大庆联谊公司虚假陈述民事赔偿案

1、大庆联谊公司虚假陈述民事赔偿案来源:胡律师网 作者:上海律师胡燕来所属栏目：企业法律顾问被告大庆联谊公司实施了欺诈上市虚假陈述和1997年年报虚假陈述,前者表 现在1997年4月26日公布的招股说明书和上市公告中，后者表现在1998 年3月20日公原告陈丽华等20名投资人因认为被告大庆联谊石化股份有限公司（以下简 称大庆联谊公司）、被告申银万国证券股份有限公司（以下简称申银证券公司）的虚 假陈述行为给其投资股票造成了损失，侵犯其民事权益，向黑龙江省哈尔滨市中级 人民法院提起诉讼。请求判令大庆联谊公司给原告赔偿经济损失%0063.15元， 申银证券公司对此承担连带赔偿责任。法院查明：1997年4

2、月26日，联谊石化总厂以被告大庆联谊公司的名义发布招股说 明书。该说明书中，载明被告申银证券公司是大庆联谊公司股票的上市推荐人 和主承销商。1997年5月20日，代码为600065A的大庆联谊公司股票在上海证 券交易所上市。1998年3月20日，联谊石化总厂又以大庆联谊公司的名义发布 1997年年报。1999年4月21日，根据有关部门要求，大庆联谊公司在中 国证券报上发布董事会公告，称该公司的1997年年报因涉嫌利润虚假、募 集资金使用虚假等违法、违规行为，正在接受有关部门调查。200O年3月31日, 中国证监会以证监罚字（2000年第15、16号，作出关于大庆联谊公司违反证 券法规行为的处罚

3、决定和关于申银证券公司违反证券法规行为的处罚决定。 处罚决定中，认定大庆联谊公司有欺诈上市、1997年年报内容虚假的行为;申银证券公司在为大庆联谊公司编制申报材料时，有将重大虚假信息编入申 报材料的违规行为。上述处罚决定均在2000年4月27日的中国证券报上 公布。从1997年5月20日起,原告陈丽华等23人陆续购买了大庆联谊公司股票; 至2000年4月刀日前后，这些股票分别被陈丽华等20人卖出或持有。因购买大 庆联谊公司股票，陈丽华等20人遭受的实际损失为425388.3O元，其中22349.00 元损失发生在欺诈上市虚假陈述行为实施期间。从被告大庆联谊公司1997年年报虚假行为被披露的19

4、99年4月21日 起，大庆联谊公司股票累计成交量达到可流通部分100%的日期是同年6月21日, 期间每个交易日收盘价的平均价格为9.65元;从大庆联谊公司上市虚假行为被披 露的2000年4月例日起，大庆联谊公司股票累计成交量达到可流通部分100%的 日期是同年6月20日，期间每个交易日收盘价的平均价格为13.5O元。上海证 券交易所股票交易的佣金和印花税，分别为3.4%、4%。哈尔滨市中级人民法院认为:本案争议焦点是：i,大庆联谊公司应否对联谊石 化总厂以其名义实施的虚假陈述行为承担民事责任?2。原告的股票交易损失与 虚假陈述行为之间是否存在因果关系？3.申银证券公司应否对虚假陈述行为承担 连

5、带责任?4.原告的经济损失如何确定？关于第一点争议。招股说明书、上市公报和1997年年报，都是 联谊石化总厂以被告大庆联谊公司名义发布的。这些行为已被中国证监会依照 股票管理暂行条例的规定认定为虚假陈述行为，并给予相应的处罚，本案各方 当事人对此均无异议。最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事 赔偿案件的若干规定（以下简称证券赔偿案件规定）第二十一条规定:“发起 人、发行人或者上市公司对其虚假陈述给投资人造成的损失承担民事赔偿责任。” 第二十二条第一款规定:“实际控制人操纵发行人或者上市公司违反证券法律规 定，以发行人或者上市公司名义虚假陈述并给投资人造成损失的，可以由发行人或 者上

6、市公司承担赔偿责任。发行人或者上市公司承担赔偿责任后,可以向实际控 制人追偿。”大庆联谊公司是上市公司和大庆联谊公司股票的发行人，大庆联谊公 司的实际控制人联谊石化总厂以大庆联谊公司的名义虚假陈述，给原告陈丽华 等”名投资人造成损失，陈丽华等人将大庆联谊公司列为本案被告,要求大庆联谊 公司承担赔偿责任，并无不当。关于第二点争议：证券赔偿案件规定第十八条规定:“投资人具有以下情形 的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间存在因果关系：（一）投资人所投资的是与虚假陈述直接关联的证券;（二）投资人在虚假陈述 实施日及以后，至揭露日或者更正日之前买入该证券；（三）投资人在虚假陈述揭露 日或者更正日及

7、以后，因卖出该证券发生亏损，或者因持续持有该证券而产生亏 损。”原告陈丽华等20人购买了与虚假陈述直接关联的大庆联谊公司股票并因此 遭受了实际损失,应当认定大庆联谊公司的虚假陈述行为与陈丽华等人遭受的损 失之间存在因果关系。大庆联谊公司所举证据不足以否认这种因果关系,关于不 存在因果关系的主张不予采纳。关于第三点争议。证券赔偿案件规定第二十七条规定:“证券承销商、证 券上市推荐人或者专业中介服务机构、知道或者应当知道发行人或者上市公司虚 假陈述，而不予纠正或者不出具保留意见的，构成共同侵权,对投资人的损失承担 连带责任。”根据中国证监会处罚决定书的认定本案存在两个虚假陈述行为, 即欺诈上市虚假

8、陈述和1997年年报虚假陈述。这两个虚假陈述行为中，欺诈 上市虚假陈述与被告申银证券公司相关。作为专业证券经营机构,大庆联谊公司 股票的上市推荐人和主承销商,申银证券公司应当知道，投资人依靠上市公司的 招股说明书、上市报告等上市材料对二级市场投资情况进行判断;上市 材料如果虚假，必将对股票交易市场产生恶劣影响，因此应当对招股说明书和其他 有关宣传材料的真实性、准确性、完整性进行核查。申银证券公司编制被告大庆 联谊公司的上市文件时，未进行认真审核，致使申报材料含有重大虚假信息，已经 构成共同侵权，应当对投资人的损失承担连带责任。关于第四点争议。证券赔偿案件规定第三十条规定:“虚假陈述行为人在 证

9、券交易市场承担民事赔偿责任的范围，以投资人因虚假陈述而实际发生的损失 为限。投资人实际损失包括:（一）投资差额损失;（二）投资差额损失部分的佣金和印 花税。”第三十一条规定:“投资人在基准日及以前卖出证券的，其投资差额损失，以 买入证券平均价格与实际卖出证券平均价格之差,乘以投资人所持证券数量计 算。”第三十二条规定:“投资人在基准日之后卖出或者仍持有证券的，其投资差额 损失，以买入证券平均价格与虚假陈述揭露日或者更正日起至基准日期间,每个交 易日收盘价的平均价格之差，乘以投资人所持证券数量计算。”第二十条第一款规 定:“本规定所指的虚假陈述实施日，是指作出虚假陈述或者发生虚假陈述之日。” 第

10、二十条第二款规定:“虚假陈述揭露日，是指虚假陈述在全国范围发行或者播放 的报刊、电台、电视台等媒体上，首次被公开揭露之日。”第三十三条规定:“投资 差额损失计算的基准日，是指虚假陈述揭露或者更正后，为将投资人应获赔偿限定 在虚假陈述所造成的损失范围内，确定损失计算的合理期间而规定的截止日期。 基准日分别按下列情况确定:（一）揭露日或者更正日起，至被虚假陈述影响的证券 累计成交量达到其可流通部分100%之日。但通过大宗交易协议转让的证券成交 量不予计算。（二）按前项规定在开庭审理前尚不能确定的，则以揭露日或者更正日 后第3O个交易日为基准日。（三）已经退出证券交易市场的，以摘牌日前一交易日 为基

11、准日。（四）已经停止证券交易的，可以停牌日前一交易日为基准日；恢复交易的,可以公司法第（一）项规定确定基准日。”被告大庆联谊公司实施 了欺诈上市虚假陈述和1997年年报虚假陈述，前者表现在1997年4月26 日公布的招股说明书和上市公告中，后者表现在1998年3月20日公布 的1997年年报。因此这两个虚假陈述行为的实施日分别为1999年4月21 日、1998年3月20目。1999年4月21日，大庆联谊公司首次在中国证券报 上对该公司1997年年报涉嫌虚假的问题进行了公告，应当确认此日为1997 年年报虚假陈述行为的揭露日。2O00年4月47日，中国证券报上公布了 中国证监会对大庆联谊公司虚假

12、陈述行为作出处罚的决定，应当确认此日为欺诈 上市虚假陈述行为首次被披露日。自上述两个虚假陈述行为被揭露日起,至大庆 联谊公司股票累计成交量达到可流通部分100%的日期,分别为1999年6月21 日、2000年6月20日，这是确定两个虚假陈述行为损失赔偿的基准日。前一个 基准日的大庆联谊公司股票交易平均价格为9.65元，后一个基准日的平均价格为 13,SO元,而股票交易的佣金和印花税分别按3.5%。、4%。计算。按此方法计算, 在虚假陈述实施日以后至揭露日之前,原告陈丽华等23人购买大庆联谊公司股 票，因卖出或持续持有该股票遭受的实际损失为425388.30元。这笔损失与被告 大庆联谊公司的虚假陈述行为存在因果关系,大庆联谊公司应当承担赔偿责任。 其中在欺诈上市虚假陈述行为实施期间发生的2234