华能国际在稳健运营

1、华能国际际在稳健健运营摘要在每一个个公司，财务诊诊断的重重要性不不言而喻喻。目前前对华能能国际的的诊断主主要凭借借的内容容是企业业的财务务报表，而使用用的重要要工具则则是杜邦邦分析体体系。需需要引起起重视的的是所选选用的财财务报表表是华能能处于稳稳定的行行业发展展环境中中，即从从20001年至至20003年，因为这这相对具具有代表表性，并并分别对对资产负负债表、利润表表、现金金流量表表等做出出分析，在此基基础上运运用杜邦邦体系中中的比率率指标对对华能的的运营状状况做出出深入的的分析诊诊断，得得出的结结论是：尽管报报表内容容有些瑕瑕疵，但但运营仍仍属稳健健。关键词 财务务报表 杜邦体体系 比率分

2、分析 稳健运运营华能国际际是经原原国家经经济体制制改革委委员会批批准，由由华能国国际电力力开发公公司与河河北省建建设投资资公司、福建投投资开发发总公司司、江苏苏省投资资公司、辽宁能能源总公公司、大大连市建建设投资资公司、南通市市建设投投资公司司以及汕汕头市电电力开发发公司共共同发起起设立，于19994年年6月30日注注册成立立的股份份有限公公司。公公司经营营范围主主要是投投资建设设、经营营管理电电厂及开开发、投投资、经经营与电电厂有关关的以出出口为主主的其他他相关企企业；热热力生产产及供应应。由于公司司属于电电力行业业，考虑虑到该行行业因受受我国特特殊国情情影响从从而表现现出与国国外相关关行业

3、所所不同的的周期特性性，故在在对其进进行财务务分析时时所选用用的相关关资料截截取自220011-20003年年这段时时间。（一）华华能国际际 2000120003年年年报简简表财务 HYPERLINK /wangxiao/swzx/ 报表表各项目目分析1、资产产分析（1）首首先公司司资产总总额达到到5300多亿，规模很很大，比比20002年增增加了约约11%，20002年年比20001年年约增加加2%，这与华华能20003年年的一系系列收购购活动有有关从中中也可以以看出企企业加快快了扩张张的步伐伐。其中中绝大部部分的资资产为固固定资产产，这与与该行业业的特征征有关：从 HYPERLINK /

4、会计计报表附附注可以以看出固固定资产产当中发发电设施施的比重重相当高高，约占占固定资资产922.677。（2）应应收账款款余额较较大，却却没有提提取坏账账准备，不符合合谨慎性性原则。会计报报表附注注中说明明公司对对其他应应收款的的坏账准准备的记记提采用用按照其其他应收收款余额额的3%记提，账龄分分析表明明占其他他应收款款42的部分分是属于于两年以以上没有有收回的的账款，根据我我国的 HYPERLINK /web/fagui_zyssfg/ 税税法规定定，外商商 HYPERLINK /web/licai/ 投资企业业两年以以上未收收回的应应收款项项可以作作为坏账账损失处处理，这这部分应应收款的的

5、可回收收性值得得怀疑，应此仍仍然按照照3的的比例记记提坏账账不太符符合公司司的资产产现状，2年以以上的其其他应收收款共计计8788938852元元，坏账账准备记记提过低低。（3）无无形资产产为负，报表附附注中显显示主要要是因为为负商誉誉的缘故故，华能能国际从从其母公公司华能能集团手手中大规规模的进进行收购购电厂的的活动，将大量量的优质质资产纳纳入囊中中，华能能国际在在这些收收购活动动中收获获颇丰。华能国国际19994年年10月月在纽约约上市时时止只拥拥有大连连电厂、上安电电厂、南南通电厂厂、福州州电厂和和汕头燃燃机电厂厂这五座座电厂，经过99年的发发展，华华能国际际已经通通过收购购华能集集团的

6、电电厂，扩扩大了自自己的规规模。但但由于收收购当中中的关联联交易的的影响，使得华华能国际际可以低低于公允允价值的的价格收收购华能能集团的的资产，因此而而产生了了负商誉誉，这是是由于关关联方交交易所产产生的，因此进进行财务务报表分分析时应应该剔除除这一因因素的影影响。（4）长长期投资资。我们们注意到到公司220033年长期期股权投投资有一一个大幅幅度的增增长，这这主要是是因为220033年4月月华能收收购深能能25%的股权权以及深深圳能源源集团和和日照发发电厂投投资收益益的增加加。2、负债与与权益分分析华能能国际在在流动负负债方面面比20002年年底有显显著下降降，主要要是由于于偿还了了部分到到

7、期借款款。 华能能国际的的长期借借款主要要到期日日集中在在20004年和和20111年以以后，在在这两年年左右公公司的还还款压力力较大，需要筹筹集大量量的资金金，需要要保持较较高的流流动性，以应付付到期债债务，这这就要求求公司对对于资金金的筹措措做好及及时的安安排。其其中将于于一年内内到期的的长期借借款有22799948772099元，公公司现有有货币资资金1995799704492元元，因此此存在一一定的还还款压力力。华能能国际为为在三地地上市的的公司，在国内内发行AA股3.5亿股股，其中中向大股股东定向向配售11亿股法法人股，这部分分 HYPERLINK /web/lc_gp_1 股票是以

8、以市价向向华能国国电配售售的，虽虽然意意向书有这样样一句话话：“华华能国际际电力开开发公司司已书面面承诺按按照本次次公开发发行确定定的价格格全额认认购，该该部分股股份在国国家出台台关于国国有股和和法人股股流通的的新规定定以前，暂不上上市流通通。”但但是考虑虑到该部部分股票票的特殊殊性质，流通的的可能性性仍然很很大。华华能国际际的这种种筹资模模式，在在19998年33月增发发外资股股的时候候也曾经经使用过过，在这这种模式式下，一一方面，华能国国际向大大股东买买发电厂厂，而另另一方面面，大股股东又从从华能国国际买股股票，实实际上双双方都没没有付出出太大的的成本，仅通过过这个手手法，华华能国际际就完

9、成成了资产产重组的的任务，同时还还能保证证大股东东的控制制地位没没有动摇摇。3、收收入与费费用分析析 （11）华能能国际的的主要收收入来自自于通过过各个地地方或省省电力公公司为最最终用户户生产和和输送电电力而收收取的扣扣除增值值税后的的电费收收入。根根据每月月底按实实际上网网电量或或售电量量的记录录在向各各电力公公司控制制与拥有有的电网网输电之之时发出出账单并并确认收收入。因因此，电电价的高高低直接接影响到到华能国国际的收收入情况况。随着着我国电电力体制制改革的的全面铺铺开，电电价由原原来的计计划价格格逐步向向“厂网网分开，竞价上上网”过过渡，电电力行业业的垄断断地位也也将被打打破，因因此再想

10、想获得垄垄断利润润就很难难了。国国内电力力行业已已经形成成了电监监会、五五大发电电集团和和两大电电网的新新格局，五大发发电集团团将原来来的国家家电力公公司的发发电资产产划分成成了五份份，在各各个地区区平均持持有，现现在在全全国每个个地区五五大集团团所占有有的市场场份额均均大约在在20%左右。华能国国际作为为五大发发电集团团之一的的华能国国际的旗旗舰，通通过不断断的收购购母公司司所属电电厂，增增大发电电量抢占占市场份份额，从从而形成成规模优优势。（22）由于于华能国国际属于于外商投投资企业业，享受受国家的的优惠税税收政策策，因此此而带来来的税收收收益约约为4亿亿元。（33）20003比比2000

11、2年收收入和成成本有了了大幅度度的增加加，这主主要是由由于上述述收购几几家电厂厂纳入了了华能国国际的合合并范围围所引起起的。但但是从纵纵向分析析来看，虽然收收入比去去年增加加了266，但但主营业业务成本本增加了了25，主营营业务税税金及附附加增加加了277.344，管管理费用用增加了了35，均高高于收入入的增长长率，说说明华能能国际的的成本仍仍然存在在下降空空间。（三）比比率分析析财务比率率分析表表指标20033-122-31120022-122-31120011-122-311流动性比比率流动比率率1.0110.8881.077速动比率率0.9110.7771长期偿债债能力资产负债债率0.3

12、330.3880.422债务对权权益比率率0.2660.3110.355利息保障障倍数12.559.0995.266运营能力力应收账款款周转率率9.9669.91112.66存货周转转率19.44113.33213.997总资产周周转率0.4660.3990.344获利能力力资产收益益率（%）12.7718.5669.355权益回报报率（%）15.88710.11112.331销售毛利利率28.88527.88327.996销售净利利率23.22421.8822.999净资产收收益率18.5561415.771 1.流动动性比率率（11）流动动比率=流动资资产/流流动负债债（22）速动动比率=

13、速动资资产/流流动负债债=（流流动资产产-存货货）/.流动负负债公司司20001-220033流动比比率先降降后升，但与绝绝对标准准2：11有很大大差距与与行业平平均水平平约1.35左左右也有有差距，值得警警惕，特特别是220044年是华华能还款款的一个个小高峰峰，到期期的借款款比较多多，必须须要预先先做好准准备。公公司速动动比率与与流动比比率发展展趋势相相似。并并且20003年年数值00.911接近于于1，与与行业标标准也差差不多，表明存存货较少少，这与与电力行行业特征征也有关关系。2.资产产管理比比率。（1）存存货周转转率=销销货成本本/平均均存货。（2）AA 应应收账款款周转率率=销售售

14、收入净净额/平平均应收收账款。B 应应收账款款周转天天数（平平均收账账期）=3600/应收收账款周周转率。（3）资资产周转转率=销销售收入入净额/平均总总资产公司司资产管管理比率率数值220022年比220011年略有有下降，20003年度度最高，其中，存货周周转率220033年度超超过行业业平均水水平，说说明管理理存货能能力增强强，物料料流转加加快，库库存不多多。应收收账款周周转率远远高于行行业平均均水平，说明资资金回收收速度快快，销售售运行流流畅。公公司20003年年资产总总计增长长较快，销售收收入净额额增长也也很快，所以资资产周转转率呈快快速上升升趋势，在行业业中处于于领先水水平，说说明

15、公司司的资产产使用效效率 很很高，规规模的扩扩张带来来了更高高的规模模收益，呈现良良性发展展。3.负债债比率。（1）资资产负债债比率（负债比比率）=总负债债/总资资产。（2）已已获利息息倍数=利税前前利润/利息=（净利利润+利利息+所所锝税）/利息息（3）长长期债务务对权益益比率=长期负负债/所所有者权权益公司司负债比比率逐年年降低主主要是因因为公司司成立初初期举借借大量贷贷款和外外债进行行电厂建建设， 随着电电厂相继继投产获获利，逐逐渐还本本付息使使公司负负债比率率降低，也与企企业不断断的增资资扩股有有关系。并且已已获利息息倍数指指标发展展趋势较较好公司司有充分分能力偿偿还利息息及本金金。 长长期偿债债能力在在行业中中处于领领先优势势，4.获利利能力比比率。（1）销销售净利利润率=净利/销售收收入净额额（2）销销售毛利利率=毛毛利润/销售收收入净额额（3）资资产回报报率=利利税前利利润/平平均总资资产（4）每每股收益益=权益益回报率率=（净净利润-优先股股股息）/平均均普通股股股权（5）资资产净利利率=（净利润润-优先先股股息息）/