CPA 财务管理 章节练习 第3章 价值评估基础

单项选择题(每题1分)

l.A、B两种证券期望报酬率的相关系数为0.4，期望报酬率分别为12%和16%,

期望报酬率的标准差分别为20%和30%,在投资组合中A、B两种证券的投资比

例分别为60%和40%,则A、B两种证券构成的投资组合的期望报酬率和标准差

分别为0。

A.13.6%和20%

B.13.6%和24%

C.14.4%和30%

D.14.6%和25%

iavascriDt:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280033)

答案：A

解析：本题的主要考查点是两种证券形成的投资组合的期望值和标准差的计算。

对于两种证券形成的投资组合：

■

投资组合报酬率的期望值

rp=J5rjAj=12%x60%+16%x40%=13.6%

投奥组合期望报酬率的标准差

____________I0.62x0.2^*0.4"x0.3a+

=Ah2x0.6x0.4X0.4x0.2x0.3=20%。

2.构成投资组合的证券A和证券B,其期望报酬率的标准差分别为18%和30%。

在等比例投资的情;兄下，如果两种证券期望报酬率的相关系数为1,则该组合期望

报酬率的标准差为0。

A.24%

B.20%

C.19%

D.15%

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280034)

答案：A

解析：当相关系数=ri,2=1时，投资组合的标准差

=Aiai+A2a2=18%x50%+30%x50%=24%o

3.现有两介投资项目甲和乙，已知甲、乙方案报酬率的期望值分别为20%、28%,

标准差分别为40%、55%,那么0。

A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度

B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度

C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度

D.不能确定

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280035)

答案：A

解析：本题的主要考直点是标准差和变异系数的适用情形。标准差仅适用于期

望报酬率相同的情况，在期望报酬率相同的情况下，标准差越大，风险越大；变

异系数适用于期望报酬率相同或不同的情况，变异系数越大，风险越大，甲项目

变异系数=40%/20%=2,乙项目变异系数=55%/28%=1.96,选项A正确。

4.企业发行债券，在报价利率相同的情况下，对其最有利的复利计息期是0。

A.1年

B.半年

C.1季

D.1月

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280036)

答案：A

解析：本题的主要考查点是报价利率和有敦年利率的关系。在报价利率相同的

情况下，1年内复利计息次数越多，有效年利率越高。筹资者应选择利率最低的

计息方式。

5.在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是0。

A.普通年金终值系数x普通年金现值系数=1

B.普通年金终值系数x偿债基金系数-1

C.普通年金终值系数x投资回收系数二1

D.普通年金终值系数x预付年金现值系数二1

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280037)

答案：B

解析：本题的主要考查点是普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数的关系。

6.关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是0。

A.证券投资组合能消除大部分系统风险

B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大

C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其报酬最大

D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来

越慢

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280038)

答案：D

解析：本题的主要考查点是证券投资组合理论。一般情况下，随着更多的证券

加入到投资组合中，非系统性风险几乎被完全分散，系统性风险无法通过投资组

合分散，使得整体风险降低的速度会越来越慢，即风险降低的度递减。

7.某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每介季度能

收入2000元补贴生活。那么，该项投资的有效年利率应为0。

A.2%

B.8%

C.8.24%

D.10.04%

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280039)

答案：C

解析：本题的主要考查点是有效年利率与报价年利率换算的问题。根据题意,

希望每个季度能收入2000元，1年的复利次数为4次，季度利率

=2000/100000=2%,故报价年利率为8%,则有效年利率I与报价年利率的关

系为：1+1=(1+8%/4)4,即1=8.24%。

8.某公司从本年度起每年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利计息，用最简

便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的货市时间价值系数是

()。

A.复利终值系数

B.复利现值系数

C.普通年金终值系数

D.普通年金现值系数

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280040)

答案：C

解折：本题中每年末存入银行一笔固定金额的款项，该款项属于普通年金的形

式，计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，

则应选用的货币时间价值系数应是普通年金终值系数。

9.如果A、B两只股票的期望报酬率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的

投资组合0。

A.不能降低任何风险

B.可以分散部分风险

C.可以最大限度地抵消风险

D.风险等于两只股票风险之和

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280041)

答案：A

解析：如果A、B两只股票的报酬率变化方向和变化幅度完全相同，则这两只股

票报酬率的相关系数为1,即完全正相关；完全正相关的两只股票所构成的投资

组合不能降低任何风险，包括系统性风险和非系统性风险。

10.假设市场投资组合的期望报酬率和方差是10%和0.0625,无风险报酬率是

5%,某种股票期望报酬率的方差是0.04,与市场投资组合期望报酬率的相关系数

为0.3,则该种股票的必要报酬率为()。

A.6.2%

B.6.25%

C.6.5%

D.6.45%

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280042)

答案：A

解析：本题的主要考查点是股票必要报酬率的计算。

市场投资组合报酬率的标准差二女方=0.25

该股票报酬率的标准差=9］而=0.2

贝塔系数二0.3X0.2/0.25=0.24

该种股票的必要报酬率=5%+0.24X(10%-5%)=6.2%。

11.某只股票要求的必要报酬率为15%,期望报酬率的标准差为25%,与市场投

资组合报酬率的相关系数是0.2,市场投资组合要求的期望报酬率是14%,市场组

合报酬率的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险报酬率和该股票的

贝塔系数分别为0。

A.4%;1.25

B.5%;1.75

C.4.25%;1.45

D.5.25%;1.55

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280043)

答案：A

解析：本题的主要考查点是市场风险报酬率和贝塔系数的计算。

B=0.2x25%/4%=1.25由：Rf+1.25x(14%-Rf)=15%

得:Rf=10%

风险报酬率=14%-10%=4%0

12.标准差是各种可能的报酬率偏离0的综合差异。

A.期望报酬率

B概率

C.风险报酬率

D.实际报酬率

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280044)

答案：A

解析：标准差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异。

13.从投资人的角度看，下列观点中，不能被认同的是0。

A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散

B.额外的风险要通过额外的报酬来补偿

C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵消

D.投资分散化降低了风险，也降低了期望报酬

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280045)

答案：D

解折：本题的主要考查点是投资风险分散和投奥报酬之问的关系。根据风险分

散理论，投资组合可以分散不同的公司特有风险，但不能分散源于公司之外的市

场风险，如通货膨胀、经济衰退等，因此选项A的表述是正嘀的。根据风险与报

酬的关系，风险越大要求的报酬率也越高，因此，选项B的表述也是正确的。选

项C"投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵消”的表述是正确的。根据

证券投资组合理论，若干种投资的组合可以使投资组合获得这些投资的平均报

酬，但其风险不是这些投资的加权平均风险，因此，投资分散化降低了风险，但

不降低期望报酬，只是使投资者要求的必要报酬率降低，因此，选项D的表述是

不正确的。

14.已知某种证券期望报酬率的标准差为0.2,当前的市场组合期望报酬率的标准差

为0.4,两者期望报酬率之间的相关系数为0.5,则两者期望报酬率之间的协方差是

()。

A.0.04

B.0.16

C.0.25

D.1.00

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280046)

答案：A

解析：协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项

目风险的统计指标。其计算公式为：COV(Ri,R2)=ri,2OiO2=0.5x0.2x0.4=0.04o

15.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括0。

A.相同的标准差和较低的期望报酬率

B.相同的期望报酬率和较高的标准差

C.较低的期望报酬率和较高的标准差

D.较低的标准差和较高的期望报酬率

iavascriDt:void(0)iavascriDt:void(0)iavascriDt:void(0)iavascriDt:feedback(1280047)

答案：D

解析：本题的主要考杳点是有效边界的含义。有效集以外的投资组合与有效边

界上的组合相比，有3种情况：

Q)相同的标准差和较低的期望报酬率；

(2)相同的期望报酬率和较高的标准差；

(3)较低的期望报酬率和较高的标准差。

以上组合都是无效的。如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有

效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不

降低期望报酬率，或者得到一个既提高期望报酬率又降低风险的组合。

16.下列因素引起的风险中，企业可以通过投资组合予以分散的是0。

A.市场利率上升

B.社会经济衰退

C.技术革新

D.通货膨胀

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280048)

答案：C

解析：本题的主要考查点是系统风险和非系统风险。从个别投资主体的角度来

划分，风险可以分为市场风险和特有风险两类。其中，市场风险(不可分散风险、

系统风险)是指那些影响所有公司的因素引起的风险，不能通过多样化投资来分

散；特有风险(可分散风险、非系统风险)指发生于个别公司的特有事件造成的风

险，可以通过多样化投资来分散。选项A、B、D引起的风险属于那些影响所有

公司的因素引起的风险，因此，不能通过多样化投资予以分散。而选项C引起的

风险，属于发生于个别公司的特有事件造成的风险，公司可以通过多样化投资予

以分散。

17.下列各项中，与普通年金终值系数互为倒数的是()。

A.预付年金现值系数

B.普通年金现值系数

C.偿债基金系数

D.投资回收系数

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280049)

答案：C

解析：普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，普通年金现值系数与投资

回收系数互为倒数。选项C正确。

18.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为

8%,某投资者除官有资金外，还借入20%的资金，将所有的资金用于购买市场组

合，则总期望报酬率和总标准差分别为()。

A.16.4%和24%

B.13.6%和16%

C.16.4%和16%

D.13.6%和24%

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280050)

答案：A

解析：本题的主要考查点是资本市场线。总期望报酬率

=120%xl5%+(l-120%)x8%=16.4%，总标准差二120%x20%=24%。

19.已知1股票的0值为1.3,与市场组合期望报酬率的相关系数为0.65,市场组合

期望报酬率的标准差为0.1,则J股票期望报酬率的标准差为()。

A.0.20

B.0.22

C.0.24

D.0.25

iavascript:void(0)iavascriDt:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280051)

答案：A

丐

解析：由公式已知J股票的gl.3与市场组合的相关系数「JM=0.65,

1.3x0.1

市场组合的标准差=0.1,则可求得J股票的标准差二—(k=0.20。

多项选择题(每题2分)

20.下列关于利率期限结构的表述中，属于无偏预期理论观点的有0。

A.人们对未来短期利率具有确定的预期

B.即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定

C.假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由

D.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280052)

答案：AC

解析：选项A、C属于，无偏预期理论的观点。选项B属于市场分割理论的观

点。选项D属于流动性溢价理论的观点。

21.下列关于资本资产定价模型的说法中，正确的有0。

A.股票的必要报酬率与P值线性正相关

B.无风险资产的0值为零

C.资本资产定价模型既适用于单个证券，同时也适用于投资组合

D.市场组合的0值为1

iavascript:void(0)javascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280053)

答案：ABCD

解析：本题的主要考查点是资本资产定价模型。

Ri=Rf+p(Rm-Rt)

由上式可知，股票的必要报酬率Ri与0值线性正相关；又由B值的计算公式：

(%)可知，无风险资产的5为零，因此，无风险资产的B值为零；市场组

合相对于它自己的。尸。M,同时，相关系数为1,因此，市场组合相对于它自己

的B值为L资本资产定价模型既适用于单个证券，同时也适用于投资组合。

22.下列公式中，正确的有()。

A.预付年金现值系数=(l+i)x普通年金现值系数

B.预付年金终值系数=(l+i)x普通年金终值系数

C.偿债基金系数=(l+i)x普通年金终值系数

D.投资回收系数=(l+i)x普通年金现值系数

iavascriDt:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280054)

答案：AB

解析：预付年金现值系数=(l+i)x普通年金现值系数。预付年金终值系数=(l+i)x

普通年金终值系数。偿债基金系数=1/普通年金终值系数。投资回收系数=1/普通

年金现值系数。

23.某公司拟购置一处房产，付款条件：从第7年开始，每年初支付10万元，连

续支付10次，共100万元，假设该公司的滨本成本率为10%,则相当于该公司

现在一次付款0万元。

A.10x[(P/A/10%,15)-(P/A,10%,5)]

B.10x(p/A/10%,10)x(p/F,10%,5)

C.I0x[(P/A,10%f16)-(P/A/10%/6)]

D.10X[(P/A/10%,15)-(P/A/10%,6)]

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280055)

答案：AB

解析：本题的主要考查点是递延年金求现值。按递延年金求现值公式：递延年

金现值=AX(P/A,i,n)x(P/F,i,m)=Ax[(P/AJ,m+n)-(P/A,i,m)],m表示递

延期，n表示连续收支期，一定注意应将期初问题转化为期末，因此,m=5,n=10o

24.下列关于投资者风险回避态度和证券市场线斜率的说法中，正确的有0。

A.投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就小

B.投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就大

C.投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就大

D.投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小

iavascript:void(0)iavascriDt:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280056)

答案：AC

解析：本题的主要考有点是证券市场线斜率的影响因素。证券市场线斜率取决

于全体投资者的风险回避态度，如果大家都愿意冒险，风险报酬率就小，证券市

场线斜率就小，如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就大。

25.影响有效年利率的因素有()。

A.本金

B.报价利率

(:・一年内的复利次数

D.年限

javascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280057)

答案：BC

解析：本题的主要考查点是报价利率与有效年利率的换算关系。根据报价利率(r)

与有效年利率(i)的换算关系式i=(l+r/m)m-|即可得知,影响有效年利率的因素

是报价利率和一年内的复利次数。

26.A证券的期望报酬率为12%,标准差为15%;B证券的期望报酬率为18%,标

准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，

以下结论中正确的有0。

A.最小方差组合是全部投资于A证券

B.最高期望报酬率组合是全部投资于B证券

C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱

D.可以在有效集曲线上找到风险最小，期望报酬率最高的投资组合

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280058)

答案：ABC

解析：投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，表

明两种证券期望报酬率的正相关系数较高，接近完全正相关(相关系数为1),风

险分散化效应较弱；机会集较直，接近为一条直线(线段)，在两个端点分别表示

最小风险最小报酬的全部投资于A证券和最大风险最大报酬的全部投资于B证

券；有效集曲线上的任何一点所表示的投资组合，均体现了风险和报酬的对等原

贝U,因此，在有效集曲线上找不到风险最小，期望报酬率最高的投资组合。

27.在迸行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案有0。

A.期望报酬相同，标准差较小的方案

B.期望报酬相同，变异系数较小的方案

C.期望报酬较小，变异系数较大的方案

D.期望报酬较大，变异系数较小的方案

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280059)

答案：ABD

解折：在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案应该是期望报

酬相同，风险较小的方案或报酬较大、风险较小的方案或风险相同、报酬较大的

方案,故选择A、B、D选项。

28.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目

有0。

A.偿债基金

B.预付年金终值

C.永续年金现值

D.永续年金终值

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280060)

答案：AB

解析：偿债基金:普通年金终值X偿债基金系数二普通年金终值/普通年金终值系

数，选项A正确。预付年金终值;普通年金终值x(l+i)二年金X普通年金终值系数

x(l+i),因此选项B正确。永续年金现值二年金/i,选项C的计算与普通年金终

值系数无关，永续年金不存在终值。

29.。系数是用来衡量系统性风险大小的一个指标，一只股票B系数的大小取决于

()。

A.该股票与整个股票市场的相关性

B.该股票的标准差

C.整个股票市场的标准差

D.该股票的期望报酬率

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280061)

答案：ABC

解析：根据股票B系数的计算公式B尸rjM(Oj/»M)可知，股票B值的大小取决于：

①该股票与整个股票市场的相关性，即相关系数；②它本身的标准差；③整个股

票市场的标准差。

30.下列关于贝塔值和标准差的表述中，正确的有0。

A.贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险

B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险

C.贝塔值测度财务风险，而标淮差测度经营风险

D.贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280062)

答案：BD

解析：贝塔值仅能测度系统风险，而不能测度非系统风险(特有风险);标准差测

度整体风险，既能测度系统风险，又能测度非系统风险(特有风险)，选项B、D

正确、选项A、C错误。

31.以下关于投资组合风险的表述中，正确的有()。

A.一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险

B.非系统风险可以通过证券投资组合来消除

C.股票的系统风险不能通过证券投资组合来消除

D.不可分散风险可通过p系数来测量

iavascnpt:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280063)

答案:ABCD

解析：本题的主要考查点是投资风险的类别及含义。一种股票的风险由两部分

组成，它们是系统风险和非系统风险;非系统风险可以通过证券投资组合来消除。

证券投资组合不能消除系统风险系数测量不可分散风险，即系统风险，非系统

风险不能通过B系数来测量。

32.下列属于资本资产定价模型假设条件的有()。

A.没有税金

B.投资者可以不受限制地以固定的无风险报酬率借贷

C.所有投资者均为价格接受者

D.投资者对未来的风险和报酬都有相同的估计

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280064)

答案：ABCD

解析：由资本资产定价模型的假设条件可以得出以上结论。

33.下列说法中，正确的有()。

A.复利终值和复利现值互为逆运算

B.单利终值和单利现值互为逆运算

C.普通年金终值和偿债基金互为逆运算

D.普通年金现值和投资回收额互为逆运算

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280065)

答案：ABCD

解析：互为逆运算的公式有4组，相应地，互为倒数的系数也有4组。

34.下列有关利率期限结构的各种理论阐述中，正确的有0。

A.预期理论认为长期即期利率是短期预期利率的无偏估计

B.市场分割理论认为即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定

C.流动性溢价理论综合了预期理论和市场分割理论的特点

D.预期理论假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好

javascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280066)

答案：ABC

解析：预期理论认为长期即期利率是短期预期利率的无偏估计，选项A正确、

选项D错误。市场分割理论认为即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系

决定，选项B正确。流动性溢价理论综合了预期理论和市场分割理论的特点，选

项C正确。

35.股票A的报酬率的期望值为10%,标准差为25%,贝塔系数为1.25,股票B

的报酬率的期望值为12%，标准差为15%，贝塔系数为15则有关股票A和股票

B风险的说法正确的有()。

A.股票A的系统性风险比股票B的系统性风险大

B.股票A的系统性风险比股票B的系统性风险小

C.股票A的总风险比股票B的总风险大

D.股票A的总风险比股票B的总风险小

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280067)

答案：BC

解析：本题的主要考查点是风险的计量。贝塔值测度系统风险，而标准差或变

异系数测度总风险。因此，由于股票A的贝塔系数小于股票B的贝塔系数，因此，

股票A的系统性风险比股票3的系统性风险小。又由于股票A的报酬率的期望值

与股票B的报酬率的期望值不相等，不能直接福据标准差来判断总风险，应根据

变异系数来测度总风险，股票A的变异系数=25%/10%=2.5,股票B的变异系数

=15%/12%=1.25,股票A的变异系数大于股票B的变异系数,股票A的总风险

比股票B的总风险大。

36.下列关于两只股票构成的投资组合，具机会集曲线的表述中，正确的有0。

A揭示了风险分散化的内在特征

B.机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小

C.可以反映投资的有效集合

D.完全负相关的投资组合，其机会集是一条折线

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280068)

答案:ABCD

解析：两只股票构成的投资组合其机会集曲线可以揭示风险分散化的内在特征；

机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，相关系数越小，机会集曲线

向左越弯曲；机会集曲线包括有效集和无效集，因此它可以反映投资的有效集合;

完全负相关的投资组合，即相关系数等于,其机会集向左弯曲的程度最大，形

成一条折线。

37.下列有关资本市场线和证券市场线的说法中，正确的有0。

A.证券市场线无论对于单个证券，还是投资组合都可以成立

B.资本市场线只对有效组合才能成立

C.证券市场线和资本市场线在纵轴上的截距均表示无风险报酬率

D.证券市场线的横轴表示的是0值，资本市场线的横轴表示的是标准差

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280069)

答案：ABCD

解析：本题的主要考查点是资本市场线和证券市场线的区别与联系。

38.下列关于证券投资组合的表述中，正确的有0。

A.两种证券的收益率完全正相关时可以消除风险

B.投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数

C.投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数

D.投资组合能够分散掉的是非系统风险

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280070)

答案：BD

解析：当两种证券的收益率完全正相关时，不能分散任何风险。选项A错误。

证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平

均数，选项B正确。当证券资产的相关系数小于1时，证券资产组合的风险小于

组合中各项资产风险的加权平均数，选项C错误。投资组合可以分散非系统风险，

但不能分散系统性风险。选项D正确。

计算分析题(每题。分)

39.

假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中字母位置的字，

并列出计算过程。

喃必要报制率标樗差与市场组合的相关系数贝塔-

无风险资产A8CD

市场组合E0.1FG

R股票0.22H0.651.3

B股票0.160.1S10.9

C股累0.31J0.2K

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280071)

答案：

无风险资产由于既没有系统性风险又没有非系统性风险，即没有发生任何波动，

其标准差(B)必然等于零；同时它和市场组合没有任何关系，与市场组合的相关系

数(。为零。

2

由P值的计算公式：B尸「JMX£可知，由于无风险资产的oj为零，因此，无风险

资产的B值(D)为零；市场组合相对于它自己的。尸。M,故，相关系数(F)为1,因

此，市场组合相对于它自己的0值(G)为1。

根据资本资产定价模型列方程组：

0.22=A+1.3x(E-A)

0.16=A+0.9x(E-A)

求得：A=0.025;E=0.175

根据资本资产定价模型有：

0.025+Kx(0.175-0.025)=031,求得K=1.9。

最后，由公式Pj=rJMx^，已知A股票的gl.3,与市场组合的相关系数「JM=0.65,

市场组合的标准差=0.1,则可求得A股票标准差(H)=0.2。

同理，求得C股票的标准差(J)=1.9X0.1/0.2=0.95。B股票与市场组合的相关系

数

⑴=0.9+015/0.1)=0.6。

解析：

40.

某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，有关资料如下。

市场销售情况懒率甲项目的期望报醐率(％)乙项目的期里报册率(％)

很好0.230.25

一般0.41510

很差0.4-55

要求：

(1)分别计算甲、乙两个投资项目的期望报酬率；

(2)分别计算甲、乙两个投资项目报酬率的标准差；

(3)分别计算甲、乙两个投资项目报酬率的变异系数；

(4)假设资本资产定价模型成立，无风险报酬率为5%,股票市场的平均报酬率为

12%,分别计算甲、乙两个投资项目的0值；

(5)假设股票市场报酬率的标准差为8%，分别计算甲、乙两个投资项目报酬率与市

场组合报酬率的相关系数；

(6)假设按照70%和30%的比例投资甲、乙两个投资项目构成投资组合，计算该组

合的B值和组合的投资必要报酬率。

iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascript:feedback(1280072)

答案：

(1)甲项目的期望报酬率=0.2X30%+0.4XI5%+0.4X(-5%)=10%

乙项目的期望报酬率=0.2X25%+0.4X10%+0.4X5%=11%

(2)甲项目报酬率的标准差

(30%-10%)Jx0.2+(15%-lQ%)1

7x0.4+(-5%-10%)2X0.4

=13.42%

乙项目报酬率的标准差

/725%-11%)^0.2+(10%-11%)3

=\x0.4+(5%-1I%)3X0.4

=7.35%

(3)甲项目报酬率的变异系数=13.42%/10%=1.34

乙项目报酬率的变异系数=7.35%/11%=0.67

(4)10%=5%+0甲x(12%-5%),则R甲=0.71

11%=5%+|3乙x(12%・5%),贝!]B乙=0.86

根据则邛

(5)pj=rjMX<rw,rjMJX6

8%

甲项目报酬率与市场组合报酬率的相关系数=0.71x11标=0.42

8%

乙项目报酬率与市场组合报酬率的相关系数=0.86x：73薪=0.94

(6)组合的p«=70%x0.71+30%x0.86=0.76

组合的投资必要报酬率=70%X10%+30%X||%=10.3%

或:=5%+(12%-5%)x0.76=10.32%。

解析：

41.

小王因购买轿车向甲银行借款100000元，固定年利率8%,每半年计息一次，期

限5年。甲银行给出两套偿还贷款本息的方案。方案一：等额偿还本金、分期支

付利息；方案二：等额偿还贷款本息。

要求：

(1)针对方案一，完成给定的还款计划表(不需要列示计算过程)。

单位：元

期数M一一V总支付*支付利息偿还本金期末本金

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

总计—

(2)针对方案二，完成给定的还款计划表(不需要列示计算过程)。

单位：元

期数期初本金总支付项支付利息偿汪本金期末本金

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

总计一—

(3)根据上述计算结果，分析小王应选择哪个还款方案，并说明理由。

iavascriDt:void(0)iavascript:void(0)iavascript:void(0)iavascriDt:feedback(1280073)

答案：

(1)方案一的还款计划表

单位：元

期数期初本金总支付领支付利息卷还本金期末本金

110U0U0140004000IDOOO9OUOU

290000136003600IDOOO80000,

380000B20032001DOOO70000

470000128002800ID00060000

56000012400240010000.50000

6500001200020001000040000

7400001160016001000030000

830000)12001200IOOOO20000