个股期权交易策略与交易业务方案ppt课件

1、个股期权买卖战略与买卖业务方案2内容提要第一章：个股期权根底知识第二章：个股期权买卖战略第三章：买卖业务方案第一章 股票期权根底知识股票期权的根本概念和特征股票期权的类型股票期权的价值影响股票期权价值的要素股票期权的功能股票期权的风险1. 股票期权的根本概念和特征期权一种关于买卖权益的买卖，本质上是一种合约 。场内期权是在买卖所挂牌的规范化权益买卖合约。期权的买方可以选择在合约规定的时间、以商定的价钱、向期权的卖方、买入或者卖出商定标的证券/资产买方有执行的权益也有不执行的权益，一旦买方选择执行，那么相应的卖方必需履约。1.1 股票认购期权股民程大叔以为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临

2、着担忧？买了担忧股价下跌，呵斥亏损！不买担忧股价上涨，错过时机！于是，程大叔支付了1元权益金买入了一份合约，合约规定，3个月之后他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后：假设股价高于10元，程大叔会执行买的权益，以10元购买1股X股份，1元权益金不予退还。假设股价低于10元，程大叔那么不执行买的权益，由于市场上股价更廉价，当然，1元权益金不予退还。1.1 股票认购期权这份在未来某一个时间，有权益以一个商定的价钱来买进一只股票的合约，也是一份期权合约，由于这份合约商定在未来程大叔可以以商定的价钱购买一只股票，所以我们专门给它取了个名字，叫做股票认购期权。认购期权Call Option：是

3、指期权权益方有权在未来某一时间以行权价钱买入合约标的的期权合约。1.1 股票认购期权程大叔支付了一笔权益金，获得了未来以商定的价钱买一只股票的权益，所以称为股票认购期权的买方多头。对于股票认购期权的买方多头有权益根据合约内容在规定时间到期日，以协议价钱行权价钱向期权合约的卖方，买入指定数量的标的证券股票或ETF认购期权的买方，拥有买的权益，可以买也可以不买买入股票认购期权的理由：股票认购期权的买方有时机获得高收益，假设股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，那么赚得越多股票认购期权的买方承当有限损失，假设股价下跌了，低于行权价钱，最大损失为全部的期权权益金1.1 股票认购期权对于对手方，由于收到一

4、笔权益金，卖出了一个未来买股票权益，对手方被称为股票认购期权的卖方空头。对于股票认购期权的卖方空头有义务根据合约内容在规定时间到期日以协议价钱行权价钱向期权合约的买方卖出指定数量的标的证券股票或ETF认购期权的卖方，只需根据买方的要求卖的义务，没有权益股票认购期权的卖方可以获得权益金收入卖出股票认购期权的理由：以为股票价钱未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权益金收入1.2 股票认沽期权程大叔持有Y公司的股票，虽然如今情况还不错，但是担忧Y的股价会下跌，程大叔面临着担忧？卖了-担忧股价会上涨，损失收益！不卖-担忧股价会下跌，呵斥亏损！于是，程大叔支付了1元权益金买入了一

5、份合约，合约规定，3个月之后他有权按20元/股卖出Y公司股票，那么在3个月后：假设Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权益，以20元卖出1股Y股票，1元权益金不予退还；假设Y公司股价高于20元，程大叔那么不执行卖的权益，由于市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权益金不予退还。1.2 股票认沽期权由于这份合约商定在未来程大叔可以以商定的价钱卖出一只股票，所以我们专门给它取了个名字，叫做股票认沽期权。认沽期权Put Option：是指期权权益方有权在未来某一时间以行权价钱卖出合约标的的期权合约。1.2 股票认沽期权程大叔支付了一笔权益金，获得了未来以商定的价钱卖一只股票的权益，所以称为股票认

6、沽期权的买方多头。股票认沽期权的买方多头有权根据合约内容在规定时间如到期日以协议价钱行权价钱向期权合约的卖方卖出指定数量的标的证券股票或ETF认沽期权的买方，拥有的是卖的权益，可以执行也可以不执行买入股票认沽期权的理由：股票认沽期权的买方有时机获得高收益，假设股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，那么赚得越多，而股价跌到0元时收益最大股票认沽期权的买方承当有限损失，假设股价上涨了，高于行权价钱，最大损失为全部的期权权益金1.2 股票认沽期权对于对手方，由于收到一笔权益金，卖出了一个未来卖股票权益，所以称为股票认沽期权的卖方空头股票认沽期权的卖方空头有义务据合约内容在规定时间如到期日以协议价钱行权

7、价钱向期权合约的买方买入指定数量的标的证券股票或ETF认沽期权的卖方，只需买的义务，没有权益股票认沽期权的卖方可以获得权益金收入卖出股票认沽期权的理由：以为股票价钱未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权益金收入1.3 不同角度看期权买房期房合同相当于认购期权合约金大妈看中了一套在建中的房子，想为将要结婚的小儿子买下来。开发商让金大妈签署一份购房期房合同，合同上商定明年6月30日房子建好交付，房价100万。为了保证这份合同的效能，开发商让金大妈先支付10万元作为保证金。买房期房合同与认购期权合约类比来看保证金相当于权益金金大妈买房者相当于认购期权的多头买方开发商卖房者相当

8、于认购期权的空头卖方合同商定的100万购房价就是行权价钱明年6月30日交房就相当于认购期权合约的到期日，在这之前买方不能行权买房期房合同就相当于一份欧式认购期权合同。1.3 不同角度看期权看期权买认沽期权相当于买保险程大叔为本人持有的Y公司的股票买入了一份股票认沽期权。按照合约规定，程大叔3个月后有权按20元/股卖出Y股票。那么在3个月后：假设Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权益，以20元卖出1股Y股票；假设Y公司股价高于20元，程大叔那么不执行卖的权益，由于市场上股价更贵可以卖的更有利。也就是说，无论3个月后Y公司的股价如何，程大叔都会锁定最低20元的收益就相当于给他持有的Y公司的股票

9、买了份保险。2. 股票期权的类型欧式期权：是指期权权益只能在合约到期日行权的期权合约。目前我国市场上将要推出的是欧式期权美式期权：在国外，还有一种美式期权，是指期权权益可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约3. 股票期权的价值期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成期权的价值内在价值时间价值内在价值： 期权持有者立刻行使该期权合约所赋予的权益时所能获得的收益。时间价值：是指期权间隔到期日所剩余的价值3.1 股票期权的内在价值对于前面程大叔支出权益金买入股票认购期权的例子：现在股价行权价格解释价值状态内在价值12元10元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值正10元10元我现在执不

10、执行都一样，不赚不亏平值零8元10元执行权利对我不利，我不会执行虚值零购买认购期权，是认为股价会涨的，越涨越有价值！对于认购期权以为未来股票会上涨来说：实值：是指认购期权的行权价钱低于合约标的市场价钱的形状行权价钱 市价， 期权内在价值为零。3.1 股票期权的内在价值3.2 股票期权的时间价值时间价值本质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的动摇给予其持有者带来收益的预期价值在到期日之前，一份虚值期权能够会随着时间的推移转变成实值期权，期权的到期日越长，那么时间价值也就越大。比如，一份1 个月后到期的Y股票认购期权，行权价钱为50。假设Y 股票如今的价钱为45，可是到了一个月以后它的价钱变为了

11、55。那么Y 股票认购期权就从虚值转变成了实值，这就表达了期权的时间价值。所以，期权的价值内在价值时间价值。期权在到期日之前同时具有内在价值和时间价值，而在到期日当天只需内在价值，没有时间价值了。4. 影响股票期权价值的要素各变量对股票期权价值的影响股票价格行权价格市场无风险利率股票价格波动率到期期限红利认购期权价值+-+-认沽期权价值-+-+/?+“代表正相关，“代表负相关，“？代表不确定关系4. 影响股票期权价值的要素5. 股票期权的功能标的证券价钱上下动摇呵斥的期权价钱大幅动摇；假设期权到期时虚值，买方损失全部权益金。无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，导致行权失败或交割违约。期权卖

12、方能够随时被要求提高保证金数额，假设无法按时补交，会被强行平仓。在流动性缺乏或停牌时无法及时平仓，特别是深度实值/虚值的期权。6. 股票期权的风险24第二章：个股期权买卖战略备兑开仓战略买入个股期权战略卖出个股期权战略 1.1备兑开仓战略程大叔手上持有X公司股票，程大叔以为目前股票上涨动力缺乏，但是在目前价位他还不想抛售，程大叔想，除了把股票卖了获得收益以外，还有没有其它方法在目前不抛售股票的前提下获得额外的收入呢？ 1.1备兑开仓战略例如，程大叔目前手上持有的X公司的股票价钱为48.75元，程大叔以为由于市场缘由短期内该股上涨的空间不大，但是程大叔以为这只股票的合理价钱应该在50元附近，目前

13、还不想抛售，但是假设股价上涨到50元，程大叔就会选择卖出获利在这样的情况下程大叔不甘心不断被动持有股票，他想能采取什么样的股票期权战略来添加他的收入呢？为了获得协助，于是程大叔找到了他的投资顾问 1.1备兑开仓战略投资顾问向程大叔引见了备兑股票认购期权战略，该战略可以满足程大叔的需求，详细的做法是：程大叔手上曾经持有了目前价钱为48.75元的X公司股票，所以程大叔如今只需以1.6元的价钱权益金卖出1份90天到期行权价钱为50元的股票认购期权这就可以实行备兑股票认购期权战略了 1.2备兑开仓运作原理为什么这么做可以满足程大叔的需求？程大叔经过卖出股票认购期权获得了1.6元的权益金，添加了额外收入

14、假设股价真的如程大叔所愿，小幅上涨，涨到了50元，股票认购期权会被行权，相当于程大叔以50元的心思价位将X公司的股票出卖 1.2备兑开仓运作原理投资顾问向程大叔解释道：备兑股票认购期权是最根本的一种添加收入的战略，但却非常有效，新手和专家都可以运用该战略是指当投资者拥有足额的标的股票的根底上，卖出相应数量的认购期权合约所以，要想实施备兑股票认购期权组合，其步骤为：购买或者拥有股票卖出一个以该股票为标的的股票认购期权 1.2备兑开仓运作原理何时运用估计股票价钱变化较小或者小幅上涨运用目的赚取卖出股票认购期权所获得权益金主要可以以一个心仪的价钱卖出本人所持有的股票本卷须知对于备兑股票认购期权组合而

15、言，投资者只需在持有标的股票的前提下，才干卖出股票认购期权 1.2备兑开仓运作原理投资顾问进一步跟程大叔解释道：假设在到期日，股票价钱高于行权价钱，程大叔会被行权，程大叔需求以行权价钱来交割股票，此时，程大叔可以同时获得期权的权益金1.6元和股价上涨到行权价钱50-48.75元的两部分收益假设股票价钱到期时仍低于期权的行权价钱，那么期权到期没有价值虚值，投资者获得全部权益金收入1.6元，相当于经过卖出认购期权添加了收入，变相降低了购买股票的本钱 1.2备兑开仓运作原理 三个月到期时，程大叔所持有的组合情况：股价48.75元买入股票损益卖出执行价格为50元股票认购期权损益损益合计50+1.25+

16、1.6+2.8548-0.75+1.6+0.8545-3.75+1.6-2.15卖出股票认购期权所获得的权利金，可以增加投资者收入 1.2备兑开仓运作原理经过投资顾问的讲解，程大叔以为备兑股票认购期权组合是一个很好的添加收益的方法，但是不太清楚为什么一定要持有足额标的股票的前提下呢？缘由在于：假设不持有标的股票，卖出认购期权的风险是非常大的，由于只需股票不断涨，实际上来说程大叔潜在的亏损风险是无限的这也是为了防备违约风险，虽然程大叔人品挺好的，可是他的买卖对手并不知道啊。对方能够会担忧万一股价不断上涨，程大叔会违约，手上没股票拿来做交割。当然，这也是维护程大叔的一种方法34 2.买入认购期权战

17、略运作原理当投资者看好股票A的走势时，可以选择买入A的认购期权替代直接买入A来实现资产配置。买入认购期权相比买入股票具有杠杆高，最大亏损可控的优势；缺陷是认购期权时间价值会逐渐减少，到期后需求重新买入认购期权进展资产配置。当投资者对股票A剧烈看涨时，可以运用虚值认购期权，由于只需求付出较小的权益金本钱，同时可以获得股价上涨的收益。当投资者的风险厌恶度较高时，可以运用实值认购期权，虽然此时权益金很高，但风险大大降低了。352、特斯拉的例子2021年5月28日，特斯拉汽车股价历史上初次突破100美圆，其目的价被某投行上调至150美圆362.买入认购期权战略实例约翰是一位在硅谷做市场研讨的分析师，他

18、不断在察看特斯拉汽车TSLA的股票，并想找到好的买入时机买入股票并长期持有。可是，他对即将公布的盈利报告很在意。他置信最终公布的盈利报告会使股价上升或下降30美圆。假设约翰有15900美圆资产用于投资，且行权价为150美圆的认购期权的买卖价钱为900美圆每股9美圆。假设约翰以为股价在期权有效期内会上升或者下降30美圆，行权价为150美圆的认购期权的风险为每股9美圆，假设股价上升30美圆，其潜在的收益为每股21美圆。372.买入认购期权战略实例续2在买入了认购期权后，本来15900美圆的账户支出了900美圆，仍剩余15000美圆跟直接买入股票相比，买入认购期权并不能获得该时间段内特斯拉汽车股票的

19、股息，但也获得了资金的灵敏运用权假设约翰是一位低风险偏好的投资者，他可以选择用剩余的资金买入国债，到达收益加强的目的383.买入认沽期权战略运作原理当投资者持有股票A，基于种种思索无法卖出，但又担忧股价下跌希望对冲下行风险时，可以选择买入A的认沽期权。当投资者看空股票A的走势，也可以选择买入A的认沽期权获取股价下行的收益。当投资者对股票A剧烈看空时，可以运用虚值认沽期权，由于只需求付出较小的权益金本钱，同时可以获得股价下行的收益。当投资者的风险厌恶度较高时，可以运用实值认沽期权，虽然此时权益金很高，但风险大大降低了。393.买入认沽期权 配对认沽期权战略配对认沽期权战略：同时购买股票和认沽期权

20、，且认沽期权按照股票的股数来购买，例如100股APPL和一张APPL的认沽期权普通用于风险对冲，适宜谨慎的投资者403.买入认沽期权 配对认沽期权战略续詹姆斯是一名谨慎的投资者，他不断在跟踪健身房连锁公司Gymco的股票。该公司股票从三年前的高点85美圆下跌到了半年前的30美圆，目前在36美圆附近平台振荡。最近一期季度报告显示该公司在削减了本钱开销后、开辟了新市场后销售节节上升。詹姆斯估计在未来的两个月，下一份季度报告会超出市场预期从而提振股价。但是，他也同样明白，假设他的判别是错的，糟糕的季报数据会使该股票又创新低。基于他的牛市观念，詹姆斯希望买入Gymco股票，同时他也想控制风险以防预测失

21、误。在此案例中，他以36美圆一股的本钱买入了100股Gymco，同时购买了一张60天后到期行权价为35美圆的认沽期权，权益金为每股1美圆。413.买入认沽期权 配对认沽期权战略续34.卖出开仓的运作原理卖出开仓的本质是提供保险，获取稳定继续的保费收入，正常情况下不发生灾难所以不用理赔，当发生灾难的时候能够会将前期很长一段时间获取的保费收入全部用来赔偿。与买入开仓获取权益所不同的是，卖出开仓所承当的是义务。假设期权买方持有者要求行权，期权卖方就必需履行义务。卖出开仓时最大盈利为权益金收入，而合约标的价钱出现反向动摇时潜在亏损很大，所以卖出开仓的风险控制非常重要。434.卖出认沽期权战略卖出认沽期

22、权有什么投资用途？保守的投资者的目的往往是“在好的价位买入好的股票。判别什么是好股票、什么是好价位是具有客观性的，但一大规范是在低于现行市价的某一价钱限价买进。卖出认沽期权可以实现这个目的444.卖出认沽期权战略实例亚当想要买入Gymco的股票，目前的股价是每股36美圆。然而，亚当并不急于如今买进，由于他预测不久后该股票成交量会缩量，价钱也会稍稍降低亚中选择暂时不买入股票，而是以1.25美圆卖出行权价为35美圆的75天期限的认沽期权，由于他预测到期日股价会低于35美圆假设他的预测正确，该认沽期权将会被行权，他将以美股33.75美圆的有效价钱35-1.25=33.75买入100股Gymco的股票

23、，假设股价依然维持在35美圆上方，认沽期权不会被行权，但亚当依然会获得权益金在这个案例里，亚当做到了他想做的事。即使不能低价买入，权益金依然添加了他的收入第三章 买卖业务方案1、合约设计2、运作管理3、买卖制度4、风险控制项目合约类型同时推出认购期权和认沽期权合约单位20元以下（含） 1000020-100元（含） 5000100元以上 1000到期月份当月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30时段）履约方式欧式行权价根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值

24、、1-2个实值、1-2个虚值最小报价单位0.001元交易最小单位1张交割方式实物交割1、合约设计：合约条款行权价钱间距 0.050.10.15.11.11.2.22.22.4.4.62224.48505560.95100110120.行权价格行权价格间距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.004.855.566.5.9.51011.19201、合约设计：合约条款如何确定平值期权的行权价？例：标的价钱2.33元，平值期权行权价2.4

25、元 标的价钱4.7元， 平值期权行权价4.8元新合约上市新月份上市一次新挂24个:2 43价钱变动加挂:保证明值、虚值至少各1个股价变动，实值虚值合约数缺乏加挂新合约补足数量老合约到期摘牌新月份合约挂牌 参与到现有期权合约序列中 同时存在的期权合约数目将很多2、运作管理：合约挂牌1合约加挂举例以认购期权为例标的证券价钱4.9元，初始挂牌合约的行权价分别为4.8元实值、5元平值、5.2元虚值次日标的证券跌停至4.41元，无实值合约，需求加挂使至少有一个实值合约加挂行权价钱4.2元实值，空缺的价钱间距补齐，即加挂4.4元、4.6元2、运作管理：合约挂牌2合约代码:608C1309M00380 1标

26、的代码到期月份到期年份行权价钱标示字段行权价因标的证券除权除息修正的次数合约简称: 工商银行购9月380A认购/认沽标的简称行权价钱认购/认沽到期月份月合约2、运作管理：合约代码、简称共19位共20个字符2、运作管理：合约代码、简称例如：8月份挂牌了三个工商银行认购期权合约(合约编码、合约买卖代码，括号内为标识字段)： 2、运作管理：合约代码、简称例如：8月份挂牌了三个工商银行认购期权合约(合约编码、合约买卖代码，括号内为标识字段)： 设计思绪：非线性涨跌停设计，平值与实值期权可涨正股10%，而虚值那么涨幅较小，严重虚值的期权涨幅非常有限。期权合约每日价格涨停板 = 该合约的前结算价（上市首日

27、参考价）+ 涨跌幅期权合约每日价格跌停板 = 该合约的前结算价（上市首日参考价）- 涨跌幅涨跌幅限制认购期权涨跌幅 = max0.001，min （2正股价行权价），正股价10认沽期权涨跌幅 = max0.001，min （2行权价正股价），正股价103、买卖制度：涨跌幅限制2021年7月27日周五工商银行的收盘价是3.72元/股例一：当日，2021年8月到期、行权价为3.8元的认购期权，合约结算价为0.06元7月30日周一该认购期权轻度虚值涨跌幅=max0.001，min 23.723.8，3.7210=0.364涨停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.3

28、040.001，取0.001 例二：当日，2021年8月到期、行权价为3.6元的认沽期权，合约结算价为0.04元7月30日周一该认沽期权轻度虚值涨跌幅= max0.001，min 23.63.72，3.7210=0.348涨停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308 0.001，取0.001 以开盘集合竞价价钱作为第一个参考价钱没有开盘价的取前一买卖日结算价，上市首日取买卖所公布的参考价钱，盘中(最新成交价钱)相对参考价钱涨跌幅度到达max30%,0.005(即至少涨5厘以上，主要防止权益金过低时，频繁进入断路器)，进入5分钟的集合竞价买卖，产生的价钱为最

29、新参考价钱。 断路器导致的集合竞价买卖开场时，尚未成交的市价订单将自动取消。断路器导致的集合竞价阶段，买卖系统只接受限价订单，并且不接受撤单申报3、买卖制度：断路器机制限仓限仓是限制持有期权合约的规模，规定投资者可以持有的、按单边计算的某一标的一切合约持仓含备兑开仓的最大数量。按单边计算：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算。品种个人投资者（A账户）一般机构自营或专业账户流动性服务商交易参与人（经纪或自营）股票500250050001000050万ETF100050001000020000100万4、风控制度：限仓、限购1规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超越其在证券账户资产的一定比例。客户在证券公司的全部账户资产的10%，或者前