利润分配培训课程

1、19/19利润分配培训课程第一节利润分配概述一、差不多原则1.依法分配原则；2.兼顾各方面利益原则；3.分配与积存并重原则；4.投资与收益对等原则；二、确定利润分配政策应考虑的因素。（1）法律因素：为了爱护债权人和股东的利益，有关法规对企业利润分配通常予以一定的限制。包括：资本保全约束 、资本积存约束、偿债能力约束、超额累积利润约束。资本保全约束：它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于企业当期利润或留存收益。资本积存约束：要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。一般要贯彻无利不分的原则偿债能力约束：偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能

2、力。超额累积利润约束：它的目的是为了防止股东避税（2）股东因素：股东出于自身考虑，可能对公司的收益分配提出不同意见。包括：操纵权考虑、避税考虑、稳定收入考虑、规避风险考虑。（3）公司因素：公司出于长期进展与短期经营考虑，需要综合考虑以下因素：公司举债能力、以后投资机会、盈余稳定状况、资产流淌状况、筹资成本、其他因素。（4）其他因素：包括债务合同限制、通货膨胀限制。三、股利理论1.股利重要论股利重论认为，股利关于投资者特不重要，投资者一般期望公司多分配股利。在手之鸟理论：用留存收益再投资带给投资者的收益具有专门大的不确定性，同时投资风险随着时刻的推移将进一步加大。投资者更喜爱现金股利，而不大喜爱

3、将利润留给公司。信号传递理论：股利政策向市场传递有关公司以后盈利能力的信息2.股利无关论在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者关于盈利的留存或发放股利毫无偏好。建立在完美且完全的资本市场的基础上，股利分配不阻碍企业价值3.税收效应理论：股利政策不仅与股价相关，由于税收阻碍，企业应采取低股利政策第二节股利政策一、剩余股利政策的内容和政策依据 1.内容：公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构(最佳资本结构)，才能派发股利。2.依据：股利无关论举例：教材P367例9-1

4、某公司2004年度净利润为4000万元，2005年度投资打算所需资金3500万元，公司目标资本结构为自有资金占60，借入资金占40。则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为：350060=2100（万元）按照剩余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资者分红的数额为：4000-2100=1900（万元）3.优点：有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。4.缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。5.适用范围：一般适用于公司初创时期，或公司衰退时期二、固定股利政策的内容和政策依据1.

5、内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。2.依据：股利重要论3.优点：（1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。（2）有利于投资者安排收入与支出。4.缺点：（1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；（2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。5.适用范围：公司处于成熟时期。公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。三、固定股利支付率政策的内容和政策依据1.内容：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。2.依据：股利重要论3.优点：（1

6、）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；（2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对等。4.缺点：（1）不利于树立公司的良好形象；（2）缺乏财务弹性；（3）确定合理的固定股利支付率难度专门大。5.适用范围：适用于稳定进展的公司和公司财务状况较稳定的时期。四、低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据1.内容：公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再依照实际情况发放额外股利。2.依据：股利重要论3.优点：具有较大的灵活性。低正常股利加额外股利政策，既能够维持股利的一定稳定性，又有利于优

7、化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。4.缺点：（1）股利派发仍然缺乏稳定性；（2）假如公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，容易给投资者造成公司财务状况逆转的负面阻碍，从而导致股价下跌。5.适用范围：公司高速进展时期例题1某公司2004年实现的税后净利为1000万，若2005年的投资打算所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。（1）若公司采纳剩余股利政策，则2004年末可发放多少股利？答案：投资所需自有资金=80060%=480（万元） 向投资者分配额=1000-480=520（万元）（2）若公司发行在外的一般股股数为1000万股，计算每股利

8、润及每股股利。答案：每股利润=1000/1000=1（元/股）每股股利=520/1000=0.52（元/股）（3）若2005年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要酬劳率为12%，计算该股票的价值。答案：股票的价值=0.52（1+2%）/（12%-2%）=5.30（元）例题2A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想接着执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2004年的税后利润为500万元。要求：该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外

9、部筹措多少权益资本?答案：保留利润=500(1-10%)=450(万元)项目所需权益资金=1200(1-50%)=600(万元)外部权益融资额=600-450=150(万元)第三节利润分配程序与方案一、股份有限公司的利润分配程序弥补往常年度亏损。计提法定公积金；计提法定公益金；计提任意公积金；向投资者分配利润或向股东支付股利；二、利润分配方案的确定（一）选择股利政策类型公司股利分配政策的选择 公司进展时期 特点 适应的股利政策 公司初创时期 公司经营风险高，融资能力差 剩余股利政策 公司高速进展时期 产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资 低正常股利加额外股利政策 公司稳定增长时期 销售收入稳

10、定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位差不多巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势 稳定增长型股利政策 公司成熟时期 产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但盈利水平稳定，公司通常已积存了相当的盈余和资金 固定型股利政策 公司衰退时期 产品销售收锐减，利润严峻下降，股利支付能力日绌 剩余股利政策 （二）确定股利支付水平是否对股东派发股利以及比率高低，取决于企业对下列因素的权衡：（1）企业所处的成长周期及目前的投资机会；（2）企业的再筹资能力及筹资成本；（3）企业的操纵权结构；（4）顾客效应；（5）股利信号传递功能；（6）贷款协议以及法律限制；（7

11、）通货膨胀等因素。（三）确定股利支付形式1.现金股利：缘故：投资者偏好；减少代理成本；传递公司的以后信息必须具备两个差不多条件：第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益；第二，公司要有足够的现金。2.股票股利：发放股票股利的优点要紧有：（1）企业发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，扩大企业经营；同时减少筹资费用；（2）股票变现能力强，易流通，股东乐于同意；（3）可传递公司以后经营绩效的信号，增强经营者对公司以后的信心；（4）便于今后配股融通更多资金和刺激股价。发放股票股利可不能引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配利润项目金额的同时，

12、增加股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，而所有者权益总额并不改变。其他股利支付形式：财产股利、负债股利和股票回购。（四）确定股利发放日期1.股利宣告日即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。2.股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期。3.除息日即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。4.股利支付日即向股东发放股利的日期。第四节股票分割与股票回购一、 股票分割1.含义：股票分割又称拆股，是公司治理当局将其股票分割或拆细的行为。2.对公司的阻碍：股票分割对公司的资本结构和股东权益可不能产生任何阻碍，但会引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌。例9-2股票股利与股票分割某

13、公司现有股本1000万股（每股面值为10元），资本公积2亿元，留存收益7亿元，股票市价为每股30元，现按每股10元发放股票股利及按1：2进行股票分割对公司股东权益的阻碍如表所示。股票股利与股票分割 原来一般股股东权益 股东（1000万股，面值为10元）资本公积留存收益股东权益 1亿元2亿元7亿元10亿元 分配100%股票股利 股本（2000万股，面值为10元）资本公积留存收益股东权益 2亿元4亿元4亿元10亿元 1：2股票分割 股本（2000万股，面值为5元）资本公积留存收益股东权益 1亿元2亿元7亿元10亿元 3.作用（1）有利于促进股票流通和交易；（2）有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力；（3）可能增加股东的现金股利，使股东感到中意；（4）有利于增强投资者对公司的信心。二、股票回购1.含义股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。2.动机（1）提高财务杠杆比例，改善企业资本结构；（2）满足企业兼并与收购的需要；（3）分配企业超额现金；（4）满足认股权的行使；（5）在公司的股票价值被低估时，提高其市场价值；（