财务学(第二版)第04章金融市场与投资导论

1、1财务学金融市场与投资导论第四章金融市场与投资内涵金融工具的特征与种类金融市场的参与者第四章金融市场与投资导论利率学习目标知识目标理解与掌握金融市场、投资的内涵，明确二者的关系明确金融市场的类型明确与掌握金融工具的特征了解金融市场在投资中的作用理解与掌握金融投资的原则了解金融市场的参与者有哪些理解与掌握利率的作用,明确其决定机制及其构成 技能目标掌握名义利率和实际利率之间的推导关系 掌握远期利率的演算方法 了解预期理论、分割市场理论、选择停留理论的前提假设、基本命题与优缺点 能力目标了解储蓄、投资与消费的关系,能够明确金融市场与投资学之间的关系了解金融市场的不同分类标准,明确不同类型的金融市场

2、的区别 理解金融投资的风险特征,把握住金融投资的过程和原则明确利率的定价作用,理解利率水平的构成及其决定理论 能够运用利率期限结构理论解释资产价格的决定因素 第一节 金融市场与投资内涵一金融市场的类型二金融投资三金融市场与投资概述一、金融市场与投资概述（一）金融市场与投资学（二）储蓄、投资与消费的关系（三）金融市场在投资中的作用二、金融市场的类型（一）按发行与流通特征划分:初级市场、二 级市场、第三市场与第四市场（二）按中介作用划分:证券市场与借贷市场 （三）按标的物划分:货币市场、资本市场、 外汇市场与黄金市场 （四）按定价方式划分：公开市场与协议市场（五）按交割期限划分:即期市场与远期市场

3、 三、金融投资（一）金融投资的概念（二）风险和风险偏好风险效用风险规避者风险效用风险爱好者效用风险风险中立者（三）金融投资的过程（四）金融投资的原则案例案例4-1：巴菲特是当今世界具有传奇色彩的证券投资家，他以独特、简明的投资哲学和策略，投资可口可乐、吉列、所罗门兄弟投资银行、通用电气等著名公司股票、可转换证券并大获成功。以下是巴菲特股市不败的六大要素：一、赚钱而不要赔钱：这是巴菲特经常被引用的一句话:投资的第一条准则是不要赔钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。“二、别被收益蒙骗：巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。股本收益率衡量的是公司利润占股东资本的百分比,能够更有效地反映公司的

4、盈利增长状况。根据他的价值投资原则,公司的股本收益率应该不低于15%。三、要看未来：巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。巴菲特常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。预测公司未来发展的一个办法,是计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出售的公司。四、坚持投资能对竞争者构成巨大“屏障”的公司：巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大“经济屏障”的公司。这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。而且巴菲特总是寻找那些具有长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。20世纪90年代末,巴菲特不愿投资科技股的一

5、个原因就是:他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。五、要赌就赌大的：绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中,前10只股票占了投资总量的90%。六、要有耐心等待：巴菲特的原则是：不要频频换手,直到有好的投资对象才出手。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:要做一个好的击球手,你必须有好球可打。如果没有好的投资对象,那么他宁可持有现金。第二节 金融工具的特征与种类金融工具的概述一金融工具的特征二金融工具的种类三一、金融工具的概述 金融工具是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，也被称为信用工

6、具、金融资产或证券。二、金融工具的特征（一）虚拟性（二）期限性（三）流动性（四）风险性（五）收益性三、金融工具的种类（一）短期金融工具（二）中长期金融工具（三）衍生金融工具案例相关链接4-2衍生金融工具的风险暴露事件国内许多企业在衍生金融工具的投资中折戟：1.新加坡上市的航空燃料供应商中国航油(新加坡)股份有限公司(简称中航油),因石油衍生品交易出现巨亏。2.2008年中信泰富净利润亏损126.62亿元,其中澳元累计期权合约亏损146.32亿元,致荣智健黯然出局。3.1995年5月的3.27国债事件万国证券损失了20亿,从此一个债券王国崩溃了。国际市场衍生金融工具投资风险的案例:1.英国巴林银

7、行破产案。1995年3月,业务员李森投资日经225期货指数失利。合计损失达13亿美元,相当于巴林银行的全部资产。 2.日本大和银行债券投资案。1995年9月,因为交易员井口俊英账外买卖美国联邦债券,造成11亿美元的巨额亏损,相当于大和银行1/7的资产。第三节 金融市场的参与者交易主体-投资者与筹资者一金融中介机构二监督管理机构三一、交易主体投资者与筹资者（一）个人（二）企业（三）政府与非营利组织二、金融中介机构（一）商业银行（二）信用合作社（三）政策性银行（四）投资银行（五）保险公司（六）投资基金三、监督管理机构（一）中央银行（二）证监会（三）保监会（四）银监会 第四节 利率利率-金融工具的定

8、价基础一利率水平的确定二利率期限结构三一、利率金融工具的定价基础（一）利率是资金的价格（二）利率的形成一般而言,名义利率、实际利率、物价变化率三者之间存在这样的关系:i=k-式中,k为名义利率;i为实际利率;为物价变化率。但实际上,这个公式只对本金部分剔除了物价变化因素,而利息部分的物价变化因素仍未剔除。更为准确的关系式应为:1+k=(1+i)(1+)计算分析题4-1：假如今年2月1日你存入银行10000元，名义利率10%，通货膨胀率（物价变化率）4%，明年2月1日，你会得到多少钱？答：由实际利率公式可知： =（1+10%）/(1+4%)-1=5.77%明年会得到10000*（1+5.77%）

9、=10577元计算分析题4-2：当前有1年期和2年期贴现债券，其最终偿还额都是100元，2年期的贴现债券的价格是87.34元，1年期的贴现债券是94.34元。求第2年的远期利率。答: 由题意可知T=1 T* =2 t=0第1年的即期利率：94.34=100(1+k) 得出k=6%第2年的即期利率：87.34=100(1+k*) 得出k*=7%第2年的远期利率：k=(1+0.07)=(1+0.06)(1+k) k 8 %2二、利率水平的确定（一）实际无风险利率（二）通货膨胀溢酬（三）违约风险溢酬（四）流动性溢酬（五）到期风险溢酬三、利率期限结构（一）预期理论（二）分割市场理论（三）选择停留理念本章小结 1.本章主要介绍与论述了金融市场的构成和运行体系,包括金融市场的内涵与功能、金融工具、金融市场参与者和金融市场中的利率。 2.本章第一节介绍金融市场的内涵与分类,论述了金融市场在经济体系中的功能与地位,并将金融工具、市场参与者和利率作为金融市场的三个基本构成要素。第二节讨论金融工具的特征,把金融工具分为短期金融工具、中长期金融工具和衍生金融工具,分别讨论其特征与分类。在第三节将金融市场参与者分为资金的供需方、金融中介机构和监督管理机构,分别讨论其在金融体系中的地位与作用。第四节介绍了利率的内涵与形式,探索决