注册会计师财务成本管理(期权价值评估)模拟试卷9

注册会计师财务成本管理（期权价值评估）模拟试卷(分：52.00做题时间：分钟)一、<B>单项选择题每题只有一正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。</B>(总数：12，分数24.00)1.关于期权的概念下列说法中不正确的是)。A.权是一种“特权”，因为持有人只享有权利而不承担相应的义务B.权的标的资产包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等C.权持有人有权选举公司董事、决定公司重大事项的投票权√D.权出售人不一定拥有标的资产期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利。所以选项C说法不正确。2.出售甲股票的一欧式看跌期权，执行价格20元期权成本2元，月后到期，下列说法错误的是()。A.到期日的股价为元期权净收入为一5元B.到期目的股价为元期权净收益为10元C.益平衡点的股价为18元D.期权最大的净损失为18元

√若到期日的股价为15元权净收入(20一15)=一以选项A说法正确到期日股价为28元，期权净收益=0+2=2(元以选项B的说法错误益衡点的股价行价格一期权价格=20—2=18()所以选项C的法正确；当股价为0时，净损失最大值为—2=18(元所以选项D的说法正确。3.甲公司是一家制业上市公司当前每股市价。市场上有两种以该股票为标的资产的期权欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3。两种期权的执行价格均40元，期时间6月。若不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值，个月股票价格上涨20，采取抛补性看涨期权投资策略，该投资组合的净损益()元。A.40B.5C.48D.3

√抛补性看涨期权是购买1股股票，同出售该股票的1股涨期权。股票净收入40×(1+20)=48()空头看涨期权净收入=(4840)=8(元)净收入=48+(8)=40()合净损益=4040+5=5(元4.(2014)时售出甲股票的看涨期权和股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同看涨期权的价格为5元看跌期权的价格4如果到期目的股票价格为48元该投资组合的净收是。A.5B.7C.9D.11

√由于到期日股票价格48元＜执行价50元，因此，空头涨期权净损=0+5=5()空头看跌期权净损益=(5048)+4=2(元)该投资组合的净损益头看涨期权净损益+头看跌期权净损益5+2=7(元所以选项B是题答案。5.(2016)其他条件不变的情况下，下列有关股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是()。A.票市价越高，期权的内在价值越大√B.权到期期限越长，期权的内在价值越大C.行价格越高，期权的内在价值越大D.票波动率越大，期权的内在价值越大

期权的内在价值，是指立即执行产生的经济价值。对于股票的欧式看涨期权来说，内在价值取决于股票到期日的市价与期权执行价格的高低，到期日股票市价高于期权执行价格，股票欧式看涨期权的内在价值股票市价一期权执行价格，所以选项说法正确。6.(2011)公司股票的当前市价为10元有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元到期时间为三个月，期权价格为5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是)。A.期权处于实值状态B.期权的内在价值为元C.期权的时间溢价为5元

√D.入一股该看跌股权的最大净收入为4．对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时，处于“虚值状态”，所以选项的说法不正确；对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，内在价值等于零，所以选项的法不正确；时间溢=期权价格一内在价值=3．55(元)所以选项C的说法正确；买入1该看跌股权的最大净收入就是股价为0的收入，为执行价格8元，所以选D说法不正确。7.下列关于欧式看期权的说法中，不正确的是)。A.能在到期日执行B.以在到期日或到期日之前的任何时间执行√C.头的净损失有限，而净收益却潜力巨大D.头净收益的最大值为期权价格欧式看涨期权，是指只能在到期日以固定价格购买标的资产的期权，选项的说法正确，选项B的说法不正确。由于多头看涨期权净损益=Max(股票市价一执行价格，一期权费，以净损失有限最大净损失等于期权费)由于股票市价的潜力巨大，所以多头看涨期权净收益潜力巨大。选项说法正确。由于空头看涨期权净损益=Max(股票市价一执行价格，期价格，因此，净收益的最大值为期权价格。选项D的说法正确。8.某公司股票看涨权和看跌期权的执行价格均为100，均为欧式期权，期限为1，目前该股票的价格是80元期权费权价格)为5元在到期日该股票的价格是元同时购1股看跌期权与1股看涨期权组合的到期日净损益为()元。A.一5B.15C.10D.0

√购进看跌期权到期日净损益=05=一5()购进看涨期权到期日净损益(120100)一5=15(元投资组合净损益=5+15=10(元所以选项C是本题答案。9.某看跌期权资产行市价为50元执行价格为30。该期权处于)。A.值状态B.值状态

√C.价状态D.确定状态对于看跌期权来说，当资产的现行市价低于执行价格时称期权处于“实值状态”价状态当资产的现行市价高于执行价格时称期权处于“虚值状态”(折价状态)，当资产的现行市等于执行价格时称期权处于“平价状态”。所以选项是本题答案。10.某资人购买了一项美式看涨期权，执行价格为50元，1年后到期，期权价格为5。下列表述中不正确的是()。A.果到期日的股价为60元，期权到期日价值为10元，投资人的净损益为5B.果到期日的股价为53元，该期权处于实值状态，期权持有人一定会执行期权C.果标的股票的当前市价为50元，该期权处于平价状态，该期权的时间溢价为0D.果到期日的股价为53元，该期权的时间溢价为

√如果到期日的股价为60元，期权到期日值60一50=10(元)投资人的净损益=105=5(元所以选项A的表述正确；如果到期日的股价为53元，该期权处于实状态，由于期权在到期日后会自动作废，因此期权持有人一定会执行期权所以选项的表述正确；如果标的股票的当前市价50元期权处于平价

状态，该期权的内在价值为元，该期权的时间溢价为5，所以选项C表述不正确；如果到期日的股价为53元期权到期日价值5350=3()由于期权已经到期不能再等待了，此时该期权的时间溢价为0所以选项D的表述正确。11.假某公司股票目前的市场价格为20元，半年后股价有两种可能：上3333％或者降低25。现有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为23元，到期时间为6个，则套期保值比率为)。A.0．31B.0．38C.0．46D.0．57

√上行股价=20×(1+3333％)=26．67()下行股=20×(1—25％元股价上行时期权到期日价值=行股价一执行价格=266723=3．67(元，股价下行期权到期日价=0套期保值比=权价值变化／股价变化=(3．67—0)／67—15)=031。所以选项A是本题答案。12.某式看涨期权和某欧式看跌期权的执行价格均为60元个月后到期涨期权的价格为元，看跌期权的价格为325元股票的现行价格为65元，无风险年利率为)。A.2．51B.3．25C.2．89D.2．67

√根据看涨期权一看跌期权的平价定理可知行价格现值股票的现行价S一看涨期权价格跌期权价格P=65972+3．25=58．53(元所以有：58．53=60(1+无风年利率解得：无风险年报酬率=251％。所以选项是题答案。二多项选择题每题均有多个确答案每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔涂相应的答案代码所有答案选择正确的得分、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效</B>(总题数8，分数16.00)13.(2017)其他因素不变的情况下，下列各项变动中，引起美式看跌期权价值下降的()。A.票市价下降B.期期限缩短

√C.价波动率下降D.风险报酬率降低

√股票市价下降和无风险报酬率降低，会增加美式看跌期权的价值。所以选项D不是答案。14.下关于期权估价原理的表述中，正确的有)。A.复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权√B.复制原理下，每一步计算都要复制投资组合√C.险中性原理是复制原理的替代办法√D.用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权，这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。在风险中性原理下，不用每一步计算都复制投资组合。采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的。15.下关于看涨期权的说法中，不正确的有)。A.果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同B.果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值不相同√C.果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值相等D.果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值不相等√如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同，所以选项A的说法正确选项B说法不正确如果标的股票价格低于执行价格期权被放弃双方的价值均为零，所以选项C的法正确。选项D的说法不正确。16.A公是一家房地产上市公司，当前每股市价60。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份

7元，看跌期权每4元。两种期权执行价格均60，到期时间均为个月。若不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值，投资者希望锁定最低净收入和最低净损益，个月后该股票价格上涨30％，下列说法正确的有()。A.资者应选择的投资组合是多头对敲B.资者应选择的投资组合是保护性看跌期权√C.投资组合的净损益是14元D.投资组合的净损益是元

√保护性看跌期权是指购买一股股票，同时购入该股票的一股看跌期权。保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，所以选项说法错误，选项B的法正确；股票净收入60(1+30)=78()看跌期权净收入=0组合净收入78+0：元组合净损益=78—604=14(元所以选项C的法正确，选项D的说法错误。17.空对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格到日都相同则下列说法中正确的有()。A.头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入√B.果股票价格＞执行价格，那么组合的净收入执行价一股票价格C.果股票价格＜执行价格，那么组合的净收入股票价一执行价格

√√D.有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益√本题中的组合属空看涨期权+头看跌期权头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值净收入)+涨期权价格、空头看跌期权净损益空头看跌期到期日价值(净收入)+看跌期权价，因此空头对敲净损益=(头看涨期权净收入头看跌期权净收入)+(看涨期权价格跌期权价格=空看涨期权净收入+头看跌期权净收入+权出售收入所以选A的说法正确由于空头对敲净收入=头看涨期权净收入+头看跌期权净收入=Max(股票价格一执行价格0)+[Max(执行价格一股票价格，，因此，如果股票价格＞执行价格，则：空头看涨期权净收入头看跌期权净收入=(股票价一执行价格)+0=行价格一股票价格；如果股票价格＜执行价格，则：空头看涨期权净收入头看跌期权净收入=0+[(行价格一股票价格)]=股价格一执行价格，所以选BC说法正确；进一步分析可知，只有当股票价格和执行价格的差额小于期权出售收入时，组合的净损益才大于才能给投资者带来净收益，所以选项D的法正确。18.某司股票的当前市价为8元有一以该股票为标的资产的看涨期权执行价格为元到期时间为三个月，期权价格为35元。下列关于看涨期权的说法中，不正确的有)。A.期权处于虚值状态

√B.期权的内在价值为元√C.期权的时间溢价为5元D.出一股该看涨期权的损益平衡点的股价为9．对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时，处于“实值状态”，所以选项的说法不正确；对于看涨期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，内在价值行市价一执行价格=8—元)，以选项B的说法不正确；时间溢价=权价格一内在价值35—2=1．5(元所以选项C的说法正确；卖出看涨期权的损益平衡点的股价=行价格+期权价格6+3．5=95(元)所以选项D的说法正确。19.假ABC司股票现在的市价为元有1以该股票为标的资产的看涨期权执行价格为85元到期时间6个。月以后股价有两种可能：上升．33％，或者降低25。无风险利率为每年。现拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得月后该组合的价值与看涨期权相等。下列计算结果正确的有()。A.该组合中，购进股票的数量为．4643

√B.该组合中，借款的数额为27．元

√C.涨期权的价值为9834元D.买股票的支出为．144元

√√上行股价=票现价×上行乘数=80×)行股价票现价×下行乘数=80×0元股价上行时期权到期日价值=行股价一执行价格=106．—664(元)价下行时期权到期日价值=0套期保值比率H=期权价值变化量／股价变化量(21664一0)／(106．664—60)=0．464．3购买股票

支出=期保值比率×股票现价=0．4643×80=37．144(元借款(到期日下行价×套期保值比率(1+r)=(60×4643)／(1+2％．31(元权价值=37．—．31=9．834(元)20.利布莱克一斯科尔斯定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素()。A.票年回报率的方差

√B.权的执行价格

√C.准正态分布中离差小于的率

√D.权到期日前的时间

√根据布莱克一斯科尔斯期权定价模型的公式可知，影响期权价值的因素有：标的股票的当前价格(2)标准正态分布中离差小于概率；期权的执行价格(4)风险利率；(5)权到期日前的时(年)；(6)股年回报率的方差。所以选项A、BCD是本题答案。三、<B>计算分析题要求列出计步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位百分数概率和现值系数确到万分之在答题卷上解答在题卷上无效</B>(总题数：，数12.00)F股票的当前市价为50市场上有以该股票为标的物的期权交易有关资料如下(1)F票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为52元，权价格元F股的到期时间为半年的看跌期权，执行价格为52元期权价格5元。(2)F票半年后市价的预测情况如下：

要求：（分数：6.00）(1).资者甲以当前市价购入股F股票，同时购F股的1股看跌期权。判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。__________________________________________________________________________________________正确答案(确答案：甲采取的投资策略是保护性看跌期权。股价小于执行价格时，组合净损=行价格—股票购买价格—期权价格股价大于执行价格时，组合净损益=股价—股购买价格—期权价格此可知：股价下50％，合净损益52—50—5=—3(元股价下降20时，组合净损益52——5=—3()股价上升20％时，组合净损益=50×(1+20％)50—5=5(元)股价上升％时，组净损益=50×(1+50％)——5=20(元)。所以，组合预期收益=—3)0．3)×0．3+5×0．3+20×02=4(元))(2).投者乙以当前市价购入1股F股同时出售股F股的看涨期权判断乙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。__________________________________________________________________________________________正确答案(确答案：乙采取的投资策略是抛补性看涨期权。股价小于执行价格时，组合净损=价—股票购买价格+权价格股价大于执行价格时合净损益行价格—股票购买价格+权价格此可知：股价下降50％，组合净损=50×—50％)50+3=—22()股下降20时，合净损益=50×(120％)—50+3=—7(。价上升％时，合净损益=52—50+3=5(元股价上50％，组合净损益=52—50+3=5()。以组合预期收益=(22)×2+(7)×0×03+5×—4(元(3).投者丙以当前市价同时购F股的1股看涨期权1看跌期权丙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。__________________________________________________________________________________________正确答案(确答案：丙采取的投资策略是多头对敲股价小于执行价格时，组合净损=行价格—股价—看涨期权价格—看跌期权价格股价大于执行价格时，组合净损益股价—行价格—看涨期权价格—看跌期权价格由此，可知：股下降50％，组净损益52—2553=19(元股价下降20时，组合净损益=52—40—3=4(元。股价上升％时组合净损益=60——53=0(元)。股价上升50％时组合净损益=75—53=15()所以合预期收益0×19+0×4+0××15=8(元假设阳光股份公司股票现在的市价为元有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为21元到期时间是6个。月后股