9、获利能力及股东利益分析ppt课件

1、第九讲 获利才干及股东利益分析获利才干普通分析利用分部报告普通股每股收益其他与股东利益直接相关的财务比率.一、获利才干普通分析 以销售收入为根底的利润率目的以资产为根底的利润率目的以资本权益为根底的利润率目的资产周转效率比率杜邦分析体系.获利才干普通分析续1获利才干分析之所以重要，是由于：1利润或有关利润率目的，下同是股东 利益无论是股利收益，还是资本收益 的源泉；2利润是企业归还债务尤其是长期债务 的根本保证；3利润是企业管理当局业绩的主要衡量指 标。.获利才干普通分析续2 在衡量企业的获利才干时，为了控制企业之间的规模差别，用一定的百分比即利润率方式比之于用利润绝对数更有意义。用来作为利润

2、率计算根底的主要有销售收入、资产及资本。.以销售收入为根底的利润率目的毛利率 营业利润率销售净利润率.1、毛利率毛利率： 毛利 / 销售净额 其中：毛利 = 销售净额 销货本钱这一比率的意义在于：销货本钱通常是工商企业最大的费用要素；毛利是利润构成的根底。导致毛利率下降的缘由主要有：因竞争而降低售价；购货本钱或消费本钱上升；.毛利率续消费或经销的产品或商品的构造发生变化毛利率程度较高的产品商品的消费销售量占总量的比重的下降，其能够的缘由是市场变化；发生严重的存货损失指在定期实地盘存制下。.2、营业运营利润率营业利润率： 运营利润 / 销售净额其中：运营利润是指正常消费运营业务所带来的、未扣除利

3、息及所得税前的利润。注：实务中，通常扣除利息，即直接用利润表上的“主营业务利润数据这一比率的意义在于：借以恰当地分析企业运营过程的获利程度，防止为企业财务杠杆程度、投资损益和/或非常工程所影响。.3、销售净利润率销售净利润率：净利润 / 销售净额其中：净利润是指扣除利息和所得税之后的利润，可以包括投资收益也可以不包括，但通常不包括非常工程。 将该比率与营业利润率进展比较，可反映利息、所得税及投资收益对企业获利程度的影响。特别应留意，假设有大量的权益投资收益，该比率会遭到严重影响。正因如此，权益收益也可思索予以排除。.以资产为根底的利润率目的息税前总资产利润率总资产净利润率运营资产利润率.1、息

4、税前总资产利润率息税前总资产利润率： 息税前利润 / 年平均总资产其中：息税前利润应该包括投资收益，但不包括非常工程。这一比率的意义在于：反映企业全部资产的获利程度运营获利与投资获利。.2、总资产净利润率总资产净利润率： 净利润 / 年平均总资产这一比率的意义在于： 将该比率与前一比率作比较，可以反映财务杠杆及所得税对企业最终的资产获利程度的影响。.3、运营资产利润率运营资产利润率： 运营利润 / 年平均运营资产 其中：运营利润是指来自营业的税前或税后利润，但不包括投资收益及非常工程；运营资产是指从总资产中扣除投资、无形资产及其他资产后的余额。.运营资产利润率续这一比率的意义在于： 反映企业投

5、入消费运营的资产的获利程度；将其与息税前总资产利润率进展比较，可以发现企业资金配置能否合理。.以资本权益为根底的利润率目的总资本利润率普通股权益利润率.1、总资本利润率总资本一切者权益利润率：净利润 - 可赎回优先股股利/ 年平均一切者权益其中：净利润是指非常工程前的净利润；之所以扣除可赎回优先股股利，是由于分母中也不包含可赎回优先股。这一比率的意义在于：反映企业为全体股东资本赚取利润的才干。.2、 普通股权益利润率普通股权益利润率：净利润 优先股股利/ 平均普通股权益这一比率的意义在于：反映企业为普通股股东赚取利润的才干。.资产周转效率比率总资产周转率运营资产周转率固定资产周转率.1、总资产

6、周转率总资产周转率： 销售净额 / 年平均总资产这一比率的意义在于： 反映企业资产的运用效率，亦即资产产生销售收入的才干。.2、运营资产周转率应该留意到，假设企业有大量的“投资，那么“总资产周转率目的就会遭到歪曲被低估。运营资产周转率： 销售净额 / 年平均运营资产.3、固定资产周转率 固定资产周转率： 销售净额 / 年平均固定资产净值这一比率的意义在于：反映企业固定资产利用效率。应该留意的是：当企业固定资产净值率过低如因资产陈旧或过度计提折旧，或者当企业属于劳动密集型企业时，这一比率就能够没有太大的意义。.杜邦分析体系资产利润率 = 销售利润率资产周转率资本利润率 = 资产利润率 权益乘数

7、其中： 权益乘数 = 资产总额 / 权益总额阐明：获利才干分析可以察看比率趋势.二、利用分部报告越来越多的企业从事一种以上行业产品的运营活动。越来越多的企业从事跨地域国家的运营活动。越来越多的企业拥有全资子公司或控股子公司。因此，按行业、地域及子公司报告主要运营和财务目的就成为一项披露要求。.利用分部报告续1按规定，我国上市公司应该披露：1按行业、产品、地域阐明主营业务收入、 主营业务利润的构成情况。2对占主营业务收入或主营业务利润10%以 上的业务运营活动及其所属行业，以及占 主营业务收入或主营业务利润10%以上的 主要产品应予引见。主营业务及其构造较 上期发生较大变化的，应予以阐明。3主要

8、全资及控股子公司运营情况及业绩。.利用分部报告续2分部资料也可用来进展比率分析和趋势分析。经过分部资料分析，可以了解：1企业利润的主要来源(构成)；2分部利润及利润率变化趋势，从而发现 能够存在的企业总利润的未来变化。.三、普通股每股收益普通地，普通股每股收益可按下式计算：净收益-优先股股利/ 流通在外的普通股加权平均股数之所以扣除优先股股利，是由于它从税后利润中支付；“流通在外的含义是：要扣除库藏股；.普通股每股收益续1分母之所以要取加权平均值，是由于，分子利润是“全年实现的；同时，分母流通在外的股份数那么在年内能够有变化如：因构成库藏股而减少，因新股发行而添加。.普通股每股收益续2 例如，

9、某公司某年实现净收益为100000元，优先股股利为10000元，该年年初流通在外的普通股有10000股，并分别于7月1日和10月1日新增发行普通股2000股和3000股，那么，该公司当年流通在外的普通股的加权平均数即为：10000股6个月/12个月+10000+20003个月/12个月+12000+30003个月/12个月= 11750股.普通股每股收益续3那么，普通股每股收益为：100000-10000/ 11750 = 7.66假设发生股票分割和/或分发股票股利，就会导致流通在外普通股股数的添加；这时，就必需对以往一切可比的每股收益数字进展追溯调整。.普通股每股收益续4例如，续上例，假设该

10、年12月31日发生2 ：1的股票分割，那么，分母流通在外普通股股数就比原先添加1倍，即变成23500股=11750 2调整计算以前年度每股收益时，分母也应该为23500股。 那么，该年的EPS即为： 3.83元= 100000 - 10000/ 23500。.普通股每股收益续5以上讨论的是“简单资本构造即除普通股之外，只需普通的优先股，没有其他更多的股东权益内容情形下的EPS计算问题。在有些企业，资本构造能够要更“复杂些，即在普通股和普通优先股之外，还包括：可转换债券、可转换优先股、股票选购权通常给予员工的按预定价钱购买公司普通股的选择权、购股证.普通股每股收益续6通常给予债券购买者的按预定价

11、钱购买公司普通股的选择权等。以上这些证券都能够添加流通在外普通股股数，因此都是潜在普通股目前可以算是“准普通股，由于这些证券的发行条款允许其持有者成为普通股股东。因此，这些证券的存在，就意味着导致普通股EPS的稀释。当这种潜在的稀释作用相当显著时，就有必要调整计算每股收益。.普通股每股收益续7原始每股收益完全稀释的每股收益.1、关于“原始每股收益所谓原始每股收益，是指只需当发行在外的那些“准普通股能够添加普通股股数，并将导致前述“简单每股收益下降时，才认定稀释确实发生的EPS调整计算方法。先思索股票选购权和购股证，步骤如下：1确定当期普通股的平均市价；2假设一切股票选购权和购股证都已兑现成 普

12、通股，计算为此发行的普通股数；.“原始每股收益续1 3计算由于股票选购权和购股证兑现成普通 股票而使公司获得的收入；4计算第3步所获得的收入按年度平均市价 可以购买的普通股股数；5将第2步的股数减去第4步的股数，计算两 者的“差额股数。.“原始每股收益续2注：假设“2减“4为负，那么该年原始每股收益计算中就不包括选购权和购股证，由于这时假设包括它们，就会计算出更高而不是更低的EPS。而稀释性要素是不能够使EPS提高的。 续上例，假设公司发行在外的股票选购权商定，其持有人以每股10元的价钱购买普通股票2000股，再假设当年普通股票的平均市价为每股16元，那么，假设股票选购权兑现成普通股，其所导致

13、的差额股数计算如下：.“原始每股收益续3 股票选购权商定可购买股数： 2000按当年平均市价可购买股票数：所获收入/年平均股价 = 200010/16 = 1250 差额股数 750将差额股数计入分母，即可计算出原始每股收益为3.71元= 10000010000/23500+750。.“原始每股收益续4 再思索可转换债券和可转换优先股 假设还有发行在外的可转换债券和可转换优先股，那么须经过“实践收益率测试来确定能否应将它们的潜在稀释性包含在原始每股收益的计算中。.“原始每股收益续5续前例，假设还包括债券50000元，年利率10%，这些债券面值为1000元，共50张。假设债券的发行收入为5000

14、0元，可转换成普通股票5000股；每年支付利息5000元=50000 10%。假设所得税率为25%，公司用于支付利息费用的净值就是3750元=5000125%。.“原始每股收益续6 实践收益率测试的方法如下：假设发行债券的实践收益率 发行AA级公司债券的平均收益率66.67%，那么，该可转换债券就是“准普通股票。 在上面的例子中，假定发行AA级债券平均收益率为16%，实践收益率为10%，那么，实践收益率测试如下： 10% 16% 66.67% = 10.67%.“原始每股收益续7 测试结果阐明,实践收益率低于发行AA级债券的平均收益率的66.7%，这阐明投资者为购买可转换债券放弃了可观的利息收

15、入。由此可以推论：既然投资者为获得“可转换性而付出了很大的代价，就应该“假设可转换债券曾经转换成普通股票发行在外，因此，在计算原始每股收益时，就应该将这些“准普通股思索在内。.“原始每股收益续8这样假设的结果便是，原始每股收益计算式中的分子添加了相当于税后利息费用的数额，分母添加了债券可转换成普通股票的股数。那么，在上例中，思索了可转换债券的稀释性之后的原始每股收益即为3.21元(90000 + 3750) / (23500+750+5000)。.“原始每股收益续9 注：在上例中，由于实践收益率低于发行AA级债券的平均收益率的66.7%，故在可转换债券发行当年就将其视为“准普通股，在原始每股收

16、益计算中予以思索；假设测试结果阐明实践收益率“高于发行AA级债券的平均收益率的66.7%，那么自债券实践转换成普通股的那年起，才将其包含在原始每股收益计算之中。.“原始每股收益续10在后一种情况下，将会使债券转换当年与其上年的原始每股收益出现较大的差别转换当年与上年原始每股收益计算式中的分母差别所致。可转换优先股的思索类似于可转换债券。.2、完全稀释的每股收益 这与原始每股收益的计算根本类似。与原始每股收益计算上的差别主要有二：1股票选购权与购股证根据普通股的年末市价区别处置 假设年末市价低于年平均市价，那么其计算 与原始每股收益计算无异； 假设年末市价高于年平均市价，那么在计算中 运用年末市

17、价，所计算出的完全稀释每 股收益将比原始每股收益更为保守。.完全稀释的每股收益续1接上例，假设普通股年末市价低于平均市价，从而完全稀释的EPS与原始EPS一样 假设年末市价高于平均市价，比如为20元，那么差额股数那么为1000股=2000 200010 / 20。这样，完全稀释的每股收益即为3.67元=90000 /23500+1000。.完全稀释的每股收益续22对于可转换债券，不进展实践收益率测试。 除非可转换债券转换成股票会提高EPS，否那么，在计算完全稀释的每股收益时，总是要将可转换债券包含在内。 在上例中，由于可转换债券曾经包含于原始每股收益的计算中，故完全稀释的每股收益与原始每股收益

18、一样，即也是3.21。可转换优先股亦然。.完全稀释的每股收益续3在计算EPS时,假设发现公司净收益中包含了较大数额的非常工程及一次性工程,应思索调整计算。.四、其他与股东利益 直接相关的财务比率市盈率(价钱/收益比率)留存收益率股利支付率股利率股利/市价比率每股帐面价值.1、市盈率(价钱/收益比率)市盈率=每股市价/完全稀释后的每股收益应该排除一次性工程的影响。通常用于衡量公司未来的获利前景该目的值高，普通意味着公司开展前景较好；反之，那么反是。这不一定非常可靠。当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏损时，该比率将失去意义。.2、留存收益率 留存收益率： 净收益 全部股利/ 净收益该比率反映留存收益占经常性收益之比假设排除一次性工程。假设将收益误以为等同于现金，那么该比率很容易被误解。通常，生长中的企业该比率会较高。.3、股利支付率股利支付率： 普通股每股股利/完全稀释后每股收益该比率与留存收益率普通是此消彼涨的关系；但是，当公司发行大量优先股时，优先股股利对留存收益率的计算有重要影响。分母中也应排除一次性工程。.股利支付率续假设将分母中的收益误以为等同于现金，那么该比率很容易被误解关于什么是适中的股利支付率程度，没有定论。同行业的股利支付率通常具有可比性。.4、股利率股利/市价比率股利率 ： 普通股每股股利 / 普通股每股市价关于合理的股利率规范，缺