曼昆宏观-第七讲-通货膨胀

第七讲货币增长与通货膨胀30货币供给如何影响通货膨胀和名义利率？货币供给影响真实GDP或真实利率这样的真实变量吗？通货膨胀与税收有多像？通货膨胀可能给社会带来哪些成本？有多严重？1本章将探索这些问题的答案：2一、古典通货膨胀理论代表人物：大卫·休谟和一些古典经济学家、米尔顿·弗里德曼。对物价水平和通货膨胀关系的观点：认为经济中的货币数量决定了物价水平和货币价值，货币供给增加提高了物价水平，即货币供给增长引起了通货膨胀。0货币数量论3物价水平（如CPI或GDP平减指数），既是用货币衡量的物品或劳务的价格，也可视作货币价值的衡量指标。如果P=物价水平，则1/P是用物品衡量的1美元的货币价值。通货膨胀使物价总水平上升，导致货币价值下降。01.物价水平与货币价值42.货币供给、货币需求与货币均衡货币的价值由货币的供求决定。货币供给：假定不考虑银行体系，美联储精确地控制货币供给量。货币需求反映人们想以流动性形式持有的财富量。长期中，货币需求取决于物价水平：物价水平的上升减少了货币价值，需要更多的货币去购买物品与劳务；在其他条件不变的情况下，货币需求量与货币的价值负相关，与物价水平正相关。05货币供给与货币需求货币价值1/P

物价水平

P货币量1¾½¼11.3324MS1$1000美联储将货币供给量固定，无论价格高低0MD1货币价值下降（或物价水平上升）会增加货币的需求量均衡的物价水平均衡的货币价值A结论：长期中，物价水平调整到使货币需求等于货币供给的水平。63.货币注入（货币供给增加）的影响在原来的物价水平，存在超额的货币供给；进而导致物品的需求增加；

人们用超额货币购买物品与劳务，或者债券（放贷），债券发行者（债务人）又可以购买物品与劳务。但物品的供给并没有增加，从而导致物价上涨；物价持续上升（货币价值下降）一直调整到货币供求平衡的水平。

当美联储增加货币供给，将使物价水平上升。

07MS1$1000货币注入的影响货币价值

1/P

物价水平P货币量1¾½¼11.3324MD1均衡的物价水平均衡的货币价值AMS2$2000B货币价值下降，物价水平上升如果美联储增加货币供给084.古典二分法和货币中性

古典二分法认为经济变量可以分为名义变量和真实变量两种类型。名义变量：按货币单位衡量的变量，如：名义GDP；名义利率；名义工资；物品价格真实变量：按实物单位衡量的变量；如：真实GDP；真实利率；真实工资（用产出衡量）；物品间的相对价格09真实变量与名义变量物品价格与相对价格

一张CD的价格$15，一个意大利皮萨的价格$10

相对价格用实物单位衡量，CD对皮萨的相对价格：真实工资与名义工资

W=名义工资=劳动力价格＝$15/小时

P=物价水平=物品与劳务的价格＝$5/单位产出

真实工资是劳动力相对于产出的价格:010货币中性休谟和古典经济学家认为货币供给变动仅影响名义变量，但不影响真实变量的观点。名义变量由货币量决定并与货币供给同比例变动。真实产量、真实利率和真实工资均不受货币供给影响。古典二分法和货币中性描述了长期中的经济，但货币变动对真实变量有重要的短期影响。011货币中性如果中央银行使货币供给翻一番，则：所有名义变量（价格等）会翻一番所有真实变量（相对价格等）保持不变劳动供给量、需求量不变，就业数量不变资本以及其他资源的使用也是同样道理因为所有资源的使用都不发生变化，总产出不会受货币供给变动的影响。0125.货币数量论的本质：货币数量方程式货币流通速度：货币周转率，即货币易手的速度。若：P－物价水平Y－真实产量(真实GDP)，M－货币供给量V－货币流通速度则有

货币流通速度货币数量方程式013货币数量论的本质货币数量论解释通货膨胀理论的因素：1. 在长期中V较为稳定；2. 当中央银行改变货币量（M）时，引起名义GDP(PxY)的同比例变动3. 真实产量Y由技术（生产率）与资源（要素供给）决定，M

的变化不影响Y：货币是中性的；

4. 如果Y固定，M变化引起

P

的同比例变动5. 中央银行迅速增加货币供给，引起高通货膨胀率。由数量方程式：MxV=PxY0美国名义GDP,M2与货币流通速度(1960=100)

1960-2007名义GDPM2货币流通速度货币流通速度相对稳定0经济中仅生产一种物品：玉米，经济有足够的劳动、资本和土地生产Y=800蒲式耳的玉米，V不变，2008年，MS=$2000,P=$5/蒲式耳，（1）计算2008年的名义GDP和货币流通速度；（2）2009年美联储货币供给增加5%，增加到2100美元，

a.计算2009年的名义GDP和P，并计算从2008年到2009年的通货膨胀率；

b.假设技术进步使2009年的产出Y增加到824，计算从2008年到2009年的通货膨胀率；c.在a、b两种情形下，通货膨胀率是否与货币增长率一样，这说明了什么问题？练习作业1

15166.通货膨胀税政府的收入来源：税收、发债、印钞；当政府税收收入、借款能力不足以应付政府支出，政府可能会印发货币来筹集收入。通货膨胀税：政府通过创造货币而筹集的收入。印发货币导致通货膨胀，降低了人们持有货币的价值。通货膨胀税是一种向每个持有货币的人征收的隐蔽税。今天美国通货膨胀税占总收入的比例不到3%。战争为什么经常与通货膨胀同时发生？

0货币供给的过度增长总是导致超速通货膨胀（一般被定义为每月超过50%的通货膨胀）。177.费雪效应改写真实利率的定义：名义利率＝真实利率+通货膨胀率真实利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定；通货膨胀率由货币供给的增长所决定；等式表明长期中名义利率是如何决定的：在长期，货币是中性的，货币增长率的改变只影响通货膨胀率而不影响真实利率。

费雪效应：名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整。费雪效应表明名义利率按预期的通货膨胀来调整。0美国的名义利率与通货膨胀率：1960-2007这两个变量之间的密切联系验证了费雪效应0181990年代以来中国名义利率变动20年份

CPI指数通胀率CPI累加指数1979

100.0019800.066106.0019870.0737.3144.1519880.18818.8171.2519890.1818202.0719900.0313.1208.3419910.0343.4215.4219920.0646.4229.2119930.14714.7262.9019940.24124.1326.2619950.17117.1382.0519960.0838.3413.7619970.0282.8425.351998-0.008-0.8421.941999-0.014-1.4416.04年份

CPI指数通胀率CPI累加指数20000.0040.4417.7020010.0070.7420.622002-0.008-0.8417.2620030.0121.2422.2720040.0393.9438.7320050.0181.8446.6320060.0151.5453.3320070.0484.8475.0920080.0595.9503.122009-0.007-0.7499.6020100.0333.3516.0920110.0545.4543.9520120.0262.6558.1020130.0262.6572.61中国通货膨胀率变动21二、通货膨胀的成本关于通货膨胀的谬误：认为通货膨胀直接降低人们的真实收入或购买力。通货膨胀一般不直接影响人们的真实购买力。事实上，名义收入与物价是同时膨胀的；在长期，真实收入是由真实变量决定，而不是通货膨胀率。但通货膨胀存在一些微妙的成本：皮鞋成本、菜单成本、相对价格波动与资源配置不当、混乱与不方便、税收扭曲、未预期到的通货膨胀的特殊成本－－财富的任意再分配。0美国每小时平均收入与CPICPI

(左边纵轴)名义工资

(右边纵轴)通货膨胀使CPI和名义工资在长期里一起上升02223通货膨胀的成本皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源。持有少量现金的实际成本是更频繁去银行取钱的时间、不方便与交易成本。菜单成本：企业调整价格的成本。

印刷新菜单，邮寄新目录，为新价格做广告、顾客冲突成本等。相对价格波动与资源配置不当：企业并不是同时提高所有物品的价格，导致物品相对价格变化，这会扭曲资源配置。024通货膨胀的成本混乱与不方便：通货膨胀改变了用以衡量经济交易的尺度，使企业利润核算和投资者选择投资变得更复杂和困难。引起税收扭曲：通货膨胀增加了储蓄赚到的收入的税收负担，从而抑制了储蓄和经济增长。原因在于：

通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快；

税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整；

即使人们的真实收入并没有增加，通货膨胀也会使人们缴纳更多的税收。0练习2

税收扭曲25你在银行存款1000美元，期限为一年情形1:通货膨胀率=0%，名义利率=10%情形2:通货膨胀率=10%，名义利率=20%a. 在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？

b. 假定税率为25%，在哪种情形中，你纳税最多？c. 计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率

0练习2

参考答案26a. 两种情形的真实利率都是10%，因此存款真实价值的增长率都是10%（税前）存款=1000美元情形1:通货膨胀率=0%，名义利率=10%情形2:通货膨胀率=10%，名义利率=20%练习2

参考答案27b. 在哪种情形中，你纳税最多？

情形1：利息收入=100美元，

因此你纳税25美元

情形2：利息收入=200美元

因此你纳税50美元存款=1000美元税率=25%情形1:通货膨胀率=0%，名义利率=10%情形2:通货膨胀率=10%，名义利率=20%练习2

参考答案28c. 计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率情形1： 名义利率 = 0.75x10% =7.5% 真实利率 = 7.5%–0% =7.5%情形2： 名义利率 = 0.75x20% =15% 真实利率 = 15%–10% =5%存款=1000美元税率=25%情形1:通货膨胀率=0%，名义利率=10%情形2:通货膨胀率=10%，名义利率=20%练习2

总结29通货膨胀：提高名义利率（费雪效应），但没有提高真实利率；增加存款者的税收负