对外投资决策

第四节对外投资决策

一、

对外投资的内容与程序（一）

对外投资的基本内容企业对投资可分为直接投资和证券投资。（二）

企业对外投资的程序因企业对外投回收期不同、投资风险不同，应严格按照科学的程序进行投资。其程序如下：1.分析企业生产经营情况，明确投资目的．企业对外投资是为了分散经营风险，提高资产的流动性，增强偿债能力，还是追求赢利？目标不同，企业选择投资对象和判断投资效果的标准就不一样。2.科学选择投资对象，进行投资可行性分析。对外直接投资既要分析项目的发展前景和盈利能力，又要考虑风险大小。对普通股投资既要分析上市公司的财务指标如盈利能力、偿债能力、资本结构等指标以及企业发展前景，新投资项目的风险，该股票未来走势分析等；又要分析宏观经济发展和经济产业政策，深沪大盘走势，选择发展前景好的行业进行投资。

3．根据投资对象的特点，正确选择出资方式。用货币、实物、无形资产，何种有利。4．加强对被投资企业的监控，及时反馈各种信息，认真评价投资业绩。应主动参与被投资企业的管理进行监控，对项目的执行过程中，收集信息掌握情况。通过对投资业绩的评价，可分析利弊得失，总结经验教训。二、

证券投资风险企业投资长期证券的目的是获取较高的的投资收益以及为特定的经营目的控制别的企业。企业是否进行证券投资，投资于何种证券，只有在对证券投资风险和报酬分析后才能做出决策。（一）证券投资的风险1。违约风险（DefaultRisk）证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。2。利率风险（InterestRisk）由于利率的变动而引起的证券价格下跌，使投资人遭受损失的风险。一般说来，利率上升则证券价格下降，反之则上升。3。购买力风险（PurchasingPowerRisk）由于通货膨胀而使证券到期或出售所获得的资金购买力减少的风险。普通股没有购买力风险，因物价上涨公司盈利增加，相应股利增加。4。流动性风险（LiquidityRisk）即投资人在想将证券变现时，不能立即出售的风险。通常上市证券一般都能出售，但因价格原因，此时出售不划算。未上市的公司债券流动性差。

5．政策性风险（PolicyRisk）因国家政策变化，如宏观经济政策、产业政策、金融政策等变动而导致证券市场价格波动的风险。(二)证券投资避险原则1．正视风险，不惧风险。2．量力而行，承担风险。3．优化投资，削弱风险。三、证券投资的报酬证券投资有实际报酬率与预期报酬率两种：1。实际报酬率期末价值（即出售价及红利）—期初价值（购入价）实际报酬率=期初价值计算证券投资报酬的常用公式：（1）

本期收益率=年利息÷购入价格×100%（2）到期收益率=到期本利和—购入价格购入价格×持有天数/360（3）持有期收益率=票面利率×（债券出售后尚余期限×（票面利率—出售时市场利率））÷持有时间（4）

权益利润率=利润总额÷平均股东权益×100%（5）

市盈率=每股市价÷每股收益2．到期报酬率因证券投资风险极大，对未来报酬的预计，应充分估计风险。证券投资风险的估计指标主要有：最高价—最低价（1）年度价差率=（最高价—最低价）÷2×100%例：2000年3月清华紫光与四川长虹当月最高价分别为94元、17.65元;最低价分别为13.45元和78.25元.求长虹与清华紫光的月度差价率?长虹2000年3月价差率=17.65-13.45(17.65+13.45)÷2×100%=27%长虹2002年3月价差率=8.44-7.35(8.44+7..35)÷2×100%=13.81%

清华紫光2000年3月价差率=94-78.25(94+78.25)÷2×100%=18.28%清华紫光2002年3月价差率=21.55-18.18(21.55+18.18)÷2×100%=19.96%由上述计算可知2000年3月购买长虹股票比清华紫光风险大。2002年清华紫光的投资风险比投资长虹大。（2）标准离差与标准离差率

分析拟投资公司的股票计算其标准离差与标准离差率，离差率越大则风险越大。（3）β系数

β系数是用来衡量证券投资风险大小的一个风险指数，它可反映某种证券的报酬与市场全部证券的平均报酬的偏离程度，可度量证券市场系统风险发生时某种证券的安全程度。某种证券的风险报酬率增量

β系数=证券市场所有证券的平均报酬率增量证券市场的风险来源于证券市场价格的不确定性，这种不确定性包括市场风险（系统风险）：如市场经济环境、通货膨胀、国家政策等变化。公司风险（非系统风险）如公司制定新的经营策略和投资策略、公司重要人士变动、财务状况的变动等。β值表示的是个别股票相对于市场平均风险的波动程度。它的计算较复杂，一般是由专门机构对各种证券β值进行测算公布。若某种证券β系数＞1，则表明该种证券风险超过市场平均风险；若某种证券β系数＜1，则表明该种证券的风险程度低于市场平均风险。投资者投资的风险大则期望的风险补偿就多，反之则少。资本资产定价模型（CAPM）从理论上反映了投资者从事风险投资补偿的期望。证券预期报酬率可通过资本资产定价模型来计算：证券期望报酬率=无风险报酬率+风险补偿率Ks=KRF+β（Km—KRF）例：九里公司股票β系数为1.5,无风险利率为6%，市场平均报酬率为10%。则该公司的预期报酬率为：Ks=6%+1.5(10%-6%)=12%四、证券投资组合策略将资金投资于多种证券，称为证券投资组合。非系统风险是公司的特有风险，有的股价上升而有的股价下跌，采用不同的证券组合可相互补偿来降低和消除风险。系统风险是市场风险，不能通过证券组合来消除，但可用β系数来衡量。证券投资组合的关系有三种：（1）完全负相关。其报酬一升一降，相关系数R=–1。这种组合可抵消风险。（2）完全正相关。其报酬同升同降，相关系数R=1。这种组合不能抵消风险。（3）

不完全相关。相关系数R=0.5-0.7之间.这种组合可分散部分风险。企业在证券投资组合时，可采取下列不同的策略：1。保守型策略：这种策略是将尽量多的证券包括在投资策略里，其目的是尽量降低风险，只求得到与市场平均报酬率相等的报酬。通常是将债券与股票搭配，低价格的股票与低市盈率的股票组合等，保持5--10种股票组合。

2。冒险形策略：这种策略倾向于将高成长、高市盈率的股票包括在投资组合里，低风险、低市盈率的股票较少。而且组合的随意性和变动性强，风险高，报酬大。3．适中型策略：这种策略擅长于证券分析，通过分析选择业绩与成长性较好得股票和债券，中长线持有。通常采用“三分法”进行投资。这种策略既可获得较高的收益，又不会承担太大的风险。但采取这种策略必须具备丰富的投资经验和金融投资专业知识。五、证券投资时机选择选好股票后，成功的关键是何时买，何时卖。判断行情的“高峰”与“低谷”可采用两种基本法：宏观面分析与技术分析。（定性与定量分析）

1。宏观面定性分析。定性分析是对影响证券市场行情外部因素的大致分析，以判断行情的走向。它实际是一种行情发展形势分析，包括对经济因素和非经济因素两方面的分析。

经济因素：宏观经济走向、国民经济增长速度、国民经济周期的波动、利率变化、货币供应量变化对通货膨胀的影响、金融危机防范与预期等。如东南亚金融危机对股市的影响。非经济因素：政局是否稳定、政府的法令、方针政策及国内外重大政治事件的影响、投资者心理预期、“非典”影响等。

2。技术分析。定性分析是大势分析，然而不够准确，而技术分析具有相对的精确度和可操作性。技术分析方法很多，常用的股票买卖及股市即时行情接收动态系统的技术分析方法主要有：

（1）K线图.柱状图的上、下两条横线代表开盘和收盘价格，柱状体上方的直线为最高价、下方的直线为最低价。当柱状体为红色时，代表收盘价高于开盘价，股价上涨；当柱状体为绿色时，代表收盘价低于开盘价，股价下跌。通过观察柱状线的长短、颜色、影线的长短可了解大盘和个股的历史发展情况，并与其它技术分析指标相结合，预测股市的未来发展方向。

（2）成交额柱状图。成交柱状图反映股市的活跃程度，股市的上涨或下跌一般都伴随着成交量的骤然放大。当股市下跌至低部时，买卖双方停滞于某一公认价格，成交量明显减少；

当人气重聚，买进意愿增强时，成交量放大，股价上涨，进一步导致购买力的增强，成交量加速放大，形成放量上涨。当涨至某高位，购买力逐步减弱，此时放量则股价下跌，形成放量下跌。

（3）MACD（平滑异同移动平均指标）。又称为指数平滑异同移动平均线。图中红色或绿色柱状线代表买卖力量的强弱。买卖原则：①当DIF和MACD值在0以上时，大势属多头市场，买进意愿浓厚；当DIF向上突破MACD时，为买进信号，可作买；当DIF向下跌破MACD时，应作卖，不可再买进。②

当DIF和MACD值在0以下时，大势属空头市场，卖出意愿很浓；当DIF向上突破MACD时，应持仓不动；当DIF向下跌破MACD时，为卖出信号，可作卖。

（4）KDJ（随机指数）。KDJ为超买超卖指标。其买卖原则是：①K值下交D值时做卖；K值上交D值时做买。②高档连续二次向下交叉确认跌势，低档连续二次向上交叉确认涨势。

③D值＜20%为超卖，D值＞80%为超买；J值＞100%为超买，J＜10%为超卖。④投机性太强的个股不适用。

（5）RSI（相对强弱指数）。它是以价格的涨跌为基础来评估市场买力的强弱。6日RSI为快速，12日RSI为慢速。其买卖原则是：①当6日RSI值在80%以上时，股市呈超买状态，若出现M头为卖出时机；当6日RSI值在20%以下时，股市呈超卖状态，若出现W底为买进时机。②当快速RSI由下向上突破慢速RSI时，为买进时机；当快速RSI由上往下突破慢速RSI时，为卖出时机。③当股价与RSI出现背离，即RSI处于超买区而股价继续上涨时，该股有可能为超强势股，可适当跟进。

（6）SAR（转向点指标又称停损指标）。SAR是由红色的买进点和绿色的卖出点组成。买卖原则：股价向上越过SAR时就买，向下跌破SAR时就卖出。收盘价＞SAR，则空头停损；收盘价＜SAR，则多头停损。（6）TWR（宝塔线）。。宝塔线由蓝蓝变红则买买进，股价价将延续一一段上升行行情，反之之宝塔线由由红变蓝则则卖出。这这称为变脸脸。变脸越越明显，股股价涨跌越越明显。此外还有BIAS（（乖离率）、、W%（威廉指数））、OBV（能量潮指标标）、PSY（心理线指标标）、VR（成交量强弱弱指标）、、BRAR（（买卖气势与与人气意愿愿指标）、、DMI（趋向指标））、BOLL（（布林线）、、MIKE（（支撑与压力力指标）、、CCI（股价正常范范围变异性性指标）、、EMV（价格与成交交量变化指指标）、WVAD（（加权量价动动量指标））、QHLSR（主力力度指指标）、VR（容量指标））CR（能量指标））、支撑压压力等。用于大盘分分析的指标标有：ADL（大盘腾落指指数）、OBOS（（大盘超买超超卖指标））、ADR（大盘涨跌比比率）、买买卖力道等等。兄弟快来享享受飙股乐乐趣！六、股市入市市准则1.投资投投机，各取取所需。股股市中投资资投机难以以分的一清清二楚，关关键是要踏踏准股市节节拍，投资资中包含投投机，投机机中包含投投资。2.顺势而为，，抓住机会会。股市没没有专家，，投资不能能自以为是是刚愎自用用，固执己己见，不能能赌气，跟跟人民币过过不去，要要顺应大势势，才能吃吃大波，赚赚大钱。3.常做必必亏，现金金是金。在在股市上做做得好的投投资者，都都是一年只只做几次行行情，而整整天泡在股股市里连日日滥炒的，，赚了钱又又奉送回股股市了，有有的还亏本本跳楼。4.纸上富富贵，落袋袋为安。有有的股民赢赢利之后,笑逐颜开开,贪婪欲欲望一发不不可收拾,倾其所有有,结果高高位套牢,到手的鸽鸽子又飞了了。每次只只要赚了银银子，就应应满足，只只是赚多赚赚少的问题题。七、股票市市场上的投投资理念我的投资理理念：1.具有投投资价值的的股票才能能投资理念念。我的投资价价值观（1）只有有在上升行行情中的股股票才具有有投资价值值;(2)能带带来赢利的的证券就具具有投资价价值;(3)能带来来高于银行行定期存款款利率的投投资回报具具有投资价价值。2。冬播春春收理念。。中国冬天天的股市，，一般门可可落雀，是是股市低迷迷买入的好好时机，春春天证券公公司人满为为患，是卖卖出获利的的好时机。。要善于激激流勇退，，逆水行舟舟。3。物极必必反盛极而而衰理念。。在行情低低迷，人弃弃我买，在在行情火暴暴时，人买买我弃。4。长线投投资波段操操作理念。。“长线是是金，短线线是银”选选几种股票票，长期投投资和跟踪踪，随着行行情，波段段操作，高高抛低吸。。5。。涨涨跌跌均均有有机机会会理理念念。。有有人人说说做做股股评评家家很很容容易易““不不是是涨涨就就是是跌跌，，否否则则就就是是横横盘盘””。。单单边边上上涨涨和和下下跌跌均均是是买买入入卖卖出出的的机机会会，，股股价价大大幅幅波波动动也也是是投投资资机机会会，，坚坚持持高高抛抛低低吸吸。。通通常常大大跌跌正正是是买买入入的的好好机机会会。。6。。踏踏准准节节拍拍理理念念。。月月有有阴阴晴晴圆圆缺缺,股股市市自自有有涨涨跌跌。。炒炒股股尤尤如如跳跳舞舞，，只只要要踏踏准准了了股股市市运运行行节节奏奏，，赚赚钱钱的的感感觉觉非非常常好好。。踏踏错错节节拍拍，，不不外外乎乎是是一一贪贪二二怕怕所所致致。。投投资资者者应应大大势势突突破破阻阻力力位位时时从从容容跟跟进进，，此此时时不不但但风风险险小小，，而而且且盈盈利利可可观观；；反反之之大大势势跌跌破破阻阻力力位位，，则则果果断断斩斩仓仓出出局局。。7。良好心态态理念。作为为一个股票投投资者，做适适合的心理特特征是：第一一要具有独立立思考分析，，判断能力，，善于冷静理理智对待各种种股市流言和和传言。第二二要具有当机机立断，果断断决策能力。。股市行情瞬瞬息万变，““五心不定””会导致贻误误时机，追悔悔末及炒股是是对人性的折折磨，(1)要防止止贪婪心理。。贪低与贪高高，设置心理理盈亏止损位位。(2)要防止止恐惧心理。。有收益就会会有风险，有有风险就会有有恐惧。要防防止恐惧感，，就要理智客客观的对待分分析事实与判断行行情，正确估计行情情的发展。(3)防止赌赌博心理。投投资者希望快快速致富，稍稍有盈利便全全部投入，操操作失利便想想将本钱捞回回来，把投资资作为赌博。。西方著名经经济学家凯恩恩斯说过：““对于一个完完全没有赌性性的人来说，，投资这碗饭饭实在是费神神又单调乏味味，但是相反反，有赌性的的人投资时，，则必须为他他的赌性付出出相当的代价价。”赌博很很大程度上靠靠运气取胜,而投资则取取决于投资者者的知识、智智慧与经验以以及对时机的的准确把握。。防止赌博心心理要有赢得得起，输得起起的气概和恰恰当的投资目目标及投资分分析习惯。(4)防止盲盲从心理。很很多股民不善善于自己作分分析，喜欢盲盲目跟风，形形成从众行为为。投资是自自己的事，自自己对投资没没有把握可以以将资金交给给投资公司操操作。要相信信自己的独立立判断能力，，善于潜心研研究上市公司司和股市动态态，得出自己己的判断。八、最佳选股股依据1。根据公司司业绩选股。。一般认为若若每股收益在在0.8元以以上且年增长率在在25%以上上者,具有长长期投资价值值。衡量公司司业绩的最重重要的指标是是每股盈利及及增长率。2。根据每股股净资产选股股。每股净资资产是股票的的内在含金量量即内在价值值，在市价一一定的情况下下，每股净资资产越高，其其投资价值越越大。如果市市价低于其净净资产则投资资价值极高。。3。根据股票票市场表现和和成交量选股股。通过股票票近期价格走走势和成交量量