项目融资风险和管理

项目融资风险分析和管理1风险管理的概念风险管理1风险管理的产生与发展2风险管理的概念3风险管理的过程(1)风险管理的产生与发展管理学理论的发展项目费用控制/管理中的主动控制和被动控制主动控制与被动控制PM方法/控制的含义首先分析、估计目标偏离的可能性决策：采取预防措施发生了偏离后分析原因决策：采取纠偏措施主动控制被动控制分析预测目标偏离预防措施再分析预测再预防......纠偏措施目标再偏离再纠偏......控制的任务与措施PM方法/控制的含义项目管理的方法目标控制投资控制进度控制质量控制合同管理组织协调组织措施合同措施技术措施经济措施(2)风险管理的概念Riskmanagementisthesystematicprocessofmanaginganorganization'sriskexposurestoachieveitsobjectivesinamannerconsistentwithpublicinterest,humansafety,environmentalfactors,andthelaw.Itconsistsoftheplanning,organizing,leading,coordinating,andcontrollingactivitiesundertakenwiththeintentofprovidinganefficientpre-lossplanthatminimizestheadverseimpactofriskontheorganization'sresources,earnings,andcashflows.

--------AmericanRiskandInsuranceAssociation(ARIA)/rts/riskmgmt.htm(2)风险管理的概念风险管理是对在组织的公众利益、人员安全、环境因素、法律方面的目标完成过程中遇到的风险进行管理，是一个系统的管理过程。风险管理包括为提供有效的损失预防方案而进行的规划、组织、领导、协调及控制活动，目的就是将风险引起的对组织资源、收益及现金流出的不利影响最小化。AmericanRiskandInsuranceAssociation(ARIA)

(3)风险管理的过程3.1风险管理的过程（wordfigure）3.2风险管理各级段的主要工作(3)风险管理的过程3.1风险管理的过程（wordfigure）项目管理风险管理风险管理项目管理项目管理风险管理风险管理项目管理充分重视项目建建设过程中的风风险，重视目标的主动动控制风险管理政治风险经济风险管理风险技术风险风险管理风险分析风险识别风险转移自留风险的措施风险损失认知认知分析风险来源认知方法企业目标严重性(按部门划分)商务财务合同与法律设计人力资源施工方法进度计划机械设备建筑材料机电设备工业安全质量管理标准化调查财务报表记录与档案流程图亲自检视聘请专家生存继续营运盈余稳定成长企业形象法例要求损失频率损失幅度步骤1－风险损损失认知检视各种策略的可行性以控制手段减少损失风险的避免:损失防阻损失抑减风险隔离风险转移自留转移以理财手段弥补损失目前的损失费用未基金化的准备金基金化的准备金财务调拨附属保险公司承保商业保险契约性转移步骤2－检视各各种策略的可行行性步骤3－选择最最佳的策略选择最佳的策略选择的标准决策的标准财务标准与其他目标有关的标准控制手段理财手段步骤4－执行所所选定的策略执行所选定的策略技术性决策管理性决策步骤5－监督与与改进风险管理理计划监督与改进风险管理计划目的控制计划确保适当的执行、检查、适应、改变成效标准活动标准2.2风险险分析和管理项目融资风险分分析与管理项目风险的识别别、评价和分配配，是项目融资资成功的关键和和重要的基础工工作。项目融资的全过过程就是风险识识别、风险评价价、风险分摊和和风险控制的过过程。2.2.1项目目融资风险分类类方法按照项目建设设的进展阶段段划分按照项目风险险的表现形式式划分项目项目风险险内部可控性性划分按照项目建设设的进展阶段段划分项目建设开发发阶段风险设计或技术风风险；成本超超支风险；原原储量不够；；竣工延期；；不可抗力等等等；需要强有力的的担保：投资资者或承包商商项目试生产阶阶段风险商业完工：项项目产品的产产量和质量，，原材料、能能源消耗定额额及其它一一些技术经济济指标在规定定的时间范围围能够达到项项目融资文件件具体规定时时，视为正式式完工。项目生产经营营阶段风险生产经营风险险、市场风险险、政治风险险、法律风险险和环境风险险等。按照项目风险险的表现形式式划分信用风险施工风险技术风险经营风险货币和汇率风风险（财务风风险）法律风险政治风险环境风险1.信用风风险一个基建项目目涉及的当事事人很多，一一旦任何一方方的当事人不不能按时履行行其付款的义义务时，均可可能导致整个个项目的失败败或至少导致致财政上的超超支或时间上上的延误。借款人的信誉誉有时不是一一个因素，因因为借款人通通常是一家为为一个项目而而成立的特别别目的公司。。但借款人的的股东的信誉誉就可能值得得注意。如果果他们必须在在成本超支或或是现金短缺缺时提供财政政上的支持或或他们还未全全面注资的话话，就得更加加注意。股东东亦可直接参参与项目的工工作，成为该该项目的经营营人、经历或或放款人。受委托建设该该项目的承建建商的信誉显显然令人关注注（总承包所所委托的分包包商的信誉亦亦然）。在挑挑选承建商时时，除了要考考虑承建商对对同类项目所所具有的实际际经验以外，，对于承建商商的财政状况况及其所负责责的其它项目目都必须加以以考虑。此外外，亦必须对对于主要设备备供应商及被被提名为项目目建成后的经经营人的信誉誉进行审查。。再者，在其其它类型的项项目中，亦应应对产品采购购人及使用者者的信誉进行行审查。最后，亦应加加以考虑项目目的保险公司司的信誉地位位。如果适当当的话，可以以适当地进行行分保，并将将项目的保险险（及分保））分散，向多多家保险公司司购买。2.施工风风险通常发起人和和贷款方希望望项目有一个个价格确定的的交钥匙建筑筑合同。必要要的是要有有有经验的、信信誉良好的建建筑承包商并并确保其在合合同下提供足足够的违约金金以祢补由于于完工延迟、、成本超支及及技术运转不不达标等所造造成的损失。。此外，在项项目的建筑期期往往还需要要财产损失和和损坏的全面面保险。3.技术风风险总的说来，贷贷款方是不愿愿意接受技术术风险的；该该风险主要是是由设备供应应商或发起人人承担。许多多基础建设项项目的融资，，尤其是在通通信和发电领领域确实涉及及尖端技术，，风险分摊这这一问题必须须在初步阶段段就得解决：：它不是银行行或债券市场场风险。一般情况下贷贷款方是不希希望在此类项项目中采用未未经验证过的的新技术4.经营风风险发起人和贷款款方希望项目目能与一个有有经验的经营营者签署一个个长期的经营营与维修合同同。如果涉及及新技术，设设备供应商的的附加支持也也非常必要，，这样才能确确保项目在技技术方面的正正常运作；同同时，项目还还需要各类保保险，包括商商业中段险。。在大多数情情况下，这些些劳务的付款款与项目的实实际运作相联联系；因此，，高质量的经经营和维修是是必须的。在在经营期间同同样需要一整整套的保险。。要求最低定价价。5.货币和和汇率风险（（财务风险））除了上面所提到的的信贷风险以外，，项目亦会面临其其他财政上的风险险，例如：汇率的的波动，利率的增增加及通货膨胀等等。这些财政上的的风险可以通过对对冲基金设施来解解决，例如：可以以通过货币互换安安排以及制定增加加道路收费程式以以对冲通货膨胀为为项目的现金周转转所带来的影响。。项目的借款人及及放款人亦将向适适当的顾问征求意意见及独立地进行行广泛的采种模式式化练习，以尽量量保证项目收益在在多种经营环境下下均可合理地应付付运营开支及贷款款义务。汇率变化也将对项项目的债务结构产产生影响。假设该该项目同时借有本本国货币和美元两两种货币的贷款，，如果项目收入中中的货币比例与贷贷款的币种比例基基本一致，汇率的的风险就相应较小小；反之，如果两两者比例不协调或或者项目有另外第第三种货币收入，，任何汇率上的变变化就有可能直接接影响到项目的偿偿债能力。例如，，在表2—2中，，当汇率由2：1变为3：1时，，项目利润按本国国货币计算增加了了116％，而以以美元计算却只增增加了44％；当当汇率由2：1为为1：1时，项目目利润技本国货币币计算减少了117％，而以美元元计算却减少了133％。显然，，如果该项目大部部分贷款是以美元元形式的话，项目目风险将会增加；；项目还将面面对国内贷贷款利率和和美元贷款款利率变化化的风险。。任何利率率的增加都都会增加项项目的实际际生产成本本，减少项项目的现金金流量，进进一步从宏宏观的角度度还有可能能降低项目目在国际市市场中的竞竞争能力。。6.法律律风险从事项目的的公司及项项目的放款款人均须对对与该项目目之经营有有关的法律律有全面的的认识。地地方法律制制度也许不不能为他们们提供他们们所惯有的的保障和可可靠性。当当一个国家家没有保护护知识产权权的制度或或该等制度度受到公然然漠视时，，信息技术术就可能面面对风险。。在地方法法律制度当当中，可能能缺乏完善善的法律确确保项目放放款人有权权取得或执执行从事项项目公司的的资产或应应收帐款，，而该等权权利可能亦亦受到其它它优先权益益的影响。。政府所给给予的批准准及许可可可能会是可可被取消的的、不可转转让的或不不能作为抵抵押权益的的。外国人人入禀法院院的权利以以及外国判判决能否在在当地执行行等也是一一个问题。。而地方法法院及仲裁裁制度的独独立性以及及其判决及及裁决的可可执行程度度亦应加以以考虑。项项目的放款款人亦须确确保地方法法规并不包包含任何关关于放款人人放款责任任的概念，，油气是当当项目的放放款人在该该司法管辖辖区内设有有分公司或或拥有其它它资产时，，就更应当当注意这一一点。7.政治治风险要承受政治治上的风险险的，不仅仅是项目融融资而已，，跨国融资资往往都要要面对政治治上的风险险。虽然项项目被国家家征用或收收归国有的的情形可能能是比较极极端的风险险，但较为为温和的政政治干扰一一样会为项项目带来损损害，例如如：政府终终止许可证证、征收税税项或关税税或设立配配额制度等等，以及采采取外汇管管制或控制制货币的汇汇兑及转让让等。法律律的改变（（例如新环环境法规的的实施等）），也是值值得注意的的。如果项目以以来政府长长期给予特特许权的话话（例如：：经营收费费道路或铁铁路系统或或发电厂的的特许权）），政治治上的风险险便更加不不容忽视。。基建项目目对于东道道国家的经经济及社社会政策往往往是极其其重要的，，因此，如如果政府认认为有必要要保护该等等政策的话话，政府便便很容易倾倾向对项目目进行干扰扰。从事该该项目的公公司及放款款人会尽量量尝试向政政府取得““非竞争性性”的保证证，以确保保（例如））不会建造造另一条道道路与该项项目竞争。。他们亦会会要求中央央银行提供供承诺，保保证继续有有外汇供应应并可维持持国外的银银行帐户。。但只有当当政府认为为给予该等等保证或承承诺对其国国家最为有有利时，该该等保证及及承诺方能能生效。政治风险险的保险险，可以以通过政政府部门门获得。。如美国国海外私私人投资资公司（（OverseasPrivateInvestmentCorporation(OPIC)）及及日本的的通产胜胜(MinistryofInternationalTradeandIndustry(MITI))。。出口信信贷代理理及多边边代理（（例如如：国国际金金融委员员会(InternationalFinanceCommission)））及亚洲洲发展银银行（AsianDevelopmentBank）的参参与尽量量令受政政府干扰扰的风险险减至至最低的的程度。。发起人和贷款款方接受传统统的政治风险险（特别是战战争、暴动、、国有化、没没收、以及外外汇的可得性性和可兑换性性）的愿意程程度对不同的的国家差异很很大。基础设设施融资需要要长期信贷，，因此也需要要长期的政治治稳定。私人人保险公司在在需要的情况况下可提供政政治风险担保保，但其担保保的数量往往往有限并且期期限只有7年年至10年。。超过这些期期限就有必要要以来多边和和双边政府机机构，使项目目结构进一步步复杂。减低项目政治治风险的办法法之一是政治治风险保险，，包括纯商业业性质的保险险和政府机构构的保险，后后者在几个主主要工业国家家政府为保护护本国公司在在海外的投资资中较为常用用。除此之外外，在投资或或安排项目融融资时，尽力力寻求项目所所在国政府、、中央银行、、税收部门或或其它有关的的政府机构的的书面保证也也是行之有效效的办法，这这里面包括政政府对—些持持许项目权力力或许可证的的有效性及可可转移性的保保证，对外汇汇管制的承诺诺，对特殊税税收结构的批批准认可等——·系列措施施。另外，在在—·些外汇汇：短缺或管管制严格的国国家，如果项项目本身的收收入是国际流流通货币，贷贷款银行愿意意通过项目融融资结构在海海外控制和保保留相当部分分的外汇，用用以偿还债务务，达到减少少项目政治风风险以及外汇汇管制风险的的目的。1990年12另完成的越越南河内第一一饭店改造工工程的项目融融资就是采用用的这种结构构(图2—6)。该项目目是在越南第第一个采用项项日融资模式式安排的外国国贷款项目。。尽管全部贷贷款只有530万美元相相五年的时间间，但贷款仍仍是出法回东东方汇理银行行、里历信贷贷银行等四家家银行组成的的国际银团提提供的。从图图2—6中看看出，该项日日融资的信用用保证结构相相当复杂，其其中·个很特特殊的安排是是在新加坡设设立贷款银闭闭托管的项目目银行帐户．．控制项日的的资本投入和和现金流量，，以此减少贷贷款银团在项项目巾所承担担的国家风险险和外汇风险险。8.环境风险险由于政府及法团团对于各种活动动对环境造成的的影响越来越关关注，所以更加加强调要对环境境为项目所带来来的风险进行全全面的分析和找找寻解决的办法法。项目被关闭闭及重建环境上上的损坏所造成成的利润损失常常常是相当大的的。除了日后损损失的风险以外外，由于关注环环境的需要日益益殷切，须向监监管及审批机关关缴付的费用、、环境影响评估估的准备费用。。购买环境保险险的成本、实行行环境管理策略略的成本、环境境税务的实施及及任何维持高水水准或高规格项项目的义务等等等也会增加项目目的成本。项目项目风险内内部可控性划分分项目的核心风险险可控制性风险与项目建设和生生产经营管理直直接有关的风险险。如完工风险险、生产风险及及部分市场风险险等。投资者必必须承担的风险险。项目的环境风险险不可控制风险无法控制、无法法预测、如：金金融风险、政治治风险、部分市市场风险。2.2.2风风险分析的方法法基础：可行性研研究的现金流量量模型基本思路：选定标准与标准比较风险分析模型确定风险贴现率率的CAPM模模型（CapitalAssetPriceModel）项目的NPA敏敏感性分析项目融资中风险险评价指标1项目债务覆覆盖率DCR年度DCR(1-1.5)和和累计DCR(1.5-2)2资源收益覆覆盖率RCR(>2)3债务承受比比率CR（1.3-1.5））项目现金流量的的现值与预期贷贷款金额的比值值(1)债务覆盖盖率项目的债务覆盖盖率是贷款银行行对项目风险的的基本评价指标标。债务覆盖率率是指项目可用用于偿还债务的的有效净现金流流量与债务偿还还责任的比值，，可以很容易地地通过现金流量量模型计算出来来。债务覆盖率率可进一步分为为单一年度债务务覆盖率和累计计债务覆盖率两两个指标。在项目融资中，，贷款银行通常常要求DCR＞＞1；如果项目目被认为存在较较高风险的话，，贷款银行则会会要求汉尺的数数值相应增加。。公认的取值范范围在1．0——1.5之间。。贷款银行在评价价一个项目融资资建议时，首先先就要确定可接接受的最低DCR值，这个值值的大小不仅反反映出银行对项项目自身风险的的估价，也同时时表现出银行对对来自项目之外外的各种信用支支持结构的有效效性的评价。例例如，对于采用用了“无论提货货与否均需付款款”类型的长期期购买协议作为为信用支持的项项目，DCR值值将会比没有这这种协议的取值值要低。项目在某几个持持定的年份可能能会出现较低的的DCR值。一一种情况发生在在项日生产的前前期，出于种种种原因项目还未未达到设计生产产水平但却面临临着较高债务偿偿还的要求；另另一种情况发生生在项目经营若若于年后，由于于生产消耗等原原因需要投入较较大量的资金更更换部分设备以以维持正常生产产。为解决这一一问题，项目融融资一般采用三三种相互联系的的方法：第一，根据项目目生产前期的现现金流量状况,设一定的宽限限期；第二，规定项目目一定比例的盈盈余资金必须保保留在项目公司司中。这就是引引入累计债务覆覆盖率的·个作作用。只有满足足累计债务覆盖盖率以上的资金金部分才被允许许作为利润返还还给投资者，从从而保证了项目目经常性地满足足债务覆盖率的的要求。通常的的取值范围在1．5—2之间间。第三，为了防止止实际的现金流流量与预测数值值差距过大，使使DCR值根本本无法达到，贷贷款银行有可能能要求项目投资资者提供定的偿偿债保证基金。。在有限追索的的融资结构中，，这种保证基金金预先规定金额额数量，贷款银银行的追索一般般不能超出这个个限额。(2)资源收益覆覆盖率对于资源性项目，，项目融资的风险险与资源储量有直直接的关系，需要要增加评价资源储储量风险的指标。。(3)项目债务承承受比率在项目资中经常使使用的指标是债务务的承受比率(CR)，即项目现现金流量的现值与与预期贷款金额的的比值。2.3项目融资资中保险的应用2.3项目融资资中保险的应用保险在项目融资中中扮演着一个非常常重要的角色，因因为如果贷款人在在保险方面没有得得到充分的保障，，这样的工程项目目将无法吸引合适适的融资商。很多多贷款人越来越以以认识到保险在项项目融资中所处的的地位，所以对保保险的需求也随之之增长。在项目融资中，保保险是分为建设阶阶段和运营阶段来来考虑的。建设期有以下保险险需要考虑：··建设工程一切险险（CAR）··第三者责任险（（TPC）

·海海运险

·预期利利润损失险（ALOP，这是与开开工完工拖延有关关的一项保险）··施工机械设备备险

·劳工保险险建设工程一切险的的基本概念是为工工程项目的财产损损失提供“全险””保障，每一个风风险都包括在内，，除非特殊列明除除外。第三者责任险保障障由于施工所致对对第三者的身体伤伤害和财产损失所所导致的法律责任任。第三者责任险一个个常用的除外责任任是不承担美国和和加拿大法庭提出出的索赔。如果这这些国家的任何公公民参与了这项工工程或工程对美国国和加拿大当局具具有危险，那么我我们要慎重考虑把把这项责任放在保保单内。海运险是保障进口口设备在运输期间间的风险预期利润损失责任任险是保障由于工工期延误导致对业业主的采种损失（（如此期间的利息息费用和其它相关关固定运营成本）），一般有最长的的期限，如12至至24个责任险。。施工期材料设备险险，一般这保险由由承包施工单位自自己长期年度报单单单独给予保障，，但大部分中国施施工单位并没有购购买这个保险。劳工保险是保障所所有承包商为此项项目工作的人员。。运营期

·财产损损失保险

·业