国内黄金市场体系及其交易产品概述

国内黄金市场体系及交易产品上海黄金交易所

2010.1第一页，共七十五页。一、黄金交易所介绍二、国内黄金市场运行情况及特点三、国内主要交易产品比较分析四、黄金交易所交易规则介绍五、黄金交易所现货全额交易品种介绍六、黄金交易所白银现货品种介绍七、黄金交易所延期交收业务介绍第二页，共七十五页。一、黄金交易所介绍第三页，共七十五页。交易所简介上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的，不以营利为目的，实行自律性管理的法人。交易所实行会员制组织形式，接受中国人民银行的领导和监管。第四页，共七十五页。交易所组织形式金融类会员综合类会员自营类会员可进行自营和代理业务及央行批准的其它业务可进行自营和代理业务可进行自营业务

目前交易所有金融类会员25家、外资金融类会员6家、综合类会员130家、自营类会员3家。交易所会员分类：第五页，共七十五页。交易所组织形式交易所遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂交易。交易所现有黄金现货和黄金延期Au(T+D)等8个黄金品种，铂金品种1个，白银品种3个。交易所交易的实物为经交易所认证的、可提供标准金锭企业生产的、符合交易所金锭质量标准的黄金、白银、铂金。第六页，共七十五页。交易品种介绍交易品种总体介绍

黄金、白银、铂金共12个品种

黄金：Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g、

Au（T+5）、

Au（T+D）Au（T+N1）Au（T+N2）

白银：Ag99.9、Ag99.99、Ag(T+D)

铂金：Pt99.95

第七页，共七十五页。二、国内黄金市场运行情况及特点第八页，共七十五页。我国黄金市场逐步形成黄金市场逐步形成：2001年，国家取消了对黄金实行了长达50多年的统购统配、统一管理的运行体制，放开黄金市场，实现黄金生产、流通和消费的市场化。2002年10月，上海黄金交易所正式开业，拉开了中国黄金市场发展的序幕。2006年，我国黄金的生产量和消费量已经居世界的第三位和第二位。2007年，个人投资者开始参与黄金交易，商业银行也推出了黄金的代理和零售业务，黄金市场呈多元化发展。第九页，共七十五页。场内黄金市场发展迅速2002年成立的黄金交易所是目前国内唯一专门从事黄金等贵金属交易的交易所。上海黄金交易所的成立，为国内黄金交易的市场化发展起到了积极的作用，为市场参与者提供了交易渠道，向交易各方提供交易信息，发布交易行情。2002年至今的8年多里，场内黄金交易量逐年递增，市场规模不断扩大。第十页，共七十五页。场内黄金市场发展迅速第十一页，共七十五页。黄金价格波动加剧近年来黄金价格受石油价格、美元走势、国际政治经济等因素影响连创新高。进入2010年，黄金价格以1121.5美元/盎司开始，11月份最高达到1421美元/盎司，最终年底收于1410.25美元/盎司，全年累计涨幅25.75%，其间价格波动频繁。国内市场价格与国际黄金价格走势趋同，国内金价从年初的241.15元/克，年底达到301.17元/克，年底比年初上涨24.89%。（受人民币汇率影响）第十二页，共七十五页。2010年黄金价格走势图第十三页，共七十五页。国内外黄金价格差价幅度减小国内黄金价格特点表现为：国内黄金价格走势与国际市场走势趋同。国内黄金价格与国际黄金价格之间存在价差。国内黄金价格的变化幅度略小于国际市场，存在时滞。价格上涨：国内低于国际价格下跌：国内高于国际第十四页，共七十五页。黄金差价表交易期间上海>国际上海<国际交易日数量平均幅度交易日数量平均幅度2003年

1210.39124-0.382004年

1320.53118-0.422005年

1390.52103-0.582006年

1120.29131-0.292007年

1170.2125-0.222008年

1570.989-0.252009年1880.456-0.262010年2060.9436-0.29第十五页，共七十五页。市场功能日趋完善个人交易逐步开展黄金交易所自开业以来，业务范围逐步扩大，在最初的现货实盘交易的基础上，逐步推出远期和延期市场交易品种，满足了不同市场参与者的需求，完善市场功能。2005年交易所推出夜市交易，在交易时间上与国际接轨，增加投资机会，成为国内第一家推出夜市交易的交易所。2006年开始交易所通过商业银行面向个人投资者开展黄金业务，2008年，随着个人业务的全国推广，个人开户数和交易量迅速增加。第十六页，共七十五页。三、国内主要交易产品比较分析第十七页，共七十五页。国内主要黄金交易产品目前国内主要黄金交易产品有：黄金交易所现货全额交易黄金交易所现货延期交易商业银行纸黄金交易商业银行实物黄金交易期货交易所黄金期货交易第十八页，共七十五页。黄金交易所现货全额交易

黄金交易所现货黄金交易主要有Au9995、Au9999u、Au100g、Au50g四个品种。交易采用自由报价撮合成交的竞价方式。交易时买方提供全额货款卖方提供实物的方法进行，实物黄金存在交易所指定仓库，方便交易。2010年现货黄金共成交818.47吨，同比增加27.9%，成交金额4324.3亿元，同比增长58.31%。第十九页，共七十五页。黄金交易所现货延期交易

2004年推出的延期交易已经成为目前交易所最重要的交易品种延期交易采用保证金形式，具有卖空机制，买卖双方可以在交易当天进行实物交割也可顺延至以后的交易日交割延期交易是能够实现当天交割的现货品种同时具备远期交易的特点。2010年黄金延期累计成交4422.58吨，同比增长35.7%，成交金额11818.97亿元，同比增长56.62%。第二十页，共七十五页。商业银行纸黄金交易

纸黄金为银行面向个人的一种理财产品。由银行向投资者报出双边价格，投资者通过金价变动赚取差价。纸黄金交易不能提取实物黄金，由银行提供信用担保。目前开展纸黄金的商业银行有中国银行、工商银行、建设银行等。第二十一页，共七十五页。商业银行实物黄金交易

部分商业银行还开办了实物金条的销售和回购业务。通过与某些产金企业合作或通过外资银行寄售业务销售黄金金条并进行有条件的回购。目前开办此项业务的商业银行有工商银行、农业银行、建设银行、招商银行、民生银行等。第二十二页，共七十五页。期货交易所黄金期货交易

上海期货交易所在2008年1月9日推出黄金期货。黄金期货交易成交比较活跃，交易成本较低。但由于参与者都为投机者，市场价格波动较大，经常出现期货价格低于现货价格。由于价差的变动，期货与现货市场之间的套利机会较多。实物交割比率很小，实物流通环节不顺畅。2010年累计成交6794.09吨。第二十三页，共七十五页。场外黄金交易的泛滥目前市场上除了交易所和商业银行的黄金业务之外，还有很多地下的场外黄金交易。这些企业打着所谓香港金或伦敦金的招牌代理个人从事黄金交易，严重影响了黄金市场的正常交易秩序。这些场外黄金交易往往采用高杠杆的保证金交易方式，风险巨大同时这些代理企业往往不具备严格的风险管理体系并且自身的信用等级低下，给投资者的资金安全带来严重威胁。第二十四页，共七十五页。银行黄金与交易所黄金比较交易所黄金VS纸黄金自由报价竞价撮合VS银行报价点价成交支持实物交割VS完全银行信用交易手续费VS银行点差交易所黄金VS银行实物黄金原料价格VS成品价格自由交易VS销售回购第二十五页，共七十五页。黄金现货延期VS黄金期货共同点：保证金交易卖空机制每日无负债风险管理不同点：价格实物交割第二十六页，共七十五页。四、上海黄金交易所交易规则介绍第二十七页，共七十五页。交易所交易规则介绍（一）交易时间

周一：8：50—11：30

13：30—15：30

周二—周五：20：50—2：30

9：00—11：30

13：30—15：30

对于夜市交易的说明第二十八页，共七十五页。29交易所交易规则介绍（二）竞价撮合按照价格优先、时间优先的原则，采取自由报价，撮合成交。买入价卖出价买入价卖出价买入价前一笔成交价卖出价前一笔成交价前一笔成交价第二十九页，共七十五页。价格形成举例：最高买入价：190元/克；最低卖出价：189元/克；上一笔成交：188元/克成交价：？上一笔成交：189.50元/克成交价：？上一笔成交：191元/克成交价：？交易所交易规则介绍第三十页，共七十五页。交易所交易规则介绍（三）交易指令

限价指令：全天有效（考虑夜市）无市价指令撤单指令：部分成交可以撤单

第三十一页，共七十五页。交易所交易规则介绍（四）价格指标最新价开盘价最高价最低价收盘价结算价

第三十二页，共七十五页。（五）资金清算原则集中净额直接在清算时统一通过清算银行办理资金划付。会员就其在交易所买卖的成交净额与交易所进行清算。交易所直接和会员实行净额清算。为保障客户资金安全，会员自营和代理交易分别清算，严禁会员挪用客户资金。交易所交易规则介绍第三十三页，共七十五页。交易所交易规则介绍（六）交割储运

交易所在全国35个城市设立50多家指定仓库，方便会员就近交货、就近提货，交易所统一调运。第三十四页，共七十五页。指定交割仓库分布图实物储运第三十五页，共七十五页。五、黄金铂金现货全额交易品种介绍第三十六页，共七十五页。黄金铂金现货全额交易品种介绍（一）黄金与铂金现货交易品种

标准重量最小交易单位成色Au99.99：1公斤100克99.99%Au99.95：3公斤1公斤99.95%Au50g：50克50克99.99%Au100g：100克100克99.99%

Pt99.951公斤1公斤99.95%第三十七页，共七十五页。黄金铂金现货全额交易品种介绍（二）交易方式普通交易方式：

报价冻结全额资金和实物；会员卖出黄金，其所得金额的90%可用于本交易日内的交易；买入黄金，可以立即卖出或提货。

第三十八页，共七十五页。黄金铂金现货全额交易品种介绍（三）详细规定报价单位：人民币元/克，元以后保留两位小数；手续费率：万分之四点五/万分之五涨跌停板：以前一交易日收盘价为基础±30%铂金：

1、只有一家会员卖出，其他只能买入

2、买入报价时冻结102%的资金。

第三十九页，共七十五页。黄金铂金现货全额交易品种介绍（四）黄金与铂金的增值税政策

即征即退政策，由交易所开专用税票增值税率：17%卖出黄金：免收增值税提出黄金：得增值税进项税额抵扣

对于个人投资者而言而言：不必考虑增值税个人没有增值税票第四十页，共七十五页。黄金铂金现货全额交易品种介绍（五）交易流程详解信息—报价—

撮合—成交—撤单

—清算—交割—提货

—发票

第四十一页，共七十五页。六、白银现货品种介绍第四十二页，共七十五页。43白银现货品种介绍（一）白银现货品种：

标准重量最小交易单位成色

Ag99.9

15公斤15公斤99.9%Ag99.99

15公斤15公斤99.99%第四十三页，共七十五页。44（二）白银现货保证金交易模式：

1、保证金交易方式，比例为20％。

2、日终清算按结算价逐笔结清当日交易盈亏，冻结净头寸的交割准备金，比例为20％。

3、以成交当日为T+0日，T+2日完成交割。白银现货品种介绍第四十四页，共七十五页。45（三）白银现货详细规定报价单位：人民币元/千克最小交易单位：15公斤涨跌停板：以上一交易日结算价为基础

±7%白银现货品种介绍第四十五页，共七十五页。46（四）白银增值税政策：

1、卖方会员向买方会员开具发票。

2、交易所在卖方会员完成交收后，冻结其20％的货款，卖方会员未交付增值税专用发票的，视为违约，处以20％的罚款。白银现货品种介绍第四十六页，共七十五页。47（五）白银现货的特殊背景：

1、白银场外市场早已存在；

2、白银没有增值税的优惠政策；

3、白银仓储模式与黄金不同；

4、白银投资门槛低，价格波动更大

白银现货品种介绍第四十七页，共七十五页。48（六）白银现货交易流程：

信息—报价（保证金交易）—

撮合—成交—撤单—清算—交割—提货—发票清算：按当天净买卖量计算保证金和交易盈亏交割：2天以后，20%钱作为发票保证提货：仅有1个仓库发票：卖方开给买方

白银现货品种介绍第四十八页，共七十五页。合约

Au99.95

Au99.99

Au100g

Au50g

Pt99.95

Ag99.9

单位

1000克/手

100克/手

100克/手

50克/手

1000克/手

15公斤/手

报价

元/克

元/公斤

保证金

100%102%20%涨跌

±30%

±7%

手续费万分之4.5万分之5万分之3标准

99.95%3公斤

99.99%1公斤

99.99%100克

99.99%50克

99.95%多规格

99.9%15公斤

第四十九页，共七十五页。七、延期交收业务介绍第五十页，共七十五页。现货延期交收业务

以保证金方式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。第五十一页，共七十五页。现货延期交收业务延期交收的作用在目前实盘交易的基础上，活跃交易，提高交易效率。采用保证金交易方式降低交易成本。流动性增大，有利于提高市场成交率。风险的有效释放，避免风险累积。

第五十二页，共七十五页。延期交收交易中的一些概念集合竞价保证金交易持仓(多头持仓、空头持仓)开仓、平仓交收申报、延期补偿费中立仓风险管理第五十三页，共七十五页。集合竞价

提高开盘后的交易效率，减少开盘价的非正常波动。集合竞价在每个交易日开盘前10分钟内进行，其中前9分钟为买卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间。集合竞价采用最大成交量原则。开盘集合竞价未成交申报单自动参与竞价交易。

第五十四页，共七十五页。保证金交易保证金制度在买卖报价过程中，不再冻结全额资金和实物，而是不分买卖方向，全部冻结报价金额10%的资金。作用：

1、在保证交易安全的前提下，尽量降低资金占用；

2、提供了卖空机制，在交易过程中，给套期保值者与投资者非常大的灵活性；

3、提供了杠杆机制，提高了收益率，同时也增加风险；第五十五页，共七十五页。持仓概念持仓是未来要进行交割的一种权利义务。在现货市场中没有持仓概念，因为，一旦成交，马上进行交割，资金与实物的所有权进行转移。而在现货延期业务中，不立即进行交割，因此持仓代表对相应资金与实物所有权进行转移的一种权利义务。第五十六页，共七十五页。持仓概念多头持仓：表示未来要付出全额资金，得到黄金实物；空头持仓：表示未来要付出黄金实物，得到资金；可以持有多头持仓，或者空头持仓，也可以同时持有多头持仓与空头持仓。第五十七页，共七十五页。报价操作开仓：通过冻结保证金买入或卖出标准化合约的交易行为。平仓：买入或者卖出与所持合约方向相反的合约，了结交易释放保证金的行为报价操作不仅仅是简单的买报价与卖报价，还有一个开仓与平仓的选择。因此，报价操作共有四种，对应不同的资金冻结与持仓增减。

1、买开仓2、卖开仓

3、买平仓4、卖平仓第五十八页，共七十五页。报价操作第五十九页，共七十五页。交割处理

延期交易没有规定具体的交割时间，由买卖双方按需申报。在买卖双方申报交割的数量不相等时，通过延期补偿费机制引入中立仓来解决矛盾，实现现货交割。第六十页，共七十五页。交割处理1、交收申报2、交货申报:空方申请交出实物黄金的数量3、收货申报:多方申请收进实物黄金的数量4、中立仓：当认收数量与认交数量不等，第三方利用自有的资金或实物补足交收差额，完成交收。第六十一页，共七十五页。延期补偿费是市场多空持仓中的某一方为顺延实物交收义务向另一方支付的费用。延期补偿费的支付方向由交收申报数量对比决定 当交货申报小于收货申报时，空头持仓向多头持长支付延期补偿费。 当交货申报大于收货申报时，多头持仓向空头持长支付延期补偿费。 当交货申报等于收货申报时，不发生延期补偿费支付。

第六十二页，共七十五页。多支付给空空支付给多2004年8月16日至今共有交易日1114个，其中多付空的交易日有608个，空付多的交易日有506个。第六十三页，共七十五页。四三二一原则四个数字多头持仓、空头持仓、认收申报、认交申报三种市场状态认收>认交认收<认交认收=认交两个方向的中立仓供大于求——缺钱供小于求——缺货一个水平的延期补偿费率持仓金额的万分之二第六十四页，共七十五页。实物交收步骤1交割申报每个交易日15：00-15：30为会员或客户申报交收时间，申报内容为当日交收合约数量。系统实时公布认交、认收两边数量。

1、有持仓才能申报交收

2、申报后持仓处于冻结状态

3、目前申报时系统没有检查资金或实物

第六十五页，共七十五页。实物交收步骤2公布交收数量和延期补偿费方向

15：30-15：31：系统统计和公布交收双方数量，延期补偿费支付方向。

1、当交收申报数量相等时，不发生延期补偿费的支付。

2、当交收申报数量不相等时，申报数量少的一方支付给申报数量多的一方延期补偿费。第六十六页，共七十五页。实物交收步骤3中立仓申报

15：31-15：40为中立仓申报时间，即持有未被交易占用的资金或实物的会员与客户可以参与中立仓申报。1、根据交收差额的方向进行申报2、冻结生成反向持仓所需的保证金3、系统未作资金和实物检查第六十七页，共七十五页。完成交收申报交收合约按时间优先，当日交收最大化原则进行交收配对，完成实际交收。实物交收步骤4第六十八页，共七十五页。实物交收步骤5中立仓生成反向持仓一旦申报的中立仓