教育和人力资源行业：就业市场略回暖升学与公考升温

1告教育和人力资源告教育和人力资源就业市场略回暖，升学与公考升温华泰研究动态点评教育和人力资源教育和人力资源增持(维持)6月就业市场略回暖，高校毕业生升学、公考需求升温随着毕业季的到来，今年我国约有1,158万人高校毕业生将逐步进入就业市场。根据截至6月的就业相关数据，我们发现：(1)宏观上青年人失业率因毕业季周期性上升，但社服等行业用工需求环比略有好转。(2)高校毕业生升学、考公需求持续旺盛，据猎聘，23届高校毕业生计划就业/继续升学/考公的比例约为40%/30%/20%。(3)求职毕业生中过半数已获得offer，进度优于22年同期但不及21年同期。(4)国内就业和升学竞争日趋激烈，出国留学作为重要升学渠道关注度持续回暖，留学市场有望快速复苏。社服等行业、低线城市、小企业职位数环比略有好转上升0.5pct至21.30%，制造业PMI从业人员指数为48.20、服务业PMI从业人员指数为46.70，仍待改善。根据主流在线招聘网站数据，23年6月整体职位数环比基本持平，分城市看，三线及以下城市职位数环比增长4.7%，增速优于一线(0.7%)和二线(1.5%)。分规模看，500人以下小企业贡献了近75%的就业岗位，且用工需求修复速度快于中大型企业。研究员SACNo.S0570521070001SFCNo.BRP041联系人SACNo.S0570122030053SFCNo.BTB676duanlian@+(86)1057617007zhengyujia@+(86)1063211166行业走势图(%)7(1)(9)(17)教育和人力资源沪深300Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23资料来源：Wind，华泰研究高校毕业生升学和公考需求持续升温据猎聘、智联研究院的毕业生去向调研，23届高校毕业生中，约4成计划直接就业，约3成计划继续升学，约2成计划考公。随着就业竞争的加剧，近五年计划直接就业的毕业生占比持续下降，而选择“慢就业”和自由职业的毕业生占比逐渐上升，考研和考公的人数也在持续上涨：据研招网，23名人数分别同比增长24%/7%(省考数据仅考虑已披露过审人数省份)，国考/省考(已披露省份)报录比由22年的约59:1和21:1，增加至23年的约:1。50%求职毕业生已有offer，IT互联网行业仍是就业首选另一方面，智联研究院数据显示，截至4月中旬，50.4%有求职计划的毕业生已有offer，进度优于22年(46.7%)但不及21年(62.8%)，其中本科毕业生获得offer的情况略弱于硕博和大专。应届生偏好的行业中，IT互联网连续五年成为毕业生就业首选，但随着国家推动制造业向高端化、智能化迈进，制造业就业热度有所上升。国际教育相关升学渠道热度上升，就业竞争力是择校时主要考虑因素之一据新东方公告，随着留学市场的回暖，近两个季度其出国考试培训业务收入4%、5%。据新东方《中国留学白皮书》，随着国内考研竞争日趋激烈，考虑中外合作办学项目、关注海外高校在国内的分校的人群也在增多，且疫情影响逐渐解除后，更多硕博意向留学人群坚定了自己的留学计划，占比从2021年的43%上升至2023年的45%。此外，硕博意向留学的人群在择校时对就业竞争力的关注度持续加深，其中50%将毕业后的就业率作为择校的主要考虑因素之一。风险提示：用工需求修复缓慢，人服行业竞争加剧，部分测算数据可能与实际不符的风险。教育教育和人力资源-102022-11-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06-11-122023-012023-022023-032023-042023-052-102022-11-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06-10-11-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06-11-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1(%)中国:城镇调查失业率(%)25中国:就业人员调查失业率:25-59岁人口25中国:就业人员调查失业率:16-24岁人口2050资料来源：国家统计局，华泰研究mom:T1mom:T1mom:T2mom:T3+15%10%5%0%-5%-11-122023-012023-022023-032023-042023-052023-0612,00010,0008,0006,0004,0002,0000注：左轴为职位数，右轴为月度环比增速。T1代表一线城市，T2代表二线城市，T3+代表三线及更低线级城市。数据为我们手工统计，可能与实际情况存在差异。资料来源：BOSS直聘、智联招聘、猎聘、前程无忧、华泰研究I65制造业PMI:从业人员65非制造业PMI:建筑业:从业人员非制造业PMI:服务业:从业人员60555045403530资料来源：国家统计局，华泰研究职位数：10,000人以上职位数：10,000人以上职位数：1,000-9,999人职位数：500人以下mom:1,000-9,999人职位数：500-999人mom:10,000人以上15,00010,0005,0000mom:500-999人mom:500人以下15%10%5%0%-5%-10%注：左轴为职位数，右轴为月度环比增速。数据为我们手工统计，可能与实际情况存在差异。资料来源：BOSS直聘、智联招聘、猎聘、前程无忧、华泰研究2.52.050注：23Q1数据为中国人民大学中国就业研究所估计。资料来源：中国人民大学中国就业研究所，智联研究院，华泰研究mom32.0%2.1%2.2%1.4%-1.1%-2.3%-2.4%房地产782mom 25.6%-0.2%3.4%-1.2%-2.3%-0.4%-2.6%汽车mom66519.4%3.6%3.2%-0.9%-0.8%-3.2%-4.3%新能源mom78 7.7%-2.4%1.2%-2.4%1.2%2.4%交通运输496mom9.8%-0.7%13.3%-3.8%-5.6%6.1%4.8%非银金融253mom3.3%-5.3%-5.6%6.0%1.1%-2.2%合计17,366mom32.0%2.1%2.2%1.4%-1.1%-2.3%-2.4%房地产782mom 25.6%-0.2%3.4%-1.2%-2.3%-0.4%-2.6%汽车mom66519.4%3.6%3.2%-0.9%-0.8%-3.2%-4.3%新能源mom78 7.7%-2.4%1.2%-2.4%1.2%2.4%交通运输496mom9.8%-0.7%13.3%-3.8%-5.6%6.1%4.8%非银金融253mom3.3%-5.3%-5.6%6.0%1.1%-2.2%合计17,366职职位数(千个)22M1122M1223M123M223M323M423M523M6必选消费/可选消费社会服务社会服务mom商贸零售mom美容护理mom纺织服饰mom食品饮料mom轻工制造mom农林牧渔mom其他消费品mom家用电器mom4,3572.0%1,414-1.4%3283.8%256-2.7%2703.1%176-8.6%109-2.7%93-23.1%1080.9%4,0226.8%1,3601.4%306-3.2%25311.9%25237.8%18531.5%10833.3%118-11.3%1026.3%4,300-3.3%1,491-3.5%320-2.4%270-0.7%267-2.9%2013.0%1160.0%13014.0%109-4.4%4,4428.6%1,52913.0%3225.6%2666.3%2684.2%190-0.5%1161.8%112-8.9%11310.8%4,0901.7%1,353-0.5%305-0.3%2502572.0%1913.2%1145.6%1234.2%1020.0%4,4470.1%1,5453281.9%2722.3%2752.6%1952.8%1160.0%1141.8%1140.9%4,273-0.6%1,434-3.8%316-1.3%263-2.5%262-1.9%193-4.1%112-3.4%121-6.9%107-1.8%3,7671,3413162261831418113396IT/互联网/电子/通信计算机计算机mom互联网mom电子mom通信mom1,524-4.9%1,531635-10.3%268-6.0%1,664-11.2%1,595-4.4%745-0.4%302-1.6%1,67118.1%1,57311.6%72723.5%29616.6%1,8748.6%1,6690.7%748-0.5%3072.5%1,665-0.4%1,524-3.1%7503.2%2980.8%1,603-3.7%1,548-3.0%708-5.0%286-5.6%1,7253.6%1,6588.8%7520.2%3000.5%1,4151,409589254传媒传媒1,0951,1281,1141,2391,2551,2021,1751,182mom3.0%-1.3%11.3%1.3%-4.2%-2.2%0.6%工业机械设备1,4761,6601,7241,8661,8341,7911,7861,738mom12.5%3.8% 8.2%-1.7%-2.4%-0.3%-2.7%建筑装饰9871,0271,0371,0801,0701,0581,0391,008mom4.1%4.1%-0.9%-1.8%-3.0%国防军工1514151617161616mom-6.7%7.1%6.7%6.3%-5.9%0.0%0.0%医药生物医药生物8541,1271,1511,1771,1941,1801,1531,126房地房地产9829801,0131,001978974949汽车汽车794823849842835808773新新能源848283818284交通运输交通运输545541613590557591619金融金融374371377385381378360mom47.6%-0.8%1.6%2.0%-1.0%-0.7%-4.9%银行5672717674747371mom28.6%-1.4%7.0%-2.1%-0.5%-1.4%-3.4%能源/基础材料/公用环保基础化基础化工mom建筑材料mom环保mom公用事业mom石油石化mom有色金属mom煤炭12832.4%1298.4%110-5.0%8420.0%8017.6%31158.8%91281370.7%13622.5%84-6.7%71-15.4%370.3%91398.6%1311.6%1100.0%90%856.3%3616.6%91444.3%137-4.2%1150.0%932.2%884.8%365.0%9138-4.6%136-0.7%111-3.5%90-3.2%84-4.4%371.4%9135-3.1%1449.9%1143.5%8979-6.9%35-1.7%91382.4%143-0.7%1150.9%912.2%846.3%34-2.8%897119116706812政政府/事业单位/其他17191917191918191917mom42.6%8.0%-1.6%-4.3%6.2%-1.1%-8.1%其他242246246257259272265256mom1.5%0.0%4.4%0.7%5.3%-2.6%-3.5%合合计19,64019,83421,09521,27120,61220,22619,875mom13.1%1.0%0.8%-3.1%-1.9%-1.7%注：行业分类为我们参考申万一级行业分类整理，数据为我们手工统计，可能与实际情况存在差异。计算职位数时，剔除烟草(数据极小)行业，以及部分无法分类至具体行业的岗位。资料来源：BOSS直聘，智联招聘，猎聘，前程无忧，华泰研究职位供给修复缓慢可能导致人服及职业培训企业存在阶段性业绩压力。我们认为，当前就业市场岗位供给总体偏弱可能导致以B端收费为主要模式的人力资源服务企业(尤其是招聘企业)存在一定的阶段性业绩压力。此外，就业端岗位需求的减少也可能导致相关行业职业培训需求减少，进而给职业教育公司招生及业绩带来压力。成猎聘：2023届高校应届生毕业后计划始gapyear2% 尚无具体计划3%3%注：样本为3,640名毕业生。资料来源：猎聘《2023校园招聘求职报告》，华泰研究(人)3,000,000招考人数竞争比(右轴)报考人数61.02,500,00060.52,000,00060.01,500,00059.51,000,00059.0500,00058.5058.020232022注：数据为我们手工收集，可能与实际情况有差异。资料来源：各政府部门官网，中公教育，华泰研究(人)4,000,0003,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000招考人数报考人数招考人数竞争比(右轴)22.20竞争比(右轴)22.0021.8021.6021.4021.2021.0020.8020222023注：图中总人数未包含山东、吉林、四川、新疆等不公布具体报考人数的省份。数据为我们手工收集，可能与实际情况有差异。资料来源：各政府部门官网，中公教育，华泰研究随着公考报名人数增长及公考机构对自身发展节奏的调整，23H1公考培训主要上市公司预计扭亏为盈。据公司公告，中公教育23H1预计实现归母净利润为7,200万元—9,200万元，扭转此前21H1和22H1的连续亏损(21H1：亏损9,716万元，22H1：亏损8.9亿元)；粉笔预计23H1收入不少于16.6亿元(同比增长14.4%以上)，净利润不少于6,500万元 (22H1：亏损3.9亿元)出国继续学习其他国内继续学习自由职业慢就业(暂无具体打算)单位就业坚定留学计划暂不考虑留学同时关注/准备多种升学途径合作办学项目本土大学的研究生出国继续学习其他国内继续学习自由职业慢就业(暂无具体打算)单位就业坚定留学计划暂不考虑留学同时关注/准备多种升学途径合作办学项目本土大学的研究生高校应届生毕业后的计划2019高校应届生毕业后的计划2019202020212022202380%70%60%50%40%30%20%10%0%2020212022202380%70%60%50%40%30%20%10%0%硕博本科大专整体注：数据截至4月中旬资料来源：智联研究院《2023大学生就业力调研报告》，华泰研究注：数据截至4月中旬资料来源：智联研究院，华泰研究25%20%15%10%5%0%2022届毕业生期望就业行业TOP5IT/通信/电子/互联网10.00%文化/传媒/娱乐/体育8.80%房地产/建筑业7.00%商业服务6.80%金融业30%25%20%15%10% 5%0%2023届毕业生期望就业行业TOP525.00%IT/通信/电子/互联网8.80%文化/传媒/娱乐/体育汽车/生产/加工/制造7.80%政府/非营利机构7.00%生活服务7.00%金融业注：2023年生活服务和金融业热度并列第五。资料来源：中国人民大学中国就业研究所，智联研究院，华泰研究国际教育作为重要升学渠道，热度持续提升。据新东方公告，FY22Q4-FY23Q3(即22年5月-23年2月)其出国相关业务持续增长，其中出国考试培训收入同比分别增长6%/2%/17%/13%，出国咨询服务收入同比分别增长16%/21%/14%/5%。硕博意向留学人群在疫情下的留学规划20212022202320212022202350%40%30%20%10%0%资料来源：新东方《2023中国留学白皮书》，华泰研究申请硕士及以上阶段人群关注的升学渠道20212022202350%40%30%20%10%0%其其他外高校国内的分资料来源：新东方《2023中国留学白皮书》，华泰研究学校排名适合的专业与自己的匹配度录取条件毕业后就业率安全问题学习氛围师资力量学校排名适合的专业与自己的匹配度录取条件毕业后就业率安全问题学习氛围师资力量80%70%60%50%40%30%20%10%0%20192020202120222023学费资料来源：新东方《2023中国留学白皮书》，华泰研究提示用工需求修复缓慢。企业用工需求受到外部宏观环境波动、企业自身业务发展需要等多种因素影响，存在较大不确定性，且企业扩产增员通常略滞后于宏观经济修复，因此修复速度可能不及我们预期。人服行业竞争加剧。人力资源服务行业集中度较低，行业内企业单位市场份额均不高。如果行业内公司未能紧跟行业发展步伐，通过多种途径加强核心竞争力并扩大竞争优势，激烈的市场竞争可能降低公司的市场份额，从而对业务拓展和市场地位稳定造成不利影响。部分测算数据可能与实际不符的风险。本文中职位数、公考报名及招录人数、报录比测算等数据为我们手工统计，可能与实际情况存在差异。此外，第三方报告数据可能存在统计口径、样本数量等偏差，也可能导致与实际总体情况存在差异。教育教育和人力资源分析师声明本人，段联，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是FINRA的注册会员，其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师/不具有FINRA分析师的注册资华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股(香港)有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股(香港)有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股(香港)有限公司联系。教育教育和人力资源香港-重要监管披露•华泰金融控股(香港)有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。•有关重要的披露信息，请参华泰金融控股(香港)有限公司的网页.hk/stock_disclosure其他信息请参见下方“美国-重要监管披露”。美国在美国本报告由华泰证券(美国)有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券(美国)有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券(美国)有限公司根据《1934年证券交易法》(修订版)第15a-6条