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文档简介
2019注册会计师考试《财务成本管理》强化
练习及答案(7)含答案
2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案(7)
【多选题】下列关于公司资本成本的说法中,正确的有()。
A.公司资本成本是公司募集和使用资金的成本
B.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率
C.不同公司之间资本成本的差别取决于无风险利率、经营风险溢
价和财务风险溢价三个因素
D.如果公司新投资项目风险与现有资产平均风险相同,公司资本
成本等于项目资本成本
『正确答案』ABD
『答案解析』影响公司资本成本的因素有无风险利率、经营风险
溢价和财务风险溢价,但是不同公司之间出现资本成本的差别是由经
营风险溢价和财务风险溢价引起的,因为对于不同的公司而言,无风
险利率(即长期政府债券到期收益率)相同。所以,选项C的说法不正
确。
【单选题】关于项目的资本成本的表述中,正确的是()。
A.项目所需资金来源于负债的风险高于来源于股票,项目要求的
报酬率会更高
B.项目经营风险与企业现有资产平均风险相同,项目资本成本等
于公司资本成本
C.项目资本结构与企业现有资本结构相同,项目资本成本等于公
司资本成本
D.特定资本支出项目所要求的报酬率就是该项目的资本成本
『正确答案』D
『答案解析』项目要求的报酬率取决于项目投资的风险,因此选
项A的表述不正确;如果新的投资项目的风险与企业现有资产平均风
险相同,则项目资本成本等于公司资本成本,选项B只说明了经营风
险相同,选项C只说明了财务风险相同,因此都不正确。
【多选题】下列关于投资项目资本成本的说法中,正确的有()。
A.资本成本是投资项目的取舍率
B.资本成本是投资于资本支出项目的必要报酬率
C.资本成本是投资项目的内含报酬率
D.资本成本是项目所需投资资本的机会成本
『正确答案』ABD
『答案解析』项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会
成本,是公司投资于资本支出项目的必要报酬率,因此选项BD为本
题答案,选项C不是答案。如果投资项目的预期收益率低于其资本成
本,则会放弃该项目,选项A是答案。
【多选题】会导致公司资本成本提高的外部因素有()。
A.市场利率上升B.投资高风险项目
C.所得税率上升D.市场风险溢价提高
『正确答案』AD
『答案解析』市场利率、所得税率和市场风险溢价都是影响公司
资本成本的外部因素;所得税率提高,会降低债务成本。
【2016考题•单选题】在进行投资决策时,需要估计的债务成本
是0
A.现有债务的承诺收益B.未来债务的期望收益
C.未来债务的承诺收益D.现有债务的期望收益
『正确答案』B
『答案解析』作为投资决策,只能是未来借入新债务的成本。现
有债务的历史成本,对于未来决策来说是不相关的沉没成本,选项
AD排除;对于筹资人来说,债权人的期望收益是其债务的真实成本,
所以选项B正确。
【单选题】下列关于债务筹资的资本成本的说法中,不正确的是
()。
A.债务筹资的资本成本计算通常只考虑长期债务
B.债务筹资的资本成本是现有债务的历史成本
C.债务筹资的真实资本成本应该按照期望收益计算
D.债务筹资的成本通常低于权益筹资的成本
『正确答案』B
『答案解析』现有债务的历史成本,对于未来的决策来说是不相
关的沉没成本,选项B的说法错误。
【单选题】采用风险调整法计算债务税前资本成本时,关于政府
债券市场回报率的确定,正确的是()。
A.与拟发行债券同期限的政府债券的票面利率
B.与拟发行债券发行时间相同的政府债券的到期收益率
C.与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的票面利率
D.与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到期收益率
『正确答案』D
『答案解析』采用风险调整法计算债务税前资本成本时,政府债
券市场回报率是指与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到
期收益率。
【单选题】甲公司采用风险调整法估计债务成本,在选择若干已
上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时,应当选择()。
A.与本公司债券期限相同的债券
B.与公司信用级别相同的债券
C.与本公司所处行业相同的公司债券
D.与本公司商业模式相同的公司债券
『正确答案』B
『答案解析』信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法
如下:(1)选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券;⑵计算
这些上市公司债券的到期收益率乂3月十算与这些上市公司债券同期的
长期政府债券到期收益率(无风险利率)乂4)计算上述两个到期收益率
的差额,即信用风险补偿率乂5)计算信用风险补偿率的平均值,并作
为本公司的信用风险补偿率。
【多选题】下列关于通货膨胀的说法中,错误的有()。
A.如果名义无风险利率为10%,通货膨胀率为3%,则真实无风
险利率为6.80%
B.只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际无风险利
率计算资本成本
C.如果第三年的实际现金流量为100万元,年通货膨胀率为5%,
则第三年的名义现金流量为105万元
D.实际现金流量用实际折现率折现,名义现金流量用名义折现率
折现
『正确答案』BC
『答案解析』如果名义无风险利率为10%,通货膨胀率为3%,
则真实无风险利率=(1+10%)/(1+3%);=6.80%,选项A的说法正确;如
果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长,则使用实际无风险利率计算
资本成本,选项B的说法错误;如果第三年的实际现金流量为100万
元,年通货膨胀率为5%,则第三年的名义现金流量为100x(F/P,5%,
3)=115.76万元,选项C的说法错误;在决策分析时,含有通货膨胀的
现金流量要使用含通货膨胀的折现率,实际现金流量使用实际折现率
折现,选项D的说法正确。
【多选题】采用资本资产定价模型计算普通股资本成本时,关于
无风险利率的估计,正确的有()。
A.采用长期政府债券的票面利率
B.采用长期政府债券的到期收益率
C.采用短期政府债券的到期收益率
D.实务中通常采用考虑通货膨胀后的利率
『正确答案』BD
『答案解析』不同期限的政府债券,票面利率差别较大,不适宜
使用,选项A错误;计算资本成本目的是作为长期投资折现率使用,
短期政府债券从时间上不匹配,选项C错误。
【多选题】资本资产定价模型是计算普通股资本成本的常用方法,
以下情况中,不能用名义无风险利率计算资本成本的是()。
A.通货膨胀率达到23%B.预测周期特别长
C.市场风险很大D.预测周期很短
『正确答案』AB
『答案解析』只有在两种情况下不能使用名义无风险利率计算资
本成本:(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数);(2)预测
周期特别长,通货膨胀的累积影响巨大。所以选项AB正确。
【多选题】某证券市场2009至2011年的股票市场价格指数分别
为2200,4800和3100,则下列表述正确的有()。
A.算术平均收益率为24.12%B.算术平均收益率为41.38%
C.几何平均收益率为18.71%D.几何平均收益率为12.65%
『正确答案』BC
『答案解析』2010年的市场收益率=(4800-2200)/2200=118.18%,
2011年的市场收益率=(3100-4800)/4800=35.42%,所以算术平均收益
率4118.18%+(-35.42%)]/2=41.38%,因此B选项是正确的;几何平均收
益率=(3100/2200)1/2-1=18.71%,因此C选项也是正确的。
【单选题】已知某普通股的B值为L2,无风险利率为6%,市场
组合的必要收益率为10%,该普通股目前的市价为10元/股,预计第
一期的股利为0.8元,不考虑筹资费用,假设根据资本资产定价模型
和股利增长模型计算得出的普通股资本成本相等,则该普通股股利的
年增长率为()。
A.6%
B.2%
C.2.8%
D.3%
『正确答案』C
『答案解析』普通股资本成本=6%+1.2x(10%-6%)=10.8%,
解得:
10.8%=0.8/10+g,g=2.8%o
【单选题】某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变,且预
期未来不发行股票,企业当前的每股股利为3元,每股净利润为5元,
每股净资产为20元,每股市价为50元,则股票的资本成本为()。
A.11.1%
B.16.25%
C.17.78%
D.18.43%
『正确答案』C
『答案解析』预计利润留存率=1-3/5=40%;权益净利率=5/20=25%;
股利的增长率=可持续增长率=(预计利润留存率x权益净利率)/(1-预计
利润留存率x权益净利率)=(40%x25%)/(l-40%x25%)=lLl:L%;股票的资
本成本=3>(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%。
【多选题】下列关于股权资本成本的表述中,正确的有()。
A.处于财务困境的公司股权成本会低于债务成本
B.留存收益资本成本计算不需要考虑筹资费用
C.优先股资本成本通常低于普通股资本成本
D.股权资本成本是股东要求的必要报酬率
『正确答案』BCD
『答案解析』处于财务困境的公司,由于其承诺收益率太高,在
计算债务资本成本时必须采用期望收益率计算,否则会形成股权资本
成本低于债务成本的问题。
【单选题】甲公司是一家上市公司,使用"债券收益率风险调整
模型〃估计甲公司的权益资本成本时,债券收益率是指()。
A.政府发行的长期债券的票面利率
B.政府发行的长期债券的到期收益率
C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本
D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本
『正确答案』D
『答案解析』债券收益率风险调整模型:Rs=Rdt+RPc,其中债券
收益率Rdt是指自己发行的长期债券的税后债务成本。
【单选题】公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费用率为
市价的6%,本年发放股利每股0.6元,已知同类股票的预计收益率
为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为()。
A.5%
B.5.39%
C.5.68%
D.10.34%
『正确答案』B
『答案解析』股票的资本成本率=投资人要求的必要收益率
=D0x(l+g)/[P0x(l-f)]+g;ll%=0.6x(l+g)/[12x(l-6%)]+g;jWWg=5.39%o
【单选题】假设在资本市场中,平均风险股票报酬率为14%,市
场风险溢价为4%,某公司普通股B值为1.5o该公司普通股的成本为
()。
A.18%
B.6%
C.20%
D.16%
『正确答案』D
『答案解析』市场风险溢价=平均风险股票报酬率-无风险利率,
所以,无风险利率=14%-4%=10%,公司普通股成本=10%+1.5x4%=16%。
2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案(6)
【单选题】A公司股票当前每股市价40元。市场上有两种以该
股票为标的资产的期权:欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期
权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票;看涨期权每份5
元,看跌期权每份4元。两种期权执行价格均为40元,到期时间均
为6个月。假设6个月后该股票价格上涨20%,则抛补性看涨期权的
净损益为()元。
A.4
B.5
C.-1
D.1
『正确答案』B
『答案解析』抛补性看涨期权净损益=组合收入-组合成本
=40-(40-5)=5(元)
【单选题】甲公司股票当前市价为20元,有一种以该股票为标
的资产的6个月到期的看跌期权,执行价格为18元,期权价格为4
元,该看跌期权的内在价值为()元。
A.2
B.-2
C.4
D.0
『正确答案』D
『答案解析』期权的内在价值,是指期权立即执行产生的经济价
值。内在价值的大小,取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价
格的高低。对于看跌期权来说,资产的现行市价等于或高于执行价格
时,立即执行不会给持有人带来净收入,此时看跌期权的内在价值为
零。
【单选题】在其他因素不变的情况下,下列变动中能够引起看跌
期权价值上升的是()。
A.股价波动率下降
B.执行价格下降
C.股票价格上升
D.预期红利上升
『正确答案』D
『答案解析』股票价格的波动率越大,股票价格上升或下降的机
会越大,期权价值越大,即与期权价值同向变化,选项A不是答案。
看跌期权执行时,其收入是执行价格与股票价格差额,执行价格高、
股票价格低,其收入多,看跌期权价值大,选项BC错误;在除息日后,
红利的发放会引起股票市场价格下降,进而引起看跌期权价值上升,
选项D正确。
【单选题】某股票当前市场价格22元,6个月后的股票价格可
能是30元和20元两种情况。有1股以该股票为标的资产的看涨期权,
期限6个月,执行价格25元。投资者拟按4%无风险利率借入资金购
入该股票,并同时出售一份该股票的看涨期权,则套期保值比率是()。
A.0.2
B.0.5
C.0.3
D.0.7
『正确答案』B
『答案解析』套期保值比率,(30-25)-0]/(30-20)=0.5
【多选题】在其他因素不变的情况下,下列事项中,会导致欧式
看涨期权价值增加的有()o
A.期权执行价格提高
B.期权到期期限延长
C.股票价格的波动率增加
D.无风险利率提高
『正确答案』CD
『答案解析』看涨期期权执行时,其收入是股票价格与执行价格
的差额,执行价格越高,看涨期权价值越低,选项A不是答案;到期
期限延长,对于欧式期权价值不一定增加,选项B不是答案;股票价
格的波动率越大,股票价格上升或下降的机会越大,期权价值越大,
即与期权价值同向变化,选项C是答案;无风险利率提高,会导致执
行价格的现值降低,看涨期权价格提高,选项D是答案。
【多选题】采用布莱克―斯科尔斯期权定价模型进行股票期权价
值评估时,需要考虑的因素有()o
A.股票当前价格
B.无风险利率
C.期权到期时间
D.股票报酬率的贝塔系数
『正确答案』ABC
『答案解析』根据BS模型进行股票期权价值评估时,需要考虑
的因素有五个,即股票当前价格、执行价格、到期时间、无风险利率、
股票报酬率的标准差。
【多选题】关于布莱克―斯科尔斯期权定价模型中的无风险利率
的确定,表述正确有()o
A.选择与期权期限相同的政府债券利率
B.采用到期收益率表示
C.需要用连续复利计算
D.采用票面利率表示
『正确答案』BC
『答案解析』应该选择与期权到期日相同或接近政府债券的利率,
而不是期限相同,选项A的表述错误;该利率是根据市场价格计算的
到期收益率,选项B的表述正确;BS模型假设套期保值是连续变化的,
利率使用连续复利计算,选项C的表述正确,选项D的表述错误。
【单选题】下列有关债券的说法中,正确的是()o
A.折现率高于债券票面利率时一,债券价值高于面值
B.溢价发行的平息债券价值随着到期日临近波动式上升至面值
C.对于到期一次还本付息的债券,随着到期日的临近,其价值逐
渐接近面值
D.折价债券付息频率越快的价值越低
『正确答案』D
『答案解析』折现率高于债券票面利率时.,债券的价值低于面值,
选项A的说法错误;溢价发行的平息债券随着到期日临近,其价值波
动性下降至面值,选项B的说法错误;到期一次还本付息债券,随着
到期日临近,价值逐渐接近本利和,选项C的说法错误;折价债券随
着付息频率加快,有效票面利率与有效折现率差额越大,即债券价值
低于面值差额越大,价值越低,选项D的说法正确。
【单选题】某企业长期持有A股票,目前每股现金股利为2元,
每股市价20元,在保持目前的经营效率和财务政策不变,且不发行
股票(包含不回购股票)的情况下,其预计收入增长率为10%。证券市
场处于均衡状态,则该股票的期望报酬率是()o
A.10%
B.11%
C.20%
D.21%
『正确答案』D
『答案解析』在保持经营效率和财务政策不变,且不发行股票(包
含不回购股票)的情况下,即处于可持续增长状态,此时股利增长率
等于收入增长率。证券市场处于均衡状态,股票期望报酬率等于其必
要报酬率,即:期望报酬率=2x(l+10%)/20+10%=21%。
【单选题】对股票的内在价值不会产生影响的是()。
A.股票的贝塔系数
B.现金股利增长率
C.无风险利率
D.股票的当前市价
『正确答案』D
『答案解析』股票的内在价值是未来股利折现的结果,贝塔系数
和无风险利率影响折现率,现金股利增长率会影响未来的股利。内在
价值与股票当前市价无关,所以选项D是答案。
【单选题】甲上市公司上年度的利润分配方案是每10股派发现
金股利12元,预计公司股利可以10%的速度稳定增长,股东要求的
收益率为12%。则甲公司股票的预期价格为()元。
A.60
B.61.2
C.66
D.67.2
『正确答案』C
『答案解析』上年每股股利=12/10=1.2(元),甲公司股票的预期
价格=1.2、(1+10%)/(12%-10%)=66(元)。
【多选题】下列关于债券价值的说法中,不正确的有()。
A.当市场利率高于票面利率时、债券价值高于债券面值
B.当市场利率不变时,随着债券到期时间的缩短,溢价发行债券
的价值逐渐下降,最终等于债券面值
C.当市场利率发生变化时,随着债券到期时间的缩短,市场利率
变化对债券价值的影响越来越小
D.当票面利率不变时,溢价出售债券的计息期越短,债券价值越
大
『正确答案』AB
『答案解析』当市场利率高于票面利率时,债券价值低于债券面
值,所以选项A的说法不正确。选项B的说法仅仅适用于连续支付利
息的债券,所以不正确。随着到期时间(距离到期日的时间间隔)的缩
短,由于折现期间越来越短,所以,折现率(市场利率)变动对债券价
值的影响越来越小,即选项C的说法正确。债券票面利率与市场利率
的差额越大,从而导致债券价值与债券面值差额越大。溢价出售的债
券,计息期越短(即利息支付频率越快),则有效票面利率高于有效市
场利率的差额越大,债券价值高于债券面值的差额越大,即价值越大,
选项D的说法正确。
【多选题】债券A和债券B是两只刚发行的平息债券,债券的面
值和票面利率相同,票面利率均高于必要报酬率,以下说法中,正确
的有()。
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的
债券价值低
B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的
债券价值高
C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同,利息支付频率高的
债券价值低
D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同,必要报酬率与票
面利率差额大的债券价值高
『正确答案』BD
『答案解析』两债券的面值和票面利率相同,如果必要报酬率和
利息支付频率也相同,对于平息溢价发行债券,期限越长,表明赚取
高于市场利率的利息时间越长,债券越值钱,价值越高,所以选项A
错误,选项B正确;对于溢价发行的债券,加快付息频率,有效票面
利率高于有效市场利率的差距越大,债券价值高于面值越多,所以选
项C错误;对于溢价发行债券,票面利率高于必要报酬率,所以当必
要报酬率与票面利率差额越大,(因债券的票面利率相同)即表明必要
报酬率越低,则债券价值越大。所以选项D正确。
【多选题】能够同时影响债券价值和债券到期收益率的因素有()。
A.债券价格
B.必要报酬率
C.票面利率
D.债券面值
『正确答案』CD
『答案解析』债券价值等于债券未来现金流入量按照必要报酬率
折现的现值。债券的到期收益率是使未来现金流入量现值等于债券购
入价格的折现率。债券价格影响到期收益率但不影响价值;必要报酬
率影响债券价值但不影响到期收益率。票面利率和债券面值影响债券
未来的现金流量,因此既影响债券价值又影响债券到期收益率。
2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案(5)
【单选题】下列关于企业价值评估的说法中,不正确的是()o
A.企业价值评估的对象是整体的经济价值
B.整体价值是企业单项资产价值之和
C.价值评估认为市场是非完全有效市场
D.公平市场价值为未来现金流量的折现值
『正确答案』B
『答案解析』企业单项资产价值之和并不等于企业整体价值。企
业整体具有价值,在于企业给投资人带来现金流量,而这些现金流量
是所有资产联合起来运用的结果,并非资产分别出售获得的现金流量。
【单选题】甲公司是目前处于稳定增长状态,当前每股股权现金
流量为2.5元,预计长期增长率6%。公司债务税前利率8%,股权相
对债权风险溢价4%,企业所得税税率25%,则甲公司当前的每股股
权价值是()元。
A.44.17
B.66.25
C.62.5
D.41.67
『正确答案』B
『答案解析』股权资本成本=8%x(l-25%)+4%=10%,每股股权价
值=2.5x(l+6%)/(10%-6%)=66.25(元)。
【单选题】市净率的关键驱动因素是()。
A.增长潜力
B.营业净利率
C.权益净利率
D.股利支付率
『正确答案』C
『答案解析』市净率的驱动因素有股利支付率、增长潜力、风险
和权益净利率,但关键驱动因素是权益净利率。
【单选题】公司本年股东权益1000万元,净利润300万元,股
利支付率40%。预计明年权益净利率和股利支付率不变,股利增长率
为5%,股权资本成本15%。则该公司内在市净率是()o
A.1.14B.1.2
C.0.8D.2.4
『正确答案』B
『答案解析』权益净利率=300/1000=30%,内在市净率
=(30%x40%)/(15%-5%)=1.2o
【单选题】甲公司是一家制造业企业,每股净资产20元,权益
净利率15%,与甲公司可比的3家制造业企业的平均市净率是0.6倍,
平均权益净利率5%,用修正平均市净率法估计的甲公司每股价值是
()元。
A.4B.12
C.40D.36
『正确答案』D
『答案解析』修正平均市净法,目标公司的每股价值=修正平均
市净率x目标公司预期权益净利率x目标公司每股净资产
=(0.6/5%)xl5%x20=36(元)。
【单选题】甲公司是一家制造业企业,每股收益0.5元,预期增
长率10%,与甲公司可比的2家制造业企业A和B的市盈率分别是是
39倍和30倍,企业A和B的预期增长率分别是13%和15%,用股价
平均法估计的甲公司每股价值是()元。
A.12.32B.12.5
C.10D.16
『正确答案』B
『答案解析』根据可比企业A估计目标公司的每股价值
=(39/13%)xl0%x0.5=15(元)。根据可比企业B估计目标公司的每股价
值=(30/15%)xl0%x0.5=10(元),甲公司每股价值=(15+10)/2=12.5(元)。
【多选题】下列关于现金流量的计算表达式中,正确的有()o
A.股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量
B.股权现金流量=净利润-股权资本增加
C.债务现金流量=税后利息-净负债增加
D.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加
『正确答案』ACD
『答案解析』股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=净利
润-股东权益增加,选项B的表达式错误。
【多选题】市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有()o
A.增长潜力
B.股利支付率
C.营业净利率
D.权益净利率
『正确答案』AB
『答案解析』市盈率的驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风
险;市净率的驱动因素包括权益净利率、股利支付率、增长潜力和风
险;市销率的驱动因素包括营业净利率、股利支付率、增长潜力和风
险。市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有增长潜力、股利支付
率和风险。
2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案(4)
【单选题】甲公司平价发行5年期的公司债券,债券票面利率为
10%,每半年付息一次,到期一次偿还本金,该债券有效年利率是()。
A.9.5%
B.10%
C.10.25%
D.10.5%
『正确答案』C
『答案解析』因为是平价发行,所以债券折现率等于票面利率
10%,则该债券有效年利率=(1+10%/2)2-1=10.25%。
【单选题】下列关于债券到期收益率的说法中,正确的是()。
A.债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率
B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买
入价格的折现率
C.债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D.债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期
一次还本为前提
『正确答案』A
『答案解析』债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至
到期日所能获得的报酬率,它是使债券投资未来现金流量(包括利息
收入和到期时的还本收入)现值等于债券购入价格(流出量现值)的折
现率,即债券投资的内含报酬率。
【单选题】假设市场上有甲、乙两种债券,甲债券目前距到期日
还有3年,乙债券目前距到期日还有5年。两种债券除到期日不同外,
其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨,则下列说法中正
确的是()o
A.甲债券价值上涨得更多
B.甲债券价值下跌得更多
C.乙债券价值上涨得更多
D.乙债券价值下跌得更多
『正确答案』D
『答案解析』由于市场利率和债券价值之间存在反向变动关系,
因此市场利率上涨时,债券价值会下跌,选项AC的说法错误;由于随
着到期时间的缩短,折现率变动对债券价值的影响越来越小,选项B
的说法错误,选项D的说法正确。
【单选题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发
现金股利12元,预计公司股利可以10%的速度稳定增长,股东要求
的收益率为12%。于股权登记日,甲公司股票的预期价格为()元。
A.60B.61.2C.66D.67.2
『正确答案』D
『答案解析』2013年的每股股利=12/10=1.2(元),预计2014年
的每股股利=L2x(l+:L0%),由于在股权登记日2013年的股利还未支付,
所以,股权登记日甲公司股票的预期价格
=1.2+1.2X(1+10%)/(12%-10%)=67.2(TG)O
【单选题】甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,
股东必要报酬率10%o公司最近一期每股股利0.75元,预计下一年
的股票价格是()元。
A.7.5B.12.5C.13D.13.52
『正确答案』D
『答案解析』根据股利折现模型,下一年股票价格
=0.75x(l+4%)2/(10%-4%)=13.52(元)。或:目前的股票价格
=0.75x(l+4%)/(10%-4%)=13(元),由于在稳定状态下,股价增长率=股
利增长率,所以,下一年的股票价格=13x(l+4%)=13.52(元)。
【单选题】假设资本市场有效,在股利稳定增长的情况下,股票
的资本利得收益率等于该股票的()。
A.股利报酬率B.股利增长率
C.期望报酬率D.风险收益率
『正确答案』B
『答案解析』在资本市场有效的情况下,股票的总收益率可以分
为两个部分:第一部分是D1/P0,叫做股利收益率,它是根据预期现
金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g,叫做股利增
长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度,因此,g可以解
释为股价增长率或资本利得收益率。
【单选题】甲股票目前的股价为10元,预计股利可以按照5%的
增长率固定增长,刚刚发放的股利为1.2元/股,投资人打算长期持有,
则股票投资的收益率为()。
A.17%B.17.6%C.12%D.12.6%
『正确答案』B
『答案解析』股票投资的收益率=1.2X(1+5%)/:L0+5%=17.6%
【单选题】已知目前无风险资产报酬率5%,市场组合必要报酬
率10%,市场组合必要报酬率的标准差为12%,如果甲公司股票报酬
率与市场组合必要报酬率的之间的协方差为2.88%,则下列说法正确
的是()。
A.甲公司股票贝塔值是2
B.甲公司股票的必要报酬率是16%
C.如果该股票是零增长,固定股利为2元,则股票价值是30元
D.如果市场是完全有效的,则甲公司股票的期望报酬率为10%
『正确答案』A
『答案解析』某股票的贝塔系数=该股票与市场组合的协方差/
市场组合收益率的方差=2.88%/(12%xl2%)=2;必要报酬率=无风险收
益率+贝塔系数x(市场组合的平均收益率-无风险利
率)=5%+2x(10%-5%)=15%;如果该股票是零增长股,固定股利为2元,
则股票价值=2/15%=13.33(元);如果市场是完全有效的,则甲公司股票
的期望报酬率等于必要报酬率,应该是15%。本题正确选项是A。
【多选题】发行优先股的公司,应该在公司章程中明确的事项有
()。
A.优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率
B.明确固定股息率的水平或浮动股息率的计算方法
C.有可分配税后利润时是否必须分配利润
D.当年不足支付股息是否累计到下一年
『正确答案』ABCD
『答案解析』发行优先股的公司,在公司章程中应该明确的事项
有:(1)优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率,并相应明确
固定股息率水平以及浮动股息率计算方法乂2)有可分配税后利润的情
况下是否必须分配利润乂3)本年不足支付的优先股股息是否可以累积
到下一会计年度;⑷优先股按约定得到股息后,是否有权与普通股股
东一起参与剩余利润分配乂5)优先股利润分配涉及的其他事项。
【单选题】甲公司发行优先股,按季度支付优先股股息,每季度
支付每股优先股股息2元,优先股年报价资本成本8%,则每股优先
股的价值是()元。
A.100B.25C.97.09D.80
『正确答案』A
『答案解析』季度优先股资本成本=8%/4=2%,每股价值
=2/2%=100(元)。
2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案(3)
【单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元,净现
值为25万元,该项目的现值指数为()o
A.0.25B.0.75
C.1.05D.1.25
『正确答案』D
『答案解析』现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=1+
净现值/原始投资额现值=1+25/100=1.25,所以选项D是答案。
【单选题】ABC公司投资一个项目,初始投资在第一年初一次投
入,该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流
都发生在年末。项目资本成本为如果项目净现值为
9%o(NPV)3000
万元,那么该项目的初始投资额为()万元。
A.11253B.13236
C.26157D.29160
『正确答案』C
『答案解析』净现值=3000=9000X(P/A,9%,4)-初始投资额,解
得:初始投资额=9000x3.2397-3000=26157(万元)。
【多选题】下列关于净现值和现值指数的说法,正确的有()o
A.净现值反映投资的效益
B.现值指数反映投资的效率
C.现值指数消除了不同项目间投资额的差异
D.现值指数消除了不同项目间项目期限的差异
『正确答案』ABC
『答案解析』现值指数消除了不同项目投资额之间的差异,但是
没有消除不同项目投资期限的差异,所以选项D不正确。
【单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素
是()。
A.投资项目的原始投资
B.投资项目的现金流量
C.投资项目的有效年限
D.投资项目的资本成本
『正确答案』D
『答案解析』资本成本是进行投资决策时需要考虑的,但在计算
内含报酬率的时候是不需要考虑的。所以,本题应该选D。
【单选题】某项目原始投资100万元,建设期为0,运营期5年,
每年净现金流量32万元,则该项目的内含报酬率为()。
A.15.52%B.18.03%
C.20.12%D.15.26%
『正确答案』B
『答案解析』根据定义,32X(P/A,i,5)-100=0,则:(P/A,i,
5)=100/32=3.125,查表找出期数为5的两个最接近的年金现值系数,
(P/A,18%,5)=3.127,(P/A,20%,5)=2.991,再用内插法求出i,
i=18%+2%x(3.127-3.125)/(3.127-2.991)=18.03%o
【多选题】对互斥方案进行优选时,下列说法正确的有()。
A.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论可能不一致
B.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论一定一致
C.投资项目评价的净现值法和现值指数法结论一定一致
D.投资项目评价的净现值法和内含报酬率法结论可能不一致
『正确答案』AD
『答案解析』由于现值指数和净现值的大小受折现率高低的影响,
折现率高低甚至会影响方案的优先次序,而内含报酬率不受折现率高
低的影响,所以选项B、C不正确。
【单选题】如果某项目的净现值小于0,下列说法中正确的是()o
A.项目的现值指数小于0
B.项目的会计报酬率小于0
C.项目的内含报酬率小于项目资本成本
D.项目的动态回收期小于项目计算期
『正确答案』C
『答案解析』净现值小于0,意味着现值指数小于1,选项A的
说法错误;会计报酬率计算不考虑时间价值,根据净现值大小无法判
断会计报酬率的大小,选项B的说法错误;动态回收期就是累计现金
流量现值等于零的时间,由于净现值小于零,所以动态回收期大于项
目计算期,选项D的说法错误。
【单选题】已知某投资项目于期初一次投入现金100万元,项目
资本成本为10%,项目建设期为0,项目投产后每年可以产生等额的
永续现金流量。如果该项目的内含报酬率为20%,则其净现值为()o
A.10万元B.50万元
C.100万元D.200万元
『正确答案』C
『答案解析』设投产后每年现金流量为A,则有:100=A/IRR=A/20%,
A=20(万元),净现值=20/10%-100=100(万元)。
【多选题】投资项目评价的会计报酬率法的优点有()。
A.使用概念易于理解,数据取得容易
B.考虑的折旧对现金流量影响
C.考虑了整个项目寿命期内全部利润
D.考虑了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响
『正确答案』AC
『答案解析』会计报酬率法的优点是:它是一种衡量盈利性的简
单方法,使用的概念易于理解;使用财务报告的数据,容易取得;考虑
了整个项目寿命期的全部利润;该方法揭示了采纳一个项目后财务报
表将如何变化,使经理人员知道业绩的预期,也便于项目的后评价。
会计报酬率法的缺点是:使用账面利润而非现金流量,忽视了折
旧对现金流量的影响,忽视了净利润的时间分布对项目经济价值的影
响。
【多选题】某投资项目的内含报酬率等于10%,项目的资本成本
8%,则下列表述中正确的有()o
A.该项目净现值大于零B.该项目会计报酬率为10%
C.该项目现值指数大于1D.该项目财务上不可行
『正确答案』AC
『答案解析』内含报酬率大于项目资本成本,则净现值大于零,
现值指数大于1,项目可行,选项AC的表述正确,选项D的表述错
误;内含报酬率是使净现值等于零的折现率,会计报酬率不一定等于
内含报酬率,选项B的表述错误。
【多选题】关于投资项目评估方法的表述中,正确的有()。
A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目
的局限性,它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额
B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺
点,但是仍然不能衡量项目的盈利性
C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率,不随投资项目预期现金
流的变化而变化
D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的
优劣
『正确答案』BD
『答案解析』现值指数在数值上等于未来现金净流量总现值除以
原始投资额总现值,选项A的表述错误;动态回收期考虑了时间价值
因素,但仍然没有考虑回收期满以后的现金流量,因此仍然不能衡量
项目的盈利性,选项B的表述正确;内含报酬率会受到现金流量的影
响,选项C的表述错误;投资规模不同的互斥项目优劣应以净现值为
准,而内含报酬率与净现值的结论可能出现矛盾,选项D的表述正确。
【多选题】现有A、B两个互斥的项目,A项目的净现值为20万
元,折现率为10%,年限为4年;B项目的净现值为30万元,折现率
为12%,年限为6年。在用共同年限法(用最小公倍数法确定共同年
限)确定两个项目的优劣时.,下列说法中正确的有()o
A.重置后A项目的净现值为35.70万元
B.重置后A项目的净现值为42.99万元
C.重置后B项目的净现值为37.70万元
D.B项目优于A项目
『正确答案』BD
『答案解析』在这类题目中,项目本身的净现值是已知的,只需
要将未来的各个时点的净现值进一步折现到0时点。进一步折现时,
注意折现期的确定,由于是对净现值折现,而计算净现值时已经对项
目本身期限内的现金流量进行了折现,所以,确定某个净现值的折现
期时要扣除项目本身的期限。由于4和6的最小公倍数为12,所以,
A项目和B项目的共同年限为12年,A项目需要重置两次,B项目需
要重置一次。
重置后A项目的净现值=20+20X(P/F,10%,4)+20x(P/F,10%,
8)=20+20x0.6830+20x0.4665=42.99(万元),重置后B项目的净现值
=30+30x(P/F,12%,6)=30+30x0.5066=45.20(万元),由于45.20大于
42.99,所以,B项目优于A项目。
[2017考题•多选题】(考生回忆)甲公司拟投资一条生产线。该项
目投资期限5年,资本成本12%,净现值200万元。下列说法中,正
确的有()。
A.项目现值指数大于1
BJ页目折现回收期大于5年
C.项目会计报酬率大于12%
D.项目内含报酬率大于12%
『正确答案』AD
『答案解析』净现值大于0,说明现值指数大于1,内含报酬率
大于资本成本。根据净现值无法判断回收期和会计报酬率的大小。
【单选题】下列关于互斥项目优选的表述中,不正确的是()。
A.投资额不同但是寿命期一样的互斥项目使用净现值决策
B.寿命期和投资额都不同的互斥项目使用共同年限法或等额年
金法来决策
C.共同年限法和等额年金法均考虑了未来竞争程度对净利润的
影响
D.共同年限法和等额年金法的决策结论相同
『正确答案』C
『答案解析』从长期来看,竞争会使未来净利润下降,进而减少
未来现金净流量,甚至被淘汰,两种方法在进行决策分析时,均没有
考虑竞争的影响。
【多选题】共同年限法和等额年金法的共同缺点有()。
A.有的领域技术进步快,目前就可以预期升级换代不可避免,不
可能原样复制
B.预计现金流工作很困难,且不便于理解
C.存在严重的通货膨胀时一,都没有考虑重置成本的上升
D.从长期来看,竞争会使项目净利润下降,甚至被淘汰,对此分
析时没有考虑
『正确答案』ACD
『答案解析』两种方法存在共同的缺点:(1)有的领域技术进步快,
目前就可以预期升级换代不可避免,不可能原样复制;(2)如果通货膨
胀比较严重,必须考虑重置成本的上升,这是一个非常具有挑战性的
任务,对此两种方法都没有考虑;⑶从长期来看,竞争会使项目净利
润下降,甚至被淘汰,对此分析时没有考虑。
【单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策,项目的资本成
本为10%,有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为0.88;乙
方案的内含报酬率为9%;丙方案的项目期为10年,净现值为960万
元,(P/A,10%,10)=6.1446;丁方案的项目期为11年,等额年金额为
136.23万元。最优的投资方案是()o
A.甲方案B.乙方案
C.丙方案D.丁方案
『正确答案』C
『答案解析』甲方案的现值指数小于1,应予放弃;乙方案的内含
报酬率9%小于项目的资本成本10%,
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