黑色金属-铁矿：供需偏宽松 矿价持续承压

供需偏宽松

矿价持续承压黑色金属—铁矿2024年3月4日研究所 白净F03097282，Z0018999010-82292661供需偏宽松

矿价持续承压2上周铁矿现货价格大幅下跌，主流矿粉跌幅在25-40元不等。具体来看，卡粉（-21），PB粉（-32），BRBF

（-32），金布巴（-32），超特粉（-40），mac（-21）。块矿方面，PB块（-25）

，纽曼块（-29），乌克兰/俄罗斯造球精粉（-25）

。普氏62%指数方面，截止3月1日，价格自121.1美元下跌至115.4美元，跌幅4.7%，目前按汇率7.19折算人民币大致在962.5元左右。仓单方面，截止3月1日最优交割品为IOC6，目前最新报价在843元/吨左右，折算仓单（厂库）为918元/吨左右，05铁矿贴水现货，IOC6粉之外，次优交割品为pb。库存方面：截止3月1日，钢联45港铁矿石库存总量13892.68万吨，环比上期增289.29万吨，比去年同期库存低107.88万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于疏港量未能回升至节前水平，在到港量下降的情况下，卸货量仍高于出库量。下期从卸货端考虑，到港量增加，叠加近期天气影响结束，预计港口卸货效率维持良好状态，卸货入库量预计继续回升；从需求端考虑，下期随着钢厂提货力度加快，疏港将延续增势，但增幅有限。综合预计下，45港港口库存仍延续累库趋势。供应方面：发运：本期全球铁矿石发运总量3125.6万吨，环比回升521.9吨。澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466万吨。澳洲发运量1836.1万吨，环比增加426万吨，其中澳洲发往中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨。巴西发运量708.4万吨，环比增40万吨。到港：中国47港到港总量2524.4万吨，环比增加405.6万吨；中国45港到港总量2377万吨，环比增加346.4万吨。供需偏宽松

矿价持续承压3需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减少0.44

%，同比去年减少5.88%

；高炉炼铁产能利用率83.34%，环比减少0.25%，同比减少3.81%

；钢厂盈利率27.27%

，环比增加2.59

，同比减少15.59%；日均铁水产量

222.86万吨，环比减少0.66万吨，同比减少11.50万吨。截至3月1日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3690元，点对点利润99.7元左右，热卷长流程现金含税利润120元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3925元左右，谷电成本在3758左右，华东三线螺纹平电利润-195元左右，谷电利润-28元。

结论：从基本面来看，海外天气因素影响有限，本期发运数据回升至偏高水平，节后钢厂利润表现不佳及港口贸易库存的充裕致矿价承压，本期铁水产量环比继续小幅下降，需求支撑偏弱，致长流程钢厂复产积极性不高，后期需继续关注铁水产量恢复空间，目前矿价仍处于估值下修阶段，截止周五普氏指数收于115.4美金，绝对价格偏高，对供应暂未产生实质性影响，叠加基差持续收缩，反弹驱动有限，下方关注100美金（折盘面807）支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）铁矿石仓单价格数据来源：宏源期货研究所日照港PB粉价格180016001400120010008006004002001铁矿普氏62%指数24019014090401 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12019 2020 2021 2022 2023 2024化学指标品质升贴水品牌升贴水现货价格

折厂库仓单品种铁 硅 铝 磷 硫 水铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨）PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF超特粉混合粉卡粉卡拉拉精粉杨迪粉IOC6乌克兰精粉61.50 3.80 2.30 0.100 0.020 8.5062.40 4.25 2.35 0.092 0.010 7.5060.80 4.75 2.25 0.085 0.020 7.3060.50 4.40 3.00 0.120 0.030 7.5060.70 4.90 2.30 0.057 0.035 8.5062.10 5.00 1.85 0.070 0.000 8.0056.50 6.40 3.10 0.050 0.035 9.5058.20 5.70 2.50 0.065 0.035 7.5065.10 1.70 1.50 0.080 0.000 8.5065.47 7.47 0.16 0.030 0.040 9.0057.10 6.40 1.65 0.045 0.010 9.5061.20 7.20 1.70 0.060 0.000 8.1065.90 8.00 0.20 0.100 0.000 8.707.5 3.5 4.0 0.0 0.0 15.021.0 1.3 3.0 0.0 0.0 25.3-3.0 -2.5 5.0 0.0 0.0 -0.5-7.5 0.5 -15.0 -20.0 0.0 -42.0-4.5 -4.0 4.0 0.0 -0.5 -5.016.5 -5.0 13.0 0.0 0.0 24.5-120.0 -19.0 -18.0 0.0 -0.5 -157.5-69.0 -12.0 0.0 0.0 -0.5 -81.577.5 14.0 20.0 0.0 0.0 111.586.8 -34.6 30.0 0.0 -1.0 81.2-102.0 -19.0 17.0 0.0 0.0 -104.03.0 -30.5 16.0 0.0 0.0 -11.597.5 -42.5 30.0 0.0 0.0 85.01500001500150000886 927904 941875 934856 954866 941916 945763 990818 955993 9481120 1139843 1025843 9181034 1037最优交割品次优交割品IOC6 918PB粉 93445铁矿石跨期铁矿01-05跨期套利140120100806040200-20-40-60铁矿05-09跨期套利2101601106010-409/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/231/61/202/32/173/33/173/314/144/28

5/12i1905-i1909 i2005-i2009 i2105-i2109i2205-i2209 i2305-i2309 i2405-i2409铁矿09-01跨期套利2602101601106010-401/161/302/132/273/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/27

9/10i1909-i2001 i2009-i2101 i2109-i2201i2209-i2301 i2309-i2401 i2409-i2501数据来源：wind、宏源期货研究所铁矿石进口利润数据来源：钢联、宏源期货研究所6高低品价差数据来源：钢联、宏源期货研究所7溢价指数90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0001

0103

0405

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1112溢价指数：65%球团2019202020212022202320240.800.700.600.500.400.300.200.100.000101

0304

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12溢价指数：62.5%块矿201920202021202220232024数据来源：钢联、宏源期货研究所8品牌溢价（折扣）及库存0100200300400500600011112麦克粉-库存（15港）02 03 04 05 06 07 08 09 102020

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20243005007009001,1001,3001,5001,70001PB粉-库存（15港）1002003004005006007000102 03 041112金布巴-库存（15港）202005 06 07 08 09 102021

2022

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20241001502002503003500102

030405

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12纽曼粉-库存（15港）20202021

2022

2023

2024-5.0001 0103040505060708091011120.005.0010.0015.00PB溢价201920202021202220232024-25.00-30.00-10.00-15.00-20.005.000.00-5.0001010304 050506070809101112jmb折扣

201920202021202220232024-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.000101

0304050506mac折扣1 010304050506070809101112-5.000.005.0010.0015.000纽曼溢价2019202020212022

2023

2024数据来源：钢联、宏源期货研究所9钢厂烧结粉矿库存24002200200018001600140012001000800进口矿烧结粉矿库存：64家样本钢厂（周）160140120100806040国产矿烧结粉矿库存：64家样本钢厂（周）01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122020

2021

2022

2023

202401 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122020 2021 2022 2023 2024进口矿库存调查：平均天数（周）454035302520151001

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122020 2021 2022 2023 20242024-03-01

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涨跌环比减幅进口烧结粉矿库存11461218-72.3-5.94%2024-03-01

2024-02-23

涨跌环比减幅国产烧结粉矿库存89101-12.1-11.97%进口矿库存调查2324-1.0-4.17%数据来源：钢联、宏源期货研究所10247家钢厂进口矿库存&日耗320310300290280270260250240铁矿：进口：日均消耗量：247家钢铁企业01

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122020 2021 2022 2023 2024130001250012000115001100010500100009500900085008000铁矿：进口：库存：247家钢铁企业01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122020 2021 2022 2023 2024铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业50454035302501

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122020 2021 2022 2023 2024钢厂2024-03-01

2024-02-23

涨跌环比减幅钢厂进口矿库存9333.29531.0-197.77-2.08%钢厂进口矿日耗273.6274.4-0.85-0.31%进口矿库销比34.134.7-0.61-1.76%数据来源：钢联、宏源期货研究所11港口库存、压港25000240002300022000210002000019000180001700016000124681012铁矿全口径库存+压港3202052021720229202311202417000160001500014000130001200011000100000102 0304 0506 07 08 09 1011 12港口总库存（45港）2020202480007500700065006000550050004500400001港口-澳洲矿库存（45港）61005600510046004100360031002600210016000102 03040506 07 08091011122021

2022

2023港口-巴西矿库存（45港）20202021202220232024400050006000700080009000100000102

0304

0511

12港口-贸易矿库存（45港）2020202106

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102022 20232024数据来源：钢联、宏源期货研究所12港口库存-分矿种2024-03-01 2024-02-23 涨跌 环比减幅进口港口-

块矿库存 1792 1741 51 2.93%进口港口-

球团矿库存 729 724 5 0.63%进口港口-

铁精粉库存 1142 1182 -40 -3.41%进口港口-

粗粉库存 10230 9956 274 2.75%港口库存：粗粉（45港）13000120001100010000900080007000600001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122020 2021 2022 2023 2024入炉配比19 7574.5177415 73.513 7372.511 729 71.571770.55 702021-08-01 2022-02-01 2022-08-01 2023-02-01 2023-08-01 2024-02-01

球团入炉配比 块矿入炉配比 烧结矿入炉配比港口库存：块矿（45港）3000250020001500100050001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122020 2021 2022 2023 2024港口库存：球团矿（45港）12001000800600400200001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122020 2021 2022 2023 2024港口库存：铁精粉（45港）1300110090070050030001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122020 2021 2022 2023 2024数据来源：钢联、宏源期货研究所13疏港123456789101112疏港量20182019#DIV/0!305.020202021202220232024307.5

279.9

299.2300.3

302.6

284.7320.6

261.1

277.7303.7 300.7 311.0311.3

292.57667 #DIV/0!304.3290.5295.4321.7#DIV/0!309.1294.7321.4294.8#DIV/0!310.1297.1310.7300.0#DIV/0!306.6270.8273.3314.2#DIV/0!320.6293.8275.6318.1#DIV/0!317.5282.7302.5326.0#DIV/0!308.7278.8306.4309.1#DIV/0!320.2281.7289.8300.7#DIV/0!306.6286.8301.8292.9#DIV/0!数据来源：钢联、宏源期货研究所14铁矿石进口数量11500110001050010000950090008500800075007000123456789 10

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12全国-进口量2018201920222023200250300350400450500550123 45 678910 11 122020

2021南非-进口量2018201920202021202220234550505055506050655070507550123456789101112澳洲-进口量20192020202120222023010020030040050060070012345 678910

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12印度-进口量201820192020202120222023550105015502050255030501234 56789101112巴西-进口量20192023200400600800100012001400160012345678910

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122020

2021

2022其他国家-进口量201820192020202120222023数据来源：钢联、宏源期货研究所15澳洲铁矿石发货量澳洲-发全球（月度均值）澳洲-发中国（月度均值）澳洲-发中国比例（月度均值）2,1001,70089%2,0001,60087%1,9001,8001,50085%1,7001,40083%1,6001,30081%1,5001,20079%1,4001,3001,10077%1,2001,00075%12 3 4 5 6 7 8 9101112123 4 5 6 7 8 9101112123 4 5 6 7 8 9 1011122020 2021 2022 202320242021 2022 2023 20242021 2022 2023 20242024-03-01

2024-02-23

增减环比减幅澳大利亚发中国1,4511,03341840.45%澳大利亚总发货1,8361,410426.030.21%发中国占比79.02%73.26%5.8%7.86%38003600340032003000280026002400220020001234567 89 10

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12铁矿全球发运2021202220232024950数据来源：钢联、宏源期货研究所161150135015501750195001澳洲-发中国巴西铁矿石发货量120017002200270032003700420012345 6巴西出口量-全球（GTIS）2018201920207 8 9 10

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122021 202220230500100015002000250030003500123456789 10

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12巴西出口量-中国（GTIS）20182019202020212022202311001000900800700600500400300200巴西-发全球01

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112020 2021 2022202320242024-03-01

2024-02-23

增减巴西发全球30%40%50%60%70%80%90%12378910

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12巴西出口占比-中国（GTIS）20184 5 62019 202020212022202320030040050060070080090012 34 5678910

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12巴西-发全球（月度均值）20202021202220232024数据来源：钢联、宏源期货研究所17四大矿山铁矿石发货量力拓铁矿石发货量：至中国（周）（万吨）必和必拓铁矿石发货量：至中国（周）（万吨）800700700600600500500400400300300200200100100010203 04 05 06 07 08 09 1011120102 03 04 05 06 07 08 09 10 11122020 2021 2022 202320242020 2021 2022 2023 2024淡水河谷铁矿石发货量（周）（万吨）福蒂斯丘（FMG）铁矿石发货量：至中国（周）（万吨）800500700450600400500350300400250300200200150100100010203 04 05 06 07 08 09 1011120102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122020 2021 2022 202320242020 2021 2022 2023 20242024-03-012024-02-23

涨跌环比减力拓发货量498260238必和必拓发货量519368淡水河谷发货量457F

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发货量数据来源：钢联、宏源期货研究所18四大矿山铁矿石发货量力拓发货量：至中国（月度/万吨）必和必拓发货量：至中国（月度/万吨）2700240025002200230021002000190018001700160015001300140011001200123 4 5 6 7 8 9 1011 121 23 4 5 6 7 8 9 10111220192020 2021 2022 2023202420192020 2021 2022 20232024淡水河谷发货量：（月度/万吨）FMG发货量：至中国（月度/万吨）3000175016502500155014502000135012501150150010509501000850123 4 5 6 7 8 9 1011 121 23 4 5 6 7 8 9 10111220192020 2021 2022 20232024

20192020 2021 2022 20232024数据来源：钢联、宏源期货研究所19铁矿石-到港量34003200300028002600240022002000180016000102 0304050910111245港到港量202106 07 082022 202320242024-03-01

2024-02-23

增减环比45

港到港2377203134617.1%数据来源：钢联、宏源期货研究所20海运费铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5)60255020401530201010501月1日2月1日3月1日4月1日

5月1日

6月1日

7月1日

8月1日

9月1日

10月1日

11月1日

12月1日01月1日2月1日

3月1日

4月1日

5月1日

6月1日

7月1日

8月1日

9月1日

10月1日

11月1日

12月1日2019

2020 2021 2022 2023 20242019 2020 2021 2022 2023 2024数据来源：wind、宏源期货研究所21国产矿产量（推算）2024-02-23

2024-02-09

增减环比矿山铁精粉库存8577810.19%2024-02-23

2024-02-09

增减环比矿山铁精粉产量75.680.1-4.6-5.69%50100150200250010203040506

070809101112矿山铁精粉库存：全国126家矿山企业（266座矿山）（周）202120222023202460657075808590010203 040506101112矿山铁精粉产量：全国266座矿山产量（周）2020202107 08 092022

20232024数据来源：钢联、宏源期货研究所221234567891011122017#DIV/0!80.7979.7377.9073.49201874.1371.8172.2076.6479.7377.5178.9680.0580.5079.6378.4774.13201973.8774.1277.3179.0278.7280.4981.3080.6278.7774.8476.8676.17202075.5070.3273.9277.3279.2883.1783.0583.9184.1381.6781.5679.29202180.2880.1580.8682.3883.4084.8480.1479.3178.2875.8970.7470.15202275.6071.5973.5174.5375.5778.5878.2279.2177.3168.1967.1569.14202365.6368.8369.9374.1475.6178.3883.0782.6984.4282.1182.4082.52202481.7577.86#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率70758085909501021112247家钢铁企业：高炉产能利用率202426025024023022021020019018001021112247家钢铁企业：铁水：日均产量202420304050607001020304050607

0809

10111203 04 05 06 07 08 09 102020 2021 2022 2023进口矿烧结粉矿日耗：64家样本钢厂（周）202020212022202320242468101201020304050607

0809

1011

1203 04 05 06 07 08 09 102020 2021 2022 2023国产矿烧结粉矿日耗：64家样本钢厂（周）20202021202220232024数据来源：钢联、宏源期货研究所232024-03-01

2024-02-23

涨跌环比减幅2024-03-01

2024-02-23

涨跌环比减幅2

4

7

家高炉产能利用率83.383.6-0.25-0.30%进口烧结粉日耗53.854.8-1.04-1.90%2

4

7

家日均铁水产量222.9223.5-0.66-0.30%国产矿烧结粉日耗8.99.2-0.27-2.95%生铁产量1901234 5678 910

11

12统计局-生铁日均产量（万吨）

20192020202120222023中钢协-生铁日均产量（万吨）220

270200

250180

230160

210140126 78910111220173 4 52018

20192020

202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所24中钢协-

生铁1234567891011122016150.65154.99159.14164.65166.58169.30162.78166.90171.03167.72166.93160.612017159.39164.73166.57174.33168.49173.26171.46173.45170.78165.36160.53157.102018160.54165.10159.15172.72177.89178.25175.58172.29177.49173.52169.28164.252019165.85176.20167.35176.97180.02180.71176.04182.16176.94173.70176.99172.152020177.79174.91169.48180.10185.78190.26191.91191.67189.79191.19187.34192.382021194.09199.17193.67198.87201.93200.86188.39184.00176.11164.87161.43172.672022174.88173.80180.12198.74203.67200.70185.39184.08195.15189.43191.99177.402023178.47192.50196.50203.10197.71202.20198.20194.75194.30187.62186.40173.63统计局-

生铁1234567891011122016169.99181.71194.19194.73195.64199.15186.47194.17197.72189.55190.76185.382017183.13202.76200.00208.59199.14205.59200.24201.96198.66193.60182.94176.532018182.76202.34195.02210.35215.76219.60217.79215.02221.26218.50212.42203.872019204.18226.05213.39232.78232.87233.80220.37229.59224.35211.55215.90216.332020213.44228.16216.04240.07249.40255.45252.20253.37252.61245.71240.02239.402021233.47258.49241.11253.24252.10252.61235.00230.75217.29203.31205.77232.562022223.95223.95230.96255.93259.64256.25227.37230.24246.46228.48226.62222.572023244.51244.51251.80259.47248.40256.60250.32240.71238.47223.19216.13196.36