智能汽车半导体材料公司财务管理手册

智能汽车半导体材料公司

财务管理手册

目录

一、公司基本情况..................................................2

二、项目简介......................................................4

三、企业并购的支付方式...........................................8

四、并购的含义与类型.............................................10

五、对外投资的目的与意义.........................................14

六、对外投资的影响因素研究......................................14

七、利涧及其构成.................................................17

八、利润的预测...................................................18

九、利润分配政策的概念及意义....................................22

十、股利的发放程序...............................................23

十一、固定资产项目投资的特点与意义..............................24

十二、投资的概念和种类...........................................25

十三、产出类财务可行性要素的估算................................26

十四、财务可行性要素的特征......................................28

十五、动态评价指标的计算及特征..................................29

十六、财务可行性评价指标的类型..................................34

十七、经济收益分析...............................................35

营业收入、税金及附加和增值税估算表...............................36

综合总成本费用估算表.............................................38

利润及利润分配表.................................................39

项目投资现金流量表...............................................42

借款还本付息计划表...............................................44

十八、投资估算...................................................45

建设投资估算表...................................................47

建设期利息估算表.................................................48

流动资金估算表...................................................49

总投资及构成一览表...............................................50

项目投资计划与资金筹措一览表.....................................52

一、公司基本情况

（一）公司简介

本公司秉承“顾客至上，锐意进取”的经营理念，坚持“客户第

一”的原则为广大客户提供优质的服务。公司坚持“责任+爱心”的服

务理念，将诚信经营、诚信服务作为企业立世之本，在服务社会、方

便大众中赢得信誉、赢得市场。“满足社会和业主的需要，是我们不

懈的追求”的企业观念，面对经济发展步入快车道的良好机遇，正以

高昂的热情投身于建设宏伟大业。

公司在发展中始终坚持以创新为源动力，不断投入巨资引入先进

研发设备，更新思想观念，依托优秀的人才、完善的信息、现代科技

技术等优势，不断加大新产品的研发力度，以实现公司的永续经营和

品牌发展。

（二）核心人员介绍

1、蒋XX,中国国籍，无永久境外居留权，1959年出生，大专学

历，高级工程师职称。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司

兼任技术顾问；2004年8月至2011年3月任xxx有限责任公司总工程

师。2018年3月至今任公司董事、副总经理、总工程师。

2、戴xx,中国国籍，1976年出生，本科学历。2003年5月至

2011年9月任xxx有限责任公司执行董事、总经理；2003年11月至

2011年3月任xxx有限贡任公司执行董事、总经理；2004年4月至

2011年9月任xxx有限责任公司执行董事、总经理。2018年3月起至

今任公司董事长、总经理。

3、郭xx,中国国籍，无永久境外居留权，1961年出生，本科学

历，高级工程师。2002年11月至今任xxx总经理。2017年8月至今

任公司独立董事。

4、袁xx,中国国籍，无永久境外居留权，1958年出生，本科学

历，高级经济师职称。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事

长；2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司董事长；2016年

11月至今任xxx有限公司董事、经理；2019年3月至今任公司董事。

5、沈xx,中国国籍，无永久境外居留权，1971年出生，本科学

历，中级会计师职称。2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司

董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限责任公司财务经理。

2017年3月至今任公司董事、副总经理、财务总监。

二、项目简介

（一）项目单位

项目单位：xxx（集团）有限公司

（二）项目建设地点

本期项目选址位于xx（待定），占地面积约94.00亩。项目拟定

建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用

设施条件完备，非常适宜本期项目建设。

（三）建设规模

该项目总占地面积62667.00nV（折合约94.00亩），预计场区规

划总建筑面积109897.72nf。其中：主体工程81126.21nf,仓储工程

10505.49m2,行政办公及生活服务设施12009.34疔,公共工程

2

6256.68mo

（四）项目建设进度

结合该项目建设的实际工作情况，XXX（集团）有限公司将项目工

程的建设周期确定为24个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程

勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。

（五）项目提出的理由

1、符合我国相关产业政策和发展规划

近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规

划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工

艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行

业健康快速发展。

2、项目产品市场前景广阔

广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增

长。

3、公司具备成熟的生产技术及管理经验

公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整

的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种

丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。

公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核

心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业

的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时

根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、

快速发展提供了有力保障。

4、建设条件良好

本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的

要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试

验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程

技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能

力，具备实施的可行性。

据SEMI《2022年中半导体设备预测报告》预测，2022全球半导体

制造设备总销售额将创新高，达1175亿美元，yoy+14.7%,到2023年

将再创新高达1208亿美元。其中，晶圆加工、晶圆厂设施和掩模/掩

模版设备在内的晶圆厂设备部分预计将在2022年增长15.4%至1010亿

美元，2023年增长3.2%至1043亿美元。组装和封装设备市场预计

2022年增长8.2%至78亿美元，2023年下降0.5%至77亿美元。半导

体测试设备市场预计2022年增长12.1%至88亿美元，2023年增长

0.4%o

（六）建设投资估算

1、项目总投资构成分析

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资38433.93万元，其中：建设投资30569.98

万元，占项目总投资的79.54%；建设期利息674.08万元，占项目总投

资的1.75%；流动资金7189.87万元，占项目总投资的18.71虬

2、建设投资构成

本期项目建设投资30569.98万元，包括工程费用、工程建设其他

费用和预备费，其中：工程费用26730.16万元，工程建设其他费用

3077.07万元，预备费762.75万元。

（七）项目主要技术经济指标

1、财务效益分析

根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入83000.00万元，综

合总成本费用68951.54万元，纳税总额6904.44万元，净利润

10256.24万元，财务内部收益率18.71%,财务净现值6766.90万元，

全部投资回收期6.22年。

2、主要数据及技术指标表

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

1占地面积m*62667.00约94.00亩

1.1总建筑面积m1109897.72容积率1.75

1.2基底面积37600.20建筑系数60.00%

1.3投资强度万元/亩320.56

2总投资万元38433.93

2.1建设投资万元30569.98

2.1.1工程费用万元26730.16

2.1.2工程建设其他制用万元3077.07

2.1.3预备费万元762.75

2.2建设期利息万元674.08

2.3流动费金万元7189.87

3资金筹措万元38433.93

3.1自筹费金万元24677.27

3.2银行贷款万元13756.66

4营业收入万元83000.00正常运营年份

H««

5总成本费用万元68951.54

IIH

6利润总利万元13674.99

11II

7净利润万元10256.24

II11

8所得税万元3418.75

1111

9增值税万元3112.22

IIW

10税金及附加万元373.47

HW

11纳税总额万元6904.44

IIN

12工业增加值万元23343.97

13盈亏平衡点万元35595.69产值

14回收期年6.22含建设期24个月

15财务内部收益率18.71%所得税后

16财务净现值万元6766.90所得税后

三、企业并购的支付方式

(1)现金支付方式。现金支付是指并购方通过支付一定数量的现

金来购买目标企业的资产或股权；从而实现并购交易的一种支付方式。

现金支付适用于以下情况：①早期并购市场上金融支付方式比较单一

的情况；②希望通过“买壳”来实现上市，关系并购业绩较差主业相

关度不大的公司；③并购对象系股权比较松散、第一大股东持有的股

份比例相对较小的目标公司。现金支付方式是我国企业并购的主要支

付方式。目前，我国企业并购的平均支付金额达2亿元人民币，这对

于一个相对规模不大的企业来说；压力是相当大的。

(2)股权支付方式。股权支付是指并购方通过换股或增发新股的

方式取得目标企业的控制权进而收购目标企业的一种支付方式。股权

支付方式的特点：①并购方不需支付大量的现金；②并购完成后目标

企业的股东成了并购方的股东；③对上市公司而言，股权支付方式使

目标企业实现借壳上市；④增发新股改变了并购方原有的股权结构，

从而稀释了原有股东的权益。在国际上，股权支付方式占了很大比重,

特别是大型的并购基本是通过换股实现的，但我国股权支付在企业并

购中还不是很普遍。上市公司由于具有利用资本市场直接融资的优势,

其在合并中占较为主动的地位，其并购带有明显的“大鱼吃小鱼”的

特征，而“强强联合''换股并购的方式较少。

（3）资产置换支付方式。资产置换是上市公司用一定的资产并购

等值优质资产的产权交易，它是一种特殊的并购形式。如果这种方式

运作成功，可以实现两个方面的目的：①可以获得优质资产；②可以

将企业原有的不良资产和盈利水平低的资产置换出去，从而实现企业

资产的双向优化。

（4）无偿划拨支付方式。无偿划拨一般是指国家通过行政手段将

一家国有企业的控股权直接划给另一个国有资产管理主体，而接受方

无需向出让方支付现金、证券及票据等任何补偿。国有资产管理部门

在进行国有企业产权转让时大多采取行政命令方式，不需要辅以任何

支付行为。

（5）综合证券支付方式。综合证券支付方式主要通过发行认股权

证、可转换债券和优先股来实现。我国直接融资的证券市场起步较晚,

融资渠道较少，而间接融资市场受政府行为约束较大，这些都导致了

我国企业在选择并购支付方式时极少采用综合证券支付方式。

四、并购的含义与类型

企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼

并和收购合在一起使用，统称为M&A,在我国称为并购，即企业之间的

兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定

的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的

一种主要形式。

产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企

业面临着内部扩张和通过并购发展两种选择。内部扩张可能是一个缓

慢而不确定的过程，通过并购发展则要迅速得多，尽管它会带来自身

的不确定性。并购最常见的动机就是一协同效应。并购交易的支持者

通常会以达成某种协同效应作为支付特定并购价格的理由。并购产生

的协同效应包括—经营协同效应和财务协同效应。

在实务中，并购的动因，归纳起来主要有以下几类：

(1)扩大生产经营规模，降低成本费用。

通过并购，企业规模得到扩大，能够形成有效的规模效应。规模

效应能够带来资源的充分利用，资源的充分整合，降低管理、原料、

生产等各个环节的成本，从而降低总成本。

(2)提高市场份额，提升行业战略地位。

规模大的企业，伴随生产力的提高，销售网络的完善，市场份额

将会有比较大的提高，从而确立企业在行业中的领导地位。

(3)取得充足廉价的生产原料和劳动力，增强企业的竞争力。

通过并购实现企业的规模扩大，成为原料的主要客户，能够大大

增强企业的谈判能力，从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同

时，高效的管理，人力资源的充分利用和企业的知名度都有助于企业

降低劳动力成本，从而提高企业的整体竞争力。

（4）实施品牌经营战略，提高企业的知名度，以获取超额利润。

品牌是价值的动力，同样的产品，甚至是同样的质量，名牌产品

的价值远远高于普通产品。并购能够有效提高品牌知名度，提高企业

产品的附加值，获得更多的利润。

（5）为实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产技术、管

理经验、经营网络、专业人才等各类资源。

并购活动收购的不仅是企业的资产，而且获得了被收购企业的人

力资源、管理资源、技术资源、销售资源等。这些都有助于企业整体

竞争力的根本提高，对公司发展战略的实现有很大帮助。

（6）通过收购跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险。

这种情况出现在混合并购模式中，随着行业竞争的加剧，企业通

过对其他行业的投资，不仅能有效扩充企业的经营范围，获取更广泛

的市场和利润，而且能够分散因本行业竞争带来的风险。

按照不同的标准和立场，对并购可做如下分类：

（1）按照被并购对象所在行业来分，并购分为横向购并、纵向购

并和混合购并。

横向并购是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的

产销部门之间发生的并购行为。纵向并购是指为了业务的前向或后向

的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的

并购行为。混合购并是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与

纵向相结合的并购行为。

（2）按照并购的动因分，并购可分为：规模型购并，通过扩大规

模；减少生产成本和销售费用。功能型并购，通过购并提高市场占有

率，扩大市场份额。组合型购并，通过并购实现多元化经营，减少风

险。产业型并购，通过购并实现生产经营一体化，扩大整体利润。成

就型购并，通过并购实现企业家的成就欲。

（3）按照并购后被并一方的法律状态来分，有三种类型：新设法

人型，即并购双方都解散后成立一个新的法人。吸收型，即其中一个

法人解散而为另一拿法大所吸收。控股型，即并购双方都不解散，但

一方为另一方所控股。

（4）按照并购方法来分，可分为：现金支付型、品牌特许型、换

股并购型、以股换资型、托管型、租赁型、承包型、安置职工型、合

作型、合资型、划拨型、债权债务承担型、杠杆收购型、管理者收购

型、联合收购型。

五、对外投资的目的与意义

企业对外投资的目的，一般有以下几种：（1）资金调度的需要；

（2）企业扩张的需要；（3）满足特定用途的需要；（4）企业战略转

型的需要。

企业对外投资的重要意义主要在于：

（1）对外投资有利于企业闲置的资金（资产）得到充分利用，提

高资金的使用效益。

（2）通过对外投资，可以在企业外部尤其是在外地或外国开发资

源、材料来源，保证企业能源、材料来源成本低廉、供应稳定；较好

地解决企业生产经营某些资源供应不足的问题。

（3）通过对外投资，可以开辟企业新的产品市场，扩大销售规模。

（4）通过合资、联营，便于从国内外其他单位直接获取先进技术,

快速提高企业的技术档次。

（5）利用控股投资方式，可以使企业以较少的资金实现企业扩张

的目的。

（6）对外投资是获取经济信息的重要途径。在对外投资的可行性

调研、合资联营谈判投资项目建设、管理的过程中，可以利用各种渠

道和有利条件，及时捕捉对企业有用的各种信息。

六、对外投资的影响因素研究

对外投资决策，要周密地研究影响对外投资的各种因素。这些因

素主要包括：

（一）对外投资的盈利与增值水平

对外投资的收益与增值提高超过对内投资的收益，增值水平是进

行对外投资的先决条件。

（二）对外投资风险

对外投资风险是指企业由于对外投资遭受经济损失的可能性，或

者说不能获得预期投资收益的可能性。投资风险加大会破坏投资收益

的安全性，因此，投资的风险又可称为投资的安全性。诱发对外投资

风险的因素很多，政治的、经济的、技术的。自然的和企业自身的各

种因素往往结合在一起共同对投资收益发生影响。对外投资的风险主

要有利率风险、物价风险、市场风险、外汇风险、决策风险5种。

（三）对外投资成本

对外投资成本是从分析、决策对外投资开妗到收回全部投资整个

过程的全部开支。包括：

（1）前期费用，指从提出投资项目开始进行的可行性分析费用，

到做出抉择期间发生的调查费用、评估费用、准备费用等；

（2）实际投资额，即用于投资的资金，如联营投资额、股票债券

的购买价格;

（3）资金成本，筹措对外投资所需资金而开支的筹资成本，如筹

资手续费、利息股利等；

（4）投资回收费用。

对外投资的盈利和回收额必须大于投资成本。

（四）投资管理和经营控制能力

通过投资获得其他企业的一部分或全部的经营控制权，以服务于

企业的其他经营E标，是对外投资的主要目的。应该考虑用多大的投

资额才能拥有必要的经营控制权，取得控制权后，如何实现其权利等

问题。

（五）筹资能力

对外投资决策要求企业能够及时、足额、低成本地筹集到所需资

金。

（六）对外投资的流动性

其要求对外投资的资金能够以合理的价格、较快的速度转换为货

币资金。为此，必须合理安排对外投资的结构。一般来说，短期投资

的流动性高于长期投资的流动性；证券投资的流动性高于非证券投资

的流动性。

（七）对外投资环境

对外投资不能脱离一定的投资环境。投资环境是指企业内外影响

企业投资活动的条件总和。有的属于内部条件，是能被企业控制的；

有的属于外部条件，是企业不可控的。个良好的企业投资环境，应当

有比较多的投资机会，比较健全的投资管理体制，完善的资金市场。

在上述对外投资决策应考虑的因素中，实际上涉及对外投资管理

应遵循的原则。这就是：收益性原则、安全性原则、流动性原则。这

三个原则往往是不可兼得的，进行对外投资决策，要从投资目的出发,

从中找出三者最佳的结合方式。

七、利润及其构成

（一）利润概念

利润是企业在一定时期内生产经营成果的最终体现，在数量上表

现为各项收入与支出相抵后的余额，是衡量企业经营管理水平的重要

指标。

（二）利润构成

企业的利润总额包括营业利润、投资收益（减投资损失）、补贴

收入以及营业外收支净额。

（1）营业利润，是利润总额的主要组成部分，是企业提供商品和

劳务等营业活动所取得的净收益。

（2）投资净收益，是指企业对外投资收益扣除对外投资损失后的

净额，也是利润总额的构成部分。其中投资收益包括：①企业以现金、

实物、无形资产等形式进行对外投资分得的利润，以及联营、合作分

得的利润；②企业以购买股票形式分得的股息和红利收入；③企业以

购买债券形式投资获得的利息收入；④投资到期收回或者中途转让取

得款项高于投资账面价值的差额；⑤企业按照权益法核算的股权投资

在被投资单位增加的净资产中所拥有的数额。投资损失包括对外投资

到期收回或者中途转让取得款项低于投资账面价值的差额以及按照权

益法核算的股权投资在被投资单位减少的净资产中所分担的数额。

（3）营业外收入，是指与企业主要生产经营活动无直接关系的各

项收入。具体内容有：固定资产的盘盈和出售净收入、罚款收入、因

债权人原因确实无法支付的应付款项、教育费附加返还款等。

（4）营业外支出，是指与企业生产经营无直接关系的各项支出。

包括：固定资产盘亏、报废、毁损和出售的净损失，非正常停工损失,

职工子弟学校经费和技工学校经费，非常损失，公益救济性捐赠，赔

偿金、违约金等。

八、利润的预测

利润预测是企业收入预测的基础上，通过对销售量、商品或服务

成本、营业费用以及其他对利润发生影响的因素分析和研究，对企业

在未来某一时期可以实现的利润的预计和测算。正确的利润预测可以

为企业未来的经营找到利润目标，便于按利润目标对企业经营效果进

行考核。

在利润总额中，营业利润占的比重最大，因而营业利润和预测当

然是利润预测的重点，投资净收益和营业外收支净额可以采用较为简

便的方法进行预测。

（一）营业利润的预测

营业利润预测的方法很多，这里主要介绍本量利分析法。本量利

分析法，全称为“成本一业务量一利润分析法”，它主要根据成本、

业务量和利润三者之间的变化关系，分析某一因素的变化对其他因素

的影响。运用本量利分析法预测企业利润，关键是要解决成本和销售

量之间关系。成本按其形态可以划分为变动成本、固定成本和混合成

本。变动成本是指随业务量增长而成正比例增长的成本；固定成本是

指在一定的业务范围内，不受业务量影响的成本；混合成本介于变动

成本和固定成本之间，是指随业务量的增长而增长，但不成正比例增

长的成本，可以将其分解成变动成本和固定成本两部分。

成本、销量和利润的关系中，利润一般是指未扣除利息和所得税

以前的利润，即为息税前利润。它可用来预测企业盈亏平衡点、目标

利润以及各有关因素变动对利润的影响。

（1）盈亏平衡点预测。

①单一产品盈亏平衡点的确定。盈亏平衡点也称为保本点，在这

点上销售利润等于零，即销售净收入总额成本总额（变动成本总额加

固定成本总额）相等，它是区分盈利和亏损的分界点。

②多产品盈亏平衡点的确定。如果企业生产经营多种产品，在采

用本量利分析法预测盈亏平衡点时，可先求出各种产品的综合边际贡

献率，然后，计算出企业综合的盈亏平衡点的销售收入，最后，再计

算出各产品盈亏平衡点的销售收入。

③盈亏平衡点作业率与安全边际。盈亏平衡点作业率是指盈亏平

衡点销售量占企业正常销售量的比重。所谓正常销售量，是指正常市

场和正常开工情况下企业产品的销售数量或销售额。

这个比率表明企业保本的业务量在正常业务量中所占的比重由于

多数企业的生产经营能力是按正常销售量来规划的，生产经营能力与

正常销售基本相同，因此，盈亏平衡点作业率还表明保本状态下的生

产经营能力的利用程度。

安全边际是指正常销售额超过盈亏平衡点销售额的差额。它表明

销售额下降多少企业仍不致亏损。安全边际率是安全边际与正常销售

额（或当年实际订货额）的比值。

安全边际和安全边际率的数值越大，企业发生亏损的可能性就越

小，企业就越安全。安全边际率是相对指标，便于不同企业和不同行

业的比较。

（2）实现目标利润销售量及销售收入的预测。本量利分析法不仅

可以预测保本点，而且可以进行目标利润的预测。目标利润是企业生

产经营活动的一个重要目标，企业通过本量利分析法，可以预测出在

一定销售水平下的目标利润，也可以预测出为了达到一定的目标所需

要实现的目标销售额或目标销售量。通过这种分析，企业就可以比较

分析现有的钱售水平与实现目标利润的销售水平的差距，以研究提高

利润的各种方案。预测实现目标利润的销售量和销售收入，只需在盈

亏平衡点销售量或销售额计算公式的分子中加上目标利润即可。

（3）各有关因素变动对利润影响的预测。企业利润额的增加或减

少，是各有关因素变动影响的结果。根据本量利的关系可知，影响利

润的因素有销售量、销售单价、变动成本、固定成本等。在采用因素

测算法进行本量利分析时，首先必须对影响利润的各种因素进行测算,

然后将变化了的各种因素代入本量利公式，测算出对利润的影响结果。

通常，销售量和销售价格与利润是正相关，销售量的增加与销售价格

的提高，都会使利润增加；单位变动成本和固定成本与利润是负相关

的，单位变动成本和固定成本的增加，会使利润减少。

如果销售量、单价、单位变动成本、固定成本诸因素中的一项或

多项同时变动，都会对利润产生影响。

（二）投资净收益和营业外收支净额的预测

（1）投资净收益的预测。投资净收益的预测是对未来时期企业投

资所实现的净收益进行的预测。进行投资净收益的预测，首先必须对

过去投资净收益的实现情况进行分析，找出投资净收益与投资总额之

间的内在联系。然后，根据未来时期对外投资总额以及可能引起投资

收益发生变化的因素，对投资净收益做出综合判断。

（2）营业外收支净额的预测。营业外收入和支出的项目一般由国

家统一规定，非经财政部门批准企业不得自行变更。因此，对营业外

收支净额的预测，主要是指对其中可以事先预计的项目进行测算。一

般可以采用按上期实际发生额作为预测数的方法确定。

九、利润分配政策的概念及意义

（一）利润分配政策概念

利润分配政策是企业对利润分配有关事项所做出的方针和政策。

由于税法规定的强制性、严肃性和固定性，任何企业对纳税政策都是

无方案可以选择的。因此，利润分配政策从根本上说就是净利润分配

政策，就股份制企业而言，就是股利政策。

（二）制定利润分配政策的意义

利润分配是企业财务管理的重要内容。一方面；利润分配是企业

与企业所有者之间利益关系的集中表现，企业所有者的利益主要是通

过利润分配加以实现；另一方面，利润分配对企业来说，既是分配过

程，又是筹资过程。企业的利润分配政策与方案，一方面受企业发展

规划及筹资、投资计划的影响；另方面又反过来影响企业未来的发展。

因此；对利润分配的管理；需兼顾所有者利益的实现及企业长远发展

两个方面的需要，在保护所有者利益的基础上谋求企业的发展。

十、股利的发放程序

股份公司分配股利必须遵循法定的程序，一般是先由董事会提出

分配预案，然后提交股东大会决议通过才能进行分配。股东大会决议

通过分配预案后，要向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、

除息日和股利发放日。这几个日期对分配股利是非常重要的。（1）股

利宣告日，是董事会宣布发放股利的日期。股份公司董事会一般根据

股东大会关于发放股利的决议，确定股利发放的具体政策及有关事宜。

在股利宣告日，公司将决定支付的股利总额作为负债确认，同时通知

股东办理必要手续，届时领取股利。

（2）股权登记日，是指股份公司规定的能获得此次股利分派的最

后日期界限，这是决定股东能否取得此项股利的期限。凡在这一天前

列于企业股东名册上的股东，都将有权获得此次分派股利。证券交易

所的中央清算系统为股权登记提供了很大的方便，一般在营业结束的

当天即可打印出股东名股。

（3）除息日，是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除

息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有股利的权利。从除息

日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。通常

在除息日之前进行交易的股票，其价格高于在除息目老后进行交易的

股票价格，其原因在于前种股票的价格包含了应得的股利收入在内。

所以除息旧对股票价格有明显影响。在不考虑股市波动的情况下，在

除息日时，股票每股股价的跌幅般相当于每股股利。

（4）股利发放日，是将股利正式发放给股东的日期，也称为付息

日，公司应从衬息日开始，以各种手段（如邮寄支票、汇款等）将股

利付给股东，同时冲销其负债记录。

十一、固定资产项目投资的特点与意义

与其他形式的投资相比，固定资产项目投资具有投资内容独特

（每个项目都至少涉及一项形戏固定资产的投资）、投资数额大、影

响时间长（至少1年或一个营业周期以上）、发生频率低、变现能力

差和投资风险高的特点。

从宏观角度看，项目投资有以下两方面积极意义:

第一，项目投资是实现社会资本积累功能的主要途径，也是扩大

社会再生产的重要手段，有助于促进社会经济的长期可持续发展。

第二，增加项目投资，能够为社会提供更多的就业机会，提高社

会总供给量，不仅可以满足社会需求的不断增长，而且会最终拉动社

会消费的增长。

从微观角度看，项目投资有以下三个方面积极意义：

第一，增强投资者经济实力。投资者通过项目投资，扩大其资本

积累规模，提高其收益能力，增强其抵御风险的能力。

第二，提高投资者创新能力。投资者通过自主研发和购买知识产

权，结合投资项目的实施，实现科技成果的商品化和产业化，不仅可

以不断地获得技术创新，而且能够为科技转化为生产力提供更好的业

务操作平台。

第三，提升投资者市场竞争能力。市场竞争不仅是人才的竞争、

产品的竞争，而且从根本上说是投资项目的竞争。一个不具备核心竞

争能力的投资项目，是注定要失败的。无论是投资实践的成功经验还

是失败的教训，都有助于促进投资者自觉按市场规律办事，不断提升

其市场竞争力。

十二、投资的概念和种类

投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来

可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标

的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企

业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行

为。

按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。从企业的角度

看，对内投资就是项目投资，是指企业将资金投放于为取得供本企业

生产经营使用的固定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而形

成的一种投资。对外投资是指企业为购买国家及其他企业发行的有价

证券或其他金融产品（包括：期货与期权、信托、保险），或以货币

资金、实物资产、无形资产向其他企业（如联营企业、子公司等）注

入资金而发生的投资。

按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、流动

资金投资、房地产投资有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和

保险投资等多种形式。

本章所论的投资，是指属于直接投资的企业内部投资，即固定资

产和无形资产的项目投资。

十三、产出类财务可行性要素的估算

产出类财务可行性要素包括以下四项内容:

（1）在运营期发生的营业收入；

（2）在运营期发生的补贴收入；

（3）通常在项目计算期末回收的固定资产余值；

（4）通常在项目计算期末回收的流动资金。

（一）营业收入的估算

营业收入应按项目在运营期内有关产品的各年预计单价（不含增

值税）和额预测销售量（假定运营期每期均可以自动实现产销平衡）

进行估算。营业收入也属于时期指标，为简化计算，假定营业收入发

生于运营期各年的年末。

（二）补贴收入的估算

补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的

增值税：按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。

（三）固定资产余值的估算

在进行财务可行性评价时，假定主要固定资产的折旧年限等于运

营期，则终结点回收的固定资产余值等于该主要固定资产的原值与其

法定净残值率的乘积，或按事先确定的净残值确定；在运营期内，因

更新改造而提前回收的固定资产净损失等于其折余价值与预计可变现

净收入之差。

（四）回收流动资金的估算

当项目处于终结点时，所有垫付的流动资金都将退出周转，因比,

在假定运营期内不存在因加速周转而提前回收流动资金的前提下，终

结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计

数。

在进行财务可行性评价时，将在终结点回收的固定资产余值和流

动资金统称为回收额。

十四、财务可行性要素的特征

财务可行性要素是指在项目的财务可行性评价过程中，计算一系

列财务可行性评价指标所必须予以充分考虑的、与项目直接相关的、

能够反映项目投入产出关系的各种主要经济因素的统称。

财务司衍性要素通常应具备重要性、可计量性、时间特征、效益

性、收益性、可预测性和直接相关性等特征。

财务可行性评价的重要前提，是按照一定定量分析技术估算所有

的财务可行性要素，进而才能计算出有关的财务评价指标。

在估算时必须注意的是，尽管相当多的要素与财务会计的指标在

名称上完全相同，但由于可行性研究存在明显的特殊性，得知这些要

素与财务会计指标在计量口径和估算方法方面往往大相径庭。因此，

千万不能生搬硬套财务会计的现成结论。

从项目投入产出的角度看，可将新建工业投资项目的财务可行性

要素划分为投入类和产出类两种类型。

十五、动态评价指标的计算及特征

（一）折现率的确定

在财务可行性评价中，折现率是指计算动态评价指标所依据的一

个重要参数，财务可行性评价中的折现率可以按以下方法确定：

第一，以拟投资项目所在行业（而不是单个投资项目）的权益资

本必要收益率作为折现率，适用于资金来源单一的项目；第二，以拟

投资项目所在行业（而不是单个投资项目）的加权平均资金成本作为

折现率，适用于相关数据齐备的行业；第三，以社会的投资机会成本

作为折现率，适用于已经持有投资所需资金的项目；第四，以国家或

行业主管部门定期发布的行业基准资金收益率作为折现率，适用于投

资项目的财务可行性研究和建设项目评估中的净现值和净现值率指标

的计算；第五，完全人为主观确定折现率，适用手按逐次测试法计算

内部收益率指标。本章中所使用的折现率，按第四种方法或第五种方

法确定。

关于财务可行性评价中使用的折现率，必须在理论上明确以下问

题:

第一，折现率与金融业务中处理未到期票据贴现中所使用的票据

贴现率根本不是一个概念，不得将两者相混淆，最好也不要使用“贴

现率”这个术语；第二，在确定折现率时，往往需要考虑投资风险因

素，可人为提高折现率水平，而反映时间价值的利息率或贴现率则通

常不考虑风险因素；第三，折现率不应当也不可能根据单个投资项目

的资本成本计算出来。因为在财务可行性评价时，不是以筹资决策和

筹资行为的实施为前提。筹资的目的是为了投资项目筹措资金，只有

具备财务可行性的项目才有进行筹资决策的必要，所以投资决策与筹

资决策在时间顺序上不能颠倒位置，更不能互为前提。除非假定投资

决策时项目所需资金已经全部筹措到位，否则，对于连是否具有财务

可行性都不清楚的投资项目，根本没有进行筹资决策的必要，也无法

算出其资本成本。即使已经持有投资所需资金的项目，也不能用筹资

形成的资本成本作为折现率，因为由筹资所形成的资本成本中只包括

了资金供给者（原始投资者）所考虑的，向筹资者进行投资的风险，

并没有考虑资金使用者（企业）利用这些资金进行直接项目投资所面

临的风险因素。

（二）净现值

净现值，是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算

的各年净现金流量现值的代数和。

计算净现值指标可以通过一般方法、特殊方法和插入函数法三种

方法来完成。

1.净现值指标计算的一般方法

具体包括公式法和列表法两种形式。

(1)公式法。本法是指根据净现值的定义，直接利用理论计算公

式来完成该指标计算的方法。

(2)列表法。本法是指通过在现金流量表计算净现值指标的方法,

即在现金流量表上，根据已知的各年净现金流量，分别乘以各年的复

利现值系数，从而计算出各年折现的净现金流量，最后求出项目计算

期内折现的净现金流量的代数和，就是所求的净现值指标。

2.净现值指标计算的特殊方法

本法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年

金或递延年金时，可.以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接

计算出项目净现值的方法，文称简化方法。

由于项目各年的净现金流量属于系列款项，所以当项目的全部原

始投资均于建设期投入，运营期不再追加投资，投产后的净现金流量

表现为普通年金或递延年金的形式时，就可视情况不同分别按不同的

简化公式计算净现值指标。

净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期内全

部净现金流量信息和投资风险；缺点在于：无法从动态的角度直接反

映投资项目的实际收益率水平，与静态投资回收期指标相比，计算过

程比较烦琐。

只有净现值指标大于或等于零的投资项目彳具有财务可行性。

（三）净现值率

净现值率，是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，

亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。

净现值率的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与

净产出之间的关系，计算过程比较简单；缺点是无法直接反映投资项

目的实际收益率。

只有该指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。

（四）内部收益率

内部收益率，是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它

是能使项目的净现值等于零时的折现率。

计算内部收益率指标可以通过特殊方法、一般方法和插入函数法

三种方法来完成。

1.内部收益率指标计算的特殊方法

该法是指当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时；

可以直接利用年仅现值系数计算内部收益率的方法，又称为简便算法。

应用本法的条件十分苛刻，只有当项目投产后的净现金流量表现

为普通年金的形式时才可以直接利用年金现值系数计算内部收益率。

2.内部收益率指标计算的一般方法

该法是指通过计算项目不同设定折现率的净现值，然后根据内部

收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系，采用一定技巧，

最终设法找到能使净现值等于零的折现率一内部收益率的方法，又称

为逐次测试逼近法（简称逐次测试法）。如项目不符合直接应用简便

算法的条件，必须按此法计算内部收益率。

上面介绍的计算内部收益率的两种方法中，都涉及内插法的应用

技巧，尽管具体应用条件不同，公式也存在差别，但该法的基本原理

是一致的，即假定自变量在较小变动区间内，它与自变量之间的关系

可以用线性模型来表示，因而可以采取近似计算的方法进行处理。

内部收益率的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实

际收益率水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点是计

算过程复杂，尤其当运营期内大量追加投资时，有可能导致多个内部

收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。

只有当该指标大于或等于基准折现率的投资项目才具有财务可行

性。

（五）动态指标之间的关系

在计算时也需要利用净现值的计算技巧。这些指标都会受到建设

期的长短、投资方式，以及各年净现金流量的数量特征的影响。所不

同的是净现值为绝对量指标，其余为相对数指标，计算净现值和净现

值率所依据的折现率都是事先已知的，而内部收益率的计算本身与基

准折现率的高低无关。

十六、财务可行性评价指标的类型

财务可行性评价指标，是指用于衡量投资项目财务效益大小和评

价投入产出关系是否合理，以及评价其是否具有财务可行性所依据的

一系列量化指标的统称。由于这些指标不仅可以用于评价投资方案的

财务可行性，而且还可以与不同的决策方法相结合，作为多方案比较

与选择决策的量化标准与尺度，因此在实践中又称为财务投资决策评

价指标，简称评价指标。

财务可行性评价指标很多，本书主要介绍静态投资回收期、总投

资收益率、净现值、净现值率和内部收益率五个指标。

上述评价指标可以按以下标准进行分类:

（1）按照是否考虑资金时间价值分类，可分为静态评价指标和动

态评价指标。前者是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标,

简称为静态指标，包括：总投资收益率和静态投资回收期；后者是指

在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值因素的指标。

（2）按指标性质不同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和

越小越好的反指标两大类。上述指标中只有静态投资回收期属于反指

标。

（3）按指标在决策中的重要性分类，可分为主要指标、次要指标

和辅助指标。净现值、内部收益率等为主要指标；静态投资回收期为

次要指标；总投资收益率为辅助指标。

从总体看，计算财务可行性评价指标需要考虑的因素包括：财务

可行性要素、项目计算期的构成、时间价值和投资的风险。其中，前

两项因素是计算任何财务可行性评价指标都需要考虑的因素，可以通

过测算投资项目各年的净现金流量来集中反映；时间价值则是计算动

态指标应当考虑的因素，投资风险既可以通过调整项目净现金流量来

反映，也可以通过修改折现率指标来反映。因此本节先介绍测算投资

项目各年净现金流量的技巧，然后结合动态评价指标的计算讨论如何

确定折现率。

十七、经济收益分析

（一）生产规模和产品方案

本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内

不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假

设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。

（二）项目计算期及达产计划的确定

为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为

10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后

逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。

（三）营业收入估算

本期项目达产年预计每年可实现营业收入83000.00万元；具体测

算数据详见一《营业收入税金及附加和增值税估算表》所示。

营业收入、税金及附加和增值税估算表

单位：万元

序

项目第1年第2年第3年第4年第5年

号

1营业收入0.0058100.0066400.0083000.00

2增值税0.002523.862884.423112.22

2.1销项税0.007553.008632.0010790.00

2.2进项税0.005029.145747.587677.78

3税金及附加0.00302.87346.13373.47

3.1城建税0.00176.67201.91217.86

3.2教育费附加0.0075.7286.5393.37

3.3地方教育附加0.0050.4857.6962.24

（二）达产年增值税估算

根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实

施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目达产年应

缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额

=3112.22万元。

（三）综合总成本费用估算

本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、

工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、

其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。

本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为

基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产

年经营能力计算，本期项目综合总成本费用68951.54万元，其中：可

变成本58402.61万元，固定成本10548.93万元。达产年项目经营成

本66624.36万元。具体测算数据详见一《综合总成本费用估算表》所

不。

综合总成本费用估算表

单位：万元

序

项目第1年第2年第3年第4年第5年

号

1原材料、燃料费0.0038685.6644212.1855265.23

2工资及福利费0.003137.383137.383137.38

3修理费0.00718.73718.73718.73

4其他费用0.007503.027503.027503.02

4.1其他制造费用0.00487.82487.82487.82

4.2其他管理费用0.00519.98519.98519.98

4.3其他营业费用0.006495.226495.226495.22

5经营成本0.0050044.7955571.3166624.36

6折旧费0.001630.871630.871630.87

7摊销费0.0022.2322.2322.23

8利息支出0.00674.08674.08674.08

9总成本费用0.0052371.9757898.4968951.54

9.1其中：固定成本0.0010548.9310548.9310548.93

9.2可变成本0.0041823.0447349.5658402.61

（四）税金及附加

本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地

方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加

373.47万元。

（五）利润总额及企业所得税

根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：

利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加工13674.99（万元）。

企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所

得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税二应纳税所得额义税率

=13674.99X25.00%=3418.75（万元）。

（六）利润及利润分配

该项目达产年可实现利润总额13674.99万元，缴纳企业所得税

3418.75万元，其正常经营年份净利润：净利涧二达产年利润总额-企业

所得税=13674.99-3418.75=10256.24（万元）。

利润及利润分配表

单位：万元

序

项目第年第年第年第年第年

号12345

1营业收入0.0058100.0066400.0083000.00

2税金及附加0.00302.87346.13373.47

3总成本费用0.0052371.9757898.4968951.54

4利润总额0.005425.168155.3813674.99

5应纳所得税额0.005425.168155.3813674.99

6所得税0.001356.292038.853418.75

7净利润0.004068.876116.5310256.24

8期初未分配利润0.000.003661.988800.66

9可供分配的利润0.004068.879778.5119056.90

10法定盈余公积金0.00406.89977.851905.69

11可供分配的利润0.003661.988800.6617151.21

12未分配利润0.003661.988800.6617151.21

13息税前利润0.007455.5310868.3117767.82

（四）财务内部收益率（所得税后）

项目财务内部收益率（FIRR）,系指项目在整个计算期内各年净

现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：

财务内部收益率（FIRR）=18.71%o

本期项目投资财务内部收益率18.71%,高于行业基准内部收益率,

表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均

水平，投资使用效率较高。

（五）财务净现值（所得税后）

所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项

目经营期内各年现金流量的现值之和：

财务净现值（FNPV）=6766.90（万元）。

以上计算结果表明，财务净现值6766.90万元（大于0）,说明本

期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。

（六）投资回收期（所得税后）

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是

财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计

现金流量开始出现正值年份数）T+｛上年累计现金净流量的绝对值/当

年净现金流量｝,本期项目投资回收期：

投资回收期（Pt）=6.22年。

本期项目全部投资回收期6.22年，要小于行业基准投资回收期，

说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能

够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。