争力理论的研究分析中，我们可以看到，虽然三大流派竞争力理 论对不同价值决定企业竞争优势的观点不同，但他们均认为企业竞争优势的最终 源泉是价值，对此观点，笔者深表认同。国内也有学者认为竞争优势的源泉来源 于价值创造，席酉民教授在其和谐管理理论一书中对竞争优势进行了明确的 定义：。所谓竞争优势，就是企业在特定的业务经营中能够向顾客提供超过竞争 对手的价值，而这些顾客愿意购买的较高价值源于企业以低于竞争对手的价格向 顾客提供同等利益，或者是提供远远超出较高价格的独特利益“。席教授对竞争 优势根源的观点是竞争优势来源于顾客价值。 与波特教授认为竞争优势归根结底来源于企业所能为顾客创造的价值的观 点一致，席教授对竞争优势的定义突出了竞争优势需要由顾客价值来体现，但该 定义并没有对顾客价值的涵义进行完整的界定，而只是界定了企业向顾客提供了 高于竞争对手价值的情况，笔者认为企业创造股东价值的能力是相比为顾客创造 价值的能力更为直接的企业竞争优势源泉，并可作为更有优势的评估竞争优势的 指标，理由是： l 、在经济生活中，不少企业为了获得市场份额，经常不惜采用降价的措施 吸引顾客，甚至于亏损也在所不惜，此类企业虽然可能向顾客提供了高于竞争对 手的顾客价值，但却不一定是拥有竞争优势的企业，而且此时该企业的行为一定 是损害了股东价值 2 、不可否认的是，在经济活动中我们也经常可以看到，在相近品质的情况 下，顾客也往往愿意以高于竞争对手的价格去选择拥有竞争优势企业的产品或服 务，顾客可能获得的经济价值虽然低于其从竞争对手处获得的价值，但其选择拥 有竞争优势企业的产品或服务所获得的效用一定是最大的，此处价值的概念理应 包含了产品质量、品牌、服务、效用等内涵。顾客价值论并没有突出效用的价值。 3 、顾客的效用价值和企业核心能力一样仍是一个难以评估和量化的概念， 因此以顾客获得的价值来分析、评估企业的竞争优势并不能充分体现企业竞争优 5 势的源泉 基于这一分析，本文认为顾客经济价值的大小并非是衡量企业竞争优势的关 键因素，正如上述例子中所述，真正拥有竞争优势的企业是可以以较低的顾客价 值( 经济价值) 而获得市场的，此时拥有竞争优势的企业一定是实现了更大的股 东价值 基于这一逻辑，笔者认为股东价值是能较好体现企业竞争优势的关键概念， 无论是否向顾客提供了最大价值，能实现最大股东价值的企业一定是拥有充分竞 争优势的企业。由于存在代理人问题，有些实现低价竞争策略的企业可能实现了 最大的顾客价值，却损害了股东价值，并不一定是最有竞争优势的企业。因此在 前人的研究基础上，本文进一步认为股东价值是决定企业竞争优势的源泉，并且 股东价值是有量化指标进行评估的。通过选择可反映股东价值增长的指标进行实 证分析，我们可以得出上市银行竞争力强弱的一般结论。 因此，本文的研究思路是，在对经典竞争力理论研究和分析的基础上，提出 决定企业竞争优势的股东价值思想，并选择能反映股东价值的合理评估指标，通 过将上市银行竞争力的传统评估指标与股东价值评估指标的实证研究，检验股东 价值评估指标的可靠性和实用性。这一研究思路建立在以下假设的基础之上： l 、公司的财务信息是全部经营活动的最终结果，包含了公司在一定时期内 全部经营活动的所有信息。 2 、本文是站在外部人的角度，基于上市银行真实、可靠和完整的公开财务 信息，研究和探索上市银行的竞争力状况，对涉及核心能力、内部资源、组织机 构、治理水平、经营机制、创新能力、企业文化等内部经营数据和信息不作研究。 在对各种竞争力理论研究分析的基础上，本文根据上市银行的公开财务数 据，采用自上而下、实证分析的研究方法，从关于竞争力的理论和现有银行竞争 力模型的有关研究出发，通过分析比较各竞争力理论的优劣势，及目前对银行竞 争力研究成果的长处和不足，探索决定中国上市银行竞争优势的根本因素，研究 中国上市银行竞争优势的重要评估指标，作为有利于外部研究人士判断评价银行 竞争力的依据，并根据本文的研究结论，提出了一些对提高银行竞争力可行的政 策建议。 6 与传统银行竞争力理论和竞争力评估指标不同于的是，本文的创新之处在于 提出了股东价值的创造能力是股份制商业银行竞争优势的源泉，通过比较分析评 估股东价值的部分指标，本文选择e v a 指标作为上市银行竞争力的重要评估指 标，对上市银行的传统财务会计项目进行调整分析，实证研究了e v a 指标作为上 市银行竞争力评估指标之一的可行性，提出了本文建立在盈利能力、资产质量、 流动性、股东价值和业务潜力为内涵的上市银行竞争力评估体系，通过对l o 家 上市银行竞争力的实证研究，本文得出了招商银行、兴业银行等商业银行具有较 强竞争力，上市银行应重视股东价值创造能力，以提高自身竞争力的结论，并发 现e v a 指标可以与传统的银行竞争力评价指标，共同构成上市银行竞争力评估重 要指标 第三节银行业竞争力研究之文献综述 目前关于银行竞争力的研究，一般分为两种趋势，一种是对影响银行竞争力 的因素进行理论研究和探讨，一种是提出银行竞争力的评价体系，前者偏重于定 性分析，后者偏重于指标分析和财务比较以下对两类研究文献的主要论点分别 作一阐述。 一、关于中国银行业竞争力研究的理论观点 魏春旗、朱枫所著的商业银行竞争力一书中提出，商业银行的核心竞争 力是一个由技术竞争力、流程竞争力、组织竞争力、人才竞争力、制度竞争力、 文化竞争力和战略竞争力七个方面组成的能力体系，它涉及战略管理、技术创新、 流程再造、组织重组、人才培养、制度创新和文化重塑等多方面因素，而不是某 一种因素简单作用的结果3 。其中，战略管理是提升商业银行核心竞争力的方针 指导；技术创新是提升商业银行核心竞争力的基本前提；流程再造是提升商业银 行核心竞争能力的重要途径；组织重组是提升商业银行核心竞争力的重要依托； 人才培养是提升商业银行核心竞争力的内在动力；制度创新是提升商业银行核心 竞争的重要保障；文化重塑是提升商业银行核心竞争力的重要支撑。其提出的商 业银行核心竞争力模型为： 7 图1 ：魏春旗等商业银行核心竞争力模型 资料来源：商业银行竞争力，魏春旗、朱枫著，中国金融出版社，2 0 0 4 年 虽然魏春旗等提出了商业银行的竞争力模型，并且认为提升商业银行竞争力 的七个方面相互依存、相互渗透，相互发展，只有有机地结合起来，才能使商业 银行获得持久的竞争优势。但该竞争力模型仍偏重于定性分析，缺乏对决定银行 竞争优势关键因素的推导、分析与界定。 焦瑾璞先生2 0 0 1 年的研究提出了关于中国银行业国际竞争力研究的经济分 析框架。其指出，影响中国银行业国际竞争力的主要有四个方面的因素：( 1 ) 现 实竞争力；代表银行在报告期时点的竞争力，包括流动性、盈利能力、资产质量 和发展能力竞争力指标。( 2 ) 潜在竞争力；包括代表、影响银行未来竞争力的能 力，主要评估指标包括法人治理结构指标、业务创新指标、监管有效指标；( 3 ) 竞争环境。主要是指金融运行环境、体制、经济制度因素以及相关产业的发展等 方面的变化均势。( 4 ) 竞争态势；是指上述竞争力因素和指标随着时间发展变化 的趋势。 焦瑾璞先生的分析框架，开创了国内银行竞争力静态和动态指标相结合的综 合评估，现实竞争力的指标设计较为完整，后来关于银行竞争力的研究多有借鉴 其研究成果。但关于潜在竞争力指标的设计仍然不足以充分满足分析的要求，且 多为公司内部经营指标，如业务体系、业务创新等，外部人士较难以获得，从而 影响对银行竞争力的准确判断。 中国银行家杂志银行竞争力研究中心在评价中国商业银行竞争力时，借 鉴的是w e f 和i 如提出的竞争力方程：竞争力= 竞争力资产( 存在) 竞争力过 程，提出商业银行竞争力评价= 竞争力资产( 存在) 竞争力过程，竞争力资产 ( 存在) 是指银行竞争力的现实表现，即财务评价，竞争力过程是指对银行竞争 力资产( 存在) 的分析与考察，提炼出其核心竞争力的过程。该机构借鉴了西方 商业银行的成功经验，结合转轨时期中国银行业的特殊性，将中国商业银行核心 竞争力归结为以下六个方面： 图2 ：中国银行家杂志关于中国商业银行核心竞争力模型图 资料来源：中国商业银行竞争力报告2 0 0 6 ) ，王松奇教授主编，社会科学文献出版社 2 0 0 6 年1 1 月 该机构认为，中国商业银行核心竞争力是一个由发展战略、信息科技、组织 和流程再造、人力资源、公司治理、产品和服务等六个组成的综合体系。商业银 行核心竞争力的产生、维持和拓展，是一个系统的组织过程，它涉及战略管理、 信息科技、组织和流程再造、人才培养和激励、公司治理优化、产品和服务创新 等多方面的因素，并不是某一种因素简单作用的结果，而六个方面相互依存、相 互渗透、共同发展的。其中：发展战略是提升商业银行核心竞争力的方向指针： 信息科技是提升商业银行核心竞争力的基本前提；组织和流程再造是提升商业银 行核心竞争力的重要依托：人力资源激励是提升商业银行核心竞争力的内在动 力：公司治理优化是提升商业银行核心竞争力的重要支撑。 该研究作为非官方机构，对中国商业银行竞争力做了较长时间的跟踪和研 究，为国内读者提供了较权威的银行竞争力研究报告，其指标评分体系具备一定 的科学性，但对决定银行竞争优势的关键因素研究较少，仅偏重于对银行过往经 营和财务状况的分析，无法进行动态预测，且在获取非上市商业银行数据和经营 情况方面存在一定难度 9 二、关于竞争力和银行业竞争力的评价指标体系 研究者们在研究竞争力理论时，也开发出多种不同的竞争力评估体系，这些 衡量竞争力大小的指标，多数是客观性的，少数是主观性的，通常要根据经验的 判断，对不同指标给予不同的权重，经过综合评分后得出企业竞争力的大小和排 名。 通过研究各种竞争力模型的分析和评价方法，可以更多地了解到不同方法的 优缺点，对本文关于银行竞争力的研究更有帮助。 ( 一) s 舶t 分析方法 s w o t 分析框架是由e l e a r n e d 、c c h r i s t i a n s e n 、k a n d r e w s 、w g u t h 5 在1 9 6 0 年代左右所创立的，是企业战略管理中分析企业内外部环境的重要方法，也是传 统的竞争优势分析方法，其中s 代表企业的优势( s t r e n g t h ) ，w 代表企业的劣 势( w e a k n e s s ) ，0 代表企业的机会( o p p o r t u n i t y ) ，t 代表企业面临的威胁 ( t h r e a t ) s w o t 分析法认为，能够扬长避短，同时善于开发机会和应对威胁的 企业更具有竞争优势。 s w o t 分析方法是战略管理和竞争优势研究的基础框架，其四个分析要素体现 了从企业外部和内部的角度分析竞争优势的萌芽。此后，迈克尔波特教授的五 项竞争作用力等分析模型从企业外部即产业结构分析企业的竞争优势，源于潘罗 斯、巴尼等研究者的一系列企业能力理论、资源理论、动态能力理论，大多从企 业内部的能力和资源等因素来分析企业的竞争优势，这些理论均在填补s w o t 分 析方法上的不足之处做出了突出的贡献。 ( 二) i m d 关于国家竞争力的评估体系 瑞士洛桑国际管理发展学院( i 如) 是国际知名的国家和地区综合竞争力评 比机构，于1 9 8 0 年创建了世界竞争力评比体系，并从1 9 8 9 年连续1 8 年编辑出 版世界竞争力年鉴。在i 肋的评估体系中，国家或地区竞争力的评价标准被 划分为四大要素，第一大要素是经济运行，有5 个子要素，分别是国内经济、国 际贸易、国际投资、就业、消费价格，指标有8 3 个，主要评价国民经济的宏观 表现。第二大要素是政府效率，有5 个子要素，分别是公共财政、财政政策、体 制结构、商业立法、社会结构，指标7 7 个，评价的是政府政策对竞争力的影响。 第三大要素是商务效率，有5 个子要素，分别是生产率、劳动市场、金融服务、 管理水平和价值观，指标6 9 个，评价企业在创新、盈利、社会责任方面的表现。 l o 第四大要素是基础设施，有5 个子要素，分别是基本设施、技术、科研、健康与 环境、教育，指标9 4 个，评价内容是硬件设施、科学技术、人力资源满足企业 需要的程度。 从i m d 在2 0 0 4 年采用的3 2 3 个指标来看，根据来源和调查方法，这些指标 可以分为三种类型，第一种类型是硬指标( 数据指标) ，有1 2 9 个，来源于世界 银行、国际货币基金组织等机构提供的统计数据。第二类是软指标( 调查指标) ， 有1 1 2 个，是根据发放给6 0 个经济体企业的中高层管理者对当地竞争力问题看 法的年度调查问卷中，得到评估意见。前两类指标在总体竞争力评估中分别占有 2 3 、1 3 的权重。第三类是参考指标，有8 2 个背景信息，但不参加竞争力的排 名计分。 d i d 对国家竞争力排序的计算方法是，首先计算全部参评经济体的各指标平 均值，再使用标准差公式，分别计算每个经济体的标准化值( 如有缺失的数值， 以0 替代) 。在全部参评经济体排名指标标准化的基础上，根据四大要素的层次 对指标进行分层计算得分( 其中数据指标的权重数为1 ，调查指标的权重数为 0 5 ) 。最后的汇总得分是进一步计算的间接数据，方法是将名列第一经济体的得 分确定为1 0 0 ，其他经济体的最终得分是依照第一名的相对得分。 ( 三) 主要银行竞争力评估体系 目前国内外关于银行竞争力的评估、研究主要包括五个主要层次：第一个是 世界经济论坛( w e f ) 和瑞士洛桑国际管理学院( i ) 关于国家竞争力评比体系 中的金融体系指标与评估；二是英国银行家、欧洲银行家和亚洲货币 等专业杂志对世界大银行的指标排名和比较；三是标准普尔、穆迪等国际评级机 构对银行进行信用、财务状况的等级评定；四是国内外监管机构广泛采用的 c a l f i e l s 评级系统；五是国内学者提出的银行业国际竞争力指标体系和分析模型 以下做一简要阐述。 l 、i m i ) 在国家竞争力评估中关于国家金融体系的评估 前文介绍了d i d 关于国家竞争力评估体系中的指标与分析方法，在其国家竞 争力评估体系中，涉及到对一个国家金融业的竞争力评估与判断，其关于国家金 融体系的评估指标只是为了反映一国金融业对国家经济实力的作用和影响程度， 因此分析只停留在少数几个指标上，而难以全面反映一国银行业的综合竞争力。 2 、英国银行家杂志对全世界银行的实力评估体系 英国银行家杂志是国际上最具权威的对全世界银行实力进行评估的平台 之一，它每年对国际1 0 0 0 家银行的排名是业内外对银行竞争力进行判断的重要 依据，其主要评估指标包括五部分，分别是一级资本、资产( 包括总资产，同比 增长率) 、资本资产比例、利润( 包括税前利润总额、同比增长率，实际利润增 长) 和经营状况( 包括年资本收益、资产回报率) 。 2 0 0 6 年6 月，英国银行家杂志公布了“中国银行业1 0 0 强排行榜”，四 大国有商业银行建行、中行、工行、农行分列第一至第四位，紧随之后的是 交行、招行、中信、民生、浦发、兴业、光大、华夏等银行。根据银行家杂 志统计，四大国有商业银行的一级资本占1 0 0 家上榜银行资本总和1 0 4 万亿元 的7 3 2 ，资产规模占比达到7 0 8 ，税前利润占比达6 5 。1 2 家股份制商业银 行一级资本、资产、税前利润总和分别占1 0 0 家上榜银行的比例分别为1 8 8 、 2 1 8 9 6 和2 6 7 。6 5 家城市商业银行上榜，一级资本、资产、税前利润占比分别 为6 4 、6 和6 1 。 英国银行家杂志的评估体系以一级资本规模为重要排名指标，同时参考 资产规模、利润规模、资产回报率、成本收入比、不良贷款率等指标，排名突出 的是银行资本规模，当时建行由于i p o 融入了9 2 亿美元，其一级资本数量截至 去年年底达到人民币2 8 7 7 亿元，暂列第一，随后工商银行和中国银行的i p o 完 成后，排名又将发生技术性的变化。 因此，我们认为该评估体系的最大缺陷是：仅仅是对一定时间段银行业的数 据比较后得出的指标结论，而评估指标偏重于一级资本规模的评估排名，对影响 银行竞争力的其他要素没有进行分析，不足以全面评价某一个国家或地区的银行 竞争力。 3 、穆迪公司关于银行财务实力与存款、债券评级体系 穆迪公司着重对评估主体的信用质量、违约风险进行分析，其关于银行财务 实力与存款、债券评级体系是对商业银行信用风险做出的综合评估，只是用一种 简单的字母数字组合符号表示风险大小。 近日，穆迪公布了( 2 0 0 6 年中国银行体系展望，对中国银行业财务实力、 中国银行业监管、外部经济环境保持稳定至正面的综合评价和展望。 穆迪2 0 0 6 年对中资银行加权平均财务实力评级( b f s r ) 为e + ，原因是尽管 许多中资银行财务状况有所改善，但资本金水平、拨各和盈利能力相对较低，其 清偿能力的持续性还有待检验。对四大国有商业银行平均财务实力评级为e + ， 并具有上升的趋势。已经公开上市的中国银行、建设银行b f s r 评级较高为d - ， 展望为稳定：中国工商银行评价稍低为e + ，展望为正面：农业银行评级最低为e ， 展望为稳定。 股份制商业银行平均财务实力评级为d - ，除深圳发展银行展望为正面外，其 他均为稳定，存款评级基本为b a 2 到b a l 之间。其中，交通银行、招商银行、浦 发银行评级较高，b f s r 评级为d ，深圳发展银行、广东发展银行评级较低，为 e + ( 详见表1 ) 。 表l ：穆迪公司2 0 0 6 年对中国主要银行的评级 财务实力评级展望存款及债权评级展望 招商银行 d 稳定 b a l 稳定 浦发银行 d 稳定 b a l 稳定 交通银行 d 稳定 b a a 2 稳定 中国银行 d - 稳定 a 2 正面 建设银行 d - 稳定 a 2 正面 中信银行d -稳定b a a 3 稳定 光大银行 d - 稳定 b a l 稳定 工商银行 e +正面a 2 正面 深圳发展银行 e + 正面 b a 3 正面 广东发展银行 e + 稳定 b 1 稳定 农业银行 e 稳定 a 2 正面 开发银行稳定 a 2 正面 进出口银行稳定 a 2 正面 资料来源：中国银监会网站 网址h t t p ：喇c b r c g o v c n c h i n e s e h o m e j s p d o c v i e , j s p ? d o c i d = 2 6 5 9 四大银行存款评级均为a 2 ，远高出b f s r 评级。与2 0 0 5 年相比，建设银行和 工商银行评级均有调升2 0 0 5 年，建设银行b f s r 评级为e + ，展望为稳定；工商 银行评级为e + ，展望为稳定。 4 ，c a 眶l s 评级体系 c a m e l s 评级系统被称为“统一金融机构评级系统”，又称为“骆驼”评级系 统，该系统主要监测和评估金融机构经营的六个方面：资本充足率( c ) 、资产质 量( a ) 、管理能力( m ) 、收入及盈利性( e ) 、流动性( l ) 、对市场风险的敏感程 度( s ) 中国银监会于2 0 0 5 年始对商业银行进行c a m e l s 评级，即通过对商业银 行资本充足率、资产质量状况、管理状况、盈利状况、流动性状况和市场风险状 况等六个单项要素进行评级，在此基础上加权汇总得出综合评级，并在结合考虑 其他具体因素的性质及其对银行可持续发展的影响程度后，对综合评级结果做出 精细调整。2 0 0 6 年1 月，银监会正式出台了商业银行风险监管核心指标，将 商业银行风险管理核心指标分为风险水平、风险迁徙和风险抵补，并设置了一系 列指标对每个层次的状况进行衡量。 5 、国内机构和学者提出的银行竞争力评估指标体系和分析模型 中国银行家杂志银行竞争力研究中心从2 0 0 3 年开始研究、编写中国 商业银行竞争力报告，其对商业银行的研究体系包含了定性和定量两个部分， 定性部分是对进行银行财务评价，定性部分是对商业银行的竞争力调查问卷。在 其银行财务评价方法中，分别从资本、资产质量、盈利能力和流动性四个方面， 设计出十六个分指标来评价银行的财务状况，各财务评估指标的权重确定采用层 次分析法，指标处理采用模糊聚类分析，定性指标采用专家问卷打分和灰色白化 函数法进行量化。表2 列明了中国银行家杂志关于中国银行竞争力的财务评 价体系。 表2 ：中国银行家关于银行竞争力评估的财务评价体系 类别指标 资本充足率 资本 核心资本 信用风险信贷不良率 估计损失率 拨备覆盖率 资产质量最大客户贷款 贷款集中度 十大客户贷款 行业风险 利率风险 1 4 资产利润率 盈利能力 资本利润率 收入成本比 流动性比率 准备金比率 流动性 存贷比 中长期贷款比率 资料来源：中国商业银行竞争力报告2 0 0 6 ，王松奇教授主编，社会科学文献出 版社。2 0 0 6 年1 1 月。 焦瑾璞先生提出的竞争力指标体系如表3 所示 表3 ：中国银行业国际竞争力指标体系 项目指标定义 各付金比率准备金率 流动性比率流动资产流动负债 流动性竞争力指标 存贷比率各项贷款余额各项存款余额 其他因素流动性管理、市场融资能力 资产利润率税前利润总额资产总额 资本利润率税前利润总额资本总额 盈利能力竞争力指利润增长率利润增长率税前利润额 现 标人均利润率税前利润总额员工人数 实利息实收率实收利息n 期应收利息 竞应付利息充足率已提应付利息到期应付利息 争 逾期贷款率逾期贷款贷款总额 力 呆滞贷款率 呆滞贷款贷款总额 资产质量竞争力指呆帐贷款率呆帐贷款贷款总额 标 风险资产抵补率呆帐准备金( 逾期贷款x2 0 + 呆滞 贷款x5 0 + 呆帐贷款) 加权风险资产抵补率加权风险资产资产总额 发展能力竞争力指 资本充足率资本净额加权风险资产 存款增长率 标 贷款增长率 潜 法人治理结构指标 内部组织 在 外部组织 竞 业务体系 争 业务创新指标 业务刨新 力 监管有效性指标监管有效性 环 宏观运行指标 经济金融运行状态 境金融政策效应指标金融政策措施效应 因 相关产业发展指标 素 相关产业指标 资料来源：商业银行竞争力，魏春旗等著，中国金融出版社，2 0 0 4 年 三、对银行竞争力理论和评价指标体系的简译 从上述关于银行竞争力的评估体系来看，无论是英国银行家杂志，还是 穆迪公司关于银行的财务评估体系，本质内容还是较多地偏重于银行绩效比较研 究。事实上，银行竞争力和银行绩效比较研究是既有联系又有区别的两个概念， 银行绩效是基于银行竞争力的最终结果，是在过去的一段时期或某个时点的实力 表现，是银行竞争力的外在表现。而银行竞争力的研究，除了应对银行过去绩效 进行比较研究以外，更重要的是要发现决定银行竞争力的根本因素，目前对银行 竞争力源泉的研究成果大多集中在一些定性的因素上，如发展战略、治理结构、 业务体系、企业文化等，不可否认这些因素对银行的竞争力会产生重要影响，但 现有研究得出的这些结论，仍缺乏令人信服的逻辑推导和明确的实施手段，同时 这些因素如果没有银行的主动披露，也难以被外界获得，不利于外部人对银行竞 争力研究和决断。 第四节本文的结构 本文分为五个部分，第一部分是导论，交代选题的意义，主要研究思路、创 新之处，银行业竞争力研究之文献综述和全文的结构。该部分介绍了本文的研究 思路及对该研究思路分析和界定的逻辑，提出股东价值的创造能力是影响上市银 行竞争优势的重要因素，并分析和评价现有关于银行业竞争力研究文献的主要内 容。 第二部分为竞争和竞争力的概念和竞争力理论研究，分析现有竞争力理论和 国内外的研究成果，探讨现在研究成果的理论基础和优缺点，为下一步的研究打 1 6 下基础。 第三部分比较研究了反映股东价值的指标，并重点介绍e v a 指标，以及e v a 在中国的研究成果，提出了e v a 指标在银行业的运用公式和调整项目，作为研究 上市银行股东价值创造能力的铺垫。 第四部分对我国上市银行的竞争力进行实证研究。整章划分为二节，第一节 重点研究了中国银行业现有产业间和产业内的竞争状况；第二节，在对银行竞争 力评价的传统指标分析的基础上，提出了本文关于上市银行竞争力的评价指标体 系，分析、解释各指标的定义、特点和缺陷，并通过实证研究的方法对各上市银 行的竞争实力进行了比较分析。根据实证研究的结果，对上市银行的竞争力进行 了打分排名和讨论分析。 第五部分得出本文的结论，并提出些改善银行竞争力的建议。 1 7 第二章竞争力理论研究 第一节概念和竞争力理论概述 一、竞争和竞争力的概念 。 关于竞争的定义，有多种解释和理解，根据美国著名经济学家施蒂格勒的定 义：“竞争是个人或( 或集团或国家) 之间的角逐，凡两方或多方力图取得并非 各方均能获得的某些东西时，就会有竞争”6 。在美国最新经营管理词典中， 竞争是指“为数众多的独立买主和卖主就相同的商品和服务展开竞争，彼此不受 限制地做交易，并可以自由地进入和退出市场的一种市场状况”。在这二种定义 中，竞争存在不同的涵义，前者表明的是“竞争是一种行为”，后者表述的是“竞 争是一种市场状态”笔者认为，两种定义分别从两个角度对竞争的涵义做了界 定。 竞争力的概念是与竞争联系在一起的。不同的研究者对“竞争力”的理解和 认识并不相同，有人认为竞争力简单地说就是市场经济中经济主体争夺资源和市 场份额的能力在竞争力经济学概论中，包学松等学者认为，竞争力是经济 主体所具有的企业家素质，在市场竞争中表现出来的自主创新的研发能力、发现 相对价格变化抓住机遇的能力，以及制度创新的能力等能力体系。产业竞争理论 代表人物波特教授可能会认为，竞争力是创造顾客价值的能力。而资源学派的学 者则会认为，竞争力是能以较低价格获得可创造价值的“战略性”资源的能力。 笔者的观点是，竞争力归根到底最重要的内涵应是为股东创造价值的能力。 本文研究的重点是从微观层面、股东价值的角度，采用实证研究的方法，分 析和研究上市银行的竞争优势，探索更适合评估中国上市银行竞争力的方法和关 键指标。 二、竞争力理论概况 2 0 世纪8 0 年代以来，在经济全球化的带动下，关于竞争力的研究开始大量 兴起，研究领域从国家竞争力、区域竞争力，发展到产业和企业的竞争力，借助 于现代经济学的理论，有关竞争力的研究逐步深入由于研究的主体和研究者学 术背景的不同，竞争力的研究逐渐构建成了一个多学科的理论体系，如在国家竞 争力研究方面，多运用国际经济学、国际金融学、国际贸易、国际经济学、发展 经济学等理论，从传统国际经济学中的绝对优势、比较优势、资源禀赋等理论出 发，研究并提出国家贸易竞争力及其来源，以及在开放条件下，汇率变动、资本 流动、国际收支状况和资本市场开放等变化下，对国家竞争力的影响等。对产业 竞争力的研究，多运用产业组织经济学、产业生命周期理论、市场结构等理论， 研究分析产业竞争力的源泉和竞争战略。关于企业竞争力的研究，则运用到了管 理学、企业经济学等理论，竞争力研究领域由传统的企业外部环境研究，转变为 对企业内部结构和行业特征的研究，从企业战略、企业组织、企业创新和企业家 行为等因素的角度，研究企业竞争力的强弱及其重要根源。 根据研究思路的不同，国外关