(简体)投资管理ppt课件

1、第六章 投资管理Financial Management .投资概述投资的概念及分类投资：是指为了未来获得更多的现金流入而如今付出现金的行为。投资可以分为直接和间接投资、长期和短期投资等。投资直接投资间接投资短期投资长期投资短期投资长期投资Financial Management .长期直接投资的主要类型新产品开发或现有产品的规模扩张设备或厂房的更新研讨与开发勘探其他Financial Management .长期投资的特点影响时间长投资金额大不经常发生变现才干差Financial Management .长期投资的决策程序确定目的提出各种投资方案搜集相关信息比较分析决策Financial M

2、anagement .投资决策评价的根本方法 年份A方案B方案现金净流量现金净流量0123(9 000)2 0004 0006 000(9 000)4 0004 0004 000合计3 0003 000Financial Management .净现值法根本原理 假设估计的现金流入在年末一定可以实现,并把原始投资看成是按预定折现率借入的。当净现值为正数时，阐明在归还本息后该工程仍有剩余的收益；当净现值为零时，阐明归还本息后一无所获；当净现值为负数时，阐明该工程收益缺乏以归还本息。Financial Management .决策规那么1在对投资工程进展采用与否决策时，假设NPV0，那么接受该工程

3、。由于这时，贴现后的现金流入大于贴现后现金流出，阐明该投资工程的报酬率大于预定的贴现率，可以采用该投资工程。假设NPV0，阐明贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出，该工程的投资报酬率小于预定的贴现率，不采用该投资工程。2在资本无限量的情况下，在多个不相关工程中选择假设干个工程的投资决策中，应选择净现值为正值的一切投资工程。 3在对互斥投资工程选择决策时，应选择净现值是正值中的最大者。Financial Management .净现值法的优点运用了资金时间价值概念，并能反映估计投资收益详细金额的现值。思索了一定的风险要素，由于投资收入贴现的利率，普通运用市场资本本钱率，它会随着风险的大小而作相应

4、的调整，投资工程风险越大，资金本钱率就越高，要求各期回收额就越大。净现值计算中所采用的贴现率是企业可以收回的资金本钱率，该资金本钱率是金融市场上投资所应支付的利率，也是企业应得的利率。Financial Management .净现值法的缺陷资金本钱率确实定较为困难，特别是在经济不稳定情况下，资本市场利率的经常变动提高了确定的难度。净现值法阐明投资工程的盈亏总额，但没能阐明单位投资的效益情况，即投资工程本身的实践投资报酬率。这样会呵斥在投资规划中着重选择投资大和收益大的工程而忽视投资小，收益少，而投资报酬率高的更好的投资方案。Financial Management .现值指数法现值指数概念

5、现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利才干指数等。现值指数法决策规那么 假设投资工程的获利指数大于1，阐明该工程除收回投资外还可获利，接受该投资方案。获利指数小于1，阐明该工程的初始投资额不能收回，回绝该投资工程。 Financial Management .现值指数法的优点 对于规模不同的工程，此种方法所作的结论同样能够与净现值法相矛盾，因此可以改善投资规模不同时仅用净现值绝对值评价的缺陷。 Financial Management .内含报酬率法内含报酬率概念 是指可以使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折线率，或者是使投资方案净现值等于零的折现率。内含

6、报酬率计算方法 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。假设净现值大于零，那么阐明内涵报酬率高于预估的贴现率，应提高贴现率，再进展测算；假设净现值小于零，阐明预估的贴现率高于内涵报酬率，应降低贴现率，再行测试。经反复测试，直到找到净现值等于零或近似等于零的贴现率，此贴现率即为内含报酬率；或者找出最接近于零的一正一负的两个净现值及与之相应的贴现率，然后采用插值法计算内含报酬率，求法如下：Financial Management .对内含报酬率法的评价内部报酬率优点是思索了资金的时间价值，反映了投资工程的真实报酬率，这种方法的计算过程比较复杂，尤其在各年NCF不相等的情况下，内含报酬率普通要经过

7、反复测算才干求出。对于非常规工程，能够出现多个内含报酬率，使人无法判别其真实的内部报酬率，这为内涵报酬率法的运用带来困难。当一个工程的规模大于另一工程，而较小规模工程的内含报酬率能够较大，但净现值较小，这时，采用内涵报酬率法计算所获得的结论与净现值法的结论能够出现矛盾。Financial Management .回收期法回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需求的时间。回收期计算公式Financial Management .对回收期的评价计算简便；没有思索时间价值，而且没有思索回收期以后的收益；优先思索急功近利的工程而忽视长期胜利的工程。Financial Management .

8、会计收益率法Financial Management .不同评价方法在实践投资决策中的运用方法使用百分比净现值法内含报酬率法投资回收期法会计收益率法80%81%70%56%Financial Management .投资工程现金流量的估计 例2：某公司拟新建立一消费线，需投资固定资产240 000元，需垫支流动资金200 000元，该消费线寿命期为5年，寿终残值为20 000元，用直线法计提折旧。投产后，估计每年销售收入可达240 000元，每年需支付的直接资料、直接人工等变动本钱为128 000元，每年的设备维修费为10 000元。该公司估计的加权平均资本本钱为10%。请协助该公司做出决策。

9、Financial Management .012345-24-2010.210.210.210.222010.2Financial Management .现金流量的概念 在投资决策中，现金流量是指一个工程引起企业现金支出和现金收入添加的数量。他详细包括现金流出量、现金流入量和净现金流量三个概念。现金流出量建立投资营运资金付现本钱所得税Financial Management .现金流入量营业现金流入收回固定资产残值收回营运资金现金净流量 现金净流量是指一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。Financial Management .思索税收后的现金流量 例3：某公司拟新建立一消费线，需投

10、资固定资产240 000元，需垫支流动资金200 000元，该消费线寿命期为5年，寿终残值为20 000元，税法规定的残值为30 000元，用直线法计提折旧。投产后，估计每年销售收入可达240 000元，每年需支付的直接资料、直接人工等变动本钱为128 000元，每年的设备维修费为10 000元。该公司估计的加权平均资本本钱为10%，适用的所得税税率为40%。请协助该公司做出决策。Financial Management .012345-24-207.87.87.87.82.4207.8Financial Management . 投资工程风险的处置调整现金流量法 是把不确定的现金流量调整为确

11、定的现金流量,然后用无风险报酬率作为折现率进展投资决策. 例4:市场无风险报酬率为4%,公司现有两个投资时机,相关资料如下表:Financial Management .年数012345项目A-40 00013 00013 00013 00013 00013 000项目B-47 00014 00014 00014 00014 00014 000调整系数10.90.80.70.60.5Financial Management .风险调整折现率法 上例中,假定当前无风险报酬率为4%,市场平均报酬率为12%,A工程的股权贝塔系数为1.5,B工程的股权贝塔系数为0.75.那么如何决策?Financia

12、l Management .工程系统风险的估计工程系统风险从工程本身来看从企业层次来看从股东角度来看工程系统风险的估计类比法 寻觅一个运营业务与待评价工程类似的上市企业，以该上市企业的贝塔值作为待评价工程的贝塔值。Financial Management .特殊情况下的投资决策互斥方案评价决策差额法Financial Management 例6：假定某企业面临两个投资方案A和B，相关工程资料如下表。企业只能选择A或B工程，那么应如何决策？年份A方案B方案现金净流量现金净流量0123(9 000)2 0003 0005 000(12 000)4 6004 6004 600合计1 0001 800

13、.资本限量决策 例7：假设企业目前正面临三个能够的投资工程，每个投资工程的预期现金流如下表。假设工程的折现率为12%，该年企业投资预算限额为1 200万元。每个工程可以拆分，那么公司应如何选择？Financial Management 项目01234A-800500200300400B-900500300300300C-1 100400400500650.固定资产更新决策 例8:某一企业有一旧设备,工程技术人员提出更新要求,有关数据如下:旧设备新设备原值22002400预计使用年限1410已经使用年限40最终残值200300变现价值6002400年运行成本700400Financial Management .012354678910012345678910-600-700-700-700-700-700-700-700-700-700-700+200-