资本的力量培训课件

资本的力量李利威资本的力量李利威第一季走近资本第一季走近资本门槛流动性估值本模块教学目标一、地基工程：认识资本二、把握趋势：最近动态本板块内容门槛流动性估值本模块教学目标一、地基工程：认识资本本板块内容AB新三板企业家与IPO的同资本圈与IPO的不同AB新三板企业家与IPO的同资本圈与IPO的不同新三板IPO新三板VSIPO擂台赛门槛流动估值新三板IPO新三板VSIPO擂台赛门槛流动估值新三板vsIPO之门槛01新三板vsIPO之门槛016融资端投资端股市监管端融资端投资端股市监管端7融资方投资方新三板低门槛儿高门槛儿新三板注册制融资方投资方新三板低门槛儿高门槛儿新三板注册制8主板1547中小板780创业板498中国A股中国A股合计2825深市467沪市1080远走他乡：约1200家中概股深交所深交所截止2016年3月18日主板1547中小板780创业板498中国A股中国A股合9新三板战略新兴板中小板主板沪深交易所成熟期、在国民经济中有一定主导地位的大型企业深交所成熟期、传统行业中小企业上交所成长期、有规模的新兴产业企业和创新型企业深交所创业期、成长期，规模中小，自主创新及其他成长型创业企业全国中小企业股份转让系统创业期企业上市资源孵化器区域性股权系统小微创企业，尚未达到新三板标准未来展望：股市的金字塔多层次资本市场结构图创业板Q板、E板新三板战略新兴板中小板主板沪深交易所成熟期、在国民经济中有一赛道1主板赛道2中小板赛道3战略新兴板赛道4创业板赛道5新三板未来的五条赛道赛道1主板赛道2中小板赛道3战略新兴板赛道4创业板赛道5新三11新三板vsIPO之流动性02新三板vsIPO之流动性0212AB股权分散度公开发行25％以上A股IPO

挂牌同时可不发行新三板股东平均58788户，最少2803户股东平均49户AB股权分散度公开发行25％以上A股IPO挂牌同时可2013年-2014年7月2014年8月25日至今协议转让做市商竞价交易流动性差流动性好流动性很好交易制度新三板IPO2013年-2014年7月2014年8月25日至今协议转让做竞价交易协议转让卖家传统做市商买家新三板特烦恼股权分散度差投资者入门门槛高√√×截止至今22万户竞价交易协议转让卖家传统做市商买家新三板特烦恼股投√√×截止新三板vsIPO之估值03新三板vsIPO之估值0316

产业资本积极所得金融资本财务投资人实业投资人实业家

消极所得资本家投资人的角色定位产业资本积极所得金融资本财务投资人实业投资人消极所得17流动股价的形成机理流动股价的形成机理上市抉择04上市抉择04190102030405060708上市传承要不要（续）0102030405060708上市传承要不要（续）20税收/环保/效率顺丰暴晒、商业秘密、监管上市的坏处知识结构产业思维－21－－21－夺权之痛成长之痛规范之痛自由之痛绑架之痛股权战争劳神之痛税收/环保/效率顺丰暴晒、商业秘密、监管上市的坏处知识结构－21第二季股权结构第二季股权结构1金字塔架构1金字塔架构23Page

24金字塔股权架构控股公司A1A2B1B2B4B3金字塔PK水平型ABC……水平型股权架构Page24金字塔股权架构控股公司A1A2B1B2B424金字塔的杠杆效应Page

25处于金字塔结构顶端的控股股东可以用少量的自有资金控制大量的外部资金,金字塔的链条越长,控股股东用同样财富控制的资产规模就会越大。金字塔的杠杆效应Page25处于金字塔结构顶端的控股股25李嘉诚的金字塔架构Page

26李嘉诚的金字塔架构Page26262有限合伙2有限合伙27泉源堂的苦恼Page

28泉源堂的苦恼Page2828泉源堂15名高管（LP）李灿（GP）有限合伙企业间接架构15%√泉源堂15名高管（LP）李灿（GP）有限合伙企业间接架构15向马云学习搭架构Page

30向马云学习搭架构Page3030有限合伙总结拟上市公司投资人（LP）实际控制人有限合伙企业有限合伙间接架构公司（GP）有限合伙总结拟上市公司投资人（LP）实际控制人有限合伙企业有3契约型结构3契约型结构32倒池结构信托Page

33信托计划倒池结构信托Page33信33四种股权架构概览拟上市公司持股公司有限合伙间接架构自然人拟上市公司持股公司间接架构自然人有限合伙拟上市公司自然人信托/资管契约型架构ABCD拟上市公司自然人自然人直接架构四种股权架构概览拟上市公司持股公司有限合伙自然人拟上市公司持第三季股权激励第三季股权激励李氏高管曲线Page

36能力忠诚度高管现实老板理想养人难难于上青天李氏高管曲线Page36能力忠诚度高管现实老板理想养人36秩序重建的年代……Page

37柔性去中心化赋能扁平化自组织网络化兼容生态外包秩序重建的年代……Page37柔性去中赋能扁平化自组织37产业人才争夺团队稳定保障队伍潜力释放企业价值提振企业战略实现股权激励目的基本年薪：17%奖金11%福利：7%股权激励：65%TOP10股权激励93.1%产业人才争夺团队稳定保障队伍潜力释放企业价值提振企业战略实现探路者产品Page

39探路者产品Page3939股权激励失败案例Page

402009年上市户外用品研发、生产、销售产品包括户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列。实际控制人盛发强2014年转型年：O2O渠道变革+研发+事业部+供应链2015年推出期权激励计划流产股权激励失败案例Page402009年上市40您是盛发强，探路者的未来会怎么走？Page

41您是盛发强，探路者的未来会怎么走？Page4141探路者的下一个十年Page

42探路者已经完成：渠道、研发、供应链、组织变革接下来的探路者怎么做？A增加新产品线（比如自行车）B升级为控股公司，参股或者并购同行C跨界进入金融领域，比如互联网金融D购买银行、券商等股权，进行股权投资探路者的下一个十年Page42探路者已经完成：42Page

43未配合战略Page43未配合43股权表决权话语权：主人翁+责任再次思考股权激励①②③财产权卖股权：未来的溢价分红权：历史的利润股权表决权话语权：主人翁+责任再次思考股权激励①②③财产权Page

45生不逢时Page45生不逢时45AB股权激励内部沟通：股东高管要害：公司战略企业AB资本市场外部沟通：研究机构、媒体、监管机构、投资者要害：市值管理股权激励AB股权激励内部沟通：股东高管企业AB资本市场外部沟通：研战略规划A组织结构B资本周期C股权激励三项准备战略规划A组织结构B资本周期C股权激励三项准备47告诉我3-5年干什么战略规划组织结构资本周期Areyouready？什么样的组织管理结构？以终为始组织变革对接资本3-5年你想做什么？思考如何和资本衔接？告诉我3-5年干什么战略组织资本Areyouready？单击此处添加内容文字信息激励标的激励模式股总量授予价格股来源时间安排股权架构特殊处理实股期权限制股激励范围个量分配资金来源干股业绩考核退出机制激励对象2453股权激励五大模块股票增值权激励平台1单击此处添加激励标的激励模式股总量授予价格股来源时间安排股权第四季股权融资第四季股权融资01020304知己知彼百战百胜了解投资人投资人心中那杆秤估值的方法和投资人交流工具商业计划书如何避开融资陷阱懂投资清单目录/contents01020304知己知彼百战百胜了解投资人投资人心51股权融资是场关于分数的博弈Page

52=百分比分子分母A融资金额C企业估值B释放持股比财务规划业务规划股权结构行业理解商业模式股权融资是场关于分数的博弈Page52=百分比分子分母估值成本法收益法市场法企业估值的方法估值成本法收益法市场法企业估值的方法第五季企业并购第五季企业并购AB企业成长之路内生式增长A外延式扩张BAB企业成长内生式增长A外延式扩张B吞噬收购泥土移植并购意图吞噬收购泥土移植并购56业务转移管理团队转移资产转移债权债务转移泥土移植操盘权业务转移管理团队转移资产转移债权债务转移泥土移植操盘权57重点难点整合（人+业务）估值（双重估值）利威眼中的并购重点难点整合（人+业务）估值（双重估值）利威眼中的并购讨论题1讨论题159Page

60Page6060讨论题2讨论题261并购后的股权架构Page

62并购后的股权架构Page6262第六季市值管理第六季市值管理大股东增持员工持股计划股权回购换股并购大股东股票质押大股东资产注入动动手？增发融资授予高管股权激励期权激励行权高or低大股东减持A股价高B股价低大股东增持员工持股计划股权换股并购大股东股票质押大股东动动手Page

64市值管理曲线1Page

65股权激励计划时间市值内在价值市值管理曲线1Page65股权激励计划时间市值内在价值65产融互动曲线Page

66时间市值内在价值产品、产业及其对应的资源与能力产融互动曲线Page66时间市值内在价值产品、产业及其661智度投资案例1智度投资案例67思达高科Page

68思达高科Page6868Page

6929.24%经营电力设备，传统制造业2009年易主正弘置业（29%）2009年至今，四个年度亏损2014年亏损6858万元正弘置业预备跑路出售20%控股权，约6亿元市值约25亿元小盘、亏损、传统Page6929.24%经营电力设备，传统制造业小盘、69Page

70吴红心浙江中胜集团董事长资本高手首战贝因美，投资回报十余倍14年，以西藏智度参与定增Page70吴红心70Page

71吴红心收购了思达高科控股权，请问用了多少钱？Page71吴红心收购了思达高科控股权，请问用了多少钱71四两拨千斤的架构7.8亿元由普通合伙人西藏智度执行合伙事务。执行事务合伙人对外代表企业。其他合伙人不再执行合伙事务。四两拨千斤的架构7.8亿元由普通合伙人西藏智度执行合伙事务。72吴红心四两拨千斤Page

73智度德普（有限合伙）西藏智度公司蓝色光标荣盛创投宇通集团13自然人吴红心四两拨千斤Page73智度德普（有限合伙）西藏智73资本的力量李利威资本的力量李利威第一季走近资本第一季走近资本门槛流动性估值本模块教学目标一、地基工程：认识资本二、把握趋势：最近动态本板块内容门槛流动性估值本模块教学目标一、地基工程：认识资本本板块内容AB新三板企业家与IPO的同资本圈与IPO的不同AB新三板企业家与IPO的同资本圈与IPO的不同新三板IPO新三板VSIPO擂台赛门槛流动估值新三板IPO新三板VSIPO擂台赛门槛流动估值新三板vsIPO之门槛01新三板vsIPO之门槛0179融资端投资端股市监管端融资端投资端股市监管端80融资方投资方新三板低门槛儿高门槛儿新三板注册制融资方投资方新三板低门槛儿高门槛儿新三板注册制81主板1547中小板780创业板498中国A股中国A股合计2825深市467沪市1080远走他乡：约1200家中概股深交所深交所截止2016年3月18日主板1547中小板780创业板498中国A股中国A股合82新三板战略新兴板中小板主板沪深交易所成熟期、在国民经济中有一定主导地位的大型企业深交所成熟期、传统行业中小企业上交所成长期、有规模的新兴产业企业和创新型企业深交所创业期、成长期，规模中小，自主创新及其他成长型创业企业全国中小企业股份转让系统创业期企业上市资源孵化器区域性股权系统小微创企业，尚未达到新三板标准未来展望：股市的金字塔多层次资本市场结构图创业板Q板、E板新三板战略新兴板中小板主板沪深交易所成熟期、在国民经济中有一赛道1主板赛道2中小板赛道3战略新兴板赛道4创业板赛道5新三板未来的五条赛道赛道1主板赛道2中小板赛道3战略新兴板赛道4创业板赛道5新三84新三板vsIPO之流动性02新三板vsIPO之流动性0285AB股权分散度公开发行25％以上A股IPO

挂牌同时可不发行新三板股东平均58788户，最少2803户股东平均49户AB股权分散度公开发行25％以上A股IPO挂牌同时可2013年-2014年7月2014年8月25日至今协议转让做市商竞价交易流动性差流动性好流动性很好交易制度新三板IPO2013年-2014年7月2014年8月25日至今协议转让做竞价交易协议转让卖家传统做市商买家新三板特烦恼股权分散度差投资者入门门槛高√√×截止至今22万户竞价交易协议转让卖家传统做市商买家新三板特烦恼股投√√×截止新三板vsIPO之估值03新三板vsIPO之估值0389

产业资本积极所得金融资本财务投资人实业投资人实业家

消极所得资本家投资人的角色定位产业资本积极所得金融资本财务投资人实业投资人消极所得90流动股价的形成机理流动股价的形成机理上市抉择04上市抉择04920102030405060708上市传承要不要（续）0102030405060708上市传承要不要（续）93税收/环保/效率顺丰暴晒、商业秘密、监管上市的坏处知识结构产业思维－94－－94－夺权之痛成长之痛规范之痛自由之痛绑架之痛股权战争劳神之痛税收/环保/效率顺丰暴晒、商业秘密、监管上市的坏处知识结构－94第二季股权结构第二季股权结构1金字塔架构1金字塔架构96Page

97金字塔股权架构控股公司A1A2B1B2B4B3金字塔PK水平型ABC……水平型股权架构Page24金字塔股权架构控股公司A1A2B1B2B497金字塔的杠杆效应Page

98处于金字塔结构顶端的控股股东可以用少量的自有资金控制大量的外部资金,金字塔的链条越长,控股股东用同样财富控制的资产规模就会越大。金字塔的杠杆效应Page25处于金字塔结构顶端的控股股98李嘉诚的金字塔架构Page

99李嘉诚的金字塔架构Page26992有限合伙2有限合伙100泉源堂的苦恼Page

101泉源堂的苦恼Page28101泉源堂15名高管（LP）李灿（GP）有限合伙企业间接架构15%√泉源堂15名高管（LP）李灿（GP）有限合伙企业间接架构15向马云学习搭架构Page

103向马云学习搭架构Page30103有限合伙总结拟上市公司投资人（LP）实际控制人有限合伙企业有限合伙间接架构公司（GP）有限合伙总结拟上市公司投资人（LP）实际控制人有限合伙企业有3契约型结构3契约型结构105倒池结构信托Page

106信托计划倒池结构信托Page33信106四种股权架构概览拟上市公司持股公司有限合伙间接架构自然人拟上市公司持股公司间接架构自然人有限合伙拟上市公司自然人信托/资管契约型架构ABCD拟上市公司自然人自然人直接架构四种股权架构概览拟上市公司持股公司有限合伙自然人拟上市公司持第三季股权激励第三季股权激励李氏高管曲线Page

109能力忠诚度高管现实老板理想养人难难于上青天李氏高管曲线Page36能力忠诚度高管现实老板理想养人109秩序重建的年代……Page

110柔性去中心化赋能扁平化自组织网络化兼容生态外包秩序重建的年代……Page37柔性去中赋能扁平化自组织110产业人才争夺团队稳定保障队伍潜力释放企业价值提振企业战略实现股权激励目的基本年薪：17%奖金11%福利：7%股权激励：65%TOP10股权激励93.1%产业人才争夺团队稳定保障队伍潜力释放企业价值提振企业战略实现探路者产品Page

112探路者产品Page39112股权激励失败案例Page

1132009年上市户外用品研发、生产、销售产品包括户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列。实际控制人盛发强2014年转型年：O2O渠道变革+研发+事业部+供应链2015年推出期权激励计划流产股权激励失败案例Page402009年上市113您是盛发强，探路者的未来会怎么走？Page

114您是盛发强，探路者的未来会怎么走？Page41114探路者的下一个十年Page

115探路者已经完成：渠道、研发、供应链、组织变革接下来的探路者怎么做？A增加新产品线（比如自行车）B升级为控股公司，参股或者并购同行C跨界进入金融领域，比如互联网金融D购买银行、券商等股权，进行股权投资探路者的下一个十年Page42探路者已经完成：115Page

116未配合战略Page43未配合116股权表决权话语权：主人翁+责任再次思考股权激励①②③财产权卖股权：未来的溢价分红权：历史的利润股权表决权话语权：主人翁+责任再次思考股权激励①②③财产权Page

118生不逢时Page45生不逢时118AB股权激励内部沟通：股东高管要害：公司战略企业AB资本市场外部沟通：研究机构、媒体、监管机构、投资者要害：市值管理股权激励AB股权激励内部沟通：股东高管企业AB资本市场外部沟通：研战略规划A组织结构B资本周期C股权激励三项准备战略规划A组织结构B资本周期C股权激励三项准备120告诉我3-5年干什么战略规划组织结构资本周期Areyouready？什么样的组织管理结构？以终为始组织变革对接资本3-5年你想做什么？思考如何和资本衔接？告诉我3-5年干什么战略组织资本Areyouready？单击此处添加内容文字信息激励标的激励模式股总量授予价格股来源时间安排股权架构特殊处理实股期权限制股激励范围个量分配资金来源干股业绩考核退出机制激励对象2453股权激励五大模块股票增值权激励平台1单击此处添加激励标的激励模式股总量授予价格股来源时间安排股权第四季股权融资第四季股权融资01020304知己知彼百战百胜了解投资人投资人心中那杆秤估值的方法和投资人交流工具商业计划书如何避开融资陷阱懂投资清单目录/contents01020304知己知彼百战百胜了解投资人投资人心124股权融资是场关于分数的博弈Page

125=百分比分子分母A融资金额C企业估值B释放持股比财务规划业务规划股权结构行业理解商业模式股权融资是场关于分数的博弈Page52=百分比分子分母估值成本法收益法市场法企业估值的方法估值成本法收益法市场法企业估值的方法第五季企业并购第五季企业并购AB企业成长之路内生式增长A外延式扩张BAB企业成长内生式增长A外延式扩张B吞噬收购泥土移植并购意图吞噬收购泥土移植并购129业务转移管理团队转移资产转移债权债务转移泥土移植操盘权业务转移管理团队转移资产转移债权债务转移泥土移植操盘权130重点难