分省城投挖掘之安徽

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250018 安徽省经济及财政状况 6 HYPERLINK l _TOC_250017 全省经济财政概览 6 HYPERLINK l _TOC_250016 全省债务情况 9 HYPERLINK l _TOC_250015 地级市经济及人口状况 10 HYPERLINK l _TOC_250014 地级市经济状况 11 HYPERLINK l _TOC_250013 人口状况 12 HYPERLINK l _TOC_250012 地级市财政债务情况 13 HYPERLINK l _TOC_250011 各市财政实力 13 HYPERLINK l _TOC

2、_250010 各市债务情况 15 HYPERLINK l _TOC_250009 安徽省土地出让情况 16 HYPERLINK l _TOC_250008 全省土地出让 16 HYPERLINK l _TOC_250007 地级市土地成交情况 17 HYPERLINK l _TOC_250006 长三角一体化建设与新兴产业发展 18 HYPERLINK l _TOC_250005 长三角一体化安徽行动计划亮点 18 HYPERLINK l _TOC_250004 新兴产业布局已久，新动能带动高增长 19 HYPERLINK l _TOC_250003 各地级市资质分析 22 HYPERLIN

3、K l _TOC_250002 安徽发债城投梳理 22 HYPERLINK l _TOC_250001 全省平台俯瞰 22 HYPERLINK l _TOC_250000 省级和省会城市平台 26皖南平台 28皖中平台 30皖北平台 31图目录图 1安徽省区域地图 6图 219 年安徽省 GDP 总量、排名及增速情况 7图 319 年底各省市金融机构本外币存、贷款余额（亿元） 7图 419 年安徽周边省份产业结构及近五年 GDP 加权增长率 8图 519 年安徽省第三产业结构（除其他行业以外） 8图 618、19 年全国各省综合财力情况（亿元） 8图 718、19 年安徽周边省市公共财政自给率

4、水平 9图 818、19 年安徽周边省市公共财政收入质量对比 9图 919 年全国 31 个省市债务余额及限额使用情况（亿元） 9图 1018、19 年各省狭义债务率情况 10图 11 18、19 年各省广义债务率情况（口径一） 10图 1218、19 年各省广义债务率情况（口径二） 10图 132019 年长三角及周边省市政府债务率情况 10图 14安徽省行政区划图 11图 1519 年底安徽省地级市金融机构存贷款余额（亿元） 12图 1619 年末安徽各地级市常住人口及常住人口城镇化率 13图 1719 年安徽各地级市人口净流入率及近五年常住人口复合增速 13图 1819 年各市一般预算收

5、入及增速（亿元） 14图 1918、19 年各市综合财力情况（亿元） 14图 2018、19 年各地级市税收收入占比情况 14图 21 18、19 年各地级市财政自给率情况 15图 2219 年各地级市狭义债务率情况（以一般预算收入计算） 15图 2319 年各市广义债务率（口径一，以一般预算收入计算） 15图 2419 年各市广义债务率（口径二，以一般预算收入计算） 16图 2519 年以综合财力计算的四个地级市债务率情况 16图 262016-2019 年安徽省经营用土地成交总价情况 16图 272016-2019 年安徽省经营用土地成交总价均价（元/平米） 16图 2818 年各省商品房

6、销售额增长率情况 17图 2919 年各市经营用地成交面积及增速 17图 3019 年各市经营用地成交总额情况 18图 31 19 年各市经营用地成交均价及增长率 18图 32安徽省部分行业增加值同比增速（%） 20图 33安徽省战略性新兴产业产值占规上工业比重（%） 20图 34全国新能源汽车产量分布情况 20图 35安徽省战略性新兴产业和新能源车产值增速（%） 20图 36安徽省城投平台分级别主体评级统计（家） 23图 37安徽省城投债历年发行规模统计 23图 38安徽省城投平台历年信用债净融资额（亿元） 24图 39安徽省城投债发行期限统计 24图 40安徽省省级和各市城投债累计发行规模

7、统计 24图 41安徽省存续城投债种类统计（%） 25图 42安徽省存续各类城投债期限分布（亿元） 25图 43安徽省省级和各市存续城投债规模（亿元） 25图 44安徽省省级和各市存续城投债剩余期限分布（%） 26表目录表 1安徽省各市 2019 年经济规模及增长情况 12表 2安徽省建设一体化现代综合交通体系计划一览 18表 3中国大陆地区本土晶圆代工营收排行 20表 4安徽省重点新兴产业集群建设工程 21表 5安徽省各地区代表性企业与涉及行业 21表 6安徽省各地级市按整体资质分档 22表 7安徽省级发债平台代表性债券收益率 27表 8合肥市重点发债平台代表性债券收益率 28表 9皖南重点

8、发债平台代表性债券收益率 30表 10皖中重点发债平台代表性债券收益率 31表 11皖北重点发债平台代表性债券收益率 32安徽省经济及财政状况安徽省位于中国华东，与江苏、浙江、河南、湖北、江西以及山东接壤，总面积 14.01万平方千米，2019 年末常住人口 6365.9 万人。安徽濒江近海，有八百里的沿江城市群和皖江经济带，地跨淮河、长江、钱塘江三大水系；同时也是长三角的重要组成部分，处于全国经济发展的战略要冲和国内几大经济板块的对接地带。产业地位上来看，安徽是中国重要的农产品生产、能源、原材料和加工制造业基地，汽车、机械、家电、化工等加工制造型产业为省内重要的支柱性产业。未来发展方面，20

9、19 年末长三角一体化规划纲要公布，安徽将在长三角区域经济中发挥重要作用，推进皖江城市带联动发展，打造具有重要影响力的科技创新策源地、新兴产业聚集地和绿色发展样板区。图1 安徽省区域地图资料来源：百度地图，海通证券研究所全省经济财政概览安徽省 GDP 总量居全国1中上游，发展水平与长三角平均水平差距较大。2019 年安徽省 GDP 总量位列全国 31 个省级行政区中第 11 名，约为 3.71 万亿元，略低于上海的 3.82 万亿元，在长三角地区排名最末。安徽经济总量较 18 年增长约 7.5%，经济增速较快。从人均水平来看，安徽省 2019 年人均 GDP 为 5.85 万元，远低于长三角其

10、他省份整体水平（上海 15.73 万元、江苏 12.36 万元、浙江 10.76 万元），且较全国平均水平的 7.09 万元尚有一定距离。1 指大陆地区，不包括港澳台，下同。图2 19 年安徽省 GDP 总量、排名及增速情况2019年GDP（亿元）2019年GDP同比增长率（右轴）120,000100,00080,00060,00040,00020,0000广 江 山 浙 河 四 湖 福 湖 上 安 北 河 陕 辽 江 重 云 广 内 山 贵 天 黑 新 吉 甘 海 宁 青 西东 苏 东 江 南 川 北 建 南 海 徽 京 北 西 宁 西 庆 南 西 蒙 西 州 津 龙 疆 林 肃 南 夏 海

11、 藏9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%古江资料来源：WIND，海通证券研究所截至 2019 年底，安徽全省金融机构本外币存款余额为 5.48 万亿元，同比增长 7%，本外币贷款余额 4.49 万亿元，同比增长 13.9%。本外币存、贷款余额在全国 31 个省级行政区中分别排名第 12、13，与湖北、湖南相近，但均不及邻省浙江的一半，整体来看金融资源处中上水平。图3 19 年底各省市金融机构本外币存、贷款余额（亿元）存款余额贷款余额250,000200,000150,000100,00050,0000广 北 江 上 浙 山 四 河 河 辽 湖 安 湖

12、 福 陕 重 江 山 云 天 广 黑 贵 吉 内 新 甘 海 宁 青 西东 京 苏 海 江 东 川 北 南 宁 北 徽 南 建 西 庆 西 西 南 津 西 龙 州 林 蒙 疆 肃 南 夏 海 藏江古资料来源：WIND，海通证券研究所作为长三角经济区的成员，安徽近年来经济发展速度较快，近五年 GDP 加权年增长率为 8.27%，在长三角及相邻省份中排名第二，仅次于江西的 8.72%。从产业结构方面来看，由于第四次经济普查过程对各省历史数据进行了修正，2019 年安徽省三次产业结构比从上年的 7.8：41.4：50.8 调整为 7.9：41.3：50.8，第三产业占比未发生较大变动，产业结构在长三

13、角地区相对落后，但优于相邻的湖北、河南、江西等省份。第三产业结构方面，除去其他行业，批发和零售业占比最大（约 18%），房地产业次之（约 15%），住宿和餐饮业占比最小（约 4%）。 图4 19 年安徽周边省份产业结构及近五年 GDP 加权增长率图5 19 年安徽省第三产业结构（除其他行业以外） 100%第一产业第二产业第三产业GDP加权增速（右轴）10%交运仓储及邮电通信业批发和零售业80%60%40%20%0%8%6%4%2%0%上海浙江山东江苏安徽湖北河南江西18%10%15%12%4%住宿和餐饮业金融、保险业房地产业 资料来源：WIND，海通证券研究所资料来源：WIND，海通证券研究所

14、安徽省总体财政实力一般。2019 年综合财力达 11623 亿元，较 18 年增长约 61%。其中公共财政总财力、政府性基金总财力、国有资本财力分别约为 7876 亿元（+10.81%）、3627 亿元（+56.72%）、120 亿元，当年土地所有权出让收入大幅增加，因此基金收入增长较快，总财力规模有所提升。安徽省财力构成中，公共财政占比较低。剔除有数据缺失的省份后，安徽省 2018 年的综合财力在剩余 26 个省份中排名第 11，而 2019 年的综合财力在有数据的 16 个省份中排名第 6。2019 年，安徽省公共财政、政府性基金及国有资本财力在 16 个省市中排名分别为第 10、第 5、

15、第 5。图6 18、19 年全国各省综合财力情况（亿元）公共财政财力基金财力国有资本财力1819 18 19 18 19 1819 18 19 1819 1819 18 19 1819 18 191819 18 19 1819 1819 18 19 1819 1819 1819 1819 1819 18 19 1819 1819 1819 1819广东 江苏 浙江 山东 四川 河南 上海 河北 北京 湖南 安徽 福建 重庆 云南 辽宁 陕西 贵州 广西 内蒙 黑龙 吉林 天津 甘肃 西藏 海南 青古江海1918300002500020000150001000050000资料来源：WIND，各省

16、政府 18、19 年决算、预算执行情况草案及统计公报，海通证券研究所一般公共预算中，税收收入占比不高，且 19 年该比例发生下降。从地方公共财政收入结构来看，2019 年安徽省地方一般公共预算收入为 3182.54 亿元，其中税收收入占 69.43%，较上年下降 2.11 个百分比，在长三角及周边省市中排名最末；而 2018 年这一比例为 71.54%，高于河南、江西两省，这主要是因为 19 年非税收入增长较多，而税收收入提高较少（从绝对数值来看两者分别增长 12.15%、1.31%）。整体来看，安徽税收在地方公共财政收入中的比重不高，在 70%左右，而其余三个长三角省市这一比例均在 83%以

17、上，尚有一定差距。 图7 18、19 年安徽周边省市公共财政自给率水平图8 18、19 年安徽周边省市公共财政收入质量对比 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019年自给率2018年自给率90%85%80%75%70%65%60%2019年税收收入占比2018年税收收入占比上浙江山海江苏东安湖河江徽北南西上浙江海江苏湖山河江安北东南西徽 资料来源：各省 2018、2019 财政预算执行报告，海通证券研究所资料来源：各省 2018、2019 财政预算执行报告，海通证券研究所财政自给率在周边省市中处中游水平。2019 年安徽省财政自给率（一般公共预算收入/一般公共

18、预算支出）约为 43.06%，由于当年一般预算支出大幅增加，自给率较 2018年的 46.39%有所下滑；安徽省财政自给能力略好于江西、河南，与湖北相近，但较其余长三角省份的 70%以上差距较大，处中游水平。全省债务情况专项债务的大力发行使债务余额增加，债务规模排名中上，限额使用率不高，仍有一定的空间。19 年末，安徽全省政府债务余额为 7936.4 亿元，其中一般债务及专项债务余额以及较 18 年增长情况分别为 3635.9（+114.17）亿元、4300.5（+1117.58）亿元，地方债务增长较快，主要系中央为通过增大固定资产投资等方式强化宏观政策逆周期调节作用，大幅增加地方政府专项债券

19、融资安排所致。在 31 个省市中，安徽 19 年债务余额总量排名第 12，债务规模处中间偏上水平；当年债务总限额为 8912.99 亿元，限额使用率为 89.04%，排名第 21，限额使用率不高，仍有一定的举债空间。图9 19 年全国 31 个省市债务余额及限额使用情况（亿元）债务限额债务余额限额使用率（右轴）180001600014000120001000080006000400020000江 山 浙 广 四 湖 贵 辽 河 云 湖 安 河 内 福 陕 广 上 重 江 北 天 黑 新 吉 山 甘 海 青 宁 西苏 东 江 东 川 南 州 宁 北 南 北 徽 南 蒙 建 西 西 海 庆 西 京

20、 津 龙 疆 林 西 肃 南 海 夏 藏100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 古 省 省 省 市 市 省 市 市 江省省 省 省 省 省资料来源：各省 2019 财政预算执行报告，海通证券研究所安徽省综合来看债务率负担处于中游水平。从债务率来看，2019 年安徽省狭义债务率2和广义债务率（口径一）3分别约为 68.28%和 95.42%，较 18 年分别下降近 2.6、5个百分点。在能够获取 2018 年数据的全国 26 个省市及自治区中，安徽省狭义债务率及广义债务率排名分别为第 13、第 12，债务负担一般；而

21、2019 年在 16 个有数据的省份中这一排名则分别为第 10、第 9。2 狭义债务率计算方法：政府一般债务及专项债务余额/综合财力3 广义债务率（口径一）计算方法：政府一般债务、专项债务及城投债券余额之和/综合财力图10 18、19 年各省狭义债务率情况图11 18、19 年各省广义债务率情况（口径一）140%120%100%80%60%40%20%0%2018年2019年贵辽内青云天湖海陕广吉黑安福山四河江甘重浙河广上北西州宁蒙海南津南南西西林龙徽建东川北苏肃庆江南东海京藏200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%2018年2019年天贵湖辽江云内重陕广青

22、安吉四福海黑山浙甘河北河广上西津州南宁苏南蒙庆西西海徽林川建南龙东江肃北京南东海藏省省古省省市省省省省江省省省省省省省市省省省市市省市省省省省省古市省省省省省省省江省省省省市省省市省资料来源：WIND，各省 2018、2019 财政预算执行报告，海通证券研究所注：山西、湖北、江西、新疆、宁夏数据缺失资料来源：WIND，各省 2018、2019 财政预算执行报告，海通证券研究所注：山西、湖北、江西、新疆、宁夏数据缺失算入所有城投带息债务余额后，安徽省广义债务率仍为一般水平。算入发债城投带息债务余额后，2019 年安徽省广义债务率（口径二）4约为 157.36%，较 18 年的 180.9%下降近

23、 23 个百分点，近两年广义债务率在全国披露数据的省市中排名分别为 12/26、 10/16。综合来看，安徽省整体债务负担不重。与周边省份的对比来看，2019 年安徽省狭义债务率高于长三角三个省市整体水平，与山东省相近；考虑到城投债的整体债务负担则略好于湖南、江苏，较上海、浙江压力稍大，整体来看在周边省市处于中间水平。图12 18、19 年各省广义债务率情况（口径二）图13 2019 年长三角及周边省市政府债务率情况460%410%360%310%260%210%160%110%60%2018年2019年天贵江北陕广重湖云四甘安福浙黑青山辽内吉河广河海上西津州苏京西西庆南南川肃徽建江龙海东宁蒙

24、林南东北南海藏300%债务率（狭义）债务率（口径一）债务率（口径二）250%200%150%100%50%0%湖江安山浙上南苏徽东江海市省省市省市省省省省省省省江省省省古省省省省省市省省省省省省市资料来源：WIND，各省 2018、2019 财政预算执行报告，海通证券研究所注：山西、湖北、江西、新疆、宁夏数据缺失资料来源：WIND，各省 2018、2019 财政预算执行报告，海通证券研究所注：湖北、江西数据缺失地级市经济及人口状况安徽省下辖 16 个地级市。长期以来，从地理空间及城市产业集群上可分为皖北、皖中、皖南三大城市群。对于皖北地区，国家对其发展定位为淮北粮仓，同时其也是主要的劳动力供给

25、地，按照安徽省的长三角一体化纲要，未来省政府对其规划为在保障国家粮食安全的基础上，有序承接产业转移，打造区域高质量发展新的增长极。皖中地区是省会合肥都市圈的核心区，包括合肥、滁州、六安、安庆四市，是省内经济核心区，安徽省对其未来的规划为将合肥打造为具有国际影响力的创新之都、国际组织和总部经济聚集区、长三角世界级城市群副中心，同时将省会都市圈建设为支撑全省发展的核心增长极。对于皖南地区，其中的马鞍山、芜湖及铜陵亦是合肥都市圈的重要成员，安徽省对其未来的规划为强化区域内创新驱动，加快科技成果转化，对标对接沪苏浙产业园区，高质量承接东部城市群的产业转移。皖南其余各市除与东部及中部发达地区加强产业对接

26、与经济合作外，未来将重点打造皖南国际文化旅游示范区，创建国家全域旅游示范区。4 广义债务率（口径二）计算方法：政府一般债务、专项债务及城投带息债务余额之和/综合财力图14 安徽省行政区划图资料来源：安徽省自然资源厅，海通证券研究所地级市经济状况在安徽省下辖的 16 个地级市中，2019 年 GDP 规模前三甲为合肥、芜湖及滁州。2019 年合肥市 GDP 超过 9000 亿元，达 9409.4 亿元，远超省内其他地级市；芜湖为经济体量第二大城市，GDP 规模达 3618.26 亿元；GDP 位于 2000-3000 亿元的市有 5 个；位于 1000-2000 亿元的市有 6 个；GDP 在

27、1000 以下的市有 3 个，分别为铜陵、池州及黄山，均为皖西南地区规模较小的市。从经济增速来看，滁州、毫州、阜阳三市增速较快，分别达到 9.7%、9.4%、9%。增速在 8%-9%之间的市有 4 个，在 7%-8%之间的有 3 个；另外，19 年经济增长率小于 7%的地级市仅 4 个，分别为淮南、蚌埠、淮北、铜陵，对应增长率分别为 5.2%、5.1%、3%、-1.7%。其中铜陵市作为资源枯竭型城市，近年来将面临较大的经济转型压力，19年全市固定投资下滑 16.1%，GDP 缩水 1.7%，反映出该地区的产业发展升级遇到较大瓶颈。整体来看，除铜陵和皖北三市外安徽省各地级市经济增长速度较快。从人

28、均水平来看，2019 年人均 GDP 前四名分别为合肥、芜湖、马鞍山和滁州，分别为 11.56、9.62、9.03、7.04 万元，且其地理位臵均处于合肥都市圈及南京都市圈共同辐射范围内，人均发展水平较好。人均发展水平较高。人均 GDP 较低的几个市有阜阳、毫州、六安、宿州及淮南，其 19 年人均 GDP 均在 3-4 万元之间，均处于皖北及皖西地区。整体来看，合肥市在省内经济体量及人均发展水平遥遥领先；马鞍山、芜湖及滁州等靠近南京，同时地处合肥都市圈，经济规模及人均 GDP 较高，增长速度较快；皖北及皖西地区各市经济体量中等，但人口众多，人均发展水平偏弱，仍处于稳定发展中；皖南四市（宣城、池

29、州、铜陵、黄山）经济体量相对较小，人均 GDP 水平尚可，除铜陵尚面临产业转型调整压力外各市经济增长情况尚好。表 1 安徽省各市 2019 年经济规模及增长情况地区GDP（亿元）GDP 增长率人均 GDP（万元）合肥9409.47.6%11.56芜湖3618.38.2%9.62滁州2909.19.7%7.04阜阳2705.09.0%3.29安庆2380.57.0%5.06马鞍山2111.08.0%9.03蚌埠2057.25.1%6.05宿州1978.88.7%3.48毫州1749.09.4%3.33六安1620.18.4%3.34宣城1561.37.8%5.88淮南1296.25.2%3.71

30、淮北1077.93.0%4.77铜陵960.2-1.7%5.87池州831.77.9%5.62黄山818.07.7%5.79资料来源：Wind，海通证券研究所金融资源集中在省会合肥，其余各市表现较为平均，阜阳、芜湖略好，淮北、铜陵黄山、池州相对略差。从金融机构存贷款余额来看，19 年底合肥全市金融机构存贷款余额分别为 1.64、1.59 万亿元，远远领先于省内其余地级市。存款余额方面，阜阳、芜湖两市略超 4000 亿，其余各市均在 3500 亿元以下；贷款余额方面，各地级市贷款余额均低于 4000 亿元，其中阜阳、芜湖两市超过 3000 亿元，其余各市集中在 2500 亿元以下；而淮北、铜陵、

31、黄山、池州四市整体表现较弱，金融机构存贷款余额均少于 1500 亿元。图15 19 年底安徽省地级市金融机构存贷款余额（亿元）金融机构存款余额金融机构贷款余额180001600014000120001000080006000400020000合阜芜安六滁宿马肥阳湖庆安州州鞍山毫蚌淮宣州埠南城淮铜黄池北陵山州资料来源：各市 2019 年统计公报，海通证券研究所注：合肥、芜湖、安庆、马鞍山及淮北五市统计口径为本外币合计，其余各市为人民币存贷款余额人口状况合肥市无论人口规模或是城镇化率均具有较大优势，而其余如阜阳、宿州、毫州等人口规模较大的市城镇化率均排名靠后。截至 2019 年末，安徽省总常住人口

32、达到 6365.9万人，较上年增加 42.3 万人；其中阜阳及合肥两市均超过 800 万，宿州、毫州达到 500万；常住人口在 400 万、300 万、200 万、100 万级的城市均为 3 个，其中铜陵、池州、黄山三市常住人口规模均在 150 万上下，规模较小。从 19 年省内各市城镇化率（常住人口计）来看，合肥市一马当先，达到 76.33%，其余的马鞍山、芜湖、淮北、淮南四市从城镇化率均超过 65%。整体来看，安徽 16 个地级市中城镇化率超过 55.81%的全省平均水平的共有 8 个，而常住人口规模较大的阜阳、宿州、毫州等市城镇化率在省内排名均靠后。图16 19 年末安徽各地级市常住人口

33、及常住人口城镇化率9008007006005004003002001000常住人口（万人）城镇化率（右轴，） 全省城镇化率（ 右轴， ）90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%合马芜淮肥鞍湖北山淮蚌铜宣南埠陵城池滁黄安州州山庆六阜宿毫安阳州州资料来源：Wind，中商产业研究院，海通证券研究所安徽整体人口外流规模较大，省内除合肥、淮北、马鞍山外其余各市人口均净流出，其中阜阳、毫州等人口外流较为严重。由于与长三角经济区毗邻且自身产业吸引力有限，安徽省是国内人口净流出第一大省份，人口呈持续净流出状态。据 WIND 数据，2018年安徽省户籍人口净流出 759 万人，户籍人口净流入率

34、约为-12.14%。地级市层面，16 个地级市中 3 个为人口净流入地，13 个为净流出地。以 2019 年的数据为例，安徽省内 3 个人口净流入地分别为合肥、淮北、马鞍山，人口净流入率分别为 5.92%、3.66%、2.95%；人口净流出地中，净流出比例较大的市有阜阳、毫州、六安，净流出率分别为 30.44%、25.97%、21.3%。从地域层面来看，3 个净流入地市分别属于皖中、北、南，分布较为均衡；而净流出较多的地市以皖北地区城市为主，2019年净流出前 6 名的地级市中有 5 名来自于皖北地区。地级市常住人口全部实现正增长，增速差异不大。2019 年合肥市常住人口增速最大而淮南最小，分

35、别约为 1.26%和 0.43%；增速超 1%的地级市还有阜阳、马鞍山、毫州、淮北。图17 19 年安徽各地级市人口净流入率及近五年常住人口复合增速常住人口增速人口净流入率（右轴）平衡线（右轴）1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%合淮肥北马 芜 铜 宣鞍 湖 陵 城山黄池滁山州州安淮蚌庆南埠宿六毫州安州10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%阜阳资料来源：WIND，海通证券研究所地级市财政债务情况各市财政实力总体来看，安徽省内各地级市财力差异较大。合肥、芜湖、滁州等市财政实力较好。由于各地级市综合财力数据缺失较多，可用各市当年的一般预算收

36、入反映地方财政实力。具体来看，2019 年合肥市地方公共财政收入达到 745.99 亿元，是第二名芜湖（321.79 亿元）的两倍多，另外滁州、阜阳 2019年地方公共预算收入首超 200 亿元，收入增速均超过 7%；公共预算收入处于 100-200亿元的有宣城、蚌埠、马鞍山等 8 个市，处于 100 亿元以下的有黄山、铜陵、淮北、池州，这四个市公共财政收入规模较小。从增长率来看，除池州（-1.4%）外，其余各市 2019 年地方公共预算收入均实现正增长，其中宿州、毫州两市增速超 10%。从各市综合财力的角度来看，2018 及 2019 年能获取到综合财力数据（其中主要是 2018 年数据）的

37、地级市共 8 个，将这些地级市按照 2018 年综合财力规模排序后的排名与按照地方公共财政收入的排名相一致。具体来看，合肥综合财力较强，2018 年为 1907.21 亿元，2019 年则增长至 2367 亿元，阜阳市 2018 年综合财力达 1071.29 亿元，其余各市均在 1000 亿元以下，其中淮南、淮北、池州综合财力规模均小于 500 亿元。 图18 19 年各市一般预算收入及增速（亿元）2019预算收入同比增长率（右轴）800700600500400300200100018%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%图19 18、19 年各市综合财力情况（亿元）公共财

38、政财力基金财力国有资本财力合肥阜阳六安安庆宿州淮南淮北 池州2,5002,0001,5001,000500181918191819181918191819181918190合 芜 滁 阜肥 湖 州 阳宣 蚌 马 安 宿城 埠 鞍 庆 州山六 亳 淮安 州 南黄 铜 淮 池山 陵 北 州资料来源：WIND，各市政府 19 年预算执行情况草案及统计公报，海通证券研究所资料来源：WIND，各市政府 18、19 年预算执行情况草案及统计公报，海通证券研究所注：其余各市数据均缺失合肥、马鞍山税收收入占一般公共预算收入比重较高，黄山占比较低。在能获得数据的地级市中，合肥市 2018、2019 年税收收入占

39、比仍较高，分别为 79.2%、76.45%，排名第二的马鞍山 2018 年税收收入占比超过 75%；另外，以 2018 年的数据来看，税收收入占比低于 65%的市有黄山、蚌埠、宿州，其中黄山市税收收入占比小于 60%，为 52.5%。图20 18、19 年各地级市税收收入占比情况2019年税收收入占比2018年税收收入占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%合马安淮肥鞍庆北山六芜阜淮宣滁安湖阳南城州宿蚌黄亳池州埠山州州资料来源：WIND，各地级市政府 18、19 年预算执行情况草案及统计公报，海通证券研究所合肥、芜湖及马鞍山自给能力较强，皖北及皖西地区城市整体自给能力较弱

40、。在能获得数据的地市中，2019 年除毫州、宿州外其余各市自给率均有不同程度的下降。从具体水平来看，合肥、芜湖、马鞍山三市自给能力较好，近两年财政自给率均超过 60%，其余各市自给率均在 26%-53%之间；2019 年财政自给率低于 30%的市有安庆、六安、宿州，其中六安和宿州连续两年自给率低于 30%，财政平衡能力稍弱。从地域分布来看， 2019 年财政自给率排名后 5 名中有 3 名来自于皖北地区，而排名靠前的市中，合肥、芜湖、马鞍山均处于皖东南合肥都市圈与南京都市圈共同辐射范围。图21 18、19 年各地级市财政自给率情况2019年自给率2018年自给率80%70%60%50%40%3

41、0%20%10%0%合芜马宣蚌滁肥湖鞍城埠州山铜淮淮池黄亳陵南北州山州阜安六宿阳庆安州资料来源：WIND，各地级市政府 18、19 年预算执行情况草案及统计公报，海通证券研究所各市债务情况阜阳、毫州、六安位居债务负担前三甲，合肥市债务负担最轻。都市功能核心区和都市功能拓展区狭义、广义债务率均相对较高，其中皖北区尤甚。由于地级市综合财力数据缺失较多，在计算各市债务率时可用一般预算收入代替综合财力，以此反应各市债务负担排名。具体来看，仅统计地方政府债务时，以地方一般预算收入计算的政府债务率排名靠前的市有阜阳、六安、毫州，三市均超过 400%，淮北、合肥债务率则较低，分别为 195%、117%。从使

42、用地方城投债余额及所有城投企业带息债务余额口径下的广义政府债务率来看，毫州、阜阳及六安三市仍为债务率排名前三甲，其口径一下的广义债务与地方公共预算收入的比值均超过 550%，其中毫州及阜阳两市在口径二下的广义债务与地方预算收入比值超过 1000%；另外广义债务负担排名靠前的市还有铜陵、马鞍山，两市在两种口径下的债务负担均排前 6 名。债务负担最轻的市仍为合肥市，其在两种口径下的政府债务与地方公共预算收入的比重均在 250%以下。图22 19 年各地级市狭义债务率情况（以一般预算收入计算）图23 19 年各市广义债务率（口径一，以一般预算收入计算）500%450%400%350%300%250%

43、200%150%100%50%0%阜 六 亳 池阳 安 州 州市 市 市 市铜 宿 安 黄陵 州 庆 山市 市 市 市滁 淮 宣 芜 蚌州 南 城 湖 埠市 市 市 市 市马 淮 合鞍 北 肥山 市 市市700%600%500%400%300%200%100%0%亳 阜 六 铜 马州 阳 安 陵 鞍市 市 市 市 山市池 安 宿 淮州 庆 州 南市 市 市 市滁 蚌 淮 宣 芜 黄 合州 埠 北 城 湖 山 肥市 市 市 市 市 市 市资料来源：WIND，各市政府 19 年预算执行情况草案及统计公报，海通证券研究所资料来源：WIND，各市政府 19 年预算执行情况草案及统计公报，海通证券研究所

44、从能获取到综合财力数据的四个地级市来看，合肥市各项口径计算的债务负担仍最轻，其狭义债务率、口径一、二下的广义债务率分别为 37%、65%、75%，均未超过 100%。狭义债务率及口径一下广义债务率较高的市为池州市，分别达到 121%、138%，口径二下广义债务率较高则为淮南市，达到 176%。整体来看，披露综合财力数据的池州、淮南、宿州、合肥四个市中，除池州市狭义债务率较高外，其余各市债务负担均不重，其中合肥市整体债务负担最轻。图24 19 年各市广义债务率（口径二，以一般预算收入计算）图25 19 年以综合财力计算的四个地级市债务率情况1400%1200%1000%800%600%400%2

45、00%0%亳 阜 六 马州 阳 安 鞍市 市 市 山市淮 铜 宿北 陵 州市 市 市淮 滁 池 安 宣南 州 州 庆 城市 市 市 市 市蚌 黄 芜 合埠 山 湖 肥市 市 市 市200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%狭义债务率广义债务率(一)广义债务率(二)池淮宿合州南州肥市市市市资料来源：WIND，各市政府 19 年预算执行情况草案及统计公报，海通证券研究所资料来源：WIND，各市政府 19 年预算执行情况草案及统计公报，海通证券研究所安徽省土地出让情况全省土地出让关于安徽省 2019 年预算执行情况和 2020 年预算草案的报告披露，2019 年安徽

46、省国有土地使用权出让收入约 3113.1 亿元，政府性基金预算收入约 3374.19 亿元，国有土地使用权出让收入占比近 92.26%，是基金收入的主要来源。土地交易热度回升。以经营用地5成交数据为例，2019 年安徽省土地成交总价及地面均价均较 18 年有小幅上升。全年全省共供应地块数为 590 宗，总面积 4374.3 万平方米，共成交 443 宗，成交面积 3215.28 万平方米，占总供应面积的 74%；同时 2019 年经营用地总成交额 1883.2 亿元，为近年来最高，同比增长 19.18%；当年经营用地成交均价为 5857 元/平方米，较上年上升 15.29%，整体看安徽省土地市

47、场交易热度继 18 年下降后 19 年实现回升。图26 2016-2019 年安徽省经营用土地成交总价情况图27 2016-2019 年安徽省经营用土地成交总价均价（元/平米） 200016001200800400成交总价合计（亿元）供应面积成交比例（右轴）100%80%60%40%20%700060005000400030002000100002016201720180%201902016201720182019 资料来源：合房网，安房网，海通证券研究所资料来源：合房网，安房网，海通证券研究所从房地产角度来看，2018 年安徽省商品房销售额增长率约为 21%，在全国 31 个省、市及自治区中

48、位列第 9 名，处于全国上游位臵，而 2019 年销售额呈负增长，增长率约为-3.6%。52019 年该统计网站经营用地指标名称变更为居住（或含居住）用地，实际统计口径未变图28 18 年各省商品房销售额增长率情况西 云 贵 陕 吉 广 四 山 安 湖 湖 山 上 江 内 重 福 浙 河 宁 江 新 辽 甘 广 青 黑 天 河 北 海藏 南 州 西 林 西 川 东 徽 北 南 西 海 西 蒙 庆 建 江 南 夏 苏 疆 宁 肃 东 海 龙 津 北 京 南古江60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：WIND，海通证券研究所地级市土地成交情况合肥市 2019 年土

49、地成交面积遥遥领先，7 个市土地成交总价增速为负。以居住（或含居住）用地数据为例，2019 年安徽省各市土地成交量差异较大，排名第一的合肥市当年土地成交面积 734.44 万平米，同比增长 24.68%，其余市成交面积均在 400 万平米以下；另外，六安、滁州、阜阳成交量也较大，均超过 300 万平米；成交量较小的马鞍山、黄山等 7 个市成交面积少于 100 万平米。从成交面积变动方面来看，19 年土地成交面积同比增速为负的地级市有 7 个，分别为马鞍山、淮南等。图29 19 年各市居住用地成交面积及增速总成交面积（万平米）同比（右轴） 零分线800600400200150%100%50%0%

50、-50%0-100%资料来源：合房网，海通证券研究所成交土地总额方面，除合肥外各市整体成交额不高。2019 年合肥市居住土地成交额最高，达 839.45 亿元，其余超过 100 亿元的市有阜阳、滁州、六安、蚌埠；成交额后四名分别为马鞍山、池州、淮南、黄山，其成交额均不超过 20 亿元。整体来看，合肥市土地成交量仍遥遥领先，阜阳、滁州等体量较大的市排名靠前。价格端，合肥市土地出让均价最高，均价较低的市多来自于皖北及皖西等不发达地区。在 16 个地级市中，合肥市土地出让均价最高，达 11430 元/平米，同比增长 19.01%，是唯一一个破万的城市，排名第二、三位的芜湖和安庆分别处于 8000、6

51、000 元/平米档位；出让均价低于 3000 元/平米的共有四个市，分别为六安、淮北、淮南和池州，其中三个来自于皖北地区。从增长率来看，16 个地级市中 19 年土地出让均价上升的有 9 个，而增速最低的为池州市，其出让单价下降 66.93%。 图30 19 年各市居住用地成交总额情况图31 19 年各市居住用地成交均价及增长率 成交总价合计（亿元）均价（元/平米）同比（右轴） 零分线10008006004002000120001000080006000400020000100%75%50%25%0%-25%-50%合肥芜湖 安庆 阜阳 宣城 滁州 铜陵 蚌埠 马鞍山毫州 宿州 黄山 六安 淮

52、北 淮南池州-75% 资料来源：星空地产研究院，海通证券研究所资料来源：星空地产研究院，海通证券研究所长三角一体化建设与新兴产业发展2018 年 11 月在首届中国国际进口博览会开幕式上，习近平主席提出“支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略”，2019 年 12 月 1 日，中共中央、国务院印发长江三角洲区域一体化发展规划纲要（下文简称为规划纲要），拉开长三角一体化建设发展的序幕。规划范围包括安徽全省 16 个市，其中，合肥、芜湖、马鞍山、铜陵、安庆、滁州、池州、宣城 8 个市为中心区。规划纲要提到，加强区域合作联动，要发挥上海龙头带动作用，提升上海服务功能，发挥苏浙皖比较优势，苏浙皖

53、各扬所长。长三角一体化安徽行动计划亮点安徽省实施长江三角洲区域一体化发展规划纲要行动计划中提到，到 2025 年，安徽中心区人均 GDP 计划达到长三角平均水平的 80%，全省人均 GDP 与长三角平均水平的差距持续缩小，中心区城乡居民收入差距控制在 2.23:1 以内，常住人口城镇化率达到 62%。高质量建设合肥都市圈，成为支撑全省发展的核心增长极。2019 年合肥市 GDP 超过 9000 亿元，达 9409.4 亿元，远超省内其他地级市；地方公共财政收入达到 745.99亿元，是第二名芜湖（321.79 亿元）的两倍多。2020 年，合肥首次跻身 15 个“新一线城市”的榜单。安徽行动计

54、划中提出，在长三角一体化过程中，要提升合肥省会城市能级，支撑全省发展的核心增长极。同时省内推进都市圈同城化步伐，建设合芜、合马、合铜、合滁、合桐发展带，后续芜湖、马鞍山、铜陵、滁州等合肥周边城市或持续受益。合肥都市圈深化与长三角都市圈协调联动。合肥都市圈重点加强与南京都市圈协同发展，加强与上海大都市圈对标对接，深化与杭州、宁波都市圈互动互补。处于合肥都市圈和南京都市圈之间的滁州、马鞍山等地区有望迎来新的发展机遇。提升互联互通水平，构建现代化基础设施网络。想要协同推进一体化进程，长三角区域互通互联是基础，基础设施建设是关键。一体化现代综合交通体系，包括铁路、公路、航空和海运（港口）系统，具体政策

55、计划整理如下表。高铁线路规划对人口流动、产业发展有重要影响，重点关注轨道交通建设沿线辐射受益地区。表 2 安徽省建设一体化现代综合交通体系计划一览加快建设商丘合肥杭州、郑州阜阳、合肥安庆九江、南昌景德镇黄山、池州黄山、宣城绩溪等高速铁路；开工建设合肥新沂、沿江高铁武汉六安(北)合肥南京段、巢湖马鞍山句容、杭州临安绩溪、南京宣城黄山等高速铁路；开展沿淮、黄山金华(衢州)、合肥襄阳安康(西安)、安徽北沿江、池州九江、镇江宣城高速铁路、宁杭二通道和“五山”联动(六安安庆)铁路前期工作；开展南沿江高铁规划研究。开工建设淮北宿州蚌埠、阜阳蒙城(宿州淮北)、合肥新桥机场六安、南京天长淮安等城际铁路；开展亳

56、州蒙城蚌埠滁州南京、合肥芜湖宣城宁国、宿松望江宣城、南陵繁昌芜城际铁路现代轨道交通运输体系建设工程干线铁路工程名称针对方向具体计划省际公路畅通工程市域(郊)铁路国家高速公路省际高速公路普通国省道过江通道合肥区域航空枢纽湖江北集中区、合肥池州温州、滁州天长扬州、驻马店阜阳、蒙城淮南、定远淮南等城际铁路规划研究和前期工作；开展高速磁悬浮试验线建设研究。推动合肥巢湖、合肥新桥机场淮南、合肥新桥机场 S1 线、合肥六安金寨、和县南京、马鞍山南京、南京天长二期、安庆枞阳铜陵、黄山市域旅游 T1 线、萧县徐州、滁州南京等市域铁路研究、规划和建设。建设 G3W 德上高速公路合肥枞阳段和祁门皖赣界段、G401

57、2 溧宁高速公路黄山千岛湖段工程。实施 G4211 宁芜高速公路、G36 宁洛高速公路界首蚌埠滁州段和淮南联络线、G50 沪渝高速公路芜湖宣城广德长兴安徽段、G3 京台高速公路合肥徐州段、G30 连霍高速公路安徽段、G5011 芜合高速公路等工程改扩建。建设宁国安吉、徐州宿州蚌埠、徐州淮北阜阳淮滨、明光盱眙、合肥周口、太湖蕲春等高速公路和沪蓉高速公路天堂寨支线；开展 G40 沪陕高速公路复线、G42 沪蓉高速公路复线、合芜宣杭二通道、南京和县、连云港宿迁宿州阜阳淮滨、淮北砀山商丘、池州宣城长兴、东至鄱阳、宁杭二通道高速公路前期研究。力争贯通溧阳广德、高淳宣城、蚌埠五河泗洪、来安六合、宁国临安、

58、黄山千岛湖等高速公路。实施 G206 曹村符离北段、G344 五河泗洪段、G345 来安天长段、G233 广德溧阳段、G318 宣城广德段、S334 芜太段、S435 水口六合段、S407 宿城皖苏界、S205/S410 铜城冶山、S442(博望段)、G318 广德段(山关郎溪界)、S224 皖苏界杨疃段、S223 皖苏界灵城段、312 全椒段、G347和县乌江驷马山干渠、S446 皖苏省界S445 段、S348 皖浙一号旅游风景道等新改建工程。加快建设商合杭芜湖长江公铁大桥、池州长江公路大桥、芜湖城南过江隧道；开工建设 G3 铜陵、望江长江公铁大桥，姑孰、江口、海口、安庆(第二)、铜陵开发区

59、、池安、泰山路等过江通道，宿松至彭泽、安庆新洲长江大桥；开展彭泽至望江、池州东流公路大桥，梅龙、铜陵横港、芜湖华电大道、龙窝湖、北京路、天门山、马鞍山龙山路、九华路、湖北路、慈湖等过江通道前期研究。推进合肥新桥机场二期建设，增加机场通道。支持合肥新桥机场增加国际航线，加密国际航班；加快仓储、物流、集疏运体系建设，加强与国内大型航空公司合作，大力引进基地航空公司，积极承接上海等枢纽机场外溢效应，打造合肥国际航空货运集散中心。世界级机场群建设工程支线机场推进阜阳、安庆、池州机场改扩建和芜湖宣城机场建设，加快新建亳州、蚌埠、宿州、滁州和迁建黄山机场前期工作，开展新建金寨、安庆民航机场前期研究。加快推

60、进肥东白龙、肥西官亭、肥西严店、濉溪、杜集区、蒙城、利辛、砀山、泗县、固镇、五河、界港航一体化重点建设工程通用机场航道港口首、颍上、谢家集区、寿县、天长、明光、定远、金安区、金寨、当涂、和县、芜湖市区、无为、旌德、广德、义安区、枞阳、青阳、石台、桐城、岳西、太湖、黄山区、休宁、黟县等一批通用机场建设。加快实施长江淮河干流、沙颍河、沱浍河、涡河、新汴河、兆西河、水阳江等航道整治，加快建设引江济淮航运工程。开工建设淮河临淮岗复线船闸、合裕线巢湖一线船闸扩容改造、淮河蚌埠三线船闸，滁河、窑河、姑溪河航道整治等工程。开展茨淮新河、青山河、皖河、新安江(旅游)等航道整治工程前期研究。加快建设合肥派河港国