综合模拟2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案七含答案

2019注册会计师考试《财务成本管理》强化

练习及答案（7）含答案

2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案（7）

【多选题】下列关于公司资本成本的说法中，正确的有（）。

A.公司资本成本是公司募集和使用资金的成本

B.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率

C.不同公司之间资本成本的差别取决于无风险利率、经营风险溢

价和财务风险溢价三个因素

D.如果公司新投资项目风险与现有资产平均风险相同，公司资本

成本等于项目资本成本

『正确答案』ABD

『答案解析』影响公司资本成本的因素有无风险利率、经营风险

溢价和财务风险溢价，但是不同公司之间出现资本成本的差别是由经

营风险溢价和财务风险溢价引起的，因为对于不同的公司而言，无风

险利率（即长期政府债券到期收益率）相同。所以，选项C的说法不正

确。

【单选题】关于项目的资本成本的表述中，正确的是()。

A.项目所需资金来源于负债的风险高于来源于股票，项目要求的

报酬率会更高

B.项目经营风险与企业现有资产平均风险相同，项目资本成本等

于公司资本成本

C.项目资本结构与企业现有资本结构相同，项目资本成本等于公

司资本成本

D.特定资本支出项目所要求的报酬率就是该项目的资本成本

『正确答案』D

『答案解析』项目要求的报酬率取决于项目投资的风险，因此选

项A的表述不正确;如果新的投资项目的风险与企业现有资产平均风

险相同，则项目资本成本等于公司资本成本，选项B只说明了经营风

险相同，选项C只说明了财务风险相同，因此都不正确。

【多选题】下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有()。

A.资本成本是投资项目的取舍率

B.资本成本是投资于资本支出项目的必要报酬率

C.资本成本是投资项目的内含报酬率

D.资本成本是项目所需投资资本的机会成本

『正确答案』ABD

『答案解析』项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会

成本，是公司投资于资本支出项目的必要报酬率，因此选项BD为本

题答案，选项C不是答案。如果投资项目的预期收益率低于其资本成

本，则会放弃该项目，选项A是答案。

【多选题】会导致公司资本成本提高的外部因素有()。

A.市场利率上升B.投资高风险项目

C.所得税率上升D.市场风险溢价提高

『正确答案』AD

『答案解析』市场利率、所得税率和市场风险溢价都是影响公司

资本成本的外部因素;所得税率提高，会降低债务成本。

【2016考题•单选题】在进行投资决策时，需要估计的债务成本

是0

A.现有债务的承诺收益B.未来债务的期望收益

C.未来债务的承诺收益D.现有债务的期望收益

『正确答案』B

『答案解析』作为投资决策，只能是未来借入新债务的成本。现

有债务的历史成本，对于未来决策来说是不相关的沉没成本，选项

AD排除;对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本,

所以选项B正确。

【单选题】下列关于债务筹资的资本成本的说法中，不正确的是

()。

A.债务筹资的资本成本计算通常只考虑长期债务

B.债务筹资的资本成本是现有债务的历史成本

C.债务筹资的真实资本成本应该按照期望收益计算

D.债务筹资的成本通常低于权益筹资的成本

『正确答案』B

『答案解析』现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相

关的沉没成本，选项B的说法错误。

【单选题】采用风险调整法计算债务税前资本成本时，关于政府

债券市场回报率的确定，正确的是()。

A.与拟发行债券同期限的政府债券的票面利率

B.与拟发行债券发行时间相同的政府债券的到期收益率

C.与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的票面利率

D.与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到期收益率

『正确答案』D

『答案解析』采用风险调整法计算债务税前资本成本时，政府债

券市场回报率是指与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到

期收益率。

【单选题】甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已

上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择()。

A.与本公司债券期限相同的债券

B.与公司信用级别相同的债券

C.与本公司所处行业相同的公司债券

D.与本公司商业模式相同的公司债券

『正确答案』B

『答案解析』信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法

如下：（1）选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券;⑵计算

这些上市公司债券的到期收益率乂3月十算与这些上市公司债券同期的

长期政府债券到期收益率（无风险利率）乂4）计算上述两个到期收益率

的差额，即信用风险补偿率乂5）计算信用风险补偿率的平均值，并作

为本公司的信用风险补偿率。

【多选题】下列关于通货膨胀的说法中，错误的有（）。

A.如果名义无风险利率为10%,通货膨胀率为3%,则真实无风

险利率为6.80%

B.只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际无风险利

率计算资本成本

C.如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5%,

则第三年的名义现金流量为105万元

D.实际现金流量用实际折现率折现，名义现金流量用名义折现率

折现

『正确答案』BC

『答案解析』如果名义无风险利率为10%,通货膨胀率为3%,

则真实无风险利率=(1+10%)/(1+3%)；=6.80%,选项A的说法正确;如

果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际无风险利率计算

资本成本，选项B的说法错误;如果第三年的实际现金流量为100万

元，年通货膨胀率为5%,则第三年的名义现金流量为100x(F/P,5%,

3)=115.76万元，选项C的说法错误;在决策分析时，含有通货膨胀的

现金流量要使用含通货膨胀的折现率，实际现金流量使用实际折现率

折现，选项D的说法正确。

【多选题】采用资本资产定价模型计算普通股资本成本时，关于

无风险利率的估计，正确的有()。

A.采用长期政府债券的票面利率

B.采用长期政府债券的到期收益率

C.采用短期政府债券的到期收益率

D.实务中通常采用考虑通货膨胀后的利率

『正确答案』BD

『答案解析』不同期限的政府债券，票面利率差别较大，不适宜

使用，选项A错误;计算资本成本目的是作为长期投资折现率使用，

短期政府债券从时间上不匹配，选项C错误。

【多选题】资本资产定价模型是计算普通股资本成本的常用方法,

以下情况中，不能用名义无风险利率计算资本成本的是()。

A.通货膨胀率达到23%B.预测周期特别长

C.市场风险很大D.预测周期很短

『正确答案』AB

『答案解析』只有在两种情况下不能使用名义无风险利率计算资

本成本：(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数);(2)预测

周期特别长，通货膨胀的累积影响巨大。所以选项AB正确。

【多选题】某证券市场2009至2011年的股票市场价格指数分别

为2200,4800和3100,则下列表述正确的有()。

A.算术平均收益率为24.12%B.算术平均收益率为41.38%

C.几何平均收益率为18.71%D.几何平均收益率为12.65%

『正确答案』BC

『答案解析』2010年的市场收益率=(4800-2200)/2200=118.18%,

2011年的市场收益率=(3100-4800)/4800=35.42%,所以算术平均收益

率4118.18%+(-35.42%)]/2=41.38%,因此B选项是正确的;几何平均收

益率=(3100/2200)1/2-1=18.71%,因此C选项也是正确的。

【单选题】已知某普通股的B值为L2,无风险利率为6%,市场

组合的必要收益率为10%,该普通股目前的市价为10元/股，预计第

一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型

和股利增长模型计算得出的普通股资本成本相等，则该普通股股利的

年增长率为()。

A.6%

B.2%

C.2.8%

D.3%

『正确答案』C

『答案解析』普通股资本成本=6%+1.2x(10%-6%)=10.8%,

解得：

10.8%=0.8/10+g,g=2.8%o

【单选题】某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，且预

期未来不发行股票,企业当前的每股股利为3元,每股净利润为5元，

每股净资产为20元，每股市价为50元，则股票的资本成本为()。

A.11.1%

B.16.25%

C.17.78%

D.18.43%

『正确答案』C

『答案解析』预计利润留存率=1-3/5=40%;权益净利率=5/20=25%;

股利的增长率=可持续增长率=(预计利润留存率x权益净利率)/(1-预计

利润留存率x权益净利率)=(40%x25%)/(l-40%x25%)=lLl：L%;股票的资

本成本=3>(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%。

【多选题】下列关于股权资本成本的表述中，正确的有()。

A.处于财务困境的公司股权成本会低于债务成本

B.留存收益资本成本计算不需要考虑筹资费用

C.优先股资本成本通常低于普通股资本成本

D.股权资本成本是股东要求的必要报酬率

『正确答案』BCD

『答案解析』处于财务困境的公司，由于其承诺收益率太高，在

计算债务资本成本时必须采用期望收益率计算，否则会形成股权资本

成本低于债务成本的问题。

【单选题】甲公司是一家上市公司，使用"债券收益率风险调整

模型〃估计甲公司的权益资本成本时，债券收益率是指()。

A.政府发行的长期债券的票面利率

B.政府发行的长期债券的到期收益率

C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本

D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

『正确答案』D

『答案解析』债券收益率风险调整模型：Rs=Rdt+RPc,其中债券

收益率Rdt是指自己发行的长期债券的税后债务成本。

【单选题】公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为

市价的6%,本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率

为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为()。

A.5%

B.5.39%

C.5.68%

D.10.34%

『正确答案』B

『答案解析』股票的资本成本率=投资人要求的必要收益率

=D0x(l+g)/[P0x(l-f)]+g;ll%=0.6x(l+g)/[12x(l-6%)]+g;jWWg=5.39%o

【单选题】假设在资本市场中，平均风险股票报酬率为14%,市

场风险溢价为4%,某公司普通股B值为1.5o该公司普通股的成本为

()。

A.18%

B.6%

C.20%

D.16%

『正确答案』D

『答案解析』市场风险溢价=平均风险股票报酬率-无风险利率,

所以，无风险利率=14%-4%=10%,公司普通股成本=10%+1.5x4%=16%。

2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案（6）

【单选题】A公司股票当前每股市价40元。市场上有两种以该

股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期

权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票;看涨期权每份5

元，看跌期权每份4元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均

为6个月。假设6个月后该股票价格上涨20%,则抛补性看涨期权的

净损益为（）元。

A.4

B.5

C.-1

D.1

『正确答案』B

『答案解析』抛补性看涨期权净损益=组合收入-组合成本

=40-（40-5）=5（元）

【单选题】甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标

的资产的6个月到期的看跌期权，执行价格为18元，期权价格为4

元，该看跌期权的内在价值为（）元。

A.2

B.-2

C.4

D.0

『正确答案』D

『答案解析』期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价

值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价

格的高低。对于看跌期权来说，资产的现行市价等于或高于执行价格

时，立即执行不会给持有人带来净收入，此时看跌期权的内在价值为

零。

【单选题】在其他因素不变的情况下，下列变动中能够引起看跌

期权价值上升的是（）。

A.股价波动率下降

B.执行价格下降

C.股票价格上升

D.预期红利上升

『正确答案』D

『答案解析』股票价格的波动率越大，股票价格上升或下降的机

会越大，期权价值越大，即与期权价值同向变化，选项A不是答案。

看跌期权执行时，其收入是执行价格与股票价格差额，执行价格高、

股票价格低，其收入多，看跌期权价值大，选项BC错误;在除息日后，

红利的发放会引起股票市场价格下降，进而引起看跌期权价值上升,

选项D正确。

【单选题】某股票当前市场价格22元，6个月后的股票价格可

能是30元和20元两种情况。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，

期限6个月，执行价格25元。投资者拟按4%无风险利率借入资金购

入该股票,并同时出售一份该股票的看涨期权，则套期保值比率是()。

A.0.2

B.0.5

C.0.3

D.0.7

『正确答案』B

『答案解析』套期保值比率，(30-25)-0]/(30-20)=0.5

【多选题】在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式

看涨期权价值增加的有()o

A.期权执行价格提高

B.期权到期期限延长

C.股票价格的波动率增加

D.无风险利率提高

『正确答案』CD

『答案解析』看涨期期权执行时，其收入是股票价格与执行价格

的差额，执行价格越高，看涨期权价值越低，选项A不是答案;到期

期限延长，对于欧式期权价值不一定增加，选项B不是答案;股票价

格的波动率越大，股票价格上升或下降的机会越大，期权价值越大,

即与期权价值同向变化，选项C是答案;无风险利率提高，会导致执

行价格的现值降低，看涨期权价格提高，选项D是答案。

【多选题】采用布莱克―斯科尔斯期权定价模型进行股票期权价

值评估时，需要考虑的因素有（）o

A.股票当前价格

B.无风险利率

C.期权到期时间

D.股票报酬率的贝塔系数

『正确答案』ABC

『答案解析』根据BS模型进行股票期权价值评估时，需要考虑

的因素有五个，即股票当前价格、执行价格、到期时间、无风险利率、

股票报酬率的标准差。

【多选题】关于布莱克―斯科尔斯期权定价模型中的无风险利率

的确定，表述正确有（）o

A.选择与期权期限相同的政府债券利率

B.采用到期收益率表示

C.需要用连续复利计算

D.采用票面利率表示

『正确答案』BC

『答案解析』应该选择与期权到期日相同或接近政府债券的利率,

而不是期限相同，选项A的表述错误;该利率是根据市场价格计算的

到期收益率，选项B的表述正确;BS模型假设套期保值是连续变化的,

利率使用连续复利计算，选项C的表述正确，选项D的表述错误。

【单选题】下列有关债券的说法中，正确的是（）o

A.折现率高于债券票面利率时一，债券价值高于面值

B.溢价发行的平息债券价值随着到期日临近波动式上升至面值

C.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值逐

渐接近面值

D.折价债券付息频率越快的价值越低

『正确答案』D

『答案解析』折现率高于债券票面利率时.，债券的价值低于面值，

选项A的说法错误;溢价发行的平息债券随着到期日临近，其价值波

动性下降至面值，选项B的说法错误;到期一次还本付息债券，随着

到期日临近，价值逐渐接近本利和，选项C的说法错误;折价债券随

着付息频率加快，有效票面利率与有效折现率差额越大，即债券价值

低于面值差额越大，价值越低，选项D的说法正确。

【单选题】某企业长期持有A股票，目前每股现金股利为2元,

每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不发行

股票（包含不回购股票）的情况下，其预计收入增长率为10%。证券市

场处于均衡状态，则该股票的期望报酬率是（）o

A.10%

B.11%

C.20%

D.21%

『正确答案』D

『答案解析』在保持经营效率和财务政策不变，且不发行股票（包

含不回购股票）的情况下，即处于可持续增长状态，此时股利增长率

等于收入增长率。证券市场处于均衡状态，股票期望报酬率等于其必

要报酬率，即：期望报酬率=2x（l+10%）/20+10%=21%。

【单选题】对股票的内在价值不会产生影响的是（）。

A.股票的贝塔系数

B.现金股利增长率

C.无风险利率

D.股票的当前市价

『正确答案』D

『答案解析』股票的内在价值是未来股利折现的结果，贝塔系数

和无风险利率影响折现率，现金股利增长率会影响未来的股利。内在

价值与股票当前市价无关，所以选项D是答案。

【单选题】甲上市公司上年度的利润分配方案是每10股派发现

金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的

收益率为12%。则甲公司股票的预期价格为（）元。

A.60

B.61.2

C.66

D.67.2

『正确答案』C

『答案解析』上年每股股利=12/10=1.2（元），甲公司股票的预期

价格=1.2、（1+10%）/（12%-10%）=66（元）。

【多选题】下列关于债券价值的说法中，不正确的有（）。

A.当市场利率高于票面利率时、债券价值高于债券面值

B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券

的价值逐渐下降，最终等于债券面值

C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率

变化对债券价值的影响越来越小

D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越

大

『正确答案』AB

『答案解析』当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面

值，所以选项A的说法不正确。选项B的说法仅仅适用于连续支付利

息的债券，所以不正确。随着到期时间（距离到期日的时间间隔）的缩

短，由于折现期间越来越短，所以，折现率（市场利率）变动对债券价

值的影响越来越小，即选项C的说法正确。债券票面利率与市场利率

的差额越大，从而导致债券价值与债券面值差额越大。溢价出售的债

券，计息期越短（即利息支付频率越快），则有效票面利率高于有效市

场利率的差额越大，债券价值高于债券面值的差额越大，即价值越大,

选项D的说法正确。

【多选题】债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面

值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确

的有（）。

A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的

债券价值低

B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的

债券价值高

C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的

债券价值低

D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票

面利率差额大的债券价值高

『正确答案』BD

『答案解析』两债券的面值和票面利率相同，如果必要报酬率和

利息支付频率也相同，对于平息溢价发行债券，期限越长，表明赚取

高于市场利率的利息时间越长，债券越值钱，价值越高，所以选项A

错误，选项B正确;对于溢价发行的债券，加快付息频率，有效票面

利率高于有效市场利率的差距越大，债券价值高于面值越多，所以选

项C错误;对于溢价发行债券，票面利率高于必要报酬率，所以当必

要报酬率与票面利率差额越大，（因债券的票面利率相同）即表明必要

报酬率越低，则债券价值越大。所以选项D正确。

【多选题】能够同时影响债券价值和债券到期收益率的因素有（）。

A.债券价格

B.必要报酬率

C.票面利率

D.债券面值

『正确答案』CD

『答案解析』债券价值等于债券未来现金流入量按照必要报酬率

折现的现值。债券的到期收益率是使未来现金流入量现值等于债券购

入价格的折现率。债券价格影响到期收益率但不影响价值;必要报酬

率影响债券价值但不影响到期收益率。票面利率和债券面值影响债券

未来的现金流量，因此既影响债券价值又影响债券到期收益率。

2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案（5）

【单选题】下列关于企业价值评估的说法中，不正确的是（）o

A.企业价值评估的对象是整体的经济价值

B.整体价值是企业单项资产价值之和

C.价值评估认为市场是非完全有效市场

D.公平市场价值为未来现金流量的折现值

『正确答案』B

『答案解析』企业单项资产价值之和并不等于企业整体价值。企

业整体具有价值，在于企业给投资人带来现金流量，而这些现金流量

是所有资产联合起来运用的结果，并非资产分别出售获得的现金流量。

【单选题】甲公司是目前处于稳定增长状态，当前每股股权现金

流量为2.5元，预计长期增长率6%。公司债务税前利率8%,股权相

对债权风险溢价4%,企业所得税税率25%,则甲公司当前的每股股

权价值是（）元。

A.44.17

B.66.25

C.62.5

D.41.67

『正确答案』B

『答案解析』股权资本成本=8%x(l-25%)+4%=10%,每股股权价

值=2.5x(l+6%)/(10%-6%)=66.25(元)。

【单选题】市净率的关键驱动因素是()。

A.增长潜力

B.营业净利率

C.权益净利率

D.股利支付率

『正确答案』C

『答案解析』市净率的驱动因素有股利支付率、增长潜力、风险

和权益净利率，但关键驱动因素是权益净利率。

【单选题】公司本年股东权益1000万元，净利润300万元，股

利支付率40%。预计明年权益净利率和股利支付率不变，股利增长率

为5%,股权资本成本15%。则该公司内在市净率是()o

A.1.14B.1.2

C.0.8D.2.4

『正确答案』B

『答案解析』权益净利率=300/1000=30%,内在市净率

=(30%x40%)/(15%-5%)=1.2o

【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股净资产20元，权益

净利率15%,与甲公司可比的3家制造业企业的平均市净率是0.6倍，

平均权益净利率5%,用修正平均市净率法估计的甲公司每股价值是

()元。

A.4B.12

C.40D.36

『正确答案』D

『答案解析』修正平均市净法，目标公司的每股价值=修正平均

市净率x目标公司预期权益净利率x目标公司每股净资产

=（0.6/5%）xl5%x20=36（元）。

【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股收益0.5元，预期增

长率10%,与甲公司可比的2家制造业企业A和B的市盈率分别是是

39倍和30倍，企业A和B的预期增长率分别是13%和15%,用股价

平均法估计的甲公司每股价值是（）元。

A.12.32B.12.5

C.10D.16

『正确答案』B

『答案解析』根据可比企业A估计目标公司的每股价值

=（39/13%）xl0%x0.5=15（元）。根据可比企业B估计目标公司的每股价

值=(30/15%)xl0%x0.5=10(元)，甲公司每股价值=(15+10)/2=12.5(元)。

【多选题】下列关于现金流量的计算表达式中，正确的有（）o

A.股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量

B.股权现金流量=净利润-股权资本增加

C.债务现金流量=税后利息-净负债增加

D.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加

『正确答案』ACD

『答案解析』股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=净利

润-股东权益增加，选项B的表达式错误。

【多选题】市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有（）o

A.增长潜力

B.股利支付率

C.营业净利率

D.权益净利率

『正确答案』AB

『答案解析』市盈率的驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风

险;市净率的驱动因素包括权益净利率、股利支付率、增长潜力和风

险;市销率的驱动因素包括营业净利率、股利支付率、增长潜力和风

险。市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有增长潜力、股利支付

率和风险。

2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案（4）

【单选题】甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为

10%,每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年利率是（）。

A.9.5%

B.10%

C.10.25%

D.10.5%

『正确答案』C

『答案解析』因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率

10%,则该债券有效年利率=(1+10%/2)2-1=10.25%。

【单选题】下列关于债券到期收益率的说法中，正确的是()。

A.债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率

B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买

入价格的折现率

C.债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和

D.债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期

一次还本为前提

『正确答案』A

『答案解析』债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至

到期日所能获得的报酬率，它是使债券投资未来现金流量（包括利息

收入和到期时的还本收入）现值等于债券购入价格（流出量现值）的折

现率，即债券投资的内含报酬率。

【单选题】假设市场上有甲、乙两种债券，甲债券目前距到期日

还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。两种债券除到期日不同外，

其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正

确的是（）o

A.甲债券价值上涨得更多

B.甲债券价值下跌得更多

C.乙债券价值上涨得更多

D.乙债券价值下跌得更多

『正确答案』D

『答案解析』由于市场利率和债券价值之间存在反向变动关系,

因此市场利率上涨时，债券价值会下跌，选项AC的说法错误;由于随

着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，选项B

的说法错误，选项D的说法正确。

【单选题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发

现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求

的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（）元。

A.60B.61.2C.66D.67.2

『正确答案』D

『答案解析』2013年的每股股利=12/10=1.2（元），预计2014年

的每股股利=L2x（l+：L0%）,由于在股权登记日2013年的股利还未支付,

所以，股权登记日甲公司股票的预期价格

=1.2+1.2X（1+10%）/（12%-10%）=67.2（TG）O

【单选题】甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%,

股东必要报酬率10%o公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年

的股票价格是（）元。

A.7.5B.12.5C.13D.13.52

『正确答案』D

『答案解析』根据股利折现模型，下一年股票价格

=0.75x(l+4%)2/(10%-4%)=13.52(元)。或：目前的股票价格

=0.75x(l+4%)/(10%-4%)=13(元)，由于在稳定状态下，股价增长率=股

利增长率，所以，下一年的股票价格=13x(l+4%)=13.52(元)。

【单选题】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票

的资本利得收益率等于该股票的()。

A.股利报酬率B.股利增长率

C.期望报酬率D.风险收益率

『正确答案』B

『答案解析』在资本市场有效的情况下，股票的总收益率可以分

为两个部分：第一部分是D1/P0,叫做股利收益率，它是根据预期现

金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g,叫做股利增

长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解

释为股价增长率或资本利得收益率。

【单选题】甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的

增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有,

则股票投资的收益率为（）。

A.17%B.17.6%C.12%D.12.6%

『正确答案』B

『答案解析』股票投资的收益率=1.2X（1+5%）/：L0+5%=17.6%

【单选题】已知目前无风险资产报酬率5%,市场组合必要报酬

率10%,市场组合必要报酬率的标准差为12%,如果甲公司股票报酬

率与市场组合必要报酬率的之间的协方差为2.88%,则下列说法正确

的是（）。

A.甲公司股票贝塔值是2

B.甲公司股票的必要报酬率是16%

C.如果该股票是零增长，固定股利为2元，则股票价值是30元

D.如果市场是完全有效的，则甲公司股票的期望报酬率为10%

『正确答案』A

『答案解析』某股票的贝塔系数=该股票与市场组合的协方差/

市场组合收益率的方差=2.88%/(12%xl2%)=2;必要报酬率=无风险收

益率+贝塔系数x(市场组合的平均收益率-无风险利

率)=5%+2x(10%-5%)=15%;如果该股票是零增长股，固定股利为2元,

则股票价值=2/15%=13.33(元);如果市场是完全有效的，则甲公司股票

的期望报酬率等于必要报酬率，应该是15%。本题正确选项是A。

【多选题】发行优先股的公司，应该在公司章程中明确的事项有

()。

A.优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率

B.明确固定股息率的水平或浮动股息率的计算方法

C.有可分配税后利润时是否必须分配利润

D.当年不足支付股息是否累计到下一年

『正确答案』ABCD

『答案解析』发行优先股的公司，在公司章程中应该明确的事项

有：（1）优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率，并相应明确

固定股息率水平以及浮动股息率计算方法乂2）有可分配税后利润的情

况下是否必须分配利润乂3）本年不足支付的优先股股息是否可以累积

到下一会计年度;⑷优先股按约定得到股息后，是否有权与普通股股

东一起参与剩余利润分配乂5）优先股利润分配涉及的其他事项。

【单选题】甲公司发行优先股，按季度支付优先股股息，每季度

支付每股优先股股息2元，优先股年报价资本成本8%,则每股优先

股的价值是（）元。

A.100B.25C.97.09D.80

『正确答案』A

『答案解析』季度优先股资本成本=8%/4=2%,每股价值

=2/2%=100（元）。

2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案（3）

【单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现

值为25万元，该项目的现值指数为（）o

A.0.25B.0.75

C.1.05D.1.25

『正确答案』D

『答案解析』现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=1+

净现值/原始投资额现值=1+25/100=1.25,所以选项D是答案。

【单选题】ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投

入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流

都发生在年末。项目资本成本为如果项目净现值为

9%o(NPV)3000

万元，那么该项目的初始投资额为()万元。

A.11253B.13236

C.26157D.29160

『正确答案』C

『答案解析』净现值=3000=9000X(P/A,9%,4)-初始投资额，解

得：初始投资额=9000x3.2397-3000=26157（万元）。

【多选题】下列关于净现值和现值指数的说法，正确的有（）o

A.净现值反映投资的效益

B.现值指数反映投资的效率

C.现值指数消除了不同项目间投资额的差异

D.现值指数消除了不同项目间项目期限的差异

『正确答案』ABC

『答案解析』现值指数消除了不同项目投资额之间的差异，但是

没有消除不同项目投资期限的差异，所以选项D不正确。

【单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素

是（）。

A.投资项目的原始投资

B.投资项目的现金流量

C.投资项目的有效年限

D.投资项目的资本成本

『正确答案』D

『答案解析』资本成本是进行投资决策时需要考虑的，但在计算

内含报酬率的时候是不需要考虑的。所以，本题应该选D。

【单选题】某项目原始投资100万元，建设期为0,运营期5年，

每年净现金流量32万元，则该项目的内含报酬率为()。

A.15.52%B.18.03%

C.20.12%D.15.26%

『正确答案』B

『答案解析』根据定义，32X(P/A,i,5)-100=0,则：(P/A,i,

5)=100/32=3.125,查表找出期数为5的两个最接近的年金现值系数,

(P/A,18%,5)=3.127,(P/A,20%,5)=2.991,再用内插法求出i,

i=18%+2%x(3.127-3.125)/(3.127-2.991)=18.03%o

【多选题】对互斥方案进行优选时，下列说法正确的有()。

A.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论可能不一致

B.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论一定一致

C.投资项目评价的净现值法和现值指数法结论一定一致

D.投资项目评价的净现值法和内含报酬率法结论可能不一致

『正确答案』AD

『答案解析』由于现值指数和净现值的大小受折现率高低的影响,

折现率高低甚至会影响方案的优先次序，而内含报酬率不受折现率高

低的影响，所以选项B、C不正确。

【单选题】如果某项目的净现值小于0,下列说法中正确的是()o

A.项目的现值指数小于0

B.项目的会计报酬率小于0

C.项目的内含报酬率小于项目资本成本

D.项目的动态回收期小于项目计算期

『正确答案』C

『答案解析』净现值小于0,意味着现值指数小于1,选项A的

说法错误;会计报酬率计算不考虑时间价值，根据净现值大小无法判

断会计报酬率的大小，选项B的说法错误;动态回收期就是累计现金

流量现值等于零的时间，由于净现值小于零，所以动态回收期大于项

目计算期，选项D的说法错误。

【单选题】已知某投资项目于期初一次投入现金100万元，项目

资本成本为10%,项目建设期为0,项目投产后每年可以产生等额的

永续现金流量。如果该项目的内含报酬率为20%,则其净现值为（）o

A.10万元B.50万元

C.100万元D.200万元

『正确答案』C

『答案解析』设投产后每年现金流量为A,则有：100=A/IRR=A/20%,

A=20（万元），净现值=20/10%-100=100（万元）。

【多选题】投资项目评价的会计报酬率法的优点有（）。

A.使用概念易于理解，数据取得容易

B.考虑的折旧对现金流量影响

C.考虑了整个项目寿命期内全部利润

D.考虑了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响

『正确答案』AC

『答案解析』会计报酬率法的优点是：它是一种衡量盈利性的简

单方法，使用的概念易于理解;使用财务报告的数据，容易取得;考虑

了整个项目寿命期的全部利润;该方法揭示了采纳一个项目后财务报

表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。

会计报酬率法的缺点是：使用账面利润而非现金流量，忽视了折

旧对现金流量的影响，忽视了净利润的时间分布对项目经济价值的影

响。

【多选题】某投资项目的内含报酬率等于10%,项目的资本成本

8%,则下列表述中正确的有（）o

A.该项目净现值大于零B.该项目会计报酬率为10%

C.该项目现值指数大于1D.该项目财务上不可行

『正确答案』AC

『答案解析』内含报酬率大于项目资本成本，则净现值大于零,

现值指数大于1,项目可行，选项AC的表述正确，选项D的表述错

误;内含报酬率是使净现值等于零的折现率，会计报酬率不一定等于

内含报酬率，选项B的表述错误。

【多选题】关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。

A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目

的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额

B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺

点，但是仍然不能衡量项目的盈利性

C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金

流的变化而变化

D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的

优劣

『正确答案』BD

『答案解析』现值指数在数值上等于未来现金净流量总现值除以

原始投资额总现值，选项A的表述错误;动态回收期考虑了时间价值

因素，但仍然没有考虑回收期满以后的现金流量，因此仍然不能衡量

项目的盈利性，选项B的表述正确;内含报酬率会受到现金流量的影

响，选项C的表述错误;投资规模不同的互斥项目优劣应以净现值为

准，而内含报酬率与净现值的结论可能出现矛盾，选项D的表述正确。

【多选题】现有A、B两个互斥的项目，A项目的净现值为20万

元，折现率为10%,年限为4年;B项目的净现值为30万元，折现率

为12%,年限为6年。在用共同年限法（用最小公倍数法确定共同年

限）确定两个项目的优劣时.，下列说法中正确的有（）o

A.重置后A项目的净现值为35.70万元

B.重置后A项目的净现值为42.99万元

C.重置后B项目的净现值为37.70万元

D.B项目优于A项目

『正确答案』BD

『答案解析』在这类题目中，项目本身的净现值是已知的，只需

要将未来的各个时点的净现值进一步折现到0时点。进一步折现时,

注意折现期的确定，由于是对净现值折现，而计算净现值时已经对项

目本身期限内的现金流量进行了折现，所以，确定某个净现值的折现

期时要扣除项目本身的期限。由于4和6的最小公倍数为12,所以，

A项目和B项目的共同年限为12年，A项目需要重置两次，B项目需

要重置一次。

重置后A项目的净现值=20+20X(P/F,10%,4)+20x(P/F,10%,

8)=20+20x0.6830+20x0.4665=42.99(万元)，重置后B项目的净现值

=30+30x(P/F,12%,6)=30+30x0.5066=45.20(万元)，由于45.20大于

42.99,所以，B项目优于A项目。

[2017考题•多选题】（考生回忆）甲公司拟投资一条生产线。该项

目投资期限5年，资本成本12%,净现值200万元。下列说法中，正

确的有（）。

A.项目现值指数大于1

BJ页目折现回收期大于5年

C.项目会计报酬率大于12%

D.项目内含报酬率大于12%

『正确答案』AD

『答案解析』净现值大于0,说明现值指数大于1,内含报酬率

大于资本成本。根据净现值无法判断回收期和会计报酬率的大小。

【单选题】下列关于互斥项目优选的表述中，不正确的是（）。

A.投资额不同但是寿命期一样的互斥项目使用净现值决策

B.寿命期和投资额都不同的互斥项目使用共同年限法或等额年

金法来决策

C.共同年限法和等额年金法均考虑了未来竞争程度对净利润的

影响

D.共同年限法和等额年金法的决策结论相同

『正确答案』C

『答案解析』从长期来看，竞争会使未来净利润下降，进而减少

未来现金净流量，甚至被淘汰，两种方法在进行决策分析时，均没有

考虑竞争的影响。

【多选题】共同年限法和等额年金法的共同缺点有（）。

A.有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不

可能原样复制

B.预计现金流工作很困难，且不便于理解

C.存在严重的通货膨胀时一，都没有考虑重置成本的上升

D.从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分

析时没有考虑

『正确答案』ACD

『答案解析』两种方法存在共同的缺点：(1)有的领域技术进步快，

目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；(2)如果通货膨

胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的

任务，对此两种方法都没有考虑;⑶从长期来看，竞争会使项目净利

润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。

【单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目的资本成

本为10%,有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为0.88;乙

方案的内含报酬率为9%;丙方案的项目期为10年，净现值为960万

元，(P/A,10%,10)=6.1446;丁方案的项目期为11年，等额年金额为

136.23万元。最优的投资方案是()o

A.甲方案B.乙方案

C.丙方案D.丁方案

『正确答案』C

『答案解析』甲方案的现值指数小于1,应予放弃;乙方案的内含

报酬率9%小于项目的资本成本10%,