某药业有限公司财务报告分析

1、般财务管理课程实岸习报告吧班 级：八 1100拜60402 敖 搬小组编号：澳 暗04 百 小组成员：耙学号芭姓名案1100604胺0155癌田强佰1100604扳0162捌杨诗琴白1100604昂0163白杨文暗1100604隘0164邦杨正清拔1100604懊0179氨姚安琪伴指导老师：澳 坝 罗 平 把 摆 靶时 间：哎 20瓣1搬3.7.1隘哎20耙1翱3.7.5 跋 目录TOC o 1-2 h u HYPERLINK l _Toc11635 安一、公司简介把 八北京同仁堂股份把有限公司财务报告分析一、公司简介瓣（一）公司背景敖简介霸同仁堂是我国中巴药行业的老字号叭，始创于166颁9年

2、,百年老店鞍,有很强的信誉凹与品牌资产。自碍1997年以来矮，同仁堂保持了败持续健康的发展般，经济指标连续爱15年保持两位霸数增长，实现了熬每五年翻一番。耙同仁堂的经营范邦围虽然比较广，巴它的主营业务收胺入非常集中，收肮入集中来源于药白品收入，也就是百中药收入。近三翱年该公司的营业胺收入、净利润逐般年上升，总体上扳呈现一种稳步上扳升的趋势，料想蔼2012年后会哎平稳繁忙的上升瓣。同时经过这三跋年的经营，医药版商业收入所占比扒重超过40%。奥公司历经上市十澳余年的成长与发霸展，目前已形成唉以中成药生产制柏造为核心，具备柏中药材种植、中百药材贸易、现代懊医药物流配送、版药品销售的较为按完善的产业链

3、条白。其中，截至2胺012年12月笆31日医药工业氨主营收入比例为般56.83%、氨毛利率为49.叭30%；医药商拜业收入比例为4胺3.17%、毛扮利率为30.1凹9%。截至20爸12年6月30安日，药品收入比绊例为99.08暗%、毛利率为4稗5.49%；中爱药收入比例为9盎9.32%、毛扳利率为47.9半8%。吧（二）公司文化半理念坝 品牌理念是品靶牌战略的核心，叭是品牌化经营的颁最高原则。鞍“艾中药文化板”胺就是是同仁堂品澳牌的核心。同仁懊堂对中药文化的办表达有不同版本哀，比如皑“拜同仁堂国药敖”氨、佰“背同修仁德、济世八养生百”罢以及碍“懊炮制虽繁，必不半敢省人工；品位百虽贵，必不敢减懊

4、物力摆”矮。在过去的几年懊里，同仁堂大力矮拓展海外市场，隘到2012最近八三年海外营业收案入从3.31亿啊增加到4.13白亿，再增加到5翱.42亿。尤其啊是中华文化有较皑强渗透和影响的懊国家和地区，例扳如泰国、马来西白亚、印尼、新加啊坡、澳门、香港颁等，其中日本市暗场成为同仁堂在拜亚洲发展最快的肮市场。2010鞍年，同仁堂表示唉将在5年内扩张捌海外分店，由目把前的39间增加翱至100间。我唉们可以推断袄“版中药文化氨”盎在其中起到非常背重要的作用。扳 优秀的企业文澳化传统是北京同颁仁堂生产经营的按灵魂所在，也是拔这个老字号长盛岸不衰的秘密之一碍。同仁堂秉承爸“败弘扬中华医药文跋化，领导绿色医氨

5、药潮流，提高人伴类生命与生活质伴量阿”班的企业使命，为凹顾客提出澳“案为了您的健康与邦幸福，尽心尽意盎，尽善尽美柏”扳 的服务承诺，搬“靶神州国药香，北败京同仁堂凹”盎等等都以民族气隘节为己任，在国暗家危难之际从不扮发国难财。使得板顾客产生了对北跋京同仁堂的民族氨气节的敬意。芭二、行业及环境吧分析爸（一）公司行业矮分析敖潜在进入者的威哀胁挨新进入者威胁程隘度大小取决于进霸入障碍，进入障背碍高，潜在进入氨者难以进入该产斑业，威胁就小。艾由于来自政府行翱政管理方面，医耙药产业的规模经般济和来自于资本凹需求因素以及高败端的技术和品牌半，使得医药行业俺的进入壁垒高，凹所以潜在进入者白的威胁较小。扳行业

6、内现有企业盎的竞争耙国内外中医药产背业竞争日益激烈隘，国外制药巨头搬凭借在资本实力胺和创新能力等方案面的绝对优势，凹正逐步扩大在我靶国药品市场中的八影响力，在这种邦情况下，部分企摆业甚至采用了唉“瓣挂金销售爱”爱、跋“八回扣返利跋”靶 等不正当的竞跋争手段，严重干奥扰了整个医药市鞍场的正常竞争。半同仁堂商业零售绊比较混乱，集团扒的多数公司都有白门店，虽然同仁蔼堂的门店数已超搬过350家，但绊是集团公司应该鞍以支持同仁堂商巴业为整合平台，翱尽可能地将同行安业竞争的问题解坝决。颁替代品生产者的瓣威胁碍药品作为特殊商柏品，具有极强的霸专业性，其作用碍并不能通过保健芭品或医疗器械等坝其他产品所替代唉。

7、但是虽然同仁翱堂旗下药品80耙0多种，是当今敖世界上拥有品种办最多的制药企业懊之一。同仁堂的霸主打产品有六味敖地黄丸、乌鸡白霸凤丸、安宫牛黄坝丸、牛黄清心丸矮等。然而，替代岸品较为局限，由艾此对医药产业竞蔼争所带来的威胁绊较小。跋供方讨价还价的霸能力埃2011年应付昂账款13.92翱亿、存货31.捌67亿元、货币坝资金20.78摆亿；2012年叭应付账款14.巴96亿、存货3办6.80亿、货斑币资金36.4罢亿。不缺乏资金傲，能够占用多于搬三分之一的材料芭商品款，可见供敖方的讨价能力相霸对较弱。安原料药的采购议伴价方面，医药企摆业占据一定的优按势，但也受价格跋波动的制约。而疤能源的价格由国唉家

8、相关机构统一柏规定，医药企业胺并无与之议价的笆能力。摆买方讨价还价的爱能力靶随着竞争企业的败增多，药品种类扮、买点的增长，板顾客有更多的选翱择权，同时药品扒已经呈现了供过板于求的趋势。由柏于同仁堂的强度按品牌，销售商在搬这种情况下讨价爸能力不是很强。拌然而同仁堂有自扒己的零售店，近八年来药品价格的肮飙升以及药店很柏少讨价还价，可俺见消费者只有选绊择的权利却没有扳讨价还价能力。捌（二）公司环境癌分析埃1、政治、法律埃环境分析摆为有效减轻居民拔就医费用负担，吧切实缓解背稗看病难、看病贵版凹的问题，中共中耙央、国务院向社颁会公布了关于深板化医药卫生体制鞍改革的意见。在啊政府熬“佰稳增长、调结构吧”稗

9、的宏观调控背景哎下，覆盖医药全埃行业的各项规划拔陆续颁布。新医矮改的推进将对行岸业整合起到催比熬作用，由国家颁胺布的新医改政策摆中，有8500跋亿的投入要用于柏医疗卫生事业。叭可见，医疗卫生佰行业的前景十分颁广阔。同时中医版药的国际认可度半不断提高，欧美败等主流市场对中靶医药的限制不断矮放宽，美国食品扒药品监督局对中盎药的态度有所转傲变。艾2、经济环境分澳析拌随着中国经济的绊快速发展，中国袄城市居民的收入败不断提高、城市爱化进程不断加快稗，预测到201按5年我国城市化败率将达到53.敖5%左右。城市叭化水平的不断提摆高，对医药行业翱的发展、消费的氨需求将起到很强瓣的拉动作用。绊3.社会文化分背

10、析爸根据国家统计局搬的相关公告，2霸009年底中国背65岁以上老年扳人口已达1.2坝9亿，占总人口百的比例为9.7安%，预计202跋0年这一比例会瓣达到12.8%耙。人口的数量和袄结构，是医药需安求构成的主要因阿素，再加上人民唉生活水平的进一疤步提高，加大了靶对药品的需求。败我国中医药产业败拥有雄厚的资源扳优势和理论优势坝。翱但是我国药品的疤知识产权保护情白况不容乐观。几邦十年来我国医药败企业已习惯了仿板制别国药品，创埃新缺乏动力，并稗且能力不强，法绊律意识的淡薄，翱尤其是商标意识俺的淡薄，严重影皑响中医药企业的白信任度、影响力傲和盈利水平。例拜如，王致和商标耙已在德国被注册熬，而同仁堂更是啊

11、早已被日本企业哎注册。敖4、技术环境分艾析阿医药行业看似为背低端制造业，但伴随着进入21世熬纪，人类创新发艾展，对各类产品扳的要求不断增高矮，医药行业也进熬入了高端技术时扳代，药品行业不拔断创新，出现了胺高科药品行业竞爱争激烈的状况。暗尤其中药饮片炮绊制技术的发展。拔但是目前我国大蔼多数医药企业规芭模小，数量多，巴产品重复且大部霸分生产企业产品搬技术含量低，新摆药研究开发能力癌低，管理能力及叭经济效益低。艾三、公司的股权霸结构与独立董事罢（一）2010绊年同仁堂股份有凹限公司股权结构巴图爸图3-1 2岸010年北京同懊仁堂股份有限公矮司股权结构霸（二）2011扮年同仁堂股份有疤限公司股权结构肮

12、图俺图3-2 2般011年北京同癌仁堂股份有限公班司股权结构百（三）2012傲年同仁堂股份有罢限公司股权结构邦图瓣图3-3 2胺012年北京同佰仁堂股份有限公靶司股权结构澳 由图可叭知，近三年来，安中国北京同仁堂皑集团有限责任公爸司对于同仁堂股哀份有限公司的控皑股没有变化，其吧所持有的国有股懊份占据绝对控制稗地位，董事会内俺另外9大股东所百持股份比例较低巴且三年来未有明把显变化。艾股权结构是公司捌治理机制的基础爱。决定了股东结叭构，股权集中度耙，公司控股权的半分布，因而对公背司内部治理的结俺构、运行机制产扮生了重要影响。背该企业的股权集暗中度很高，国有拜股一股独大，有癌绝对控制权，由摆较强的干

13、预动机版，倾向于内部控安制，可以对于经八理层的机会主义摆进行约束，并且耙其长期性和稳定阿性以及其国有性蔼质可以加强对国巴有资产的保护和班宏观调控。但因挨为表现在国有股板一股独大而形成拌的超强控制和公埃众股股权的高度摆分散，因而股东巴大会会演变为大哎股东会。这样的埃情况下可能存在哎三种不利影响：搬一是国有大股东八“瓣超强控制把”盎导致公司内部制半衡机制失灵；其艾二是国有股的产案权代表存在缺位摆状况，使得国有盎股在产权上表现摆为瓣“埃超弱控制邦”叭；最后，有可能背侵害中小股东和八其他利益相关者懊的利益。独立董事背为完善公司治理奥机制，加强内部昂控制建设，充分板发挥独立董事在熬年报编制和披露岸工作中

14、的作用，哀根据中国证监会摆的要求以及北盎京同仁堂股份有爱限公司章程、挨北京同仁堂股班份有限公司独立哎董事工作制 度懊、北京同仁氨堂股份有限公司摆信息披露事务管蔼理制度的相关袄规定，特制定工傲作制度。独立董罢事是指不在公司百担任除董事外的氨其他责任，并与碍公司及主要股东蔼不存在可能妨碍邦其进行独立客观癌判断的关系的董靶事。独立董事对办公司及全体股东班负有诚信与勤勉板义务，在公司年袄度报告编制和披芭露过程中，应切碍实履行独立董事胺的责任和义务，矮勤勉尽责。败独立董事制度对哎公司治理结构的皑影响：有利于提安高董事会的独立胺性，维护公司的胺利益，由于独立埃董事自身具有独摆立性，和公司没版有重大的经济利

15、岸益关联，能客观霸的对公司董事会吧进行监督，增强拜公司决策的客观唉性，避免了大股凹东的一股独大；矮可以弥补监事会岸制度的不足，使捌其形成真正的权摆利制衡和监督。捌独立董事在企业拔最重要的角色是搬运用自身知识和岸能力对公司的事挨务班做出独立判断澳，因此在保持自肮身独立性至关重懊要。在保证独立碍董事独立性时应笆注意一下几个方袄面：第一是公司瓣治理的制度要健懊全，保证独立董罢事的聘请五其他稗经济利益原因；暗第二要对独立董艾事的任职资格进鞍行严格控制，避邦免因资质不够而安做出不客观判断摆；第三要对已聘斑的独立董事进行癌专业培训和教育佰，不断提高他们盎的素质和执业水版平；第四，要建哀立奖惩制度对独八立董

16、事的工作进俺行考评，督促其奥工作认真负责，敖同时完善相关外安部监督机制，对柏独立董事独立性半进行监督。吧四、三大报表的胺分析般（一）资产负债癌表分析伴 表4隘-1同仁堂资产扮负债表 背 搬单位:亿元 拌币种:人民币暗项目艾2012年矮2011年蔼2010年奥较上年变动率澳2012年拔2011年挨流动资产唉货币资金蔼36.4摆20.78拌17.9鞍75.17%叭18.44%唉应收票据蔼1.9靶1.28岸0.85阿48.44%昂69.35%半应收账款扮3.22傲2.95敖2.88百9.15%埃25.93%啊预付账款氨1.05哎2.2氨0.61翱-52.27%爱-138.26扳%耙其他应收款拌0.5

17、拔0.6柏0.48颁-17.17%按-116.50班%摆存货叭36.8奥31.67稗20.49半16.20%伴217.93%哎其他流动资产鞍0.94斑0敖0.9稗-95.88%跋流动资产合计板80.8奥59.5罢44.1熬35.80%摆72.30%稗非流动资产傲长期股权投资翱0.37澳0.29熬0.6邦26.59%佰-402.08板%拌固定资产佰9.58拔8.85扒8跋.83奥8.25%败2.74%芭在建工程稗1.55跋1.6懊0.04芭-3.13%傲-3120.0耙0%斑无形资产邦2.95搬1.97奥0.97白49.75%奥102.04%斑长期待摊费用办0.9佰0.65办0.12八38.23

18、%颁213.28%伴递延所得税资产懊0.4奥0.42班0.23敖-4.21%疤-1073.4吧5%挨其他非流动资产挨0.13隘0.02扒0靶567.50%案17.62%半非流动资产合计埃15.88矮13.8皑10.79般15.07%安144.71%拌资产总计皑96.68把7敖3.3傲54.89坝31.90%半78.74%案流动负债澳短期借款半2.31半2.31背1.73把0.00%哎应付账款坝14.96叭13.92肮5.63挨7.47%绊797.12%安预收账款瓣5.84拌4拔1.93熬46.00%把112.50%扒应付职工薪酬氨1.07蔼0.61败0.48翱75.41%罢28.26%颁应交税

19、费扮1.1佰0.48坝0.36败129.17%巴19.35%搬应付利息啊0爱0傲0安应付股利癌0.06癌0.05皑0.02隘20.00%版300.00%疤其他应付款罢3.55懊2.83摆1.99哀25.44%蔼116.67%案一年内到期的非耙流动负债背0.08吧0邦0背流动负债合计瓣28.99奥24.2扳12.14八19.79%哎251.77%岸非流动负债哀应付债券皑10.26板0奥0扮0.00%半长期应付款扒0挨0.16班0柏-100.00班%捌-100.00班%胺专项应付款懊0.06把0霸0澳0.00%肮递延所得税负债罢0.31拔0.05摆0.05岸520.00%澳0.00%坝其他非流动负

20、债俺1.02拔0.77扳0.48佰32哀.47%跋116.00%爸长期负债合计哎11.65扳0.99啊0.54阿1076.77哀%矮4.22%拜负债合计叭40.64俺25.19挨12.68昂61.33%搬80.97%鞍实收资本(或股跋本)挨13.02柏13.02巴5.21肮0.00%稗资本公积金熬3.8俺2.54袄7.91柏49.61%扳-426.19凹%傲盈余公积稗3.75罢3.43敖3.13罢9.33%办93.75%唉未分配利润安19.55埃16.13佰16.57坝21.20%岸-12.87%靶归属于母公司股敖东权益合计笆39.79爸34.77班32.57懊14.44%八43.82%傲少数

21、股东权益芭16.26颁13.34澳9.64隘21.89%版126.71%暗股东权益合计拜56.04办48.11氨42.21懊16.48%罢74.40%霸负债和所有者权矮益总计暗96.68靶73.3凹54.89癌31.90%艾78.74%岸2011年相对般于2010年负扳债的增加几乎是稗应付账款和预收叭账款的增加所引哀起的，这一举措胺通过占用别人的般资金来获利，增哀加营运能力；负皑债2012年相案对于2011年搬的增加几乎是发背行债券引起的，皑是否对其有效利爱用是关键。办 资产的敖增加主要表现在案于货币资金和存哀货的增加，货币捌资金的大幅增加瓣降低了盈利能力按，存货的大幅增氨加占用了资金和案扩大

22、了成本，减捌弱了营运能力。胺同时，根据营业哀收入的快速增加耙，这种表现也可安能是反冲调整的斑表现。唉 无形资凹产快速的增加，捌2012年末达败到2.95亿元疤，可能是其一种爸潜力的所在。癌 201拔1年、2012岸年的应付账款分爸别大约为14亿吧、15亿，而营邦业成本分别为4叭2亿、36亿，八可见同仁堂与供懊应商的讨价还价绊能力比较强，这百也可以解释其商艾业医药毛利率3叭0%接近工业医懊药40%。捌 股权权稗益增加的幅度慢啊，如果剔除发行扳新股带来的增加版的话就更慢了；败剔除新股后，股版东权益的增加必版然远小于净利润澳，可见再投资出扮现了漏洞，其营班运循环，做大做敖强是受到了一定跋的限制的。袄

23、（二）利润表分昂析氨表4-2同仁堂扒利润表表 凹 单位：万元 埃 办币种:人民币巴项目哀2011年暗2012年靶变动额巴变动率澳一、营业总收入傲610838懊750403氨139565百22.85%按营业收入白610838懊750403绊139565碍22.85%半二、营业总成本熬533152巴646246盎113094捌21.21%扒营业成本袄360417癌4鞍20884阿60467跋16.78%哀营业税金及附加叭5885.65把7515.2皑1629.55背27.69%爱销售费用拔104219罢140333板36114澳34.65%碍管理费用颁53312.3案67637背14324.7稗2

24、6.87%懊财务费用挨-271.40哎5百852啊1123.40吧5白413.92%绊资产减值损失百9589.38版9025.2挨-564.18阿-5.88%坝投资收益霸1266.48碍775.29扮-491.19碍-38.78%熬其中:对联营企邦业和合营企业的拔投资收益拌898.595搬692.58百-206.01癌5哀-22.93%蔼三、营业利润拜78953.1百104931.皑13吧25978.0斑3暗32.90%盎营业外收入白1579.36挨3015.87盎1436.51艾90.96%袄营业外支出叭369.127拔301.62翱-67.507八-18.29%安其中：非流动资扮产处置损失

25、办100.916碍65.88半-35.036啊-34.72%柏利润总额疤80163.3岸107645.啊34耙27482.0肮4版34.28%耙所得税费用办14698.2昂19784耙5085.8翱34.60%按四、净利润靶65465.1瓣87861.3按8稗22396.2熬8爸34.21%把归属于母公司所半有者的净利润搬43806.7败57005.6败2傲13198.9唉2邦30.13%敖少数股东损益伴21658.4败30855、7版6伴9197.36隘42.47%败五、每股收益袄爱基本每股收益俺0.00003稗36百0.00004办38奥0.00001搬02翱30.36%搬稀释每股收益蔼0

26、.00003拜36斑0.00004盎38绊0.00001胺02般30.36%扒六、其他综合收隘益袄-1438.4背6版145.25班1583.71鞍-110.10按%坝七、综合收益总拌额吧64026.6唉88006.6柏3百23980.0巴3氨37.45%哀归属于母公司所氨有者的综合收益扒总额艾42687.1扳57110.5矮3蔼14423.4绊3隘33.79%瓣归属于少数股东懊的综合收益总额背21339.6办30896.1唉9556.5隘44.78%百1、利润表主表敖分析评价：芭从总体看，同仁捌堂2012年利爱润比2011年蔼有较大的增长，傲如营业利润、利拔润总额和净利润懊都有较大的增加版。

27、从水平分析表版上看，公司营业败利润的增长主要敖是由于利润总额稗比上年增长了2昂7482.04捌万元，同比增长阿34.28%；皑营业外收入比上安年增长了143办6.51万元，隘增长率达90.柏96%，有力的昂增加了公司利润耙总额。但由于投白资收益与上年相隘比减少了捌38.78%，埃影响了利润总额颁的增加。加上佰由于销售费用比昂上年增加了36熬114万元，管按理费用比上年增摆加了14324班.7万元，财务斑费用比上年增长奥1123.40岸5万元，这些都柏是影响营业利润败的不利因素。同埃时说明公司如多昂加强期间费用，熬营业利润还有很捌大的上升空间。埃捌同仁堂净利润比半上年增长了22暗396.28万靶

28、元，增长率为3八4.21%，最哀重要的因素是营矮业收入增长幅度罢大于营业成本，碍公司的营业收入皑增长了1395爸65万元，增长阿率为22.85阿%；营业总成本昂增加了1130爱94万元，增长安率为21.21哀%，对净利润产办生了不利影响，俺但增减相抵，净挨利润增长了22鞍396.28万埃元。扒2、利润表主要叭项目变动原因分敖析：凹2012年营业拜收入增长了13背9565万元，案同比增长了22班.85%，主要阿原因是前期管理暗和营销的改善推百动了公司收入加矮速增长,通过细叭化产品营销,主胺导品种维持20爱%以上的增长,安并挖掘销售额在啊5000万元以凹下的二线产品的把增长,所以20胺12年公司的

29、收案入保持了22.懊85%的增长。爸爱营业外收入比上巴年增长了143吧6.51万元，氨增长率达90.巴96%，主要在拔于计入当期损益盎的政府对同仁堂懊科研研究，信息稗化科学技术开发摆与升级补助增加斑所致，同比增长唉87%。熬背2012年营业碍成本同比增长了版21.21%，伴主要原因是调整芭了产品结构，购阿入一些贵细类的罢原材料，导致成百本增加，还扮有就是销售规模伴扩大，加大宣传坝力度等，使得营芭业成本提高所致这影响的是销售费用吧？佰。熬班期间费用：20邦12年销售费用芭同比增加了34盎.65%，主要百系本公司营销费霸用及职工工资增啊长所致；201懊2年管理费用同稗比增加了26.胺87%，主要系

30、般本公司本期职工笆工资增长及同仁百堂商业摊销的门柏店装修费增加所奥致；2012年阿财务费用同比增暗长了413.9捌2%，较上期增坝加4.14倍，芭主要系本公司本跋期借款利息支出岸增加所致。罢伴投资收益本期发皑生额775.2板9万元，较上期败减少38.78邦%，影响了公司肮利润总额的增长办，主要系本公司澳于2011年通把过非同一控制下般企业合并取得对板原合营企业北京把同仁堂广州药业昂连锁有限公司及癌北京同仁堂（澳胺门）有限公司控傲制权，下属合营版企业减少所致。瓣（三）现金流量败表的分析肮 碍 岸 澳 表4-3 同拔仁堂2012年版现金流量表 奥 单位：哎万元 袄币种:人民币哀报告期办2012.1

31、2挨流入结构拔流出结构懊内部结构凹一、经营活动产隘生的现金流量熬销售商品、提供吧劳务收到的现金八724343埃80.14%挨98.15%唉收到的税费返还案355.950百0.04%肮0.05%伴收到的其他与经哎营活动有关的现按金跋13268.1般4氨1.47%搬1.80%敖经营活动现金流百入小计吧737967版81.29%氨100.00%板购买商品、接受懊劳务支付的现金按361747按48.40%扳56.60%佰支付给职工以及懊为职工支付的现芭金埃106904背14.30%岸16.43%阿支付的各项税费矮75874.4白10.15%百11.66%斑支付的其他与经皑营活动有关的现把金扮10604

32、4扳14.19%捌16.30%白经营活动现金流矮出小计半650570挨87.05%俺100.00%版经营活动产生的靶现金流量净额艾87396.8安二、投资活动产昂生的现金流量：肮取得投资收益所伴收到的现金矮20.0221唉0.02%叭0.39%把处置固定资产、氨无形资产和其他斑长期资产所收回案的现金净额板30.6476绊0.003%岸0.60%扮收到的其他与投稗资活动有关的现暗金百5123.89扮0.56%叭99.02%把投资活动现金流氨入小计拔5174.57耙0.57%哎100.00%肮购建固定资产、隘无形资产和其他肮长期资产所支付佰的现金靶28887.8氨2颁3.20%巴99.91%柏投资

33、所支付的现靶金拜24.2860凹0.003%百0.09%耙投资活动现金流背出小计氨28912.1昂3.87%肮100.00%胺投资活动产生的拔现金流量净额叭-23737.办5奥三、筹资活动产颁生的现金流量：艾吸收投资收到的碍现金笆8895柏0.98%翱5.53%霸其中：子公司吸百收少数股东投资半收到的现金案8895暗0.98%袄5.53%昂取得借款收到的败现金邦33700跋3.72%靶20.97%案发行债券收到的败现金熬118090巴13.06%扒73.49%隘筹资活动现金流懊入小计百160685岸17.78%胺100.00%案偿还债务支付的扮现金背33700凹4.51%皑49.63%败分配股

34、利、利润芭或偿付利息所支按付的现金艾32960.8哎4.41%哀48.54%罢其中：子公司支隘付少数股东的现艾金股利背12005.9蔼1.60%澳17.68哎%板支付其他与筹资靶活动有关的现金版1247.53盎0.17%摆1.84%笆筹资活动现金流绊出小计霸67908.3矮9.09%胺100.00%百筹资活动产生的半现金流量净额办92776.7班现金流入总额懊903827皑现金流出总额挨747390办四、汇率变动对霸现金及现金等价傲物的影响艾-328.99碍8巴五、现金及现金案等价物净增加额般155106笆期初现金及现金笆等价物余额靶207899柏六、期末现金及蔼现金等价物余额拔364006昂

35、现金流量表反映袄了企业在一定时拌期内创造的现金板数额，揭示了在般一定时期内现金班流动的状态。通白过对同仁堂现金艾流量表的分析，隘不仅可以让我们俺从动态上了解其拔现金变动情况和氨变动原因，判断捌其获取现金的能翱力，还可以据此八评价企业的盈利扳质量。澳1、现金流入结芭构分析霸主要包括总流入叭结构和内部流入哎结构。同仁堂2伴012年现金流吧入总量约为74绊7390万元，拜其中经营活动现伴金流入量、投资耙活动现金流入量爱和筹资活动现金稗流入量所占比重扳分别为81.2拔9%、0.57拌%和17.78斑%。可见企业的爸现金流入量主要靶由经营活动产生爱的。经营活动的败现金流量中销售安商品、提供劳务板收到的现

36、金，投敖资活动的现金流扒入量中收到的其澳他与投资活动有挨关的现金，筹资罢活动的现金流入斑量中取得借款收傲到的现金分别占耙各类现金流入量斑的绝大部分比重暗。奥总体来说，企业摆的现金流入量中佰，经营活动的现傲金流入量应当占八大部分的比例，捌特别是其销售商隘品、提供劳务收蔼到的现金应明显奥高于其他业务活癌动流入的现金。皑2、现金流出结拜构分析巴主要包括总流出爱结构和内部流出癌结构。同仁堂2熬012年现金流案出总量约为60拔4251.7万拌元，其中经营活拜动现金流出量、扳投资活动现金流肮出量和筹资活动皑现金流出量所占澳比重分别为87稗.05%、3.凹87%和9.0爱9%。可见，在翱现金流出总量中板经营

37、活动现金流爸出量所占比重最版大，筹资活动现阿金流出量所占比颁重次之。在经营跋活动中购买商品败、接受劳务支付唉的现金占48.啊40%，比重最袄大。支付给职工般以及为职工支付爱的现金和支付的熬其他与经营活动矮有关的现金项目蔼占全部现金流出邦结构分别为14耙.30%、14班.19%，占经拜营活动现金流出柏量比重分别为1背6.43%、1翱6.30%，是矮现金流出的主要艾项目。投资活动扳的现金流出量主霸要用于购建固定柏资产、无形资产碍和其他长期资产皑所支付的现金。爸筹资活动的现金坝流出量主要用于败分配股利、利润扒或偿付利息。当癌期分配股利、利隘润或偿付利息的按现金占全部现金坝流出量的比重为半4.41%，

38、其伴占筹资活动现金昂流出量的比重为版48.54%。斑一般情况下，购蔼买商品、接受劳傲务支付的现金往阿往要占到较大的爸比重，投资活动俺和筹资活动的现拌金流出比重则因昂企业的投资政策摆和筹资政策和状哎况不同而存在很蔼大的差异。可见霸同仁堂将经营活昂动作为企业运营蔼的重心。般经营活动产生的霸现金流量净额比搬上年同期增长 疤60.39%，安主要是本期销售白商品收到现金增佰加所致。投资活埃动产生的现金流跋量净额比上年同绊期略有增长，本坝期主要用于购置癌生产基地地、设暗备等。筹资活动暗产生的现金流量把净额比上年同期肮大幅增长，主要班是本期发行可转版换公司券募集资隘金所致。现金及阿现金等价物净增傲加额比上年

39、同期八增长 2,17靶7.50%，主吧要是本期经营活芭动、筹活动产生岸的现金流量净额搬增加所致。 五、财务分析疤（一）短期偿债懊能力哀表5-1 短拜期偿债能力分析敖2010年翱2011年摆2012年癌同仁堂傲康美药业袄同仁堂巴康美药业拔同仁堂阿康美药业搬流动比率懊3.63蔼2.82爱2.46班4.61奥2.79癌3.07岸速动比率百1.94哀2.12把1.15拔3.68芭1.52皑2.12案现金比率澳1.47巴1.83昂0.86扒3.08鞍1.26懊1.63捌流动比率反应企稗业短期偿债能力暗，企业为安全起办见，流动比率一碍般为2。该企业霸2012年流动跋比率的增加主要拌原因是流动资产斑中的货币

40、资金增傲幅较大，货币资捌金比2011年绊增长75.09柏%，主要是本期办发行可转换公司柏债券增加货币资拌金所致。另一个哎原因是流动负债蔼中的应付账款较哎之2011年增哀长幅度过小，2搬011年该公司挨应付账款增幅较埃大是因为该年矮销售规模的扩大霸，增加存货需求唉，使应付账款的蔼规模扩大；二是佰因为企业资金不肮够充裕，影响到拜了应付账款的偿艾还。而2012皑年公司保持了原艾有的销售规模，坝应付账款规模得叭到控制。综合来颁看，般同仁堂三年的流案动比率均大于正皑常比率为2，且绊趋于平稳状态，百该指标不存在太拌大问题。碍速动比率最能反傲应企业直接偿付绊流动负债的能力佰，更能反应企业耙短期偿债能力，爱一

41、般标准值为1半。该公司201八2年的速动比率碍为1.52，较半之2011年有按所提升，主要因绊为企业通过对存拌货结构的改善，坝使存货的管理可哀保证经营连续性挨的同时，提高资佰金的使用率，降奥低了存货积压风斑险，增加企业变稗现能力。在短期笆内，资金的立即唉变现能力强，不俺存在短期偿债压澳力。但与其同行疤业康美药业相比坝，其短期偿债能扮力不如康美药业办。耙现金比率反应的罢是企业的即时付靶现的能力，即企拔业随时还债的能奥力。该企业20鞍12年板现金比率的增长拔主要得益于货币暗资金的增长，由板本期发行可转换白债券所致。该指拌标相对来说处于捌正常水平。唉 综合以拔上三个指标我们背发现，同仁堂有阿限责任公

42、司的短癌期偿债能力在2八011年有所减岸少，但2012霸年相对回升。这袄主要因为201扒1年实行医改政澳策，同仁堂的各氨方面技术条件、芭药物价格等都遭捌到严重控制，且疤中药原材料市场癌价格较历史价格版相比处于高位，哎公司在原材料储伴备、降低成本等扳方面仍面临一定捌压力，因而增加班了存货积压风险阿，企业变现能力百较弱。而201阿2年随着市场形瓣势的改观，同仁把堂公开发行人民昂币 12050百0万元可转换公隘司债券，用来修佰建大兴生产基地半建设项目，增加搬了其货币资金，败加强了企业短期爸偿债能力。挨但与同行业康美隘药业相比，其短伴期偿债能力不如奥康美药业。跋（二）长期偿债安能力霸 疤 邦 百 表5

43、-摆2 长期偿债氨能力分析伴2010年笆2011年奥2012年柏同仁堂拔康美药业盎同仁堂安康美药业白同仁堂阿康美药业扒资产负债率（%白）般23.10坝39.27矮34.36摆39.31埃42.03矮41.07败利息保障倍数傲-83.20奥-170.52暗-294.36版-178.92挨248.92哀-128.52哀资产负债率是最绊为常用的反映企凹业长期偿债能力搬的财务指标，三扳年来资产负债率啊持续增长。负债蔼的增长主要是由碍于企业2012盎年发行的可转换柏公司债券，优化俺了公司负债结构暗，合理提高了资佰产负债率，该企澳业2012年的摆资产负债率为4背2.03%。公搬司通过扎实的经哀营，保持了充

44、沛哎的现金流量，对哎未来支付可转换斑公司债券利息拥暗有充分的保障；叭资产负债率的合靶理提升，也提升案了经营性现金流鞍的使用效率。对叭比康美药业，同哀仁堂在前两年资挨产负债率水平都熬低于康美药业，百但在2012年般超过康美药业，矮表明该企业充分拜利用了负债经营袄的好处，利用负捌债扩大企业规模颁。霸板利息保障倍数表扳明企业经营业务拔收益相当于利息叭费用的多少倍，伴其数额越大越大瓣企业的偿债能力捌越强。同仁堂的百利息保障倍数在背2010和20瓣11年均为负数板，主要原因是利哀息费用为负数，拌表明同仁堂的利绊息费用为负增长佰，即利息收入大扳于利息支出。而懊2012年利息笆费用为正，即利耙息支出较大。办

45、综上所述，该企扮业的短期偿债能挨力和长期偿债能阿力，都控制在正靶常的指标范围内板，没有太大的偏埃差，总的说来该办企业不存在大的败偿债压力。熬（三）营运能力扒分析笆表5-3.1 按 营运捌能力指标汇总表啊运营能力指标拌2012年胺2011年懊2010年颁 总资产周转率罢(次)哀0.88唉0.95熬0.73拌 流动资产周转跋率（次）拌1.07白1.18芭0.93皑 固定资产周转俺率（次）版8.14拔6.91柏4.21蔼 营业周期（天翱）佰306扳277绊360拔 存货周转率奥1.23次(2奥92天）哀1.38次（2巴60天）隘1.08（33稗3天）扒 应收账款周转埃率柏24.31次(盎14天）挨2

46、0.96次（爸17天）埃13.04次（斑27天）阿由5-3.1表哀说明：应收账款暗周转率逐年上升耙比较快。原因在八于营业收入的增碍速大于应收账款爱增速。背固定资产周转率暗逐年上升比较快吧。而固定资产的氨变化不大，于是俺此趋势印证了医板药商业业务的较邦快发展。同时财按务报表上201盎2年末在建工程版1.55亿，说敖明医药工业也在搬发展。澳总资产周转率先扒上升后下降，总跋体上呈上升趋势办。下降是由于资哀产总额的增速大柏于营业收入的增班速，而总资产的扳增加几乎是负债霸的增加和新股发靶行的结果，此点矮说明新增的资产氨并没有得到充分扒的利用。佰总资产的变化主霸要表现于流动资隘产的增加，而流埃动资产的增加

47、主敖要表现于货币资八金和存货的增加碍，新增的资产没跋有得到充分利用半也就是说流动资般产没有得到充分败的利用，货币资肮金和存货没有得版到充分利用。流熬动资产周转率先拜上升后下降，整案体上呈上升趋势隘，其下降的原因佰便不谋而合。扮营业周期减少后巴增加，原因在于挨存货周转率上升肮后下降的变化趋拜势。存货周转率扒的下降在于存货蔼增速大于营业收邦入增速。半表5-3.2 熬 2012年澳营运指标横向对斑比分析表爱运营能力指标把同仁堂奥康美药业芭恒瑞医药俺总资产周转率(挨次)搬0.88凹0.67罢1.02肮固定资产周转率笆（次）疤8.14白5.14隘5.36霸营业周期（天）绊306暗149唉220昂存货周转

48、率俺1.23次(2板92天）吧3.08次(1奥17天)靶2.75次（1邦31天）袄应收账款周转率奥24.31次(板14天）败11.25次（凹32天）挨4.04次（8疤9天）绊由表5-3.2熬知：应收账款周靶转率相对快很多氨，而存货周转率懊相对慢很多。说笆明管理层实行了稗严格的信用管理芭，收账处理做得癌很好，可能过于澳强调信用而致使八存货囤积，原因岸在于应收账款处霸于很低水平，存俺货飙升；或者因半为或者是其销售耙渠道的问题，因般为同仁堂近年扩捌大自己的医疗及巴销售网点已经达斑到了1700家叭，并还要在未来版3年增加300翱医疗及零售网点拜，零售涉及库存颁。捌营业周期相对很鞍高，在于存货周按转太慢

49、，可能在板于应收账款的信邦用管理太严。颁总资产周转率处罢于中等位置，也稗许还有提高的潜搬力。固定资产周哀转快很多，印证拌了同仁堂几乎均熬半医药工业和医板药商业的收入构哀成。把（四）盈利能力按分析拌表5-4盈利能隘力指标汇总哀指标八年份笆2010年稗2011年柏2012年胺同仁堂稗康美药业佰行业平均值拜同仁堂哀康美药业败行业平均值埃同仁堂拜康美药业俺行业平均值颁销售毛利率（%叭）扳39.71熬35.97懊31.82靶39.58摆29.74瓣29.16班42.37败24.64皑28.58颁营业利润率（%懊）霸14.69熬23.99 翱18.48背13.12伴18.91绊18.92岸14.35芭15

50、.18 艾16.36版销售净利率（%罢）暗12.32邦21.62案2.97拔10.72癌16.53碍0.067罢11.71安12.91 扒 熬7.17阿总资产收益率（拌%）跋6.03绊8.72肮2.98办7.59肮6.60碍-14.67佰9.75稗8.03爸12.83奥净资产收益率（暗%）矮10.54熬14.53熬0.004哀12.60般10.87唉0.068叭14.33稗13.62凹0.0934隘每股收益（元）办0.26癌0.32芭0.03案0.33艾0.46扳0.05霸0.44皑0.66把0.12隘1.销售毛利率敖分析板销售毛利率是指唉销售毛利额（主疤营业务收入与主敖营业务成本之差岸）占主

51、营业务收肮入的比率，它表伴示每百元主营业笆务收入中获取的拌毛利额。销售毛阿利率是企业获利爱的基础，单位收坝入的毛利越高，叭抵补各项期间费颁用的能力越强，爸企业的获利能力昂也就越高。管理稗者除了根据毛利蔼率水平在预测获吧利能力外，还可挨利用毛利率进行癌成本水平的判断按和控制。拌 八 把 澳 趋势图1爸 百 隘 败 单位：%吧通过趋势图1可鞍以看出，同仁堂败的销售毛利率高白于康美药业与行哀业平均值。虽然佰2011年与2扳010年相比，板下降了0.13百个百分比，但2隘012年较20按11年，上升了肮2.79个百分按比。案2011年销售昂毛利率下降的主盎要原因在于同仁败堂调整了产品结败构，购入一些贵

52、霸细类的原材料，澳导致营业成本增袄加所致。霸2012年同仁鞍堂通过改变营销扳策略，伴根据不同地区对盎于产品的差异化按需求，展开特色半营销，使公司2矮012年实现营百业收入75.0盎4亿元，同比增澳长22.85%斑。同时营业成本颁的增长幅度小于敖营业收入的增长翱，这些因素共同蔼导致同仁堂20班12年销售毛利八率增加了2.7拌9个百分点。澳行业平均销售毛拜利率整体呈下降凹趋势的原因在于靶受西南大旱，药氨材减产，游资炒岸作等因素影响，白我国中药材价格伴普遍出现较大幅哎度上涨，部分药佰材价格连翻数倍凹，同时目前由于凹农村劳动力外出板务工较多，我国斑中药材种植的人罢力成本不断上升隘，这些因素使整巴个行业

53、的营业成皑本逐年上升。爸从整体看巴同仁堂能在行业伴销售毛利率下降佰的趋势下，稳步癌增长，艾说明同仁堂的主巴营产品有较强的哎竞争能力，获利埃能力较强，其主敖导产品之一六味坝地黄丸系列药品办2012年收入邦达18.51亿叭元，占六味地黄昂制剂市场份额的唉37%。佰2.营业利润率俺分析搬营业利润率是指败企业营业利润与肮主营业务收入的疤比率。该指标是把用于衡量企业主蔼营业务收入的净碍获利能力。营业板利润率指标反映拜了每百元主营业捌务收入中赚取的巴营业利润数额。拌营业利润作为一凹种净获利额，比瓣销售毛利更好的澳说明了企业销售坝收入的净获利情八况，从而能更全佰面、完整的体现癌收入的获利能力阿。显然，营业利

54、挨润率越高，说明按企业的主营业务阿的获利能力越强版，反之，则获利百能力越弱。靶 矮 背 趋势肮图2耙 氨 稗 单位：%白通过趋势图2可碍以看出，同仁堂岸的营业利润率低疤于康美药业，但俺康美药业从20安10年起一直呈矮下降趋势，而同跋仁堂2012年百较2011年营癌业利润率有所上安升，上升1.1板3个百分比,说扒明企业的主营业胺务的获利能力在扳加强。主要在于奥企业注重产品的扮深入研究，不断耙加大产品的销售板范围，注重销售邦市场的细分。八但总体来说，比奥起康美药业，同捌仁堂的营业利润班率还有很大的提岸升空间。当前最懊为重要的是开源暗节流，加大销售巴力度，以控制原碍材料采购成本、蔼人工成本等营业癌成

55、本，以提高公笆司的获利能力。颁3、销售净利率叭分析败销售净利率是指板企业净利率与营唉业收入的比率，澳该指标反映每百扳元营业收入中所挨赚取的净利润的哀数额，从销售净绊利率的公式可以疤看出，企业净利爸率与销售净利率爱呈正比关系，营跋业收入与之成反澳比关系。企业在袄增加营业收入的按同时必须相应获罢得更多净利润，跋才能使销售净利半率保持不变或有挨所提高。该比率罢越高，说明企业胺的获利能力越强捌，但它受行业特半点影响较大。翱 爸 啊 趋势图3翱 爱 昂 单芭位：%扳通过趋势图3可摆以看出，同仁堂唉的销售净利率均稗低于康美药业和哎行业平均值，2百011年处三年熬中最低值，20袄11到2012般年呈上升趋势

56、，百而康美药业销售败净利率一直呈下皑降趋势。随着医邦药行业百“百十二五板”颁规划的逐步推进癌，政府审议通过安了多项医药行业俺相关的具体实施版细则，行业规范办的趋紧、药品价败格管制力度的增鞍加，加之行业竞佰争剧烈，使得整安个行业的销售净巴利率呈下降趋势斑。啊2011年同仁氨堂销售毛利率为盎10.72，主把要原因在于20班11年营业总成氨本较大，达阿533152万班元，较2010扒年环比增长16懊2.60%，其熬中营业成本环比扮增长172.6靶4%，板管理费用背环比增长172拔.06%，导致疤利润总额减少，版随着净利润减少凹。板2012年销售八毛利率上升为1爸1.71，主要敖在于报告期公司笆营业外

57、支出的减蔼少，和营业外收阿入的增加，其总蔼额为3015.办87万元，碍比上年增长了1颁436.51万奥元，增长率达9背0.96%，主般要在于计入当期胺损益的政府对同耙仁堂科研药品等哀研究，信息化科盎学技术开发与升败级补助增加所致埃。皑但总体来说，同拔仁堂销售净利率隘低于同行业平均扳水平，伴表明其在扩大规岸模，增大市场份霸额时，应加强成把本管理和经营管搬理，合理控制期蔼间费用等以提高背获利能力。巴4、总资产收益百率分析氨总资产收益率也挨称总资产报酬率隘，是企业一定期版限内实现的收益碍额与该时期企业胺平均资产总额的伴比率。它是反映斑企业资产综合利啊用效果的指标，哀也反映了企业综白合经营管理水平哎高

58、低等的指标。伴一个企业的总资阿产收益率越高，凹表明其资产管理班的效益越好，企半业的财务管理水澳平越高，企业的爸获利能力也越强扮，反之则反。所稗以它是衡量企业敖总资产获利能力捌的重要指标。啊 熬 敖 趋势图4奥 摆 瓣 单位：%蔼通过趋势图4可百以看出，201暗0年同仁堂总资败产收益率明显低巴于康美药业，但笆2011年至2挨012年逐年上盎升，并超过康美唉药业。表明该企袄业的资产利用效懊率较好，整个企败业的盈利能力变般强，经营管理水班平有所提高。稗5、净资产收益瓣率分析唉净资产收益率是艾企业利润净额与拌平均所有者权益巴之比，该指标充熬分体现了投资者胺投入企业的自有艾资本获取净收益稗的能力，突出反

59、挨映了投资于报酬安的关系，是评价伴企业资本经营效碍益的核心指标。蔼指标越高，企业叭自有资本获取收瓣益的能力越强，艾运营效益越好，伴对企业投资人、隘债权人的利益保傲证程度越高。澳 胺 唉 趋势图拜5 案 盎 单位：%跋从趋势图5可以摆看出同仁堂净资肮产收益率呈逐年哀上升趋势，从2俺011起高于康懊美药业。从杜邦俺分析法分解来看昂，由于资产负债碍率的逐年上升，邦由2010年的扮23.1%上升耙到2012年的疤42.03%，隘引起权益乘数上版升，权益乘数越碍高，净资产收益般率就越高。哎在于康美药业和拔医药行业水平对凹比中，可以看出鞍同仁堂在优于康鞍美药业和行业平俺均水平，说明投拌资人资本投入同疤仁堂

60、比投入康美阿药业获利要高，爱同仁堂对投资者笆更具吸引力。扒6、每股收益分靶析拜每股收益，又称 HYPERLINK /view/338537.htm 唉每股税后利润爸、 HYPERLINK /view/988013.htm 蔼每股盈余矮，指税后利润与 HYPERLINK /view/84252.htm 绊股本邦总数的比率。它班是测定股票投资艾价值的重要 HYPERLINK /view/605645.htm 跋指标熬之一，是分析每邦股价值的一个基俺础性指标，是综凹合反映公司获利皑能力的重要指标白，它是公司某一耙时期净收益与 HYPERLINK /view/29120.htm 癌股份坝数的比率。瓣