企业高管财务管理技巧与方法(一)

企业高管财务管理技巧与方法2023/1/24河南工程学院韩新宽韩新宽

河南工程学院教授中国注册会计师兼任：河南省会计学会理事河南省行为科学学会理事中国财税百事咨询公司顾问中华会计网校特聘教授中国职业经理人培训特聘专家中国大成方略纳税人俱乐部特聘专家

主持和参加过多项国家重点课题的研究以及多家企业的战略研究管理咨询、财务成本制度的设计工作。2023/1/24河南工程学院韩新宽企业的目标企业财务管理目标现代企业的委托代理关系及其相关矛盾的处理企业融资策略与技巧企业资金管理

企业集团的资本运营企业财务分析与诊断2023/1/24河南工程学院韩新宽企业的目标生存以收抵支，到期偿债发展筹措发展所需资金获利是企业目标的综合体现2023/1/24河南工程学院韩新宽企业财务管理目标利润最大化优点：利润是企业新创造的价值、是企业和社会发展的重要动力利润是一项综合性的指标企业追求利润最大化是市场经济发挥作用的基础，追求利润最大化可以促进经济的快速发展缺点：没有考虑资金时间价值没有考虑风险没有考虑投入产出关系导致企业行为的短期化、片面化；导致企业忽视社会责任，如环境污染、劳动保护等2023/1/24河南工程学院韩新宽企业财务管理目标每股收益最大化股东财富最大化又称企业价值最大化未来（预期）利益最大化2023/1/24河南工程学院韩新宽企业财务管理目标

从单一追求股东财富最大化到追求相关者利益最大化的演变利益相关者：股东债权人管理者及员工供应商和合作伙伴竞争者顾客(三鹿事件)政府与社区2023/1/24河南工程学院韩新宽企业财务管理目标优点：考虑了资金的时间价值考虑了风险考虑了资本增值要求（投入产出关系）解决了企业的片面性和短期行为，有利于社会资源的合理配置现代企业管理者应具备的四个理财观念时间价值风险现金流量机会成本

2023/1/24河南工程学院韩新宽现代企业的委托代理关系

及其相关矛盾的处理委托代理理论股东与管理者的矛盾与协调

内部人与外部人各自都是自身利益最大化的追求者管理者得不到满足时的表现逆向选择道德风险

2023/1/24河南工程学院韩新宽现代企业的委委托代理关系系

及其相关关矛盾的处理理协调处理方法法负面激励（即即控制）内部控制：控制措施：董董事会、独立立董事、监事事会控制方法：惩惩罚、调整、、解聘外部控制：会会计事务所审审计、市场约约束2023/1/6河南工程学院院韩新新宽现代企业的委委托代理关系系

及其相关关矛盾的处理理正面激励的的手段与方方法：管理者报酬酬计划（即即现金激励励）工资；津贴贴经济利润的的含义与剩剩余收益的的分配（资本家与与知本家的的关系）实物激励：：动产与不不动产2023/1/6河南工程学院院韩新新宽现代企业的委委托代理关系系

及其相关关矛盾的处理理股票激励（长长期激励）管理者持股计计划与员工持持股计划股票期权（认认股权）影子股票（虚虚拟股票）业绩股票（绩绩效股票）精神激励2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽股东、管管理者与与债权人人的矛盾盾与协调调主要矛盾盾：改变资金金用途增加债务务债权人的的处理方方法法律与契契约限制制规定资金金用途、、信用条条件限制制、抵押押与担保保跟踪管理理2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽企业融资资策略与与技巧企业资金金供应现现状现状62%的企业认认为，资资金不足足是阻碍碍其发展展的重要要因素。。原因自身原因因企业规模模普遍较较小，可可抵押物物少；企业前景景不明朗朗，风险险大；企业管理理不规范范（国有有企业、、家族制制企业））社会原因因传统观念念影响风险意识识不足2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽企业融资资策略与与技巧企业融资资规模的的确定资本成本本融资规模模与边际际资本成成本资本结构构与财务务风险结论：合合理确定定融资规规模2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽企业融资策策略与技巧巧发行股票（（或股权转转让）融资资（股份有有限公司））吸收直接投投资（有限限责任公司司）吸收国家投投资拨款政策税收减免政政策区域或行业业税收减免免政策（地地方政府的的买税行为为与异地纳纳税）特殊行为税税收减免政政策（接手手亏损企业业、下岗职职工和残疾疾人）税前还贷政政策其他优惠政政策（微妙妙的官方资资本--政绩、余热热、干股等等）技巧：跟随随积极主主动要要挟2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽企业融资资策略与与技巧吸收其他他企业资资金以项目融融资以土地融融资以技术融融资以人才融融资以信誉融融资（人人格魅力力—蒙牛、巨巨人）以情感融融资注意问题题：招商商引资与与引狼入入室的关关系鸡头与凤凤尾。（减少比比例，做做大蛋糕糕。北京京华远集集团—香港坚实实公司100％——48％——16.8％）2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽企业融资策策略与技巧巧吸收外商资资金吸收社会闲闲散资金（（居民）企业外部闲闲散资金（（大午集集团）亲朋企业内部闲闲散资金（（鞍钢）企业自有资资金留存收益（（公积金与与未分配利利润）折旧费用2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽企业融资策策略与技巧巧信贷融资（（银行及其其他金融机机构）借款商业银行政策性银行行（国家开开发银行、、中国农业业发展银行行、中国进进出口银行行）政府、领导导倾斜(03--胡--科迪--近5亿)以短应长委托贷款与与信托业务务典当业务民间高利融融资民间融资形形成自有资资金——然后以此为为抵押去银银行借款，，以降低平平均成本（（贵州）。。2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽企业融资策策略与技巧巧债券融资一般债券与与可转换债债券租赁融资经营租赁融资租赁直接租赁杠杆租赁售后租回2023/1/6河南工程学院院韩新新宽企业融资策略略与技巧商业信用融资资预收货款应付票据与应应付账款应收票据贴现现与应收账款款转让其他融资方式式企业信用担保保中心（担保保风险金、联联保、串保、、托管）创投基金（私私募基金）及及风险投资者者（美林银行、、雷曼兄弟公公司）商会债权转股权参股银行（新新希望参股民民生）加盟（捷农））2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽企业资金金（现金金)管理对资金及及资金运运动的认认识“现金至至尊”理理念的的产生与与发展持有现金金的动机机交易动机机；预防防动机；；投机动动机。持有现金金的成本本机会成本本；管理理成本；；转换成成本；短短缺成本本。我国现金金管理方方式的演演变集约管理理——分散管理理——集约管理理目前企业业集团现现金集约约管理主主要方法法内部银行行；结算算中心；；会计委委派2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽企业资金金（现金金)管理现金综合合控制方方法力争现金金流入流流出同步步建立健全全内部牵牵制制度度及时进行行现金清清理（日日清月结结）遵守国家家规定的的库存现现金限额额及使用用范围不得坐支支现金不得签发发空头支支票和远远期支票票不得套取取银行信信用不得保存存账外存存款2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽企业资金金（应收收账款)管理应收账款款的成本本（利息息、机会会成本））管理程序序：资信调查查——筛选客户户“5C”评价系统统：品质质、偿付付能力、、资本、、抵押品品、环境境跟踪管理理过去——现在？——未来？（（宝鸡烟烟草）收账程序序：守信——自醒——宽松——强硬——法律——？收账政策策积极政策策与消极极政策机会成本本、坏账账成本、、收账费费用（三三者之间间的关系系：此消消彼长。。总和最最低为佳佳）学会“舍舍得”收账方法法（讨债债网）我国应收收账款管管理方式式的演变变自我为主主——行政干预预——社会参与与（辅助助）——金融参与与——社会参与与（主导导）——法律干预预2023/1/6河南工程学院院韩新新宽企业集团的资资本运营资本运营的含含义把企业拥有的的法定资本和和增值资本、、固定资本和和流动资本、、自有资本和和借入资本、、有形资本和和无形资本等等变为可以经经营的价值资资本，通过优优化配置的流流动、并购、、重组、控股股、参股、分分拆、剥离、、转让、租赁赁等各种途径径进行有效运运营，以最大大限度地实现现资本增值目目标的一种经经营管理方式式2023/1/6河南工程学院院韩新新宽企业集团的资资本运营资本运营的重重要意义最大限度地实实现资本增值值目标和股东东财富最大化化目标，同时时使社会资源源达到最优化化配置。（海尔与联想想）2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽企业集集团的的资本本运营营资本运运营的的主要要形式式并购——企业的的兼并并与收收购（（后））重组含义：：是指指公司司将现现有资资产或或债务务重新新组合合的行行为方式：：以低低于账账面价价值的的现金金清偿偿债务务；非非货币币性资资产清清偿债债务；；债务务转为为资本本；修修改债债务条条件等等目的：：降低低债务务负担担；实实现资资本扩扩张；；盘活活现有有非货货币性性资产产风险：：财务务支付付压力力；对对价风风险；；资源源整合合风险险；每每股收收益降降低风风险；；股利利支付付压力力加大大；重重组损损益的的考虑虑2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽企业集集团的的资本本运营营控股含义：：是指一一家公公司拥拥有足足够控控制另另一家家公司司的股股份，，以致致可以以支配配该公公司经经营活活动的的行为为方式：直直接投资资和通过过资本市市场间接接投资绝对控股股（拥有有50％以上的的股权））和相对对控股目的：控制对方方；分享享对方的的收益；；纵向延延展；横横向扩张张；实现现财务协协同；逐逐渐进行行产业转转型、调调整主业业；追求求资本收收益风险：投资风险险；整合合风险和和经营风风险；连连带的财财务风险险2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽企业集集团的的资本本运营营参股含义一家公公司拥拥有另另一家家公司司的股股份，，但没没有控控股权权方式直接投投资和和通过过资本本市场场间接接投资资目的了解对对方信信息；；参与与对方方决策策；实实施产产业协协同；；实施施技术术联合合；分分享对对方收收益风险投资风风险（（没有有决策策权））；权权变的的影响响；产产权交交易风风险；；股价价变动动风险险2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽企业集团的的资本运营营分拆、剥离离与转让含义：公司将拥有有股权或资资产分拆设设立新公司司、剥离出出售或转让让给他人的的行为方式：派生分拆、、新设分拆拆、二级市市场出售或或协议转让让目的：将所持股份份或资产变变现、增加加资产的流流动性；调调整产业结结构、实施施战略转移移；弥补并并购过失；；配合其他他资本运作作计划的实实施；提高高资产收益益率风险：未来的经营营风险；价价格风险2023/1/6河南工程学院院韩新新宽企业集团的资资本运营股份回购含义：公司以现金等等资产回购自自身股份的行行为方式：二级市场收购购或协议受让让自身股份目的：缩小经营规模模；降低股利利支付压力；；提高每股收收益和每股净净资产的水平平；间接变换换股权持有者者风险：股权价格风险险；资本市场场政策风险；；财务支付压压力加大；实实施战略调整整2023/1/6河南工程学院院韩新新宽企业集团的资资本运营租赁含义：在契约或合同同规定的期限限内，公司以以支付租金为为条件使用出出租人资产的的行为方式：资本（融资））租赁与经营营租赁目的：缓解近期的财财务支付压力力；融资的需需要；长期资资产投资的经经济性；规避避物价上涨风风险；规避资资产技术风险险风险：租赁设备的降降价风险；履履约风险；未未来财务压力力加大；资产产使用风险2023/1/6河南工程学院院韩新新宽企业并购企业并购的含含义：企业并购是指指企业的兼并并与收购的合合称。企业兼兼并是指一个个企业购买另另一企业的产产权，并使其其丧失法人资资格的经济行行为；企业收收购是指一个个企业通过购购买另一企业业的产权，已已获得对该企企业控制权的的经济行为，，但对方企业业并不一定丧丧失法人资格格。由于两者者很相似，实实践中不做严严格区分。2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽企业并并购企业并并购的的分类类按并购购双方方产业业链的的关系系分：：横向并并购——双方处处于同同一行行业或或经营营同一一产品品纵向并并购——双方属属于前前后关关联行行业或或上下下游关关系混合并并购——兼有上上述两两种特特征按并购购双方方的意意愿分分：善意并并购——双方协协商、、达成成意向向敌意并并购——遭到拒拒绝、、强行行收购购2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽企业并购按并购的支支付方式分分：现金购买式式并购——以现金购买买对方的净净资产或股股票承担债务式式并购——以承担对方方的全部或或部分债务务为条件股权交易式式并购——以股权换取取对方的股股权或资产产按涉及被并并购企业的的范围分：：整体并购——将对方企业业的股权或或资产全部部并购部分并购——只并购对方方企业的一一部分股权权或资产2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽企业并购按并购的融融资渠道分分：杠杆并购收购方先投投入资金，，成立一个个“空壳公公司”，，空壳公司司以其资本本和未来买买下的目标标公司的资资产及其收收益为担保保，来进行行举债（借借款或发行行“垃圾债债券”）并并购管理者并购购管理者利用用杠杆并购购原理进行行并购（例：宇通通客车）2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽企业并购企业并购的的动机及优优点整合资源，，谋求互补补与协同效效应（管理理、技术、、市场、经经营、资源源），降低低成本，提提高效益；；迅速扩大规规模，确立立或巩固行行业优势地地位，减少少同业竞争争，谋求规规模效应实现多元化化经营，降降低投资风风险改善财务状状况，提升升企业价值值企业规模的的扩大，行行业优势的的确立，会会增强竞争争实力，进进而有利于于筹资；负负债率高低低不同的企企业合并后后可以提高高举债能力力。取得节税收收益（盈利利——亏损企业合合并）获得特殊殊资产（（往往是是并购的的主要动动因）2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽企业并购购企业并购购的风险险营运风险险协同与规规模效应应不一定定出现信息风险险由于双方方信息不不对称，，对被并并购方的的资产可可能高估估融资风险险现金并购购时，需需要大量量现金，，杠杆并并购时，，大量举举债，会会增加财财务风险险安置员工工风险（（我国尤尤甚）反收购风风险法律风险险5﹪公告、30﹪发出收购购要约，，导致风风险加大大2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽企业并并购反并购购策略略资产重重估策策略高估，，提高高收购购成本本股票回回购策策略减少股股票供供给“白衣衣骑士士”策策略“皇冠冠上的的珍珠珠”策策略“焦土土”策策略提高负负债比比率，，用来来大量量增加加与经经营无无关的的资产产2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽企业并购购“毒丸””策略负债毒丸丸（和债债权人约约定，一一旦公司司管理者者被更换换，债务务马上到到期）人员毒丸丸（约定定一人被被降职或或革职，，管理层层集体辞辞职）“金色降降落伞””与“银银色降落落伞”策策略支付高额额的安置置费反向收购购策略诉讼策略略2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽财务分析析引言——财务分析析的重要要性安然事件件蓝田股份份事件2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽案例：安安然事件件美国安然然公司，，居世界界500强第七，，2000年营业规规模过千千亿美元元，曾被被认为是是新经济济时代传传统产业业发展的的典范。。2001年10月，这个个让世人人赫然的的能源巨巨人，突突然宣告告破产。。安然公司司宣告破破产后，，股价从从８５美美元一路路下跌至至不到１１美元，，投资者者损失超超过百亿亿美元；；公司两两万多名名员工中中，很多多人连退退休金都都没有保保住。身身为五大大会计师师事务所所的安达达信公司司因为掩掩盖安然然的信用用危机，，使其声声誉大受受玷污，，也随后后宣告破破产。2023/1/6河南工程学院院韩新新宽案例：安然事事件麦克莱恩是原原高盛投资银银行的分析师师，2001年她在《财富》杂志上发表了了《安然是否被高高估》一文，是全美美第一篇公开开质疑安然公公司交易的文文章。在这篇文章中中，麦克莱恩恩提出了一个个简单的问题题——“安然到底是怎怎样赚钱的?”文章中提到：：安然的利润润逐年上升，，但其内部人人士在一年前前就开始抛售售股票，说明明管理层已经经知道公司遇遇到了麻烦，，建议投资人人提高警惕。。由此，安然然这个用纸牌牌搭起来的公公司转瞬间坍坍塌。2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽案例：：蓝田田股份份事件件蓝田股股份于于1996年5月以农农副水水产品品种养养、加加工、、销售售为主主营业业务包包装上上市，，当时时注册册地在在沈阳阳。1998年，公公司注注册地地由沈沈阳变变更为为湖北北洪湖湖市瞿瞿家湾湾镇，，名称称也由由“沈沈阳蓝蓝田股股份有有限公公司””变更更为““湖北北蓝田田股份份有限限公司司”。。洪湖湖，就就成为为蓝田田股份份日后后鱼塘塘里放放卫星星的““基地地”。。蓝田股股份的的主营营业务务是：：农副副水产产品、、饮料料。2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽案例：：蓝田田股份份事件件刘姝威威女士士，中央财财经大大学的的一位位研究究员，，一直从从事银银行信信贷研研究工工作。。2001年，刘刘姝威威应编编辑之之约写写一本本书，，名为为《上市公公司虚虚假会会计报报表识识别技技术》。她选选取了了十几几家上上市公公司作作为案案例，，编辑辑建议议，选选几个个新上上市公公司的的案例例。此此时，，正赶赶上蓝蓝田股股份公公告说说，该该公司司正在在接受受证监监会调调查。。于是是2001年，刘刘姝威威将目目光投投向了了蓝田田。在在对该该公司司公开开的财财务报报告研研究以以后，，写了了一篇篇《应立即即停止止对蓝蓝田股股份发发放贷贷款》的文章章。2001年10月26日发表表于《金融内内参》2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽案例：蓝田田股份事件件区区600字，一剑锁锁喉，刺破破了蓝田的的巨大泡沫沫，切断了了蓝田股份份极不健康康的资金链链，给了蓝蓝田股份致致命的一击击。最终导导致主要银银行都停止止了对蓝田田股份的贷贷款。高管管和财务人人员被公安安部门拘传传，公司股股票停牌，，大股东转转让股权，，公司被迫迫实行重组组。这篇影响巨巨大的文章章，其基本本策略也不不过是分析析上市公司司的业绩真真实性，分分析方法也也是我们经经常用的基基本财务分分析方法。。所依据的的材料，从从蓝田招股股说明书到到2001年中期财务务报告，全全部是公开开资料。2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽财务报表分分析概述财务报表分分析的概念念财务报表表分析对对象财务报表表分析方方法基本财务务比率财务报表表分析的的重点2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽一、财务务报表分分析的概概念财务报表表分析是是指以财财务报表表和其他他资料（（报表附附注、财财务情况况说明））为依据据和起点点，采用用专门方方法，系系统分析析和评价价企业的的过去和和现在的的财务状状况、经经营成果果及其变变动，目目的是了了解过去去、评价价现在、、预测未未来、帮帮助各利利益关系系人改善善决策。。2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽二、财务报报表分析的的对象财务会计报报表资产负债表表利润表现金流量表表会计报表附附注财务情况说说明2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽（一）资产产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税费流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计在建工程所有者权益：无形资产实收资本（股本）开发支出资本公积商誉盈余公积长期待摊费用未分配利润

非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽（二）利润润表项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）

投资收益（损失以“—”号填列）

其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失

三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）

减：所得税费用

四、净利润（净亏损以“—”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益2023/1/6河南工程学院院韩新新宽（三）现金流流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽（三）现现金流量量表项目本年金额上年金额购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽（三））现金金流量量表补补充资资料项目本年金额上年金额1．将净利润调节为经营活动现金流量：净利润加：资产减值准备固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“－”负号填列）固定资产报废损失（收益以“－”负号填列）公允价值变动损失（收益以“－”号填列）财务费用（收益以“－”号填列）投资损失（收益以“－”号填列）递延所得税资产减少（增加以“－”号填列）递延所得税负债增加（减少以“－”号填列）存货的减少（增加以“－”号填列）经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列）经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列）其他经营活动产生的现金流量净额2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽（三）现金金流量表补补充资料项目本年金额上年金额2．不涉及现金收支的重大投资和筹资活动：债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产3．现金及现金等价物净变动情况：现金的期末余额减：现金的期初余额加：现金等价物的期末余额减：现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额2023/1/6河南工程学院院韩新新宽三、财务报表表分析的方法法财务报表分析析的基本方法法是比较分析析法。按比较内容分分类：（1）总量比较（2）结构比较；；（3）财务比率比比较。按比较对象分分类：（1）趋势比较：：同历史比；；（2）横向比较：：同类企业相相比；（3）差异比较：：与计划预算算比。2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽四、基本的的财务比率率反映企业短短期偿债能能力的比率率反映企业长长期偿债能能力的比率率反映企业资资产管理能能力的比率率反映企业获获利能力的的比率反映企业收收现能力的的比率反映企业市市场价值的的比率2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽（一）反反映企业业短期偿偿债能力力的比率率流动比率=流流动资产/流流动负债作用：反映企企业对短期性性债务的保证证程度参考标准值一般为2.0；行业性质不同同，比率的标标准不同影响因素：流流动资产的结结构和流动性性营运资金=流动资产－流动负债营运资金是企企业经营活动动的“缓冲垫垫”；要防止止过度资本化化和过量交易易2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽反映企企业短短期偿偿债能能力的的比率率速动比比率=速动动资产产/流流动负负债速动资资产=流动动资产产－存存货（（等））作用：：反映映企业业对短短期性性债务务支付付能力力的迅迅速性性参考标标准值值：一般为为1.0行业性性质不不同，，比率率的标标准不不同影响因因素：：应收收账款款的流流动性性现金比比率=现金金（或或经营营现金金净流流量））/流流动负负债作用：：企业业在最最坏情情况下下偿付付流动动负债债的能能力；；一个个极短短的债债权人人可能能对该该指标标感兴兴趣。。用该指指标评评价企企业偿偿债能能力更更谨慎慎2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽案例：蓝田田股份的偿偿债能力分分析2000年蓝田股份份的流动比比率是0.77。这说明蓝田田股份短期期可转换成成现金的流流动资产不不足以偿还还到期流动动负债，偿偿还短期债债务能力弱弱。2000年蓝田股份份的速动比比率是0.35。这说明，扣扣除存货后后，蓝田股股份的流动动资产只能能偿还35%的到期流动动负债。2000年蓝田股份份的净营运运资金是-1.3亿元。这说明蓝田田股份将不不能按时偿偿还1.3亿元的到期期流动负债债。2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽案例：蓝田田股份的偿偿债能力分分析2000年蓝田股份份流动比率率、速动比比率、净营营运资金和和现金流动动负债比率率均位于““渔业类””上市公司司的同业最最低水平，，其中，流流动比率和和速动比率率分别是““渔业类””上市公司司的同业平平均值的大大约1/5和1/11。这说明，，在“渔业业类”上市市公司中，，蓝田股份份的现金流流量是最短短缺的，短短期偿债能能力是最低低的。2000年蓝田股份份的流动比比率、速动动比率和现现金流动负负债比率均均处于“食食品、饮料料类”上市市公司的同同业最低水水平，分别别只有同业业平均值的的1/2、1/5和1/3。这说明，，在“食品品、饮料类类”上市公公司中，蓝蓝田股份的的现金流量量是最短缺缺的，偿还还短期债务务能力是最最低的。2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽（二）反反映企业业长期偿偿债能力力的比率率1.资产负债债率=负负债总额额/资产产总额作用：反反映资产产对债务务的偿还还保障程程度和债债务对资资产的资资金支撑撑程度说明：（1）债权人人：要求求比率越越低越好好。（2）股东：：（两面面性）投资收益益率＞利利息率时时，要求求比率越越高越好好；投资收益益率＜利息率时时，要求求比率越越低越好好。（3）经营者者：要求求保持恰恰当的资资本结构构。2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽资产负债债率分析析企业负债债与财务务杠杆案例：某企业现现有自有有资金100万元，年年初做出出了投资资风险预预测：投资收益益企业现在在决定负负债100万元，利利息率8%，也用于于投资投资剩余余收益10%收益10万元6%收益6万元10%10－8=26%6－8=-22023/1/6河南工程程学院韩韩新宽资产负债债率分析析若企业负负债300万元，利利息率8%，用于投投资投资剩余余收益结论：负负债是““双刃剑剑”。负债在增增大投资资者收益益的同时时，也会会增大投投资者的的风险，，所以，，应适度度负债。。10%30－24=66%18－24=-62023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽资产负负债率率分析析资产负负债率率参考考标准准值：：行业性性质不不同，，比率率的标标准不不同。。传统产产业高高一些些新兴产产业低低一些些固定资资产多多的企企业高高一些些科研开开发类类企业业低一一些进行财财务分分析时时行业业平均均水平平是很很好的的参照照标准准一般标标准：：保守的的观点点认为为该指指标不不应高高于50%，而国国际上上通常常认为为等于于60%时较为为适当当我国企企业负负债的的现状状与企企业的的“羽羽化””行为为2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽资产负债债率分析析企业集团团的债务务放大效效应某企业集集团由ＡＡＢＣ三三家企业业组成，，并依次次形成控控股关系系，各自自的资产产负债率率均为50%该企业集集团的资资产负债债率却高高达87.5%（7/8）A：1+1→→50%↓Ｂ：2+2→→50%↓Ｃ：4+4→→50%2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽资产负债债率分析析和资产负负债率相相关的比比率：（1）产权比比率=负负债总额额/所有有者权益益总额（2）权益乘乘数=资资产总额额/所有有者权益益总额2023/1/6河南工程学院院韩新新宽带息负债比率率分析2.带息负债比率率=带息负债债额/负负债总额说明：带息负债一般般包括：短期期借款、长期期借款、应付付债券等带息负债的偿偿还具有一定定的刚性（经经营性负债的的偿还弹性较较大）该指标反映了了企业负债中中带息负债的的比重，在一一定程度上体体现了企业未未来的偿债（（尤其是偿还还利息）压力力，该比率越越高，表明企企业承担的的的偿债风险与与压力越大。。2023/1/6河南工程学院院韩新新宽利息保障倍数数分析4.利息保障倍数数＝息税前利利润/利息费费用作用反映企业用经经营收益支付付利息的能力力参考标准值至少要大于1，一般应在3以上分析时重点关关注企业前若若干年利息保保障倍数的最最小值2023/1/6河南工程学院院韩新新宽（三）反映企企业资产管理理能力的比率率存货周转率（（次数）＝营营业成本／平平均存货存货周转期（（天数）＝360／存货周转率率应收账款周转转率=营业收收入／平均应应收账款应收账款周转转期（天数））＝360／应收账款周周转率流动资产周转转率＝营业收收入／平均流流动资产固定资产周转转率＝营业收收入／平均固固定资产净值值总资产周转率率＝营业收入入／平均资产产总额经营周期＝存存货周转期＋＋应收账款周周转期现金周转期＝＝经营周期－－应付账款周周转期2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽案例：：蓝田田股份份营业业收入入及及应收收账款款周转转期分分析2000年蓝田田股份份的农农副水水产品品营业业收入入及应应收账账款周周转期期分析析蓝田股份洞庭水殖武昌鱼主营业务收入12.7亿元0.51亿元1.02亿元收入比较只是蓝田的4%只是蓝田的8%应收账款周转期6天178天577天周转期比较比蓝田长30倍比蓝田长95倍2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽案例：蓝田田股份营业业收入及及应收账款款周转期分分析2000年蓝田股份份应收账款款的周转期期位于“渔渔业”上市市公司的同同业最低水水平，只有有同业平均均值大约1/32。这说明，，在“渔业业”上市公公司中，蓝蓝田股份给给予买主的的赊销期是是最短的、、销售条件件是最严格格的。（推推理：收入入也应该是是最低的））。在方圆200公里以内，，三家公司司都生产淡淡水产品，，产品的差差异性很小小，但收入入却出现了了巨大的差差距。人们们不会只喜喜欢洪湖里里的鱼，而而不喜欢武武昌鱼或洞洞庭湖里的的鱼。2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽案例：蓝田田股份营业业收入及及应收账款款周转期分分析蓝田股份的的应收款周周转期只有有6天，说明它它采取“钱钱货两清””和客户上上门提货的的销售方式式为主，这这与过去渔渔民在湖边边卖鱼的传传统销售方方式是相同同的。蓝田田股份的传传统销售方方式不能支支持其水产产品收入异异常高于同同业企业。。除非蓝田田股份大幅幅度降低产产品价格，，巨大的价价格差异才才能对客户户产生如此此特殊的吸吸引力。但但是，三家家公司位于于同一地区区，自然地地理和人文文条件相同同，生产成成本不会存存在巨大的的差异，若若蓝田股份份大幅度降降低产品价价格，它将将面临亏损损。根据以上分分析，推理理结论：蓝蓝田股份不不可能以““钱货两清清”和客户户上门提货货的销售方方式，一年年销售12.7亿元水产品品。因而，，其营业收收入是虚假假的！2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽经营周期和和现金周转转期分析经营周期：：从购买存货货一直到收收到现金的的时间。经营周期=存货周转期期+应收账款周周转期现金周转期期：从对外支付付现金一直直到收到现现金的时间间现金周转期期=存货周转期期+应收账款周周转期-应付账款周周转期=经营周期-应付账款周周转期购买存货存货周转期期应收账款周周转期应付账款周周转期现金周转期期支付现金收到现金经营周期销售存货2023/1/6河南工工程学学院韩韩新新宽案例：：现金金周转转期的的竞争争公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周转期Gateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-111998年，美美国的的一家家个人人电脑脑制造造商Gateway公司遇遇到了了一个个问题题。因因为没没有实实现预预期销销售计计划，，使存存货激激增，，而这这些额额外的的存货货占用用了它它1.6亿资金金。同同时，，Gateway的一些些竞争争者也也在为为它们们自己己的问问题而而烦恼恼。苹苹果电电脑不不得不不进行行长时时间的的复苏苏活动动，康康柏也也正在在作努努力，，因为为它原原来通通过经经销商商的销销售方方法已已不适适应行行业标标准。。那么么，谁谁是这这些公公司的的追随随对象象？答答案是是戴尔尔。原原因何何在？？让我我们来来看看看这4个公公司1998会会计年年度的的经营营周期期和现现金周周转期期：2023/1/6河南工程程学院韩韩新宽案例：现现金周转转期的竞竞争Gateway存货的问问题相对对而言也也许不是是很明显显，因为为它的存存货周转转天数只只有14天，但但仍然是是戴尔的的两倍，，戴尔的的存货周周转期只只是康柏柏和苹果果电脑的的1/3。而且，，尽管Gateway经营周期期是最短短的，但但是它还还是不能能和戴尔尔-11天的现现金周转转期相提提并论。。苹果电电脑现金金周期是是32天天，在这这个领域域是最差差。戴尔的营营运效率率当然刺刺激了它它的竞争争者。从从1998年末末，苹果果电脑开开始重新新崛起，，而康柏柏也削减减了很多多的经销销商，努努力成为为更接近近订单生生产的销销售者。。2001会计计年度末末，4个个公司情情况如下下：2023/1/6河南工程学院院韩新新宽案例：现金周周转期的竞争争公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周转期Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875631戴尔2943369-362023/1/6河南工程学院院韩新新宽案例：现金周周转期的竞争争这些数字的变变化十分明显显。除了康柏柏，所有公司司都加速了应应收账款回收收期和延缓支支付供应商货货款期。除了了康柏，其他他的公司都已已经能够提高高它们的存货货周转率，减减少经营周期期和现金周转转期。苹果电电脑发生的变变化最令人惊惊讶，它的存存货周转天数数只有2天，，现金周期被被缩短至-36天。通过过这些数据，，我们就不会会对苹果电脑脑1998年年以来取得的的利润成就感感到惊讶了。。同样，尽管管戴尔和Gateway也有显著的改改善，但两者者的存货周转转天数还有进进一步缩短的的余地。2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽案例：现金金周转期的的竞争像这些比率率在不同行行业可能会会差别很大大。比如，，2001年航天器器制造商波波音公司，，经营周期期是344天，现金金周转期却却因为435天的应应付账款周周转天数而而只有-91天。网上零售商商亚马逊公公司一向有有着良好的的现金周转转期。2001年，，亚马逊花花25天销销售存货，，但是它却却平均花73天支付付货款给供供应商。同同时，亚马马逊在收回回它的销售售款时，基基本上是通通过信用卡卡处理器马马上结算的的，所以没没有应收账账款。因此此亚马逊的的经营周期期和它的存存货周转期期是一样的的。2001年它的的现金周期期是-48天。2023/1/6河南工程学学院韩韩新宽（四）反映映企业获利利能力的比比率与营业额有有关的获利利能力比率率：营业毛利率率＝（营业业收入－营营业成本））／营业收收入营业净利率率＝净利润润／营业收收入与投资额有有关的获利利能力比率率：总资产报酬酬率=净利润（或或息税前利利润）／总资产（注：前者者称为资产产净利率；；后者称为为总资产报报酬率）净资产收益益率=净利润／所所有者权益益