计算机投资原理寻找最锋利的矛

1.

回溯总结展望23资料来源：Wind，图：从2013年1月至2024年11月，计算机板块走势可以分为7段，呈现明显的“牛-熊-牛-熊-牛-熊-牛”特征0200040006000800010000120002013/1/12014/1/12015/1/12016/1/1 2017/1/12018/1/12019/1/12022/1/12023/1/12024/1/1计算机指数（申万）创业板指2020/1/1上证指数2021/1/1万得全A2013/1-2015/52019/1-2020/72022/9-2023/42024/9-资料来源：Wind， 4 注：区间自最低价的最大涨幅=（区间最低价日后的区间最高价-区间最低价）/区间最低价*100，剔除了新三板股票表：计算机标的2013/1-2015/5区间最大涨幅前20名（%）13年最大涨幅排序14年最大涨幅排序15.1-15.5最大涨幅排序13.1-15.5最大涨幅排序上海钢联524.33中科曙光726.64浩云科技1081.95银之杰6674.94网宿科技487.89同花顺573.99汉邦高科1081.70金证股份4073.14中国软件429.87赢时胜443.21中科金财726.55同花顺3813.97拓维信息359.40天利科技408.94安硕信息717.24上海钢联2691.84神州信息357.01长亮科技392.69ST智知657.73中科金财2632.15浪潮信息325.07华胜天成381.57银之杰610.84新开普2244.71银之杰321.15金证股份379.75信雅达598.65岩山科技2227.32*ST迪威259.38朗玛信息376.24ST浩丰596.12中科曙光2130.84太极股份248.53旋极信息346.68天利科技572.36长亮科技2072.83卫宁健康247.51ST汇金344.24新国都532.99天利科技2059.97飞利信225.67新开普339.01金证股份528.50信雅达2015.11电科网安224.97银之杰334.58同有科技525.26卫宁健康1993.02ST易联众220.59中科金财319.55ST证通525.00飞利信1854.00荣联科技216.11万达信息317.98美利云522.03万达信息1818.65华平股份212.27恒生电子298.93同花顺508.97神州信息1786.12紫光股份205.85飞天诚信281.99运达科技488.27电科网安1739.60金证股份205.00东方通279.92大智慧485.28安硕信息1652.77国新健康196.37安硕信息276.44数字政通484.63启明星辰1641.75大智慧193.35岩山科技259.87兆日科技446.90旋极信息1513.18思创医惠192.24久其软件242.68赢时胜432.05东方国信1511.82资料来源：Wind， 5 注：区间自最低价的最大涨幅=（区间最低价日后的区间最高价-区间最低价）/区间最低价*100，剔除了新三板股票表：计算机标的2019/1-2020/7区间最大涨幅前20名（%）19年最大涨幅排序20.1-20.7最大涨幅排序19年-20.7最大涨幅排序13.1-20.7年最大涨幅排序诚迈科技701.92首都在线772.28诚迈科技1818.00银之杰7349.79万集科技577.80中船汉光314.17指南针896.53同花顺5968.60指南针508.00金现代307.20首都在线772.28金证股份4073.14中科软460.20金山办公196.88万集科技756.65诚迈科技2975.42金溢科技435.21诚迈科技184.10金溢科技605.33中科曙光2713.20科蓝软件388.37捷安高科182.94中孚信息583.29上海钢联2691.84每日互动377.71光云科技176.43中国软件546.16中科金财2632.15国网信通362.08京北方176.10中科软460.20长亮科技2594.41中国软件358.56优刻得174.03古鳌科技437.06中国软件2575.18东方通357.49宇信科技173.32中科创达421.24信雅达2434.14顶点软件344.29德赛西威168.72同花顺420.42新开普2428.58大智慧324.00鼎捷数智166.72安恒信息395.76卫宁健康2280.10中孚信息301.58国华网安164.72科蓝软件388.37岩山科技2227.32四方精创295.30古鳌科技160.17每日互动377.71用友网络2114.11中国长城282.10中科创达153.63宝信软件374.03天利科技2059.97同花顺269.59用友网络150.26德赛西威368.26网宿科技2040.91迪普科技253.04财富趋势150.09国网信通362.08万达信息2039.58数字认证242.88安恒信息149.85东方通357.49恒生电子1931.71金证股份242.37卫宁健康148.69四方精创353.30飞利信1921.85银之杰211.24盛视科技146.55顶点软件344.29神州信息1786.12资料来源：Wind， 6注：区间自最低价的最大涨幅=（区间最低价日后的区间最高价-区间最低价）/区间最低价*100表：计算机标的2022/9-2023/4区间最大涨幅前20名（%）22.9-22.12最大涨幅排序23.1-23.4最大涨幅排序22.9-23.4最大涨幅排序13.1-23.4最大涨幅排序竞业达351.66曙光数创425.36海天瑞声516.03美登科技400900.00ST英飞拓279.22万兴科技381.32万兴科技477.30同辉信息11914.97美利云161.94海天瑞声354.91曙光数创442.46恒拓开源8344.44南天信息143.07云从科技304.98ST英飞拓360.39同花顺7966.38格尔软件138.42浩瀚深度277.36竞业达351.66艾融软件7416.70易华录136.10中科信息240.16浩瀚深度333.81银之杰7349.79中孚信息132.37三六零220.77云从科技307.38立方控股4750.00中科江南131.68光云科技214.27易华录306.38曙光数创4389.78捷安高科130.43拓尔思204.96中科信息290.72金证股份4073.14榕基软件127.27久远银海201.33久远银海279.58中科曙光3031.38*ST卓朗121.18青云科技190.64拓尔思268.67诚迈科技2975.42声迅股份118.95金桥信息187.09中科江南265.27上海钢联2691.84直真科技117.13福昕软件182.40中远海科260.70中科金财2632.15吉大正元115.57博汇科技177.78光云科技248.11长亮科技2594.41中船汉光113.52朗科科技177.25上海钢联242.09中国软件2575.18创意信息112.77当虹科技175.22汉王科技236.45信雅达2434.14荣联科技112.25中科曙光170.08山大地纬233.80新开普2428.58科创信息109.08中远海科167.28三六零230.95卫宁健康2280.10太极股份105.39每日互动161.80金桥信息228.10中科创达2243.42中新赛克102.29大华股份161.61同花顺225.72岩山科技2227.32资料来源：Wind， 7注：区间自最低价的最大涨幅=（区间最低价日后的区间最高价-区间最低价）/区间最低价*100表：计算机标的2024/9-至今区间最大涨幅前20名（%）24.9-至今最大涨幅排序24.1-至今最大涨幅排序23.10-至今最大涨幅排序13.1-至今最大涨幅排序艾融软件1093.69艾融软件1193.26艾融软件1463.39美登科技594504.08银之杰706.06恒拓开源835.48华信永道1181.74艾融软件64920.11恒拓开源597.21银之杰759.17恒拓开源893.12恒拓开源16126.01赢时胜530.63荣科科技746.86志晟信息874.56同辉信息11914.97志晟信息517.22赢时胜707.41银之杰759.17同花顺11571.96华信永道511.00华信永道667.75荣科科技746.86银之杰7349.79联迪信息509.41常山北明638.52联迪信息735.42曙光数创6654.69常山北明495.22莱斯信息555.60赢时胜707.41立方控股4750.00合合信息470.11志晟信息554.81常山北明638.52中科曙光4297.60微创光电387.39联迪信息551.54莱斯信息555.60金证股份4073.14众诚科技386.80城地香江489.12微创光电523.66诚迈科技2975.42国子软件378.42安硕信息470.63众诚科技509.39上海钢联2691.84同辉信息338.43合合信息470.11城地香江489.12华信永道2655.84润和软件335.52信息发展442.74国子软件483.31众诚科技2652.72汇金科技325.61新晨科技441.38天润科技476.08中科金财2632.15城地香江300.18微创光电439.53安硕信息470.63长亮科技2594.41安硕信息295.38凯旺科技437.09合合信息470.11中国软件2575.18国源科技276.29汇金科技406.51汉鑫科技452.39信雅达2434.14指南针274.45同辉信息405.88信息发展442.74新开普2428.58汉鑫科技271.88众诚科技405.42新晨科技441.38宝信软件2411.928资料来源：Wind，图：2013/1-至今计算机板块表现优异的子领域2014/12015/12015/62017/12018/12016/12019/12020/1互联网金融、数字货币ETC互联网医疗智慧城市人工智能云计算信创互联网医疗互联网金融互联网医疗信创O2O、B2B智慧城市信创信息安全2021/12021/5人工智能智能驾驶信创（鸿蒙）人工智能车路云互联网金融2013/12022/12023/12024/12024/11数据要素低空1. 回溯总结展望910图

：计算机板块2013/1/1至今收盘价和市盈率图

：计算机板块归母净利润增速40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%归母净利润增速图

：计算机板块表现与10年期国债收益率表现18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.0010000.009000.008000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00计算机指数(点数，左轴) M2同比（%，右轴）资料来源：Wind，5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.008000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.0013-03-0113-12-0114-09-0115-06-0116-03-0116-12-0117-09-0118-06-0119-03-0119-12-0120-09-0121-06-0122-03-0122-12-0123-09-0124-06-01计算机(点数，左轴) 中债国债到期收益率:10年(%，右轴)12000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00计算机指数市盈率PE(TTM，左轴)计算机指数市盈率PE(TTM，左轴)平均值计算机指数收盘价（右轴）图

：计算机板块表现与中国M2增速表现11资料来源：Wind，图

：中国信息传输、软件和信息技术服务业规模及增速图：计算机上市公司营收规模及增速图

：计算机上市公司合同负债+预收账款额度及增速0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%60000.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.00计算机行业规模（亿元，左轴）

同比（右轴）图

：计算机上市公司归母净利润规模及增速35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%14000.0012000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.00营收（亿元，左轴）同比（右轴）50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00归母净利润（亿元，左轴）同比（右轴）60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%1400120010008006004002000合同负债+预收账款（亿元，左轴） 同比（右轴）12资料来源：Wind，表：复盘2013/1-至今计算机10只十倍股公司板块区间股价最高涨幅归母净利润表现行业逻辑竞争优势银之杰深交所2013/1/1-2015/5/31上涨67倍2012年到2015年增长304.65%征信业务业务扩张，从征信业务，到互联网保险，再到流程银行业务艾融软件新三板；北交所2013/1/1-2015/5/31上涨47倍；2024/9/1-至今最大涨幅11倍2012年到2015年增长34.72%；2023年同比+36.77%，2024Q3同比8.40%第一段：金融与互联网业务整合；第二段：信创/鸿蒙业务，数字人民币/跨境支付第一段：品类扩张，优质客户群；第二段：收购兼并外延扩张金证股份上交所2013/1/1-2015/5/31上涨41倍2012年到2015年增长258.28%金融IT互联网金融主题投资同花顺深交所2013/1/1-2015/5/31上涨38倍2012年到2015年增长36倍金融IT牛市月活提升，业务扩张到基金代销、增值电信上海钢联深交所2013/1/1-2015/5/31上涨27倍2012年到2015年增长36倍钢铁B2B领域信息整合、品牌认知度中科金财深交所2013/1/1-2015/5/31上涨26倍2012年到2015年下跌810.09%金融IT收购并购、需求扩张新开普深交所2013/1/1-2015/5/31上涨22倍2012年到2015年增长43.36%智能一卡通品类扩张，扩张NFC手机支付，拓展城市&企事业一卡通岩山科技上交所2013/1/1-2015/5/31上涨22倍2012年到2015年增长528.94%移动互联

+多元投资2345

加速浏览器为核心的PC端、移动端应用诚迈科技深交所2019/1/1-2020/7/31上涨18倍2018年到2020年增长269.76%信创技术优势华信永道北交所2023/10/1-至今上涨12倍2023年同比-79.02%，2024Q3同比31.71%住房公积金和银行信息化主题投资13资料来源：Wind，牛股产生需要突破性企业与良好的市场环境。①其一，四次行情中，深交所十倍股占比居于首位远高于上交所，背后原因在于上交所主要以国企央企和科创板为主，注重企业的规模和稳定性；深交所则以民营龙头企业和创业板为主；北交所则倾向于创新和成长性创新型中小企业。②其二，牛股产生的环境也与计算机板块市场的流动性和二级市场关注度紧密相关，13年至15年计算机牛市行情伴随着周成交额与换手率的暴涨。图

：2013.1至今十倍牛股中，深交所、上交所居多0.001.002.003.004.005.006.000.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.00图

：牛市期间，计算机板块周成交额、换手率暴涨60000.00 7.0012-01-0613-01-06

14-01-06周成交额(亿元，左轴）15-01-06换手率(%，右轴）051015202530354045深交所上交所北交所单位：家14资料来源：第一新声、观研报告网，牛股需要高增长空间。①信创市场诞生了如诚迈科技这样代表性的十倍股，2021年市场规模为12292亿元，预计到2026年市场规模将达到26559亿元，复合增速为17%。②金融信息服务市场也是牛股辈出，同花顺等表现亮眼，2018年板块规模为251亿元，2028年预计将达到755亿元，十年三倍提升，考虑到该市场公司都具有网络效应，强者恒强，接近千亿级别的市场，竞争者较少，成为牛股辈出的行业。图

：2021-2026年中国信创市场规模及预测0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%6005004003002001000图

：2018-2028年我国金融信息服务市场规模及预测800 25.00%700市场规模（亿元，左轴）同比（右轴）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%05000100001500020000250003000020212022

2023

2024E市场规模（亿元，左轴）2025E

2026E同比（右轴）15资料来源：Wind、搜狐援引亿邦动力网，牛股需要优质商业模式，以及独特竞争优势。①同花顺的成长基于网络效应，主要体现在其庞大的用户基础和规模效应上。同花顺抓住了移动互联网普及的时间窗口，积累了海量用户，这使得其产品和服务的价值随着用户数量的增加而增加。此外，同花顺在金融信息服务业中深耕近30年，拥有丰富的数据源和产品线，进一步增强了其网络效应。②上海钢联完成了自我的商业模式闭环，以数据为发展之本，以资讯和研究为切入点，全面渗透交易、物流、仓储等多个产业链，致力于打造大宗商品闭环生态圈。围绕着大宗商品，从钢铁，拓展到有色金属、能源化工、建材，以及农产品等板块。图

：同花顺注册用户与上线基金产品数不断增长 图

：上海钢联商业模式构建起护城河05000100001500020000250000100002000030000400005000060000700002012-12-012013-07-012014-02-012014-09-012015-04-012015-11-012016-06-012017-01-012017-08-012018-03-012018-10-012019-05-012019-12-012020-07-012021-02-012021-09-012022-04-012022-11-012023-06-012024-01-01注册用户数（人，左轴）上线基金产品数（个，右轴）16图

：同花顺：2013/01-2015/05股价历史行情2040608010012002014-07 2014-08 2014-09 2014-10 2014-11资料来源：Wind、前瞻经济学人、行行查、凤凰财经、中国财经，2014-122015-012015-02 2015-03 2015-04 2015-0511.17

沪港通开通，利好炒股软件同花顺与东吴证券合作2015年2月，央行官员鼓励互联网金融发展同花顺在金融领域应用人工智能、大数据和云计算等新兴技术2015年4月，“一人多户”放开，开户人数激增同花顺官网及手机客户端上线东北证券网上开户功能同花顺业绩增长迅速，一季度净利增涨

10至12倍。股价平稳期互联网金融在中国迅速崛起，市场需求激增区间最大涨幅：3813.97%区间最大跌幅：-31.95%同花顺商业模式行业空间随着互联网金融和移动端设备的普及，以及“一人多户”的开放，大量用户涌入行业，2014年拥有10万亿左右的市场空间，且保持高增长率。0204060801001201401602019-042019-042019-042019-052019-052019-052019-052019-062019-062019-062019-072019-072019-072019-082019-082019-082019-092019-092019-092019-102019-102019-102019-112019-112019-112019-122019-122019-122020-012020-012020-012020-022020-022020-022020-032020-032020-032020-042020-042020-042020-052020-052020-052020-062020-062020-062020-072020-072020-07股价平稳期区间最大涨幅：1818.00%区间最大跌幅：-41.08%加强软件领域的研发，出资设立软件研发公司与华为有多方面的合作，华为概念热度持续走高2020年1月，

携手高通推出全新EX4.0产品加强软件领域的研发，出资设立软件研发公司2019年净利同比增长945.68％2020年4月，公司在汽车相关领域业务发展较顺利，与斑马网络合作2020年6月，诚迈科技达成黄酒投资等多个项目国产操作系统概念走强诚迈科技核心竞争力诚迈科技专注操作系统研发，创新技术，成为国产操作系统领域的领先者，创建鸿诚志远等核心品牌公司注重软硬件深度结合，与华为等优秀厂商持续合作行业空间中国软件行业快速发展，2019年企业实现软件业务收入7.2万亿元，同比增长16.4%。2022年8.16万亿元，同比增长13.3%。随着国产概念兴起，华为等国产品牌更加强势，通过合作带动国产软件扩大空间。鸿诚志远品牌架构17资料来源：Wind、工信部、中商产业研究院、第一财经、格隆汇、全景、诚迈科技公司官网等，图

：诚迈科技：2019/01-2020/07

股价历史行情1. 回溯总结展望18资料来源：沙利文援引头豹研究院、第一新声、中商情报网，海1通9证券研究所图

：中国人工智能产业规模2025年预计超万亿图

：信创万亿级市场前景广阔图

：我国云计算产业发展将迎来新一轮增长曲线图

：金融机构数字化转型进程逐步推进250002000015000100005